行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对多个细分金属板块的景气度进行了判断 [11][31] 核心观点 - 大宗及贵金属方面，铜维持高景气，铝景气度拐点向上，贵金属金价大涨，长期逻辑基于美元信用体系走弱 [11] - 小金属及稀土方面，稀土板块景气度加速向上，锑、钼、锡板块景气度均拐点向上 [31] - 能源金属方面，钴金属景气度稳健向上，锂金属景气度底部企稳 [60] 大宗及贵金属行情综述 - 铜价表现分化，LME铜价上涨2.41%至10624.00美元/吨，沪铜下跌1.77%至8.44万元/吨 [1] - 铝价稳在21000附近，LME铝价上涨1.82%至2796.00美元/吨，沪铝微跌0.33%至2.09万元/吨 [2] - 金价大幅上涨，COMEX金价上涨7.65%至4344.30美元/盎司 [3] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端，进口铜精矿加工费周度指数跌至-40.97美元/吨，全国主流地区铜库存周内环比增加0.55万吨至17.75万吨 [12] - 铜消费端，主要精铜杆企业周度开工率为62.5%，环比升19.06个百分点，但同比降16.39个百分点 [12] - 铝供应端，国内主流消费地电解铝锭库存62.7万吨，环比去库2.2万吨，氧化铝运行产能降94万吨至9108万吨 [13] - 铝需求端，下游加工龙头企业开工率持平于62.5%，原生铝合金开工率回升至58.4% [13] - 贵金属方面，美债10年期TIPS下降4个百分点至1.71%，SPDR黄金持仓增加17.46吨至1034.62吨 [14] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块战略属性提高，价格影响呈"短空长多"逻辑，供改效果有望逐步显现 [31] - 锑板块光伏玻璃需求出现拐点，出口修复预期加强，锑价有望第三次上涨 [31] - 钼板块需求景气，特钢厂开启顺价、不锈钢涨价，钼价加速上涨 [31] - 锡板块印尼打击锡矿走私，库存支撑强，低邦复产不及预期，价格有望偏强运行 [31] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土价格方面，氧化镨钕价格为50.71万元/吨，环比下降9.01%，氧化镝价格170.0万元/吨，氧化铽价格696.0万元/吨 [32] - 锑价方面，锑锭价格为16.59万元/吨，环比下降4.08%，锑精矿价格为14.05万元/吨，环比下降4.04% [33] - 钼价方面，钼精矿价格为4450元/吨，环比上涨1.37%，钼铁价格28.20万元/吨，环比上涨3.68% [34] - 锡价方面，锡锭价格为28.14万元/吨，环比下降2.58%，锡锭库存为5691吨，环比下降11.48% [34] - 钨价方面，钨精矿价格26.86万元/吨，环比上涨1.20%，仲钨酸铵价格39.27万元/吨，环比上涨0.40% [35] 能源金属行情综述 - 钴金属景气度稳健向上，刚果金配额制正式出台，行业对原料担忧持续发酵，价格进一步上涨 [60] - 锂金属景气度底部企稳，下游储能需求持续饱满，行业库存继续去化，价格有支撑 [60] 能源金属基本面更新 - 锂市场方面，SMM碳酸锂均价下跌0.63%至7.31万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.43%至7.82万元/吨，碳酸锂总产量2.11万吨，环比增加0.04万吨 [5][61] - 钴市场方面，长江金属钴价上涨9%至38.1万元/吨，钴中间品CIF价上涨10.1%至20.65美元/磅，计价系数为90.0 [5][61] - 镍市场方面，LME镍价上涨0.1%至1.52万美元/吨，上期所镍价下跌0.6%至12.12万元/吨，LME镍库存增加1.3万吨至25.03万吨 [5][62]

股东信息 - 截至2025年10月10日收市 公司登记在册的股东人数为84331户 [1]

