指数表现 - 上证科创板人工智能指数上涨0.57% 成分股寒武纪上涨11.87% 航天宏图上涨1.34% 云天励飞上涨0.42% 恒玄科技上涨0.39% 天准科技上涨0.37% [2] - 科创AIETF上涨0.45% 冲击4连涨 最新价报0.67元 近1周累计上涨2.00% 涨幅排名可比基金2/7 [2] - 科创AIETF近6月净值上涨9.54% 排名可比基金第一 自成立以来最高单月回报15.59% 最长连涨月数2个月 最长连涨涨幅26.17% 上涨月份平均收益率9.25% 历史持有6个月盈利概率100.00% [4] 交易与流动性 - 科创AIETF盘中换手6.46% 成交4.46亿元 近1周日均成交5.29亿元 排名可比基金第一 [2] - 科创AIETF最新资金净流出2.26亿元 近10个交易日内有8日资金净流入 合计吸金6.69亿元 日均净流入6688.26万元 [3] - 杠杆资金持续布局 科创AIETF最新融资买入额1752.94万元 最新融资余额8.40亿元 [3] 规模与份额 - 科创AIETF近1周规模增长5387.80万元 新增规模位居可比基金3/7 [3] - 科创AIETF近2周份额增长9.99亿份 新增份额位居可比基金1/7 [3] 行业背景 - 中国日均Token消耗量从2024年初1千亿增长至2025年6月底30万亿 1年半时间增长300多倍 反映人工智能应用规模快速增长 [2] - AI商业化落地加速 AI agent爆发带来算力需求大幅增长 AI对生产力提升被科技公司认可并推广 从基础设施投入到商业化变现闭环正在强化演绎 [3] 产品特性 - 科创AIETF近1个月夏普比率1.21 [5] - 科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40% [6] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 费率在可比基金中处于较低水平 [6] - 近1月跟踪误差0.008% 在可比基金中跟踪精度最高 [6] - 跟踪上证科创板人工智能指数 选取30只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的科创板上市公司证券 [6] - 指数前十大权重股包括寒武纪、金山办公、澜起科技、石头科技、芯原股份、恒玄科技、晶晨股份、道通科技、复旦微电、乐鑫科技 合计权重67.36% [6]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数上涨1.4% 成分股寒武纪-U涨幅超11% 航天宏图、云天励飞-U、天准科技、恒玄科技、澜起科技跟涨 [1] - 科创板人工智能ETF(588930)上涨1.15% 换手率超5% 实现连续三个交易日上涨 [1] - 科创板人工智能ETF单日获1500万元资金净流入 近5个交易日累计净流入6700万元 [1] 指数构成 - 上证科创板人工智能指数(950180.CSI)选取30只科创板人工智能相关上市公司证券作为样本 涵盖基础资源、技术及应用支持领域 [1] 技术突破 - 全国首台国产商业电子束光刻机"羲之"进入应用测试阶段 精度达到国际主流设备水平 由浙江大学成果转化基地孵化 [1] 投资主线 - 硬核底座主线关注国产算力底座、高端芯片及基座大模型等自主可控环节 [2] - 出海龙头主线关注海外算力基础设施建设及AI Agent订阅模式企业 [2] - 应用场景主线重点关注AI+办公、AI+金融、智能网联车三大高付费场景龙头企业 同时关注AI+医疗领域 [2]

投资评级 - 报告维持天准科技（688003 SH）的"买入-A"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入5 97亿元 同比增长10 32% 归母净利润亏损1419 2万元 同比减亏45 9%（剔除股份支付费用影响后减亏80 9%）[4] - 2025Q2单季度营收3 78亿元（+8 76%） 归母净利润0 18亿元（+54 07%） 业绩改善显著[4] - 智能驾驶方案（+125 39%）、消费电子（+72 44%）和PCB领域（+51 34%）业务高速增长 但光伏检测装备收入下降70 81%[4] - 