恒瑞医药 - 公司自主研发的新型抗肿瘤小分子抑制剂HRS-7172片获国家药监局临床试验批准 [1] - 子公司苏州盛迪亚生物医药的注射用SHR-A2009获国家药监局临床试验批准 该药物为以HER3为靶点的抗体药物偶联物 [1] - 公司主营业务为药品研发、生产和销售 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [1] 康德莱 - 控股股东上海康德莱控股集团以每股10.81元价格转让2183.95万股（占总股本5%）予长沙械字号医疗投资 转让总价2.36亿元 [1] - 转让后控股股东持股比例从39.58%降至34.58% 长沙械字号持股比例从1.45%升至6.45% [1] - 公司主营业务为医用穿刺针、医用输注器械等医疗器械的研发、生产、销售和服务 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [1][2][3] 中钢洛耐 - 股东国新双百壹号计划减持不超过1125万股（占总股本1%） [3] - 公司主营业务为中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务 所属行业为建筑材料–装修建材–耐火材料 [3] 瑞玛精密 - 全资孙公司墨西哥瑞玛完成购买墨西哥5.23万平方米土地 交易价格340.64万美元（含税） [4] - 土地将作为北美地区生产经营用地 [4] - 公司主营业务涵盖精密金属冲压结构件、汽车座椅线束与舒适系统产品、汽车空气悬挂系统及5G通讯设备 所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [4] 鸿博股份 - 公司股票连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20% 属于异常波动 [5] - 公司经营情况正常 经营环境未发生重大变化 [5] - 公司主营业务为彩票服务、数字印刷、高端包装 所属行业为轻工制造–包装印刷–印刷 [5][6] 东芯股份 - 公司完成股票交易核查工作 股票于9月3日复牌 [7] - 公司主营业务为中小容量存储芯片独立研发、设计与销售 所属行业为电子–半导体–数字芯片设计 [7] 凯迪股份 - 公司机器人产品仍处于开发阶段 短期内暂无法形成收入 [7] - 公司主营业务为线性驱动系统的研发、生产与销售 所属行业为机械设备–自动化设备–工控设备 [7] 诺唯赞 - 股东国寿成达计划减持不超过1193.2万股（占总股本3%） [8] - 公司主营业务围绕酶、抗原、抗体等功能性蛋白及高分子有机材料进行技术研发和产品开发 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [8] 君实生物 - 控股子公司上海君拓生物医药的JT118注射液获国家药监局临床试验批准 [9] - JT118为猴痘病毒"二合一"重组蛋白疫苗 拟用于预防猴痘病毒感染 [9] - 公司主营业务为新药研发及相关技术转让和服务 新药生产和销售 所属行业为医药生物–生物制品–其他生物制品 [9] 赛力斯 - 8月汽车销量45818辆 同比增长8.43% 其中新能源汽车销量43262辆 同比增长19.57% [10] - 公司主营业务为汽车整车研发、生产、销售 特别是新能源汽车 所属行业为汽车–汽车整车–新能源汽车 [10][11][12] 燕东微 - 股东亦庄国投计划减持不超过1427.62万股（占总股本1%） [13] - 公司主营业务为产品与方案和制造与服务两类业务 所属行业为电子–半导体–分立器件 [13] 中百集团 - 公司及控股子公司连续十二个月内累计诉讼、仲裁金额约2.62亿元 占最近一期经审计净资产14.68% [13] - 作为原告涉及金额约3937.04万元 作为被告涉及金额约22312.92万元 [13] - 公司主营业务为商业零售 所属行业为商贸零售–一般零售–超市 [13] 金开新能 - 公司下属发电项目公司收到可再生能源补贴资金9.39亿元 [13] - 2025年1月1日至8月31日累计收到补贴资金12.14亿元 同比增长341.67% 占2024年全年补贴资金190.12% [13] - 公司主营业务为新能源电力开发、投资、建设及运营 包括光伏发电和风力发电 所属行业为公用事业–电力–光伏发电 [13][14] *ST天茂 - 公司拟主动终止深交所上市并申请转入退市板块 [14] - 现金选择权行权价格为1.60元/股 申报期间为2025年9月15日至19日 [14] - 公司主营业务为人身保险业务和保险销售、基金销售业务 所属行业为非银金融–保险Ⅱ–保险Ⅲ [14] 宁德时代 - 截至8月31日累计回购869万股A股股份（占A股总股本0.1973%） 成交总额21.31亿元 [15] - 最高成交价290元/股 最低成交价231.5元/股 [15] - 公司主营业务为动力电池、储能电池研发、生产、销售 所属行业为电力设备–电池–锂电池 [15] 山西高速 - 实控人山西交通控股集团拟增持金额不低于3000万元 不高于6000万元 [15][16] - 子公司交控金资已于9月1日和2日增持131.12万股 [16] - 公司主营业务为高速公路管理与运营 所属行业为交通运输–铁路公路–高速公路 [16] 青岛银行 - 大股东国信产融控股计划增持不少于2.33亿股 不超过2.91亿股 [16] - 增持后合计持股比例将达19.00%至19.99% [16] - 公司主营业务为存贷款、支付结算等金融服务 所属行业为银行–城商行Ⅱ–城商行Ⅲ [16] 格力电器 - 股东京海互联3月20日至9月2日增持4638.27万股（占总股本0.83%） 增持金额20.99亿元 [17] - 增持后京海互联持有4.39亿股（占总股本7.83%） [17] - 公司主营业务为空调器生产销售及相关进出口业务 所属行业为家用电器–白色家电–空调 [17] 中国石油 - 公司拟将5.41亿股A股股份（占总股本0.30%）无偿划转给中国移动集团 [18] - 划转后中国石油集团直接持股比例从82.46%降至82.17% 中国移动集团直接持有0.30%股份 [18] - 公司主营业务涵盖油气勘探开发、炼油化工、天然气销售及新能源业务 所属行业为石油石化–炼化及贸易–炼油化工 [18] 镇洋发展 - 浙江沪杭甬拟通过发行A股股份换股吸收合并公司 换股比例为1:1.0800 [18][19][20] - 交易完成后公司终止上市并注销法人资格 [19] - 公司主营业务为氯碱相关产品研发、生产与销售 所属行业为基础化工–化学原料–氯碱 [20]

