会计估计变更 - 2025年1月1日起变更生产性生物资产会计估计[3] - 种猪预计净残值提至1000元/头，使用期限3年不变[4] - 种鸡预计使用期限缩至9个月，净残值25元/只不变[4] 影响 - 2025年净资产、净利润预计减少约600万元[5] 审议情况 - 2025年4月26日多会议审议通过议案[2][7][8][9] 公告 - 公告日期为2025年4月30日[12]

会议信息 - 2025年4月18日电话发出第九届监事会第五次会议通知[1] - 2025年4月26日会议在公司会议室现场表决召开[2] - 应到监事5人，实到5人[3] 审议事项 - 以5票同意通过《公司2025年第一季度报告》[5] - 以5票同意通过《关于变更生产性生物资产会计估计的议案》[7] 公告日期 - 公告日期为2025年4月30日[10]

证券代码：000895 证券简称：双汇发展 公告编号：2025-14 河南双汇投资发展股份有限公司 第九届董事会第七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 (五) 董事会会议的召集、召开程序，表决程序及表决方式符合《中华人民共 和国公司法》等有关法律、行政法规、规范性文件和《河南双汇投资发展股份有 限公司章程》的规定。 二、 董事会会议审议情况 一、 董事会会议召开情况 (一) 河南双汇投资发展股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 18 日 以电子邮件和电话方式向公司全体董事发出召开第九届董事会第七次会议的通 知。 (二) 董事会会议于 2025 年 4 月 26 日在公司会议室以现场表决结合通讯表决 的方式召开。 (三) 董事会会议应到董事 8 人，实到董事 8 人。 (四) 董事会会议由董事长万宏伟先生主持，监事和高级管理人员列席会议。 董事会同意自 2025 年 1 月 1 日起对公司种猪、种鸡的预计使用期限和预计 净残值的会计估计进行变更，变更后与其实际情况更加接近，与公司业务发展和 内部资产管理更匹配，也能更公 ...

整体财务关键指标变化 - 2025年第一季度营业收入142.69亿元，与上年同期基本持平，同比增减0.00%[5] - 归属于上市公司股东的净利润11.37亿元，同比下降10.58%[5] - 经营活动产生的现金流量净额8.36亿元，同比下降42.20%[5] - 本报告期末总资产429.98亿元，较上年度末增长15.32%[5] - 财务费用2025年1 - 3月为2623万元，同比下降30.43%，因融资利率下降[13] - 其他收益2025年1 - 3月为7947万元，同比增加234.58%，因计入其他收益的政府补助增加[13] - 投资活动现金流入小计2025年1 - 3月为28.99亿元，同比增加138.76%，因银行结构性存款及有价证券到期收回金额增加[13] - 本期营业总收入142.95亿元，上期为143.08亿元，下降0.09%[28] - 本期营业总成本128.07亿元，上期为124.93亿元，增长2.49%[28] - 本期营业利润15.27亿元，上期为17.51亿元，下降12.79%[28] - 本期利润总额15.27亿元，上期为17.50亿元，下降12.74%[28] - 本期所得税费用为375,800,404.49元，上期为463,144,708.54元；本期净利润为1,151,308,017.73元，上期为1,286,635,504.74元[29] - 本期归属于母公司所有者的净利润为1,137,224,432.64元，上期为1,271,715,274.34元；少数股东损益本期为14,083,585.09元，上期为14,920,230.40元[29] - 本期基本每股收益和稀释每股收益均为0.3282元，上期均为0.3671元[29] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为15,143,865,683.77元，上期为15,463,783,872.63元[32] - 本期经营活动现金流入小计为15,449,967,424.79元，上期为15,766,985,596.86元；经营活动现金流出小计本期为14,614,066,278.36元，上期为14,320,764,003.15元[32] - 本期经营活动产生的现金流量净额为835,901,146.43元，上期为1,446,221,593.71元[32] - 本期投资活动现金流入小计为2,899,425,434.67元，上期为1,214,383,278.85元；投资活动现金流出小计本期为6,317,797,779.03元，上期为4,358,166,297.07元[32][33] - 本期投资活动产生的现金流量净额为 - 3,418,372,344.36元，上期为 - 3,143,783,018.22元[33] - 本期筹资活动现金流入小计为10,095,000,000.00元，上期为12,002,594,444.44元；筹资活动现金流出小计本期为4,273,543,478.29元，上期为7,096,525,748.62元[33] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为5,821,456,521.71元，上期为4,906,068,695.82元；本期现金及现金等价物净增加额为3,241,924,692.47元，上期为3,210,437,298.10元[33] 资产负债关键指标变化 - 货币资金本报告期末92.44亿元，较上年度末增加60.77%，因利润留存及资金储备[11] - 交易性金融资产本报告期末37.69亿元，较上年度末增加65.96%，因购买银行结构性存款增加[11] - 期末资产总计429.98亿元，期初为372.85亿元，增长15.32%[25] - 期末流动资产合计237.70亿元，期初为178.46亿元，增长33.20%[24] - 期末非流动资产合计192.27亿元，期初为194.39亿元，下降1.09%[25] - 期末负债合计205.21亿元，期初为159.60亿元，增长28.69%[26] - 期末流动负债合计193.75亿元，期初为146.18亿元，增长32.54%[26] - 期末非流动负债合计11.46亿元，期初为13.42亿元，下降14.59%[26] 股东相关信息 - 报告期末普通股股东总数为165,051，表决权恢复的优先股股东总数为0[15] - 前10名股东中，罗特克斯有限公司持股比例70.33%，持股数量2,436,727,364；中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001持股比例2.99%，持股数量103,540,156等[15] - 前10名无限售条件股东中，罗特克斯有限公司持有无限售条件股份数量2,436,727,364，均为人民币普通股[16] - 公司无适用的优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况[17] 关联交易数据 - 关联交易中，出售商品年初至报告期末累计发生额为6,256.80万元，提供劳务为552.70万元，商标许可为21.11万元[20] - 关联交易中，采购商品年初至报告期末累计发生额为154,717.04万元，接受劳务为32,100.28万元，接受商标使用许可为85.02万元[21] 业务线数据 - 2025年1 - 3月肉类产品总外销量76.59万吨，同比下降1.91%[9] - 肉制品行业对外交易收入558,405.09万元，屠宰行业653,357.13万元，其他217,762.72万元，合计1,429,524.95万元[22] - 肉制品行业营业利润147,683.35万元，屠宰行业11,933.02万元，其他 -7,428.38万元，报表营业利润152,686.40万元[22] - 报表利润总额为152,710.84万元[22] 合并资产负债表编制日期 - 合并资产负债表编制日期为2025年03月31日[23]

