指数表现 - 截至2025年8月26日09:37 恒生医疗保健指数下跌0.25% 成分股中科伦博泰生物-B领涨2.55% 博安生物涨2.05% 乐普生物-B涨1.95% 心泰医疗领跌9.61% 医脉通跌4.10% 锦欣生殖跌3.88% [3] - 同期恒生港股通创新药精选指数下跌0.18% 成分股中科伦博泰生物-B领涨2.55% 乐普生物-B涨1.95% 诺诚健华涨1.55% 药明康德领跌2.25% 远大医药跌1.86% 绿叶制药跌1.35% [4] ETF表现 - 恒生医疗ETF上涨0.14%至0.73元 冲击4连涨 近2周累计上涨8.01% [3] - 港股创新药精选ETF上涨0.10%至1.04元 冲击4连涨 近2周累计上涨8.09% 涨幅排名可比基金1/2 [4] - 恒生医疗ETF近1月日均成交24.63亿元 排名可比基金第一 盘中换手率2.3% 成交1.81亿元 [3] - 港股创新药精选ETF近1周日均成交8538.49万元 盘中换手率1.87% 成交590.33万元 [4] - 恒生医疗ETF近1周规模增长9659.89万元 新增规模位居可比基金1/3 [9] - 恒生医疗ETF本月融资净买额187.18万元 融资余额2.52亿元 [10] 百济神州交易 - 百济神州出售Tarlatamab海外销售分成权益予Royalty Pharma 总对价最高达9.5亿美元 含8.85亿美元首付款 [4][5] - 交易涉及中国以外地区销售净额7%特许权使用费的大部分权利 公司保留中国商业权利 可能获得额外6500万美元付款 [5] - 该交易属于特许权折现模式 有助于优化财务结构 为临床试验和研发提供资金支持 [6][7] ETF产品特征 - 恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数 覆盖港股医疗保健核心资产 前十大权重股合计占比61.96% 百济神州为重要成分股 [8][14] - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数 聚焦创新药龙头 百济神州为第一大权重股占比15.61% 前十大权重股合计占比77.81% [8][17] - 恒生医疗ETF近2年净值上涨56.81% 排名QDII股票型基金15/93 自成立以来最高单月回报28.34% 最长连涨月数6个月 连涨涨幅79.42% 月均收益率7.42% [10] - 港股创新药精选ETF自成立以来月盈利概率达100% [15] - 恒生医疗ETF近1年夏普比率2.41 成立以来超越基准年化收益0.61% [10][11] 风险控制指标 - 恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.63% 为可比基金最小回撤 回撤后修复天数43天 [12] - 港股创新药精选ETF成立以来最大回撤5.45% 相对基准回撤0.13% 回撤后修复天数3天 [16] 运营效率 - 恒生医疗ETF管理费率0.50% 托管费率0.15% [13] - 港股创新药精选ETF管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金最低费率 [16] - 恒生医疗ETF近1年跟踪误差0.060% 为可比基金最高跟踪精度 [14] - 港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差0.096% 为可比基金最高跟踪精度 [17] 估值水平 - 恒生医疗保健指数最新市盈率31.88倍 处于近3年18.27%分位 估值低于近3年81.73%的时间 [14]

美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔释放鸽派信号 市场对9月降息预期升温至83.3%概率 [1] - 流动性敏感板块包括科技、医药、互联网有望受益 [1] 港股市场表现 - 港股关键指数8月25日集体大涨 但早盘出现调整 [1] - 恒生科技指数早盘一度下跌近1% [1] - 恒生科技指数ETF（513180）和恒生互联网ETF（513330）跟随指数调整 [1] - 恒生医药ETF（159892）呈现小幅震荡走势 [1] 医药行业动态 - 创新药龙头百济神州与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议 [1] - Royalty Pharma同意向百济神州瑞士支付8.85亿美元 [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.45% [1] - 恒生科技指数下跌0.76% [1] 海底捞财务表现 - 上半年净利润同比下降13.7% [1] - 股价低开3.16% [1] 百济神州交易动态 - Royalty Pharma同意支付8.85亿美元购买Imdelltra中国以外地区特许权使用费 [1] - 股价高开1.12% [1]

