稀土永磁概念股市场表现 - 安泰科技涨停，金力永磁大涨12.48%，包钢股份、北方稀土涨超8%，中国稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色等多股均迎来不同程度拉升 [1] 稀土物项出口管制政策 - 商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定，要求境外特定出口经营者向中国以外地区出口相关物项前必须获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证 [1] - 管制范围包括：含有原产于中国特定物项且价值占比达到0.1%及以上的境外制造物项、使用中国稀土相关技术在境外生产的物项、以及原产于中国的相关物项 [2] - 对向境外军事用户、出口管制管控名单和关注名单所列实体的出口申请原则上不予许可 [2] - 用于大规模杀伤性武器、恐怖主义目的、军事用途或提升军事潜力的出口申请原则上不予许可 [2] - 最终用途为研发生产14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片或相关设备材料，以及研发具有潜在军事用途人工智能的出口申请将逐案审批 [2] 稀土技术出口管制政策 - 商务部明确稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体未经许可不得出口 [3] - 相关生产线的装配、调试、维护、维修、升级等技术也纳入管制范围 [3] - 出口非管制货物、技术或服务，若明知其用于或实质性有助于境外稀土相关活动，也需在出口前申请许可 [3] - 相关政策是国际通行做法，部分稀土技术早在2001年已列入《中国禁止出口限制出口技术目录》 [3] 政策背景与目的 - 部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术，生产物项并提供给军事等敏感领域，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁 [4] - 实施出口管制旨在维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，同时保障全球稀土产业链供应链安全稳定 [4] - 管制物项范围有限，并设置合理过渡期，对于符合规定的出口将予以许可，紧急医疗等人道主义救援用途可豁免申请 [4] 稀土行业战略地位与格局 - 稀土是17种金属元素的统称，是重要的战略矿产资源，拥有优异的磁、光、电、催化等特性，是先进武器装备、航空航天、新能源汽车、智能制造等战略性产业的关键原材料 [5] - 中国稀土储量4400万吨，占全球近49%的储量，2024年稀土产量为27万吨，占全球近70% [5] - 中国已构建"采矿-冶炼-永磁材料-终端应用"的全产业链体系，国内中国稀土集团与北方稀土形成"南重北轻"双寡头格局，控制国内85%的稀土开采指标和90%的冶炼产能 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内涨幅将超过市场基准指数10%以上 [5][10] - 前次评级为“超配”，本次评级维持不变 [5] 核心观点 - 商务部于2025年10月9日发布两项公告，进一步强化稀土相关物项及技术的出口管制 [1] - 新规将稀土二次资源回收利用正式纳入管控范畴，标志着稀土供给端已实现完全管控 [4] - 预计2025年二次回收在稀土供给中占比将达到27%，新规后供给端难以出现突发性较大增量 [4] - 政策严格限制中国公民及组织为境外稀土相关活动提供支持，从法律层面切断海外企业通过中国技术人员快速扩产的可能性 [4] - 受益于供给端的全面管控，报告长期看多稀土及磁材板块 [4] 政策公告内容总结 - **对含中国成分的境外稀土物项实施出口管制**：管制对象为向中国以外地区出口含有原产于中国的特定物项且价值比例达到0.1%及以上的物项，需获得出口许可证 [2] - **对稀土相关技术实施出口管制**：管制对象涵盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等相关技术及其载体 [3] 投资标的建议 - **上游稀土原材料**：推荐北方稀土，建议关注中国稀土、盛和资源、广晟有色 [4] - **中游磁材**：推荐金力永磁、正海磁材 [4] 行业市场表现 - 近12个月有色金属行业指数上涨61.25%，显著跑赢沪深300指数（上涨17.31%） [7] - 近3个月和近1个月有色金属行业指数分别上涨42.94%和9.60%，同期沪深300指数上涨16.27%和4.61% [7]

稀土板块市场表现 - 稀土概念股盘中大幅走高，九菱科技涨幅超过19%，三川智慧、金力永磁涨幅超过13%，中国瑞林、北方稀土涨停，中国稀土逼近涨停，中矿资源涨幅超过9% [1] 政策驱动因素 - 商务部发布公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制，并对稀土相关技术实施出口管制 [1] - 此次公告是4月份出口管制的进一步加强，旨在管控稀土金属的整条产业链，包括新增对稀土二次资源回收利用物项及相关技术的管控 [1] 行业供给影响 - 新公告后稀土供给端已完全管控，除政府作为外，供给端难以出现突发的较大增量 [1] - 根据SMM数据，预计2025年二次回收在稀土供给占比将达到27%，占比将突破新高 [1] - 政策严格限制中国公民、法人、非法人组织未经许可为境外稀土相关活动提供实质性帮助，从法律层面切断海外企业通过中国技术人员快速扩产的可能 [1] 投资观点 - 受益于政策供给端全面管控，长期看多稀土及磁材板块 [1]

