美国对华半导体关税政策 - 美国贸易代表办公室宣布将对中国半导体产品加征关税，预计执行时间定在2027年6月23日，税率从2025年12月23日起先为0%，具体税率将提前30天才公布[1] - 此次关税将叠加在自2018年起已对中国半导体征收的50%的301关税之上，主要针对传统或较旧技术的半导体产品，包括硅晶圆、掺杂化学元素、离散半导体器件和集成电路[3] - 分析指出，美国将关税生效时间推迟至2027年，是为了保留征税能力的同时缓和与北京的紧张关系，巩固中美休战协议[3] - 该政策源于2024年11月釜山G20峰会上达成的中美共识，中国同意开放农产品市场、取消部分稀土出口管制，美国则同意下调关税并暂停部分出口限制，关税延期是在给该协议让路[5] - 此前，美国曾于2024年8月预告对芯片征收约100%关税，9月又提出对未将生产转移至美国的半导体企业征税，但这些威胁最终未立即执行[5] 中国半导体产业发展与反制措施 - 美国制裁刺激中国加快半导体国产替代步伐，2024年中国成立了475亿美元的国家半导体基金，国产设备在沉积、蚀刻等环节不断突破[7] - 针对美国打压，中国商务部于2024年12月3日发布公告，加强对相关两用物项出口管制，禁止对美军事用户出口镓、锗、锑及超硬材料，对石墨两用物项出口实施严格审查[12] - 2025年1月，中国将28家美国实体列入出口管制名单，包括通用动力、洛克希德马丁等军工巨头，2月对钨、碲、铋、钼、铟等物项实施出口管制，3月将15家美国实体列入出口管制名单，11家美国企业列入不可靠实体清单[15] - 中国要求企业购买国产半导体产品、生产设备和芯片设计软件，正快速形成自主产业链[15] - 中国外交部明确反对美方滥用关税，指出此举扰乱全球供应链、阻碍半导体产业发展，并敦促美方通过对话解决分歧[12] 中美日三方关系与台湾问题 - 2024年11月7日，日本首相高市早苗声称中国对台湾使用武力可能威胁日本生存，并暗示日本自卫队可武力介入台海，引发中国强烈抗议[8] - 中国随后采取反制措施，包括于11月19日暗示暂停进口日本水产品、发布赴日旅游警告、取消文化交流活动[8] - 美国众议院战略竞争特设委员会在社交媒体上声明支持日本，反对中国胁迫，但日本媒体披露，日本对美国高层的沉默感到失望，特朗普政府仅在社交媒体上发了一条简短声明[9] - 2024年11月27日，特朗普在与高市早苗通话中明确建议其在台湾问题上避免刺激中国，以免中日关系恶化，特朗普不希望台湾冲突影响中美贸易休战[9] - 美国对日本表现出表面支持与实际行动不一致，国会议员高喊支持，但政府私下提醒日本不要惹事[10] 美国经济与贸易政策影响 - 美国制造业已连续九个月萎缩，工厂面临订单下降和原材料价格上涨双重压力[5] - 2025年，美国贸易政策在全球引发关税大战，令多边贸易体系面临自1995年世贸组织成立以来最严峻挑战，全球贸易增速从2024年的2.8%下降到2025年三季度的1.1%[19] - 全球供应链重构成本增加340亿美元[19] - 面对通胀压力，白宫不得不调整关税政策，将部分农业产品排除在关税之外[5][19] - 美国的摇摆政策既未压制中国，也让盟友对其可靠性产生质疑[19][21]

