公司品牌活动概览 - 公司于12月17至18日以“双会场联动”模式参与华润集团品牌日活动，并在公司总部同步举办特色品牌市集 [2] - 活动通过沉浸式体验、互动游戏与品牌展示相结合的形式，全方位展现旗下多元品牌矩阵 [2] - 活动旨在传递“关爱大众健康 共创美好生活”的企业愿景，吸引了集团领导、行业嘉宾、媒体记者及员工代表广泛参与 [2] 集团市集会场展示内容 - 在集团市集会场，公司集中展示了999品牌、天士力品牌、昆药集团及华润堂四大品牌的核心产品矩阵 [2] - 展示产品覆盖家庭常备用药与健康养生需求，包括999感冒灵、皮炎平系列、天士力心脑血管经典制剂、昆药集团三七创新产品及华润堂养生好物 [2] - 现场设置了肠道迷宫互动游戏、陈皮人参茶试饮等体验环节，以及扫码添加999品牌专属IP“三舅”企业微信领取奖品的活动，以拉近品牌与消费者距离 [2] 总部市集会场展示内容 - 总部市集以“六大特色摊位+沉浸式体验”为核心亮点，侧重深度体验与媒体嘉宾及周边社群的情感联结 [3] - 六大摊位各具特色：昆药集团摊位结合非遗漆扇制作与产品展示；天士力集团摊位通过非遗拓印体验传递文化融合；本草悟品牌摊位提供香囊DIY与养生茶体验；三九胃泰摊位设置肠胃迷宫挑战游戏；天和品牌摊位有“投掷沙包击中痛点”互动；华润堂摊位推出系列产品内购优惠 [3] - 市集全场贯穿“三舅”IP福利主线，参与者通过扫码添加其企业微信可领取定制奖品，强化品牌记忆点 [3] 活动效果与行业意义 - 活动现场有专业工作人员讲解产品知识、指导体验，领导嘉宾与媒体记者深入互动，对公司的创新做法给予高度认可 [4] - 此次活动是品牌与公众沟通的创新尝试，既展现了公司在大健康领域的综合实力，也深化了内部凝聚力与社群联结 [4] - 活动的成功举办让公司“温暖守护者”的品牌形象更加深入人心，为大健康行业品牌传播与用户互动提供了创新范本 [4] 公司未来战略方向 - 公司未来将持续以消费者需求为核心，通过更多元、更贴近生活的品牌活动传递健康理念 [4] - 公司计划让品牌温度触达更多人群，以优质产品与服务守护大众健康，践行企业社会责任 [4]

同时，京东买药秒送还倡导骑手在送货前后严格做好自身安全消杀，全程规范佩戴口罩，以标准化防护 措施守护自身健康，也为配送全流程安全加码。京东买药秒送将面向骑手，定期推送流感防治、日常保 健、防护技巧等健康知识，提升骑手自我健康管理意识与防护能力。 京东买药秒送的"流感季骑手护航计划"，是出于对骑手群体健康安全的切实关怀，而落点则是对配送安 全与用户健康的双重责任。通过筑牢配送"最后一公里"的安全防线，让每一份药品在送达过程中多一重 防护、多一份安心，为用户提供一份全程可控的安心保障。这个流感季，京东买药秒送以扎实行动， 让"放心买药、安心送达"成为可以感知的服务温度。 本报讯(记者袁传玺)近日，全国流感进入高流行水平，药品即时配送需求激增。穿梭于城市中的骑手成 为连接健康与急需的关键纽带。而频繁接触各类环境与人群，也让他们的健康防护面临考验。保障骑手 健康，不仅是对劳动者的关怀，更是确保药品安全配送、让用户安心买药的重要基础。为此，京东买药 秒送正式推出"流感季骑手护航计划"，以多维度举措为骑手与用户双向护航，用户在流感季买药更放 心、更安心。 此次推出的"流感季骑手护航计划"重点围绕物资保障与规范管理两大维度 ...

