报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告核心观点 - AI、国产替代双轮驱动，板块Q2业绩同比高增[2] - 半导体行业2025年上半年处于上行周期，营收和归母净利润实现同比增长，盈利能力提升[3] - 细分板块中设备、数字芯片、模拟芯片、封测和制造均实现增长，材料板块利润承压[3] - 展望下半年，AI需求旺盛，国产替代深化，龙头企业竞争力增强[4] 半导体行业整体业绩 - 2025年上半年营业收入3186.09亿元，同比+15.54%[3] - 归母净利润241.59亿元，同比+32.41%[3] - 25Q2营收1700.23亿元，同比+15.17%，环比+14.43%[3] - 25Q2归母净利润148.25亿元，同比+30.91%，环比+58.82%[3] - 25H1销售毛利率26.74%，同比+1.98个百分点；净利率7.37%，同比+1.55个百分点[3] - 25Q2销售毛利率27.12%，同比+1.69个百分点；净利率8.33%，同比+1.22个百分点[3] - 存货周转天数173.78天，同比+8.29天，环比-6.56天[3] - 2025年1-6月全球半导体销售额3429.1亿美元，同比+19.21%[21] - 国内半导体销售额965.0亿美元，同比+10.01%[21] 细分板块业绩情况 半导体设备 - 25H1营收389.23亿元，同比+30.86%[3] - 25H1归母净利润63.06亿元，同比+18.84%[3] - 25Q2营收210.38亿元，同比+28.80%，环比+17.62%[3] - 25Q2归母净利润37.41亿元，同比+15.46%，环比+45.87%[3] - 25H1销售毛利率41.79%，同比-2.50个百分点；净利率16.00%，同比-1.66个百分点[32] - 25Q2销售毛利率41.93%，同比-3.14个百分点；净利率17.68%，同比-2.15个百分点[32] 半导体材料 - 25H1营收224.16亿元，同比+11.73%[3] - 25H1归母净利润14.37亿元，同比+8.81%[3] - 25Q2营收117.62亿元，同比+12.20%，环比+10.40%[3] - 25Q2归母净利润7.14亿元，同比-9.58%，环比-1.33%[3] - 25H1销售毛利率20.69%，同比+2.22个百分点；净利率5.68%，同比+1.08个百分点[43] - 25Q2销售毛利率20.48%，同比+1.44个百分点；净利率5.52%，同比-0.06个百分点[43] 数字芯片 - 25H1营收871.29亿元，同比+24.72%[3] - 25H1归母净利润90.50亿元，同比+35.52%[3] - 25Q2营收491.63亿元，同比+28.68%，环比+29.49%[3] - 25Q2归母净利润57.94亿元，同比+45.30%，环比+77.94%[3] - 25H1销售毛利率32.84%，同比-1.66个百分点；净利率10.77%，同比+0.96个百分点[60] - 25Q2销售毛利率32.96%，同比-2.08个百分点；净利率12.16%，同比+1.17个百分点[60] 模拟芯片 - 25H1营收245.02亿元，同比+13.16%[3] - 25H1归母净利润5.03亿元，同比+280.46%[3] - 25Q2营收135.82亿元，同比+17.66%，环比+24.38%[3] - 25Q2归母净利润4.20亿元，同比+70.90%，环比+408.87%[3] - 25H1销售毛利率35.34%，同比-0.51个百分点；净利率1.91%，同比+1.31个百分点[75] - 25Q2销售毛利率35.36%，同比-0.69个百分点；净利率2.91%，同比+0.79个百分点[75] 半导体封测 - 25H1营收458.64亿元，同比+18.73%[3] - 25H1归母净利润15.42亿元，同比+3.50%[3] - 25Q2营收239.67亿元，同比+14.28%，环比+9.46%[3] - 25Q2归母净利润11.11亿元，同比+1.81%，环比+157.85%[3] - 