限制性股票 - 原授予价格4.09元/股，调整后为3.95元/股[2][5] - 预留授予价格为3.95元/股[3][10] 权益分派 - 2024年年度权益分派以4222239474股为基数，每10股派发现金红利1.40元[5] 激励计划 - 预留授予日为2025年9月24日[3][10] - 预留授予数量为282.8173万股[3][10] - 授予对象共52人，含中高层及核心骨干[10][11] - 获授权益占激励计划100%，占股本总额0.07%[11] - 激励计划需摊销总费用2675.45万元[13] - 2025 - 2027年会计成本分别为501.65万、1672.16万、501.65万元[13] 其他 - 激励对象自筹资金认购及缴税，公司不提供资助[15] - 授予限制性股票筹资用于补充流动资金[16]

公司投资布局 - 金风科技拟投资189.2亿元在内蒙古巴彦淖尔市建设风电制氢氨醇一体化项目[2] - 公司此前已投资136.65亿元建设内蒙古兴安盟风电耦合制绿色甲醇项目[2] - 巴彦淖尔项目规划建设3GW风电装机容量 所发电力80%以上用于电解水制绿氢[3] - 项目计划年产60万吨绿色甲醇和40万吨绿氨[3] - 公司通过全资子公司乌拉特中旗金风润航新能源科技有限公司进行化工侧项目备案[3] 项目战略意义 - 项目构建"风光发电—制氢—化工产品"闭环模式 为风电消纳开辟新路径[2] - 项目直接带动3GW风电设备需求[2] - 投资是响应国家"双碳"战略 完善业务布局的重要举措[4] - 公司拟通过项目整合资源与技术优势 提升风电与绿色化工领域综合解决方案能力[4] - 项目解决了新能源消纳与化工生产连续性的匹配难题[4] 技术工艺特点 - 采用生物质气化耦合绿氢技术生产绿色甲醇和绿氨[3] - 通过储能系统实现风光发电与化工生产的"解耦" 提升可再生能源利用率[6] - 采用先进设备提升系统能效与稳定性[6] - 构建"绿电—绿氢—高附加值化工产品"链条 解决绿氢储运难题[6] 行业发展前景 - 中氢联盟预测到2050年我国氢气需求量接近6000万吨 其中绿氢占比有望达70%[5] - 国家规划到2025年可再生能源制氢量达10万-20万吨/年[5] - 截至2025年5月全国规划在建、投运的绿氢氨醇项目704个[7] - 其中绿色甲醇项目153个 产能合计5570万吨/年[7] - 绿色合成氨项目81个 产能合计1847万吨[7] 公司竞争优势 - 金风科技凭借风电领域技术积累与项目经验 将加剧行业竞争并提升市场集中度[7] - 公司已与航运企业马士基达成绿色甲醇长期供货协议 探索"生产—消费"闭环商业模式[7] - 公司2023年上半年实现营业收入285.37亿元 同比增长41.26%[8] - 归属于上市公司股东的净利润14.88亿元 同比增长7.26%[8] 政策支持环境 - 国家发展改革委、国家能源局等六部门对"风光氢氨醇一体化基地"提供政策支持[4] - 《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》明确提出稳步推进可再生能源制氢示范应用[5] - 《中华人民共和国能源法》于2025年1月1日正式施行 明确推动能源清洁低碳发展[5]

