权益分派 - 2024年年度权益分派以4,502,570,853股为基数，每10股派0.241245元，总额108,622,270.54元[4][5] - 原方案以4,525,940,237股计，每10股派0.24元，总额108,622,565.69元[2] - 股权登记日2025年7月24日，除权除息日2025年7月25日[6] - 深股通等部分股东每10股派0.217120元[5] - 不同持股时长补缴税款不同[5] - 2025年7月25日代派A股股东现金红利划入资金账户[7] 转股价格调整 - “希望转债”调整后转股价格10.59元/股[10] - “希望转2”调整后转股价格10.59元/股，2025年7月25日起始[10]

可转债发行情况 - 2020年1月3日公司发行4000万张“希望转债”[2] - 2021年11月2日发行8150万张“希望转2”[2] 转股价格调整 - 2025年7月25日起“希望转债”和“希望转2”转股价格调至10.59元/股[2] - 2024年度权益分派后“希望转债”“希望转2”转股价格由10.61元/股调至10.59元/股[17][19] 权益分派 - 2020年以4143756219股为基数，每10股派现金股利1.5元，共派621563432.85元[5] - 2024年以4502570853股为基数，每10股派现金红利0.241245元，分红总额108622270.54元[17] 股票相关 - 2020年非公开发行177147918股，发行价22.58元/股[6] - 2022年首次授予199名激励对象3327.5万股限制性股票，授予价7.98元/股[10] - 2023年5月30日向370名激励对象预留授予789.00万股限制性股票，授予价格7.98元/股[13] - 2019 - 2023年公司多次注销股票期权和回购注销限制性股票[8][9][10][11][12][14] - 2025年4月3日应回购注销2337.22万股限制性股票[16]

行业概述 - 行业主要上市公司包括牧原股份(002714 SZ)、正邦科技(002157 SZ)、温氏股份(300498 SZ)、新希望(000876 SZ)等 [1] - 猪饲料按营养划分为蛋白质饲料、能量饲料、粗饲料、矿物质饲料和饲料添加剂5种 [1] 产量数据 - 2024年全国猪饲料产量14391 3万吨 同比下降3 9% [2] - 猪饲料在工业饲料中占比45 68% 2014-2024年整体保持在40%以上 [3] 区域竞争格局 - 2024年广西以1548 2万吨产量成为全国第一 安徽以533 4万吨进入前十 [4] - 十大省份合计产量9543 7万吨 占全国总产量的66 3% [4] 行业发展趋势 - 行业整合加速 大型饲料企业和技术优势企业将占据主导地位 [7] - 环保型猪饲料和无抗饲料将成为主流 受绿色农业政策推动 [7] - 无抗饲料预计2025年占比达40% 国家政策推动传统饲料转型 [9] - 环保要求加严 推动饲料生产模式向绿色原材料和废弃物管理升级 [9] - 规模化养殖将提升行业集中度 预计2030年前十大企业市场份额超50% [9]

新希望新任独立董事任命 - 公司选举李天田（"脱不花"）为新任独立董事，接替彭龙职务，需待7月31日股东大会审议通过 [1][2] - 李天田现年46岁，拥有20年企业管理经验，现任思维造物（得到App母公司）董事兼总经理，曾与罗振宇共同创立该公司并推动知识付费模式升级 [2][4] - 公司强调其专业管理背景，李天田需在任职后取得深交所独董资格证书 [4] 李天田与新希望管理层的渊源 - 李天田与董事长刘畅早年合作创办广告咨询公司，刘永好曾评价其"能说会道、头脑清晰" [1][3] - 2022年李天田与刘畅共同参与公开节目，探讨女性领导力及企业管理，双方互动密切 [1][3] - 1997年李天田曾受刘永好邀请为新希望员工提供培训，双方历史渊源深厚 [3] 公司业绩与管理战略 - 上半年预计归母净利润6 8亿至7 8亿元，同比扭亏（去年同期亏损12 17亿元），养殖业务成本实现同比环比双降 [4] - 16家猪企中12家上半年盈利，行业整体回暖 [4] - 公司近期多次强调精细化管理重要性，提出通过技术指标优化和组织效率提升增强竞争力 [4][5] - 管理层推行"老带新"梯队策略，平衡创新与稳健发展 [5] 思维造物背景补充 - 思维造物由李天田与罗振宇2014年创立，旗下得到App通过"罗辑思维"积累百万用户，并引入薛兆丰等师资构建知识付费生态 [2] - 公司曾尝试IPO但未成功，李天田个人经历包括17岁辍学北漂、19岁任董事长等传奇色彩 [2]

