会议信息 - 公司于2025年12月19日召开临时股东会、A股及H股类别股东大会[3] 股份数据 - 公司已发行股份总数为4,225,067,647股[6] - 中国三峡新能源（集团）股份有限公司持有386,909,686股A股股份，占比约9.16%[19] 投票情况 - 临时股东会1915人投票，持有1,662,081,034股，占比39.3386%[7] - A股类别股东会1914人投票，持有1,455,593,892股，占比42.1728%[8] - H股类别股东会1人投票，持有207,825,882股，占比26.8657%[9] 决议案赞成情况 - 特别决议案1赞成股数1,660,531,192，占比99.9068%[10] - 特别决议案2赞成股数1,660,240,691，占比99.8893%[10] - 普通决议案3赞成股数1,273,195,035，占比99.8450%[10] - 中小股东对特别决议案1赞成股数502,097,436，占比99.6923%[11] - A股股东对特别决议案1赞成股数1,454,044,645，占比99.8936%[12] - H股临时股东会特别决议案1赞成股数206,486,547，占比99.9997%[13] - H股临时股东会特别决议案2赞成股数206,486,547，占比99.9997%[13] - H股临时股东会普通决议案3赞成股数206,486,677，占比99.9998%[14] - A股类别股东会特别决议案1赞成股数1,454,044,645，占比99.8936%[15] - A股类别股东会特别决议案2赞成股数1,453,754,144，占比99.8736%[15] - 中小股东对A股类别股东会特别决议案1赞成股数295,610,889，占比99.4786%[16] - 中小股东对A股类别股东会特别决议案2赞成股数295,320,388，占比99.3809%[16] - H股类别股东会特别决议案1赞成股数207,825,692，占比99.9999%[17] - H股类别股东会特别决议案2赞成股数207,825,692，占比99.9999%[17]

人员与股权变动 - 15名激励对象已离职，2名2024年度个人绩效考核不达标[3] - 公司拟回购并注销127.90万股限制性股票[3] 股本与资本变更 - 回购注销后总股本由4,225,067,647股变为4,223,788,647股[3] - 回购注销后注册资本由4,225,067,647元变为4,223,788,647元[3] 债权申报信息 - 债权人可要求清偿债务或提供担保[5] - 申报时间为2025年12月19日起45日内工作日特定时段[8] - 申报地址为北京市经济技术开发区博兴一路8号[8] - 申报联系人为董秘办[8] - 申报联系电话为010 - 67511996[8] - 申报邮箱地址为goldwind@goldwind.com[8]

