文章核心观点 - 一汽解放召开2026全球合作伙伴大会 总结2025年成就并规划2026年战略 公司提出2026年整车销量目标为32万辆 同比增长14% 其中新能源车销量7.5万辆 海外整车销量8万辆 [3][7] - 公司高层肯定2025年成绩 并对未来发展提出要求 强调增强战略定力 坚持新质引领 加快新能源转型 做强海外业务 优化资本运作 全力打造“科技解放、绿色解放、国际解放” [4][5][6] - 公司回顾过去五年取得多项行业第一 品牌价值连续十四年行业第一 创新指数连续八年行业第一 中重卡终端份额稳居国内第一 海外业务实现6年10倍规模跃迁 新能源销量连续三年翻倍增长 [5] - 公司认为商用车行业处于关键期 机遇大于挑战 将到达新一轮增长周期的关键节点 呼吁合作伙伴坚定信心 [6] - 2026年营销工作将以“智”、“质”为主线 从客户、网络、自身三个维度开展重点工作 致力于构建客户生态圈 为渠道赋能 [7] - 大会规模空前 布展面积超13万平方米 展出整车228辆 设置41个核心供应商展区 参会嘉宾覆盖60个国家和地区 [9] 2025年发展成就总结 - **市场与产业地位**：2025年公司在市场表现、产业布局、科技创新、战略转型等方面表现出彩 中重卡终端份额始终稳居国内第一 [5] - **海外业务**：海外业务取得6年10倍规模跃迁 已跻身行业第一梯队 [5] - **新能源转型**：新能源销量连续三年翻倍增长 中重卡新能源销量跃居行业第一 [5] - **品牌与创新**：品牌价值连续十四年行业第一 创新指数连续八年行业第一 [5] - **产业生态**：产业布局开拓增长新蓝海 构建起“产业+生态”的全链优势 [5] 2026年战略目标与规划 - **销量目标**：2026年整车销量目标为32万辆 同比增长14% 其中新能源车销量目标7.5万辆 海外整车销量目标8万辆 [7] - **战略方向**：全力打造“科技解放、绿色解放、国际解放” 推动企业跨越式发展 [6] - **具体举措**：增强战略定力实现“十五五”良好开局 坚持新质引领彰显科技属性 加快新能源转型打造绿色标杆 做强海外业务提升国际运营水平 优化资本运作激活上市公司平台优势 [5] - **营销主线**：2026年营销工作以“智”、“质”为主线 [7] - **客户维度**：致力于打造让客户倍感温暖的生态圈 通过解放卡车让客户实现省钱、挣钱的双重价值 [7] - **渠道维度**：致力于提供高品质产品和服务 为渠道松绑 让合作伙伴经营更省心、对未来有信心 [7] - **自身维度**：公司需在存量市场中躬身入局 实现由“指挥干”向“带头干”的转变 [7] 会议与活动概况 - **会议主题**：以“智领全球 质赢未来”为主题的一汽解放2026全球合作伙伴大会营销年会在成都召开 [3] - **参会规模**：全球千余家经销商、服务商、备品经销商、专用车企业、金融合作伙伴及海内外媒体嘉宾共计3000余人齐聚一堂 [3] - **会议周期**：整体会议时间从12月14日至17日为期4天 包含梦想合伙人大会、营销年会、采购年会等多场重磅活动 [9] - **展览规模**：大会布展场地面积超13万平方米 现场展出解放整车228辆 设置全球核心供应商展区41个 [9] - **国际参与**：参会嘉宾覆盖60个国家和地区 会议规模、参会人数、覆盖群体、展品数量、行业影响力均属历届之最 [9] - **专项会议**：当日还同步召开了海外合作伙伴大会及各营销中心、业务领域分会及媒体恳谈会 [9]