业绩扭亏为盈 - 2025年上半年预计净利润6.8亿元—7.8亿元，相比上年同期亏损12.17亿元增长155.85%—164.07%，扣非净利润6.27亿元—7.27亿元较上年同期亏损13.16亿元增长147.63%—155.23% [1][2] - 生猪养殖业务通过防疫改造和生产管理优化实现扭亏，饲料业务量利同增共同推动业绩改善 [1][2] - 2021-2024年半年度连续亏损34.15亿元、41.4亿元、29.83亿元和12.17亿元，2025年上半年是四年来首次半年度盈利 [2] 生猪养殖业务 - 2024年前25%优秀场线成本13.6元/公斤，2025年一季度降至12.5元/公斤以下，目标年底整体运营场线成本降至13元/公斤以下，优秀场线突破12元/公斤以下 [1][3] - 2025年上半年销售生猪844.93万头同比减少23.93万头，销售收入120.53亿元较上年同期130.48亿元有所下降 [3] - 尽管猪价同比降低，但通过成本同环比双降仍实现微利 [2][3] 饲料业务发展 - 2024年国内外饲料总销量2596万吨占全国产量8.2%，主要料种销量行业领先 [4] - 海外市场为重点扩张方向，2024年外销500万吨以上，2025年目标600万吨，未来3-5年计划新增300-400万吨产能 [5][6] - 海外布局始于1999年越南建厂，已形成印尼、越南、埃及为核心市场，孟加拉、菲律宾、缅甸为重点市场的梯次布局 [6] 海外战略推进 - 2024年底推出针对海外业务核心员工的持股计划，覆盖不超过180人以显示扩张决心 [6] - 海外饲料行业机会大于国内，公司具备先发优势，定位为第三级业务 [6] - 关注同行赴港上市动向但暂未采取行动 [7]

核心业绩表现 - 预计2025年上半年净利润为6.8亿至7.8亿元 去年同期亏损12.17亿元 实现同比扭亏为盈 [1] - 生猪养殖业务在平均猪价同比降低的情况下仍实现同比扭亏 [1] - 饲料业务量利同增 [1] 生猪养殖业务改善措施 - 2024年完成多条场线防疫改造 狠抓生产管理与冬春季防疫工作 [1] - 上半年各项生产指标持续改善 养殖成本实现同环比双降 [1] - 坚持提质增效不盲目扩产能 打好育种攻关战 [1] - 2024年4月起主动调整增速 保持现有规模不做产能扩张 [1] - 持续开展降本增效 规范销售 科技育种等内功修炼 [1] 饲料业务发展战略 - 业务持续优化 专注稳步修复 [1] - 打造海外增长极 将海外业务作为增长第三极 [1] - 计划3至5年新增海外饲料产能300万至400万吨 [1] - 目标在规模与利润上实现新增长 [1] 行业背景与公司历史表现 - 2021年以来生猪养殖行业深陷非洲猪瘟与猪周期困境 [2] - 新希望曾出现首次亏损 [2] - 2024年随猪价企稳实现扭亏为盈 [2] - 公司未来重点布局育种与数字化领域以持续降本增效 [2]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为同步大市 - A（维持）[3] 报告的核心观点 - 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期，海外饲料业务有望成为业绩潜在增长点，看好其投资机会 [4] - “猪周期”本质是产能周期，当前生猪养殖行业虽进入盈利周期，但降负债路程长，市场对产能回升影响预期或过度悲观，忽略原料成本下行和宏观需求回升正面影响，本轮盈利时间持续性或超预期，后续有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份等生猪养殖股 [5] - 在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力下，2025 年肉鸡行业业绩驱动因素或新增需求回升变量，圣农发展处于业绩和 PB 估值底部区域，具备配置价值 [6] - 2025 年是宠物主粮品牌决胜关键年，应关注把握行业趋势、利润端好转增长的优秀国产品牌，推荐乖宝宠物和中宠股份 [6] 各目录总结 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的 4 象限模型 - 生猪养殖股运行方向取决于“猪价运行方向”和“能繁母猪存栏量运行方向”合力方向，分 4 个象限，象限轮动影响生猪养殖股运行方向，生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次是：象限 4 > 象限 3 ≥ 象限 1 > 象限 2 [16] 农业板块本周行情回顾 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 13 日）沪深 300 指数涨跌幅为 +0.82%，农林牧渔板块涨跌幅为 +1.09%，板块排名第 22，子行业中果蔬加工、肉鸡养殖、畜禽饲料、生猪养殖以及粮油加工表现位居前五 [3][22] - 行业涨跌幅前十公司包括国投中鲁（+61.13%）等；行业涨跌幅后十公司包括神农种业（-2.55%）等 [22] 行业数据 生猪养殖 - 本周猪价环比下跌，截至 7 月 11 