核心观点 报告认为，2026年全球风电产业将迎来新一轮发展红利期，国内外市场有望实现景气共振[1]。国内陆上风电预计量利齐增，出口市场成为重要增长驱动；海上风电在开工招标密集落地与深远海开发启动的推动下，景气度将显著修复，行业整体业绩增长确定性较高[4][5][6]。 “十四五”风电行业复盘 - **平价时代与快速降本**：2021年后陆上风电全面平价，通过机组大型化与技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期[3]。2024年陆上和海上风机平均单机容量分别达到5.9MW和10.0MW，较2020年增长127%和104%[21]。 - **度电成本大幅下降**：2023年陆上风电平均度电成本约0.15元/KWh，较2002年下降88%；海上风电平均度电成本约0.33元/KWh，较2009年下降74%[21]。 - **产业链盈利承压后修复**：2022-2024年行业陷入内卷式竞争，主机和零部件企业利润大幅缩水[28]。自2024年9月起，陆风投标价格显著修复，2025年9月公开投标均价为1610元/kW，较同期上涨约10%[28]。 - **出口成为最大亮点**：新兴市场需求爆发，中国主机企业凭借价格、服务等优势获取大量海外订单[29]。2024年中国风电机组新增出口容量达5.2GW[31]，头部企业海外订单快速增长[35]。 - **海风发展低于预期但潜力巨大**：“十四五”期间海风实际新增装机预计仅26GW，完成度约50%，主要受审批等因素影响[38]。但开发经验得到积累，为后续发展奠定基础[38]。 2026年风电行业展望 - **国内招标与核准高景气**：2025年1-10月，国内陆上风电新增核准容量113.5GW，同比增长74%[48]。预计2025年全年风电招标量达130-140GW[48]。 - **国内装机预测**：预计2026年国内陆上风电新增装机120GW，同比增长10%[4]；海上风电新增装机提升至11-15GW，同比增幅超过40%[5]。 - **海外装机预测**：预计2026年海外陆上风电新增装机51GW，海上风电新增装机13.4GW[54]。2024-2030年新兴市场陆风新增装机CAGR预计达17%[4]。 - **风机行业空间**：预计2024-2028年，国内陆上风机、海外陆上风机、国内海上风机、海外海上风机产值的CAGR分别为10%、16%、20%和24%[62]。同期，国内陆上风机利润的CAGR预计高达45%[62]。 - **管桩行业空间**：海外市场（主要是欧洲）管桩单吨价格和利润远高于国内，出海是重要发展方向[63]。 - **海缆行业空间**：海缆环节具有通胀属性，预计2024-2028年国内海缆利润空间CAGR高达42%[68]。 陆上风电投资价值分析 - **国内装机与盈利**：预计2026年国内陆风新增装机120GW，主机价格具有支撑，盈利持续修复[85]。主机销售单价提升，同时单位成本有3%-5%的下降空间[85]。 - **原材料成本**：2025年初至11月中旬，铸造生铁、废钢、玻纤价格小幅下跌，铜价上涨25%[95]。据估算，铜价上涨导致单台8MW风机成本增加约30-40万元，占造价约3%，影响有限[95]。 - **齿轮箱格局变化**：威力传动、德力佳等企业陆续上市融资扩产，主机客户引入新供应商意愿较强，行业格局有望重塑[98]。预计2030年国产风电齿轮箱市场空间达378亿元，2024-2030年CAGR为9%[104]。 - **主轴“锻改铸”趋势**：大型化推动铸造主轴替代锻造主轴[107]。预计2025-2028年全球风电铸造主轴市场空间从55万吨增长至94万吨，CAGR达20%[107]。 - **轴承国产化与技术进步**：主轴轴承国产化快速推进，双TRB配置渗透率提升[108]。齿轮箱轴承方面，滚动轴承国产替代与滑动轴承（“以滑替滚”）降本并行推进，滑动轴承可降低齿轮箱成本20-30%[113]。 - **主机出海**：中国主机企业在新兴市场建立全方位优势[122]。预计2026年头部企业出口交付放量，出口利润大幅增长[122]。 海上风电投资价值分析 - **国内海风制约因素消除**：2025年以来江苏、广东等重大项目陆续开工，行业景气度修复[128]。开发经验积累有望缩短未来项目周期[128]。 - **深远海开发启动**：“十五五”期间全国新增海风装机预计达70-100GW[133]。2026年将迎来国管项目开发元年，预计全年海风设备招标量达15-20GW[5][133]。 - **欧洲海风韧性**：预计2030年欧洲海风新增装机达11.8GW，2024-2030年CAGR高达29%[138]。2024年欧洲海风新增核准容量19.9GW，同比增46%[138]。2025年以来多国加强政策支持[137]。 - **国内海缆需求升级**：国管项目将推动500kV交流及直流海缆占比快速提升，技术壁垒利好头部企业[142]。预计海缆单位价值量将从2025年的13.9亿元/GW提升至2028年的15.1亿元/GW[142]。 - **欧洲海缆供给偏紧**：欧洲海底电网互联项目挤占本土海缆产能，三大巨头在手订单饱和[147]。中国海缆企业有望承接外溢的海风需求，东方电缆等已中标欧洲项目[147]。 - **管桩出海与漂浮式**：欧洲管桩供给持续吃紧，价格上行[152]。中国管桩企业凭借全链条服务优势在欧洲市场份额领先[152]。漂浮式基础有望在2026年迎来规模化招标，单位利润空间更大[152]。 投资建议 - **主机环节**：重点关注金风科技、运达股份、三一重能[6]。 - **零部件环节**：重点关注德力佳、金雷股份[6]。 - **海风板块**：重点关注大金重工、海力风电、东方电缆[6]。

