收入和利润（同比环比） - 公司2025年上半年营业收入为148.10亿元，同比增长4.99%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为18.15亿元，同比下降24.31%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为16.98亿元，同比下降26.46%[19] - 基本每股收益为1.09元/股，同比下降24.31%[19] - 加权平均净资产收益率为8.80%，同比下降3.52个百分点[19] - 公司营业收入同比增长4.99%，达到148.1亿元，上年同期为141.06亿元[64] - 公司实现营业收入148.10亿元，同比增长4.99%[100] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长5.03%，达到68.8亿元，上年同期为65.5亿元[64] - 销售费用同比增长18.94%，达到39.39亿元，上年同期为33.11亿元[64] - 研发投入同比大幅增长68.99%，达到6.62亿元，主要因研发活动增加[64] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为28.60亿元，同比增长21.03%[19] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长21.03%，达到28.6亿元[64] 投资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-55.27亿元，同比下降189.26%，主要因并购子公司[64] 业务线表现 - 处方药业务收入同比大幅增长100.18%，达到48.38亿元，占营业收入比重从17.13%提升至32.67%[65] - 自我诊疗(CHC)业务收入同比下降17.89%，从97.36亿元降至79.94亿元[65] - 医药行业收入占比86.65%，同比增长5.59%至128.32亿元[65] - 医药行业营业收入128.32亿元，同比增长5.59%，毛利率59.74%同比下降0.55%[67] - 处方药业务收入48.38亿元，同比大幅增长100.18%，毛利率58.47%同比提升11.33%[67] - 自我诊疗（CHC）业务收入79.94亿元，同比下降17.89%，毛利率60.50%同比下降3.06%[67] - CHC业务覆盖全国超过50万家药店[38] - 处方药业务覆盖全国数千家等级医院和数万家基层医疗机构[38] - 公司处方药产品覆盖心血管与代谢、肿瘤、呼吸等多个治疗领域[32] 地区表现 - 北方地区收入同比增长46.87%，达到27.46亿元，占营业收入比重从13.25%提升至18.54%[66] - 北方地区收入27.46亿元，同比增长46.87%，但毛利率55.77%同比下降1.10%[67] 研发投入 - 2025年1-6月公司研发投入6.62亿元，在研项目共计205项[43] - 公司获得8个《药品注册证书》，丰富抗感染、围手术期、胃肠消化等领域产品[43] - 注射用盐酸地尔硫卓通过仿制药质量和疗效一致性评价[43] - HiCM-188项目在中、美两国同时获批临床默示许可，并推进II期临床试验[46] - BGM0504注射液在中国大陆地区达成联合研发合作，减重和2型糖尿病治疗两项适应症的国内III期临床试验推进中[46] - ONC201脑胶质瘤治疗药物被美国FDA加速批准，正在中国开展I期临床研究[46] - 普佑克（治疗急性缺血性脑卒中）完成CDE审评会，安神滴丸、PXT3003申报生产获得受理[47] - 公司获温经汤颗粒、苓桂术甘颗粒、芍药甘草颗粒、益气清肺颗粒4个经典名方《药品注册证书》，其中芍药甘草颗粒在澳门获批上市[49] 并购与投资 - 公司自2012年以来完成10余项并购交易，包括澳诺制药、昆药集团、天士力等[40] - 重大股权投资金额为599,014,194.64元，持股比例为28.00%，资金来源为自有资金及自筹资金[82] - 证券投资中天境生物最初投资成本为147,690,632.70元，本期公允价值变动损益为39,217,657.20元[84] - 证券投资中脑动极光最初投资成本为36,304,475.07元，期末账面价值为65,791,077.49元[84] - 公司拟收购天士力医药集团28%股份，共计418,306,002股，交易完成后天士力将成为华润三九控股子公司[169][170] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年营业收入将超越行业平均增速，努力实现双位数增长[42] - 公司应对研发创新风险的措施包括完善研发制度和体系，制定中长期研发规划[94] - 公司制定了《华润三九医药股份有限公司市值管理制度》并经董事会审议通过[97] - 公司披露了《华润三九医药股份有限公司关于"质量回报双提升"行动方案的公告》及进展公告[99] 分红与股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税）[5] - 公司向资本市场发行股票实际募集资金16.66亿元，上市以来累计现金分红达约93.20亿元，占实际募集资金的559%[101] - 公司拟定2025年半年度利润分配预案，每10股派送现金4.5元（含税），合计拟派发现金股利751,314,730.50元，占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的41.39%[101][104][105] - 公司2025年半年度现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[104] 股权激励 