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 14.35/16.39/14.78 元/公斤，环比上周分别 -3.37%/-6.56%/-2.31%；平均猪肉价格为 20.60 元/公斤，环比上周上涨 0.10%；仔猪平均批发价格 26.00 元/公斤，环比上周下跌 3.20%；二元母猪平均价格为 32.52 元/公斤，环比上周持平；自繁自养利润为 133.87 元/头，外购仔猪养殖利润为 31.60 元/头；7 月 9 日猪粮比价为 6.27，环比 7 月 2 日上涨 0.97% [4][31] 家禽养殖 - 截至 7 月 11 日，白羽肉鸡周度价格为 6.24 元/公斤，环比下跌 7.56%；肉鸡苗价格为 0.99 元/羽，环比上周下跌 27.21%；养殖利润为 -3.41 元/羽；鸡蛋价格为 6.00 元/公斤，环比下跌 3.23% [4][46] 饲料加工 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长 6.6%；上半年总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%；配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长 6.6%、3.4%、8.7%；畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在 3%以上，水产饲料略涨，出厂价格环比以降为主；配合饲料中玉米用量占比为 36.3%，同比增长 2.5 个百分点，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为 13.7%，同比持平 [54] 水产养殖 - 截至 7 月 11 日，海参价格为 90.00 元/千克，对虾价格为 320.00 元/千克，鲈鱼 48.00 元/千克，环比上周均持平；截至 7 月 4 日，草鱼价格为 16.66 元/公斤，环比上涨 0.73%；鲫鱼价格为 22.88 元/公斤，环比上涨 0.35%；鲤鱼价格为 14.46 元/公斤，环比上涨 0.56%；鲢鱼价格为 13.96 元/公斤，环比下跌 0.07%；国际鱼粉现货价为 1789.82 美元/吨，环比上周上涨 0.56% [63] 种植与粮油加工 - 本周玉米小麦价格环比下跌，截至 7 月 11 日，大豆现货价格 3926.32 元/吨，环比上周持平；豆粕现货价格环比上周下跌 0.05%，豆油价格环比上周上涨 0.59%，菜籽油价格环比下跌 1.35%；玉米/小麦现货价格分别为 2421.57/2445.50 元/吨，环比上周分别 -0.60%/-0.23%；金针菇价格为 4.50 元/公斤，杏鲍菇价格为 5.50 元/公斤，环比上周均持平；截至 7 月 11 日，白糖经销价格为 6046.67 元/吨，环比上周下跌 0.11%，截至 7 月 4 日，原糖国际现货价 16.72 美分/磅，环比上涨 2.08% [74] 重点公司公告 - 圣农发展 2025 年 6 月实现销售收入 16.39 亿元，较去年同期增长 8.61%，较上月环比增长 6.44%；家禽饲养加工板块鸡肉销售收入为 11.64 亿元，较去年同期增长 4.28%，较上月环比增长 1.06%；深加工肉制品板块销售收入为 8.21 亿元，较去年同期增长 29.77%，较上月环比增长 17.27%；6 月份家禽饲养加工板块鸡肉销售数量为 12.32 万吨，较去年同期增长 3.17%，较上月环比增长 3.36%；深加工肉制品板块产品销售数量为 4.17 万吨，较去年同期增长 42.76%，较上月环比增长 11.48% [100] - 民和股份 2025 年 6 月销售商品代鸡苗 2,431.99 万只，同比变动 10.58%，环比变动 -4.00%；销售收入 5,078.51 万元，同比变动 4.54%，环比变动 -28.58% [100][101]

行业动态 - 第十六届中国奶业大会暨2025中国奶业展览会在厦门举办，主题聚焦"品质与品牌，奋进中的坚守；合作与共赢，变局中的选择"，数百家乳企参与讨论奶业全产业链创新发展、品质提升与消费提振 [1] - 行业正聚力推动高质量发展，共掀"品质浪潮"，新希望澳牛乳业成为推动这场浪潮的强劲引擎 [1] 公司历史与品牌建设 - 澳牛乳业创立于1995年，是中国乳业发展史上的重要开拓者，率先将澳大利亚牛奶引入国内市场并采用利乐无菌砖包装，开创中国市场牛奶无菌包装规模化销售先河 [4] - 公司30年来以品质立足福建市场，从澳洲优质奶源到国际标准生产工艺，打造了纯正香浓的牛奶产品 [4] - 澳牛纯牛奶系列成为福建几代消费者心中的品质象征，24小时巴氏鲜奶塑造了"福州鲜奶第一品牌"形象 [4] - 公司通过"希望有你"公益平台开展公益活动，如2021年为霞浦县学校捐赠价值25万元的儿童高钙牛奶及38.3万元的科学课程资源 [9] 产品创新 - 公司推出具有福建特色的茶饮乳饮料，如茉莉奶白和栀栀绿妍口味，采用75℃黄金水温鲜萃工艺保留茶叶天然香气和营养成分 [7] - "希望星"学生饮用奶系列是为学龄儿童提供的健康营养高品质牛奶 [9] - 产品品类丰富度显著提升，建立起差异化市场竞争力 [11] 战略发展与产能建设 - 2019年新希望乳业并购澳牛乳业，标志着其在东南市场战略布局迈出关键一步 [10] - 公司在福州建成现代化智能工厂，引进国际先进设备与生产工艺，实现从"澳洲进口"到"本地智造"的战略转型 [11] - 连江工厂投产弥补了福州没有现代化乳制品工厂的空白 [11] 质量管理与技术创新 - 公司采用"123454食安密码"高标准质量管理体系贯穿全产业链，通过"鲜活源"平台实现从牧场到终端的双向透明追溯 [14] - 首创"透明工厂游"活动，邀请消费者近距离见证生产流程，增强消费者信任 [14] - 通过数字化工厂建设、低温奶业务拓展及品牌焕新实现赋能升级 [10] - 缩短运输距离、优化冷链技术，结合数字化管理系统实现"从牧场到餐桌"全程高效可控 [11] 未来展望 - 公司将继续深耕区域发展，强化科技创新，筑牢品质安全，推动行业高质量发展 [17] - 致力于成为中国奶业高质量发展新征程上的引领者，共筑更高品质、更值得信赖的中国奶业 [17]

中信建投 - 预计2025年上半年归属于母公司股东的净利润44.30亿元至45.73亿元，同比增长55%-60% [1] - 预计扣非净利润43.90亿元至45.31亿元，同比增长55%-60% [1] - 主营业务为投资银行、财富管理、交易及机构客户服务及投资管理 [1] - 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [1] 新希望 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润6.8亿元至7.8亿元，上年同期亏损12.17亿元 [1] - 预计扣非净利润6.3亿元至7.3亿元，上年同期亏损13.2亿元 [1] - 主营业务为饲料、生猪养殖与屠宰 [1] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [1] 北新路桥 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损7000万元至8500万元 [2] - 预计扣非净亏损7500万元至9000万元 [2] - 主营业务为公共交通基础设施建设施工 [2] - 所属行业为建筑装饰–基础建设–基建市政工程 [2] 南卫股份 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净亏损1200万元至1600万元 [3] - 预计扣非净亏损1400万元至1800万元 [3] - 主营业务为医疗用品研发生产销售 [3] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [3] 松霖科技 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润9000万元至9500万元，同比下降57.06%-59.32% [4] - 预计扣非净利润7000万元至7500万元，同比下降63.46%-65.90% [4] - 主营业务为厨卫健康及美容健康产品 [4] - 所属行业为轻工制造–家居用品–卫浴制品 [4] 汉王科技 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损4500万元至6000万元，亏损扩大11.42%-18.10% [6] - 主营业务为计算机视觉及智能人机交互技术 [6] - 所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [6] 福田汽车 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润约7.77亿元，同比增加约87.5% [7] - 预计扣非净利润5.3亿元，同比增加约74.1% [7] - 主营业务为车辆与移动装备等四大业务 [7] - 所属行业为汽车–商用车–商用载货车 [7] 贝达药业 - 获得注射用曲妥珠单抗在中国的独家经销权并启动全国销售 [8] - 主营业务为创新药物生产与销售 [9] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [10] 远信工业 - 实控人一致行动人拟减持不超过1.53%公司股份 [10] - 主营业务为节能环保拉幅定形机 [11] - 所属行业为机械设备–专用设备–纺织服装设备 [11] 英诺激光 - 控股股东等拟合计减持不超过2.53%公司股份 [12] - 主营业务为激光器和激光整体解决方案 [13] - 所属行业为机械设备–自动化设备–激光设备 [14] 实丰文化 - 股东拟减持不超过3%公司股份 [14] - 主营业务为玩具及游戏研发生产 [15] - 所属行业为轻工制造–文娱用品–娱乐用品 [16] 乐山电力 - 股东拟减持不超过1%公司股份 [16] - 主营业务为电力、天然气等五大业务 [16] - 所属行业为公用事业–电力–电能综合服务 [16] 华控赛格 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损7700万元至9000万元，亏损扩大38.52%-61.91% [17] - 主营业务为海绵城市建设等 [17] - 所属行业为环保–环境治理–综合环境治理 [18] 富春环保 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润1.78亿元至2.07亿元，同比增长80%-110% [18] - 预计扣非净利润1.31亿元至1.53亿元，同比增长50%-75% [18] - 主营业务为环保公用产品 [19] - 所属行业为公用事业–电力–热力服务 [20] 鞍钢股份 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损11.44亿元，减亏约57.46% [20] - 预计扣非净亏损12.31亿元，减亏53.90% [20] - 主营业务为黑色金属冶炼加工 [21] - 所属行业为钢铁–普钢–板材 [22] 九鼎投资 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损约11.44亿元，减亏57.46% [22] - 预计扣非净亏损12.31亿元，减亏53.90% [22] - 所属行业为非银金融–多元金融–资产管理 [23] 海量数据 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损4460万元左右 [24] - 预计扣非净亏损4860万元左右 [24] - 主营业务为数据库研发生产销售 [25] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [25] 中泰证券 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润7.23亿元，同比增加80.09% [25] - 预计扣非净利润7.06亿元，同比增加81.65% [25] - 主营业务为投资银行等八大业务 [25] - 所属行业为非银金融–证券Ⅱ–证券Ⅲ [26] 美凯龙 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净亏损15.9亿元至19.2亿元 [26] - 预计扣非净亏损5.1亿元至6.2亿元 [26] - 主营业务为商场经营管理 [26] - 所属行业为商贸零售–一般零售–商业物业经营 [27] 爱建集团 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润1.4亿元，同比减少33.26% [27] - 预计扣非净利润1773.74万元，同比减少91.94% [27] - 主营业务包括信托等四大业务 [27] - 所属行业为非银金融–多元金融–金融控股 [28] 中国武夷 - 预计2025年上半年归属于上市公司股东的净亏损8000万元至1.04亿元，同比下降139.87%-151.83% [28] - 预计扣非净亏损8400万元至1.08亿元，同比下降138.34%-149.29% [28] - 主营业务为国际工程承包及房地产开发 [29] - 所属行业为房地产–房地产开发–住宅开发 [30]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为68,000万元–78,000万元，上年同期亏损121,747.67万元，同比增长155.85%–164.07% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为62,700万元–72,700万元，上年同期亏损131,630.65万元，同比增长147.63%–155.23% [1] - 基本每股收益预计为0.14元/股–0.16元/股，上年同期亏损0.28元/股 [1] 业绩变动原因 - 生猪养殖业务通过完成多条场线的防疫改造和加强生产管理，实现生产指标持续改善和养殖成本同环比双降，在上半年平均猪价同比下降的情况下仍实现同比扭亏 [1] - 饲料业务持续优化，上半年实现量利同增 [1] 其他说明 - 本次业绩预告未经注册会计师预审计 [1] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中详细披露 [2]