25H1销售毛利率14.67%，同比+0.23个百分点；净利率3.47%，同比-0.47个百分点[85] - 25Q2销售毛利率15.98%，同比+0.17个百分点；净利率4.88%，同比-0.46个百分点[87] 集成电路制造 - 25H1营收551.29亿元，同比+19.37%[3] - 25H1归母净利润28.14亿元，同比+44.65%[3] - 25Q2营收278.57亿元，同比+16.14%，环比+2.14%[3] - 25Q2归母净利润14.22亿元，同比+9.33%，环比+2.12%[3] - 25H1销售毛利率21.00%，同比+5.11个百分点；净利率4.05%，同比+3.06个百分点[101] - 25Q2销售毛利率20.16%，同比+4.16个百分点；净利率2.68%，同比-0.33个百分点[101] - 全球前十晶圆代工厂25Q2合计营收417.18亿美元，环比+14.6%[102] - 中芯国际25Q2营收22.09亿美元，华虹集团25Q2营收10.61亿美元[102] 投资建议 - 维持超配评级，关注AI和国产替代主线[108] - 建议关注半导体设备与材料、存储芯片、模拟芯片、先进封装与测试、SoC&CIS、算力芯片和晶圆代工等领域龙头企业[109]

制造材料 - 文章列举了多家制造材料公司 包括B&C、追光科技、糖加材技、安德科铭ADCHEW、博康信息、宏志气体、德尔气体、绿萝公司、Graded SINEVA、Kr EDIMEN、ZINGSEMI、博纳材料、NGGAS、阜阳欣奕华、金瑞冠、上海新昇、博纯材料、绿菱气体、SAXUIV、Gemch、EMPUR、D D 相框、MEIMAS、威迈芯材、黄成半导仅、基迈克、中部建设、旺明 优良制服王霜、博来纳润、安瑞森、中歐科技、新硅聚合、云德半导体、NOTED、上海新阳、糖見科技、JL化微、KFMI 品 顾 成 款 未 来、南大光电、雅克科技、江化微、江丰电子、金宏气体、华特气体、TRONLY、UPERMASK、PhiChem、ASEM、HUATE GAS、弹力新材、强力新材、清温光电、飞凯材料、艾森股份、E lingrui、Teric、erandil、0 恰连、特别结、ANI、中巨 阅、晶瑞电材、中船特气、中巨芯、怡达股份、格林达、安集科技 [2] - 部分公司已上市 包括南大光电300346 SZ、上海新阳300236 SZ、雅克科技002409 SZ、江化微603078 SH、江丰电子300666 SZ、金宏气体688106 SH、华特气体688268 SH、强力新材300429 SZ、清温光电688138 8889、飞凯材料300398 SZ、艾森股份688720 SH、晶瑞电材300655 SZ、中船特气688146 SH、中巨芯688549 SH、怡达股份300721 SZ、格林达603931 8H、安集科技688019 SH [2] 封装材料 - 文章列举了多家封装材料公司 包括ME RE EN PA BE、科容斯、EPS 伊帕思、华清电子材料、CHC中江科易、新菲新材料、陶陶科技、伊帕恩、华清电子、中江科易、TECHINNO 200 100 100、AMT、十周日记、本诺电子、泰吉诺、胶感半导体、奥芯半导体、德汇电子、海古德、CHACCESS M亚半导体、TL 和美精艺、AaltoSemi、心水丰导体、UCI tea、珠海越亚、和美精艺、芯爱科技、成年子、厦门钜瓷、AKM MEADVIL、USI it WHE 110、RIVERGATE、를 들、以及元、博赢金钻、安捷利美维、礼鼎半导体、浩远科技、立德半导体、玖凌光宇、博志金钻、KINWONG 是旺电子、胜宏科技、BOMIN 博配、兴森科技、中京电子、DHHHCK、景旺电子、博敏电子、华海城科 [2] - 部分公司已上市 包括景旺电子603228 SH、胜宏科技300476 SZ、博敏电子603936 SH、兴森科技002436 SZ、中京电子002579 SZ、华海城科688535 SH、深南电路002916 SZ、康强电子002119 SZ、中瓷电子003031 SZ、国瓷材料300285 SZ、霖股份688720 8H、Darbond 德邦科技 [2] EDA/IP - 文章提及EDA/IP领域 [3] 数字前端EDA - 