Grant Thornton 致同 三棵树涂料股份有限公司 二〇二四年度 审计报告 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://ac.nof.gov.cn）"进行 "江" 图同分 | | | | 审计报告 | 1-6 | | --- | --- | | 合并及公司资产负债表 | 1-2 | | 合并及公司利润表 | 3 | | 合并及公司现金流量表 | র্ব | | 合并及公司股东权益变动表 | 5-8 | | 财务报表附注 | 9-106 | से | 审计报告 致同审字(2025)第 351A016618号 三棵树涂料股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了三棵树涂料股份有限公司(以下简称三棵树公司)财务报表, 包括 2024年 12月 31日的合并及公司资产负债表,2024年度的合并及公司利润 表、合并及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表 附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编 制,公允反映了三棵树公司 2024年 12月 31日的合并及公司财务状况以及 2024 年度的合并及 ...

Grant Thornton 致同 三棵树涂料股份有限公司 二〇二四年度 内部控制审计报告 致同会计师事务所 (特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acamb.gov.cn）"进行企业 "江门" 致同会; ornton 内部控制审计报告 致同审字(2025)第 351A016619 号 三棵树涂料股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求, 我们审计了三棵树涂料股份有限公司(以下简称三棵树公司)2024年12月31日 的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业内 部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是 三棵树公司董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发 表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由 于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年1季度公募基金配置化工行业水平回落，龙头企业持仓集中度下滑，市场关注分散，氟化工、铬盐、农药和民爆板块受关注，投资风格更多样化，建议关注涨价、内需支撑和新材料方向，规避出口敞口大的方向，重视国产替代机会和新材料趋势 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金配置化工行业水平继续下滑 2025年1季度公募基金配置化工行业市值占比同环比下滑，处于历史相对中位水平，从2017年起配置从低配趋向超低配，2020 - 2021年有起伏，2022年2季度后震荡向下，1季度降至4.1%，同比下滑1.6pct，环比下滑0.7pct [11] 二、个股变动：广东宏大、振华股份和圣泉集团等为重点加仓对象 化工龙头持仓集中度下滑，15家公司重仓市值合计占比环比降低3.3pct，行业整体持仓集中度CR20环比下滑2.5pct；加仓前五大标的为广东宏大、振华股份、圣泉集团、三棵树、巨化股份，减仓前五大标的为万华化学、新宙邦、宝丰能源、赛轮轮胎、天赐材料；基金持有数量前十有增减变动，54个标的环比增加，49个环比减少；40个标的新晋重仓，33个标的退出重仓 [12][14][15] 三、行业变动：无机盐、民爆和氟化工等板块市场关注度较高 2025年1季度基金持仓市值前五大板块为其他化学制品、聚氨酯、轮胎、氟化工及制冷剂、其他化学原料；加仓前五大子板块为无机盐、民爆用品、氟化工及制冷剂、涂料油漆油墨制造、磷化工及磷酸盐；减仓前五大子板块为聚氨酯、其他化学制品、轮胎、石油加工、其他化学原料；12个细分子板块基金持有数量环比增加，14个环比减少；部分板块重仓比例有增减变化 [24][25][27] 四、公募基金配置化工时成长风格进一步加强 2025年1季度和2024年4季度前十大重仓股名单有变化，持仓市值和占比下滑，总市值降至289亿元，占比降至41.9%；重仓重点标的占比变化分化，仅扬农化工和国瓷材料重仓比例环比提升 [45][46][50] 五、投资建议 “金三银四”背景下关注涨价、内需支撑和新材料方向，加大对氟化工板块资金配置，重视民爆板块和AI材料；短期规避出口敞口大的方向，关注国产替代机会，重视新材料方向的AI和机器人材料 [4][57]