行业整体表现 - 2025年上半年白电行业营收与利润实现双增长 得益于内外销协同共振 [1][2] - 行业盈利能力逆势改善 毛利率整体平稳 盈利提升主要来自费用率下降尤其是销售费用率的优化 [2][4] 企业层级分化 - 一线白电企业如美的 海尔凭借全球化布局与数字化变革实现稳健增长 [3] - 二线企业如海信 美菱整体稳定度偏弱 利润端承压 主因市场竞争加剧与头部品牌价格战 [3] 海外市场表现 - 新兴市场包括南亚 中东非表现亮眼 [5] - 北美市场受关税影响增速放缓 其中美的为应对关税影响Q1提前出货 海尔整体节奏稳定 [5] - 美国降息预期有望提振地产与家电需求 新兴市场增长动能仍强 [7] 国内市场趋势 - 国内"以旧换新"政策有效提振需求 其透支效应有限 [1][6] - 新一轮限额式国补政策有望持续拉动需求 国补政策带动产品结构升级 [4][6] - 高基数下Q3增长或边际放缓 但中长期仍具韧性 [6] 企业战略与能力 - 白电企业通过降本增效 深化本土化布局等方式持续提升盈利能力和抗风险能力 [1][9] - 部分企业通过费用管控与产品结构优化实现利润率提升 [8] - 海尔等具备完善的海外产能布局的公司有望迎来良好增长 [7] 行业前景与投资重点 - 随着国内政策持续发力 海外降息预期升温 白电板块仍具备较强的成长性与配置价值 [1][9] - 重点推荐优质白电龙头海尔智家 美的集团 海信家电 格力电器 [9]

业绩表现 - 25H1营收973.2亿元同比下降2.46% 归母净利润144.1亿元同比增长1.95% [1] - Q2单季度收入559.82亿元同比下降12.11% 归母净利润86.08亿元同比下降10.07% [1] - 消费电器收入762.8亿元同比下降5% 工业及绿色能源/智能装备/其他主营收入分别同比增长17%/21%/17% [2] 业务结构 - 内销收入711.6亿元同比下降5.27% 毛利率34.56%同比下降0.65个百分点 [2] - 外销收入163.4亿元同比增长10.19% 毛利率18.06%同比下降0.17个百分点 [2] - 多元化业务布局推进 工业及绿色能源/智能装备/其他主营均实现双位数增长 [2] 财务预测 - 预计25-27年EPS分别为5.87/6.05/6.29元每股 较原预测下调 [3] - 采用10倍PE估值（原11倍） 目标价58.70元下调3% [3] - 经营性现金流状态良好 高分红及低估值属性提供安全边际 [3]