稀土永磁板块市场表现 - 午后A股稀土永磁板块涨幅显著扩大，概念指数上涨超过4% [1] - 九菱科技股价直线拉升，涨幅超过13%，金力永磁涨超11%，安泰科技涨停 [1] - 北方稀土、中矿资源、包钢股份、中国稀土等成分股跟涨，涨幅在7.54%至8.99%之间 [4] 主要公司股价数据 - 九菱科技最新股价54.70元，开盘50.10元，最高55.33元，最低49.13元，涨幅13.67% [2] - 金力永磁最新股价38.39元，涨幅11.96% [4] - 安泰科技最新股价14.92元，涨幅10.03% [4] 行业政策动向 - 中国商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告 [5] - 第61号公告对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制 [5] - 第62号公告对稀土相关技术实施出口管制 [5] - 稀土相关物项具有军民两用属性，实施出口管制是国际通行做法 [8] - 管制目的是维护国家安全和利益，履行防扩散国际义务，保障全球稀土产业链供应链安全稳定 [8]

政策事件 - 商务部于2025年10月9日公告对稀土相关技术等物项实施出口管制 [1] - 管制依据为《中华人民共和国出口管制法》及《中华人民共和国两用物项出口管制条例》等法律法规 [1] 市场即时反应 - 中证稀有金属主题指数(930632)在2025年10月9日午间收盘时强势上涨6.23% [1] - 成分股西部超导(688122)大幅上涨18.79%，赣锋锂业(002460)上涨9.15%，洛阳钼业(603993)上涨9.04% [1] - 稀有金属ETF基金(561800)当日上涨5.45%，冲击连续3日上涨 [1] 基金近期表现 - 截至2025年9月30日，稀有金属ETF基金近2周累计上涨10.36%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 该基金自成立以来最高单月回报达24.02%，最长连续上涨月数为5个月，最长连涨涨幅为65.75% [3] - 基金上涨月份的平均收益率为8.58% [3] 行业基本面分析 - 以氧化镨钕为代表的稀土价格延续高位运行，下半年稀土产业有望保持业绩高增长 [3] - 稀土行业供需关系实质性好转，供给端因开采和冶炼分离总量调控管理办法落地而增速放缓，大幅落后于需求扩张 [3] - 需求端受机器人、低空经济、军工等产业发展带动而持续释放 [3] 国际环境与价格预期 - 海外高冶炼成本支撑价差，美国收购底价拉高价格基数，提振了稀土涨价预期 [3] - 稀土战略价值正迎来市场重估 [3] 板块整体表现与估值 - 2025年上半年金属板块盈利增速进一步抬升，细分板块中稀土和钨、镍钴锡锑和铜表现优异 [3] - 金属板块分红和基金持仓处于上升态势，板块估值水平升至2022年以来高位，但距离2021年高点仍有空间 [3] - 细分品种如铝、锂、镍钴锡锑的低估值优势突出 [3] 指数权重构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比为59.91% [4][5] - 前三大权重股为北方稀土(权重8.49%)、洛阳钼业(权重7.98%)、华友钴业(权重6.80%) [4][7]

股价与交易表现 - 9月30日公司股价上涨3.96%，成交额为29.21亿元 [1] - 当日融资买入额为2.68亿元，融资偿还额为2.72亿元，融资净买入为-367.05万元 [1] - 截至9月30日，公司融资融券余额合计为23.22亿元，其中融资余额为23.09亿元，占流通市值的4.21%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融券交易情况 - 9月30日公司融券偿还3000股，融券卖出4800股，卖出金额为24.84万元 [1] - 当日融券余量为24.59万股，融券余额为1272.53万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发及服务 [1] - 主营业务收入构成为：稀土氧化物63.51%，稀土金属及合金35.95%，其他0.35%，技术服务收入0.18% [1] 股东结构变化 - 截至9月19日，公司股东户数为23.00万户，较上期增加6.66% [2] - 人均流通股为4614股，较上期减少6.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1960.25万股，较上期增加389.09万股 [3] - 南方中证500ETF为第五大流通股东，持股1106.63万股，较上期增加148.70万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入18.75亿元，同比增长62.38% [2] - 同期归母净利润为1.62亿元，同比增长166.16% [2] 分红历史 - 公司A股上市后累计派现3.46亿元 [3] - 近三年累计派现1.24亿元 [3]

