网传特斯拉人形机器人供应链调研报告 - 一份疑似上市公司调研报告在网上流传 提及特斯拉人形机器人一级供应商及外壳材料[2] - 报告显示特斯拉关节模组供应商仅剩两家 友商因严重质量问题暂停合作[3] - 山西证券研报指出特斯拉人形机器人两大Tier1厂商为拓普集团和三花智控[5] 供应链厂商回应与业务进展 - 三花智控对是否进入特斯拉机器人供应链表示无法对外披露客户信息[7] - 浙江荣泰称与国内外主要机器人客户的人形机器人项目推进顺利 但因保密要求不便透露细节[7] - 震裕科技披露线性执行器模组及行星滚柱丝杠直接对接海外大客户 并获国内外头部人形机器人客户验证[9] - 银轮股份已研发出第一代旋转和线性关节模组 热管理方案同步研发 客户拓展聚焦国内外头部客户[9] 材料应用与市场表现 - 网传报告称特斯拉未使用PEEK材料 而是大量应用镁铝合金[11] - 宝武镁业表示铝镁合金产品对人形机器人供应量较少 因合作刚起步且市场需求有限[11] - 2025年以来银轮股份 浙江荣泰 震裕科技股价累计涨幅分别为93% 355% 198%[11] 浙江荣泰股东变动与业务动态 - 浙江荣泰股东郑敏敏 戴冬雅于6月6日至9月5日分别减持100万股和166.85万股[12] - 第三大股东宜宾晨道于6月6日至18日减持363.71万股 占总股本约1%[14] - 游资章建平2025年第二季度新进成为第六大股东 持股比例达3%[14] - 公司2025年4月收购上海狄兹精密机械51%股权 5月成立全资子公司浙江荣泰智能机器人有限公司[14] - 9月8日至10日公司股票因连续3日涨幅偏离值超20%触发异常波动公告[18]

担保额度 - 为19家控股子公司或下属控股公司银行融资担保总额度605,443万元[3] - 为资产负债率高于70%子公司担保额度375,132万元[3] - 为资产负债率低于70%子公司担保额度230,311万元[4] 近期担保 - 2025年9月4 - 8日为湖北美标担保最高14,000万元[5][6] - 2025年9月4日为浙江银轮智能装备担保最高2,000万元[6][7] - 2025年9月4日为天台银申铝业担保最高2,000万元[7] 累计担保 - 截至公告日为湖北美标累计有效担保28,000万元[8] - 截至公告日为浙江银轮智能装备累计有效担保6,200万元[8] - 截至公告日为天台银申铝业累计有效担保17,100万元[8] - 截至公告日为全资及控股子公司累计有效担保391,800万元，占2024年度经审计净资产、总资产比例分别为55.40%、21.34%[8]

公司业务进展 - 服务器液冷产品开发和客户拓展有序推进中 [1] - 机器人零部件产品开发和客户拓展有序推进中 [1] - 部分品类已经获得客户订单 [1]

公司动态 - 银轮股份在互动平台回应投资者提问 表示公司依据法规要求开展市值管理 [2]

液冷服务器业务进展 - 公司服务器液冷产品开发有序推进中 [2] - 服务器液冷产品客户拓展有序推进中 [2] - 部分服务器液冷产品品类已获得客户订单 [2] 机器人业务进展 - 公司机器人零部件产品开发有序推进中 [2] - 机器人零部件产品客户拓展有序推进中 [2] - 部分机器人零部件产品品类已获得客户订单 [2]