半导体检测设备取得突破：40nm工艺节点TB1500设备获国产首单 14-28nm节点TB2000进入样片验证阶段[5] - 智能驾驶领域覆盖重卡主要客户 人形机器人控制器获头部客户1400万元首批订单[5] 业务分项表现 视觉装备业务 - 视觉测量装备收入2 26亿元（+72 44%） 受消费电子大客户玻璃 电池业务驱动[4] - 视觉制程装备收入2 41亿元（+51 34%） PCB领域LDI设备贡献主要增量[4] - 视觉检测装备收入0 65亿元（-70 81%） 因光伏硅片检测分选业务下滑[4] 新兴业务突破 - 智能驾驶方案收入0 65亿元（+125 39%） 覆盖乘用车/商用车车企及无人物流车场景[4][5] - 半导体检测设备通过苏州矽行实现国产替代 明场检测设备订单落地提升业务确定性[5][6] - 具身智能控制器进入量产阶段 与人形机器人头部客户达成深度合作[5][6] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润1 7/1 8/2 0亿元 对应EPS 0 9/1 0/1 0元[7] - 2025年净利润增速32 8% 2026-2027年维持10%以上增长[7][9] - 当前股价52 00元对应PE 61/55/50倍 PB 5 0/4 8/4 6倍[7][9] - 毛利率稳定在41-42%区间 净利率从2024年7 8%回升至9%以上[9][10]

财务表现 - 25H1实现营业收入5.97亿元，同比+10%，归母净亏损0.14亿元，同比减亏46%，扣非净亏损0.23亿元，同比减亏8% [1] - 25H1毛利率达34.81%，同比-4pct，净利率-2.39%，同比收窄2pct [1] - Q2营业收入3.78亿元，同比+9%，环比+73%，归母净利润0.18亿元，同比+54%，环比扭亏，扣非归母净利润0.16亿元，同比+46%，环比扭亏 [1] - Q2毛利率37.34%，同比-1pct，环比+7pct，净利率4.79%，同比+1pct，环比扭亏 [1] 分业务表现 视觉测量装备 - 25H1营业收入2.26亿元，同比+73%，毛利率48.74%，同比-7pct [2] - 新获得消费电子头部客户折叠屏系列产品检测需求及AI应用相关结构件检测需求，并取得智慧能源业务首批5600万元订单 [2] 视觉检测装备 - 25H1营业收入0.65亿元，同比-71%，毛利率30%，同比-9pct，光伏行业低迷导致该板块收入降幅达81% [2] 视觉制程装备 - 25H1营业收入2.41亿元，同比+52%，毛利率24.55%，同比-6pct [2] - 半导体领域：参股公司苏州矽行半导体40nm工艺节点TB1500明场检测设备取得客户正式订单，14-28nm工艺节点TB2000设备正与头部客户进行晶圆样片验证 [2] - PCB领域：LDI设备客户覆盖扩大且结构优化，收入增长超50% [2] 智能网联方案 - 25H1营业收入0.65亿元，同比+124%，毛利率29.19%，同比+19pct [3] - 智驾方面：扩大与乘用车和商用车车企合作，覆盖重卡领域主要客户 [3] - 机器人领域：人形机器人大脑预控制器产品获头部客户首批1400万元订单 [3] 未来发展 - 预计25-27年营收分别为18.97亿元、22.49亿元、24.26亿元，归母净利润1.64亿元、2.18亿元、2.53亿元 [3] - PCB设备、晶圆检测设备国产替代空间大，智驾域控、人形机器人大脑、无人物流车控制器占据先机 [3]

投资评级 - 投资评级为增持(维持) [2] 核心观点 - 2025年半年度报告显示营业收入5.97亿元，同比+10.32%，归母净利润-0.14亿元，同比减亏0.12亿元 [8] - Q2业绩符合预期，营收3.78亿元，同比+8.76%，归母净利润0.18亿元，同比+54.07% [8] - 2025H1毛利率/净利率为34.81%/-2.39%，同比-4.07/+2.46pct，光伏业务收入同比-81% [8] 板块进展 - PCB板块：AI投资扩大带动行业回暖，LDI设备收入增长超过50% [8] - 半导体板块：参股公司苏州矽行半导体TB1500明场检测设备取得客户正式订单，TB2000设备正在验证 [8] - 