公司供应链管理体系 - 公司持续完善供应链管理体系 识别并应对供应链风险 [1] - 新供应商需经过供应商开发 资料审核 考察 认证评分 产品试制 小批量验证 产品认证评分等完整的开发准入程序才能纳入合格供应商范围 [1] - 对于已纳入合格供应商范围的供应商 执行定期评价考核 以评估供应商综合能力 [1] 公司数字化管理举措 - 为提升供应商数字化管理水平 公司建立供应商全生命周期管理平台 提升整体管理效率及合规性 [1] - 供应商全生命周期管理平台为供应商提供了公开 透明的线上平台 [1] 公司在行业中的角色与战略 - 公司作为风力发电装备制造业供应链核心企业 整合自身国内领军和全球领先的风电优势 [1] - 公司与行业共同探讨技术提升路径 [1] - 公司持续推动风电及周边产品解决方案的技术创新 [1]

公司业务进展 - 2025年上半年，公司通过“驭风行动”获取了多个分散式风电指标 [1] - 此举强化了公司在负荷中心与农村市场的双重布局 [1] - 公司成功在京津冀地区取得分散式风电指标，进一步填补了高消纳区域小微项目的市场空白 [1]

公司战略与业务重点 - 公司在资产管理服务方面以新能源资产保值与增值为目标 [1] - 公司聚焦于资产电量、电价、运营成本的持续优化 [1] - 公司推动运营理念从“电量最大化”向“电量最优化”升级 [1] 技术平台与体系建设 - 公司持续迭代升级金风天机交易云平台和数智中心 [1] - 公司构建“全域数据融合+智能决策闭环”的智能管理体系 [1] - 技术升级旨在更好地满足资产价值托管的需求 [1]

公司职业健康安全管理体系 - 公司严格遵守并全面落实职业健康安全管理体系 [1] - 截至2024年底，公司ISO45001职业健康安全管理体系认证已覆盖风电主营业务、混塔、储能和能碳业务 [1] - 2024年，公司修订和完善了《集团职业卫生管理制度》，规定了各业务单元在职业病防治管理等方面的内容 [1] 公司具体管理措施与员工健康 - 公司建立了详细的职业卫生档案和从业人员职业健康监护档案 [1] - 公司定期检测与评价职业病危害因素 [1] - 公司在新员工入职培训中加强职业健康与安全教育培训 [1] - 公司发布员工健康标准，旨在提高员工健康管理意识，并帮助员工掌握科学的健康管理方法和工具 [1]

公司业务进展 - 2025年上半年 公司通过驭风行动获取多个分散式风电指标 强化了负荷中心与农村市场的双布局 [1] - 公司成功在京津冀地区取得分散式风电指标 进一步填补了高消纳区域小微项目空白 [1] 市场与区域布局 - 公司业务布局聚焦于负荷中心与农村市场 [1] - 公司成功进入京津冀这一高消纳区域市场 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年12月18日接受了华福证券等投资者的调研，由投资者关系经理于洋和投资者关系主管刘茜参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为698亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中风电行业占比97.84%，其他业务占比2.16% [1]

资产管理服务 - 公司以新能源资产保值与增值为目标，推动运营理念从“电量最大化”向“电量最优化”升级 [3] - 持续迭代升级金风天机交易云平台和数智中心，构建智能管理体系以满足资产价值托管需求 [3] 风电场投资与开发 - 2025年上半年，公司通过驭风行动获取多个分散式风电指标，强化了负荷中心与农村市场的双布局 [3] - 成功在京津冀地区取得分散式风电指标，填补了高消纳区域小微项目空白 [3] 供应链管理 - 新供应商需经过完整的开发准入程序才能纳入合格供应商范围，并对已纳入的供应商执行定期评价考核 [3][4] - 建立供应商全生命周期管理平台，提升整体管理效率及合规性，并为供应商提供公开透明的线上平台 [4] - 作为供应链核心企业，整合自身风电优势，与行业共同探讨技术提升路径，并持续推动技术创新 [4] 员工职业健康安全 - 截至2024年底，公司ISO 45001职业健康安全管理体系认证已覆盖混塔、储能和能碳业务 [4] - 2024年修订和完善了《集团职业卫生管理制度》，并建立了详细的职业卫生档案和从业人员职业健康监护档案 [4] - 定期检测与评价职业病危害因素，并在新员工入职培训中加强职业健康与安全教育培训 [4] - 发布金风科技员工健康标准，提高员工健康管理意识，帮助员工掌握科学的管理方法和工具 [4]