会议信息 - 2025年第六次临时股东会于10月9日14:30现场召开，网络投票同日进行[5][6] - 现场会议在深圳华润三九医药工业园综合办公中心会议室召开[6] 参会股东情况 - 7名现场股东及代理人代表1,065,260,322股，占64.0083%[8] - 1,449名网络投票股东代表35,702,016股，占2.1452%[8] - 1,455名中小投资者股东代表48,819,659股，占2.9334%[9] 议案表决 - 《关于购买银行理财产品的议案》获通过，同意票占97.7060％[12] - 中小投资者股东同意票占48.2671％[12]

股东参会情况 - 出席股东会股东及代表1456人，代表股份1100962338股，占比66.1535%[4] - 现场参会股东及代表7人，代表股份1065260322股，占比64.0083%[4] - 网络投票股东及代表1449人，代表股份35702016股，占比2.1452%[5] - 中小股东及代表表决1455人，代表股份48819659股，占比2.9334%[5] 议案表决情况 - 购银行理财产品议案总体：同意1075706494股，占比97.7060％[6] - 购银行理财产品议案中小股东：同意23563815股，占比48.2671％[6] 会议相关信息 - 2025年10月9日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 董事会召集，董事长邱华伟主持[4] - 律师认为决议合法有效[9] - 备查文件含股东会决议和法律意见书[10]

权益分派 - 2025 年半年度每 10 股派现金 4.5 元（含税），不送红股、不转增股本[2] - 实际现金分红总金额 748,914,463.35 元[2] - 股权登记日为 2025 年 10 月 16 日，除权除息日为 2025 年 10 月 17 日[8] 股本变动 - 完成 533.3927 万股限制性股票回购注销，股本减至 1,664,254,363 股[2] 股份回购 - 截止公告披露当日收市，回购专用账户剩余回购股份 0 股[3] 红利派发 - 深股通投资者等每 10 股派 4.05 元[7] - 不同持股期限补缴税款不同[7] - A 股股东红利 2025 年 10 月 17 日划入账户[10] - 华润医药和惠州市壬星工贸红利公司自行派发[12]

文章核心观点 - 在存款利率持续下行的背景下，居民和企业资金正从银行存款向多元化理财市场转移，这一“存款搬家”现象反映了中国财富管理在新的利率环境下的资产再配置趋势 [1] 居民存款与非银存款变化 - 中国人民银行8月金融数据显示，新增居民存款为1100亿元，同比大幅下降6000亿元，且连续两个月同比负增长 [1] - 同期新增非银存款为11800亿元，同比多增5500亿元，居民存款与非银存款之间呈现明显的“跷跷板”效应 [1] 上市公司理财规模整体趋势 - 截至9月26日，今年以来共有1095家上市公司合计持有理财产品12395个，认购总金额为7790.10亿元，较去年同期下降13.04% [2] - 上市公司认购理财产品的金额呈现逐年下降趋势，2023年为12954.88亿元，2024年为12166.58亿元 [2] 上市公司理财结构变化：存款类产品下滑 - 上市公司认购结构性存款的金额为4749.27亿元，较去年同期减少近千亿元，降幅达16.78% [2] - 上市公司认购定期存款金额为255.87亿元，较去年同期减少超150亿元，降幅达37.29% [2] - 存款类产品占比下降的原因包括：对资金空转的严控导致银行结构性存款额度受限；真结构性存款若期权方向偏离，最终兑付收益可能趋近于0，吸引力减弱；存款降息及手工补息整改的影响 [3] - 上市公司日益重视市值管理，通过分红、回购等方式消耗现金，也是理财规模下滑的原因之一 [3] 上市公司理财结构变化：多元化配置兴起 - 尽管整体规模下降，但理财结构向多元化发展，涵盖债券、权益、混合等多类底层资产的理财产品逐渐受到青睐 [1][4] - 今年以来，上市公司认购证券公司理财产品的规模为520.17亿元，同比增长7.74% [4] - 认购投资公司理财、逆回购、基金等理财产品的合计规模为420.36亿元，同比增长7.21% [4] - 从占比看，现金类理财规模占比不断下滑，而银行理财、券商资管及其他理财方式的占比明显提升 [5] 资产配置转变的驱动因素 - 存款利率处于低位，难以满足企业资金保值增值需求，而理财产品收益普遍高于同期限存款，有助于缓解资金贬值压力 [8] - 随着2024年权益市场回暖，股票等权益类资产吸引力提升，部分上市公司为追求更高收益，增加了对权益类理财产品的配置 [8] - 在实体经济投资机会有限的背景下，上市公司为提高资金使用效率，更倾向于选择稳健型理财 [8] - 理财产品门槛降低、金融机构积极拓展对公业务，也助推了资金从存款转向理财的趋势 [8] - 低效率的存款模式受利率下行影响，难以覆盖资金时间成本与隐性通胀压力，而市场化理财凭借多元策略与灵活收益机制，能匹配不同风险偏好和流动性需求，成为资源优化的核心去向 [7] 直接证券投资趋势 - 随着2024年9月24日以来A股市场回暖，证券投资成为上市公司理财的重要选择方向 [9] - 据不完全统计，今年以来已有70多家上市公司发布公告，拟使用闲置资金进行证券投资，目的是提升资金使用效率及收益水平 [9] - 例如，利欧股份在8月公告，同意使用最高额度不超过30亿元的自有资金进行证券投资 [9]

