股东股份质押变动 - 股东长沙中联和一盛投资合伙企业办理股份质押及解除质押手续 [1] - 本次质押股份数量为4600万股 [1] - 本次解除质押股份数量为6000万股 [1]

公司电池产品布局 - 已量产全自研动力电池产品 均为液态电池 [1] - 量产产品包括6kWh-18kWh系列化高功率农机电池 [1] - 量产397kWh能量型矿卡电池和134kWh高倍率型矿卡电池 [1] - 量产140-800kWh高安全长寿命重卡电池 [1] 固态电池研发布局 - 成立专项科研组开展固态电池研发 由博士硕士团队组成 [1] - 依托高校教授团队及国家重点实验室测试资源 [1] - 研发分三阶段推进：固液混合态电池→半固态电池→全固态电池 [1] 产品技术参数 - 农机电池功率范围覆盖6kWh-18kWh [1] - 矿卡电池提供397kWh能量型和134kWh高倍率型两种规格 [1] - 重卡电池容量范围覆盖140kWh-800kWh [1]

股权质押 - 2025年9月24日和一盛投资质押4600万股，占所持6.74%、总股本0.53%，用于偿债[6] - 2025年9月25日和一盛投资解除质押6000万股，占所持8.80%、总股本0.69%[8] 股东持股及质押情况 - 截至披露日，和一盛投资持股682201864股，比例7.89%，质押43.61%、总股本3.44%[8] - 佳卓集团等多家股东持股及质押比例情况[8][9] - 股东合计持股983490603股，比例11.37%，质押53.52%、总股本6.09%[9]

股东持股与质押情况 - 和一盛投资本次质押4600万股，占所持6.74%、总股本0.53%[2] - 和一盛投资本次解除质押6000万股，占所持8.80%、总股本0.69%[4] - 和一盛投资持股6.82201864亿股，质押后质押股占所持43.61%、总股本3.44%[3] - 佳卓集团等多家股东持股及质押情况[3][5] - 合计持股9.83490603亿股，质押后质押股占所持53.52%、总股本6.09%[5]

工程机械板块市场表现 - 工程机械板块整体下跌1.32%，领跌个股为山河智能（下跌7.98%）和华东重机（下跌5.25%）[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点，深证成指上涨0.67%至13445.9点，板块表现弱于大盘[1] - 板块内个股分化明显：中际联合上涨1.11%至40.95元，长龄液压上涨0.82%至56.48元，而山河智能成交量达144.32万手，成交额19.98亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出7.85亿元，游资资金净流入7029.97万元，散户资金净流入7.14亿元[2] - 唯万密封获主力资金净流入2218.11万元（占比6.36%），徐工机械获主力净流入1289.49万元（占比1.16%）[3] - 山河智能虽跌幅最大但未列入资金流向前十，显示资金出逃集中于头部下跌个股[2][3] 个股交易活跃度 - 三一重工成交额达12.74亿元，成交量57.54万手，为板块内交易最活跃个股[1] - 中联重科成交额8.77亿元（成交量112.45万手），柳工成交额8.34亿元（成交量78.61万手）[2] - 恒立液压成交额7.93亿元，股价持平于93.34元，显示大额资金博弈[1]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润27.65亿元，同比增长20.84% [1] - 第二季度归母净利润13.55亿元，同比下降1.29% [1] - 盈利能力持续修复，多种产品毛利率回升 [1] 业务收入 - 起重机械业务营收83.74亿元，同比增长1.24% [1] - 混凝土机械业务营收48.69亿元，同比增长15.66% [1] - 土方机械业务营收42.93亿元，同比增长22.11% [1] 海外市场 - 海外市场收入138.15亿元，同比增长14.66% [1] - 中东、东南亚、澳新等市场保持高速增长 [1] - 海外市场开拓战略有望带来长期受益 [1] 技术创新与增长潜力 - 公司已建设人形机器人训练场并打造中科云谷具身智能平台 [1] - 平台包含云端超脑、大小脑端到端算法模型及完整工具链 [1] - 具身智能技术未来有望构建全新增长极 [1] 投资评级与目标价 - 给予A股6个月目标价9.32元 [1] - 给予港股6个月目标价7.64元 [1] - 维持买入评级 [1]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中股价下跌2.01%至7.80元/股 成交额2.80亿元 换手率0.50% 总市值674.59亿元 [1] - 主力资金净流出3117.30万元 特大单净流出2558.03万元（买入1154.86万元占比4.12% 卖出3712.89万元占比13.26%） [1] - 大单净流出559.27万元（买入5686.16万元占比20.30% 卖出6245.43万元占比22.30%） [1] - 年内股价累计上涨12.55% 近5/20/60日分别上涨2.50%、4.14%、11.59% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入248.55亿元 同比增长1.30% [2] - 归母净利润27.65亿元 同比增长20.84% [2] - A股上市后累计现金分红288.80亿元 近三年累计派现80.13亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至8月8日股东户数26.22万户 较上期增加1.00% [2] - 中国证券金融股份有限公司持股2.33亿股（第六大股东） 较上期增持428.32万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股1.82亿股（第七大股东） 较上期减持5058.91万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股8880.62万股（第十大股东） 较上期增持757.80万股 [3] 公司业务构成 - 主营业务收入结构：起重机械33.69% 混凝土机械19.59% 土方机械17.27% 高空机械10.43% 其他机械和产品10.09% 农业机械8.00% 金融服务0.93% [1] - 所属申万行业：机械设备-工程机械-工程机械整机 [1] - 概念板块涵盖工程机械、雅下电站概念、机械、农机、机器人概念等 [1]