2025年11月全国商用车整体销量概况 - 2025年11月全国商用车整体批发销量为39.17万辆，同比增长24.42%，环比增长8.58% [1][4] - 2025年1-11月全国商用车累计批发销量为386.41万辆，累计同比增长10.24% [1][4] 新能源商用车销量表现 - 2025年11月新能源商用车批发销量为10.50万辆，同比增长61.55%，环比增长18.15% [7] - 2025年1-11月新能源商用车累计批发销量为82.49万辆，同比增长63.11% [7] 商用车月度销量趋势分析 - 2025年11月商用车整体销量为39.17万辆，为2025年1月以来最高月度销量 [9][11] - 2025年11月商用车销量同比增长24.42%，为2025年4月以来的最高同比增速 [11] - 2025年1月至11月期间，商用车月度销量在29.05万辆至44.73万辆之间波动，其中3月销量最高（44.73万辆），2月销量最低（29.05万辆） [9] 卡车细分市场销量 - 2025年11月卡车批发销量为33.84万辆，同比增长25.90%，环比增长8.79% [21] - 2025年1-11月卡车累计批发销量为335.40万辆，同比增长10.17% [21] - 2025年11月卡车销量为33.84万辆，是2025年1月以来的最高月度销量 [25] - 2025年11月卡车销量同比增长25.90%，为2025年4月以来的最高同比增速 [25] - 按车型细分，2025年11月重卡销量为11.32万辆，轻卡销量为17.95万辆，微卡销量为3.61万辆，中卡销量为1.26万辆 [23] 客车细分市场销量 - 2025年11月客车批发销量为5.32万辆，同比增长15.78%，环比增长7.28% [35] - 2025年1-11月客车累计批发销量为51.01万辆，同比增长10.67% [35] - 2025年11月客车销量为5.32万辆，是2025年1月以来的次高月度销量，仅次于9月的5.58万辆 [38] - 2025年11月客车销量同比增长15.78%，延续了自2025年6月以来的同比正增长趋势 [38] - 按车型细分，2025年11月轻客销量为4.05万辆，大客销量为0.62万辆，中客销量为0.55万辆 [36] 市场竞争格局（企业排名） - 2025年11月商用车整体销量TOP5企业合计市场份额为49.26%，依次为福田汽车、中国重汽、东风集团、长安汽车、一汽解放 [15] - 2025年1-11月商用车累计销量TOP5企业合计市场份额为50.70%，排名与11月单月一致 [18] - 2025年11月卡车销量TOP5企业合计市场份额为52.48%，依次为福田汽车、中国重汽、东风集团、一汽解放、长安汽车 [29] - 2025年1-11月卡车累计销量TOP5企业合计市场份额为53.38%，排名与11月单月一致 [32] - 2025年11月客车销量TOP5企业合计市场份额为72.35%，依次为长安汽车、江铃汽车、上汽大通、宇通、福田汽车 [42] - 2025年1-11月客车累计销量TOP5企业合计市场份额为73.30%，排名与11月单月一致 [45] 新车公告申报情况 - 根据新车公告数据，纯电动是申报的主要燃料类型，其次是柴油 [46] - 在新车公告的车型类型中，轻客和轻卡的申报数量显著领先 [46] - 在新车公告申报企业方面，福田、重汽、东风、解放、江淮、长安、江铃、大通等企业申报数量居前 [46]

行业整体表现 - 2025年11月，新能源重卡整体销量达2.8万辆，环比增长39%，同比增长178% [3] - 2025年11月，纯电动重卡（含换电和充电）销售2.72万辆，占新能源重卡总销量的97.46% [3] - 2025年11月，充电重卡销售1.99万辆，环比增长42%，同比增长207%，连续第23个月实现翻倍增长，并连续第27个月增速跑赢新能源重卡市场大盘 [3] - 2025年1-11月，充电重卡累计销售12.56万辆，同比增长219% [18][19] - 2025年4月起，充电重卡月销量持续超过1万辆，6-11月平均月销量达1.42万辆 [8][32] - 2025年1-11月累计销量12.56万辆，已超过2024年全年销量（4.84万辆）7.73万辆 [32] 市场份额与结构 - 