市场整体表现 - 上证指数4月22日上涨0.25% [1] - 申万行业分类中17个行业上涨 涨幅最高为商贸零售行业1.03%和建筑材料行业1.02% [1] - 传媒行业下跌1.08% 通信行业下跌0.97% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出193.91亿元 [1] - 10个行业实现主力资金净流入 交通运输行业净流入14.79亿元且上涨0.90% 银行行业净流入5.46亿元且上涨0.67% [1] - 21个行业出现主力资金净流出 计算机行业净流出34.64亿元居首 有色金属行业净流出26.56亿元 通信/电子/传媒行业净流出规模居前 [1] 建筑材料行业表现 - 行业整体上涨1.02% 主力资金净流入6667.99万元 [2] - 行业71只个股中53只上涨 3只涨停 13只下跌 [2] - 35只个股获资金净流入 其中8只净流入超千万元 [2] 个股资金流入排名 - 中旗新材净流入2902.42万元且涨停10.00% [2] - 尖峰集团净流入2894.55万元且涨停9.97% [2] - 西藏天路净流入2315.79万元且上涨3.41% [2] - 青龙管业净流入2244.41万元且上涨2.67% [2] - 凯盛新能净流入2052.09万元且涨停10.04% [2] 个股资金流出情况 - 中国巨石净流出3709.63万元且下跌0.42% [2][4] - 金晶科技净流出1610.71万元且下跌1.48% [2][4] - 国际复材净流出1044.34万元且平盘 [2][4] - 坚朗五金净流出389.67万元且下跌1.07% [4] - 海螺水泥净流出375.58万元且上涨0.88% [4] 其他活跃个股表现 - 北新建材净流入1855.33万元且上涨1.35% [2] - 纳川股份净流入1081.24万元且上涨2.96% [2] - 三棵树净流入1014.57万元且上涨0.56% [2] - 上峰水泥净流出90.87万元但大涨4.12% [3] - 旗滨集团净流出183.36万元且微跌0.18% [4]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-018 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）全资子公司 安徽三棵树涂料有限公司（以下简称"安徽三棵树"）。 ●本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为安徽三棵树担保 的本金金额为人民币5,000万元。截至本公告披露日，公司已实际为安徽三棵树 提供的担保余额为人民币48,996.30万元（以上担保余额数据不含本次）。 ●本次担保是否有反担保：否。 ●对外担保逾期的累计金额：无。 ●特别风险提示：经2023年年度股东大会审议通过的公司及子公司对外担保 总额超过公司最近一期经审计净资产100%，敬请投资者注意相关投资风险。 一、交易及担保情况概述 （一）本次担保基本情况 近日，公司与广发银行股份有限公司滁州分行签署了《最高额保证合同》， 为安徽三棵树与其签订的主合同项下债务提供人民币5,000万元连带责任保证担 保。该业务为前 ...

三棵树相关情况 - 4月15日三棵树连续4个交易日下跌，区间累计跌幅 -5.70% [1] - 三棵树创立于2002年，在零售和工程领域有相应产品和服务体系 [1] - 景顺长城基金旗下5只基金进入三棵树前十大股东，部分基金去年四季度持仓情况有不变或增持 [1] 景顺长城旗下基金情况 基金收益表现 - 景顺长城成长龙头一年持有混合A今年以来收益率10.33%，同类排名348(总4558) [2] - 景顺长城中国回报混合A今年以来收益率4.61%，同类排名307(总2307) [2] - 景顺长城优选混合今年以来收益率10.32%，同类排名349(总4558) [2] - 景顺长城创新成长混合今年以来收益率10.68%，同类排名331(总4559) [2] - 景顺长城环保优势股票今年以来收益率11.10%，同类排名61(总1001) [2] 阶段涨幅情况 - 景顺长城成长龙头一年持有混合A近1周涨幅5.10%，近1月涨幅 -6.78%，近3月涨幅13.52% [7] - 同类平均近1周涨幅5.66%，近1月涨幅 -6.69%，近3月涨幅2.99% [7] - 沪深300近1周涨幅3.03%，近1月涨幅 -6.12%，近3月涨幅 -0.92% [7] 基金经理情况 杨锐文 - 累计任职时间10年又175天，任职起始日期2014 - 10 - 25，现任景顺长城基金股票投资部投资副总监兼基金经理 [8][9] - 现任基金资产总规模238.20亿元，在管基金最佳任期回报265.51% [9] - 管理过景顺长城改革机遇灵活配置A等多只基金 [9] 王开展 - 累计任职时间152天，任职起始日期2024 - 11 - 14，现任景顺长城基金研究部基金经理 [10] - 现任基金资产总规模40.37亿元，任期回报1.83% [10] - 管理景顺长城成长龙头一年持有混合A和C [10] 韩文强 - 现任景顺长城基金股票投资部总监、基金经理，兼任多只基金基金经理 [10] - 管理过景顺长城资源垄断混合(LOF)C等多只基金 [12] 景顺长城基金管理有限公司情况 - 成立于2003年6月，董事长为李进，总经理为康乐 [12] - 共有4名股东，长城证券有限责任公司持股49%、景顺资产管理有限公司持股49%、开滦（集团）有限责任公司持股1%、大连实德集团有限公司持股1% [12]

