首版商保创新药目录发布 - 2025年12月7日，首版商保创新药目录发布，旨在为临床价值高但超出基本医保定位的创新药开辟新的商业保险支付渠道 [1][3] - 通过商业保险赔付，可大幅降低患者自付比例，显著提升产品的可及性与市场渗透率，推动创新药“普惠化”程度大幅提升 [1][3] - 目录严格筛选，最终入选率仅约15.7%，体现了对具有显著临床优势的差异化“真创新”产品的高度认可和支持导向 [1][3] 政策与宏观环境支持 - 2025年12月10日至11日召开的中央经济工作会议，将“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”列为明年经济工作的重点任务 [1][3] - 商保创新药目录的支持“真创新”导向与中央经济工作会议精神一致，有望为行业获得源头活水的支持 [1][3] - 在政策积极引导、支付体系破局以及流动性保持宽松的共振下，港股创新药板块有望迎来新一轮发展机遇 [1][3] 恒生创新药指数与ETF产品 - 恒生创新药ETF（520500）是目前市场上仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF [1][3] - 恒生创新药指数筛选港股市场中业务与创新药研究、开发及生产相关的上市公司，并剔除主营业务在CXO行业的公司，以提升指数创新纯度 [1][3] - 截至2025年12月11日，指数前五大成份股为康方生物、中国生物制药、百济神州、信达生物和科伦博泰生物-B [1][3] 市场资金流向与产品表现 - 自2025年12月8日以来，恒生创新药ETF（520500）连续4个交易日（12月8日至12月11日）获资金净流入，合计金额达1.92亿元 [1][3] - 资金流入助推其最新份额达12.25亿份、最新规模达20.41亿元，双双刷新自2024年12月16日成立以来的新高 [1][3] - 该产品2025年四季度以来日均成交额达7.37亿元，具有规模较大、流动性较优的特点，并支持场内T+0交易，且为融资融券标的 [1][3]

宏观与政策利好 - 美联储于2025年12月如期降息25个基点，提振市场情绪，港股市场集体高开 [1] - 2025年12月7日首版商保创新药目录出炉，为高值创新药开辟“第二支付通道” [1] - 2025年12月2日中国药品价格登记系统正式上线，促进国内创新药全球发展 [1] - 2025年12月10日国家药监局表示，将审评资源向“全球新”原创产品和关键技术的国产替代产品倾斜，支持企业加强创新药械研发布局 [1] 市场表现与资金流向 - 恒生创新药ETF（520500）在2025年12月11日盘中成交额达4.07亿元 [1] - 过去三个交易日（12/8-12/10），该ETF合计获资金加仓1.65亿元 [2] - 该ETF份额连续第三个交易日刷新成立以来历史新高，最新份额达12.09亿份，最新规模达20.22亿元 [2] 产品与指数概况 - 恒生创新药ETF（520500）紧密跟踪恒生创新药指数 [2] - 指数筛选港股市场中业务与创新药研究、开发及生产相关的上市公司，并剔除主营业务在CXO行业的公司 [2] - 截至2025/12/10，指数前五大成份股为中国生物制药、康方生物、百济神州、信达生物和科伦博泰生物-B [2] - 该ETF规模较大、流动性较优且支持场内T+0交易 [3] 行业前景与机遇 - 自2025年9月以来，港股创新药板块回调态势较为明显 [3] - 在政策支持和流动性宽松环境的共振下，行业未来有望打开新一轮发展机遇 [3] - 当前或已来到港股创新药板块布局的重要窗口期 [3]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 北京时间2025年12月11日凌晨，市场迎来了美联储年内最后一次利率决议：美联储如期降息25个基点， 且并未释放此前市场预期的鹰派信号，市场情绪获得大幅提振，港股市场今日开盘集体高开，助推恒生 创新药ETF（520500）交投情绪活跃，截至11：25，盘中成交额已达4.07亿元。（数据来源：Wind， 2025/12/11，指数历史涨跌幅情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数 波动风险。） 除宏观层面的变化外，近期，创新药领域接连迎来利好，继2025年12月7日首版商保创新药目录出炉为 高值创新药开辟"第二支付通道、2025年12月2日中国药品价格登记系统正式上线促进国内创新药全球发 展后，昨日国家药监局重磅发声，再次为创新药板块注入信心。 据悉，2025年12月10日国家药品监督管理局局长接受采访时表示，药品监管部门将坚持有效市场和有为 政府相结合，尊重医药企业的创新主体地位，支持企业加强创新药械研发布局，助推企业把医药新科技 转化为新质生产力。将审评资源充分向"全球新"的原创性产品和突破"卡脖子"技术的国产 ...