股价表现与交易情况 - 10月16日盘中股价上涨2.04%，报收24.03元/股，总市值达395.49亿元 [1] - 当日成交金额为3.55亿元，换手率为0.91% [1] - 主力资金净流入1748.16万元，其中特大单净买入1564.29万元（买入3439.94万元，卖出1875.65万元），大单净买入183.87万元（买入8116.93万元，卖出7933.06万元） [1] - 今年以来股价累计上涨74.89%，近60日上涨47.88%，近20日上涨11.92%，近5个交易日下跌4.38% [2] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为10月10日 [2] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入210.93亿元，同比增长12.35% [3] - 2025年1月至6月，公司实现归母净利润10.62亿元，同比增长32.76% [3] - A股上市后累计派发现金红利21.50亿元，近三年累计派现11.03亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，公司股东户数为8.43万户，较上期增加10.02% [3] - 截至10月10日，人均流通股为19515股，较上期减少9.11% [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2785.31万股，较上期增加476.97万股 [4] - 广发多因子混合（002943）新进为第五大流通股东，持股2437.78万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股1467.88万股，较上期增加191.43万股 [4] - 招商安盈债券A（217024）退出十大流通股东之列 [4] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工 [2] - 主营业务收入构成为：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04%，其他产品7.90%，锌产品7.08%，锡材2.74%，其他（补充）0.32% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属 [2] - 公司所属概念板块包括有色铜、有色锌、稀缺资源、小金属、锌电池等 [2]

股价表现与交易情况 - 10月15日盘中下跌2.07%，报23.17元/股，成交额4.62亿元，换手率1.19%，总市值381.33亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨68.63%，近60日上涨42.58%，近20日上涨8.07%，近5个交易日上涨0.13% [2] - 主力资金净流出5861.33万元，特大单净卖出1377.16万元，大单净卖出4437.32万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入210.93亿元，同比增长12.35%，归母净利润10.62亿元，同比增长32.76% [3] - 主营业务收入构成为：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04%，锌产品7.08%，锡材2.74% [2] - A股上市后累计派现21.50亿元，近三年累计派现11.03亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日股东户数为8.43万户，较上期增加10.02%，人均流通股19515股，较上期减少9.11% [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2785.31万股，较上期增加476.97万股 [4] - 广发多因子混合为新进第五大流通股东，持股2437.78万股，南方中证500ETF为第六大流通股东，持股1467.88万股，较上期增加191.43万股 [4] 公司概况与行业属性 - 公司主营业务涉及锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡的深加工 [2] - 所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括有色锌、有色铜、稀缺资源、小金属、锌电池等 [2] - 公司成立于1998年11月22日，于2000年2月21日上市 [2]

新股发行与权益提示 - 禾元生物于2025年10月14日进行新股发行，发行价格为29.06元[1] - 上纬新材的要约收购申报期为2025年9月29日至2025年10月28日[1] 股票交易异常波动 - 南新制药出现严重异常波动[1] - 科思科技、博瑞医药、品茗科技等多家公司发布股票交易异常波动公告[1] - 丰山集团、*ST东晶、国盛金控等公司亦公告股票交易异常波动[3] 风险警示与退市相关 - *ST建艺、*ST高斯、*ST新潮等多家公司被实施退市风险警示或其他风险警示[1] - *ST高鸿发布可能被强制退市的风险提示公告[4] - *ST奥维、*ST东通等公司发布可能终止上市的风险提示[4][6] 可转债动态 - 景兴转债的赎回登记日为2025年10月22日[6] - 纽泰转债的赎回登记日为2025年11月4日，鹿山转债为2025年10月17日[8] - 多只可转债进行转股价格调整，例如皓元转债调整生效日为2025年10月22日，爱迪转债为2025年10月15日[6] 基金相关公告 - 新材料ETF基金于2025年10月14日终止上市[6] - A50ETF华宝、中证A500ETF华宝等基金将于2025年10月17日进行份额拆分[6] - 纳指科技ETF、标普500ETF等多只ETF发布基金溢价风险提示[6] 债券赎回与回售 - 22万科07债券的赎回登记日为2025年10月30日，20万科08为2025年11月12日[8] - 福新转债的回售登记期为2025年10月20日至10月24日[8] - 22首钢02的回售登记期为2025年9月30日至10月14日[8] 债券摘牌 - 188765（21镇公06）的提前摘牌日为2025年10月14日[9] - 175671（21融强01）的提前摘牌日为2025年10月15日，184408（22龙廷01）为2025年10月17日[9] - 22蓝星02、22金投01等多只债券发布提前摘牌公告[8]

