出口管制政策核心内容 - 商务部发布2025年第62号公告，对稀土开采、冶炼分离、金属提纯、磁材生产及二次资源回收利用等相关技术实施出口管制，未经许可不得出口 [4] - 管制范围覆盖技术资料，包括设计图纸、工艺参数和加工程序 [4] - 管制对象包括中国公民、企业、其他组织以及在中国境内的所有自然人 [4] - “技术出口”定义全面，涵盖直接转移技术、知识产权许可、投资合作、交流研讨、联合研发等任何形式的技术提供 [4] - 第61号公告首创具有域外效力的条款，规定境外组织或个人向其他国家出口含有中国元素的稀土产品时，也必须获得中国商务部许可 [4] 中国稀土行业全球地位 - 中国稀土开采量占全球68%，冶炼分离占85%，金属冶炼占92% [6] - 美国拥有稀土矿但缺乏分离和提纯能力，精矿需运回中国加工，在重稀土分离技术上落后中国约20年 [6] - 在14纳米以下芯片制造所需的超高纯稀土材料方面，全球90%依赖中国提纯技术 [6] - 从矿山到磁材成品的19项关键技术节点几乎全部由中国掌握 [8] - 特斯拉上海超级工厂周边50公里范围内即可完成新能源汽车电机中钕铁硼永磁体的全流程生产 [8] 稀土的战略重要性 - 稀土被称为“工业维生素”，在智能手机、电动汽车、战斗机、导弹制导系统等高科技领域不可或缺 [6] - 一架F-35战机需要417公斤稀土材料 [6] - 五角大楼为导弹制导系统储备的稀土磁体最多只能维持18个月 [6] - 欧盟风电涡轮机所需的镝、铽库存仅能维持18个月生产 [6] - 日本松下等公司的服务器电机稀土库存告急 [6] 政策动机与战略意图 - 管制旨在防止境外组织和个人非法获取中国稀土技术用于生产可能流向军事或敏感领域的产品 [8] - 涉及大规模杀伤性武器及其运载工具的出口申请原则上将不予许可 [8] - 标志中国从控制稀土原材料出口转向掌握核心技术，实现对全球稀土产业链的深入管控 [8] - 体现稀土地位从“资源安全”向“国家安全”的转型，稀土成为国家安全核心要素及反制芯片等关键技术管制的筹码 [8] - 策略从“卖资源”转向“控技术”，通过掌握核心技术提高在全球产业链中的话语权 [12] 政策执行细节与例外 - 对于紧急医疗、公共卫生突发事件或自然灾害救援等人道主义用途的出口，可豁免许可 [8] - 符合条件的出口申请中国政府将批准 [8] - 政策设有合理过渡期，让各方有时间适应新规定 [8]

稀土ETF嘉实市场表现 - 截至10月9日，稀土ETF嘉实近1年净值上涨93.31%，在指数股票型基金中排名5/3059，位列前0.16% [3] - 稀土ETF嘉实近1周日均成交额达7.83亿元，居可比基金第一，盘中换手率为3.15%，成交2.51亿元 [3] - 稀土ETF嘉实近2周规模增长3.86亿元，近3月份额增长21.31亿份，新增规模与份额均位居可比基金第一 [3] - 该ETF自成立以来最高单月回报为41.25%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅达83.89%，上涨月份平均收益率为10.78% [3] 稀土行业政策影响 - 商务部发布新一轮稀土出口管制政策，加强对稀土二次资源回收利用相关技术和物项的管理 [4] - 新政策预计将使二次回收在2025年稀土供给链中占比达到27%，稀土供应增量将受严格控制，市场难以出现突发增量供给 [4] - 此轮管控集中在中重稀土领域，包括金属钐、镝及铽等，可能导致稀土供给波动频繁，改善行业供需格局 [4] 中证稀土产业指数成分股 - 截至2025年9月30日，中证稀土产业指数前十大权重股合计占比61.96% [3] - 前三大权重股为北方稀土（权重13.22%）、中国稀土（权重5.63%）、中国铝业（权重4.93%） [3][6] - 在所示交易日，前十大权重股中仅中国铝业上涨0.58%，其余均下跌，格林美跌幅最大为-4.13% [6]