涉及的行业与公司 * 行业为中国风电设备制造业[1][3][10] * 公司涉及风电整机制造商（WTG OEMs）如金风科技（Goldwind-A/H 002202.SZ/2208.HK）、明阳智能（MY 601615.SS）、三一重能（SANY Renewable Energy）[7][75][85] * 关键部件供应商如日月股份（Riyue 603218.SS）、中材科技（Sinoma S&T 002080.SZ）、泰胜风能（Titan Wind 002531.SZ）[7][14][24] * 海底电缆制造商如中天科技（ZTT 600522.SS）、东方电缆（Orient Cable 603606.SS）[7][20][23] 核心观点与论据 **行业趋势与需求前景** * 中国风电行业在经历近三年下行周期后，于2025年初实现价格和盈利能力的广泛好转，此转变主要依靠行业自律而非政府干预[3][12][41] * 预计“十五五”规划期间国内需求保持强劲，年均新增装机容量将超过110GW，并在2028-2030年达到约120GW/年，其中包括15-20GW/年的海上风电[4][12][45] * 需求韧性源于：1）与光伏相比，风电因更优的发电曲线和电价前景具更吸引力的项目回报；2）海上风电安装重新加速；3）风机换新需求上升[4][15][55] * 2025年1-7月新增装机53.7GW，同比增长79.4%，招标量在8M25达到87.8GW，同比增长20.9%[40][45] * 华电新能和中国广核新能源承诺在“十五五”期间风光新增装机比例分别为1:1和2:1[4][13] **价格与盈利复苏** * 风机投标价格（不含塔筒）已从2024年10月开始显著回升，8M25陆上和海上风机均价分别达到1600元/kW和3068元/kW，较2024年分别上涨8%和12%[15][41][52] * 行业毛利率在1H25普遍复苏，整机制造商如金风科技和明阳智能的毛利率分别升至7.9%和5.6%[75][82] * 关键部件供应商的毛利率复苏符合预期，预计在2H25和2026年将持续，得益于利用率提高以及相较于分散的整机市场更优的行业地位[5][14][42] * 软化的原材料价格（如生铁、废钢价格下跌，玻纤和环氧树脂价格持平）构成利润率顺风[42][63][65] **投资偏好与个股观点** * 相较于风电整机制造商，更偏好关键部件供应商和海底电缆板块[1][5][14] * 看好中天科技（ZTT）：估值吸引（2025e/2026e P/E为17.2x/13.5x），预计2025-2027年盈利增长19.9%/28.0%/16.5%，受益于海底电缆交付（7M25订单 backlog 133亿元，超35%来自海外）、产品结构改善（更高比例500kV电缆）以及光模块业务增长[20] * 将中材科技（Sinoma S&T）评级上调至增持（OW），目标价48.22元：因叶片业务复苏以及用于PCB的特殊电子织物需求激增（全球市占率约70%），预计2025/2026年净利润上调98.9%/117.1%至24.1/28.6亿元[7][10][19] * 维持东方电缆（Orient Cable）增持评级：作为纯海底电缆标的（90%以上盈利贡献），订单 backlog 超100亿元，预计2026年盈利增长66%[23] * 维持日月股份（Riyue）增持评级：看好其潜在毛利率扩张，估值吸引（2026e P/E 19.2x）[24][28] * 对金风科技（Goldwind A/H）维持中性评级（EW）：认为当前估值相对目标价吸引力有限，陆上风机价格上行空间有限，海外份额增长可能放缓（目前全球 ex-中国市占率约10%）[25][26][70] * 对泰胜风能（Titan Wind）维持中性评级（EW）：1H25毛利率复苏滞后，但德国工厂可能带来欧洲海上风电机会[27][30][31] * 对明阳智能（MY）维持减持评级（UW）：担心其在中国海上风电市场份额流失，估值相对同业缺乏吸引力（2026e P/E 23.0x vs 中国整机商平均16.3x）[7][33][75] 其他重要内容 **潜在催化剂** * 《深海海上风电开发管理办法》可能在4Q25/1Q26出台[20] * 广东、山东、江苏等重点海上项目招标和建设加速[20] * 领先海缆厂商宣布海外/欧盟订单[20] * 价值链企业3Q25强劲业绩[20] **风险因素** * 未来几年重点海上项目招标和建设持续延迟[37] * 海缆厂商海外渗透乏力[37] * 原材料价格反弹带来利润率压力[37] * 第136号文后电厂电价下行压力给陆上风机价格带来压力，海上风机价格因竞争存在潜在下行风险[5][16][29]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价上涨2.21%至13.41元/股，成交额8.93亿元，换手率2.02%，总市值566.58亿元 [1] - 主力资金净流出4720.35万元，特大单买卖占比分别为10.23%和10.77%，大单买卖占比分别为24.52%和29.27% [1] - 今年以来股价累计上涨31.60%，近5日、20日、60日分别上涨1.36%、16.41%和32.51% [1] - 8月25日龙虎榜净买入5688.05万元，买入总额5.79亿元（占比25.83%），卖出总额5.22亿元（占比23.29%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为风力发电机组开发制造销售（76.58%）、风电场开发（11.12%）、风电服务（10.15%）及水务等其他业务（2.16%） [2] - 所属申万行业为电力设备-风电设备-风电整机，概念板块涵盖储能、新能源、能源互联、氢能源及新疆振兴 [2] - 注册地址位于北京经济技术开发区，2007年12月26日上市 [2] 财务数据与股东结构 - 2025年上半年营业收入285.37亿元，同比增长41.26%，归母净利润14.88亿元，同比增长7.26% [2] - A股上市后累计派现116.83亿元，近三年累计派现15.21亿元 [3] - 截至2025年6月30日股东户数19.71万户，较上期减少11.65% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.29亿股（较上期增加3998.39万股），南方中证500ETF持股3072.89万股（较上期减少474.30万股） [3] - 博时主题行业混合新进第十大股东持股1424.06万股，兴全趋势投资混合退出十大股东 [3]

