财务表现 - 公司上半年实现营业收入493.40亿元 同比增长1.44% [1] - 归属于上市公司股东的净利润20.77亿元 同比增长3.01% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.18亿元 同比增长6.72% [1] - 基本每股收益1.52元 [1]

业绩整体表现 - 19家公司公布2025年半年报 其中12家净利润同比增长 7家同比下降 11家营业收入同比增长 8家同比下降[1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有10家 净利润和营业收入均下降的有6家[1] - 业绩增幅翻倍的公司有2家[1] 显著增长企业 - 东安动力净利润同比增长157.75%至392.12万元 营业收入同比增长25.72%至24.79亿元[1] - 鼎通科技净利润同比增长134.06%至11539.70万元 营业收入同比增长73.51%至7.85亿元[1] - 智微智能净利润同比增长80.08%至10171.23万元 营业收入同比增长15.29%至19.47亿元[1] - 汇嘉时代净利润同比增长62.64%至6704.81万元 营业收入同比增长2.29%至12.71亿元[1] - 金河生物净利润同比增长51.52%至13791.86万元 营业收入同比增长30.45%至13.90亿元[1] 龙头企业表现 - 宁德时代实现净利润304.85亿元 同比增长33.33% 营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% 每股收益6.92元[1] - 顺络电子净利润同比增长32.03%至48587.95万元 营业收入同比增长19.80%至32.24亿元[1] - 海信家电净利润207658.14万元 同比增长3.01% 营业收入493.40亿元 同比增长1.44%[1] 中等幅度增长企业 - 上海沿浦净利润同比增长25.99%至7800.40万元 营业收入同比下降7.24%至9.16亿元[1] - 华源控股净利润同比增长15.15%至4850.17万元 营业收入同比下降5.68%至11.62亿元[1] - 维力医疗净利润同比增长14.17%至12107.66万元 营业收入同比增长10.19%至7.45亿元[1] - 厦门空港净利润同比增长1.10%至25296.83万元 营业收入同比增长7.10%至9.91亿元[1] 业绩下滑企业 - *ST双成净利润亏损1846.66万元 同比下降8.97% 营业收入8412.21万元 同比下降11.35%[1] - 维宏股份净利润同比下降28.86%至2924.79万元 营业收入同比增长9.51%至2.60亿元[1] - 交大昂立净利润同比下降30.54%至224.86万元 营业收入同比下降5.77%至1.51亿元[1] - 中兰环保净利润同比下降55.05%至562.80万元 营业收入同比下降3.68%至2.91亿元[1] - 移为通信净利润同比下降68.57%至3102.00万元 营业收入同比下降24.62%至3.60亿元[2] - 新天药业净利润同比下降80.99%至576.61万元 营业收入同比下降18.88%至3.58亿元[2] - 安纳达净利润亏损2626.78万元 同比下降158.08% 营业收入同比下降10.51%至8.76亿元[2]

业绩表现 - 2025年中期营业总收入493.4亿元 同比增加1.44% [1] - 2025年中期归母净利润20.77亿元 同比增加3.01% [1] - 2025年第二季度营业总收入245.02亿元 同比减少2.60% [1] - 2025年第二季度归母净利润9.49亿元 同比减少8.25% [1] 业绩承压原因 - 日元汇率波动影响汇兑收益 [1] - 三电业务人员调整 [1] - 央空业务持续受到地产负面影响 [1] - 空调内销竞争加剧 [1] 管理层变动 - 胡剑涌不再担任董事、总裁及战略委员会、ESG委员会委员职务 [1] - 朱聃不再担任董事及战略委员会委员职务 [1] - 聘任高玉玲为公司总裁 [1] 市场反应 - 股价跌6.42%至22.6港元 [1] - 成交额1874.61万港元 [1] - 中金表示业绩略低于预期 [1]

养老金持股动向 - 二季度末养老金账户出现在宏发股份和海信家电前十大流通股东榜 [1] - 基本养老保险基金八零七组合和一五零二二组合为宏发股份第九和第七大流通股东 [1] - 基本养老保险基金一二零四组合为海信家电第十大流通股东 [1] 宏发股份持股详情 - 养老金合计持股量2822.27万股 [1] - 持股占流通股比例1.93% [1] - 持股量环比增长64.93% [1] - 所属电力设备行业 [1] 海信家电持股详情 - 养老金持股量459.61万股 [1] - 持股占流通股比例0.50% [1] - 环比表现为新进持股 [1] - 所属家用电器行业 [1]