交易核心内容 - 百济神州及其全资子公司百济神州瑞士与RoyaltyPharma签订《特许权使用费购买协议》[1] - RoyaltyPharma向百济神州瑞士支付8.85亿美元购买Imdelltra中国以外地区销售的分级特许权使用费大部分权利[1] - 特许权使用费为年度净收入的中个位数百分比（约3%-6%）[1] 交易条款细节 - 百济神州瑞士在交割日至2026年8月25日期间可出售额外特许权权利[1] - 行使卖出选择权可获得最高6500万美元额外付款[1] - 年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元部分卖方将分享特许权使用费[1] 权利保留安排 - 百济神州瑞士保留部分特许权收取权利[1] - 公司同时保留《安进合作协议》项下的其他经济利益[1]

核心交易内容 - Royalty Pharma支付8.85亿美元首付款购买Imdelltra中国以外地区中个位数百分比特许权使用费的大部分权利 [1] - 百济神州拥有2026年8月25日前出售额外特许权使用费的选择权 若行使可获得6500万美元额外付款（按比例调整） [1] - 对于中国外收入超过15亿美元部分 公司保留特许权使用费分成权益 [1] 历史合作背景 - 特许权使用费源于2019年10月与安进的战略合作 安进当时购入公司20.5%股份成为最大股东 [3] - 合作涉及20余款创新药全球开发 公司承担最高12.5亿美元开发成本并获中个位数比例特许权使用费 [3] - 本次单产品特许权转让使公司回收超过9.5亿美元成本 [3] 战略意义 - 公司通过特许权使用费转让实现创新药出海之外的国际化新模式 [6] - 与安进保持深度绑定关系 享有安进多款新药中国商业化权益 [6] - 直接参与安进多款新药的全球开发与商业化进程 [6]

股价表现 - 8月25日盘中上涨2.02%至320美元/股 成交额806.65万美元 总市值379.04亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额24.33亿美元 同比增长44.73% [1] - 归母净利润9559万美元 同比增长125.73% [1] 公司业务 - 商业化阶段生物技术公司 专注于癌症治疗药物开发及商业化 [2] - 产品组合包含六种内部开发临床阶段候选药物 含三种后期临床候选药物 [2] - zanubrutinib为BTK抑制剂 tislelizumab为PD-1抗体 pamiparib为PARP抑制剂 [2] - 获得五种药物授权许可 包括三种已在中国销售的新基授权药物ABRAXANE/REVLIMID/VIDAZA [2] 公司背景 - 2010年在北京成立 2016年2月于纳斯达克全球精选市场上市 [2] - 截至2018年7月拥有超过1300名员工的全球团队 [2] - 具备研究/临床开发/生产/商业化的全面全球生物技术公司实力 [2]

宏观政策动态 - 央行上海总部取消上海市首套与二套住房贷款利率区分 不再执行差异化定价机制 [2] - 中办国办提出到2027年对碳排放总量稳定行业优先实施配额总量控制 推行免费与有偿结合分配方式 [3] - 广州推动优质企业登陆北交所及新三板 现有境内外上市公司239家 累计融资超7000亿元 总市值约3.3万亿元 [4][5] 金融机构动向 - 中国银行400亿美元中期票据计划在港交所上市 面向专业投资者发行 [6] - 国信证券获证监会批准发行股份收购万和证券96.08%股权 [7] - 农业银行原副楼文龙因受贿8451万元被判处无期徒刑 [8] 证券市场表现 - A股主要指数全线收涨 创业板指涨3% 沪指涨1.51% 深成指涨2.26% 两市成交额超3万亿元 [9] - 两市融资余额增加83.43亿元 总额达21327.88亿元 [10][11] - 港股恒生指数涨1.94% 恒生科技指数涨3.14% 东风集团涨超54% 蔚来涨超15% [12] 企业经营与财务 - 奇瑞集团将供应商平均付款账期压缩至47天 优化供应链资金压力 [13] - 舒泰神上半年营收1.26亿元同比下降31.14% 净亏损2463.56万元 但股价年内暴涨723% [14] - 长城军工上半年营收6.99亿元同比增长29.55% 净亏损2740万元同比减亏 股价年内涨超428% [15] 公司治理与资本运作 - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超过800万股 占总股本0.42% [16] - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案 公司称不影响经营 [17] - 百济神州以8.85亿美元向RoyaltyPharma出售海外特许权使用费 可能额外获6500万美元付款 [18][19] 企业业绩表现 - 拼多多第二季度营收1039.8亿元同比增长7% 调整后净利润327.1亿元超市场预期 在线营销收入557亿元增长13% [20]