财务表现 - 2025年第一季度营收为142.69亿元，同比持平[1] - 净利润为11.37亿元，同比下降10.58%[1] 运营数据 - 营收与去年同期相比无增长[1] - 净利润出现两位数下滑[1]

指数表现 - 中证食品主题指数报1013 94点 [1] - 近一个月上涨1 12% 近三个月上涨4 47% 年至今下跌1 39% [2] 指数构成 - 选取30只业务涉及肉制品 食用油 调味品和休闲食品等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 以2016年12月30日为基日 以1000 0点为基点 [2] 权重分布 - 前十大权重股合计占比65 83% 其中海天味业(14 08%) 双汇发展(9 82%) 安琪酵母(7 63%)为前三大成分股 [2] - 调味品与食用油行业占比最高达41 76% 其次为其他食品(31 62%)和休闲食品(16 80%) [2] 市场分布 - 上海证券交易所上市公司占比51 83% 深圳证券交易所占比48 17% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 分别在6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会进行临时调整 [3] - 样本退市时将从指数中剔除 并购分拆等情形参照细则处理 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，总包装肉销量71.4万公吨，同比下降9.2%；总猪肉销量98.2万公吨，同比增长4.4% [2] - 营收65.54亿美元，同比增长6%；EBITDA 7.86亿美元，同比增长16.6%；营业利润5.98亿美元，同比增长19.4%；公司所有者应占利润3.64亿美元，同比增长20.9%；基本每股收益2.84美元，同比增长20.9% [3] 各条业务线数据和关键指标变化 按业务类型划分 - 包装肉业务贡献49.5%的总营收和83.8%的营业利润；猪肉业务贡献42.9%的营收和21.9%的营业利润；其他业务贡献7.6%的营收，亏损3400万美元 [4] - 中国市场包装肉业务营业利润2亿美元，同比下降202.5%；猪肉业务营业利润6000万美元，同比增长707.8% [8][9] - 北美市场营业利润3.3亿美元，同比大幅增长72.8%；包装肉业务利润2.66亿美元，同比下降7.6%；猪肉业务营业利润9300万美元，同比增加1.55亿美元 [9] - 欧洲市场营业利润5300万美元，同比下降10.2%；包装肉业务营业利润3200万美元，同比增长6.7%；猪肉业务营业利润2200万美元，同比下降15.4% [9] 按市场区域划分 - 北美业务贡献56.1%的营收和55.2%的营业利润；中国业务贡献30.6%的营收和36%的营业利润；欧洲业务贡献13.3%的营收和8.8%的营业利润 [4] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2025年第一季度，生猪屠宰量1.95亿头，同比增长0.1%；期末生猪存栏量4.17亿头，同比增长2.2%；平均生猪价格每公斤15.99元，同比上涨7.3% [6] 美国市场 - 生猪屠宰量3230万头，同比下降1%；平均生猪价格每公斤1.44美元，同比上涨14.1%；平均猪肉切块价值每公斤2.09美元，同比增长5.9% [6][7] 欧洲市场 - 平均生猪价格每公斤1.4美元，同比下降11.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将巩固全球资源，发挥协同效应，坚持“改善产品组合、调整价格、控制成本”的经营理念，实施工业化、多元化、国际化和数字化战略，提升在全球肉类行业的领先地位 [10] - 业务优先事项包括改善猪肉业务、扩大包装肉市场网络、优化业务组合 [10][11] - 公司长期战略是巩固在全球猪肉行业的领先地位，聚焦猪肉业务，根据不同市场情况制定垂直整合策略，包装肉业务是核心业务中的重点 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，中国生猪供需相对平衡，美国供需状况同比显著改善，生猪价格从去年同期的低位回升，欧盟生猪价格因供应恢复而同比下跌 [5] - 公司预计2025年包装肉业务利润和销量将保持稳定，家禽和生猪养殖业务利润将同比改善 [19] - 公司认为生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 其他重要信息 - 公司包装肉业务一季度下滑的原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动包装肉业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 公司预计生猪价格全年平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国包装肉业务一季度量利双降的原因、全年销量展望、恢复增长的措施及全年吨利润指引，以及2025年二季度展望 - 原因包括市场需求疲软、客户去库存、市场渠道变化等 [12][13] - 公司采取八项措施推动业务增长，预计二季度业务将止跌回升，全年实现量利双增 [14][16] - 预计吨利润将低于去年，但仍保持较高水平，全年包装肉业务利润和销量将保持稳定，公司利润增长将主要由其他业务驱动 [17][18][19] 问题2：中国生猪价格一季度反弹，生猪养殖业务改善的驱动因素 - 公司预计全年生猪价格平均将比去年低2元/公斤，价格波动相对较小 [20] - 生猪养殖业务的改善主要得益于养殖成本的降低，而非生猪价格的上涨 [21] 问题3：美国业务一季度生猪养殖显著改善，二季度趋势及猪肉业务展望，包装肉业务利润一季度略有收窄，二季度是否会恢复 - 生猪养殖业务一季度改善得益于成本控制和生猪价格上涨，预计二季度行业将盈利，趋势将持续 [23][24] - 包装肉业务一季度利润收窄是由于原材料成本上升和复活节假期推迟，预计二季度销量将回升 [26] 问题4：美国包装肉业务2024年二季度吨利润创历史纪录，2025年二季度趋势及长期提升空间 - 2024年二季度的利润受一次性项目影响，2025年面临原材料成本上升的挑战，长期盈利能力的算法未变，但需应对成本上升和消费者谨慎的问题 [30][31][32] 问题5：中国包装肉业务四个专业销售团队的重点领域、KPI及长期贡献展望，以及关税对中国生猪价格、养殖成本和中美生猪价格关系的影响，公司生猪养殖的长期战略 - 四个专业销售团队分别负责高温、低温、冷冻和零食产品，预计高温产品稳定增长，低温产品增长快于高温产品，冷冻产品实现两位数增长，零食产品增长更快 [33] - 关税对生猪价格的短期影响有限，长期会增加养殖成本，主要影响饲料成本 [34][35][36] - 生猪养殖是支持业务，公司将根据不同市场的环境、政策和KPI制定垂直整合策略，垂直整合水平不超过50% [37][42][43] 问题6：美国业务生猪养殖业务的复苏是2025年的关键盈利驱动因素，关税战对美国猪肉出口业务、生猪价格和养殖利润率的影响 - 关税对生猪养殖业务的影响主要体现在收入方面，目前已有所反弹，公司业务多元化，抗风险能力较强，预计对养殖成本影响不大 [50][53][54] 问题7：包装肉业务工厂销售显著下降，零售端实际销售情况，以及一季度去库存后对二季度销售的影响 - 零售端销售下降约5%，目前渠道库存已接近底部，预计二季度包装肉业务利润和销量将触底反弹 [59][60] 问题8：冷冻和零食产品的预期贡献百分比和零食业务的预期绝对规模 - 冷冻和零食产品目前占包装肉总销量的5%，预计年底贡献将增至8% [61][62] 问题9：中国生猪养殖业务四季度养殖成本接近行业平均水平后，是否会扩大规模实现20%-30%的垂直整合，以及实现该水平的时间框架，中国生猪养殖业务中长期利润是否主要由市场价格驱动，美国猪肉业务二季度利润吨是否会改善 - 公司目前没有扩大中国生猪养殖业务产能的计划，将优先提高现有产能利用率，可通过与其他供应商合作或投资少数股权来保障供应 [65][66] - 美国猪肉业务中，生猪养殖业务二、三季度通常盈利，新鲜猪肉业务一、四季度较强，二、三季度较弱，但公司采取措施抵消了部分季节性影响，对两个业务板块的前景持乐观态度 [67][68][69]