文章核心观点 广西壮族自治区正在全面推动其关键金属产业的高质量发展，通过顶层设计、专项行动、空间重构、科技创新与绿色转型等一系列组合拳，旨在彻底改变过去“小散乱”的产业格局和资源输出模式，将资源优势转化为高附加值的产业优势，目标是建设具有全国乃至全球影响力的关键金属产业创新高地和先进制造集群 [1][3][5] 产业现状与问题 - 广西是中国“有色金属之乡”，锡、锑、铟、镓、锗、稀土、镍、钴、锂9种关键金属资源保有量居全国前列 [1] - 长期存在的“小散乱”产业格局及伴生的生态环境压力，是制约产业高质量发展的突出瓶颈 [1] 政府行动与顶层设计 - 官方将推动有色金属特别是关键金属产业高质量发展置于突出位置，并展开涵盖非法采矿和涉重金属污染倒查十年、矿权整合、“小散乱”企业治理的专项行动 [1] - 审议通过《建设南丹关键金属高质量发展综合试验区总体方案》，将其定位为引领全区产业转型的“试验田”和“示范区” [2] - 制定《广西关键金属产业创新发展“十五五”规划》，明确提出打造“九链三集群”的产业体系，即延伸九大关键金属产业链，做强新能源材料、做优新一代信息技术材料、做大机器人及重大装备材料三大产业集群 [3] 产业升级路径与空间布局 - 发展路径聚焦延链补链强链，推动“料成材、材成器、器好用”，向高纯材料、高端合金、元器件等高附加值环节攀升 [3] - 创新构建“一区两带多组团”空间格局：“一区”指南丹关键金属高质量发展综合试验区，承担先行先试、打造国家级先进制造业集群的核心使命；“两带”指平陆运河产业带和北部湾临港产业带，旨在打通“海外资源—广西加工—全球市场”通道；“多组团”指差异化布局桂北、桂东、桂西等多个产业组团，实现全区协同、错位发展 [3] 创新与绿色转型举措 - 计划组建广西关键金属研究院，建设高能级实验室和技术创新中心，设立科技重大专项，推行“揭榜挂帅”机制 [4] - 实施数字赋能工程，计划打造50个“人工智能+关键金属”应用场景，推动采矿、选冶等环节的智能化革命 [4] - 全域推进绿色矿山、绿色工厂建设，推广清洁生产技术和绿色选冶工艺，探索尾矿库治理与生态修复、资源综合利用结合的新路径 [4] 重点项目与招商引资 - 11月，涉及9种关键金属和铜、铝、铅、锌、锆、钛等有色金属领域的35个重点项目签约落地广西 [2] - 南丹试验区作为“一号工程”全力推进，加快矿权整合，推进首批35个重点项目 [4] - 通过“走出去”“请进来”吸引中国五矿、中伟控股等行业巨头考察洽谈 [4] 金融与政策支持 - 金融系统设立“南丹关键金属贷”，提供贴息和担保费率补贴，以化解企业融资难题 [4] - 广西多个部门在资金、项目、技术上给予专项支持 [4]

文章核心观点 - 云南在“十四五”期间通过发挥资源、园区、口岸经济等比较优势，推动产业转型，支撑全省经济总量突破3万亿元大关 [1] - 迈向“十五五”，云南将系统认知自身禀赋，通过产业转型、融入国家战略、深化改革等方法，将潜在比较优势转化为现实发展优势，实现高质量跨越式发展 [1][5] 资源优势 - 云南被誉为“动物王国”、“植物王国”、“有色金属王国”和“世界花园”，在生物、矿产、能源领域家底丰厚 [2] - 发电总装机容量超过1.6亿千瓦，绿色电力占比超过90%，为企业突破海外“碳壁垒”提供关键支持，并支撑“绿电+先进制造业”发展 [2] - 高原特色农业优势显著，茶叶、鲜切花、中药材、核桃、咖啡、橡胶等产品的种植面积和产量均居全国首位，14个重点产业全链条产值接近3万亿元 [2] 区位与开放优势 - 云南是我国西南门户和“一带一路”关键节点，面向南亚东南亚和环印度洋地区开放，同时西部大开发、长江经济带等国家战略在此交汇 [3] - 大通道建设稳步推进，中老铁路与西部陆海新通道、中欧班列实现贯通衔接，28个口岸持续提质扩能，沿边产业园区加速崛起 [3] 生态与气候优势 - 