核心观点 - 公司作为热管理领域先行者 在新能源汽车热管理 数字能源及机器人等新领域加速拓展 展现出强劲成长潜力 [2][4] - 2025年上半年营收与利润实现双增长 主要受益于商用车市场恢复及数字能源业务快速放量 [2][6] - 海外经营体盈利持续改善 墨西哥工厂已实现盈亏平衡 欧洲板块预计全年扭亏 [3][11] - 公司通过股权激励计划绑定核心团队 2025年业绩目标为营收不低于150亿元 净利润不低于10.5亿元 [13][14] 财务表现 - 2025H1营收71.7亿元 同比增长16.5% 归母净利润4.4亿元 同比增长9.5% [2][6] - 2025Q2营收37.5亿元 同比增长17.9% 环比增长9.8% 归母净利润2.3亿元 同比增长8.3% 环比增长7.8% [2][6] - 分业务看：数字能源业务收入6.9亿元（+58.9%） 乘用车业务收入38.3亿元（+20.5%） 商用车及非道路业务收入24.3亿元（+3.9%） [7] - 2025Q2毛利率18.8% 同比下降2.2个百分点 净利率7.0% 同比下降0.3个百分点 主要受会计准则调整 年降及关税影响 [3][11] 业务进展 - 新能源热管理产品销量从2020年291万台增至2024年2549万台 收入占比从5%提升至42% [7] - 2024年新获订单预计新增年销售收入90.73亿元 其中新能源车业务68.43亿元 数字能源业务9.53亿元 [3] - 形成"1+4+N"产品体系 从零部件向系统集成升级 配套价值量持续提升 [15] - 数字能源业务涵盖数据中心 储能及超充热管理 机器人领域完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 [4] 产能布局 - 墨西哥工厂2023Q4实现盈亏平衡 主要配套北美客户 生产新能源空调箱 冷却模块及液冷板产品 [3][16] - 波兰工厂2023年10月投产 配套捷豹路虎等欧洲客户 规划建设热泵板换 储能液冷机组产能 [3][16] - 国内在西安 合肥等地新建生产基地 预计2024-2025年新增销售收入超5亿元 [15] - 海外通过增资扩产强化属地化能力 墨西哥基地2025年预计销售收入达16.75亿元 [16] 行业动态 - 2025H1国内商用车销量212万辆 同比增长2.6% 受益于老旧货车以旧换新政策 [2][7] - 2025H1国内乘用车销量1353万辆 同比增长12.9% 新能源车渗透率持续提升 [7] - 公司深度绑定宁德时代 特斯拉等头部客户 2019年获宁德时代水冷板定点 2020年向特斯拉供应换热模块 [7]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润916.33万元，加权平均基金份额本期利润0.0115元，基金净值增长率为2.64% [3] - 截至9月3日，近三个月复权单位净值增长率25.61%，同类排名181/607；近半年增长率15.25%，排名389/607；近一年增长率43.86%，排名305/604；近三年增长率-44.40%，排名494/495 [6] - 近三年夏普比率-0.7128，同类排名465/468；近三年最大回撤65.02%，同类排名2/483，单季度最大回撤出现在2024年一季度为32.7% [25][28] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模3.23亿元，持有人共计1.48万户，合计持有7.68亿份 [33][36] - 机构持有份额占比0.30%，个人投资者占比99.70%，管理人员工持有26.11万份占比0.03% [36] - 近三年平均股票仓位86.6%（同类平均85.36%），2023年末最高仓位91.88%，2024年上半年末最低仓位74.26% [31] 投资组合估值与成长性 - 持股加权市盈率（TTM）20.08倍（同类均值33.74倍），市净率（LF）2.48倍（同类均值2.47倍），市销率（TTM）1.28倍（同类均值2.07倍） [12] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.14%，净利润同比增长率（TTM）0.15%，年化净资产收益率0.12% [19] - 最近半年换手率284.29%，持续1年高于同类均值 [39] 重仓股与行业布局 - 前十大重仓股为宁德时代、理想汽车-W、中国汽研、伯特利、亿纬锂能、小米集团-W、中矿资源、吉利汽车、银轮股份、比亚迪股份 [42] - 产业聚焦安全、智能、健康、出海和绿色领域，重点关注智能化与关键矿产资源投资机会 [3] 基金经理与同业比较 - 基金经理张文龙管理的4只基金近一年均为正收益，其中华商鑫选回报一年持有混合A近一年复权单位净值增长率达69.04% [3] - 基金单位净值截至9月3日为0.517元，属偏股混合型基金 [3]