指数表现 - 沪深300食品饮料指数报24307.01点 [1] - 近一个月下跌1.04%，近三个月上涨6.78%，年至今下跌0.32% [2] 指数构成 - 沪深300指数样本分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [2] - 沪深300行业指数系列以进入各行业分类的全部证券作为样本编制指数 [2] - 指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [2] 权重分布 - 十大权重股：贵州茅台（50.89%）、五粮液（13.09%）、伊利股份（9.64%）、山西汾酒（5.39%）、泸州老窖（4.82%）、海天味业（3.66%）、东鹏饮料（3.02%）、洋河股份（2.28%）、今世缘（1.92%）、双汇发展（1.45%） [2] - 市场板块分布：上海证券交易所占比75.95%、深圳证券交易所占比24.05% [2] 行业分布 - 白酒占比79.81%、乳制品占比9.64%、调味品与食用油占比4.64%、软饮料占比3.02%、肉制品占比1.45%、啤酒占比1.43% [3] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整 [3] - 样本公司有特殊事件导致行业归属变更时，将对沪深300行业指数样本进行相应调整 [3] - 样本退市时从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

游牧职业生涯与行业影响 - 游牧曾在中国肉制品行业担任重要职务 包括双汇集团总经理 雨润肉类产业集团总裁 春都食品集团总裁等职 [2][3] - 其职业生涯起步于漯河市商管委 2001年加入双汇从业务员做起 历任销售部长 肉制品事业部总经理 [2] - 2007年40岁时出任双汇集团总经理 成为行业最年轻掌舵者之一 [2] 双汇战略转型与业绩表现 - 主导双汇2010-2013年"黄金增长期" 营收先后突破300亿元和400亿元大关 [2] - 2015年推动公司由高温肉制品向低温肉制品转型 提出"双转"战略：产品从中式向美式靠拢 定位从食品走向食材 [2] - 改革未达预期 2017年双汇发展出现营收与净利润双降 低温产品增长不及预期 [2] - 2017年底被调整为副总裁 2018年离职 [2] 高管健康与行业关注 - 游牧离世引发业界对现代企业高管工作压力与健康问题的关注 [8] - 业内人士指出其去世与长期高强度工作密切相关 [8] - 老同事回忆其在双汇任职期间工作非常辛苦 后续在多企业担任要职未充分休息 [8]

行业概况 - 低温午餐肉以新鲜或冷冻畜肉、禽肉为主要原料 经前处理、机械加工、充填成型、热加工、包装和二次杀菌等工艺制成 贮运销售环境温度控制在0℃-4℃[1] - 产品肉含量超过90% 拒绝添加香精和色素 加工过程中水分流失少于5% 能保存更多营养 肉质嫩滑口感细腻[1][3] - 相比常温午餐肉 低温产品采用85℃低温慢煮3小时工艺 而常温产品采用120℃高温高压工艺 水分流失达15%-20%[3] 市场规模与增长 - 2024年低温午餐肉市场规模达162.73亿元 较2015年8.78亿元实现大幅增长[9] - 预计2026年市场规模将突破210亿元 行业前景广阔[9][17] - 2024年消费者调研显示 66.1%认为添加剂少是主要优势 60.7%看重安全健康 57.0%青睐嫩滑口感[3] 消费行为特征 - 43.6%消费者2024年低温午餐肉消费次数较前一年增多[7] - 18-59岁年龄段消费者中 大部分人每周购买1次 其次为2-3周一次[7] - 62.8%消费者因方便快捷购买该产品 食用时段主要集中在中餐和晚餐[9][17] 产业链结构 - 上游包括肉类原料、辅料添加剂、生产设备、包装材料和冷链物流服务[4] - 中游为产品生产及品牌运营环节 代表企业包括双汇、光明肉业、王家渡和肉班长等[4] - 下游通过商超、便利店、餐饮机构等线下渠道和天猫、京东等线上渠道销售至终端消费者[4] 竞争格局 - 双汇发展2024年包装肉制品销售收入247.88亿元 同比下降6.16% 正加速开发低温午餐肉新产品[13] - 王家渡2021-2023年低温午餐肉市场份额分别为13.7%、12.0%和10.8% 连续三年销售额全国第一[15] - 行业知名品牌还包括雨润、紫山、鹰金钱、美宁、北戴河和梅林等 市场竞争较为激烈[11][20] 发展趋势 - 消费者对食品健康关注度提升 推动企业优化配方减少添加剂 采用先进保鲜技术保持产品新鲜度[18][19] - 企业通过推出低脂低盐高蛋白产品 以及针对不同消费场景的个性化产品来提升竞争力[20] - 利用电商和冷链物流快速发展 拓展线上销售渠道 实现线上线下融合发展成为竞争关键[20]