股价表现与交易情况 - 10月10日盘中下跌2.00%，报55.77元/股，成交金额26.27亿元，换手率4.37%，总市值591.84亿元 [1] - 当日主力资金净流出6735.87万元，特大单与大单买卖金额相近，特大单买入4.60亿元（占比17.53%），卖出5.08亿元（占比19.34%） [1] - 今年以来股价累计上涨98.82%，近5个交易日、20日、60日分别上涨10.11%、7.58%、50.61% [2] - 今年以来5次登上龙虎榜，最近一次为8月29日，龙虎榜净买入5.45亿元，买入总计10.71亿元（占总成交额20.60%） [2] 公司基本面与财务数据 - 2025年1-6月实现营业收入18.75亿元，同比增长62.38%，归母净利润1.62亿元，同比增长166.16% [3] - 主营业务收入构成为：稀土氧化物63.51%，稀土金属及合金35.95%，其他0.35%，技术服务收入0.18% [2] - A股上市后累计派现3.46亿元，近三年累计派现1.24亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，股东户数为23.00万，较上期增加6.66%，人均流通股4614股，较上期减少6.25% [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1960.25万股，较上期增加389.09万股 [4] - 南方中证500ETF（510500）为第五大流通股东，持股1106.63万股，较上期增加148.70万股，南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）退出十大流通股东之列 [4] 公司概况与行业属性 - 公司全称为中国稀土集团资源科技股份有限公司，位于江西省赣州市，成立于1998年6月17日，上市于1998年9月11日 [2] - 主营业务涉及稀土冶炼分离及稀土技术研发及服务 [2] - 所属申万行业为有色金属-小金属-稀土，概念板块包括稀土永磁、稀缺资源、小金属、国资改革、MSCI中国等 [2]

出口管制政策核心内容 - 商务部与海关总署于2025年10月9日连发4则公告，对超硬材料、部分稀土设备和原辅料、锂电池和人造石墨负极材料等相关物项实施出口管制 [2] - 管制范围显著拓宽，从中重稀土管控延伸至境外相关稀土物项、深加工技术及全产业链的出口管控 [3] - 政策核心目标是将稀土等高附加值环节全面留在国内，通过更严格的出口管控夯实产业竞争力 [4] 稀土及相关物项管制要点 - 管制物项包括人造金刚石微粉、稀土生产加工设备、稀土原辅料、中重稀土相关物项 [2] - 需两用物项出口许可证的范围扩大至：a) 在境外制造且含有中国产特定稀土元素（比例达0.1%及以上）的永磁材料和靶材；b) 使用中国稀土技术在境外生产的上述物项；c) 原产于中国的上述物项 [3] - 对最终用途涉及军事、杀伤性武器、恐怖主义，以及14纳米以下逻辑芯片、256层以上存储芯片和相关人工智能研发的出口申请，原则上不予许可或进行逐案审批 [3] 稀土技术出口管制深化 - 管制从技术本身延伸至其载体及相关生产线的装配、调试、维护、维修、升级等技术 [4] - 技术载体包括设计图纸、工艺规范、工艺参数、加工程序、仿真数据等技术资料 [4] - 此次管控强化覆盖了从工艺设备流程到最终产品的全环节，尤其重视深加工磁材环节 [4] 涉及的关键行业与公司 - 稀土产业核心公司包括广晟有色、中国稀土、北方稀土 [4] - 稀土磁材领域涉及公司包括正海磁材、宁波韵升、英思特等 [4]