生态优势显著，例如景谷傣族彝族自治县的林业经济总产值超百亿元，并拥有全国绿色产业示范基地，近期新增3个生态文明建设示范区和4个“两山”实践创新基地 [3] - 气候类型涵盖热带、亚热带、温带、寒温带，这种全域性气候多样性全国绝无仅有，为反季节农业和避寒避暑旅游创造了独特机遇 [4] 人文与产业定位 - 人文资源丰富，拥有6处世界遗产、8座国家级历史文化名城、777个中国传统村落，以及26个世居民族形成的多彩文化和节庆活动 [4] - 基于比较优势，提出打造全国重要清洁能源基地、国家战略性有色金属产业基地、高原特色现代生态农业基地和世界旅游目的地的发展目标 [4] 产业发展与转型路径 - 工业领域聚焦5个重点优势产业赛道，推进铝、铜精深加工，做大做强铟、锗、铂等稀贵金属新材料产业，推动磷资源高效高值利用，并发展农产品和中药材精深加工 [5] - 农业领域围绕“1+10+3+N”重点产业，统筹发展科技、绿色、质量、品牌农业，大力推进设施农业和数字农业，补齐加工和冷链物流短板 [5] - 积极承接产业转移，国家《西部地区鼓励类产业目录（2025年本）》中涉及云南的新增鼓励产业条目达50条，国务院及20个部委出台政策支持云南建设辐射中心 [6] 系统发展与改革举措 - 运用系统思维，通过改善城乡人居环境催生产业、文化和社会变革，探索以环境变革推动全面发展的路径 [6] - 深化改革，严格执行“全国一张清单”管理模式，建立三级公平竞争审查制度，并出台绿电直连建设实施方案推动绿电就地转化 [7] - 推进作风革命效能革命，运用项目工作法、一线工作法等让工作落地见效，“厅局长坐诊接诉”等举措使“政府围着企业转”成为常态，高效办成教育、医疗、就业等民生实事 [7]

AI基础设施的金属需求驱动因素 - AI革命不仅是算法革命，更是一场材料革命，算力需求在物理世界转化为对特定金属材料的需求 [2] - 全球科技巨头竞相投入数千亿美元建设AI基础设施，推动底层金属材料需求 [2] - AI硬件发展追求在保证基础可靠的前提下追求极致性能，在控制总成本的同时为关键部件支付溢价，这定义了不同金属的协作生态 [14] 铜：AI基础设施的“血液”与核心材料 - 铜以其97%的导电效率承担AI数据中心高效稳定输电的关键使命，从电网到服务器电源模块广泛应用 [3] - AI服务器功率密度是传统服务器的3-5倍，导致用铜量激增，从传统数据中心转向AI数据中心每机架用铜量增加约60% [4] - 高速互联催生特种铜缆需求，如NVIDIA Quantum-2 InfiniBand平台中每台交换机有多达64条高速铜缆连接 [4] - 液冷散热系统中，与芯片直接接触的冷板通常由铜制成，因其导热性能是铝的1.8倍 [5] - 花旗银行测算，按当前规划建设所有AI数据中心，到2030年将额外增加每年100万吨的铜需求 [6] - 一座超大规模AI数据中心可能使用2000-4000吨铜，而全球规划中的类似项目有数百个 [6] 银：AI硬件中不可替代的关键连接材料 - 银拥有所有金属中最高的导电率和导热率，在AI芯片封装、高性能连接器等关键部位作用不可替代 [8] - 在AI芯片先进封装技术中，银烧结技术因更高的导热导电性及热机械可靠性，正成为新选择 [8] - 高端连接器为保障高频高速信号完整性，通常在铜基材上镀厚银以降低接触电阻，如PCIe 5.0速率达32 GT/s，PCIe 6.0将达64 GT/s [8] - AI对银的需求增长是“质”的结构性变化，高端服务器、AI专用硬件中的银用量显著增加 [9] - 