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予实际授予对象为267人，授予价格为14.84元/股，实际授予股份数量为824.00万股[112] - 首次授予限制性股票登记完成后，公司股份总数由978,900,000股增加至987,140,000股[112] - 公司2021年限制性股票激励计划激励对象公示人数为273人，最终无异议[109] - 公司2021年限制性股票激励计划预留股份授予已通过董事会和监事会审议[112] - 2021年限制性股票激励计划摊销成本对财务状况和经营成果无重大影响[119] 环保与社会责任 - 公司所有污染物排放浓度及排放速率均符合环保标准，排放总量未超过核定允许排放量[50] - 华润三九观澜基地、华润九新等完成2024年度温室气体排放报告编制及现场碳核查工作[51] - 华润三九2025年上半年持续推进产品全生命周期绿色低碳化，积极打造医药制造行业绿色低碳发展新标杆[123] - 公司将中医药传承创新与乡村振兴结合，以中药材种子种苗基地建设为核心，带动中药农业升级提档[123] - 华润三九通过中药材规范化种植建设为重点，结合中成药大品种需求，利用模式创新、技术创新等手段发展助农产业[123] - 公司积极开展产业帮扶、义诊、药品捐赠等公益活动，提升医药可及性及基层医疗公平[123] - 在全国22个省份100多个县近1000个村建设中药材种植基地[124] - 带动农户超过1万户[124] 关联交易与担保 - 公司及子公司2025年度预计与关联方发生日常关联交易总额不超过人民币502,919.34万元[151] - 公司与珠海华润银行开展业务合作，包括综合授信人民币5亿元、票据贴现金额不超过人民币10亿元、日均存款余额不超过人民币3亿元[151] - 公司与华润电力新能源项目合作，预计2025至2027年总交易金额不超过人民币6亿元，每年不超过人民币2亿元[152] - 公司子公司郴州三九与郴州华润燃气续签能源供应协议，预计2025年交易金额不超过人民币6,500万元[153] - 公司对昆药集团医药商业有限公司提供担保额度人民币2,000万元，担保期限1年[162] - 公司对华润三九（酉阳）制药有限公司提供担保额度人民币5,000万元，担保期限1年[162] - 云南韩康医药有限公司和西藏藏药（集团）利众院生物科技有限公司分别获得6,000万元的连带责任担保，期限1年[163] - 天津天士力医药商业有限公司获得50,000万元的连带责任担保，期限1年[164] - 江苏鸿泰药业有限公司获得40,000万元的连带责任担保，期限5年[164] 市场与政策风险 - 2025年药品价格治理和集中带量采购政策可能对公司营业收入及盈利能力造成影响[90][91] - 2025年7月1日起销售环节需扫码方可进行医保基金结算，2026年1月1日起所有医药机构需实现药品追溯码全量采集上传[92] - 2025年上半年中药材市场呈现"整体下行、局部反弹"格局，部分品种价格受多重因素影响波动[96] - 2025年1-5月中国实体药店累计规模为2474亿元，同比下滑2.3%[27] - 2025年一季度医院市场规模同比下降1.7%[27] - 2024年我国60岁及以上人口占全国人口的22.0%，65岁及以上占15.6%[29] 资产与负债 - 公司总资产为572.60亿元，较上年度末增长42.86%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为213.40亿元，较上年度末增长7.22%[19] - 公司货币资金64.08亿元，占总资产比例11.19%同比下降1.33%[74] - 长期股权投资16.99亿元，占比2.97%同比上升1.89%，主要因收购天士力28%股份[74][67] - 交易性金融资产期末余额32.64亿元，本期公允价值变动收益5727万元[76] - 短期借款28.96亿元，占总资产比例5.06%同比上升2.93%[74] - 货币资金期末余额为6,407,851,675.73元，较期初增长27.7%[200] - 交易性金融资产期末余额为3,263,627,248.69元，较期初增长94.6%[200] - 应收账款期末余额为7,645,433,399.09元，较期初增长15.7%[200] - 存货期末余额为6,523,351,956.79元，较期初增长32.3%[200] - 流动资产合计期末余额为27,181,261,271.56元，较期初增长24.3%[200] 非经常性损益 - 计入当期损益的政府补助为1.62亿元[23] - 非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置损益为37,576,541.94元[24] - 委托他人投资或管理资产的损益为7,289,313.39元[24] - 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回为176,180.28元[24] - 其他营业外收入和支出为5,421,210.24元[24] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目为14,845,144.58元[24] - 政府补助1.86亿元，占利润总额比例7.08%[72] - 存货跌价准备和开发支出减值导致资产减值损失5163万元[72] 品牌与市场表现 - 公司连续多年位列中国非处方药生产企业综合排名榜首[31] - 999感冒灵持续提升品牌好感度和忠诚度，领导品牌地位稳固，并上市999益气清肺颗粒等新品[55] - 公司线上业务实现快速增长，深化与各大线上零售平台的紧密合作[56] - 公司入选工信部"智能制造标杆企业"，获得"两化融合管理体系评定证书"[39] - 质量管理系统（QMS）二期项目在2个中心10家生产单元实现上线应用[52]