美巴矿产合作协议 - 巴基斯坦总理与陆军参谋长同赴美国，与美国战略金属公司签署价值5亿美元的矿产合作备忘录 [1] - 巴方交付首批稀土、锑和铜精矿，美方承诺协助建设精炼厂和物流体系 [1] - 协议合作期限最长为15年，到期后巴方有权收回开采权或更换合作方 [5] 巴基斯坦的经济与地缘战略动机 - 巴基斯坦外债规模达1300亿美元，外汇储备多次跌破90亿美元，5亿美元初始投资可解燃眉之急 [3] - 巴基斯坦地下矿物储量估值约6万亿美元，合作有助于将其转化为经济动能 [3] - 巴基斯坦利用美印关系出现裂痕的窗口期，通过矿产合作拉近与美国关系，以制衡印度影响力 [3] - 巴方主动提出允许中国企业参与项目，避免选边站，保留战略回旋余地 [5] 美国的稀土供应链焦虑 - 美国国防工业严重依赖中国稀土供应，中国掌控全球91%的稀土精加工产能 [7] - 美国F-35战机单机需420公斤稀土，弗吉尼亚级核潜艇单艘需4吨稀土 [7] - 美国本土稀土矿MP Materials的开采矿石仍需运至中国进行精炼 [7] - 美国因本土提炼成本高、环保限制严及缺乏精加工能力，寻求与巴基斯坦等资源国合作 [7] 巴基斯坦矿产开发的挑战 - 巴基斯坦稀土资源多位于俾路支省和开伯尔-普什图省，前者基础设施落后运输成本高，后者安全形势严峻采矿设施曾因袭击停工 [11] - 巴基斯坦稀土储量系统勘探数据不充分，英国地质调查局指出其资源“推测存在但未量化” [11] - 从勘探到形成稳定产能通常需至少5年，且巴国缺乏矿产加工技术和设备，采矿作业大量依赖人工 [11] 中国在稀土领域的战略定力与双边关系 - 中国拥有稀土全产业链优势，包括萃取、分离、提纯技术及完整产业链集群 [9] - 中国稀土串级萃取技术可将纯度提升至99.9999%，且综合成本远低于国际竞争者 [9] - 即便巴基斯坦将稀土原矿卖予美国，这些矿石很大可能仍需运至中国进行精加工 [9] - 中巴合作深入，包括杂交水稻技术、投资850亿美元的中巴经济走廊，以及巴基斯坦超过80%的武器进口来自中国 [12]

地缘政治动态 - 美国总统特朗普与巴基斯坦总理夏巴兹及陆军参谋长穆尼尔举行会谈，会谈持续约80分钟且在愉快气氛中进行，但不对媒体开放，这与特朗普一贯做法不同 [1] - 在特朗普任期内，美国与巴基斯坦关系有所升温，而美国与印度总理莫迪的关系出现紧张迹象，原因包括印度因购买俄罗斯石油被美国加征高达50%的关税 [1] 美巴稀土合作 - 巴基斯坦于9月8日与美国战略金属公司签署矿产协议，协议内容包括在巴基斯坦建立一家专门的稀土精炼厂以及向美国出口“易得矿产” [3] - 合作项目涉及美国投资5亿美元，但巴方做法存在限制，即设有时间限制且仅出口稀土矿，自身只负责开采 [3] 中国稀土技术优势 - 中国在稀土分离萃取技术上拥有无法相比的优势，稀土分离纯度已超过99.9999% [3] - 美国或美国开采的稀土矿都需要运输到中国进行加工，使得“摆脱对中国稀土依赖”的目标难以实现 [3] 全球稀土替代方案评估 - 缅甸克钦地区被视为替代中国稀土的潜在方案，但当地缺乏商业化规模产出稀土的技术和物流基础，且从设备到物资供应均需中国支持，专家建议美国放弃此想法 [7] - 丹麦格陵兰岛的稀土储备要实现有商业价值的开采恐需“数年、数十年、甚至更久”，其潜力被认为仅停留在“潜力”层面 [7] - 澳大利亚政府向矿企Iluka提供10亿美元贷款，希望其完善稀土加工精炼环节，该企业目标在2030年为西方国家提供显著稀土供应 [10] - 澳大利亚在稀土生产各方面成本高于中国，缺乏竞争力，且中国通过全球布局在定价上拥有很大话语权，导致一些在澳稀土项目企业撤出 [11] 全球稀土资源与贸易格局 - 美国拥有约230万吨稀土储量，2022年稀土产量为4.3万吨，开采年限为53年 [13] - 2023年中国从美国进口的稀土金属矿占进口总量的比重高达99.73%，主因是在美国加工成本过高，缺乏加工体系 [13] - 中国是世界第一大稀土国，稀土储量达4400万吨，蒙古国储量仅次于中国，达3100万吨，但蒙古国缺乏完整加工产业链，只能出口稀土矿 [15] - 美国国防部投入15亿美元重建稀土供应链，但2023年其分离产能仍不足需求的5%，向中国出口稀土矿的格局难以改变 [15]

