股东大会信息 - 云南锡业股份2025年第三次临时股东大会于2025年9月12日召开[2][18] - 本次股东大会股权登记日为2025年9月8日[4] - 现场会议登记时间为2025年9月11日8:30 - 12:00、13:30 - 17:30[9] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2025年9月12日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[3][15] - 深交所互联网系统投票时间为2025年9月12日9:15 - 15:00[3][16] - 普通股投票代码为360960，投票简称为锡业投票[14] 提案信息 - 提案3需逐项表决的子议案数为5个[5][19] - 提案2及提案3子议案1、2为特别决议事项，提案1及提案3子议案3、4、5为普通决议事项[7]

行业整体业绩表现 - 工业金属行业23家代表性A股上市公司中多数利润状况改善 其中8家业绩双增 7家由亏转盈 [1] - 业绩双增公司包括北方稀土 东方钽业 章源钨业 安宁股份 华锡有色 贵研铂业 中钨高新 锡业股份 [1] - 业绩扭亏公司包括中国稀土 云南锗业 盛和资源 翔鹭钨业 华阳新材 东方锆业 广晟有色 [1] 业绩扭亏企业具体数据 - 中国稀土营收从11.55亿元增至18.75亿元(增长62.38%) 归母净利润从亏损2.44亿元转为盈利1.62亿元 [1][2] - 云南锗业营收从3.48亿元增至5.29亿元(增长52.10%) 归母净利润从亏损0.09亿元转为盈利0.22亿元 [1][2] - 盛和资源营收从54.38亿元增至61.79亿元(增长13.62%) 归母净利润从亏损0.69亿元转为盈利3.77亿元 [1][2] - 翔鹭钨业营收从9.02亿元增至9.31亿元(增长3.24%) 归母净利润从亏损0.10亿元转为盈利0.18亿元 [1][2] - 华阳新材营收从1.66亿元降至1.50亿元(下降9.49%) 归母净利润从亏损0.49亿元转为盈利0.82亿元 [1][2] - 东方锆业营收从8.14亿元降至6.26亿元(下降23.07%) 归母净利润从亏损0.60亿元转为盈利0.29亿元 [1][2] - 广晟有色营收从51.31亿元降至26.77亿元(下降47.83%) 归母净利润从亏损3.02亿元转为盈利0.72亿元 [1][2] 业绩双降企业表现 - 西部材料营收15.39亿元(下降0.35%) 归母净利润0.61亿元(下降36.03%) [2][3] - 宝钛股份营收29.67亿元(下降20.45%) 归母净利润2.05亿元(下降49.00%) [2][3] - 金天钛业营收3.18亿元(下降22.38%) 归母净利润0.41亿元(下降49.71%) [2][3] 增收不增利企业情况 - 中矿资源营收32.67亿元(增长34.89%) 归母净利润0.89亿元(下降81.16%) [4][6] - 厦门钨业营收191.78亿元(增长11.75%) 归母净利润9.72亿元(下降4.37%) [5][6] - 宝武镁业营收43.52亿元(增长6.78%) 归母净利润0.64亿元(下降46.47%) [4][5][6] - 金钼股份营收69.59亿元(增长5.55%) 归母净利润13.82亿元(下降8.27%) [5][6] 业绩变动幅度排名 - 中国稀土营收增速62.38%位列行业第一 广晟有色营收下降47.83%位列倒数第一 [6] - 北方稀土归母净利润增长1951.52%位列行业第一 中矿资源归母净利润下降81.16%位列倒数第一 [6] 重点公司财务指标恶化 - 中矿资源毛利率从62.37%降至17.96% 净利率从41.74%降至2.57% ROE从15.44%降至0.73% [7] - 中矿资源经营现金流-3.5亿元 投资现金流-2.8亿元 筹资现金流-0.4亿元 [7] - 西部材料净利率从9.05%降至4.55% ROE从3.63%降至2.1% [8] - 西部材料经营现金流-0.3亿元 投资现金流-0.5亿元 筹资现金流-1.3亿元 [8]

公司股价表现 - 9月9日锡业股份股价上涨5.08%至22.12元/股 成交额5.05亿元 换手率1.43% 总市值364.05亿元 [1] 公司主营业务结构 - 主营业务收入构成：锡锭43.61% 供应链业务20.31% 铜产品18.04%（含供应链业务-铜产品12.77%）其他产品7.90% 锌产品7.08%（含供应链业务-锡产品5.57%）锡材2.74%（含供应链业务-其他产品1.96%）其他补充业务0.32% [1] - 公司专注锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工业务 [1] 基金持仓情况 - 诺安鸿鑫混合A（000066）二季度持有锡业股份8.86万股 