股票代码：000999 股票简称：华润三九 编号：2025—057 华润三九医药股份有限公司 2025 年第十次董事会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 华润三九医药股份有限公司（以下简称"公司"或"华润三九"）董事会 2025 年 第十次会议于 2025 年 8 月 14 日在华润三九医药工业园综合办公中心 107 会议室召开。 会议通知以书面方式于 2025 年 8 月 4 日发出。会议由公司董事长邱华伟先生主持，本 次会议应到董事 11 人，实到董事 11 人，公司监事会成员和部分高级管理人员列席会议。 本次会议的召开及程序符合《公司法》和《公司章程》的规定，会议合法有效。会议以 投票方式审议通过了以下议案，并形成决议： 一、 关于公司 2025 年半年度报告及报告摘要的议案 本议案提交董事会前已经公司董事会审计委员会审议通过。 公司 2025 年半年度报告全文请见巨潮资讯网相关公告（网址：www.cninfo.com.cn）， 报告摘要请见《华润三九医药股份有限公司 2025 年半年度报告摘要》（2025-059）。 同意聘任 ...

业绩总结 - 2025年上半年公司净利润1,815,258,362.79元[4] - 2025年上半年母公司净利润787,783,851.83元[4] - 2025年上半年公司未分配利润17,446,597,574.54元[4] 利润分配 - 2025年半年度利润分配预案每10股派现金4.5元[3] - 拟派发现金股利751,314,730.50元，占半年度净利润41.39%[3] - 利润分配预案尚需股东会审议[2]

核心观点 - 华润三九面临核心业务增长瓶颈、并购整合不及预期及行业竞争加剧等多重压力 导致2025年第一季度出现营收和利润首次双降[2][3][8] 业务表现 - 非处方药业务2024年收入124.82亿元 占总收入45.2% 但增速从2023年近20%降至14% 核心产品感冒灵和三九胃泰市占率分别达22%和17% 接近天花板[4] - 处方药业务2024年收入60.06亿元 毛利率47.51% 同比下降4.64个百分点 主要受国家集采政策影响[5] - 昆药集团2024年收入52.13亿元 同比增7.3% 但毛利率暴跌7.38个百分点至64.02% 2025年一季度并表收入直接下滑[5][6] - 零售业务2024年收入33.73亿元 毛利率仅13.38% 线上药店增速31% 但线下客流被分流且成本上升[6] 财务数据 - 2024年总营收276亿元 但2025年一季度营收68.54亿元 同比降6.04% 归母净利润12.7亿元 同比降6.87%[3][8] - 销售费用率21.86% 同比升0.45个百分点 原材料三七、牛黄、川贝等成本上涨[8] - 研发费用从2022年5.94亿元增至2024年8.02亿元 年均增16.8% 但资本化率从22.35%骤降至15.87%[12][13] - 研发团队规模从455人增至876人 人力成本占研发费用37.7% 达3.02亿元[14] 同业对比 - 2025年一季度华润三九营收68.54亿元(-6.04%) 为四大中药龙头中唯一负增长 东阿阿胶营收17.19亿元(+12.3%) 云南白药108.41亿元(+5.2%) 九芝堂8.06亿元(-3.1%)[8][9] - 毛利率53.28% 显著低于东阿阿胶73.62%和九芝堂60.04%[9] - ROE为6.18% 虽暂居同业第二 但利润下滑可能影响持续性[9] 政策与风险 - 中药配方颗粒全国集采范围扩大 血塞通等核心产品可能纳入地方集采 预计价格降幅超20% 处方药业务毛利率或进一步降至45%以下[10] - 收购天士力28%股权后 面临管理整合成本高企 天士力2024年营收下滑0.3% 协同效应未显现[11] - 账面商誉达51.24亿元 占净资产25.7% 存在减值风险[11]

