公司历史与行业地位 - 公司拥有超过140年历史，行业地位为“世界锡业看中国，中国锡业看云锡”[1] - 公司是全球市场份额超25%的国际化企业，定位为“全球最优锡铟产品供应商”与“全球最优锡铟行业解决方案提供商”[1] 绿色发展 - 公司强化采选尾一体化建设，建成三个尾矿资源利用基地，实现资源储备年增量大于消耗量[2] - 国外原料占比从2020年的7.23%显著提升至2024年的29.32%，构建全球绿色资源网络[2] - 公司锡资源储量占全球10%，铟资源储量占全球30%，位居世界第一，并签署了锡、铟储备协议[2] 产业布局与市场表现 - 公司拥有全球最完整的锡产业链，锡产销量自2005年起连续位居全球第一[3] - “十四五”期间构建“4+2”产业布局，预计累计完成有色金属总产量174万吨，深加工产品26万吨[3] - 锡产品国内市场占有率达47.98%，全球市场占有率达25.03%，创历史新高[3] - 推进铜街—曼家寨矿区扩建、华东新材料产业园等重大项目建设以提升竞争力[3] 产品研发与技术突破 - 产品广泛应用于航天航空、5G通讯、光伏电池、半导体芯片等高端领域[3] - 突破BGA焊锡球成型技术、实现低辐射锡国产化替代，锡丝、锡膏首次进入汽车领域[4] 科技创新与研发投入 - 公司研发投入逐年攀升，今年1—9月已完成9.6亿元，同比增长11.6%[5] - 云南锡铟实验室是全国唯一锡铟全产业链省级实验室[5] - 2021年以来新增17个国家级、省级创新平台及主体，牵头组建云南省锡铟产业创新联合体[6] 智能制造与未来规划 - 公司打造“AI+全产业链实验室”，建设数据中台，构建数字化赋能的产业链中枢[6] - 锡业分公司入围云南省“灯塔工厂”培育名单，3项发明专利首获国外授权[6] - “十五五”期间将实施科技创新专项行动，突破锡铟高值化应用与高端材料技术[6]

金属铅概念板块市场表现 - 截至11月25日收盘，金属铅概念板块整体上涨3.17%，在概念板块涨幅榜中位列第4 [1] - 板块内32只个股实现上涨，其中华锡有色和罗平锌电股价涨停，盛屯矿业、国城矿业、盛达资源涨幅居前，分别上涨7.59%、6.04%、5.48% [1] - 在当日涨跌幅居前的概念板块中，金属铅概念表现突出，相关金属锌概念亦上涨3.07% [1] 板块资金流向 - 金属铅概念板块当日获得主力资金净流入7.94亿元 [1] - 板块内25只个股获主力资金净流入，其中8只个股主力资金净流入额超过5000万元 [1] - 盛屯矿业主力资金净流入额居首，达到2.12亿元，华钰矿业、大中矿业、锡业股份紧随其后，分别净流入8849.06万元、8783.33万元、8259.98万元 [1] 重点个股资金流入比率 - 罗平锌电主力资金净流入比率最高，达52.90%，盛屯矿业和锡业股份的流入比率分别为10.27%和7.40% [2] - 资金流入比率较高的个股还包括华钰矿业（6.24%）、赤峰黄金（5.85%）、华锡有色（5.11%）等 [2][3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中西藏珠峰净流出5851.82万元，盛达资源净流出3457.87万元，倍杰特净流出3412.44万元 [4]