控制器板块：完成重卡领域主要客户覆盖，人形机器人控制器星智001获头部客户1400万元订单 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为18.17/20.70/22.86亿元，归母净利润1.78/2.34/2.58亿元 [8] - 2025E营业收入增长率13.0%，归母净利润增长率42.5% [7] - 2025E EPS为0.92元，PE为55.8倍，ROE为8.9% [7] 市场表现 - 最近12月天准科技股价表现优于沪深300指数 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.97亿元 同比增长10.32% [1][3] - 归属于上市公司股东净亏损1419.23万元 较上年同期亏损2624.53万元收窄45.9% [1][3] - 经营活动现金流量净额转正至2925.60万元 上年同期为-4609.32万元 [1][3] 历史财务数据 - 2023年营业收入16.48亿元 2024年下降至16.09亿元 同比减少2.38% [3][4] - 归属于上市公司股东净利润从2023年2.15亿元下降至2024年1.25亿元 降幅达42.05% [3][4] - 经营活动现金流量净额由2023年2.30亿元转为2024年-821.99万元 [3][4] 融资活动 - 2019年IPO发行4840万股 发行价25.50元/股 募集资金总额12.34亿元 [4] - 实际募资净额11.33亿元 较原计划10亿元多1.33亿元 [5] - 2025年8月拟发行可转换公司债券 募集资金不超过8.72亿元 [5] 发行费用 - IPO发行费用总计1.01亿元 其中保荐承销费用8150.38万元 [5] - 保荐机构为海通证券(现国泰海通证券) 保荐代表人为晏璎、郑瑜 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.97亿元，同比增长10.32%，第二季度单季度收入3.78亿元，同比增长8.76% [1] - 归母净利润亏损收窄至-1419.23万元，同比改善45.92%，第二季度单季度实现盈利1810.56万元，同比增长54.07% [1] - 毛利率34.81%，同比下降7.95个百分点，净利率-2.39%，同比改善50.76% [1] - 三费总额1.33亿元，占营收比例22.24%，同比下降3.29个百分点 [1] - 每股收益-0.07元，同比改善46.13%，每股经营性现金流0.15元，同比大幅改善163.34% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.76亿元，同比增长131.61%，主要因销售回款增加及银行贷款增加 [1][2] - 应收账款4.39亿元，同比增长4.6%，占最新年报归母净利润比例达351.85% [1][4] - 有息负债9.06亿元，同比增长51.16%，有息资产负债率达22.78% [1][4] - 存货同比增长33.66%，主要因期末发出商品增加2.1亿元 [2] - 合同负债同比增长88.94%，因订单增加导致预收款增加 [3] 投资与现金流 - 长期股权投资同比增长104.68%，因新增苏州矽行投资款 [2] - 在建工程同比增长160.37%，因待验收项目增加 [2] - 经营活动现金流净额同比改善163.47%，因客户回款增加 [3] - 投资活动现金流净额同比改善88.22%，因理财支出减少 [3] 业务发展 - 无人物流车领域自2018年布局，服务覆盖菜鸟、京东、美团等主流客户，积累多场景解决方案能力 [5][6] - 视觉制程装备订单增加导致预付款项同比增长102.22% [2] - 应付账款同比增长45.64%，反映订单额增加带动采购增长 [2] 市场关注 - 同泰竞争优势混合A基金新进持股8.97万股，达诚价值先锋灵活配置A新进持股2.02万股 [5] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.73亿元，每股收益0.89元 [4] - 公司历史ROIC中位数12.44%，2024年ROIC为5.18% [3]