港股创新药板块市场关注度升温 - 在港股整体持续回调的背景下，港股创新药板块的市场关注度有所升温，相关ETF产品获资金逆势加仓 [1][3] 资金流入与交易活跃度 - 恒生创新药ETF（520500）连续2个交易日（2025年12月8日至9日）获资金加仓，合计净流入1.54亿元，其中12月9日单日净流入1.23亿元，刷新当年10月以来单日净流入纪录 [2][4] - 该ETF近2个交易日成交额分别录得6.80亿元和7.80亿元，相较12月前5个交易日（12月1日至5日）4.53亿元的日均成交额放量明显 [2][4] - 截至2025年12月9日，该ETF最新份额达12.03亿份，刷新自2024年12月16日成立以来的历史新高，其规模同步增长至20.31亿元 [2][4] 政策与行业利好驱动因素 - 2025年12月7日，首版《商业健康保险创新药品目录》发布，为高值创新药开辟“第二支付通道” [1][3] - 2025年12月2日，中国药品价格登记系统正式上线，致力于构建全球化价格体系，有利于中国创新药出海并吸引国外高质量新药进入中国市场 [1][3] - 2025年12月9日晚间，某创新药企公告一笔首付款达1.5亿美元及开发里程碑款项至多达3.5亿美元的BD（业务发展）大单，显示中国创新药出海进程持续 [1][3] 板块前景与投资窗口 - 自2025年9月以来，港股创新药板块回调态势较为明显，基于政策层面和行业层面的双重利好，叠加美联储降息和流动性宽松预期走强，当前或已来到板块布局的重要窗口期 [2][4] 相关指数与产品特征 - 恒生创新药ETF（520500）紧密跟踪恒生创新药指数，该指数筛选港股市场中业务与创新药研究、开发及生产相关的上市公司，并剔除主营业务在CXO行业的公司以提升创新纯度 [2][4] - 截至2025年12月9日，恒生创新药指数前五大成份股为康方生物、中国生物制药、百济神州、信达生物和科伦博泰生物-B [2][4] - 恒生创新药ETF（520500）规模较大、流动性较优且支持场内T+0交易 [2][4]

国家首版商保创新药目录发布 - 2025年12月7日，国家首版商保创新药目录正式发布，首批纳入19种高价值创新药，涵盖肿瘤、罕见病、神经退行性疾病等多个关键治疗领域 [1] - 目录设立通过商业健康保险机制进行费用分摊，为“天价药”支付打开新通道，旨在减轻患者经济负担、拓宽高价值创新药市场准入路径并激励源头创新 [1] 市场反应与资金流向 - 受利好消息催化，跟踪恒生创新药指数的恒生创新药ETF（520500）于2025年12月8日成交放量，单日成交额达67.97亿元，环比增幅达45.12% [1] - 该ETF同日获得超3000万元资金逆势加仓，截至2025年12月8日，其最新份额达11.30亿份，最新规模达19.33亿元 [1] 恒生创新药指数与ETF特性 - 恒生创新药ETF（520500）紧密跟踪恒生创新药指数，该指数筛选港股市场中业务与创新药研发及生产相关的上市公司 [2] - 指数编制规则强调剔除主营业务在CXO行业的公司，以提升创新纯度，截至2025年12月8日，其前五大成份股为康方生物、中国生物制药、百济神州、信达生物和科伦博泰生物-B [2] - 该ETF支持场内T+0交易 [2] 行业政策与支付格局 - 新版医保药品目录和首版商保创新药目录协同发布，共同构建“医保保基本，商保补高端”的创新药支付新格局 [2] - 该格局旨在解决患者“用不起”的痛点，同时为药企提供可持续发展的创新回报机制，有望成为推动中国创新药产业高质量发展的强大引擎 [2] - 随着政策落地执行及商保创新药目录不断丰富扩容，或将加速中国走向全球创新药研发高地 [2] 宏观经济环境与行业机遇 - 美国联邦储备委员会定于2025年12月9日和10日举行货币政策例会，市场基于近期经济数据普遍认为美联储再次降息可能性较大 [2] - 创新药产业作为高研发投入型行业对利率敏感度较高，有望在流动性宽松的环境中获得新一轮发展机遇 [2] 行业现状与市场观点 - 尽管近期创新药板块呈现持续回调态势，但市场对其基本面发展仍具有较高信心 [2]