行业审批与政策支持 - 2025年上半年国家药监局批准上市创新药43款，其中40款为国内企业自主研发，3款为跨国企业进口 [1] - “十四五”期间共批准创新药210个、创新医疗器械269个，且均保持加速增长态势 [1] - 2025年1月国务院办公厅发布意见，通过完善审评审批机制、加强知识产权保护等措施鼓励药品创新 [2] - 2025年3月政府工作报告提出培育生物制造等未来产业，优化集采政策，制定创新药目录以支持发展 [2] - 2025年7月国家医保局及卫健委联合发布措施，从研发支持、医保目录纳入、临床应用及支付能力等方面完善全链条支持 [2] 企业战略与研发进展 - 华润三九采用“品牌+创新”双轮驱动战略，2025年半年报期内获得8个药品注册证书，拥有205项在研项目 [3] - 华润三九与艾尔普再生医学合作的HiCM-188项目为全球首个在中、美两国同时获批临床默示许可的创新药 [3] - 华润三九与博瑞医药就BGM0504注射液达成合作，其减重和2型糖尿病治疗适应症的国内III期临床试验顺利推进 [3] - 特一药业在保持传统产品体系的同时，通过加大研发投入和引进人才提升创新药竞争力 [4] - 太极集团聚焦“4+1”重点领域及中药大品种二次开发，提升中药全产业链信息化及智能化水平 [5] - 以岭药业构建专利中药、化生药、健康产业协同发展的医药健康产业格局 [5] 中药创新药发展 - 2025年上半年国内有5款中药1类创新药获批上市，涉及5家中药企业 [5] - 华润三九推出的3.2类新药999益气清肺颗粒针对呼吸道感染康复期综合症状治疗 [5] - 截至2025年7月31日，1.1类中药创新药处于临床及以上阶段的品种达147个，比2020年翻了三倍 [5] - 中药企业加大研发力度，未来将有更多中药创新药获准上市 [5] 行业前景与市场观点 - 2025年成为中国创新药发展的标志性年份，行业经过多年布局后迎来成果爆发期 [1] - 政策红利的持续释放为药企创新提供坚实发展基础，中信证券长期坚定看好创新药板块 [3] - 中国创新药在数量、质量、技术上均有明显突破，正在进入全新的发展阶段 [5]