近日，全国流感进入高流行水平，药品即时配送需求激增。穿梭于城市中的骑手成为连接健康与急需的 关键纽带。而频繁接触各类环境与人群，也让他们的健康防护面临考验。保障骑手健康，不仅是对劳动 者的关怀，更是确保药品安全配送、让用户安心买药的重要基础。为此，京东买药秒送正式推出"流感 季骑手护航计划"，以多维度举措为骑手与用户双向护航，用户在流感季买药更放心、更安心。 此次推出的"流感季骑手护航计划"重点围绕物资保障与规范管理两大维度展开。京东买药秒送联合 999、海氏海诺等品牌，将面向所有骑手免费提供流感防护物资，包括消毒湿巾、口罩、999感冒灵、消 毒水等实用防护及应急物资，精准解决流感季骑手出行防护需求。同时，鼓励骑手将流感防护物资中的 口罩等物资作为应急共享资源，若遇路人有紧急防护需求，可酌情提供帮助，传递配送途中的健康守护 温度。 同时，京东买药秒送还倡导骑手在送货前后严格做好自身安全消杀，全程规范佩戴口罩，以标准化防护 措施守护自身健康，也为配送全流程安全加码。京东买药秒送将面向骑手，定期推送流感防治、日常保 健、防护技巧等健康知识，提升骑手自我健康管理意识与防护能力。 京东买药秒送的"流感季骑手护航计划" ...

文章核心观点 - 华润三九通过“创新+品牌”双轮驱动、“一体两翼”战略协同以及发展新质生产力，实现了高质量增长，并致力于成为大众医药健康产业引领者 [2][4][6] 引擎：“创新+品牌”双轮驱动 - 公司“十四五”期间提前完成营收翻番目标，2024年实现营收276亿元，较2020年增长超102% [2] - 近三年营收、利润总额年复合增长率分别达23.6%、24.5% [2] - 研发投入持续增长，2024年达9.5亿元，较2020年增长63.97%，研发人员达876人，较2020年增长超过1倍 [2] - 通过收购天士力扩展创新版图，天士力拥有在研管线项目83项，其中创新药31项 [2] - 创新价值逐步兑现，每年约有6至7个品种落地，例如天士力的生物创新药“普佑克”于2025年9月获批新增急性缺血性脑卒中适应症 [2] - 在经典名方领域，公司已获得4个《药品注册证书》，5个品种处于申报阶段，数量居行业前列 [3] - 2025年上半年，公司获批中药3.2类新药“999益气清肺颗粒”，填补了呼吸道感染康复期综合症状治疗的市场空白 [3] - 品牌矩阵从“999”扩展至“天和”、“顺峰”、“澳诺”等，向健康管理、康复慢病管理方向延伸 [3] - 公司通过打造差异化产品矩阵和持续与消费者沟通，保持品牌年轻活力 [3] 韧性：“一体两翼”有机协同 - 公司形成以华润三九为“一体”，天士力、昆药集团为“两翼”的战略组合，分别聚焦消费健康、医疗健康和银发健康三大核心业务 [4] - 华润三九以CHC（消费者健康业务）为核心，天士力以处方药为核心，昆药集团以三七产品和精品国药为核心 [4] - 公司认为终端零售药店行业集中度将进一步提升，具备品牌、规模及成本管控优势的企业有望获得更多市场份额，中医药将迎来更大发展空间 [4] - “一体两翼”战略强调相互赋能与协同，天士力的创新药研发管线和智能制造实力可推动华润三九整体实力提升，昆药在银发健康领域的探索可为公司开辟新增长曲线 [5] - 公司通过“内生增长+外延并购”消化行业波动影响，并持续关注消费健康、医疗健康、银发健康领域的优质资源整合机会 [5] 蓄势：“智数三九”向深推动 - 公司以培育新质生产力为重要着力点，聚焦中药全产业链建设、科技创新、数字化转型、人才培养等维度 [6] - 坚持推进“智数三九”战略，在研发创新、药材标准化、生产管理等多个关键业务环节开展智能制造创新项目，打造“新技术+制药”新场景 [6] - 积极探索大数据、AI、机器人等新技术应用，实现一体化高效管理，助推产能和效能提升 [6] - “十四五”期间首次实施限制性股票激励计划，以引导管理层与核心骨干关注企业长期价值 [6] - 将持续推动创新转型，加强创新研发，未来研发投入将进一步强化 [6] - 公司立志做“大众医药健康产业引领者”，对标国内所有医药企业及知名跨国企业 [6]