核心观点 - 深市国企上市公司正积极借助并购重组、分红、回购和增持等资本市场工具，推进专业化整合、提升核心竞争力，并响应国资委将市值管理纳入考核的要求，以增强核心功能和实现高质量发展 [1][2][3][4][5] 并购重组推进专业化整合 - 深市国企借助并购重组工具深入推进专业化整合，促进价值实现和发现，例如天山股份探讨收购优质资产少数股权并拓展海外并购机会以提升管理能力、盈利能力和增长潜力 [2] - 华润三九2022年末完成对昆药集团的收购，补充传统精品国药品牌并优化中药产业链布局，2023年确立战略目标为打造银发健康产业引领者和精品国药领先者，未来将加快整合行业优质资源以提升业务规模和价值 [2] - 甘肃能化通过历次资产重组和股权收购整合甘肃省优质煤炭资源及核心业务，包括靖煤、窑煤两个矿区的煤炭、电力、化工等核心业务以及辅助业务 [3] - 盐田港2022年9月启动重大资产重组，通过发行股份及支付现金购买控股股东深圳港集团优质港口资产，2023年12月完成标的资产过户，扩大业务规模及市场份额，并计划推进募集配套资金工作以优化债务结构、降低财务费用和提升经营业绩 [3] 分红、回购和增持作为市值管理工具 - 国资委2024年1月24日首次提出将市值管理纳入央企负责人考核，多家国央企控股上市公司宣布将市值管理指标纳入管理层业绩考核，甘肃能化表示将积极研究实践市值管理新模式以提升股东回报水平 [4] - 分红、回购和增持是当前市值管理的主要工具，大部分央国企具有较大分红潜力，例如山西焦煤确保每三年现金分配利润不少于年均可分配利润的30%，上市以来累计募集资金62亿元，累计分红超202亿元（其中现金分红180亿元） [5] - 回购已成为央企管理股价的重要工具，2020年至今央国企回购预案数量逐年递增，2023年创新高，近两年回购规模稳定在140亿元左右，占全市场回购比重回升 [5] - 盐田港长期坚持现金分红，2022年度现金分红较前一年度增加50%，承诺继续贯彻现金分红政策回馈股东 [5] - 甘肃能化近三年累计分红金额达13.66亿元（含2021年回购股份1.55亿元），天山股份自1999年A股上市以来已实施现金分红18次，累计现金分红77亿余元 [6]

指数与ETF表现 - 中证中药指数上涨0.77% 成分股康恩贝上涨5.41% 众生药业上涨4.80% 康缘药业上涨3.04% 太龙药业上涨2.37% 红日药业上涨1.90% [1] - 中药ETF上涨0.57% 最新价报1.05元 冲击3连涨 [1] - 中药ETF近5天连续资金净流入合计3002.74万元 8月以来资金净流入2214.84万元 [1] 行业政策动态 - 《中国心房颤动管理指南（2025）》发布 首次推荐通络药物参松养心胶囊用于阵发性房颤维持窦性心律及持续性房颤射频消融术后防复发 [1] - 中药饮片标注保质期新规增强产品信息透明度 有助于提升消费者对产品质量与安全性的信心 [2] 市场结构与产品创新 - 中证中药指数前十大权重股合计占比54.58% 包括云南白药、片仔癀、同仁堂、东阿阿胶、华润三九、白云山、吉林敖东、众生药业、以岭药业、佐力药业 [2] - 中药饮片企业可能推出小包装、便于储存与服用的新型剂型产品 以迎合消费者需求 [2] - 中药ETF紧密跟踪中证中药指数 覆盖中药生产与销售业务上市公司 [2]