板块整体表现 - 小金属板块当日整体下跌2.62%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为中矿资源，单日跌幅达7.28% [1][2] 个股价格变动 - 少数个股逆势上涨，东方银业上涨2.17%，中国稀土上涨2.08% [1] - 跌幅居前的个股包括云南锗业下跌5.97%，金铝股份下跌5.77%，锡业股份下跌4.94% [2] - 北方稀土作为板块内成交额最大的个股，下跌1.61%，成交额达251.14亿元 [1] 资金流向分析 - 小金属板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为36.93亿元 [2] - 游资资金净流入10.27亿元，散户资金净流入26.66亿元，与主力资金流向形成对比 [2] - 个股层面，华锡有色主力资金净流入590.74万元，而中矿资源在股价大跌的同时，主力资金净流出608.51万元，但游资净流入6420.47万元 [2][3] - 部分个股如华阳新材、安宁股份主力资金净流出较大，分别达2493.54万元和2227.53万元，但散户资金呈现大幅净流入 [3]

公司股价表现 - 10月14日锡业股份股价下跌5.06%至23.63元/股 [1] - 当日成交额达17.24亿元 换手率为4.18% [1] - 公司总市值为388.90亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是公司最主要收入来源 占主营业务收入43.61% [1] - 供应链业务收入占比20.31% 铜产品收入占比18.04% [1] - 锌产品收入占比7.08% 锡材收入占比2.74% [1] 基金持仓情况 - 华夏量化优选股票A基金重仓持有锡业股份59.52万股 占基金净值比例1.01% [2] - 该持仓为基金第四大重仓股 [2] - 10月14日股价下跌导致该基金单日浮亏约75万元 [2] 相关基金表现 - 华夏量化优选股票A基金最新规模为7.08亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为27.43% 同类排名1988/4220 [2] - 近一年收益率为32.21% 同类排名1796/3857 [2] - 基金经理袁英杰累计任职时间10年261天 管理资产总规模59.84亿元 [3]

新股发行与权益提示 - 新股“马可波罗”于2025年10月13日发行，发行价格为13.75元[1] - “上纬新材”的要约收购申报期为2025年9月29日至10月28日[1] - “紫天退”进入退市整理期，最后交易日为2025年10月13日[1] 异常波动与风险警示 - 多只股票出现异常波动，包括“ST景谷”、“大众公用”、“灿芯股份”等[3] - 部分股票面临严重异常波动，如“品茗科技”、“磁谷科技”、“开普云”等[1] - “*ST高鸿”发布可能被强制退市的风险提示公告[4] 可转债动态 - “福能股份”可转债申购时间为2025年10月13日[6] - 多只可转债进入转股期或调整转股价格，如“广泰转债”、“李子转债”、“珀莱转债”等[6] - 多只可转债即将赎回，如“景兴转债”赎回登记日为10月22日，“鹿山转债”为10月17日[6] 债券到期与回售 - “天路转债”和“浦发转债”最后交易日均为2025年10月22日[7] - “金轮转债”最后转股日为2025年10月14日[7] - 多只债券进入回售登记期，如“22电建06”回售期至10月13日，“福新转债”回售期为10月20日至24日[7] 基金与ETF动态 - “ESGETF”和“龙头家电ETF”等基金发布相关公告[6] - “新材料ETF基金”终止上市日为2025年10月14日[6] - 部分基金因溢价发布停牌或风险提示，如“纳指科技ETF”、“华夏磐晟LOF”[6] 退市与暂停上市风险 - 除“紫天退”外，“*ST奥维”、“*ST正平”等多只股票提示可能终止上市[4][6] - “天普股份”发布可能被暂停上市的风险提示[6] - 部分*ST及ST股票持续发布风险警示公告[4][6]