上市表现 - 奥克斯电气有限公司于2025年9月2日在港交所主板上市 发行价为每股17.42港元[1] - 上市首日午间收盘股价下跌7%至16.73港元 市值约为257.27亿港元[1] - 这是郑坚江旗下第三家上市公司 此前已拥有三星医疗和奥克斯国际两家上市公司[1] 财务表现 - 2022年至2024年营收从195.28亿元增长至297.59亿元 净利润从14.42亿元增长至29.1亿元[3] - 2025年第一季度营收93.52亿元 同比增长27% 净利润9.25亿元 同比增长23%[3] - 与格力电器相比存在显著差距 2024年格力营收达1900.38亿元而奥克斯为297.59亿元[5] 市场策略 - 凭借智能产品和低价策略迅速崛起 支持手机APP远程控制的智能功能获得消费者青睐[3] - 采用"农村包围城市"路线 从县乡起家通过电商渠道抢占市场份额[5] - 格力在一二线城市拥有深厚根基和庞大分销网络 保持行业龙头地位[5] 知识产权纠纷 - 自2013年起格力电器董事长董明珠多次公开指责奥克斯挖角人才并侵犯专利[3] - 2017年至2023年4月期间格力共27次起诉奥克斯专利侵权且全部胜诉[3] - 专利纠纷涉及空调产品核心技术和商业秘密保护[3] 上市历程 - 2016年曾在新三板短暂亮相但一年后摘牌 后转战A股市场于2023年6月完成辅导工作但未成功上市[5] - 2025年1月首次向港交所递交申请未果 7月16日再度递表并于8月12日成功通过聆讯[5]

投资评级 - 格力电器投资评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 行业竞争加剧导致公司短期承压但盈利能力保持稳健 [1] - 公司坚守价盘策略在价格竞争中需求承压但净利率稳中有升 [1] - 公司通过创新产品和自主品牌开拓海外市场已建立近500家自主品牌代理商网络 [2] 财务表现 - 2025H1营收976.2亿元同比下降2.7% 归母净利润144.1亿元同比增长2.0% [1] - Q2单季营收559.8亿元同比下降12.1% 归母净利润85.1亿元同比下降10.1% [1] - 经营活动现金流量净额283.3亿元同比增长453.1% [3] - 毛利率同比下降0.9个百分点至28.5% 其中消费电器毛利率下降0.3个百分点 [3] - Q2销售费用率同比下降0.3个百分点至7.1% 财务费用率同比下降0.9个百分点至-2.1% [3] 业务板块表现 - 消费电器收入同比下降5.1%至762.8亿元 其中内销收入同比下降5.3%至711.6亿元 [2] - 外销收入同比增长10.2%至163.4亿元 [2] - 工业制品及绿色能源收入增长17.1%至95.9亿元 [2] - 智能装备收入增长20.9%至3.1亿元 其他主营收入增长16.6%至13.1亿元 [2] 行业对比 - 2025H1空调零售额同比增长12.4% 零售量增长15.6% [2] - Q2空调零售额增长19.6% 零售量增长23.1% [2] - H1空调出口额同比增长7.7%至424.5亿元 [2] - 中央空调内销额同比下降10.1% [2] 财务指标预测 - 预计2025-2027年归母净利润为335/352/368亿元 同比增长4%/5%/5% [3] - 预计2025-2027年每股收益为5.98/6.28/6.57元 [4] - 预计2025-2027年PE为6.9/6.6/6.3倍 [4] - 预计2025-2027年ROE为21.7%/20.7%/19.9% [4] 资产负债状况 - Q2末合同负债124.0亿元同比下降12.1% 环比下降32.0% [3] - 其他流动负债611.2亿元同比下降1.8% 环比下降0.7% [3] - 存货规模242.5亿元同比下降16.7% 环比下降13.2% [3] 同业估值比较 - 格力电器当前PE(25E)6.9倍低于海尔智家11.5倍和美的集团12.8倍 [19] - 格力电器PEG(25E)1.4倍高于海尔智家1.2倍和美的集团1.3倍 [19]