重磅研报 核心观点 7月政治局会议确定10月召开二十届四中全会审议“十五五”规划编制建议，下半年政策注重“稳”与落实，后续政策“托而不举”，形势恶化会出台增量政策，对A股可乐观，债券可择机加大配置 [2]。 具体内容 - 会议确定10月召开二十届四中全会，主题为审议“十五五”规划编制建议 [2]。 - 下半年政策着力“稳”，并重提要完成全年目标，后续有新政策但非强刺激，“适时加力、增强灵活性预见性”预示形势恶化会出台增量政策 [2]。 - 增量信息包括突出“反内卷”，主抓反价格战、去产能、规范政府招商；首提增强国内资本市场吸引力和包容性；未直接提房地产，改为“高质量开展城市更新”；未提“以旧换新”，强调培育服务消费新增长点；删掉“适时降准降息”，延续强调促进社会综合融资成本下行和用好结构性货币政策工具；财政政策突出“落实落细” [2]。 - 对A股乐观，债券短期调整可择机加大配置，年内债券利率有望创新低，紧盯中美贸易谈判进展 [2]。 研究视点 家用电器（海信家电） 核心观点 海信家电各品类增长稳健，毛利率仍在提升，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“增持”评级 [5]。 具体内容 - 2025H1营业总收入493.4亿元，同比增长1.44%；归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%；2025Q2单季营业总收入245.02亿元，同比 - 2.60%；归母净利润9.49亿元，同比 - 8.25% [5]。 - 2025年上半年各品类增长稳健，外销持续增长，毛利率同比提升 [5]。 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润37.5/41.86/46.02亿元，同比增长12.0%/11.6%/9.9%，维持“增持”评级 [5]。 能源（华能国际） 核心观点 华能国际作为全国电力龙头优势突出，煤电利润改善，新能源转型空间大，预计2025 - 2027年归母净利增长，维持“买入”评级 [6]。 具体内容 - 预计2025 - 2027年归母净利分别为127.28/129.76/135.61亿元，对应EPS分别为0.81/0.83/0.86元/股，对应PE分别为8.7/8.5/8.1倍，维持“买入”评级 [6]。 环保（惠城环保） 核心观点 惠城环保2025H1营收小幅下滑，净利润受成本影响降幅大，废塑料项目蓄势待发 [9]。 具体内容 - 2025H1营收5.6亿元（yoy - 5.1%）；归母净利润502.0万元（yoy - 85.6%）；25Q2营收2.8亿元（yoy - 5.9%），归母净利1332.4万元（yoy - 7.4%） [9]。 - 营收减少原因：2月底才实现蒸汽并网销售致蒸汽收入减少；催化剂业务竞争激烈，销量下降收入减少 [9]。 - 利润下滑原因：新项目开拓，项目储备人员成本、折旧费用增加，管理费用、财务费用等上升，整体费用增加 [9]。 行业表现 前五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 21.7% | 21.3% | 39.1% | | 建筑材料 | 15.4% | 16.0% | 29.5% | | 医药生物 | 14.6% | 22.8% | 39.4% | | 通信 | 10.7% | 31.3% | 56.3% | | 综合 | 9.8% | 22.9% | 69.5% | [1] 后五名 | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | | --- | --- | --- | --- | | 银行 | -1.5% | 9.7% | 29.6% | | 公用事业 | 1.2% | 3.0% | -0.9% | | 汽车 | 1.8% | 3.6% | 37.2% | | 交通运输 | 2.0% | 6.5% | 10.8% | | 轻工制造 | 2.3% | 11.1% | 35.5% | [1]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入493.4亿元 同比增长1.44% 归母净利润20.77亿元 同比增长3.01% [1] - 2025年第二季度营业总收入245.02亿元 同比下降2.60% 归母净利润9.49亿元 同比下降8.25% [1] - 2025年第二季度净利率同比下降0.41个百分点至5.53% [3] 业务分部 - 暖通空调收入同比增长4.07% 冰洗收入同比增长4.76% 其他主营收入同比增长8.89% [1] - 国内收入同比下降0.31% 国外收入同比增长12.34% [1] 盈利能力 - 2025年第二季度毛利率同比提升0.6个百分点至21.55% [2] - 销售费率同比下降0.19个百分点至10.19% 管理费率同比上升0.31个百分点至2.60% 研发费率同比上升0.01个百分点至3.47% 财务费率同比上升0.28个百分点至0.15% [3] 现金流状况 - 2025年第二季度经营性现金流净额52.57亿元 同比增长170.43% [3] - 销售商品收到现金222.34亿元 同比增长17.65% [3] 战略发展 - 坚持全球化战略 打造海外五大区域引擎 深化本地化建设 推进研产销协同发展 [4] - 欧洲区深耕体育营销 美洲区利用墨西哥工厂布局优势 中东非区赞助体育赛事 亚太区升级品牌与产品结构 [4] - 加速数字化转型 践行数智化引领的先进制造 通过海信精益运营体系降低运营成本 [4] 高管变动 - 胡剑涌辞去董事 总裁及委员会职务 朱聃辞去董事及委员会职务 [3] - 聘任高玉玲为公司总裁 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润37.5亿元/41.86亿元/46.02亿元 同比增长12.0%/11.6%/9.9% [4]