一座AI数据中心使用的银可能仅几十公斤，但分布在成千上万个关键连接点，其价值在于功能性而非重量，银价上涨50%对服务器总成本影响可能不到1% [10] 关键稀有金属：突破AI性能瓶颈的“决定性少数” - 镓、铟等是化合物半导体的核心元素，用于追求更高频率、更高效率的AI芯片和光模块 [12] - 钴、钌等金属因其独特性质，在5纳米、3纳米等先进芯片制程中扮演关键角色 [12] - 钕、镨、镝、铽等稀土元素是钕铁硼永磁体的关键成分，为AI机器人、自动驾驶汽车等终端设备的高性能电机提供动力 [12] - 锡是现代无铅焊料的主要成分，锗在红外光学器件中具有不可替代性，对AI视觉系统至关重要 [12] - 这些关键稀有金属用量微小但至关重要，缺了它们AI的性能天花板将大幅降低 [13]

核心观点 - 截至2025年12月26日午前，长江现货基本金属在宏观情绪与产业逻辑共振下全线飘红，但内部分化显著，市场交易主线正从单纯的需求担忧转向对远期供应安全与成本支撑的再定价 [1] - 具备“全球紧缺故事”的品种（铜、镍、锡）价格弹性显著更强，而铝、锌、铅等品种因自身供需格局相对温和，更多表现为被动跟涨 [2][3] - 展望2026年，金属市场的投资逻辑将围绕“宏观流动性驱动”、“战略资源价值重估”与“细分赛道景气分化”三大维度展开，需聚焦处于宏观叙事、产业趋势与供应脆弱性多重共振节点的核心品种 [4] 当日市场表现与驱动因素 - **铜价强势拉升**：长江现货1铜均价报98,030元/吨，单日大涨2,960元，核心驱动在于宏观氛围转暖（美元走弱、人民币升值）与市场对全球主要矿山供应干扰的担忧加剧，低库存背景下对未来供需缺口的强烈预期推动价格强势突破 [1] - **镍价大幅跟涨**：长江现货1镍均价报131,600元/吨，上涨4,250元，涨势受新能源需求韧性与印尼产业政策不确定性的双重提振，市场对高品位镍资源结构性紧张的预期持续发酵 [1] - **锡价延续高位运行**：长江现货1锡均价报334,000元/吨，上涨1,750元，供应刚性约束是其主要故事，缅甸、印尼等地原料问题持续，而AI服务器、光伏焊带等新兴需求提供了坚实的消费韧性 [1] - **锌铝铅涨幅受限**：长江现货0锌、A00铝、长江现货1铅分别上涨120元、40元和25元，三者共同面临需求端缺乏强劲爆发点的制约，上涨更多体现为成本传导与宏观情绪带动下的被动跟涨，上行空间受限 [1] - 宏观层面，美元走弱与全球流动性宽松预期共同构成商品市场的上行氛围，而持续的地缘紧张局势则加剧了市场对资源供应安全的长期担忧 [3] 2026年金属市场策略前瞻 - **小金属集群**：以稀土、钨、锑、镓、锗、铟为代表，其核心需求已全面锚定于新能源汽车、高端机器人、光伏、半导体、新一代通信（5G/6G）、人工智能光芯片及红外军事科技等关键产业，面临“刚性需求与脆弱供应”的紧平衡状态，供应高度集中（中国在全球产量中占据主导或极高份额） [4] - **能源金属**：以锂、钴、镍为核心，长期需求被全球绿色转型锁定，但短期逻辑正经历分化 - 锂：需求将更多受益于全球储能市场的爆发性增长，需关注低成本优质产能的释放节奏 [5] - 钴：需求与高端三元电池技术路线及消费电子复苏深度绑定，同时其战略储备属性日益凸显 [5] - 镍：不锈钢需求提供基础支撑，动力电池高镍化仍是长期趋势，但需警惕不同工艺路径的成本竞争与印尼产业政策带来的供应结构巨变 [5]