增持主体 - 5%以上股东京海互联网科技发展有限公司作为增持主体 [1] 增持规模 - 增持股数达4,638.27万股 占总股本比例0.8281% [1] - 增持金额为20.99亿元 [1] 持股变化 - 增持前持股3.92亿股 占比7.01% [1] - 增持后持股4.39亿股 占比7.8342% [1] 实施情况 - 增持方式采用集中竞价交易 [1] - 实际执行期间为2025年3月20日至9月2日 [1] - 计划期间为2025年3月4日起6个月内 [1] 资金来源 - 资金来源包括自有资金及金融机构增持专项贷款 [1] 计划执行 - 计划金额区间为不低于10.5亿元且不超过21亿元 [1] - 实际增持金额20.99亿元完全符合计划区间 [1] 公司影响 - 增持不会导致公司控制权变化 [1] - 增持不影响公司上市地位 [1]

股东增持情况 - 京海互联网科技发展有限公司完成格力电器股份增持计划 通过集中竞价方式增持公司股份4638.27万股 [1] - 增持金额达20.99亿元人民币 使用自有资金和金融机构增持专项贷款作为资金来源 [1] - 本次增持实施完毕后 京海互联持有格力电器股份数量相应增加 [1]

增持情况 - 格力电器获京海互联累计增持金额达20.99亿元[2] - 山西高速实际控制人拟以3000万元-6000万元增持公司股份[2] - 青岛银行获国信产融控股拟增持2.33亿股-2.91亿股[2] 减持情况 - 普天科技遭产业投资基金减持0.8766%股份[2] - 滨海能源股东干建林减持股份比例超过1%[1][2] - 燕东微遭亦庄国投拟减持不超过1%股份[2] - 诺唯赞持股5%以上股东国寿成达拟减持不超过3%股份[2] - 中钢洛耐股东国新双百壹号拟减持不超过1%股份[2]

股东增持情况 - 京海互联网科技发展有限公司完成对格力电器股份增持计划 增持股份数量为4638.27万股[1] - 增持金额达到20.99亿元人民币 资金来源包括自有资金和金融机构增持专项贷款[1] - 增持方式为通过集中竞价交易实施[1]

公司上市表现 - 奥克斯电气于9月2日在港交所主板上市 发行价为17.42港元/股 首日股价跌破发行价至16.480港元/股 下跌5.40% 总市值256.62亿港元 [1] 公司发展历程 - 公司名称源于英语单词ox（牛） 象征拓荒牛精神 创始人郑坚江1961年出生于浙江宁波贫困家庭 初中辍学后从事底层工作 25岁以2000元贷款承包钟表零件厂开启创业 [4] - 1994年正式进军空调行业 同年格力董明珠成为销售主管 2000年起尝试多元化发展 进入地产/医疗/投资领域 曾因汽车产业投资失败造成上亿元损失 [4] - 2002年公布《空调制造成本白皮书》 将1.5匹空调售价压低至1880元 以价格策略成功破局 2012年成为行业最早做电商的空调企业 2018年线上销售排名第一 [4] - 公司从1986年成立到主板上市历时39年 郑坚江现拥有三家上市公司：三星医疗/奥克斯国际/奥克斯电气 [12][15] 行业竞争格局 - 奥克斯与格力持续十余年竞争 涉及专利战/人才战/舆论战 2013年董明珠首次公开指责奥克斯挖走人才 [8][9] - 2015年起双方至少有58起诉讼纠纷 其中45起为专利侵权案件 2017年格力专利诉讼获奥克斯赔偿4000万元 创行业纪录 [10] - 2019年格力实名举报奥克斯空调不合格 奥克斯反击称不正当竞争并报案 双方曾围绕日本压缩机专利诉讼 奥克斯一审获赔2.2亿元但二审因专利无效败诉 [10] - 格力举报和诉讼重创奥克斯品牌形象 影响IPO进程 奥克斯2016年曾登陆新三板但一年后退市 2018年启动A股上市未果 2025年转战港股最终成功 [11] 渠道战略演变 - 格力主攻线下 构建庞大分销网络 在全国设立约3万家专卖店 [5] - 奥克斯早期侧重线上 2018年线上销售第一 后线下发力 网点一度超过4万个 [4][6] 财务表现对比 - 2024年格力营收同比下滑7.31% 而奥克斯营收增速达23.45% [14]