交易概述 - 百济神州及瑞士子公司与Royalty Pharma签订特许权使用费购买协议 涉及8.85亿美元首付款 [1] - 交易标的为Imdelltra（Tarlatamab）在中国以外地区销售的分级特许权使用费大部分权利 [2] - 特许权使用费源自百济瑞士与安进2019年签署的合作协议 [2] 财务条款 - Royalty Pharma支付8.85亿美元首付款购买中个位数百分比的分级特许权使用费 [2] - 百济瑞士有权在2026年8月25日前行使卖出选择权 最高可获得6500万美元额外付款 [2] - 当年净收入超过15亿美元部分 卖方保留部分特许权使用费分成权益 [2] 产品范围 - 协议覆盖所有剂量形式（包括聚乙二醇化版本）及制剂类型（短效或长效）的Imdelltra产品 [2] - 包含所有给药方式或给药途径的Tarlatamab相关产品 [2]

交易核心条款 - Royalty Pharma旗下子公司同意支付8.85亿美元购买百济神州瑞士就Imdelltra产品在中国以外地区年度销售净收入收取中个位数百分比特许权使用费的大部分权利 [1][2] - 百济神州瑞士保留在交割日至2026年8月25日期间行使卖出选择权的权利 行使后可获得最高6500万美元额外付款 [3] - 对于年度Imdelltra中国外净收入超过15亿美元的部分 百济神州瑞士将分享特许权使用费的一部分 [3] 交易背景与产品信息 - 特许权使用费源于安进公司根据2019年10月31日签订的《合作协议》向百济神州瑞士支付的费用 [2] - Imdelltra（Tarlatamab）是一种单克隆抗体 主要适应症为复发性或难治性小细胞肺癌 通过激活患者自身T细胞杀死癌细胞 [3] - 小细胞肺癌是一种高度侵袭性且生长迅速的肺癌类型 治疗手段有限 Tarlatamab为传统治疗方案无效或复发患者提供了新的治疗选择 [3] 交易对手方财务数据 - Royalty Pharma截至2023年底总资产182.23亿美元 净资产103.42亿美元 总收入和其他收入22.64亿美元 净利润8.59亿美元 [1] - Royalty Pharma与百济神州不存在关联关系 除本次交易外无其他产权、业务、资产、债权债务、人员等方面的关系 [1]

交易核心条款 - RoyaltyPharma支付8.85亿美元购买Imdelltra中国以外地区销售净收入中个位数百分比特许权使用费的大部分权利 [1] - 百济神州瑞士可在2026年8月25日前通过出售额外特许权收取权获得最高6500万美元额外付款 [1] - 交易不构成关联交易且无需提交股东大会审议 [1] 产品与地域范围 - 交易涉及单克隆抗体Imdelltra（Tarlatamab）在中国以外市场的特许权收益 [1] - 特许权使用费计算基础为年度销售净收入 按中个位数百分比（通常指4%-6%）收取 [1] 交易主体与性质 - 交易双方为百济神州全资子公司百济神州瑞士与RoyaltyPharma [1] - 协议类型为特许权使用费购买协议 属于资产变现类金融操作 [1]