2025年11月，充电重卡在纯电动重卡销量中占比达73.01%，创2022年以来最高占比 [4] - 2025年1-11月，充电重卡在纯电动重卡销量中占比达69.12%，高于2024年全年的62.76% [6] - 2024年之前，充电重卡月销量未超过3000辆，2024年有7个月超3000辆，全年平均月销量超4000辆 [8] - 2025年1-11月，充电重卡细分车型以牵引车、自卸车和混凝土搅拌车为主，销量分别为8.99万辆、1.55万辆和1.38万辆，占比分别为71.57%、12.36%和11.02% [10] - 2025年1-11月，充电牵引车在充电重卡中占比为71.57%，较2024年全年占比（62.26%）提升；充电自卸车占比为12.36%，较2024年全年占比（15.81%）下降 [24] 市场渗透与区域分布 - 2025年1-11月，全国31个省级行政区均有充电重卡上牌，覆盖城市达324座 [10] - 同期，充电重卡上牌量超过百辆的城市有180座，上海、深圳、广州、长沙、成都、郑州等6座城市上牌量超过3000辆，其中上海市上牌量接近2.4万辆 [10] 主要企业竞争格局 - 2025年11月，充电重卡销量破千的企业有6家，三一集团以4063辆销量位居月榜第一，徐工汽车和一汽解放分别以3251辆和3155辆位列第二、三位 [14] - 2025年1-11月累计销量前五企业为：三一集团（2.57万辆，份额20.47%）、徐工汽车（2.03万辆，份额16.16%）、一汽解放（1.92万辆，份额15.29%）、陕汽集团（1.47万辆，份额11.68%）、中国重汽（1.46万辆，份额11.64%） [19][21] - 2025年1-11月，多家企业销量同比大幅增长：广汽领程增长82050%、江淮汽车增长2155%、联合重卡增长1030%、陕汽集团增长444%、一汽解放增长298%、中国重汽增长292%、徐工汽车增长260% [16][19] - 市场份额较去年同期提升显著的企业包括：一汽解放（份额提升3.03个百分点）、陕汽集团（份额提升4.84个百分点） [21] - 2024年全年充电重卡参与者为27家，至2025年11月已增至31家 [18] 细分车型表现 - 2025年1-11月，充电牵引车累计销售8.99万辆，同比大增278%，增速高于充电重卡整体增速（219%）及新能源重卡整体增速（178%） [24] - 充电牵引车累计销量前三企业为：三一集团（1.77万辆，份额19.64%）、一汽解放（1.61万辆，份额17.89%）、徐工汽车（1.54万辆，份额17.14%） [26] - 2025年1-11月，充电自卸车累计销售1.55万辆，同比增长133%，增速低于充电重卡整体但高于新能源自卸车市场整体增速（86%） [29][30] - 充电自卸车累计销量前三企业为：三一集团（3251辆，份额20.93%）、中国重汽（3237辆，份额20.84%）、徐工汽车（2949辆，份额18.98%） [30]

2025年业绩回顾 - 2025年全年总销量突破28万辆，同比增长超10% [1] - 中重卡销量达25.5万辆，增速23.3%，高于行业水平 [5] - 国内中重卡销量20.3万辆，市场份额22.7% [5] - 海外中重卡销量达6万辆，排名提升 [5] - 新能源车型销量4.4万辆，同比大幅提升176.7%，其中中重卡新能源销售4.2万辆，同比提升330.9% [5] - “十四五”期间品牌价值突破1450亿元，连续十四年行业第一 [5] - 国内中重卡销量连续十年第一，牵引车销量连续十九年第一，载货车销量连续五年第一 [5] - 新能源在中重卡头部品牌中增速第一，轻卡份额连续三年提升，海外销量跨越6万辆创历史新高 [5] 2026年经营目标与市场展望 - 2026年公司目标总销量为32万辆，同比提升14% [1][8] - 其中，中重卡整车销量目标为32万辆 [8] - 新能源车型销量目标锁定7.5万辆 [8] - 