权益分派方案 - 2024年年度权益分派方案于2025年4月17日获2024年度股东会审议通过[2] - 每10股派7.5元现金（含税）[4] 股本信息 - 公司现有总股本为3464661213股[4] 派息细节 - 通过深股通持有股份的香港市场投资者等每10股派6.75元[5] - 不同持股时间补缴税款标准不同[5] 时间安排 - 股权登记日为2025年4月29日，除权除息日为2025年4月30日[5] - 委托代派现金红利于2025年4月30日划入资金账户[7] 其他 - 罗特克斯有限公司现金红利由公司自行派发[9] - 咨询电话为0395 - 2676530[10]

公司投资动态 - 双汇发展通过哈尔滨鹏达种业有限公司间接投资成立哈尔滨伟昌种业有限公司 [1] - 新公司注册资本为500万元人民币 法定代表人为谭首宇 [1] - 股权结构显示哈尔滨伟昌种业由哈尔滨鹏达种业全资持股 后者股东包括哈尔滨鹏达牧业有限公司和双汇发展 [1] 业务范围拓展 - 新公司经营范围涵盖农作物种子经营 种畜禽生产与经营 家禽饲养 [1] - 业务延伸至肥料生产与销售 饲料生产等农业配套产业 [1] 战略布局方向 - 投资动作显示公司向农业上游种业和养殖领域进行产业链延伸 [1] - 通过参股形式进入农作物种子和畜禽种源业务领域 [1]

公司业务现状 - 2024年从美国进口猪肉及猪副产品约19万吨 [2] - 主要进口分割肉类、膘类、皮类、猪蹄等猪产品以及牛产品 [4] - 目前无宠物食品业务 [2][4] - 与胖东来、达美乐建立了业务合作 [2][4] 公司业务应对策略 - 关税调整影响外贸业务成本，将积极关注政策及行情，拓展采购网络，丰富贸易品类 [1][2] - 开展商品期货套期保值业务，通过生猪等大宗商品期货套期保值辅助生产经营，降低价格波动影响 [1][4] - 发挥全球资源等优势加强成本控制，发挥深加工技术优势加强新品研发 [1] 公司业务发展规划 - 2025年屠宰业加强市场开发，壮大客户群体，扩大销售，调整产品结构 [1][4] - 围绕“地方特色、本土口味”开发地方性产品 [3] - 加强电商、O2O等线上渠道开发，围绕美团等平台深化合作 [3] - 优化数字化相关部门组织架构，整合为数字化管理、运维、研发中心 [3][4] - 禽产业2024年养殖指标改善，2025年继续做好疫病防控，加强管理与成本管控 [3] 行业发展趋势 - 我国是全球最大肉类消费国，肉类需求稳定增长 [4] - 消费者对冷鲜肉需求增加，肉制品市场因多元化需求不断细分 [4][5]

参会股东情况 - 出席会议股东及代表775人，代表股份25.08490859亿股，占比72.4022%[8] - 现场会议出席28人，代表股份24.38254125亿股，占比70.3750%[9] - 网络投票747人，代表股份7023.6734万股，占比2.0272%[10] - 参加投票中小股东766人，代表股份7116.4167万股，占比2.0540%[11] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意股占比99.9695%[13] - 《公司2024年年度报告和年度报告摘要》同意股占比99.9161%[15] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意股占比99.9705%[17] - 《公司2024年度利润分配方案》同意股占比99.9830%，中小股东同意股占比99.4019%[19] - 《关于提请股东会授权董事会制定并执行2025年中期分红方案的议案》同意股占比99.9837%，中小股东同意股占比99.4265%[21] - 《关于续聘2025年度财务审计机构的议案》同意股占比99.9237%，中小股东同意股占比97.3118%[23]

