报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美联储9月降息预期几无悬念，缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢，但需求偏弱使海内外锡锭总库存量环增，沪锡价格或有调整，建议投资者暂时观望，关注265000 - 270000附近支撑位及276000 - 280000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [1] 相关目录总结 沪锡期货数据 - 2025年9月3日沪锡期货活跃合约收盘价273980元，较昨日降860元；成交量70585手，较昨日增1086手；持仓量34947手，较昨日降948手；库存7263吨，较昨日增144吨；沪锡基差-480元，较昨日增460元；沪锡近月 - 沪锡连一价差-320元，较昨日降100元；沪锡连一 - 沪锡连二价差-200元，较昨日降110元；沪锡连二 - 沪锡连三价差60元，较昨日增110元 [1] - 2025年9月3日LME3个月锡期货收盘价34620元，较昨日降115元；LME锡期货0 - 3个月合约价差87元，较昨日降53.01元；LME锡期货3 - 15个月合约价差242元，较昨日降59元；LME锡全球库存量2195吨，较昨日持平；LME锡注册仓单1985吨，较昨日持平；LME锡注销仓单210吨，较昨日持平；沪伦锡价比值7.89，较昨日持平 [1] 企业动态 - 云南锡业股份有限公司锡业分公司于2025年8月30日开始对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天，年初预算生产计划已考虑本次检修，对全年生产计划无较大影响 [1] 重要资讯 供给端 - 纳米比亚Andrada Mining旗下Uisq第二座选矿厂Jig Plant 8月底启动调试，月处理矿石量最高4万吨；缅甸佤邦7月确定第一批40 - 50个矿口缴费复采，初期增量不超1万金属吨，需2 - 3个月传导期；Alphamin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿分阶段复产，2024和2025年生产量为1.73与2万吨，电力系统修复需3个月以上；泰国6月暂停缅甸锡矿借道出口至中国，或影响500 - 1000金属吨，使国内锡矿9月生产量（进口量）环比增加（减少），国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧 [1] - 中国再生锡9月生产量环比减少；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平）；中国精炼锡8月生产量环比减少，库存量环比增加；印尼财政部采矿许可证审批受腐败调查影响，或压缩中长期出口配额，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，使9月出口量或环比减少，中国精炼锡9月进口（出口）量环比增加（减少）；上期所精炼锡库存量较上周增加；中国锡锭社会库存量较上周减少；伦金所精炼锡库存量较上周增加；国内外精炼锡总库存量较上周增加 [1] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料9月产能开工率（库存量）环比升高（减少），中国焊带9月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板9月生产量（进口量、出口量）或环比减少（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周下降 [1] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注沪锡265000 - 270000附近支撑位及276000 - 280000附近压力位，伦敦锡33300 - 34000附近支撑位及35000 - 36000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周锡价震荡运行，供应短期维持偏紧，需求端淡季消费稍显疲软，短期供需双弱，但随着缅甸复产持续推进，预计锡价震荡运行为主，国内锡价短期运行区间参考250000 - 275000元/吨，LME锡价运行区间参考31000 - 34000美元/吨[11][13] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 成本端，短期缅甸佤邦矿区复产进度缓慢以及泰国陆路运输受阻持续限制进口补充，2025年6月中国锡精矿进口量11910吨，环比减11.44%，同比减7.08%，1 - 6月进口总量62130吨，同比减32.41%，预计四季度锡矿供应将显著恢复[12] - 供给端，云南地区受原料短缺约束加剧，冶炼厂锡矿库存普遍不足30天，低品位矿加工成本高企，叠加电力成本上升，部分厂家计划停产检修；江西地区废锡供应链断裂，二次物料流通量同比锐减30%以上，粗锡供应不足制约精炼产能恢复，2025年7月精锡产量15940吨，环比回升15.42%，同比上涨0.09%，1 - 6月累计产量8.72万吨，累计同比减少1.95%[12] - 