金属锌概念板块市场表现 - 截至11月25日收盘，金属锌概念板块整体上涨3.07%，在概念板块涨幅中位列第6 [1] - 板块内35只个股上涨，其中华锡有色和罗平锌电股价涨停，盛屯矿业、国城矿业、盛达资源涨幅居前，分别上涨7.59%、6.04%、5.48% [1] - 金属铅概念板块同日上涨3.17%，表现亦较为强劲 [1] 板块资金流向 - 金属锌概念板块当日获得主力资金净流入7.12亿元 [1] - 板块内24只个股获得主力资金净流入，其中7只个股主力资金净流入额超过5000万元 [1] - 盛屯矿业主力资金净流入额居首，达2.12亿元，华钰矿业、大中矿业、锡业股份紧随其后，分别净流入8849.06万元、8783.33万元、8259.98万元 [1][2] 个股资金流入比率 - 罗平锌电主力资金净流入比率最高，达到52.90% [2] - 盛屯矿业和锡业股份的主力资金净流入比率分别为10.27%和7.40% [2] - 华钰矿业、豫光金铅、和邦生物等个股的主力资金净流入比率也超过5% [2][3] 相关概念板块对比 - F5G概念板块涨幅最大，为4.52%，共封装光学(CPO)和光纤概念板块涨幅分别为3.62%和3.61% [1] - 中船系板块下跌0.95%，兵装重组概念和养鸡板块分别下跌0.36% [1]

行业核心观点 - 锡是相对稀缺且供应集中的战略性金属，2024年全球静态储采比仅为16年 [1] - 受AI算力基建、智能设备创新及汽车电动化/智能化拉动，锡焊料需求2024-2030年复合年增长率预计为7% [1][2] - 预计2025-2030年锡供需平衡占需求比例分别为-6%、-1%、+1%、+1.6%、+1%、-0.3%，显示供需维持紧平衡 [1][4] - 全球锡矿品位下降推升行业成本线，叠加通胀及地缘风险，潜在项目激励价格或将水涨船高，锡价中枢有望上移 [1][4] 需求分析 - 锡焊料需求有望加速增长，2024-2030年复合年增长率预计为7% [1][2] - 传统需求受益于全球财政货币政策双宽松，逆全球化背景下“安全库存”需求迫切 [2] - 全球锡需求2024-2030年复合年增长率预计为4.3% [2] 供应分析 - 全球主要锡资源聚集地开发程度较高，2024年锡静态储采比大多低于22年 [1] - 中国锡矿储量及静态储采比均下降，前期勘查不足导致后备资源供应紧张 [3] - 印尼面临锡资源储量收缩、品位下降、开采难度提升等问题，政策频出加剧供应扰动 [3] - 缅甸前期粗放式开采导致品位、产量明显下降，佤邦复产时点存不确定性 [3] - 其他地区规划项目大多处于早期阶段，再生锡受焊料小型化限制供给弹性有限 [3] - 2024-2030年全球精锡供给复合年增长率约为4.6% [3] 投资建议 - 锡价中枢上移，行业盈利总体向好，估值去化，当前行业市盈率位于近五年21%分位线 [5] - 建议关注资源禀赋好、产量成长性强的标的，如锡业股份(000960.SZ) [5]

有色金属板块市场表现 - 11月25日有色金属板块涨幅居前，有色龙头ETF（159876）场内价格一度上涨2.7%，当前上涨1.88% [1] - 有色龙头ETF近10日累计吸引资金流入2.13亿元，反映资金看好板块后市 [1] - 截至11月24日，有色龙头ETF最新规模为6.76亿元，是全市场3只跟踪同标的指数的ETF中规模最大的产品 [1] 领涨个股表现 - 华锡有色股价涨停，西部黄金、锡业股份、中金黄金、创新新材、国城矿业、洛阳钼业等个股涨幅均超过4% [3] - 在标的指数涨幅前十大成分股中，米福有色涨幅达10.01%，西部黄金上涨4.75%，德非股份上涨4.58% [4] 机构后市观点 - 中泰证券看好有色金属全面牛市行情，中信建投认为有色金属牛市有望再进阶 [4] - 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续，建议重点关注三大主线 [4] - 三大主线包括：供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属；受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属；具有战略属性的黄金与稀土板块 [4] 行业投资策略 - 通过投资有色龙头ETF（159876）及其联接基金可全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业能更好分散风险 [5] - 该策略适合作为投资组合的一部分进行配置，以把握整个板块的贝塔行情 [5]