港股市场与ETF表现 - 2025年11月20日早盘港股回暖，恒生创新药ETF（520500）截至上午10:53成交额达3.31亿元[1] - 恒生创新药ETF（520500）11月以来（11月3日至11月19日）日均成交额达9.84亿元，较10月份的6.48亿元增长52%[4] - 该基金规模攀升至19.33亿元，份额达11.12亿份[4] 创新药行业财务业绩 - 2025年前三季度中国创新药板块营业收入488.3亿元，同比增长22.1%；归母净利润为-4.6亿元，同比亏损收窄71.4%[2] - 第三季度单季营业收入192.1亿元，同比增长51.0%；归母净利润达11.1亿元，同比增长147.1%，利润端实现扭亏为盈[2] - 业绩增长主要源于重磅品种销量放量、医保覆盖及新适应症拓展[2] 创新药产业趋势与政策 - 国产创新药“出海”步伐加快，2025年对外授权总金额突破千亿美元，较2024年实现翻倍增长[3] - 中国在研新药数量占全球比例超过20%，跃居全球新药研发第二位[3] - 政策层面有国家医保局等部门于2025年6月30日发布的《支持创新药高质量发展的若干措施》支持[2] 恒生创新药ETF产品特点 - 恒生创新药ETF（520500）跟踪的恒生创新药指数于2025年8月修订编制方案，剔除CXO企业，聚焦生物制药、化学制药及原料药等中上游核心领域[5] - 该ETF通过QDII机制投资31家港股创新药龙头企业，覆盖行业研发前沿与商业化核心力量[5] - 产品规模较大、流动性较优、支持场内T+0交易[6]

政策支持 - 重庆市人民政府办公厅于2025年11月6日印发《重庆市全链条支持创新药高质量发展若干措施》[1] - 政策目标为到2027年，全市每年获批上市创新药1~3个，力争创新药总数达到10个，并培育产业创新综合体、高能级创新平台、创新药产业集群各3个[1] - 政策覆盖创新药从研发补贴、临床加速到产业集群与国际合作的全链条环节[1] 市场资金动向 - 恒生创新药ETF（520500）连续6个交易日（2025/10/30-2025/11/6）获资金净流入[2] - 该ETF最新规模达18.72亿元，近5个交易日日均成交额达11.97亿元[2] - 其标的指数聚焦港股创新药公司，前五大成分股为百济神州、信达生物、中国生物制药、康方生物和科伦博泰生物-B[2] 行业发展前景 - 创新药产业在国际化进程与研发管线推进层面表现向好[3] - 行业因国际地位提升、BD出海井喷式增长、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段等因素，被视为2026年投资主线之一[3]

政策支持 - 重庆市发布全链条支持创新药高质量发展措施，目标到2027年每年获批上市创新药1至3个，创新药总数达到10个，并培育产业创新综合体3个、建设高能级创新平台3个、打造创新药产业集群3个 [1] - 政策覆盖创新药从研发补贴、临床加速到产业集群和国际合作的全链条，被视为对重庆生物医药产业的大提速，并有望辐射带动全国创新药产业升级发展 [1] 市场资金流向 - 恒生创新药ETF（520500）连续6个交易日（2025年10月30日至2025年11月6日）获得资金净流入，为产品成立（2024年12月16日）以来少有的连续加仓时段 [2] - 截至2025年11月6日，该ETF规模达18.72亿元人民币，近5个交易日（2025年10月31日至2025年11月6日）日均成交额为11.97亿元人民币 [2] 产品与指数特征 - 恒生创新药ETF（520500）跟踪恒生创新药指数，该指数筛选港股市场中业务与创新药研发生产相关的上市公司，并剔除主营业务在CXO行业的公司以提升创新纯度 [2] - 截至2025年11月6日，指数前五大成份股为百济神州、信达生物、中国生物制药、康方生物和科伦博泰生物-B [2] - 该ETF支持场内T+0交易，被视为便捷布局创新药产业发展机遇的工具之一 [2] 行业基本面与前景 - 创新药产业在国际化进程和研发管线推进层面表现向好，东吴证券研报指出，由于创新药国际地位有赶超之势、BD出海井喷式增长、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段等原因，创新药或仍是2026年的投资主线之一 [2]