需求端，淡季消费欠佳，下游工厂订单量低迷，补库谨慎，光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，7月家电排产下滑2.6%，消费电子、汽车电子订单增长乏力，镀锡板、化工等领域需求相对平稳，AI算力增加的锡需求对整体带动有限[12] - 库存方面，本周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月15日全国主要市场锡锭社会库存10392吨，较上周五增加114吨[12][13] 期现市场 未提及相关总结内容 成本端 锡矿短期供应整体偏紧，加工费维持低位[26] 供给端 未提及除周度评估及策略推荐外的额外总结内容 需求端 - 半导体方面，中国半导体销售额同比增速小幅回升，全球半导体销售额维持高增长[45] - PC出货量方面，2025年第二季度全球PC出货量同比增长8.4%，为2022年以来最大同比增幅，得益于Windows 10系统终止服务、AI PC兴起和提前库存备货[48] - 手机消费持续低迷，2025年全球智能手机出货量预计同比增长0.6%，达12.4亿部[48] - 国内消费电子方面，上半年“以旧换新”补贴政策刺激增长，但需求复苏力度有限[51] - 汽车方面，2025年上半年新能源汽车增速可观，同比达40%[54] - 光伏方面，前5月光伏阶段性抢装，装机量增速同比近100%，但组件排产显示实际抢装影响没那么大[61] - 马口铁领域锡消费持续下滑，铝制罐取代马口铁罐；上半年PVC产量同比小幅增长[64] 供需平衡 展示了2023年1月 - 2025年6月精炼锡产量、出口、进口、社会库存、社会库存变化和表观消费量的供需平衡表[69]

价格表现 - 沪锡主力合约收涨0.3%至266,940元/吨 [1] - 锡价维持震荡格局 [1] 宏观环境 - 美国7月ISM服务业PMI降温叠加非农数据大幅低于预期 [1] - 市场定价美国经济滞涨风险导致宏观情绪反复 [1] 供应端状况 - 缅甸锡矿开采证已审批但受雨季影响 进口量恢复需较长时间 [1] - 云南地区冶炼厂原料库存普遍低于30天 锡矿采购竞争白热化 [1] - 低品位矿加工成本高企叠加电力成本上升 企业生产意愿下滑 [1] - 部分企业停产检修并清理中间品 产量小幅增长 [1] - 江西废料回收受阻导致粗锡供应不足 [1] - 部分企业检修完毕使产量有所回升 [1] - 冶炼厂开工变化不大 产量维持低位 [2] 需求端表现 - 下游订单水平维持下滑态势 三季度为传统消费淡季 [1] - 家电排产订单不足 光伏订单环比下滑严重 [1] - 大部分企业仅维持刚需生产 订单差强人意 [1] - 价格推涨后下游拿货谨慎 买货挂单较低且观望情绪浓厚 [1] - 部分选择后点价接货 现货市场交投偏淡 [1] - 淡季消费疲弱态势延续 市场仅维持刚需 [2] 库存情况 - 近期社会库存持续增加 [1] - 国内库存持续攀升但LME维持低库存状态 [2] 后市展望 - 短期国内供需双弱矛盾不突出 [2] - 锡价或反复震荡为主 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，美国或放松对海湾国家芯片出口限制，但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期，国内外精炼锡库存量较上周增加，或使沪锡价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货数据 - 2025年5月15日沪锡期货收盘价265210，较昨日降560；成交量72966手，较昨日降13194手；持仓量30513手，较昨日降997手；库存8163吨，较昨日降16吨；沪锡基差890，较昨日增1660；沪锡近月 - 沪锡连一价差 - 1110，较昨日降240；沪锡连一 - 沪锡连二价差10，较昨日降150；沪锡连二 - 沪锡连三价差 - 100，较昨日降90 [1] - 2025年5月15日LME3个月锡期货收盘价（电子盘）32814，较昨日增160；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 127，较昨日降53；LME锡期货3 - 15个月合约价差22，较昨日降19；LME锡全球库存量2745吨，较昨日持平；LME锡注册仓单2355，较昨日持平；LME锡注销仓单390，较昨日持平；沪伦锡价比值8.04，较昨日降0.06 [1] 公司资讯 兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元价格，通过场外要约回购方式向持有大西洋锡业有限公司全部已发行股份股东发出场外附条件要约回购，公司为本次交易提供资金保障，收购需获相关监管机构批准并遵循澳方监管和披露要求 [1] 重要资讯 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山4月23日开会明确办理采选探矿许可证流程并大幅提高矿铜和选厂收费标准，全面恢复正常开采或需数月；Alphanin