| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-096 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1号——主板上市公司规范运作》等相关规定，该事项在公司董事会审批权限内，无需 提交公司股东会审议。现将有关事项公告如下： 一、募集资金基本情况 1.2017年非公开发行股票募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会证监许可〔2017〕63 号《关于核准浙江银轮机械股份有 限公司非公开发行股票的批复》核准，由主承销商国泰君安采用非公开发行方式发行人 民币普通股（A 股）80,001,664 股。每股发行价为人民币 9.01 元，共募集资金人民币 720,814,992.64 元，扣除发行费用 12,974,669.87 元（含税）后，于 2017 年 6 月 13 日存 入公司募集资金专用账户 707,840,322.77 元；另扣减其余发行费用 1,900,000.00 元（含 税）后，实际募集资金净额为 705,940,32 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-098 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 一、对外投资概述 为积极响应客户需求，支持全球供应链安全建设，加快产能扩张步伐，以满足订单 增长带来的产能需求，切实保障既有市场份额，并全力争取新项目落地。公司计划使用 自有资金向上海银轮投资有限公司增资约 26,885 万元人民币（按现有人民币对美元汇率 折算，折合 3,837 万美元），最终投向在墨西哥的新设子公司，主要用于墨西哥生产基 地建设，以提升区域配套和服务能力。 二、交易对方基本情况 1.交易对方基本情况 公司名称：上海银轮投资有限公司 公司类型： 有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） 法定代表人：徐小敏 1 浙江银轮机械股份有限公司 关于向上海银轮投资有限公司增资暨对外投资的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年12月29日召开第九届董事 会第三十三次会议，审议通过了《关于向上海银 ...

| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2025-095 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 第九届董事会第三十三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司第九届董事会第三十三次会议通知于 2025 年 12 月 24 日以邮件和专人送达等方式发出，会议于 2025 年 12 月 29 日以电子通信表决方式召开， 本次会议应参加会议董事 9 名，实际出席会议董事 9 名。本次董事会召开符合《中华人 民共和国公司法》和《公司章程》的相关规定，会议合法有效。 本次会议由公司徐小敏董事长主持，经与会董事认真讨论研究，会议审议并通过了 如下决议： 一、审议通过了《关于延长部分募集资金投资项目投资期限的议案》 表决结果：同意 9 票、弃权 0 票、反对 0 票，同意票数占全体董事的 100%。 《关于延长部分募集资金投资项目投资期限的公告》于同日刊登在《证券时报》《上 海证券报》及巨潮资讯网（http:// ...

时间拉回到30多年前，刚走出校园的王剑峰未曾想到，自己日后掌舵的均胜集团会成长为全球智驾龙 头。他更不会料到，在当时电视上热播的动画片《变形金刚》有朝一日会走进现实。2025年的岁末，当 中国证券报记者采访这位均胜集团的董事长时，一台名为"贾维斯"的人形机器人，正安静地伫立在王剑 峰身旁。 "我们的目标是把人形机器人业务，打造成公司的'第二增长曲线'。"双林股份董事长邬建斌的表态，道 出了众多浙江汽配企业"掌门人"的心声。这份信心，有坚实的数据支撑：高工机器人产业研究所发布的 《2025年人形机器人产业发展蓝皮书》预测，2025年全球人形机器人市场销量有望达1.24万台，市场规 模63.39亿元；到2035年，这两个数字将分别突破500万台和4000亿元。 更令人振奋的是，人形机器人商业化进程正在加速。2025年虽被视作多个未来产业的"商用元年"，但极 少有领域能像人形机器人这般"快马加鞭"：12月8日，智元宣布第5000台通用具身机器人下线交付；优 必选透露，截至11月，Walker系列人形机器人今年以来累计订单金额已突破8亿元。 "我们判断，人形机器人产业已处于商业化爆发的前夜。"夏厦精密总经理夏挺的判断 ...