行业与公司 - 行业：消费建材行业，重点关注涂料、防水材料、胶粘剂等细分领域[1][2][3] - 公司：三棵树（涂料行业龙头），提及竞争对手包括力邦、雅士、宝丽莱、美惠等区域性品牌[7][12][14] --- 核心观点与论据 **1 渠道与收入结构优化** - 零售端占比持续提升，社区店和乡村渠道保持高速增长，一季度表现强劲[1] - B端工程业务表现超预期，未如年初悲观，一季度运行稳定[1] - 新品类（基础材、胶粘剂、防水涂料）增速良好，印证品牌与渠道协同逻辑[1] **2 行业价格与格局变化** - 涂料行业多次提价：力邦自去年8月提价5轮（4轮零售端，1轮B端），三棵树等竞争对手跟随[2] - 行业格局优化，价格战减少，分销零售端价格压力缓解[11][12] **3 政策与需求催化** - 二手房成交占比长期有望达70%，新房销量或降至4.5亿坪以下，带动存量房翻新需求[4] - 老旧房屋改造政策支持：2020年前建成小区纳入城市更新，地级以上城市全覆盖[13] - 装修补贴范围扩大，防水、管材等品类受益[3] **4 公司竞争优势** - **乡村市场**：三棵树市占率7-8%，年复合增长率40-50%，乡镇店面数量和服务团队领先[7][8] - **社区店（马上住）**：转型综合服务商（涂料+施工），避开与外资龙头直接竞争，一二线城市突破关键[8][9] - **小B端**：旧改翻新需求驱动，经销商数量从2020年5000家增至2022年2万家，规模远超竞争对手[14] **5 财务与运营亮点** - 费用率优化，利润率弹性高于收入增长[2] - 分销零售端非涂料品类（胶粘剂、防水涂料）增速良好，与主材协同[12] --- 其他重要细节 - **行业风险**：小B端地产相关业务收缩，但旧改需求部分抵消压力[12][13] - **长期需求潜力**：城镇房屋中30年以上楼龄占比20%（2022年），2040年或达80%，维修需求迫切[5] - **竞争格局**：三棵树在乡村和社区店渠道具备先发优势，区域性品牌竞争力较弱[7][9] --- 数据引用 - 二手房成交占比目标70%，对应新房销量4.5亿坪[4] - 三棵树乡村市占率7-8%，年复合增长率40-50%[7][8] - 小B端经销商数量从5000家（2020年）增至2万家（2022年）[14] - 城镇30年以上楼龄房屋占比20%（2022年），2040年预计80%[5] [1][2][3][4][5][7][8][9][11][12][13][14]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：三棵树 - 行业：涂料行业 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩与财务状况 - 去年经营性利润接近6.81亿，在较差环境下实现此业绩难能可贵，受税率有小部分影响[2] - 去年毛利率回暖，资产负债率降至78.8%，较之前80%以上明显回调，未来规划压降到70%以内，向65%靠拢，有息负债率降到20%以内[3][4] 渠道业务表现与规划 - **C端零售**：去年收入占比提升到41%，较23年提升5个多百分点，收入增长超15%，经销商数量同比增长三十几[5][7] - **B端业务** - **大B**：未来不会投入太多精力资源，在现金流回款有保障时承接项目，考虑与央国企建筑施工企业合作，维持绝对体量规模但无太大增长[6] - **小B**：去年收入比重58%，下降5.5个百分点，呈现结构化现象，非房建场景表现良好，工业厂房占比13%，增速接近40%，市政工业占比11%，增速个位数，公共服务类场景贡献30%多增长，经销商数量同比增长三十几[6][7] - **B端目标**：今年有小个位数增长，国家政策对房建类B端业务有正向对冲，地方政府基建项目需求将释放，叠加经销商增长，目标大概率能完成[8] 价格与毛利率 - 价格回暖，力邦持续提价，三棵树零售3月开始提价，工程端后续观察市场接受度考虑跟进，价格端回暖有助于毛利率修复[9][14] - 零售毛利率40%出头，占比提升会拉动整体毛利率改善，供应链成本通过取消包邮、给经销商价格让步来优化[10] 费用率控制 - 今年目标压降期间费用率两个百分点，核心是销售费用率压降1.4个百分点，靠优化工程直接销售人员和中台支持人员，以及广告宣传、业务招待、管理费用等[11] 经销商情况 - 去年零售和工程端经销商数量均增长30%多，零售接近1.4万个，工程端接近3.7万个，未来规划每年维持20%-30%增长，目前网络覆盖区域和网点密度有提升空间[17][18] - 对经销商采取保利润、高质量增长模式，有选择地精选优质经销商，不过度授信延长账期，对新经销商适当价格折扣优惠[20] 