文章核心观点 - 中国医药产业正通过持续的研发投入、战略聚焦、数字化转型和国际化布局，从“面壁”积累走向“破壁”爆发，多家代表性企业展示了不同的创新路径与成果 [20][22][24] 东阳光药 - **财务与研发表现**：2022年至2024年三年总营收达142亿元，近三年研发投入达25亿元，经营利润成功扭亏为盈，近两年盈利超21亿元 [21][27] - **战略定位与产品布局**：从仿制药品牌蜕变为专注创新药的综合性制药企业，产品锚定感染与慢病两大领域，其磷酸奥司他韦占据全国抗流感药物市场近40%份额，并研制了5款胰岛素系列药物 [25][28] - **研发体系与产能**：拥有完全自主的研发体系，松山湖生产基地年产能达18亿片，设有“抗感染新药研发全国重点实验室”，研发人员超1100名 [29] - **AI制药布局**：联合华为云、深势科技打造“AI+生物医药”生态，建立六大智能发现模型，首款AI发现的治疗MASH新药HEC169584已进入临床 [30] - **国际化战略**：出海是第二增长曲线，拥有100多个海外仿制药批文，在8个国家及地区有销售网络，阿奇霉素片在德国市场占有率第一，并与英国Apollo就新药HEC88473达成近10亿美元授权协议 [31][32][33] 华润三九 - **财务与研发表现**：2024年营收达276亿元，较2020年增长超102%，近三年营收、利润总额年复合增长率分别达23.6%、24.5%，2024年研发投入9.5亿元，较2020年增长63.97%，研发人员876人，较2020年增长超1倍 [21][35] - **创新与品牌驱动**：以“创新+品牌”双轮驱动，构建“1+N”品牌矩阵，从OTC延伸至健康管理，2025年收购天士力扩展创新版图，天士力拥有在研管线83项（创新药31项） [34][35][38] - **“一体两翼”战略**：以华润三九为“一体”，天士力、昆药集团为“两翼”，分别聚焦消费健康、医疗健康和银发健康三大领域，形成协同赋能 [22][37][38] - **数字化转型**：推进“智数三九”战略，在研发、生产、质量等环节开展智能制造项目，探索大数据、AI、机器人等技术应用 [39] - **研发成果**：在经典名方领域已获4个《药品注册证书》，5个品种处于申报阶段，2025年上半年获批中药3.2类新药“999益气清肺颗粒” [36] 云南白药 - **财务表现**：2025年前三季度实现归母净利润47.77亿元，同比增长10.41%，已超过2024年全年的47.49亿元，创历史同期新高，营业收入从上市时的0.58亿元增长到2024年的400.33亿元 [21][40][42] - **数字化转型与智能制造**：构建全链路数字化体系，牙膏智慧工厂获评“灯塔工厂”，工艺切换时间从20分钟压缩至1分钟，检测时间从710分钟缩短到2分钟，2025年前三季度存货周转天数为76天，低于行业水平 [41][42][45] - **全产业链把控**：成立种业科技公司，质量控制延伸至种子端，搭建“数智云药”平台实现药材全流程追溯，将三七从农副产品改造为准工业化产品 [41][43][44] - **研发战略与管线**：规划“三条研发曲线”，短期聚焦中药大品种二次开发（16个品种进行中），中期布局中药创新药和新型透皮制剂，长期瞄准以核药为核心的创新药物（两个核药品种已进入临床） [46][47][48] - **业务聚焦**：坚持回归“药”核心主业，打好中药、创新药两张牌，2025年上半年药品和健康品工业销售收入达85.04亿元，占总收入40.01%，同比增长11.13% [46][47][48] 亚辉龙 - **研发投入**：2021年至2024年研发投入累计超10亿元，年均研发投入占常规自产主营业务收入的20%以上 [21][51] - **战略转型**：从“抢市场、快迭代”转向“重研发、筑壁垒”，锚定“特色化、国际化、平台化、高端化”战略，是“国家级制造业单项冠军企业” [49][51] - **基础研究布局**：在北京、深圳、武汉等全球设立六大研发中心，牵头承担“十四五”国家重点研发计划，与院士团队建立联合实验室 [50] - **特色产品与出海**：聚焦自免等特色项目，62项化学发光自免检测试剂获国内外注册证，与全球专家合作开发全球首创性标志物，2025年前三季度海外收入突破2亿元，同比增长接近40% [51][52][54] - **AI与生态构建**：开启“AI+IVD”平台化战略转型，与赛诺菲发布1型糖尿病诊疗一体化方案，开发胰岛功能标化指数（PIFI）数智平台赋能慢病管理 [55]