公司股价表现 - 11月25日锡业股份股价上涨5.07%报收23.63元/股 [1] - 当日成交额达6.33亿元换手率为1.67% [1] - 公司总市值为388.90亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡锌铜铟等金属矿的勘探开采选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是公司最主要收入来源占主营业务收入43.61% [1] - 供应链业务和铜产品分别贡献收入20.31%和18.04% [1] 基金持仓情况 - 嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A基金重仓持有锡业股份3300股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.01%为第十大重仓股持股数量与上期持平 [2] - 基于当日股价上涨该基金持仓浮盈约3762元 [2] 相关基金表现 - 嘉实中证稀有金属主题ETF发起联接A基金最新规模为1.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为64.26%同类排名107/4206 [2] - 近一年收益率为47.7%同类排名310/3983但成立以来亏损15.75% [2]

公司股东信息 - 截至2025年11月20日收市 公司登记在册的股东人数为81,100户 [1]

公司股价表现 - 11月21日锡业股份股价下跌5.07%至22.85元/股 [1] - 当日成交额为2.55亿元 换手率为0.67% [1] - 公司总市值为376.07亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属矿的勘探、开采、选矿和冶炼及锡深加工 [1] - 锡锭是公司最主要收入来源 占比43.61% [1] - 供应链业务收入占比20.31% 铜产品收入占比18.04% [1] - 锌产品收入占比7.08% 锡材收入占比2.74% [1] 基金持仓情况 - 富国基金旗下富国周期优势混合A（005760）重仓持有锡业股份140.55万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.11% 为基金第六大重仓股 [2] - 受股价下跌影响 该基金当日持仓浮亏约171.47万元 [2] 相关基金表现 - 富国周期优势混合A最新规模为9.35亿元 今年以来收益率为25.05% [2] - 该基金近一年收益率为23.26% 成立以来累计收益率为197.22% [2] - 基金经理沙炜累计任职时间超过10年 现任基金资产总规模10.46亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月20日股价下跌2.00%，报23.99元/股，总市值394.83亿元 [1] - 当日成交金额6.01亿元，换手率1.50% [1] - 主力资金净流出1304.13万元，特大单净卖出1701.49万元 [1] - 今年以来股价上涨74.60%，近60日上涨24.36%，近5个交易日下跌6.91% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为10月10日 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为锡、锌、铜、铟等金属的勘探、开采、选矿、冶炼及锡深加工 [1] - 主营业务收入构成：锡锭43.61%，供应链业务20.31%，铜产品18.04% [1] - 2025年1-9月营业收入344.17亿元，同比增长17.81% [2] - 2025年1-9月归母净利润17.45亿元，同比增长35.99% [2] - A股上市后累计派现21.50亿元，近三年累计派现11.03亿元 [3] 行业与股东结构 - 所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括小金属、有色铜、稀缺资源等 [2] - 截至11月10日股东户数8.26万，较上期增加0.69%，人均流通股19916股，较上期减少0.68% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3475.14万股，较上期增加689.83万股 [3] - 多家基金新进十大流通股东，包括大成新锐产业混合A、永赢睿信混合A等，广发多因子混合退出十大流通股东 [3]

金属铅概念板块市场表现 - 截至11月19日收盘，金属铅概念板块整体上涨2.03%，在概念板块涨幅中排名第2 [1] - 板块内28只个股上涨，其中赤峰黄金、兴业银锡、锡业股份涨幅居前，分别上涨7.00%、6.68%、5.88% [1] - 卧龙新能、粤宏远A、金徽股份跌幅居前，分别下跌3.13%、2.62%、1.91% [1] 板块资金流向 - 金属铅概念板块整体获得主力资金净流出0.15亿元 [2] - 板块内17只个股获主力资金净流入，其中8只个股主力资金净流入额超过3000万元 [2] - 紫金矿业主力资金净流入居首，达1.03亿元，湖南白银、华钰矿业、中国中冶紧随其后，分别净流入5878.69万元、5333.87万元、4970.13万元 [2] 个股资金流入比率 - 倍杰特、中国中冶、湖南白银的主力资金净流入比率居前，分别为12.40%、12.32%、8.80% [3] - 资金流入比率榜单显示，锡业股份、赤峰黄金、威领股份的流入比率也较高，分别为5.15%、2.86%、5.88% [3] - 部分个股如卧龙新能、粤宏远A、山金国际主力资金净流出比率较高，分别为-13.19%、-10.23%、-9.22% [3]