非房建业务 - 非房建场景保持不错增长，工业厂房、市政公建、公共服务类场景因抢夺友商份额实现增长，未通过扩大授信或延长账期手段，账期控制严格[22][23] - 非房建业务整体毛利率不高[25] 零售结构与渠道 - 三大新业态（美丽乡村、马上住、艺术漆）去年占整体零售比重，今年预计靠近40%，美丽乡村今年目标至少3倍增长，未来5年维持40%-50%复合增速；马上住到27年底完成1万家社区门店开设，去年底1700家，今年目标5000家；艺术漆国内市场30%复合增长，三棵树去年40%，今年将导入马上住社区门店销售[26][27][28][29] - 传统渠道增长维持小个位数，品牌力提升后，高线城市消费者认可度提高，有助于业务发展[30] 社区门店与加装公司合作 - 马上住社区门店一线城市去年开接近400家，占整体门店数量20%多，贡献近30%收入，定位满足存量房翻新需求，区域分布依托消费能力和意愿，在广东可覆盖一到四线城市，其他省份聚焦高能级二线和部分三线城市[32][33] - 目前与加装公司合作贡献联销收入不到3亿，占比不到6%，未来希望社区门店品牌影响力提升后再加强合作，预计26 - 27年之后展开更多合作，现阶段与贝壳旗下圣渡家装、丘巴图互联网装修品牌合作，规模不大，未来会与力邦在加装渠道竞争[35][36][37][38] 人员优化与人效提升 - 23年底大量招人，24年工程端业务量下降，24年优化700多号人，今年目标优化800多号人，大头集中在工程端，包括直接销售人员600多号和中台200多号[39][40][41] - 提升人效核心在零售端，通过合并中台、接入智能系统、加强数字化管理，以及零售网络扩张和网点密度提升发挥规模和网络效应[42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年1 - 2月收入双位数增长，零售30%多，工程端同比持平或略正增长，开门红效果不错[12] - 力邦率先提价意味着涂料行业23年以来价格战告一段落，其战略重心转向保利润和扩品增长，三棵树零售提价幅度小于等于力邦，集中在低端产品提价6%，占整体零售20%，对零售价格影响1%，工程端观察市场接受度后考虑跟进，零售端提价消费者接受度好，力邦若市场接受度好可能有多轮提价[14][15] - 终端经销商在出厂价基础上加价40%-50%，提价1%-5%消费者不敏感[15] - 工程端中端业主对价格敏感，需观察市场接受度，去年B端降价幅度双位数，今年提价市场有望接受[16] - 非房建业务中，极端或内极端场景账期控制在不超过5个月，一般4 - 5个月，普通场景如工业厂房、酒店、餐饮等维持正常账期，终端项目回款风险不大[24][25]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-017 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司 大禹九鼎新材料科技有限公司（以下简称"大禹九鼎"）、全资子公司上海三棵树 防水技术有限公司（以下简称"三棵树防水"）和四川三棵树涂料有限公司（以下 简称"四川三棵树"）。 ●本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：1、公司和控股子公司广州大 禹防漏技术开发有限公司（以下简称"广州大禹"）为大禹九鼎共同提供连带责任 保证担保。其中，公司及广州大禹其他股东王录吉分别为大禹九鼎提供人民币 3,500万元、人民币1,500万元的担保，同时，广州大禹持有大禹九鼎100%股权， 为大禹九鼎提供人民币7,000万元的担保。截至本公告披露日，公司及广州大禹 已实际为大禹九鼎提供的担保余额分别为人民币8,406.19万元和人民币0元；2、 公司本次为三棵树防水、四川三棵树担保的本金金额分别为人 ...

文章核心观点 三棵树全资子公司福建三棵树建筑材料有限公司因买卖合同纠纷起诉四家公司，一审判决已出，诉讼对公司利润的实际影响以年度审计结果为准 [1][2] 本次诉讼基本情况 - 案件诉讼阶段为一审判决结束 [1][2] - 上市公司全资子公司三棵树材料为原告 [1] - 涉案本金为人民币 191,892,037 元 [1] - 三棵树材料因买卖合同纠纷起诉被告深圳市永恒置业有限公司、深圳市建丰房地产开发有限公司、恒大地产集团（深圳）有限公司、恒大地产集团有限公司 [1] 本次诉讼裁判情况 - 被告三应于判决生效之日起十日内向原告退回意向保证金 200,000 元 [2] - 被告一、被告三应于判决生效之日起十日内连带向原告退回购房款 [2] - 被告四对退回意向保证金债务承担连带偿还责任 [2] - 被告二、被告四对退回购房款债务承担连带偿还责任 [2] - 驳回原告的其他诉讼请求 [2] 对公司利润影响 - 本次诉讼对公司本期或期后利润的影响根据诉讼执行情况确定，最终影响金额以会计师审计确认后的数据为准 [2] 其他诉讼、仲裁事项 - 截至公告披露日，公司及控股子公司不存在应披露而未披露的其他重大诉讼、仲裁事项 [2]