文章核心观点 - 品牌与用户的有效沟通是数字化时代的核心竞争力 全球品牌网总编辑刘月好提出“内容黄金三角”核心原则 即价值感、传播性、场景化 旨在为企业破解内容同质化与传播低效的痛点 提供可落地的实操路径[1][3] “内容黄金三角”原则详解 - **价值感**：是内容黄金三角的根基 旨在打造用户不可或缺的稀缺认知 其核心是精准击中用户痛点的解决方案或情感满足 而非单纯的功能介绍 价值感的目标是在用户心智中建立稀缺性 使内容成为用户愿意主动关注的“刚需品”[3] - **传播性**：是内容黄金三角的放大器 旨在激活用户自发分享的裂变势能 其关键在于情感共鸣与互动设计 而非硬广式灌输 具备传播力的内容需简化分享门槛 让用户在情感共鸣中主动成为品牌传声筒 形成“内容产出-用户分享-二次传播”的良性循环[3] - **场景化**：是内容黄金三角的连接点 旨在让内容在真实生活中落地生根 打破产品与用户的距离感 让内容从“单向输出”变为“双向体验” 场景化内容对消费决策具有显著的推动作用[3] 价值感实践案例 - 老铺黄金摒弃黄金行业“按克计价”的同质化竞争 通过非遗古法工艺与传统文化叙事 将产品升维为“可佩戴的家族传承” 凭借文化价值感实现克价超过同行60%仍逆势增长 2024年净利润暴增近200%[3] 传播性实践案例 - 999感冒灵在抖音发起挑战赛 围绕“多喝热水变装”等年轻化话题打造强互动内容 吸引黄明昊等明星及千万级达人自发参与 产生的UGC内容超过7000条 话题总播放量突破3亿 成功实现品牌年轻化转型[3] 场景化实践案例 - inne小金条钙镁锌将补钙场景延伸至珠峰地标 通过“高原营养补给”的场景化直播与短视频联动 实现7天自播销售额突破1200万 其中短视频引流贡献占比达到67%[3] - 宜家聚焦租房族痛点 打造“10㎡出租屋改造”等场景化内容 相关话题曝光量超过8.2亿 带动线下客流环比提升35%[3] 原则总结与未来展望 - “内容黄金三角”的核心逻辑是回归用户中心：价值感解决“用户为何关注” 传播性解决“用户为何分享” 场景化解决“用户为何行动” 企业内容创作应避免单一维度发力 需通过三者协同构建完整沟通链路[3][4] - 未来品牌内容创作将更注重精准化与体验感 唯有让内容兼具价值厚度、传播活力与场景温度 才能在用户心智中建立长效连接[4]

核心观点总结 - 11月制造业PMI收缩放缓至49.2%，环比上升0.2个百分点，产需同步好转且价格指数改善加速[2][7] - 房地产销售持续承压，11月百强房企销售额同比下降36.8%，但政策宽松预期增强带来板块博弈机会[3][14] - 华润三九预计2026年归母净利润达38.43亿元，同比增长16.6%，受益于CHC业务韧性与外延并购驱动[4][18] - 华熙生物前三季度营收同比下降18.36%，但医疗终端业务Q3同比增长14.51%，科技平台布局开启新成长周期[5][21] - 北交所当周日均成交额133.1亿元环比下降25.7%，北证50指数季度调整调入戈碧迦等专精特新企业[24][26] 固定收益领域分析 - 制造业PMI连续8个月低于荣枯线，生产指数升至临界点，外需改善带动需求回暖[7][8] - 非制造业商务活动指数降至49.5%，服务业因消费淡季回落，建筑业指数小幅回升0.5个百分点至49.6%[7][11] - 债市呈现震荡格局，12月重要会议及经济数据将成为市场方向关键变量[12] 房地产行业表现 - 1-11月TOP3房企销售额同比降幅最小为-20.2%，重仓一二线房企降幅较三四线低17.0个百分点[14][15] - 绿地控股11月单月销售额同比增速达12.8%，成为TOP20中表现最佳企业[16] - 推荐标的包括贝壳、滨江集团等政策敏感型龙头房企[16] 医药生物企业跟踪 - 华润三九前三季度营收219.86亿元同比增长11.38%，第三季度单季营收71.76亿元同比增27.37%[18] - CHC业务推出999益气清肺颗粒等新品，抗病毒口服液已成行业第一，小柴胡颗粒位列行业第二[18] - 