经营概况 - 公司2025年中报营业总收入为5.97亿元，同比上升10.32% [2] - 归母净利润为-1419.23万元，同比上升45.92%，仍处于亏损状态 [2] - 扣非净利润为-2267.59万元，同比上升7.56% [2] 单季度表现 - 第二季度营业总收入为3.78亿元，同比上升8.76% [3] - 第二季度归母净利润为1810.56万元，同比上升54.07% [3] - 第二季度扣非净利润为1558.09万元，同比上升45.53% [3] 主要财务指标 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比为22.24%，同比减少3.29% [4] - 每股经营性现金流为0.15元，同比增加163.34% [5] - 毛利率为34.81%，同比减少7.95% [8] - 净利率为-2.39%，同比增加50.76% [8] 资产负债 - 货币资金为6.76亿元，同比增加131.61% [9] - 应收账款为4.39亿元，同比增加4.60%，占最新年报归母净利润比达351.85% [9] - 有息负债为9.06亿元，同比增加51.16%，有息资产负债率为22.78% [9] 主营收入构成 - 视觉测量装备收入2.26亿元，占比37.87%，毛利率48.74% [9] - 视觉制程装备收入2.41亿元，占比40.34%，毛利率24.55% [9] - 智能驾驶方案收入6526.84万元，占比10.93%，毛利率29.19% [9] - 视觉检测装备收入6476.41万元，占比10.85%，毛利率30.00% [9] 发展回顾与展望 - 公司在消费电子、半导体、智能驾驶等领域取得显著进展 [6] - 视觉测量装备和智能驾驶方案表现突出 [6] - 光伏业务受行业周期性波动影响较大 [6]

行业投资评级 - 看好AI PCB行业 [2] 核心观点 - PCB扩产持续，受益于AI算力基建需求，头部企业如沪电股份新增36亿元黄石投资议案，胜宏泰国高多层印制线路板项目及越南人工智能HDI项目陆续投产 [3] - 本轮扩产以高多层HDI板为主，层数增加导致孔径要求提升，设备数量及价格上涨 [3] 曝光环节 - 曝光设备占PCB设备价值量10%-15%，高阶PCB板对线宽、精细度要求更高，国产化率较低，主要玩家为日本ORC、ADTECH和以色列Orbotech [3] - 国内企业芯碁微装（满产状态）、大族数控、天准科技等在线宽、对位精度、产能指标上持续优化 [3] 钻孔环节 - 钻孔设备占PCB设备价值量25%，工艺分为机械钻孔和激光钻孔两类，激光钻孔设备因PCB层数增加、线宽线距变窄而机遇显现 [3] - 核心标的：大族激光/大族数控、德龙激光、英诺激光、锐科激光、杰普特等 [3] PCB钻针 - AI需求爆发推动量价齐升，高端钻针（涂层、极小径、超长钻）需求快速增长，结构变化带动均价上浮 [3] - 鼎泰高科月产能约9400万支，中钨高新子公司金洲精工拟扩产1.4亿支/年 [3] - 重点关注：鼎泰高科、中钨高新 [3] 电镀环节 - 电镀设备占PCB设备价值量10%，垂直电镀设备（VCP）国产化程度较高，水平电镀设备以德国安美特为主 [3] - 东威科技VCP设备市占率50%以上，2025年上半年订单同比增长超100% [3] 重点公司估值 - 芯碁微装：2025E PE 64，归母净利润2.96亿 [4] - 大族数控：2024A PE 141，归母净利润3.01亿 [4] - 东威科技：2025E PE 84，归母净利润1.71亿 [4] - 中钨高新：2025E PE 37，归母净利润10.14亿 [4]

公司基本情况 - 公司股票简称为天准科技 代码为688003 [1] - 公司未发行存托凭证 [2] - 报告期内未发生控股股东或实际控制人变更 [3] 财务与股东信息 - 半年度报告未经审计 [2] - 本报告期无利润分配或公积金转增股本预案 [2] - 报告期末无存续债券情况 [3] 公司治理与披露 - 董事会、监事会及高管保证半年度报告内容真实、准确、完整 [1] - 全体董事出席董事会会议 [2] - 公司无特殊治理安排事项 [2] - 投资者需查阅上交所网站获取完整财务数据及股东持股详情 [1][2] 经营动态 - 报告期内未披露经营情况的重大变化或重大影响事项 [3]