会议安排 - 公司第九届董事会第六次会议于2025年3月22日审议通过召开2024年度股东会的议案[3] - 2024年度股东会现场会议于2025年4月17日16:00在河南省漯河市召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表28名，代表股份2,438,254,125股，占比70.3750%[6] - 网络投票股东747名，代表股份70,236,734股，占比2.0272%[6] - 参加投票中小投资者股东及代表共766人，代表股份71,164,167股，占比2.0540%[6] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意2,507,726,481股，占比99.9695%[9] - 《公司2024年年度报告和年度报告摘要》同意2,506,386,781股，占比99.9161%[11] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意2,507,751,881股，占比99.9705%[13] - 《公司2024年度利润分配预案》同意2,508,065,231股，占比99.9830%；中小股东同意占比99.4019%[16] - 《关于提请股东会授权董事会制定并执行2025年中期分红方案的议案》同意2,508,082,731股，占比99.9837%；中小股东同意占比99.4265%[17] - 《关于续聘2025年度财务审计机构的议案》同意2,506,577,830股，占比99.9237%；中小股东同意占比97.3118%[19] - 议案七同意股数为2508056331股，占比99.9827%；中小股东同意占比99.3894%[21] 会议结果 - 本次股东会表决程序及结果符合规定，合法有效[22] - 本次股东会召集及召开程序、召集人与出席人员资格、表决程序和结果均符合规定[23] - 本次股东会决议合法有效[23]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][25] 报告的核心观点 - 2024年双汇发展归母净利同比承压，生鲜利润下滑、肉制品利润增长，公司保持现金高分红，下调25 - 26年盈利预测 [1][3][8] - 屠宰业务阶段性承压，肉制品吨利稳步提升，预制菜等新业务表现亮眼，有望贡献业绩增量，2025年整体经营预计稳步发展 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营业总收入597亿元，同比 - 0.64%，归母净利润49.89亿元，同比 - 1.26% [1][8] - 生鲜品营业收入303.3亿元，同比 - 2.1%，营业利润4.4亿元，同比下降35.6%；肉制品营业收入247.9亿元，同比 - 6.2%，营业利润66.5亿元，同比 + 6.8%；其他业务营业收入99.6亿元，同比 + 10.4%，营业利润同比减亏 [1][8] - 2024年毛利率同比 + 0.64pct至17.69%，净利率同比 - 0.03pct至8.49%；销售费用率同比 + 0.04pct至3.22%，管理 + 研发费用率同比 + 0.11pct至2.50%，财务费用率同比 + 0.25pct至0.23% [20] - 2024年经营性现金流净额同比 + 148.4%至84.16亿元，占营业收入比例达14.13%；应收周转天数同比 + 22.3%至1.48天，存货周转天数同比 + 6.3%至56.74天 [22] 业务情况 - 2024年肉类产品总外销量318万吨，同比下降1.67%；屠宰量下降，肉制品吨均经营利润4699元创历史新高，新兴渠道全年销量同比增长超70%，线上肉制品销量同比增长超20% [2] - 近年加快预制菜板块布局，已推出多种预制菜产品，市场反应良好，具备原料、加工、渠道优势 [3] 盈利预测 - 预计25 - 27年归母净利为53.05/56.06及58.78亿元（此前预计25 - 26年归母净利63.12/66.02亿元），对应当前股价PE17.2/16.2/15.5X [3][25] 财务指标预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|60,097|59,715|60,304|61,409|62,264| |(+/-%)|-4.2%|-0.6%|1.0%|1.8%|1.4%| |净利润(百万元)|5053|4989|5305|5606|5878| |(+/-%)|-10.1%|-1.3%|6.3%|5.7%|4.8%| |每股收益（元）|1.46|1.44|1.53|1.62|1.70| |EBIT Margin|11.2%|11.6%|12.1%|12.6%|12.9%| |净资产收益率（ROE）|24.2%|23.6%|26.1%|28.7%|31.0%| |市盈率（PE）|18.0|18.2|17.2|16.2|15.5| |EV/EBITDA|12.9|12.5|11.8|11.1|10.8| |市净率（PB）|4.37|4.31|4.48|4.66|4.81|[4]

公司业绩与市值管理 - 2024 年公司肉类外销量 318 万吨、同比下降 1.67%，营业总收入 597 亿元、同比下降 0.64%，利润总额 66.59 亿元、同比增长 0.21%，归母净利润 49.89 亿元、同比下降 1.26% [3] - 公司制定市值管理制度，信息披露连续六年获评 A 级，2024 年全年累计派发现金分红 48.85 亿元，召开 11 场业绩说明会或投资者交流会，回复投资者问题 200 余次、回复率达 100% [4][5] 投资者问题与公司回复 业务影响与应对 - 关税调整影响外贸业务成本，公司将拓展采购网络、丰富贸易品类 [6][8] - 开展商品期货套期保值业务，降低价格波动影响 [6] - 发挥多方面优势加强成本控制，加强新品研发丰富产品品类 [6] 业务展望与计划 - 2025 年屠宰业加强市场开发，调整产品结构提升规模 [6] - 2025 年总体物资价格平稳利于成本控制，深化管理等举措推动业绩提升 [8] - 目前产品销售以国内市场为主，部分肉制品出口但销量占比不大 [8] - 一季度对肉制品销售机构改革，围绕四个板块组建专职销售团队，精准投放资源 [8] - 围绕“地方特色、本土口味”开发地方性产品 [10] - 加强电商等线上渠道开发，与美团等平台深化合作丰富产品品类 [10] 业务合作与产品 - 与胖东来、达美乐建立业务合作，加强 B 端渠道开发 [9] - 零食及预制类产品主要由下属工厂生产，建立食品安全内控体系保障质量 [10] 财务相关 - 坚持现金分红政策，平衡财务杠杆保持健康资产负债状态 [8] - 短期负债构成参见定期报告，适当优化短期负债结构及规模 [11] - 短期借款和长期借款利率处于相对较低水平 [11] 其他业务 - 目前无宠物食品 [7] - 目前无股票回购计划，持续做好经营管理给予投资者回报 [10] - 主要进口分割肉类等猪产品以及牛产品等 [11] - 一季度优化数字化相关部门组织架构，制定针对性考核办法推进数字化建设 [12] - 2025 年禽产业做好疫病防控等改善经营业绩 [12] 行业前景 - 我国肉类消费需求稳定增长，冷鲜肉和肉制品市场发展空间广阔 [12]