文章提及数字前端EDA领域 [4] 数字后端EDA - 文章列举了多家数字后端EDA公司 包括PHLEXING、行芯科技、江咸区微纳、鸿芯微纳、WISECHIP、智芯仿真、船立芯、立芯软件 [10] - 文章提及CELLIX、芯愿景 [11] - 文章提及阿拉克、X-TIMES [12] - 文章提及芯行纪、Easy-Logic、奇捷科技 [13] - 文章提及GWX、国微芯、品属楼 Semi-Asia [14] - 文章提及行施 [15] 模拟EDA - 文章提及模拟EDA领域 [16] - 文章列举了多家模拟EDA公司 包括NineCube、Empyrean 华大九天、飞谱电子、九同方、PRIMARIUS、会超速达、比错过 BTD、概伦电子、超逸达、比昂芯 [17] - 文章提及全芯智造技术自限公司、立创EDA、鸿之微、嘉立创、Semitronix、EEDIC、立微、培风图南、芯和半导体、中科醫师、GWX 国微芯、芯瑞微、XINRUIWEI [17] - 部分公司已上市 包括华大九天301269 SZ、概伦电子688206 SH、芯和半导体301095 SZ [17] - 文章提及中科鉴芯、芯瑞微 [18] 设备 - 文章提及设备领域 [21] - 文章列举了多家设备公司 包括AISC、NIEFIT N、晶盛机电、连城数控、芯源微、amte、LEUVEN、邑文科技、鲁汶仪器、全感微纳、屹唐半导体、微芸科技、ICSEM、AMEC、中微公司、微芸半导体、北方华创、中程半导体、上海新阳、陛通半导体、茂科技、首芯半导体、DAME、Leadmicro 微导、拓荆科技、微导纳米、Intellectual、思锐智能、天芯微、纳设智能、衍梓智能、EiCentury、GISC、芯三代、JUHINGTECH、AELsystem 黑暗落、M [22] - 部分公司已上市 包括晶盛机电300316 SZ、连城数控835368 BJ、芯源微688037 SH、中微公司688012 SH、北方华创002371 SZ、拓荆科技688072 SH、微导纳米688147 SH [22] - 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部分公司已上市 包括燕麦科技688312 SH、东威科技688700 SH、正业科技300410 SZ、芯素微装301200 SZ、大族数控301200 SZ、新松机器人300024 SZ、京仪装备688652 SH、富创精密688409 SZ、万业企业600641 SH、晶感机电300316 SZ、新菜应材300260 S7、江丰电子300666 SZ [31] 先进封装 - 文章提及先进封装领域 [33] - 文章提及云天半导体、Sky Semiconductor [34] - 文章提及FHEC、開的电子、甫矽电子、SJSEMI、IUA TIAN、华天科技、木林森MLS、易卜半导体、ECHINT、奕成科技、江成股份、汇成股份、IGHCSP、晶方科技、昌通半亭体、晶通科技、RM 锐杰微科技、SCI 天前互联、天芯互联、越摩先进、CHILIPAT DIRECT、顾中科技、芯德科技、SENI、物元半导体、Jsne jes、纳沛斯、KYS 苏州科阳半导体有限公司、科阳半导体、KoreSemi、新核芯、F-通客数零、通富微电、高TRS泰营母、泰睿思、ASMell、中科智芯、STPTORY、中科四合、Chio Ex、芯健半导体、He xin Integration、天芯集成、AMQ、安牧泉 [35] - 部分公司已上市 包括甫矽电子688362 SH、华天科技002185 SZ、木林森002745 SZ、汇成股份688403 SH、晶方科技603005 SH、顾中科技688532 SH、通富微电002156 SZ [35] 封测 - 文章提及封测领域 [35] - 文章列举了多家封测公司 包括明泰电子、传测半导体、李丰电子、矽佳测试、派閥授、大极实业、LEADYO、气派科技、太极实业、利扬芯片 [36] - 部分公司已上市 包括矽佳测试688372 SH、气派科技688216 SH、太极实业600667 SH、利扬芯片688135 SH [36] Chiplet - 文章提及Chiplet领域 [37] 模拟芯片 - 文章提及模拟芯片领域 [39] - 文章列举了多家模拟芯片公司 包括信号链领域的引导线易、awinic、去出版由于、Micro、JWJOULWATT、A Analogwin 山 温中级中导航、凹凸科技、芯享程、스3PEAK、G T 2 B TO TE、ETEX Microelectronice 无锡力零售代于最佳有限公司、LowPowerSemi 微源半导体、SDC、日限期、销泰徽电子、思瑞浦、上海贝岭、力芯微、光大芯业、慧易志、FourSemi、SOSilan、dloo、BaTelab、SOUTHCHIP、DRIENT-CHIP、傅里叶电子、壬兰徽、帝奥徽电子、贝克微电子、南芯半导体、灿瑞半导体、芯达电子、文共模、I SEMI、lew 昂 册、THUREN、All All、NuVelta、培河半导体、类比半导体、共模半导体、精控集成、芯合电子、智融科技、上海伏达、CATHINICHOS 受外灯电子、质画互联、ILS、POWER、On-Bright、男乐场、爻火微电子、核芯互联、芯空微电子、乘翎微电子、CHICHOTEN、RESIEN、川土陵电子、芯迈半导体、Hynetek、Si-power、微宽半导体、九天穿芯、川土徽电子、华泰半导体、慧能泰、硅动力、INBISEN、山海半号南、数明末号体、In eta、FN 短芯、山海半导体、数明半导体、鸡翼花、钰泰半导体、领芯科技、Val、瑞盟科技、Anamix、COMAXIC、EININO、治精微、灵的微、KIWI 必易微、美芯晨科技、的力态、艾诺半导体、SPAI 澎湃微电子、AtomSemi、AcelaMicro、ILL FE Currown、Achade、B=5晶丰明源、信用取得、N MENORITE、心 CHIPSEA、合主要、芯朋織、高满电子、明徽电子、纳芯微、芯海科技、壬戌徽电子、DIMIORNI、P Prisemi、应脂话、频道江回、苏州芯路半导体有限公司、布获微、英集芯、赛微微电子、芯导科技、芯格诺、领慧立志、芯路半导体、康华微电子、SIMCHIP、istaric、ENCHIP 1200、大唐恩智浦、能芯半导体、AD、A、线易科技 白色原电子 有容微电子 唐华龄中子、艾为电子 英彼亲 或积转技、韦尔股份 CHIPANALOG SENSI con 芯膜科技、圣邦股份 易冲无线 Halo Micro、格威半导体、杰华特 昂宝电子 CE Wise [40] - 部分公司已上市 包括思瑞浦688536 SH、上海贝岭600171 SH、力芯微688601 SH、南芯半导体688484 SH、灿瑞半导体688061 8H、纳芯微688052 SH、芯海科技688595 SZ、芯朋微688508 SH、英集芯688209 SH、赛微微电子688325 SH、芯导科技688230 SH [40] 功率半导体 - 文章提及功率半导体领域 [40] - 文章列举了多家功率半导体公司 包括科达半导体、GEENER、晶能微电子、S Silan、士兰微、s arpower、斯达半导体、Maplesemi、美浦森半导体、RedPower、瑞迪微、Xiner 芯能半导体、欧洲未曾做、威兆半导体、瑞能半导体、P Prisemi、中车时代电气、RECONSED、翠腰微电子、云潼科技、CoolSemi、功成半导体、宏微科技、乐微半导体、ORIENTAL SEM、东微半导体、捷捷微电、旺荣半导体、新洁能、PERI、派瑞股份、扬杰科技、ARCHIMEDES、阿基米德半导体、L'INGTECH、舉問微电子、DNT 集成、芯联集成、闻泰科技、尚阳通、Leaper、利普思、CR MICRO、华润微 [42] - 部分公司已上市 包括士兰微600460 SH、斯达半导603290 SH、芯导科技688230 SH、中车时代电气688187 SH、宏微科技688711 SH、东微半导688261 SH、捷捷微电300623 SZ、新洁能605111 SH、派瑞股份300831 SZ、扬杰科技300373 SZ、芯联集成688469 SH、闻泰科技600745 SH、华润微688396 SH [42] 传感器 - 文章提及传感器领域 [44] - 文章列举了多家传感器公司 包括韧和科技、Senodia、深迪半导体、与光科技、HOMEMS、通用微、GODiX 汇顶科技、Semore、胖l冰、胜脉电子、天易合芯、炬佑智能、RAYS、瑞识科技、FATRI、西人马、敏芯股份、MEMSensing、火芯微电子、智网导演、智芯传感 [46] - 部分公司已上市 包括汇顶科技603160 SH、敏芯股份688286 SH [46] - 文章提及LIVITECH、光微科技 [47] - 文章提及MEMSIC、美新半导体 [48] -