A股市场整体表现 - 节后首个交易日（10月9日）A股主要股指强势上扬，沪指涨1.32%报3933.97点，突破3900点，续创10年新高 [2] - 深证成指涨1.47%报13725.56点，创业板指涨0.73%报3261.82点，科创50指数涨2.93%，盘中一度暴涨超6% [2] - 沪深北三市合计成交26723亿元，较前一个交易日增加4748亿元，场内超3100股上涨 [2] 有色金属板块 - 有色板块爆发，黄金、钴镍概念表现亮眼，铜陵有色、北方铜业、云南铜业、四川黄金等多股涨停 [2][6] - 国际现货黄金价格盘中一度升破4000美元/盎司，再创历史新高，推动黄金股走强 [7] - 供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期明显走强，建议关注金银铜等有色板块投资机遇 [7][8] - 具体个股表现：天力复合涨超18%，铜陵有色、北方铜业、云南铜业、赣锋锂业等均涨停 [6][7] 稀土板块 - 稀土概念走强，金力永磁涨超15%，中国瑞林、北方稀土等涨停，中国稀土逼近涨停 [8] - 商务部发布公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项及稀土相关技术实施出口管制 [8] - 此次公告为4月份出口管制的进一步加强，新增管控稀土二次资源回收利用物项及相关技术 [8] - 预计2025年二次回收在稀土供给占比将达到27%，新公告后稀土供给端已完全管控，长期看多稀土及磁材板块 [8] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念盘中强势拉升，常辅股份30%涨停，英杰电气、西部超导、国光电气等均涨停 [9] - 位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置BEST项目建设取得关键突破，杜瓦底座研制成功并交付 [10] - 10月13日—18日国际原子能聚变能大会（FEC2025）将在成都举办，预计参会人数达2000人 [10] - 聚变行业催化密集，国内BEST项目在四季度有望开启第二次密集招标，聚变年内第二次行情有望启动 [10][11] 存储芯片概念 - 存储芯片概念再度走强，灿芯股份20%涨停，华虹公司涨超12%，盘中一度涨停创出新高 [12] - 德邦科技涨近12%，通富微电、雅克科技、深南电路等均涨停 [12][13] - CFM闪存市场报告预计四季度服务器eSSD涨幅将达到10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%—15% [14] - 大型云服务商对高容量DDR5和eSSD新增需求显著，9月以来服务器客户加单动作频频 [14] - TrendForce预计2025年四季度NAND Flash价格将上涨5%—10%，企业级SSD需求高增下NAND涨幅有望超预期 [15] 次新股及港股表现 - 次新股云汉芯城收盘上涨40.89%报164.56元/股，盘中最高涨超70%至199元/股，触发两次临停 [3] - 该股9月30日登陆创业板，发行价为27元/股，首日收盘上涨332.6%报116.8元/股 [3] - 港股新矿资源盘中涨超120%，恒生银行涨近26%，联想集团涨超7%，紫金矿业涨超5%续创新高 [5] - 港股半导体产业链午后回落，华虹半导体、中芯国际双双跌超6% [5]

A股市场整体表现 - 节后首个交易日A股强势上攻，沪指涨1.32%报3933.97点，突破3900点续创10年新高，深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，科创50指数涨2.93% [1][2] - 沪深北三市合计成交26723亿元，较前一个交易日增加4748亿元，场内超3100股上涨 [2] - 次新股云汉芯城收盘上涨40.89%，盘中最高涨超70%至199元/股，触发两次临停，较发行价27元/股累计涨幅显著 [2] 有色金属板块 - 有色板块集体爆发，黄金、钴镍概念表现亮眼，铜陵有色、北方铜业、云南铜业、四川黄金等多股涨停 [2][5][6] - 国际现货黄金价格盘中一度升破4000美元/盎司创历史新高，国内金饰品牌黄金克价同步刷新纪录 [8] - 金价上涨受美国政府停摆扰动、美联储降息预期及全球央行购金推动，供给短缺和算力革命逻辑下铜价也明显走强 [8] 稀土板块 - 稀土概念走强，金力永磁涨超15%，中国瑞林、北方稀土等涨停，中国稀土逼近涨停 [8] - 商务部发布公告加强对含中国成分的境外稀土相关物项及稀土相关技术的出口管制，进一步管控整条产业链 [9] - 新公告后稀土供给端已完全管控，预计2025年二次回收在稀土供给占比将达27%，供给端难以出现突发较大增量 [9] 可控核聚变概念 - 可控核聚变概念强势拉升，常辅股份30%涨停，英杰电气、西部超导、国光电气等涨停 [10][11][12] - 催化因素包括合肥BEST项目关键部件交付安装，以及10月13-18日国际原子能聚变能大会在成都举办，预计参会人数达2000人 [13] - 聚变行业催化密集，四季度国内BEST项目有望开启第二次招标，其它聚变装置也有望启动 [13] 存储芯片板块 - 存储芯片概念持续活跃，灿芯股份20%涨停，华虹公司涨超12%盘中一度涨停创出新高，德邦科技涨近12% [14][15] - 行业报告预计四季度服务器eSSD涨幅将达10%以上，DDR5 RDIMM价格涨幅约10%-15%，Mobile嵌入式NAND涨幅约5%-10% [16] - 大型云服务商对高容量DDR5和eSSD新增需求显著，新增订单超过原厂预期供应量，推动价格上行 [16] 港股市场表现 - 港股市场回落走低，恒生科技指数一度跌超1%，半导体产业链午后回落，华虹半导体、中芯国际双双跌超6% [1][4] - 个别港股表现强劲，新矿资源盘中涨超120%，恒生银行涨近26%，联想集团涨超7%，紫金矿业涨超5%续创新高 [4]