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线以及“出海”的长期确定性，传统优势赛道则需以“业绩兑现+新订单量产”为标准择优布局 [2] - 从EPS维度看，需在国内存量市场中寻找能穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，同时全球化将打开行业成长空间，优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 从PE维度看，智驾领域L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，机器人领域正从“0→1”迈向“1→10”，液冷领域则受益于AI资本开支增长和AIDC功耗抬升，至2030年市场空间可达千亿级别 [2] 2025年板块行情复盘 - 2025年汽车零部件整体行情受AI+机器人主题驱动贡献明显超额收益，但受美国关税威胁、价格战及行业β承压影响，指数在4月及10月后出现高位回调，全年板块市盈率在21倍至32倍之间波动 [11] - 机器人板块表现突出，2025年1月2日至12月8日，申万汽零-机器人板块指数涨幅达72.61%，较申万汽零大盘超额收益为+38.23%，板块市盈率从年初约23倍提升至12月初的60-70倍，显著高于汽零大盘的28-30倍 [15] - 液冷板块同样表现强劲，同期涨幅为63.30%，较申万汽零超额收益为+28.92%，板块市盈率从年初27倍最高提升至超50倍，当前修复至40-45倍，其业绩兑现进度较机器人板块更为成熟 [18] - 出海板块行情主要与关税问题挂钩，受关税影响EPS，板块整体涨跌幅低于汽零大盘，市盈率基本全年处于25倍以下，部分企业市盈率在10-15倍左右 [21] - 智能化汽零板块估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，但低于机器人与液冷，主要因已进入业绩兑现期 [25] - 传统汽零板块估值水平在15-20倍之间，显著低于机器人/液冷板块，大盘β带来的结构性估值重构并未体现在该板块上 [29] EPS维度展望：国内存量市场与全球化 - 国内乘用车市场内需预计走弱，2026年乘用车销量预计为2200万辆，同比下滑3.5%，新能源乘用车销量预计为1320万辆，同比增长6.4%，渗透率达60% [38] - 新能源车企格局动荡，比亚迪2025年10月批发口径市占率较2024年下滑5.8个百分点，而吉利、零跑、小米、小鹏市占率提升明显，终端价格战及年降正逐步压缩零部件企业盈利空间 [45] - 在国内存量市场中寻找穿越周期α的两大思路：一是高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动；二是通过内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] - 全球化是打开行业成长空间的关键，2024年海外轻型车产量达5170万辆，占全球市场的66%，其中北美（美墨加）产量1530万辆占19.4%，欧洲产量1241万辆占15.8% [56] - 中国零部件企业出海优势在于成本控制、响应效率，以及在电动化/智能化相关领域的技术和产业链优势，跟随自主品牌车企出海或直接切入欧美车企供应链是主要路径 [60][61] - 福耀玻璃的出海历程是成功范例，其美国工厂收入从2016年的7.21亿元增长至2023年的55.70亿元，净利率在2023年达到8.87% [80] - 自主零部件企业正加速海外产能布局以规避关税和地缘政治风险，并打开更大市场，投资区位选择遵循低成本辐射战略，如墨西哥辐射美国、中东欧国家辐射欧洲 [84][85] - 优先布局欧洲、北美、东南亚产能的零部件企业成长性和抗风险能力将大幅提升，随着盈利修复与客户深耕，有望在2026-2030年跨越为全球Tier1或平台型龙头 [92] PE维度展望：三条科技主线 - **智驾主线**：2026年是智驾关键之年，有望结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段，L4 RoboX（如Robotaxi）投资机会的驱动要素包括大模型上车带来的算法泛化、成本下降推动20万元以下robotaxi量产可期，以及一二线城市加速放开L4牌照和路权 [95] - 智驾产业链的估值体系需要革新，智能体的创收能力取决于其保有量与能力等级，参照人类职业差异，能力等级越高创收能力可能呈指数级提升 [104] - 国产智驾芯片迎来历史性机遇，经过五年追赶，在量产验证和客户获取维度已逐步打平英伟达，2026年将是国产高算力芯片（如地平线J6P）的落地元年，供给端已有车型量产，需求端则契合自主车企降本与高阶智驾上车的双重需求 [113][118][121] - **机器人主线**：特斯拉Optimus V3定型在即，硬件架构趋于收敛，年底有望启动百万级产线，标志着机器人产业从“0→1”迈向“1→10”的成长阶段 [123] - 