市场表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数盘中上涨0.48% [1] - 保险、汽车、电工电网等板块涨幅靠前 半导体、电脑硬件跌幅居前 [1] - 芯片ETF（159995）下跌3.53% 成分股北方华创下跌6.53% 盛美上海下跌6.31% 寒武纪-U下跌6.20% [1] - 部分芯片个股活跃 通富微电上涨10.01% 华天科技上涨1.64% [1] 半导体行业投资 - 2025年上半年中国半导体产业总投资额达4550亿元 同比下滑9.8% [1] - 半导体设备投资逆势增长53.4% 凸显中国供应链自主可控战略决心 [1] 国产芯片技术进展 - DeepSeek-V3.1版本采用UE8M0FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 [1] - 国产软硬件协同成果显著 能效高、动态范围大、能避免信息损失 [1] - 国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻 国产算力基础设施需求维持高景气 [1] 芯片ETF产品信息 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只成分股 [2] - 成分股覆盖A股芯片产业材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业 包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [2] - 场外联接基金A类008887 C类008888 [2]

公司战略与经营 - 公司始终坚持发展封装测试主业并采取各种措施提升经营水平和盈利能力 [2] - 公司持续做好信息披露、股权激励、现金分红以及投资者关系管理等工作以维护公司和投资者合法权益 [2]

公司技术进展 - 公司CPO封装技术关键单元工艺开发正在进行中 [1]

公司经营状况 - 公司目前生产经营正常 [1] - 2025年上半年实现营业收入77.80亿元 同比增长15.81% [1] - 第二季度实现营业收入42.11亿元 单季度收入规模创新高 [1]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价上涨2.07%至11.84元/股 成交额9.73亿元 换手率2.59% 总市值382.33亿元 [1] - 主力资金净流入934.91万元 特大单买入7535.53万元占比7.74% 卖出6571.57万元占比6.75% [1] - 大单买入1.76亿元占比18.03% 卖出1.76亿元占比18.06% [1] - 年内股价累计上涨2.49% 近5日/20日/60日分别上涨5.06%/19.48%/32.44% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达40.52万户 较上期增加7.20% 人均流通股7967股减少5.99% [2] - 香港中央结算持股4507.04万股(第三大股东) 较上期减少829.68万股 [3] - 华夏国证半导体芯片ETF持股4487.21万股(第四大股东) 增加80.22万股 [3] - 南方中证500ETF持股3815.05万股(第五大股东) 增加509.90万股 [3] - 国联安中证全指半导体ETF联接A持股2718.26万股(第七大股东) 增加255.61万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入77.80亿元 同比增长15.81% [2] - 归母净利润2.26亿元 同比增长1.68% [2] 公司基本情况 - 主营业务为集成电路封装测试 收入构成中集成电路占比99.97% LED占比0.03% [1] - 所属申万行业为电子-半导体-集成电路封测 [1] - 概念板块涵盖指纹识别/中芯国际概念/MSCI中国/华为海思/基金重仓等 [1] - A股上市后累计派现9.35亿元 近三年累计派现3.40亿元 [3]