文章核心观点 - 中国商务部发布两项关于稀土物项及相关技术的出口管制公告，旨在完善管制规则、打击规避行为，并为未来制度积累经验 [1] 管制物项范围扩展 - 将包含中国原产稀土物项价值占比0.1%的外国制造产品，以及利用中国原产稀土相关技术的外国制造产品纳入管制范围 [4] - 此规则是《两用物项出口管制条例》第49条的首次落地尝试，未来将基于特定物项特点有选择性地实施，而非全面适用 [4] 许可证申请审批细则 - 对涉及管制名单、关注名单内的进口商和最终用户，以及用于军事、恐怖主义等用途的许可证申请原则上不予许可 [5] - 对用于境外先进制程芯片（14nm以下逻辑芯片、256层以上存储芯片）研发制造、相关设备材料，以及有潜在军事用途的人工智能等三种用途的申请实行逐案审批 [6] 供应链合规管理要求 - 要求出口经营者向进口商或最终用户出具《合规告知书》，并赋予进口商向上游索要该告知书的权利，合规责任成为法定要求 [7] 对“中国人”境外活动的限制 - 基于《出口管制法》第12条，对中国公民、法人和非法人组织参与境外稀土开采、冶炼、磁材制造等活动的实质性帮助和支持进行限制 [8] 技术豁免与后续管控 - 对已进入公共领域的技术、基础科学研究中的技术以及普通专利申请所需技术予以豁免 [9][10] - 对公告颁布时尚未进入公共领域技术的后续公开活动作为审批事项予以管控 [9]

小金属板块整体表现 - 小金属板块较上一交易日大幅上涨7.63%，表现远超大盘，上证指数和深证成指当日涨幅分别为1.32%和1.47% [1] - 板块内个股普涨，领涨股北方稀土涨停，涨幅为10.00%，中国稀土和盛和资源涨幅分别达到9.97%和9.41% [1] - 板块获得主力资金大幅净流入35.4亿元，而游资和散户资金分别净流出15.92亿元和19.48亿元 [1] 领涨个股市场表现 - 北方稀土成交最为活跃，成交量达340.23万手，成交额高达174.91亿元，收盘价为53.13元 [1] - 中国稀土成交104.49万手，成交额57.40亿元，收盘价为56.91元 [1] - 盛和资源成交194.17万手，成交额47.21亿元，收盘价为25.22元 [1] 个股资金流向分析 - 北方稀土是主力资金主要追捧对象，主力净流入26.58亿元，净占比达15.20%，但游资和散户分别净流出14.28亿元和12.30亿元 [2] - 盛和资源主力净流入3.59亿元，净占比7.61% [2] - 中国稀土主力净流入3.13亿元，净占比5.46% [2] - 章源钨业和中钨高新获得主力与游资共同净流入，章源钨业主力净流入1.48亿元（净占比14.38%），游资净流入1892.16万元（净占比1.84%）[2]