Resources宣布刚果金北基伍省Bisie锡矿复产，24和25年生产量为1.73与2万吨，或使国内锡矿5月生产量（进口量）环比减少（增加）；国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，中国再生锡6月生产量或不增加；云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡5月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Tinahit计划2025年锡生产与销售量分别提至21545和19065吨，或使5月出口量环比增加，进出口仍处亏损状态，中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加）；上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量和伦金所精炼锡库存量较上周增加 [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板5月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 [1] 交易策略 建议投资者暂时观望，关注沪锡230000 - 250000附近支撑位及270000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及33000 - 35000附近压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美关税谈判取得初步成果，美国或放松对海湾国家芯片出口限制，但缅甸佤邦曼相锡矿复产预期，国内外精炼锡库存量较上周增加，或使沪锡价格先强后弱，建议投资者暂时观望，关注230000 - 250000附近支撑位及265000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及32000 - 34000附近压力位 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年5月9日，沪锡期货活跃合约收盘价259540元，较昨日降1940元；成交量71445手，较昨日降32879手；持仓量30130手，较昨日降834手；库存8402吨，较昨日增68吨 [2] - 2025年5月9日，沪锡基差中SMM 1锡平均价259600元，较昨日降2600元；沪锡基差60元，较昨日降660元 [2] - 2025年5月9日，沪锡价差方面，沪锡近月 - 沪锡连一为 - 240元，较昨日增60元；沪锡连一 - 沪锡连二为30元，较昨日增10元；沪锡连二 - 沪锡连三为30元，较昨日降200元 [2] - 2025年5月9日，LME3个月锡期货收盘价（电子盘）31885美元，较昨日增8美元；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 43.01美元，较昨日增115.06美元；LME锡期货3 - 15个月合约价差 - 32美元，较昨日增67.9美元 [2] - 2025年5月9日，伦敦锡方面，LME锡全球库存量2705吨，LME锡注册仓单2395吨，LME锡注销仓单310吨，均与昨日持平；沪伦锡价比值8.14，较昨日降0.06 [2] 公司动态 - 2025年4月30日，兴业银锡拟指定全资子公司兴业黄金（香港）矿业有限公司以每股0.24澳元的价格，通过场外要约收购方式向持有目标公司大西洋锡业全部已发行股份的股东发出场外附条件要约收购，兴业银锡将为本次交易提供资金保障 [3] 重要资讯 供给端 - 缅甸佤邦曼相矿山4月23日开会明确办理采选探矿许可证流程并大幅提高矿洞和选厂收费标准，全面恢复正常开采或需2个月左右；Alphamin Resources宣布全球第三大刚果金北基伍省Bisie锡矿复产（24和25年生产量为1.73与2万吨），或使国内锡矿5月生产量环比减少、进口量环比增加 [4] - 国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，中国再生锡5月生产量或不增加 [4] - 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周下降（持平），中国精炼锡5月生产量（库存量）环比减少（减少） [4] - 马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸而暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Tinah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，或使5月出口量环比增加；进出口仍处亏损状态，中国精炼锡5月进口（出口）量环比增加（增加） [4] - 上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周增加 [4] 需求端 - 光伏焊带日度加工费环比有所下降，中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加） [4] - 中国镀锡板5月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铝蓄电池产能开工率较上周升高 [4]