文章核心观点 - 2025年全球金属市场迎来历史性上涨，黄金、白银、铜价同创历史新高，行业正从周期波动迈入由新质生产力驱动的价值重估超级周期，其核心驱动力是供需矛盾、政策调控与产业升级的三重共振 [1] 贵金属市场 - 黄金价格一度突破4500美元/盎司，年内涨幅超60%，刷新纪录50次，核心逻辑是全球不确定性及美元信用弱化催生避险需求，叠加各国央行持续购金（2025年全球央行净购金超1000吨） [1] - 白银价格年内涨幅超100%，成为“黑马”，主要驱动力是光伏装机爆发带来的工业需求（1GW组件需银约10吨，2025年光伏用银量同比增50%），以及黄金上涨带来的估值联动效应吸引散户资金 [2] - 铂金与钯金价格走强，铂金受益于氢能战略（燃料电池催化剂）需求，钯金则依靠汽车行业复苏（新能源尾气处理催化剂），ETF持仓量持续攀升 [2] 工业金属市场 - 铜价成为“新能源金属之王”，LME铜价突破12200美元/吨，年内涨幅超30%，需求端由新能源汽车（用铜量为燃油车4倍）、光伏（1GW需铜5000吨）及AI算力中心（每GW电力耗铜3.7吨）构成“需求铁三角”，三大领域年耗铜近400万吨 [2] - 铜供应端因印尼Grasberg铜矿泥石流、智利El Teniente坍塌等事故导致减产，2025年全球精炼铜短缺15万吨，预计2026年缺口或扩大至30万吨 [2] - 镍价出现阶段性大涨，主要受印尼政策变化引发供应收缩担忧，以及国内超10万吨收储影响，其价格被认为仍处低估区间，2026年或迎估值修复 [3] 新能源金属市场 - 碳酸锂价格自7月以来累计上涨28%，行业新周期开启，驱动力包括新《矿产资源法》淘汰低效产能，以及储能与新能源汽车渗透率提升（2025年新能源车渗透率超40%）带来的长期需求支撑 [3] - 钴价长江现货价格飙升至42.5万元/吨，年内涨幅超130%，主要原因是全球钴资源70%集中的刚果（金）出口配额收紧，叠加三元锂电池（高端新能源车）的刚性需求，放大了供应链脆弱性 [3] - 镍同时受益于不锈钢（传统需求）与高镍电池（新兴需求），当前价格未充分反映“高镍化+不锈钢回暖”逻辑，2026年或成新能源金属潜在亮点 [4] 战略金属市场 - 以钨、钴、锑、镓、锗为代表的战略金属价格集体爆发，中国在全球供应链中占据主导地位，例如占据全球镓产量98%、锗产量70%，并通过出口许可证与配额管理掌控定价权，2025年镓价涨幅达84% [5] - 战略金属需求由政策与技术双重驱动，国家超长期特别国债支持资源勘探，战略矿产纳入国家储备，叠加新质生产力（如半导体、轻量化材料）需求升级，推动其从资源品向战略武器转变，产业链价值重估持续深化 [5] 2026年市场展望 - 工业金属中，铜被视作唯一赢家，高盛预测其价格有望探涨至13000美元/吨，逻辑在于供给受限与新能源、AI带来的结构性需求；而铝、锂、铁矿石可能因新增供给过剩而价格回调 [6] - 贵金属预计将高位震荡，韧性犹在，黄金与白银受避险与工业需求支撑，但涨幅可能收窄 [7] - 战略金属如稀土、镓、锗等，在政策保护下有望走出“长牛”行情，全球定价权巩固，半导体、军工等新兴需求将持续放量 [7]

研究成果与荣誉 - 中国科学院物理研究所张广宇团队主导的“首例二维金属制备”成果入选《物理世界》“2025年度十大科学突破”榜单 是该年度唯一入选的中国成果 [3] - 该成果通过独创的“原子制造的范德华挤压技术”成功制备出铋、锡、铅、铟、镓5种二维金属 填补了二维材料领域的长期空白 [3][4] - 入选的“年度十大突破”需满足科学意义重大、推动知识边界、理论与实验紧密结合、引发全球广泛关注四大核心标准 标志着中国在二维材料原子制造领域占据国际领先地位 [6] 技术突破与细节 - 