稀土永磁概念股市场表现 - 安泰科技涨停，金力永磁大涨12.48%，包钢股份、北方稀土涨超8%，中国稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色等多股均迎来不同程度拉升 [1] 稀土物项出口管制政策 - 商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定，要求境外特定出口经营者向中国以外地区出口相关物项前必须获得中国商务部颁发的两用物项出口许可证 [1] - 管制范围包括：含有原产于中国特定物项且价值占比达到0.1%及以上的境外制造物项、使用中国稀土相关技术在境外生产的物项、以及原产于中国的相关物项 [2] - 对向境外军事用户、出口管制管控名单和关注名单所列实体的出口申请原则上不予许可 [2] - 用于大规模杀伤性武器、恐怖主义目的、军事用途或提升军事潜力的出口申请原则上不予许可 [2] - 最终用途为研发生产14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片或相关设备材料，以及研发具有潜在军事用途人工智能的出口申请将逐案审批 [2] 稀土技术出口管制政策 - 商务部明确稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造、稀土二次资源回收利用相关技术及其载体未经许可不得出口 [3] - 相关生产线的装配、调试、维护、维修、升级等技术也纳入管制范围 [3] - 出口非管制货物、技术或服务，若明知其用于或实质性有助于境外稀土相关活动，也需在出口前申请许可 [3] - 相关政策是国际通行做法，部分稀土技术早在2001年已列入《中国禁止出口限制出口技术目录》 [3] 政策背景与目的 - 部分境外组织和个人从中国非法获取稀土技术，生产物项并提供给军事等敏感领域，对中国国家安全和利益造成重大损害或潜在威胁 [4] - 实施出口管制旨在维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，同时保障全球稀土产业链供应链安全稳定 [4] - 管制物项范围有限，并设置合理过渡期，对于符合规定的出口将予以许可，紧急医疗等人道主义救援用途可豁免申请 [4] 稀土行业战略地位与格局 - 稀土是17种金属元素的统称，是重要的战略矿产资源，拥有优异的磁、光、电、催化等特性，是先进武器装备、航空航天、新能源汽车、智能制造等战略性产业的关键原材料 [5] - 中国稀土储量4400万吨，占全球近49%的储量，2024年稀土产量为27万吨，占全球近70% [5] - 中国已构建"采矿-冶炼-永磁材料-终端应用"的全产业链体系，国内中国稀土集团与北方稀土形成"南重北轻"双寡头格局，控制国内85%的稀土开采指标和90%的冶炼产能 [5]

行业投资评级 - 行业评级为“超配”，预期未来6-12个月内涨幅将超过市场基准指数10%以上 [5][10] - 前次评级为“超配”，本次评级维持不变 [5] 核心观点 - 商务部于2025年10月9日发布两项公告，进一步强化稀土相关物项及技术的出口管制 [1] - 新规将稀土二次资源回收利用正式纳入管控范畴，标志着稀土供给端已实现完全管控 [4] - 预计2025年二次回收在稀土供给中占比将达到27%，新规后供给端难以出现突发性较大增量 [4] - 政策严格限制中国公民及组织为境外稀土相关活动提供支持，从法律层面切断海外企业通过中国技术人员快速扩产的可能性 [4] - 受益于供给端的全面管控，报告长期看多稀土及磁材板块 [4] 政策公告内容总结 - **对含中国成分的境外稀土物项实施出口管制**：管制对象为向中国以外地区出口含有原产于中国的特定物项且价值比例达到0.1%及以上的物项，需获得出口许可证 [2] - **对稀土相关技术实施出口管制**：管制对象涵盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等相关技术及其载体 [3] 投资标的建议 - **上游稀土原材料**：推荐北方稀土，建议关注中国稀土、盛和资源、广晟有色 [4] - **中游磁材**：推荐金力永磁、正海磁材 [4] 行业市场表现 - 近12个月有色金属行业指数上涨61.25%，显著跑赢沪深300指数（上涨17.31%） [7] - 近3个月和近1个月有色金属行业指数分别上涨42.94%和9.60%，同期沪深300指数上涨16.27%和4.61% [7]