海外市场销量目标冲刺8万辆 [8] - 公司预测2026年中重卡行业销量预计为125万辆，与2025年基本持平 [8] - 预测2026年轻卡市场销量预计为70万辆，同比增幅达8% [8] - 2025年行业背景：中重卡规模达125万辆，增幅20% [8] - 2025年新能源需求突破22万辆，增长达155% [8] - 2025年海外市场需求38.5万辆，较去年提升1.6万辆 [8] - 2025年辅助驾驶需求突破5000辆 [8] - 2025年行业价格降幅5%-8%，更新车辆62.8万辆，较2024年提升51% [8] 未来战略方向 - 2026年营销工作将以“智”、“质”为主线，从客户、渠道、自身三个维度展开 [9] - 面向客户，致力于打造温暖生态圈，提供成长平台，帮助客户实现省钱和挣钱的价值 [9] - 面向网络，致力于提供高品质产品与服务，为渠道松绑，提振信心 [9] - 面向自身，强调在存量市场中需躬身入局，实现由“指挥干”向“带头干”转变 [9] - 公司立足成为“中国第一 世界一流”的绿色智能交通运输解决方案提供者 [12] - 全力打造“科技解放”、“绿色解放”和“国际解放” [12] - 力争到2030年实现品牌价值超1800亿元、营收规模超1000亿元、市值水平超1000亿元的“三个千亿级”战略目标 [12] 行业趋势分析 - 新能源赛道将纵深升级，政策与市场“双轮驱动”渗透率高速攀升，新技术新模式将重构产业格局 [12] - 智能化将成为新增长点，智能驾驶由低谷走向复苏，将重构产品形态和产业边界 [12] - 全球化布局成为未来关键，贸易限制与地缘差异倒逼企业转变模式，属地化运营是大势所趋 [12] - 解决方案更受客户关注，新能源化、智能化及轻资产化等不同解决方案将成为用户决策重点 [12] - “十四五”期间汽车产业深刻变革，新能源与智能网联浪潮推动全球产业颠覆性变革 [15] - 商用车市场在稳健发展同时迎来结构性调整，格局重塑、竞争加剧 [15]

公司战略定位与生态构建 - 公司已从单一整车制造企业转型为由用户、供应商、经销商、金融机构及生态伙伴共同构成的产业平台 [1] - 公司举办全球合作伙伴大会旨在呈现完整、开放、可持续发展的商用车产业生态，而非仅展示产品和技术 [1] - 大会首次将用户群体深度纳入合作伙伴体系，让卡车司机代表分享运营经历，以打通从产品研发到实际运营的反馈链路 [2] - 公司将采购年会与营销服务年会合并，推动供应商、经销商与主机厂面对面交流，强化价值共创和协同发展 [2] - 大会引入银行及金融机构参与，围绕整车销售、车辆使用和资产运营搭建沟通平台，完善产业链金融支持体系 [2] 产品与技术展示成果 - 大会展陈突破传统，国际馆、智慧运营展区和前瞻技术平台集中亮相，系统展示公司在新能源、智能化和前瞻技术的整体布局 [3] - 公司展示了滑板底盘、"星钥平台"等前沿技术成果，直观呈现了在整车架构和平台化开发方面的探索 [3] - 公司集中展示了L2及以上辅助驾驶解决方案在不同应用场景下的应用，体现了在智能化落地路径上的务实选择 [3] - 公司通过质量主题展区，以驾驶室剖切、材料与工艺可视化展示，系统呈现了在工艺标准、材料选型和流程管控方面的持续投入 [3] 经营策略与近期表现 - 面对行业需求波动和竞争加剧，公司坚持价值营销，未选择通过大幅降价换取短期销量，而是将资源持续投入到高端化、智能化和新能源等中长期赛道 [4] - 随着行业环境趋于理性，下半年以来公司的经营表现明显改善 [5] - 在新能源领域，公司实现了显著增长，依托高度自制化的新能源核心总成体系，在电驱桥、电控、电机、电池PACK等关键环节形成了系统能力 [5] - 海外市场成为重要发力方向，通过加快子公司建设、推进KD工厂布局和强化属地化运营能力，在多个新兴市场实现较快增长 [5] 长期发展战略 - 公司围绕"科技解放、绿色解放、国际解放"的总体目标系统推进战略落地 [6] - 在智能化方面，坚持以辅助驾驶为切入点，聚焦具备商业化条件的应用场景 [6] - 在绿色转型方面，加快新能源产品与绿色制造协同推进 [6] - 在国际化方面，通过组织、研发和运营体系的全面出海，提升全球竞争力 [6] - 公司的发展路径清晰，不以短期价格博弈换取规模，而是以价值竞争和生态共建夯实长期增长基础 [6]