股价表现 - 金风科技H股涨超4% 截至发稿报12.2港元 成交额达1亿港元[1] 业务表现 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 主要因高毛利率的出口风机业务增速更快所致[1] - 出口风机业务增长加快 国内产品平均售价料回升 将驱动利润率改善[1] 机构观点 - 国泰海通证券认为国内风机业务盈利将逐步修复 风机业务毛利率或进一步提升[1] - 瑞银将目标价从8.5港元上调至15.5港元 仍列其为风电板块首选项[1]

股价表现 - 金风科技股价上涨4 01%至12 2港元 成交额达1亿港元 [1] 业务表现 - 上半年风机业务毛利率同比显著提升 主要因高毛利率的出口风机业务增速更快 [1] - 国内风机业务盈利逐步修复 预期毛利率将进一步提升 [1] 机构观点 - 瑞银对风机业务复苏前景信心增强 预计出口增长加快及国内产品平均售价回升将驱动利润率改善 [1] - 目标价从8 5港元上调至15 5港元 列为风电板块首选项 [1]

公司融资活动 - 金风科技2025年度第一期绿色科技创新债券于2025年9月22日完成发行 [2] - 债券资金到账日为2025年9月23日 [2]

融资活动 - 公司获得中国银行间市场交易商协会批准注册30亿元人民币中期票据 额度有效期2年[1] - 2025年度第一期绿色科技创新债券完成发行 实际发行总额5亿元 简称"25金风科技MTN001(科创债)"[1] - 债券资金到账日为2025年9月23日 发行结束日为2025年9月22日[1] 资金管理 - 中期票据注册金额达30亿元 显示公司持续拓展融资渠道[1] - 绿色科技创新债券发行体现公司对可持续发展和科技创新领域的资金配置[1] - 银行间市场债务融资工具注册有效期为2年 为公司提供中长期资金规划灵活性[1]

债券发行情况 - 2025年度第一期绿色科技创新债券于2025年9月22日完成发行 [1] - 实际发行总额为5亿元人民币 [1] - 债券期限为3+N年结构 [1] 资金安排 - 资金到账日为2025年9月23日 [1] 债券类型 - 本次发行债券属于绿色科技创新类别 [1]

融资活动 - 公司收到中国银行间市场交易商协会中期票据注册通知书 注册金额为人民币30亿元 注册额度自落款日起2年内有效 [1] - 2025年度第一期绿色科技创新债券发行结束 实际发行总额5亿元 资金到账日为2025年9月23日 [1] - 债券简称"25金风科技MTN001(科创债)" 注册通知书文号为中市协注〔2025〕MTN878号 [1]