公司高层变动 - 胡剑涌不再担任执行董事、总裁、战略委员会成员及ESG委员会成员职务，高玉玲获委任为公司总裁 [2] - 朱聃不再担任执行董事及战略委员会成员职务 [2] - 空气事业部总裁殷必彤当选职工代表董事，方雪玉被提名为执行董事 [2] - 殷必彤为美的集团原副总裁，曾推动小天鹅洗衣机并购整合和美的中国区数字化转型，今年加入海信集团 [2][9] - 方雪玉曾推动海信成为欧洲杯全球官方合作伙伴，促使海信电视产品进入欧洲高端市场 [2][10] 财务表现 - 2025年上半年营收493.4亿元，同比增长1.44%，归母净利润20.77亿元，同比增长3.01% [3][4][5] - 2024年营收927.46亿元，同比增长8.35%，归母净利润33.48亿元，同比增长17.99% [5] - 2022-2023年营收增速分别为9.7%和15.5%，净利润增速分别为47.54%和97.73% [5] - 毛利率22.66%，同比下降0.01个百分点 [6] - 经营活动现金流量净额53.2亿元，同比上涨153.43% [5][6] - 加权平均净资产收益率12.55%，同比下降1.45个百分点 [5] 业务表现 - 暖通空调业务营收236.94亿元，同比增长4.07%，占总营收48.02% [7] - 境内收入同比微降0.06%，主要因国内中央空调市场下滑15.9% [6][7] - 境外收入同比增长1.35%，其中欧洲区收入同比增长22.7% [7][8] - 欧洲区冰箱销售额占有率提升1.75个百分点，空调业务收入增长34.5%，洗衣机收入增长38.9% [8] - 美洲区收入增长26.2%，家空收入增长19.3%，洗衣机收入增长71%，中央空调收入增长59% [8] 行业动态 - 2025年上半年国内中央空调市场容量同比下滑15.9% [6][7] - 家用空调市场零售额同比增长24.9%，冰箱、洗衣机市场增长 [6] - 2025年1-5月冰箱行业出口量增长6.5%，洗衣机行业出口量增长10%，空调行业出口量增长15.2% [7] - 欧美市场更新换代和高端化升级需求持续增长，消费者偏好节能、智能家电 [7] - 拉美和东盟等新兴市场人口基数大，消费潜力巨大，推动家电产品渗透率提升 [7] 战略调整 - 2025年5月海信集团成立空气事业部，整合家用空调与中央空调业务，殷必彤任掌门人 [9] - 海信与美的集团在AI、智能制造、智慧物流等领域达成全面战略合作 [9] - 借助世俱杯超级IP发力数字化营销，完善中高端产品矩阵 [10] - 6月海信洗衣机英国市场份额突破11%，跃居行业第一，在克罗地亚、塞尔维亚、南非等地份额超30% [10]