公司战略与高层表态 - 中国一汽高层明确将在一汽解放的政策、资源等方面提供全面支持，并对其提出增强战略定力、坚持新质引领、加快新能源转型、做强海外业务、优化资本运作五点希望 [5] - 公司回顾过去五年发展，在品牌价值、创新能力、产业布局等方面保持行业领先，中重卡国内终端份额持续第一 [7] - 公司判断当前商用车行业处于变革关键期，机遇大于挑战，未来将着力打造“科技解放、绿色解放、国际解放” [7] 2025年业绩与市场表现 - 公司2025年在市场表现、产业布局、科技创新等方面取得进展 [5] - 公司海外市场实现规模跃升 [7] - 公司新能源销量连续三年翻倍增长 [7] 2026年经营目标与营销策略 - 公司设定2026年全年整车销量目标为32万辆，同比增长14% [10] - 公司设定2026年新能源车销量目标为7.5万辆 [10] - 公司设定2026年海外整车销量目标为8万辆 [10] - 2026年营销工作将以“智”与“质”为主线，从客户、渠道和自身三个维度推动营销体系升级 [10] 全球合作伙伴大会概况 - 大会主题为“智领全球 质赢未来” [1] - 大会布展面积超13万平方米，现场展出解放整车228辆，设立核心供应商展区41个 [12] - 参会嘉宾覆盖60个国家和地区，在规模、参展内容及行业影响力上均创历届新高 [12]

公司战略与领导层展望 - 中国一汽将在政策、资源、人才等方面提供全方位支撑，支持一汽解放发展并迈向世界一流[1] - 公司领导对一汽解放提出五点希望：增强战略定力实现“十五五”良好开局、坚持新质引领彰显“科技解放”、加快新能源转型打造“绿色解放”标杆、做强海外业务提升“国际解放”运营水平、优化资本运作激活上市公司平台优势[1] - 一汽解放党委书记、董事长李胜指出，商用车行业处于内外变革关键期，机遇大于挑战，将到达“新一轮增长周期”的关键节点[2] 公司历史业绩与市场地位 - 一汽解放品牌价值连续十四年行业第一，创新指数连续八年行业第一[1] - 公司中重卡终端份额始终稳居国内第一[1] - 公司海外业务取得6年10倍规模跃迁，已跻身第一梯队[1] - 公司新能源销量连续三年翻倍增长，中重卡销量跃居行业第一[1] - 2025年，公司持续巩固了行业第一地位[2] 2025年工作总结与2026年目标 - 公司2026年整车销量目标为32万辆，同比增长14%[2] - 公司2026年新能源车销量目标为7.5万辆[2] - 公司2026年海外整车销量目标为8万辆[2] - 公司2026年营销工作将以“智”、“质”为主线，从客户、渠道、自身三个维度展开[3] 2026年具体营销策略 - 面向客户：致力于打造让客户倍感温暖的生态圈，通过解放卡车让客户实现省钱、挣钱的双重价值[3] - 面向网络：致力于提供高品质产品和服务，为渠道松绑，帮助合作伙伴重拾信心[3] - 面向自身：在存量市场中实现由“指挥干”向“带头干”转变，躬身入局[3] 全球合作伙伴大会概况 - 本次大会主题为“智领全球 质赢未来”，为期4天，包含梦想合伙人大会、营销年会、采购年会等多场活动[3] - 大会布展场地面积超13万平方米，现场展出解放整车228辆，设有全球核心供应商展区41个[3] - 参会嘉宾覆盖60个国家和地区，会议规模、人数、覆盖群体、展品数量及行业影响力均属历届之最[3] - 大会期间同步召开了海外合作伙伴大会及各营销中心、业务领域分会，并举行了有44家媒体参与的恳谈会[4][5]