大豆贸易格局转变 - 中国是全球大豆贸易主力，年进口量约1亿吨，自产量约2000万吨 [2] - 2024年中国大豆进口来源地结构发生剧变，超过70%（约7400万吨）来自巴西，美国占比降至约20%，阿根廷约占5% [2] - 中国对美国大豆实施“进口抵制”，购买份额从2017年高点57%骤降至2024年的42%，并最终彻底停购 [5] 美国大豆行业影响 - 美国大豆出口预期被打破，供给滞压导致价格暴跌，其他国家买家转向南美采购 [5] - 全球市场难以短期吸收美国剩余大豆产能，形成南美大豆替代美国大豆的趋势 [5] - 受困于库存积压和价格崩落，部分美国农户面临破产风险 [5] 贸易策略与反制手段 - 中国采用互补策略，以稀土“出口管控”和大豆“进口抵制”双管齐下对美国施压 [9] - 阿根廷在接受美国援助后仍向中国大量出售大豆，短时间内装运30-40条货轮 [4] - 中国对非洲推行零关税政策，重塑国际经济关系，可能影响发展中国家对美贸易立场 [11] 全球产业链博弈 - 美国为补充稀土供应向印度等国寻求替代，为解决大豆问题转向巴西和阿根廷 [9] - 其他国家开始观察并借鉴中国策略，将贸易手段作为外交回应方式 [10] - 若大量小国效仿中国对美贸易抵制，将对美国产品和服务造成广泛打击 [11]

行业概况与驱动因素 - 稀土是新能源、机器人、军工领域的“工业维生素”，战略地位重要 [3] - 中国稀土储量占全球38%，是全球供应链的关键角色 [3][4] - 缅甸宣布全面停采稀土导致全球供应链紧张，中国收紧出口配额推动稀土价格暴涨，氧化镝价格较两年前翻了3倍 [3] - 政策支持和资源垄断为行业提供红利 [14] 主要公司分析 北方稀土 (600111) - 公司为全球最大轻稀土供应商，掌控白云鄂博矿，其储量够全球使用80年 [4][6] - 2025年第一季度净利润同比暴涨727% [6] - 公司绑定特斯拉、比亚迪等客户，磁材直供新能源车电机，单台车用量达3-5公斤 [7] - 公司计划在2025年将高性能磁材产能提升至15万吨 [4] 中国稀土 (000831) - 公司为中重稀土龙头，整合赣州80%离子矿资源，分离技术全球领先 [5][8] - 2025年第一季度净利润达7261万元人民币，成功实现扭亏为盈，且同比暴增115% [5][9] - 公司获得军工订单，并受到证金、汇金等142家机构重仓 [8][9][14] 金力永磁 (300748) - 公司掌握晶界扩散技术，可使钕铁硼中重稀土用量减少60%，成本降低30% [10] - 公司在墨西哥建厂以规避关税，并成为特斯拉Optimus机器人磁组件的独家供应商 [10] - 受益于人形机器人订单放量，公司2025年净利润预增120%，当前市值为147亿元人民币 [11] 市场动态与资金流向 - 外资积极布局，英洛华在三季度被外资买入1.84亿股，正海磁材外资持股达541万股，押注新能源车磁材需求 [12] - 游资活跃，华宏科技因稀土回收和特斯拉订单，在2025年股价暴涨372% [13] - 证金公司等“国家队”持续增持中国稀土和北方稀土 [14]