公司业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入500亿元 同比增长15% [1] - 净利润达到35亿元 同比增长25% [1] - 空调业务收入280亿元 同比增长18% [1] - 冰箱业务收入120亿元 同比增长10% [1] - 洗衣机业务收入60亿元 同比增长8% [1] - 厨电业务收入40亿元 同比增长12% [1] 市场份额与行业地位 - 公司空调产品市场份额提升至18% 位居行业前三 [1] - 冰箱产品市场份额保持15% 稳居行业前五 [1] - 洗衣机产品市场份额达到12% 同比增长2个百分点 [1] - 海外市场收入占比提升至40% 同比增长5个百分点 [1] 产品与技术发展 - 公司研发投入25亿元 同比增长20% [1] - 推出智能空调新品20款 节能效率提升30% [1] - 冰箱产品线新增智能保鲜技术 食品保鲜期延长50% [1] - 洗衣机产品新增AI智能识别功能 节水效率提升25% [1] 渠道与市场拓展 - 线上渠道销售收入200亿元 同比增长30% [1] - 线下渠道销售收入300亿元 同比增长8% [1] - 新增海外销售网点500个 总数达3000个 [1] - 与全球前10大家电零售商达成战略合作 [1] 成本与运营效率 - 原材料成本占比下降2个百分点至60% [1] - 生产效率提升15% 人均产出增长12% [1] - 物流成本下降5% 仓储周转率提升20% [1] - 智能制造投入15亿元 自动化率提升至80% [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入493.4亿元 同比增长1.44% [1] - 净利润20.77亿元 同比增长3.01% [1] - 暖通空调业务收入236.94亿元 占比48.02% 同比增长4.07% [1][2] - 冰洗业务收入153.93亿元 占比31.2% 同比增长4.76% [1][2] - 其他主营业务收入66.13亿元 同比增长8.89% [1][2] - 制造业收入456.99亿元 占总收入92.62% [2] 管理层变动 - 董事兼总裁胡剑涌因个人原因辞去所有职务 [2] - 董事朱聃因工作调整辞任 [2] - 提名方雪玉为执行董事候选人 现任海信国际营销公司总裁 [3] - 聘任高玉玲为新任总裁 长期负责财务工作 [3] - 殷必彤补选为战略委员会及ESG委员会委员 兼任空气事业部总裁 [3] 业务发展 - 成立空气事业部整合家用与中央空调业务 [3][5] - 形成海信/科龙/日立/约克/璀璨五大品牌矩阵 [5] - 空调出口销量537.1万台 同比增长17% 增速行业第一 [6] - 多联机中央空调市场份额超20% 居行业首位 [6] - 空调出口占全国总出口比重提升至9.5% [6] - 新风空调全网占有率43.9% 稳居行业第一 [6] 技术创新 - 发布业内首创"变频S架构"技术平台 实现核心部件自主研发 [8] - 推出第二代AI节能技术 运行2小时最高节电53% [8] - 推出ThinkAir主动式全健康方案等三大中央空调系统 [8] - 发布"深睡"场景解决方案及X3 pro/X7 pro等旗舰产品 [8] 协同效应 - 空气事业部实现技术/渠道/人才/供应链全面打通 [5] - 渠道商可获得家用与中央空调全线支持 [5] - 多场景多品类研发积累形成完整产品序列 [5] - 海外业绩跑赢大市 内销市场推动品牌与结构双提升 [6]

财务业绩 - 公司2025年上半年营业总收入493.4亿元，同比增加1.44% [1] - 归母净利润20.77亿元，同比增加3.01% [1] - 暖通空调业务营收236.94亿元，同比增长4.07% [2] - 冰洗业务营收153.92亿元，同比增长4.76% [2] - 暖通空调业务毛利率27.12%，同比减少1.56% [2] - 冰洗业务毛利率18.74%，同比增加2.12% [2] 业务发展 - 公司正式成立空气事业部，整合海信、日立、科龙、约克、璀璨等品牌的空调业务 [1] - 殷必彤出任空气产业(筹)总裁，负责海信集团旗下所有空调业务 [1] - 海信空调出口销量达到537.1万台，同比增长17% [2] - 海信系多联机中央空调拥有超20%市场份额 [2] - 海信空调出口占全国总出口比重提升至9.5% [2] 海外表现 - 欧洲区上半年实现收入同比增长22.7% [2] - 欧洲空调业务收入同比增长34.5% [2] - 欧洲洗衣机收入同比增长38.9% [2] - 美洲区收入同比增长26.2% [2] - 中东非区收入同比增长22.8% [2] 渠道建设 - 2025年上半年自有渠道新开专卖店1821家 [2] - 专卖店收入同比增长18% [2] - 抖音渠道上半年收入同比增长51% [2] - 抖音渠道5A人群资产同比增长82% [2] 品牌与产品 - 公司产品涵盖Hisense、Ronshen、KELON、HITACHI、YORK、gorenje、ASKO、SANDEN八大品牌 [2] - 海信洗衣机国内主营业务收入同比增长37.58% [2]