公司近期业绩与市场地位 - 2024年公司销售量将突破28万辆，中重卡市场份额稳居国内第一[5] - 公司海外出口实现6年增长10倍，新能源业务连续3年翻倍增长[5] - 公司品牌价值连续14年位居行业第一，创新能力连续8年行业第一[5] 公司历史与行业地位 - 公司是中国商用车行业领航者，拥有七十余年历史，与百万卡车司机休戚与共[3] - 公司从第一辆解放牌卡车CA10开始，实现了七代产品积淀和累计900万辆的跨越式发展[5] - 公司依托“四国九地”的研发布局，铸就了中国商用车的领航地位，是民族品牌的旗帜[5] 公司战略与未来规划 - 公司以“让物流更高效，让生活更美好”为理念追求，已成为900万卡车司机的精神符号[5] - 公司将持续践行“共享发展成果”理念，对卡车司机的实际需求进行全方位保障[5] - 公司承诺精准倾斜资源，加大新能源、智能化投入，并设立专项激励[5] - 公司致力于打造协同生态，通过共创平台吸收一线智慧，整合产业链资源，实现共创共赢[5] - 公司朝着实现“中国第一、世界一流”的战略目标勇毅前行[14] 梦想合伙人计划与客户权益 - 公司召开2026全球合作伙伴大会暨第三届梦想合伙人大会，主题为“以爱筑梦 价值共赢”[1] - 公司围绕“全场景运营合作伙伴”定位，为梦想合伙人推出“尊享购车、尊享服务、尊享关怀、尊享创赢”四大核心权益[12] - 权益覆盖从“个人购车、用车服务、家庭关怀、车队运营”的全生命周期支持[12] 公益事业与社会责任 - 公司举行了“解放爱领航·关爱货车司机项目”公益伙伴捐赠仪式，10家经销商伙伴注入爱心资金100万元[7] - 自2018年公益品牌发布以来，公司累计投入公益资金超数千万元，用于卡车司机帮扶、灾害救援、教育支持等领域[8] - 未来公司将以“爱领航传媒中心”为线上中枢，打造与卡车司机互动帮扶的爱心通道，并联动产业链伙伴[10]

核心观点 - 一汽解放在2026全球合作伙伴大会上发布多项系统性战略举措，旨在通过金融协同、用户生态共建、商业模式创新及核心技术升级，推动公司向新能源、智能化、绿色化高质量转型，巩固其作为中国商用车龙头的地位并加速全球化布局 [1][4] 金融协同与战略支持 - 公司携手二十余家金融伙伴正式落地千亿级金融支持计划，该计划是一个围绕“科技解放、绿色解放、国际解放”战略打造的综合性金融协同平台，旨在通过“产业牵引金融、金融赋能产业”的良性循环，撬动技术创新、绿色转型和全球化布局的潜在空间 [1] - 金融池采用“1+N+X”融合模式，即以核心产业为根基、多元金融伙伴为支撑、创新要素为引擎，目标是创造可持续的价值增长空间 [1] 用户生态与责任共建 - 公司召开第三届梦想合伙人大会，聚焦卡车司机群体，从资源投入、服务保障、生态共建等多维度持续优化梦想合伙人体系，旨在与用户形成更高层次的价值共同体 [2] - 具体举措包括在新能源与智能化领域加大投入，并提供专属服务通道、法律援助和公益救助，以降低卡车司机的经营与生活压力 [2] - “解放爱领航”公益品牌升级，通过线上线下联动畅通信息与帮扶渠道，并联合经销商、供应商等产业链伙伴形成合力，在卡友帮扶、灾害救援和教育支持等领域持续投入 [2] 新能源战略与商业模式创新 - 公司发布全新租赁业务品牌“鲸E租”，探索整车租赁与电池租赁并行的“车电分离”模式，该模式依托一汽解放、宁德时代和特来电在整车制造、动力电池与补能网络的协同优势，旨在降低新能源商用车使用门槛并提升用户运营效率 [3] - “鲸E租”计划在未来数年内形成较大规模的新能源资产持有平台，为物流行业提供灵活、高效的绿色运力解决方案 [3] 产品与技术升级 - 公司在“蓝途3.0”平台新能源产品发布会上，集中展示了覆盖多场景的系列化新能源车型，新平台在轻量化、能耗控制和舒适性方面实现系统提升，并在电驱桥、电机、电池等关键总成上持续推进自主化布局 [3] - 发布会现场签署的意向订单，反映出市场对其新能源技术路线和产品实力的认可 [3] - 公司在NG重型发动机领域完成新一轮产品焕新，通过智能化与节能技术融合，在动力性能、气耗水平和可靠性方面实现全面升级，为多样化运输场景提供更具竞争力的动力选择 [3] 未来发展方向 - 公司表示将继续坚持开放合作、创新驱动的发展路径，与产业链上下游及广大用户携手，共同推动中国商用车行业迈向更高质量、更可持续的发展阶段，为实现“中国第一、世界一流”的目标夯实基础 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - 随着经济恢复及“以旧换新”政策推出，国产重卡销量有望逐渐回升，预计2025年销量为111.7万台，同比增长24% [4] - 国产新能源重卡技术成熟、成本下降，预计2025年新能源渗透率将达到18%，行业成长空间体现在国内景气度修复及出口持续成长 [4] - 天然气重卡发展有望提升行业门槛，带动头部企业盈利能力提升 [4] - 推荐潍柴动力、中国重汽（A、H）、中集车辆、福田汽车和一汽解放 [4] 行业总量与月度表现 - 2025年11月国产重卡销量11.3万台，同比增长65%，环比增长7% [2][4] - 2025年1-11月国产重卡累计销量104.1万台，同比增长27% [4] - 11月重卡销量收获同比“八连增”，并创造今年市场最高月销量，高景气度主要源于“以旧换新”政策甩尾效应及传统旺季延续 [4] 销量结构分析 - 2025年11月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体比例分别为51.7%/27.0%/21.2%，重型载货车占比走强（2024年为51.9%/25.3%/22.7%）[4] - 半挂牵引车：11月销量6.2万台，同比增长85%，环比增长5%；1-11月累计销量53.9万台，累计同比增长26% [4] - 重型载货车：11月销量2.9万台，同比增长61%，环比增长11%；1-11月累计销量28.1万台，累计同比增长35% [4] - 重型非完整车辆：11月销量2.3万台，同比增长32%，环比增长6%；1-11月累计销量22.1万台，累计同比增长21% [4] 天然气重卡表现 - 2025年11月国产天然气重卡销量1.9万台，同比增长154%，环比下降12% [2][4] - 2025年1-11月国产天然气重卡累计销量17.7万台，同比增长20% [4] - 天然气半挂牵引车：11月国产销量1.8万台，同比增长156%，环比下降12%；1-11月累计销量17.1万台，同比增长19% [4] - 11月重卡天然气渗透率为17%，1-11月累计渗透率为17% [4] - 根据全生命周期成本测算，对于年度平均行驶里程大于15万公里的牵引车，大部分时间段使用天然气较为经济 [4] - 在大规模设备更新政策推动下，天然气重卡作为使用成本较低的设备，其渗透率有望进一步提升 [4] 新能源重卡表现 - 2025年11月国产新能源重卡销量2.4万台，同比增长219%，环比增长22% [4] - 2025年1-11月国产新能源重卡累计销量16.5万台，同比增长181% [4] - 11月重卡新能源渗透率为21%，1-11月累计新能源渗透率为16% [4] 重点覆盖公司业绩预测 - 潍柴动力 (000338.SZ)：2025年预测EPS为1.44元，预测PE为12.40倍，评级增持 [5] - 中国重汽 (000951.SZ)：2025年预测EPS为1.33元，预测PE为12.94倍，评级增持 [5] - 中国重汽 (3808.HK)：2025年预测EPS为2.51元（人民币），预测PE为10.64倍，评级增持 [5] - 中集车辆 (301039.SZ)：2025年预测EPS为0.54元，预测PE为19.61倍，评级增持 [5] - 福田汽车 (600166.SH)：2025年预测EPS为0.18元，预测PE为15.22倍，评级增持 [5] - 一汽解放 (000800.SZ)：2025年预测EPS为0.09元，预测PE为74.78倍，评级增持 [5]