机器人硬件中，灵巧手是“价值量+技术迭代”弹性最大的单元，技术路线正向“腱绳/丝杠复合传动+高密度驱动+全域触觉”收敛，而“大脑”（AI模型）的能力将决定机器人性能的上限 [123] - 国内机器人产业百花齐放，优必选、智元、宇树等本体公司频获订单，资本进展加速，供应链已在丝杠、减速器、传感器等环节形成多点突破 [123] - **液冷主线**：受益于AI资本开支增长和AIDC（AI数据中心）功耗抬升，液冷温控市场空间巨大，预计至2030年可达千亿级别，汽车零部件企业凭借在热管理、管路、快接头等领域的技术积累切入该市场 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对汽车行业的整体投资评级，但基于“科技+中高端+国央企改革”两条主线，给出了具体的投资组合建议 [2] 报告核心观点 * 报告核心观点围绕汽车行业的结构性机会展开，认为行业整体Beta偏弱，应关注具备强α属性的细分领域和公司，主要聚焦于二手车出海、零部件企业的α机会以及机器人业务布局 [2][3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 二手车出海——日本经验 * 二手车出海面临两大核心阻碍：1）产品非标，买卖双方信任建立难；2）交易链条长、环节多，信息不对称且缺乏统一规范 [2][3] * 日本经验提供了破局思路：1）严苛的车检政策导致3年以上车辆使用成本高，车辆使用6年左右时残值断崖式下降，促使消费者换新，催生大量车况较好的准新二手车；2）搭建全国性拍卖平台，并对每台车进行标准化评级（共9级），不同等级对应新车不同折扣率，以此建立信任、提升效率 [2][3] * 鉴于中国二手车出海规模尚小，具备渠道、资金与运营经验优势的大型经销商集团以及掌握车源的平台（如优信）具备良好发展机会 [2][3] * 优信目前已有接近**7000台**二手车库存，预计明年将进一步增长，其二手车出海业务增量值得期待，报告持续推荐优信，推荐维度为两到三年 [2][3] 2. 零部件观点更新 * 今年11-12月汽车行业未出现预期的“翘尾行情”，核心原因：1）以旧换新政策补贴额度耗尽；2）部分地区以抽签形式补贴，规模小，消费者持观望态度 [2][4] * 市场对明年汽车行业的情绪从谨慎悲观出现边际好转，但仍关注明年以旧换新政策能否延续及落地时间 [2][4] * 今年第四季度主机厂高库存可能对终端零部件出货带来扰动，使得明年第一季度存在清理库存的业绩压力，行业整体Beta仍偏弱 [4] * 建议关注具备强α的企业：1）推荐格局好、增长稳定、市场天花板高的白马公司，如双环传动、银轮股份；2）推荐业绩有明确强α增量的继峰股份，其今明年座椅收入预计高增长 [2][4] * 同时推荐机器人相关的福达股份与恒勃股份，二者主业扎实，机器人业务具备优势 [2][4] 3. 岱美股份重申 * 岱美股份被视作兼具稳定业绩、低估值与明显预期差的白马企业，具有较高投资价值 [2][5] * 公司在拓展客户方面取得重大突破，包括特斯拉等国外主流新能源整车厂及蔚来、比亚迪等国内优势新能源车企，预计其汽车内饰主业（遮阳板、头枕、顶棚等）增长稳健 [5] * 公司**80%**的收入来自海外，盈利质量高，预计不会受到明年国内汽车行业压力的影响 [2][5] * 公司在机器人领域的布局值得重点关注：1）依托汽车内饰业务在材质、触感、设计上的技术积累，在机器人电子皮肤领域具备显著优势；2）作为特斯拉在北美供应链的核心企业，有能力帮助特斯拉推进机器人供应链本地化 [2][6] * 2025年11月，公司在上海投资设立全资子公司“上海岱美机器人科技有限公司”以推进机器人业务布局，未来可能进一步拓展 [6] 4. 投资分析意见 * 基于“科技+中高端+国央企改革”两条主线，报告给出具体投资组合建议 [2] * **国内强α主机厂**：推荐蔚来、小米、小鹏、理想 [2] * **智能化趋势**：关注华为鸿蒙高端智能典型代表江淮汽车、赛力斯；推荐理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [2] * **国央企整合**：推荐关注上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [2] * **具备强业绩增长、机器人布局或海外拓展能力的零部件企业**：推荐星宇股份、福耀玻璃、新泉股份、福达股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等；关注敏实集团、拓普集团 [2]