团队利用自主研发的原子级平整单层二硫化钼作为“范德华压砧” 实现了埃米级极限厚度下二维金属的普适制备 [4] - 制备的二维金属厚度仅为头发丝直径的二十万分之一、A4纸厚度的百万分之一 具体如铋6.3Å、锡5.8Å、铅7.5Å、铟8.4Å、镓9.2Å [4] - 该技术能以原子精度控制二维金属厚度 制备的材料具有超过1年无性能退化的环境稳定性 并拥有非成键界面 [4] 材料性能与优势 - 电学测试显示 单层铋的室温电导率较块体铋提升一个数量级以上 并展现出独特的P型电场效应 其电阻可通过栅压调控35% [4] - 该技术为研究新奇层赝自旋特性提供了全新平台 [4] 行业意义与应用前景 - 自2004年石墨烯被发现以来 全球已制备出数百种二维材料 理论预测近2000种 但此前均局限于层状体系 占元素周期表约80%的金属因非层状结构等特性 其二维形态长期被认为是“不可能完成的任务” [3] - 该突破不仅填补了二维材料家族的关键拼图 更开辟了全新研究领域 二维金属有望衍生出高温量子霍尔效应、二维超导等宏观量子现象 [6] - 二维金属可为低功耗晶体管、高频器件、超灵敏探测等技术革新提供核心材料 元素周期表有88种金属元素 目前实现的5种仅是开始 加上二元及多元合金 未来尚有上万种二维金属材料待探索 [6]

公司业务与战略 - 公司目前综合回收铟、锑、铋、碲等产品 [2] - 后续将重点在铅锌冶炼综合回收方面加大研发力度 [2] - 旨在进一步提升有价金属回收率，发挥公司的资源综合优势 [2]

全球铟市场供需与生产格局 - 2021-2023年全球精铟产量基本稳定，分别为2,023吨、2,280吨和2,334吨 [1] - 同期全球原生铟产量分别为1,116吨、1,041吨和1,062吨 [1] - 中国是全球最大的原生铟生产国，2021-2023年产量分别为670吨、638吨和646吨，占世界总产量约50% [1] 铟市场需求与消费结构变化 - 现阶段全球铟年需求量在1,700-1,800吨，市场供需整体平衡 [3] - 全球铟消费以日韩为主，因其是ITO靶材主要提供商所在地 [3] - 铟消费结构正发生深刻变化，驱动因素包括ITO靶材国产化率提升，以及在光伏异质结电池和化合物半导体等新兴领域的应用扩大 [3] - 2022年全球精铟消费量约1,874吨，预计到2025年将增长至2,025吨，2022-2025年复合增长率约3.16% [3] 铟价格历史走势与未来需求驱动 - 近五年中国铟价在2018年达顶峰，2020年初跌至低谷，价格波动受需求放量推动上涨及随后产能扩张导致供给上升影响 [5] - 2020年后因全球面板显示行业回暖，下游需求增加推动价格回升，但2021-2022年间因产能扩大，价格冲高回落，市场回归理性 [5] - 未来铟产品需求有望进一步释放，主要受ITO靶材生产、光伏电池及化合物半导体行业发展拉动 [5]

公司战略 - 公司提出"一体两翼"新战略 [1] - "一体"指成为掌握丰富金属资源的行业头部企业 [1] - "两翼"之一为大力发展铜铅锌冶炼及精深加工产业 [1] - "两翼"之二为大力发展金、银、镓、锗、铟、硒、碲、铋、铂、钯、铑等稀有稀散稀贵金属及新材料精深加工产业 [1] 发展路径与目标 - 公司坚持"外延发展"与"内涵发展"并举 [1] - 公司坚持"聚焦主业+资本运营"双轮驱动 [1] - 以项目建设、投资并购、资本运作为抓手，不断完善产业链布局，优化产品结构 [1] - 多措并举促进高质量、高效益发展 [1] - 加快形成新质生产力，为国家供应链安全作贡献 [1]