行业政策与市场动态 - 2025年11月3日医保谈判与商保创新药目录价格协商结束首版商保创新药目录将于12月第一个周末发布并于2026年1月1日实施[1] - 国家医保局发布文章《2025年药品目录谈判协商顺利结束》配图文为“医保支持创新药”市场信心得到大幅提振[1] - 商保创新药目录设立有望为高值创新药提供灵活市场准入路径从支付端打开创新药市场需求通道[2] 资金流向与产品表现 - 恒生创新药ETF（520500）连续4个交易日（10/30-11/4）获资金净流入合计2.14亿元期间日均成交额达11.74亿元最新规模达18.28亿元[1] - 恒生创新药ETF（520500）是市场仅有的跟踪恒生创新药指数的ETF标的指数筛选港股中创新药研发生产公司并剔除CXO业务公司[2] - 截至2025/11/4恒生创新药指数前五大成份股为百济神州、信达生物、中国生物制药、科伦博泰生物-B和康方生物[2] 行业活动与发展前景 - 2025年11月2日“开创未来·国际肺癌前沿及创新论坛”在上海召开多国顶尖专家探讨肺癌长生存治疗安全性及耐药性挑战[2] - 行业研发管线升级BD交易落地等发展持续推进未来有望迎来更多催化[2] - 恒生创新药ETF（520500）支持场内T+0交易可作为把握港股创新药发展机遇的工具[2]

行业整体表现与市场情绪 - 创新药板块在经历8月以来因中美博弈和BD交易空窗期等因素导致的震荡回调后，当前风险有所释放，市场预期降低，估值修复阶段或已完成 [1] - 在国谈纳入创新药、BD大单再现、龙头三季度业绩向好、研发管线持续推进等多重利好催化下，板块回调或接近尾声，有望迈入新发展阶段 [1] - 市场共识正在凝聚，资金提前布局，跟踪恒生创新药指数的恒生创新药ETF（520500）连续3个交易日获资金净流入，份额突破10亿份，创成立以来历史新高 [1] - 恒生创新药ETF（520500）近2个交易日单日成交额均超16亿元，资金成交放量明显 [1] 政策与支付环境 - 政策面上，国家医保局首次在谈判中引入“商保创新药目录机制”，创新药支付端有望迎来破局 [1] - 纳入目录的高值创新药有望凭借新增支付渠道进入商业化放量阶段 [1] 产业动态与国际化进程 - 产业层面，四季度通常是创新药BD高峰期，国际化进程提速 [1] - 2025年10月22日一项总交易额达144亿美元的重磅BD交易达成，再次刷新中国药企BD纪录 [1] 公司业绩与行业基本面 - 业绩层面，伴随三季报披露，相关龙头公司实现收入、净利同比增长，行业或正逐步迈向“收获期” [1] - 行业基本面并未发生负向变化且持续正向发展，8-10月的调整或相对良性 [2] - 长周期看医药板块仍处相对低位，具备较强上升潜力，随着三季报披露完毕和市场风格切换，板块有望迎来新一轮上涨 [2] 指数与投资工具 - 恒生创新药指数筛选港股市场中与创新药研发、生产相关的公司，强调剔除CXO行业公司，提升创新纯度 [2] - 截至2025/11/3，指数前五大成份股为百济神州、中国生物制药、信达生物、科伦博泰生物-B、康方生物 [2] - 恒生创新药ETF（520500）具备支持场内T+0、流动性较优等优势，可作为布局港股创新药机遇的高效工具 [2]