已完成与天士力的"百日融合"，通过三大健康领域并购实现外延增长[19] 美容护理企业动态 - 华熙生物Q3单季销售费用率降至34.26%为五年最低，前三季度毛利率70.68%同比提升3.24个百分点[21][22] - 原料业务前三季度收入9.23亿元，医药级原料Q3保持2.69%同比增长，营养科学板块首次实现单季盈利[21] - 合成生物新材料PDRN、PQQ商业化放量将成为新增长引擎[23] 北交所市场周报 - 当周涨幅前五个股为天润科技（24.8%）、铁拓机械（21.0%）等，跌幅最大为大鹏工业（-50.2%）[24] - 北证50指数调入开发科技、戈碧迦、万通液压三家企业，优化高成长性企业代表性[26] - 投资方向聚焦北证50权重股、业绩确定性标的及商业航天等政策受益主题[26]

投资评级 - 报告给予华润三九（000999.SZ）“买入”评级，评级由“增持”调高 [5] 核心观点 - 公司经营韧性强劲，采取“内涵+外延”双轮驱动策略 [1][2] - CHC业务全域布局，抗风险能力强，处方药业务稳健增长 [1] - 公司与天士力、昆药集团的“百日融合”已完成，未来将发挥协同效应 [2] - 预计公司2025至2027年归母净利润将恢复增长，分别为32.95亿元、38.43亿元、42.68亿元 [2] 财务业绩表现 - 前三季度实现营收219.86亿元，同比增长11.38%；但归母净利润23.53亿元，同比下降20.51% [1][5] - 单三季度业绩显著改善，营收71.76亿元，同比增长27.37%；扣非归母净利润4.89亿元，同比增长10.12% [1][5] 业务运营分析 - CHC业务虽面临压力，但通过新品上市（如999益气清肺颗粒等）实现了感冒呼吸品类的全面布局 [1] - 999抗病毒口服液已成为行业第一，999小柴胡颗粒已成为行业第二 [1] - 处方药业务因政策逐渐明朗，业绩延续稳定缓步增长态势 [1] 未来发展战略 - 内涵式发展：明确华润三九专注CHC消费健康、天士力专注医疗健康、昆药专注银发健康的战略分工 [2] - 外延式发展：将持续在消费健康、医疗健康、银发健康三大领域关注并购标的 [2] 财务预测与估值 - 预计2025至2027年营业收入分别为310.73亿元、351.34亿元、381.29亿元，增速分别为12.5%、13.1%、8.5% [3] - 预计每股收益（EPS）分别为1.98元、2.31元、2.56元 [3] - 对应市盈率（P/E）分别为14.4倍、12.3倍、11.1倍 [3]

零售行业发展趋势 - 零售行业预计将持续增长，呈现分层分级特征，医保趋向专业化（如DTP和专业药房），线上渠道因效率高将持续发展 [2][3] - 行业出现非药化探索（如化妆品、医美、药妆），非医保品种因不受集采影响展现良好销售态势，线上线下服务一体化是未来竞争格局，老龄化趋势推动银发健康需求增长 [3] - 公司已制定非药化专项行动、老龄化专项行动及线上赋能体系，以应对行业变化 [3] 公司战略与“十四五”业绩 - “十四五”期间行业增速从初期6%~7%回落至1%左右，公司通过“内涵式+外延式”发展实现营收翻番，从2020年136亿元增长至2024年276亿元 [4] - 归母净利润从约15亿元增长至2024年约33亿元，2025年前三季度完成23.53亿元 [4] - 过亿品种从“十三五”18个增加至目前51个，品牌价值558.64亿元入选“2025亚洲品牌500强”，研发投入从2020年5.8亿元提升至2024年9.5亿元，“十四五”累计获批产品36项 [4] - ESG评级为双A或优秀，上市后累计实际募资约16.6亿元，累计分红超100亿元（“十四五”期间分红64亿元） [4] - “十五五”战略框架为“一体两翼”，华润三九以CHC为核心，天士力以处方药为核心，昆药以三七产品和精品国药为核心，三大上市公司聚焦消费健康、医疗健康和银发健康三大领域 [4][5] 运营与财务指标 - 呼吸品类渠道库存处于正常水平，公司动态管控库存，一季度和四季度为需求旺季，已做好备货准备 [6] - 2025年前三季度整体销售费用率上升3.8个百分点，主要因合并天士力影响，剔除后各业务板块费用率基本稳定 [10] - 未来CHC零售业务费用率预计逐渐趋同，处方药业务随集采推进有降低空间，长远看销售费用率将保持稳定 [10] - 2025年公司营业收入预计超越行业平均增速，努力实现双位数增长，利润端保持稳健 [11][12] 外延并购与创新布局 - 外延式发展围绕消费健康、医疗健康、银发健康三大领域，CHC领域关注有潜力品牌资产，处方药领域围绕“3+N”核心领域拓展创新机会 [7] - 公司与艾尔普、博瑞医药合作，关注心衰治疗（基于iPSC）和慢病领域（如糖尿病、超重/肥胖），创新布局采取多样化方式获取产品 [8][9] - 公司推动“品牌+创新”双轮驱动，CHC领域关注新品牌、新产品、新技术，处方药领域关注高临床价值产品，并利用政策机会推动并购重组 [9] 其他管理举措 - 公司于2021年推出第一期限制性股票激励计划，连续三年在国资委科改评价中获得标杆，将适时推出第二期股权激励计划 [12] - 昆药推动渠道重构和品牌建设（“777”和“昆中药1381”品牌），构建三个事业部，天士力首年融合基本稳定 [11]

核心观点 - 2025年第三季度剔除天士力、昆药的并表影响后，公司内生主业收入与利润均实现增长，业绩符合预期 [1] - 公司是自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营平台，作为管理和激励机制优秀的央企，应给予一定估值溢价 [1] - CHC板块核心感冒品类逐步企稳，处方药板块通过提升产品线学术价值和竞争力，业务稳中向好 [1][3] 2025年第三季度业绩 - 前三季度实现营业收入219.86亿元，同比增长11.38%；实现归母净利润23.53亿元，同比下降20.51%；扣非归母净利润21.86亿元，同比下降20.56% [2][3] - 第三季度单季实现营业收入71.76亿元，同比增长27.37%；实现扣非归母净利润4.89亿元，同比增长10.12%；归母净利润5.38亿元，同比下降4.26% [3] - 收入端增长主要由于天士力在第二季度正式实现并表 [3] 业务板块表现 - CHC板块感冒品类随着基数压力减弱和产品旺季来临，第三季度销售已逐步企稳；胃肠、皮肤等品类延续稳健经营趋势，渠道库存健康 [4] - CHC呼吸品类999感冒灵领导品牌地位稳固，并上市999益气清肺颗粒等多款新品，全面布局赋能品类发展 [4] - 处方药板块中国药业务积极拥抱集采，市占率稳步提升；传统中药注射剂业务解限后实现恢复，抗感染业务持续丰富产品线 [4] 研发与创新管线 - 公司通过自主研发与BD转化双线并举拓展创新产品管线，研发投入保持稳定增长 [5] - 与南京艾尔普就HiCM-188联合研发，国内II期临床推进中；与博瑞医药就BGM0504注射液达成合作，减重及2型糖尿病适应症的国内III期临床推进中 [5] - 由境外引入的ONC201已获FDA加速批准，国内I期临床推进中；米诺地尔搽剂和二硫化硒洗剂在第三季度顺利获批 [5][6] 并购整合进展 - 昆药集团持续聚焦银发健康，整合华润圣火以推动三七产业链高质量发展，正式发布777血塞通软胶囊焕新包装 [6] - 昆中药1381启动战略升级，聚焦参苓健脾胃颗粒等战略大单品，强化精品国药领先者定位 [6] - 收购天士力控股权后已完成百日融合工作，正推动在创新研发、智能制造等领域的相互赋能 [7] 2025年展望 - CHC业务将通过全域布局和数字化转型，推动品牌OTC、专业品牌等板块企稳恢复；感冒品类预计在高基数压力下保持平稳销售趋势 [8] - 处方药业务中国药业务有望延续恢复态势，处方药业务通过自研+BD拓展创新管线，预计延续稳健增长 [8] - 预计2025年公司营业收入将实现双位数增长，利润端保持稳健 [8] 盈利能力与财务状况 - 2025年前三季度公司综合毛利率为53.52%，同比增加0.94个百分点 [9] - 销售费用率为27.87%，同比增加3.80个百分点；管理费用率为5.93%，同比增加0.50个百分点；研发费用率为3.82%，同比增加1.23个百分点 [9] - 经营活动现金流量净额同比下降8.70%；投资活动现金流量净额同比下降156.79%；筹资活动现金流量净额同比增长183.01% [9]