电池50ETF表现 - 电池50ETF(159796)在9月5日盘中暴涨超7% 截至10:12资金持续布局 获1.14亿份净申购[1] - 该ETF连续5日获资金增仓超7.5亿元 统计区间为2025年8月29日至9月4日[1] 成分股表现 - 标的指数成分股多数暴涨 先导智能20cm涨停 阳光电源一度涨超13%创历史新高[3] - 亿纬锂能涨超8% 国轩高科等涨超7% 宁德时代涨超4% 格林美和欣旺达等大幅上涨[3] - 阳光电源成交额90.40亿元 涨幅11.35% 估算权重13.85% 宁德时代成交额80.29亿元 涨幅5.15% 权重8.07%[3] - 亿纬锂能成交额50.72亿元 涨幅8.58% 权重7.10% 先导智能成交额85.52亿元 涨幅18.34% 权重4.16%[3] - 国轩高科涨幅7.22% 权重3.77% 格林美涨幅3.82% 权重3.09% 欣旺达成交额32.38亿元 涨幅10.35% 权重3.02%[3] 下游需求状况 - 欧洲新能源车市场表现亮眼 8月七国电动车销量合计8.3万辆 同比增长36%[4] - 纯电动车注册5.4万辆 占比65.4% 乘用车总注册28.2万辆 同比增长5% 环比下降30%[4] - 电动车渗透率达29.4% 同比提升6.7个百分点 环比提升5.1个百分点[4] - 全球储能电芯出货量226GWh 2025年上半年同比增长97%[4] - 前九名储能电芯企业均为中国企业 国内企业储能锂电池出货全球占比超过90%[4] 行业盈利水平 - 下游需求带动电池各环节排产超预期 产能利用率维持高位[5] - CS电池指数2025年第二季度净利润同比增长20.8% 营收及净利润增速全面转正[5] 技术发展 - 固态电池产业化趋势明确 在安全性及能量密度方面具有优势[6] - 固态电池将成为未来高性能电池重点发展方向 在消费电池、新能源汽车及低空领域有广阔市场空间[6]

公司股价表现 - 9月4日银轮股份股价下跌5.14%至34.15元/股 成交额7.12亿元 换手率2.59% 总市值285.08亿元 [1] 基金持仓情况 - 宏利效率优选混合(LOF)（162207）二季度增持5.74万股 持有69.08万股 占基金净值比例4.33% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约127.8万元 基金规模3.87亿元 今年以来收益8.68% 近一年收益26.55% 成立以来累计收益252.96% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴华累计任职11年167天 管理基金总规模5.24亿元 任职期间最佳回报75.43% 最差回报-18.19% [3] 公司基本信息 - 浙江银轮机械股份有限公司成立于1999年3月10日 2007年4月18日上市 主营热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统研发生产销售 [1]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][4][36] 核心财务表现 - 2025H1营收71.7亿元（同比+16.5%），归母净利润4.4亿元（同比+9.5%）[1][7] - 2025Q2营收37.5亿元（同比+17.9%，环比+9.8%），归母净利润2.3亿元（同比+8.3%，环比+7.8%）[1][7] - 2025H1毛利率19.3%（同比-2.0pct），净利率7.0%（同比-0.2pct）[14] - 2025Q2毛利率18.8%（同比-2.2pct，环比-1.0pct），净利率7.0%（同比-0.3pct，环比+0.01pct）[2][14] 业务板块表现 - 乘用车业务收入38.3亿元（同比+20.5%），新能源热管理产品收入占比提升至42%[7][8] - 商用车及非道路业务收入24.3亿元（同比+3.9%），受益于以旧换新政策推动行业复苏[1][7] - 数字能源业务收入6.9亿元（同比+58.9%），成为增长最快板块[7] 海外业务进展 - 北美银轮营收7.9亿元，净利润0.3亿元；欧洲板块预计全年扭亏[2][14] - 墨西哥工厂2023Q4实现盈亏平衡，主要配套北美新能源热管理产品[3][25] - 波兰工厂2023年10月投产，配套捷豹路虎等欧洲客户[3][25] 产能与订单储备 - 2024年新获订单90.73亿元，其中新能源车业务68.43亿元，数字能源业务9.53亿元[3][30] - 墨西哥工厂扩产后预计2025年销售收入达16.75亿元[25] - 国内西安、合肥等地新生产基地陆续投产，配套宁德时代、沃尔沃等客户[22] 新业务拓展 - 数字能源业务覆盖数据中心液冷、储能热管理领域，形成"3+3+N"客户布局[4][28] - 机器人领域申请多项专利，完成旋转关节模组、执行器模组开发，合资设立灵巧手公司[4][33] - 低空飞行器热管理项目获得突破，储能领域获比亚迪、阳光电源等客户订单[32] 股权激励与财务预测 - 2025年股权激励目标为营收不低于150亿元，净利润不低于10.5亿元[20][24] - 预测2025-2027年归母净利润10.89/13.85/16.25亿元，对应PE 30/24/20倍[4][36] - 新能源车热管理产品销量从2020年291万台增长至2024年2549万台[8]