半导体芯片板块表现 - 8月26日半导体芯片板块出现局部反弹 [1] - 士兰微股价涨停 百傲化学涨幅超过7% [1] - 复旦微电 华天科技 精测电子等公司股价拉升 [1]

微科电子违规事件 - 微科电子在2022年11月26日至2024年12月13日期间未经海关备案擅自外发加工保税料件电路晶圆原片/客供原片至华天科技（昆山）有限公司 涉及3本加工贸易手册（C221021A0214、C221022A0147、C221023A0143）[1][4] - 擅自外发加工的保税料件数量达28687片 违法货物价值70413772.58元人民币[1][5] - 该行为构成未经海关备案擅自外发加工保税货物的违规行为[6] 行政处罚情况 - 上海浦东海关对微科电子处以352000元人民币罚款[2][8] - 案发后公司积极配合海关调查并认错认罚 已将保税料件恢复海关监管[7] 公司背景信息 - 微科电子成立于1995年6月19日 法定代表人为季金平 是天水华天科技股份有限公司全资子公司[11] - 天水华天科技股份有限公司成立于2003年12月25日 2007年11月20日在深交所上市（股票代码002185）[11] 环保处罚历史 - 微科电子曾因环保问题被处罚 罚款金额48.8万元人民币 处罚决定日期为2025年1月7日[10] - 华天科技工作人员表示收到处罚通知后已进行整改 因事件影响较小未进行公告披露[11]

华友钴业（603799.SH） - 2025年上半年营收371.97亿元，同比增长23.8%，归母净利润27.1亿元，同比增长62.3% [5] - 2025Q2营收193.5亿元，同比增长28.3%、环比增长8.5%，归母净利润14.6亿元，同比增长27%、环比增长16.5% [5] - 2025Q2单季度归母净利润创2022年以来新高 [5] 石化油服（600871.SH/1033.HK） - 2025H1营业总收入370.5亿元，同比+0.6%，归母净利润4.9亿元，同比+9.0% [6] - 2025Q2营业总收入192亿元，同比+4.99%，环比+7.56%，归母净利润2.74亿元，同比-0.16%，环比+25.44% [6] - 新签合同再创新高 [6] 科达利（002850.SZ） - 锂电结构件主业增长稳健，有望成为机器人零部件的平台型公司 [6] - 人形机器人子公司科盟（持股40%）核心业务聚焦减速器（谐波、摆线）、关节模组 [6] 华天科技（002185.SZ） - 2025年上半年营收77.80亿元，同比增长15.81%，归母净利润2.26亿元，同比增长1.68% [7] - 半导体行业景气复苏对公司产品需求有拉动作用 [7] - 2025年下半年有望进入业绩兑现加速期 [7] 特步国际（1368.HK） - 2025年上半年收入、归母净利润同比+7.1%、+21.5% [7] - 特步主品牌/专业运动收入同比+4.5%/+32.5% [7] - 预计2025年主品牌收入同比将实现稳健增长，索康尼收入同比增长30~40%，利润端同比增长超10% [7] 爱美客（300896.SZ） - 2025年上半年营业收入13.0亿元，同比-21.6%，归母净利润7.9亿元，同比-29.6% [8] - 2025Q1/Q2营业收入6.6/6.4亿元，同比-17.9%/-25.1%，归母净利润4.4/3.5亿元，同比-15.9%/-41.7% [8] - 市场竞争加剧，上半年业绩承压 [8] 歌礼制药-B（1672.HK） - 2025年上半年营业收入0.01亿元（不含其他收入和收益），归母净利润-0.88亿元 [8] - 全面转型创新药研发，核心代谢类疾病治疗产品ASC30及ASC47海外临床进展顺利 [8] - 预计将在今年底至明年初陆续读出关键数据 [8]