板块整体表现 - 工程机械板块当日上涨1.46%，领涨股为中力股份（涨4.80%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内10只个股涨幅超2%，其中山推股份（4.78%）、杭叉集团（4.08%）涨幅居前[1] 个股价格表现 - 中力股份收盘价46.10元，成交量10.61万手，成交额4.82亿元[1] - 三一重工成交额21.33亿元居首，涨幅2.87%[1] - 山河智能跌幅最大（-6.13%），成交额20.09亿元[2] - 福事特跌5.74%，万通液压跌2.89%，南方路机跌2.10%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入1047.75万元，游资净流出9318.91万元，散户净流入8271.16万元[2] - 三一重工主力净流入3.65亿元（占比17.11%），游资净流出1.00亿元[3] - 徐工机械主力净流入1.11亿元（占比13.67%），游资净流出6423.50万元[3] - 中力股份主力净流入5555.35万元（占比11.52%），散户净流出5780.19万元[3] - 杭叉集团主力净流入3224.04万元，游资净流出2503.86万元[3] 成交活跃度 - 中联重科成交量148.22万手居首，成交额11.71亿元[1] - 山河智能成交量136.02万手，成交额20.09亿元[2] - 徐工机械成交量78.15万手，成交额8.12亿元[1] - 恒立钻具成交额最低（6417.32万元）[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 A股目标价9.32元（较当前7.80元存在19.5%上涨空间） H股目标价7.64元（较当前7.13元存在7.1%上涨空间）[3][5][45] 核心观点 - 2025H1业绩稳健增长 营收248.55亿元（+1.30% YoY） 归母净利润27.65亿元（+20.84% YoY） 扣非归母净利润19.25亿元（+30.08% YoY）[1] - Q2单季度营收127.38亿元（-0.19% YoY） 归母净利润13.55亿元（-1.29% YoY） 扣非归母净利润10.51亿元（+49.64% YoY）[1] - 盈利能力持续修复 毛利率28.15%（-0.16pct YoY） 净利率11.67%（+1.31pct YoY） 期间费用率改善1.63pct[2][13] - 海外收入138.15亿元（+14.66% YoY） 占总收入55.58% 中东/东南亚/澳新市场高速增长 非洲区域增幅超179%[2][29][31] - 具身智能战略布局 已研制三款人形机器人 建设中科云谷具身智能平台 构建全新增长曲线[3][34][40] 分业务表现 - 起重机械营收83.74亿元（+1.24% YoY） 毛利率32.14%（-0.10pct YoY）[2][18] - 混凝土机械营收48.69亿元（+15.66% YoY） 毛利率22.70%（+0.84pct YoY）[2][18] - 土方机械营收42.93亿元（+22.11% YoY） 毛利率29.53%（-1.97pct YoY）[2][20] - 高空机械营收25.92亿元（-34.47% YoY） 毛利率29.76%（+2.78pct YoY）[2][23] - 农业机械营收19.88亿元（-15.16% YoY） 毛利率12.05%（-1.42pct YoY）[2][24] 全球化发展 - 采用"端对端/数字化/本土化"模式 已建成30余个一级业务航空港及430多个二三级网点[29][31] - 扩建德国威尔伯特工厂 新建匈牙利高机工厂 完善欧洲制造网络[31] - 新兴区域市场销售占比达39%[31] 盈利预测 - 2025-2027年预计营收504.3/583.7/678.8亿元 同比增长10.88%/15.75%/16.29%[3][4] - 2025-2027年预计归母净利润50.4/62.5/77.1亿元 同比增长43.16%/23.93%/23.36%[3][4] - 对应PE为13.4x/10.8x/8.8x 低于可比公司平均PE（16.01x/12.64x/10.22x）[3][43][44] 费用结构 - 销售费用率8.44%（+0.69pct YoY） 管理费用率4.11%（-0.63pct YoY） 财务费用率-1.49%（-2.06pct YoY）[2][13] - 研发费用率同比上升0.36pct[2]

核心财务表现 - 上半年营收248.55亿元 同比增长1.30% 归母净利润27.65亿元 同比增长20.84% 归母净利率11.12% 同比提升1.80个百分点 [1] - 扣非归母净利润19.25亿元 同比增长30.08% 其中第二季度扣非归母10.51亿元 同比大幅增长50% [1] - 经营性现金流净额17.52亿元 同比大幅增长112.46% [1] 全球化战略成果 - 上半年海外收入138.15亿元 同比增长约15% 占比提升至55.58% [1] - 非洲区域同比增幅超179% 全球已建成30余个一级业务航空港 430多个二三级网点 [2] - 海外本土化员工约5000人 产品覆盖170多个国家和地区 [2] 农机业务发展 - 推进"高端 国际 新能源"战略 2025上半年小麦机市占率居前二 拖拉机和水稻机逆势增长 [2] - 将工程机械技术底蕴融入农机产品 在电动化和绿色化方面具有技术优势 混动拖拉机性能领先 [2] 战略转型与市场布局 - 通过"全球化 多元化 数字化"战略实现向"价值成长型"企业转型 [1] - 深化"航空港+地面部队+飞行部队"模式 推进网点布局与市场下沉 [2] - 持续推进海外研发制造基地拓展升级 完善欧洲制造网络 [2]