公司股价表现与交易数据 - 12月24日，银轮股份股价上涨5.08%，报收37.04元/股，成交额7.06亿元，换手率2.47%，总市值312.49亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达4.11% [1] 公司基本信息与主营业务 - 浙江银轮机械股份有限公司成立于1999年3月10日，于2007年4月18日上市 [1] - 公司主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：热交换器88.73%，其他10.51%，贸易0.76% [1] 基金持仓与浮盈情况 - 中欧基金旗下中欧制造升级混合发起A（024647）在三季度重仓银轮股份，持有11.72万股，占基金净值比例3.6%，为第八大重仓股 [2] - 12月24日，该基金持仓银轮股份浮盈约20.98万元 [2] - 在银轮股份连续3天上涨期间，该基金持仓浮盈累计16.29万元 [2] 相关基金信息 - 中欧制造升级混合发起A（024647）成立于2025年9月3日，最新规模4604.4万元，成立以来亏损8.4% [3] - 该基金经理为钟鸣，累计任职时间2年102天，现任基金资产总规模13.65亿元 [3] - 钟鸣任职期间最佳基金回报为59.76%，最差基金回报为-8.14% [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.01%，报35.96元/股，成交额2.84亿元，换手率1.01%，总市值303.38亿元 [1] - 当日主力资金净流入1679.91万元，特大单净买入540.68万元，大单净买入1139.23万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨93.32%，近5个交易日上涨5.52%，近20日上涨4.23%，近60日下跌14.18% [2] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为9月18日 [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售 [2] - 主营业务收入构成为：热交换器88.73%，其他10.51%，贸易0.76% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入110.57亿元，同比增长20.12%；归母净利润6.72亿元，同比增长11.18% [2] - 公司A股上市后累计派现6.35亿元，近三年累计派现2.45亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.39万户，较上期减少22.82%；人均流通股18067股，较上期增加30.95% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1913.37万股，较上期增加896.93万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第九大流通股东，持股763.62万股，较上期减少8.26万股 [3] 公司背景与行业属性 - 公司全称为浙江银轮机械股份有限公司，成立于1999年3月10日，于2007年4月18日上市 [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 [2] - 公司涉及的概念板块包括量子技术、IDC概念、人形机器人、热泵概念、汽车热管理等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月22日，银轮股份股价上涨5.28%，报收35.87元/股，成交额2.32亿元，换手率0.83%，总市值302.62亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 浙江银轮机械股份有限公司成立于1999年3月10日，于2007年4月18日上市，主营业务为热交换器、汽车空调等热管理产品及后处理排气系统相关产品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：热交换器占比88.73%，其他业务占比10.51%，贸易业务占比0.76% [1] 基金持仓情况 - 浦银安盛基金旗下浦银经济带崛起混合A（519175）在第三季度重仓银轮股份，持有4500股，占基金净值比例0.53%，为第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓银轮股份浮盈约8100元 [2] 相关基金概况 - 浦银经济带崛起混合A（519175）成立于2017年2月7日，最新规模为2963.15万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.25%，近一年收益率为4.74%，成立以来收益率为18.99% [2] - 该基金基金经理为赵楠，累计任职时间4年291天，现任基金资产总规模1.3亿元，任职期间最佳基金回报6.23%，最差基金回报-0.36% [3]