行业现状与挑战 - 医药零售市场因经济环境复杂、消费疲软及带量采购和医保支付改革影响进入调整阶段 消费健康行业面临短期压力 [1] - 2024年上半年中医药行业政策推动、价格调整、技术革新与需求分化交织 A股中药市值前五企业整体增收但利润承压 企业间业绩差距拉大 行业洗牌加速 [2] - 头部企业如华润系通过品牌壁垒和渠道优势实现稳健增长 中小企业受成本压力、集采政策、医保控费和消费疲软影响陷入亏损或利润同比下滑 [2] 长期成长逻辑与政策支持 - 二十届三中全会部署加速构建分级诊疗体系 推动轻症管理与自我保健 激发OTC药品及个人护理产品需求 [1] - 国家持续出台利好政策 鼓励中医药传承创新高质量发展 优化集采政策并支持创新药发展 [1] - 2025年3月国务院发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 明确通过科技创新和体制改革提升中药质量与竞争力 [3] 市场规模与增长趋势 - 2018年至2023年中国生命健康产业规模从6.83万亿元增长到10.03万亿元 预计2030年达16万亿元 [2] - 消费健康行业规模从约6603亿元增长到约9314亿元 年均增长率7% [2] - 2025年上半年人均医疗保健消费支出1314元 同比增长3.4% 占人均消费支出比重9.2% [3] 渠道变革与数字化升级 - 互联网+医疗健康推动销售渠道数字化升级 中医馆、线上线下医疗平台、健康管理app等产品涌现 [3] - 2023年网上药店终端药品销售额达663亿元 2018-2023年年复合增长率45.5% [3] - 处方药外流政策放开加速改变行业格局和产业链 为自我诊疗等消费健康细分市场带来新机遇 [3] 头部企业竞争优势 - 头部处方药企凭借品牌、规模及成本控制优势在集采中持续获益并强化创新能力 [1] - 品牌OTC龙头企业因院外渠道优势和品牌效应受集采政策影响较小 [1] - 华润三九2024年上半年营业收入148.10亿元 同比增长4.99% [5] 华润三九业务表现与战略 - 999感冒灵颗粒在2024年实体药店销售额Top20品种中位列中成药第一 [5] - 999感冒灵市场份额自2023年起稳居市占率第一 抗病毒细分品类中2025年上半年位列榜首 [6] - 999强力枇杷露和999小柴胡表现亮眼 后者近两年市场份额增速领跑成为新增长动力 [6] 渠道布局与覆盖 - 华润三九三九商道体系完成2.0版本迭代 渠道覆盖从经销商延伸至零售终端 [6] - CHC业务覆盖全国超50万家药店 并与京东大药房、阿里健康大药房等头部平台战略合作 [6] - 2024年实体零售药房销售规模达4527亿元 线上渠道渗透率持续提升 [7] 研发创新与并购整合 - 华润三九2024年上半年研发投入6.62亿元 同比增长68.99% [8] - 获得8个《药品注册证书》覆盖抗感染、围手术期、胃肠消化等领域 在研项目205项包含9个1.1类中药新药 [8] - 2012年以来完成澳诺制药、昆药集团、天士力等10余项并购 在儿童维矿、慢病管理和创新中药等领域构建优势 [9] 合作与市场拓展 - 与赛诺菲、诺和诺德、龙角散、史达德等国际企业合作 引入易善复、好娃娃、康妇特、诺泽、龙角散等品牌拓展中国市场 [9] - 通过医疗场景部向基层医疗机构推广适配药品与诊疗方案 [8] - 头部企业通过品牌力、全渠道布局、高研发投入及并购整合能力主导市场格局 引领行业高质量发展 [9]

大会概况 - 2025香港国际中医药大会于9月25日在香港会议展览中心开幕 主题为"振兴传统医药 造福人类健康" [1] - 大会吸引共建"一带一路"国家及两岸130余家知名企业和机构集中亮相 [1] 参与方及活动 - 华润集团旗下华润三九 天士力 昆药集团等五家中药上市公司与紫荆文化联合举办大会 [1] - 通过举行"中医药文化共链倡议"仪式 发布"中药文化"出海蓝皮书 分享产业链建设成果及展品展览等方式推动行业发展 [1] 公司战略与影响 - 华润三九中药产业链建设成果获得国内外广泛关注与认可 [1] - 公司将以"中医药文化共链倡议"为纽带 探索推动中医药从"中华瑰宝"走向"全球共享" [1]