占基金净值比例3.09% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约9.48万元 最新规模4371.98万元 [2] - 基金今年以来收益38.99%（同类排名1223/8179） 近一年收益58.89%（同类排名1926/7984） 成立以来累计收益165.12% [2] 基金经理信息 - 基金经理李迪累计任职时间4年254天 现任管理基金总规模4389.83万元 [3] - 任职期间最佳基金回报17.68% 最差基金回报-25.85% [3]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨3.22%，领涨个股为东方钽业（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块内10只主要个股全部上涨，涨幅区间为2.95%-10.00%[1] 个股交易数据 - 东方钽业成交量26.72万手，成交额5.81亿元，涨幅居首达10.00%[1] - 盛和资源成交量130.62万手为板块最高，成交额29.36亿元[1] - 东方锆业成交量167.26万手为板块最高，成交额24.64亿元[1] - 金天钛业成交量5.81万手为板块最低，成交额1.30亿元[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出1.61亿元，游资资金净流出1.01亿元，散户资金净流入2.62亿元[1] - 盛和资源主力净流入1.16亿元（占比3.95%），但游资净流出1.44亿元（占比-4.91%）[2] - 厦门钨业主力净流入8879.40万元（占比4.41%），游资净流出1034.83万元[2] - 东方锆业主力净流入6749.58万元（占比2.74%），游资净流出4738.70万元[2] - 东方钽业主力净流入6539.63万元（占比11.25%），游资净流出3422.19万元[2] - 中国稀土游资净流入1.09亿元（占比2.63%），但主力仅流入2335.95万元[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储9月降息预期几无悬念，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，但需求偏弱使海内外锡锭总库存量环增，沪锡价格或有调整，建议投资者暂时观望，关注265000 - 270000附近支撑位及276000 - 280000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [1] 相关目录总结 沪锡期货数据 - 2025年9月3日沪锡期货活跃合约收盘价273980元，较昨日降860元；成交量70585手，较昨日增1086手；持仓量34947手，较昨日降948手；库存7263吨，较昨日增144吨；沪锡基差-480元，较昨日增460元；沪锡近月 - 沪锡连一价差-320元，较昨日降100元；沪锡连一 - 沪锡连二价差-200元，较昨日降110元；沪锡连二 - 沪锡连三价差60元，较昨日增110元 [1] - 2025年9月3日LME3个月锡期货收盘价34620元，较昨日降115元；LME锡期货0 - 3个月合约价差87元，较昨日降53.01元；LME锡期货3 - 15个月合约价差242元，较昨日降59元；LME锡全球库存量2195吨，较昨日持平；LME锡注册仓单1985吨，较昨日持平；LME锡注销仓单210吨，较昨日持平；沪伦锡价比值7.89，较昨日持平 [1] 企业动态 - 云南锡业股份有限公司锡业分公司于2025年8月30日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天，年初预算生产计划已考虑本次检修，对全年生产计划无较大影响 [1] 重要资讯 供给端 - 纳米比亚Andrada Mining旗下Uisq第二座选矿厂Jig Plant 8月底启动调试，月处理矿石量最高4万吨；缅甸佤邦7月确定第一批40 - 50个矿口缴费复采，初期增量不超1万金属吨，需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产，2024和2025年生产量为1.73与2万吨，电力系统修复需3个月以上；泰国6月暂停缅甸锡矿借道出口至中国，或影响500 - 1000金属吨，使国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少），国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧 [1] - 中国再生锡9月生产量环比减少；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；中国精炼锡8月生产量环比减少，库存量环比增加；印尼财政部采矿许可证审批受腐败调查影响，或压缩中长期出口配额，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，使9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）；上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加 [1] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料9月产能开工率（库存量）环比升高（减少），中国焊带9月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板9月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [1] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注沪锡265000 - 270000附近支撑位及276000 - 280000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [1]

股份回购方案 - 公司于2025年6月30日股东大会通过回购方案 使用自有资金以集中竞价方式回购A股股票用于注销并减少注册资本 [2] - 回购价格上限为21.19元/股 回购资金总额介于1亿元至2亿元之间 回购期限为股东大会通过后12个月内 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日累计回购170,000股 占总股本比例0.0103% [2] - 最高成交价17.85元/股 最低成交价17.74元/股 累计成交金额3,024,800元 [2] - 回购资金为公司自有资金 未超过既定回购方案价格上限 [2] 交易合规性 - 回购操作未在重大事项发生或决策期间进行 [3] - 委托价格未触及当日涨幅限制 未在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托 [4] - 符合深交所《自律监管指引第9号》及证监会相关规定 [3][4] 后续安排 - 公司将在回购期限内根据市场情况继续实施回购方案 [4] - 将按月在前三个交易日内披露上月末回购进展情况 [2]

行情回顾 - 有色金属行业指数近两周上涨8.59%，在申万一级行业中排名第五 [7] - 细分领域涨幅：小金属上涨23.81%，金属新材料上涨7.69%，贵金属上涨6.76%，工业金属上涨5.71%，能源金属上涨4.41% [7] - 板块表现分化明显，稀土、铜、铝等主线受资金追捧 [1] 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,516美元/盎司，年内累计上涨31.63%；沪金收盘价785.12元/克，年内上涨26.14% [17] - COMEX白银收盘价40.75美元/盎司，年内上涨35.88%；沪银收盘价9,386元/千克，年内上涨23.27% [17] - 全球央行购金需求持续释放，黄金金融属性强化；白银受光伏与制造业需求支撑 [1] - 重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [1][17][20] 工业金属 - LME铜现货结算价9,805美元/吨，年内上涨12.89%；国内铜均价79,310元/吨，年内上涨8.20% [23] - LME铝现货结算价2,621美元/吨，年内上涨3.35%；国内铝价20,765元/吨，年内上涨4.14% [27] - 铜价受美联储政策转向预期和基建投资预期支撑；铝价受产能天花板制约（国内电解铝产能4,400万吨） [2][23][27] - 重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [2][23][27] 小金属 - 黑钨精矿价格251,000元/吨，近两周上涨24.26%，年内上涨75.52% [30] - LME锡价格34,950美元/吨，近两周上涨3.99%，年内上涨22.80%；沪锡价格278,630元/吨，年内上涨13.81% [30] - 钨价受主产区环保督察和原料紧张推动；锡价受半导体需求复苏和原料紧缺支撑 [3][30][31] - 重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [3][30][31] 稀土 - 稀土价格指数225.11，近两周上涨6.39%，年内上涨37.44% [41] - 镨钕氧化物价格597,500元/吨，近两周上涨10.96%，年内上涨48.45% [41] - 政策端发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，收紧供给指标 [2][41][55] - 