股价表现 - 最新股价报31 66元 较前一交易日上涨0 03元 [1] - 盘中最高触及31 82元 最低下探至31 51元 [1] - 成交量为90049手 成交金额达2 85亿元 [1] 主营业务 - 主营业务涵盖医药产品研发 生产和销售 [1] - 主要产品包括处方药 OTC药品及健康产品 [1] 行业地位 - 入选中国上市公司协会2025年上市公司现金分红榜单 [1] - 榜单综合考量分红金额和分红比例 注重分红连续性和稳定性 [1]

公司股价表现 - 公司股价自7月起一路上涨 截至8月7日收盘累计涨幅达10015% 报1075元/股 总市值达454亿元 [3] GLP-1产品BGM0504与华润三九合作 - 博瑞医药与华润三九就BGM0504注射液在中国大陆地区的研发、注册、生产及商业化达成合作 华润三九将支付最高282亿元的研发投入里程碑付款 [4] - BGM0504注射液是一款GLP-1和GIP受体双重激动剂 拟用于治疗T2DM和肥胖症 [4] - 在II期临床试验中 BGM0504注射液15mg组在第24周时体重较基线降低≥5%、≥10%、≥15%和≥20%的受试者比例分别为100%、86%、66%和35% [4] - 本次合作考虑到了BGM0504注射液的商业化安排 华润三九具备院内准入、推广能力强以及在消费端的特定优势 [5] - 合作实质是华润三九作为销售推广的合作方销售博瑞产品 而非研发管线权益的让渡 [6] 商业化配套产能规划 - 公司与翰宇药业签署战略合作协议 翰宇药业将为博瑞医药的代谢管线尤其是口服多肽新药提供原料供应 [8] - 本次合作主要系公司提前规划商业化配套产能 为未来商业化需求做好准备 为欧美市场临床及产业化奠定基础 [8] - 翰宇药业为国内多肽创新药龙头 具备从原料药到制剂的一体化国际布局能力 生产线通过FDA、EMA、NMPA认证 [8] Amylin赛道布局 - 公司布局Amylin赛道 正在推进BGM1812单药的中美IND申请递交 [9] - Amylin在研管线十分稀缺 国内仅博瑞医药与九源基因处在临床前阶段 [9] - Amylin和GLP-1类药物的联用也经过了临床验证 Amylin消化道副作用更温和 并且不会增加心率 [9] - 公司目前在积极推进BGM1812单药的中美IND申请递交 有了BGM1812单药的一期数据后也会尽快启动BGM0504和BGM1812的联合用药临床 [10] 机构观点 - 国金证券预计公司2025—2027年归母净利润分别为3789亿元、4389亿元和5058亿元 分别同比增长12%、16%和15% [10] - 浙商证券认为博瑞医药是国内该赛道相对最全、早期数据最有吸引力的药企 代谢类管线出海想象空间巨大 [11]

海外业务现状 - 海外业务在公司总体业务中占比较小 [1] 海外发展战略 - 公司将跟随国家战略积极探索产品向海外推广 [1]

股价表现 - 最新股价32.16元 较前一交易日上涨0.12% [1] - 盘中最高32.28元 最低31.82元 [1] - 单日成交金额4.54亿元 [1] 业务概况 - 属于医药制造行业 从事医药产品研发、生产及销售 [1] - 核心业务涵盖CHC健康消费品和处方药领域 [1] - 销售网络覆盖全国 与超60万家药店保持合作 [1] 研发合作 - 8月1日与博瑞医药就创新药BGM0504注射液达成合作协议 [1] - 获得该药物在中国大陆地区的研发、注册、生产及商业化权利 [1] - BGM0504为GLP-1/GIP受体双重激动剂 正在进行III期临床试验 [1] - 在降糖和减重效果上展现出优于同类产品的潜力 [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出1877.29万元 占流通市值0.04% [1] - 近五日主力资金累计净流入1.22亿元 占流通市值0.23% [1]