板块表现 - 中药板块整体下跌0.38%，领跌个股为维康药业（跌幅6.30%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌 - 涨幅前三：*ST长药涨3.47%（收3.88元）、方盛制药涨2.11%（收12.08元）、华润三九涨1.50%（收28.39元）[1] - 跌幅前三：维康药业跌6.30%（收23.66元）、振东制药跌4.09%（收6.57元）、众生药业跌2.41%（收17.00元）[2] - 成交额前三：东阿阿胶4.06亿元、华润三九3.76亿元、方盛制药3.28亿元[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.98亿元，游资资金净流出9799.8万元，散户资金净流入3.96亿元[2] - 主力净流入前三：华润三九4497.81万元（占比11.97%）、方盛制药3338.53万元（占比10.19%）、东阿阿胶3218.55万元（占比7.93%）[3] - 散户净流入最高为云南白药1098.60万元（占比2.62%），游资净流出最高为东阿阿胶2990.21万元（占比7.37%）[3]

担保事项概述 - 公司控股子公司昆药集团为下属全资及控股子公司版纳傣医药和大理辉睿提供担保 本次担保金额1400万元 累计担保余额3980万元[1] - 被担保人资产负债率超过70% 但信用状况良好 不属于失信被执行人[2][5] - 担保事项在前期预计额度内 无反担保 无逾期担保[2] 担保审批与额度 - 担保事项经公司董事会2025年第五次会议及2024年年度股东会审议通过[3] - 2025年度昆药集团为下属子公司银行融资授信提供担保的预计额度为4.5615亿元[3] - 截至公告日 昆药集团及天士力2025年度担保额度总金额为13.5615亿元 占公司最近一期经审计净资产的6.81%[7] 担保风险控制 - 保证期间为主债务履行期限届满后三年 大理辉睿自然人股东承担连带保证责任[6] - 昆药集团能及时掌握被担保公司经营状况和资信情况 担保风险可控[6] - 昆药集团对外担保余额1.222亿元 占其净资产的2.33% 占华润三九净资产的0.61%[6] 子公司担保情况 - 昆药集团对子/孙公司担保余额0.1亿元 占其净资产的0.19%[6] - 天士力对其下属公司担保余额9.57亿元 占其净资产的8.04% 占华润三九净资产的4.81%[6] - 所有担保均针对体系内公司 无对外部单位担保[6]

担保信息 - 2025年度公司预计为下属子公司不超4.5615亿元银行融资授信业务提供连带责任担保[3] - 为版纳傣医药和大理辉睿本次担保金额1400万元，累计担保余额3980万元[3] - 2025年9月23日，昆药商业为版纳傣医药实际担保500万元，占最近一期经审计净资产比例0.10%[5] - 2025年9月23日，昆药商业为大理辉睿实际担保900万元，占最近一期经审计净资产比例0.90%[5] - 为版纳傣医药担保500万元，期限2025 - 9 - 23至2026 - 9 - 23[11] - 为大理辉睿担保900万元，期限2025 - 9 - 23至2026 - 8 - 20[11] - 截至公告披露日，公司及其子/孙公司对外担保余额1.2220亿元，占公司最近一期经审计净资产2.33%，占华润三九0.61%[14] - 2025年度公司及天士力担保额度总金额13.5615亿元，占公司最近一期经审计净资产6.81%[14] 业绩数据 - 2025年12月31日资产总额143,160,030.69元，2024年为128,729,536.46元[9] - 2025年12月31日负债总额127,495,014.15元，2024年为113,448,819.42元[9] - 2025年12月31日银行贷款总额35,030,406.94元，2024年为23,007,913.90元[9] - 2025年资产负债率89.06%，2024年为88.13%[9] - 2025年度营业收入158,155,105.23元，2025年1 - 6月为69,526,360.51元[9] - 2025年度净利润 - 5,437,815.31元，2025年1 - 6月为 - 384,299.50元[9] 子公司情况 - 版纳傣医药2025年6月30日资产负债率102.76%，2024年12月31日为98.07%[7] - 版纳傣医药2025年1 - 6月营业收入31555756.65元，净利润 - 3775392.60元[7] - 大理辉睿药业资产负债率88.13%，昆药商业持股60%[5] - 版纳傣医药注册资本1000万元，昆药商业持有100%股权[6][7] - 大理辉睿注册资本1000万元，昆药商业持股60%，王丁睿持股32%，田洁持股8%[8] 风险提示 - 版纳傣医药和大理辉睿资产负债率超70%，投资者需注意相关风险[3]