报告行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”投资评级 [12] - 铜行业维持“推荐”投资评级 [12] - 铝行业维持“推荐”投资评级 [12] - 锡行业维持“推荐”投资评级 [12] - 锑行业维持“推荐”投资评级 [12] 报告核心观点 - 风险资产大跌引发的避险情绪将推升贵金属价格 [1] - 美联储9月议息会议纪要显示多数官员认为年内进一步宽松适宜，为后续降息提供信心，利好黄金 [5] - 铜矿供应扰动加剧，对铜价形成支撑 [8] - 铝供应端因政策原因保持刚性，预计价格高位震荡 [9] - 锡供应问题加剧，看好供应紧张对价格的支撑 [10] - 锑市场呈现供需两弱格局，价格短期下跌但长周期供需偏紧 [10][11] 行业表现与市场回顾 - 近1个月、3个月、12个月，有色金属（申万）指数涨幅分别为11.2%、45.3%、69.2%，显著跑赢沪深300指数（2.1%、15.0%、18.8%）[3] - 周度（2025.09.15-2025.09.19）有色金属行业板块下跌3.09%，在申万一级行业中排名靠前 [22] - 子板块中，铜（+6.97%）、稀土（+5.09%）、黄金（+4.42%）涨幅居前 [22] - 周度涨幅前十个股包括中洲特材（+23.51%）、安泰科技（+21.02%）、白银有色（+20.95%）等 [26] 贵金属市场 - 伦敦黄金价格周内为3974.50美元/盎司，环比10月3日上涨88.80美元/盎司，涨幅2.29% [4] - 伦敦白银价格周内为50.76美元/盎司，环比10月3日上涨3.16美元/盎司，涨幅6.63% [4] - SPDR黄金ETF持仓周内为3270万盎司，环比增加7万盎司 [32] - SLV白银ETF持仓周内为497亿盎司，环比增加1135万盎司 [32] - 美联储9月将基准利率下调25个基点至4%-4.25%区间 [5] 铜市场 - LME铜收盘价为10765美元/吨，环比10月3日上涨200美元/吨，涨幅1.89% [6] - SHFE铜收盘价为85900元/吨，环比9月30日上涨2550元/吨，涨幅3.06% [6] - LME铜库存为139,400吨，环比减少1,075吨，同比减少159,950吨 [6] - 国内电解铜社会库存为16.63万吨，环比增加1.8万吨 [6] - Freeport-McMoRan因矿泻事故，预计2026年产量比此前预估低35% [8] - Teck Resource旗下Quebrada Blanca铜矿停产时间延长，2025年产量指引从21-23万吨下调至17-19万吨 [8] 铝市场 - 国内电解铝价格为21020元/吨，环比9月30日上涨290元/吨 [9] - LME铝库存为508,825吨，环比减少975吨，同比减少263,950吨 [9] - 国内电解铝锭社会库存为64.9万吨，环比增加5.7万吨 [9] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为4672元/吨，环比增加170元/吨 [9] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为4417元/吨，环比增加225元/吨 [9] - 铝型材龙头企业开工率为53.6%，环比下降1.0个百分点 [9] 锡市场 - 国内精炼锡价格为288,830元/吨，环比9月30日上涨10,370元/吨，涨幅5.16% [10] - 上期所锡库存为5,879吨，环比减少550吨；LME锡库存为2,410吨，环比减少205吨 [10] - 缅甸锡矿复产进度缓慢，印尼政府打击非法采矿，加剧全球供应担忧 [10] 锑市场 - 国内锑锭价格为167,500元/吨，环比9月30日下跌1,000元，跌幅0.59% [10] - 供需两弱，原料开采品位下降，终端需求谨慎，下游以刚需采购为主 [10][11] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [13] - 铝行业推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业 [13] - 锑行业推荐：湖南黄金、华锡有色 [13] - 锡行业推荐：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [13]

股票交易异常波动情况 - 公司股票连续三个交易日（2025年9月30日、10月9日、10月10日）收盘价涨跌幅偏离值累计达到+20%，属于股票交易异常波动 [2] 公司核实情况说明 - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处 [3] - 公司未发现公共传媒报道可能影响股价的未公开重大信息 [4] - 公司目前生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化 [4] - 公司、控股股东及其一致行动人不存在应披露而未披露或处于筹划阶段的重大事项 [4] - 控股股东及其一致行动人在股票异常波动期间不存在买卖公司股票的行为 [5] 行业与经营环境 - 公司主产品锡金属价格近期有所上涨 [4] - 锡冶炼加工费持续低位运行 [4] 信息披露与未来计划 - 公司确认目前没有任何应予以披露而未披露的事项 [6] - 公司将于2025年10月25日披露《2025年第三季度报告》 [7]