2026年汽车行业核心观点 - 汽车行业站在新的十字路口，电动化红利接近尾声，智能化红利正在努力衔接，商用车和两轮车等子板块成为好的投资补充领域 [4] - 投资策略遵循两条主线：一是寻找能够穿越周期的α品种，二是拥抱下一轮产业趋势，即智能化和机器人/AIDC [4] 2026年汽车板块景气度预测 乘用车板块 - 2026年受新能源购置税征收5%影响，内需整体预期下滑3.5% [5][17] - 总内需销量预计为2200万辆，同比-3.5%；其中新能源内需销量1320万辆，同比+6.4% [5][17] - 总外需销量预计为641万辆，同比+12.0%；其中新能源外需销量352万辆，同比+43.9% [5][17] - 批发销量预计为2870万辆，同比-2.8%；新能源批发销量1724万辆，同比+11.2%，渗透率达60.1% [17] 重卡板块 - 中性预测下，2026年批发销量116万辆，同比+1.5% [5][27] - 内需销量77万辆，同比-5.5%；其中天然气车销量+25%，电车销量+19.3%，油车销量-33.4% [27] - 外需销量39-40万辆，同比+18.8% [5][27] - 乐观预测下，批发销量125万辆，同比+9.5%；内销83.6万辆，同比+2.7%；出口41-42万辆，同比+25% [27] 客车板块 - 预计2026年内需销量8.10万辆，同比+3%；出口销量7.64万辆，同比+30% [5][33] - 新能源出口增速预计更快，2026年新能源出口销量预计2.47万辆，同比+40% [33] 摩托车板块 - 预计2026年行业总销量1938万辆，同比+14% [5][34] - 其中大排量摩托车销量126万辆，同比+31% [5][34] - 内需销量399万辆，同比-9%；外需销量1539万辆，同比+21% [5][34] 价值主线：寻找穿越周期α品种 客车板块 - 首选宇通客车，预计2025-2027年归母净利润为49.4/59.2/70.3亿元，同比+20%/+19% [6][38] - 关注金龙汽车，预计2025-2026年归母净利润为4.4/6.4亿元，同比+182%/+45% [6][40] 摩托车板块 - 优选春风动力，预计2025-2027年归母净利润为18.7/24.7/27.4亿元，同比+27%/+32%/+11% [6][43] - 优选隆鑫通用，预计2025-2027年归母净利润为19.9/24.0/28.2亿元，同比+77%/+20.9%/+17.1% [6][46] 重卡板块 - 优选中国重汽H，预计2025-2027年归母净利润为67.7/81.0/88.7亿元，同比+15.6%/+19.6%/+9.45% [6][50] - 优选潍柴动力，预计2025-2027年归母净利润为123/141/155亿元，同比+7.9%/+14.5%/+10% [6][53] 乘用车板块 - 首选比亚迪，预计2025-2026年归母净利润为341/463亿元，同比-15.3%/+35.8%；2026年出口目标140万辆 [6][59] - 优选江淮汽车，预计2025-2026年归母净利润为-6/19亿元；与华为合作的尊界品牌2026年销量预期4万辆 [6][65] 零部件板块 - 优选福耀玻璃，预计2025-2027年归母净利润为97.10/111.11/131.74亿元，同比+29.49%/+14.43%/+18.57% [6][70] - 优选星宇股份，预计2025-2027年归母净利润为16.45/20.38/25.05亿元，同比+16.82%/+23.91%/+22.90% [6][74] - 优选敏实集团，预计2025-2027年归母净利润为27.53/32.57/38.78亿元，同比+18.71%/+18.31%/+19.05% [6][76] 成长主线：拥抱下一轮产业趋势 L4 RoboX投资机会 - 投资布局聚焦L4 RoboX产业链，B端软件标的优于C端硬件标的 [7][79] - H股沪港通优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能 [7][79] - A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润 [7][79] - 预计2026年城市NOA在新能源车中的渗透率将上升至40% [22] - 从芯片方案份额看，预计英伟达份额下降至45%，特斯拉占15%，华为占25%，其余国产占15% [22] 机器人/AIDC投资机会 - 2026年海外特斯拉Optimus V3定型在即，T链机器人开启1-10阶段；国内机器人百花齐放，资本进展加速 [7] - 机器人&液冷赛道首选拓普集团 [7] - 机器人赛道首选均胜电子，优选星源卓镁、亚普股份 [7] - 液冷赛道首选银轮股份、飞龙股份 [7] 行业趋势与竞争格局 智能化发展趋势 - 2026年各家车企将继续“卷”智驾，城市NOA渗透率在新能源车中预计升至40% [22] - 智能化发展从硬件投资为主转向软件机会为主，进入1-10阶段 [81] - 智能车是AI时代物理世界革命性终端，其跟踪体系需从物理世界AI视角建立，核心是单用户创收价值 [85][86] 全球化与电动化逻辑 - 车企全球化筛选标准：出口占比高、海外产能落地多、对俄罗斯市场敞口小、新能源车型占比高 [54][58] - 电动化进程中，竞争要素从供应链、电动化技术向产品定义能力、智能化技术等演变，后来者可以居上 [63][64] - 在相对蓝海市场如超豪华市场（60万元以上），新能源渗透率低（2024年仅4.6%），为自主品牌提供突破机会 [65]