数字化转型战略 - 公司提出"产业化、多元化、国际化、数字化"发展战略 重点依托数字技术和人工智能重塑内部流程 提升跨部门及跨产业协同效率 [2] - 2024年9月成立数字转型委员会和数字化转型办公室 制定"物数互联、数据入湖、统一平台、AI赋能、协同办公"工作方针 [2] - 2025年3月整合成立数字化管理中心、研发中心、运维中心 形成"管理-研发-运维"三位一体支撑体系 [7][8] 数字化实施举措 - 与飞书合作推出内部协同办公平台"汇工作" 覆盖员工超22000名 功能涵盖工作协同、会议沟通、知识沉淀及任务跟踪 [3][4] - 累计推动超100项数字化实践 包括引进多点零售系统、采购SRM管理系统 实施企微私域数字化试点及无纸化改造 [5] - 2025年聚焦9项重点工作 涵盖汇工作深化应用、网点倍增赋能、新产品全周期管控平台及工业养殖数字化升级 [8] 运营效率提升 - 统一审批流程使平均审批时长下降40% 建立近400个知识库实现跨部门知识共享 [5] - 异常工单系统累计收集1688条工单 解决1637条 解决率达96.9% 异常信息流转周期缩短至原先60% [5] - 通过数字化实现管理提质与业务增效双轮驱动 具体表现为工业数字化降本增效 营销数字化拉动外销规模 [6][8]

业绩说明会安排 - 公司2025年4月16日16:00 - 18:00举行2024年度业绩网上说明会[1] - 采用网络远程方式，投资者登录全景网“投资者关系互动平台”参与[1] - 董事兼总裁等人员出席说明会[1] 问题征集 - 投资者2025年4月16日10:00前访问指定网址或扫码进入问题征集页面[1] - 公司将在说明会上回答投资者普遍关注的问题[1]

核心观点 - 在全球资本市场震荡背景下，资金倾向于流向具备稳定性和高盈利能力的资产，A股中长期维持高净资产收益率（ROE）的公司代表优质企业 [1] - 连续10年ROE超过15%的7家公司具备稳健经营策略、持续盈利能力和强大竞争优势 [2] - 贵州茅台、同花顺等2股业绩超预期，获券商积极评价 [7][8] - 贵州茅台、恩华药业、晨光股份3股获机构重金买入，现金分红比例较高 [9][10] 行业与公司分析 高ROE公司特征 - 7家公司2024年境外收入占比低于10%且连续10年ROE超15%，涵盖食品饮料、计算机、国防军工等行业 [2] - 长期高ROE企业通常拥有强大竞争优势，如专利技术、特许经营权、行业先发优势等 [2] 市值与行业地位 - 贵州茅台（总市值19708.24亿元）、海天味业（2261.50亿元）为行业龙头 [4][5] - 同花顺（1507.00亿元）、双汇发展（949.32亿元）、中航光电（869.34亿元）总市值超500亿元 [4][5] - 晨光股份（291.93亿元）、恩华药业（225.49亿元）总市值超200亿元 [4][5] 成长性表现 - 同花顺、中航光电近10年净利润复合增长率分别达40.59%、25.74% [4] - 恩华药业、晨光股份、海天味业等6股近10年净利润复合增长率超10% [5] 业绩亮点 - 同花顺2024年营收41.87亿元（同比+17.47%），净利润18.23亿元（同比+30%） [6] - 中航光电2024年营收206.86亿元（同比+3.04%），归母净利润33.54亿元（同比+0.45%） [6] - 贵州茅台2024年营收1741.44亿元（同比+15.66%），净利润862.28亿元（同比+15.38%） [9] 机构动向 - 贵州茅台获机构净买入13.17亿元，2024年分红647亿元（现金分红比例75%） [9] - 恩华药业获机构净买入6013.78万元，2024年营收56.98亿元（同比+13.01%），净利润11.44亿元（同比+10.28%） [10]