重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [2][41] 能源金属 - 电解钴价格267,000元/吨，年内上涨86.71%；硫酸钴价格53,100元/吨，年内上涨94.51% [47][49] - 碳酸锂价格79,650元/吨，近两周下跌3.69%，年内上涨6.06% [49] - 钴价受新能源产业链驱动；锂价波动加剧但年内仍正增长 [3][49] - 重点关注公司：紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业 [3] 资金面与市场动态 - 有色金属ETF单日成交放量创新高，规模达85.43亿元 [56] - 资金持续流入稀土与铜板块，中国稀土、江西铜业、盛和资源出现大单净流入 [3][56] - 美联储9月降息预期强化（概率升至85%），美元回落支撑金属金融属性 [1][17][57]

**锡业股份电话会议纪要关键要点总结** 涉及的行业或公司 * 锡业股份（上市公司）[1] * 锡矿开采及冶炼行业[2][3][4][5][6][8][20] * 伴生金属回收业务（铟、金银、钨等）[2][15][18][19] 核心观点与论据：财务与运营表现 * 公司2025年上半年锡锭产量已达4.8万吨 接近全年9万吨目标的一半[4] * 预计2025年全年自产锡锭量为2.3-2.4万吨[2][4] * 2025年上半年锡锭单吨营业成本约为16.6万元[6] * 2024年其他业务（铟、金银、钨等）营收超30亿元 毛利近10亿元[18] * 公司合并报表未分配利润接近90亿元[27] 核心观点与论据：成本与利润结构 * 近年来开采成本因资源匹配度下降 资源税费从量改从价及矿业权出让收益缴纳而上升[5] * 公司通过提升综合回收技术优化冶炼端成本 效益自2024年起已显现[2][5] * 上半年折价系数降低至81% 主因是新材料顺流交易抵减收入所致 并非实际售价折价[2][6][7] * 原料采购（如铟）为单独计价 价格上涨时若折价系数固定 单位毛利亦会上升[19] * 加工费（TC）上涨对外购矿冶炼业务有利 但通常与锡价呈反比[8] * 公司侧重自产矿利润 并通过综合回收副金属提升冶炼利润[2][8] 核心观点与论据：项目规划与资源增量 * “十五五”规划包括卡房铜矿项目投入及尾矿资源回收[9] * 尾矿资源回收利用预计到“十五五”末每年产量可达3,000至4,000吨[9][11] * 尾矿资源品位较低 处理成本可能略高于当前开采但相差不大[10] * 卡房铜矿设计产能为150万吨/年 正进行地表勘探 若结果理想有望进一步扩产[12][14] * 2025年厂房拿到第一期5,000万（吨）采石配额 年化后约为1,300吨 与规划相符[14] * 公司对每一个矿山周边矿区都有明确拓展计划 以确保自由矿量稳定[25] * 公司也在接洽外部资源项目 计划进行外延并购 但因投资风险不确定性尚无明确目标[23][24] 核心观点与论据：市场展望与行业环境 * 公司认为锡需求有强支撑 下游在光伏、新能源汽车及AI场景中能实现小幅增长[20] * 供给端上半年紧张 缅甸复产虽有预期但恢复至停产前水平难度大 未来几个月供应释放有限[3][20] * 缅甸复产后需缴纳更多费用（包括实物税） 潜在成本较高 对价格支撑明显[21] * 云南省对锡矿开采无配额限制 采矿证办理权限下放至省级 难度下降[26] * 公司掌控云南省内几乎所有优质锡矿 无其他大型民营企业参与[26] 核心观点与论据：公司政策与其他 * 公司将继续以不低于30%的比例进行分红 并视经营业绩情况增加比例[3][27] * 母公司未分配利润不高 近年来已将近40%-50%的母公司未分配利润用于分红[27] * 三氧化钨产品于2025年5月才开始生产销售 尚未对半年报产生利润贡献[15] * 云锡集团仍有一些未注入上市公司的矿山资产 因亏损或股权不成熟等历史遗留问题 短期内无注入计划[28] * “十五”规划尚在编制中 在锡、铜、钨、锌等金属方面均有增量计划[29] 其他重要内容 * 688吨三氧化钨产品因生产时间短 目前尚无法掌握其具体成本[16] * 公司产品基定 对下游感知不敏感 不存在滞销情况[20]

股份回购情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份170,000股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.0103% [1] - 回购计划执行期限截至2025年8月31日 [1]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日公司累计回购股份170,000股 占公司总股本0.0103% [1] - 最高成交价17.85元/股 最低成交价17.74元/股 [1] - 回购成交金额3,024,800元 不含交易费用 [1]