纪要涉及的公司与行业 * 公司：三棵树（中国民族涂料领军企业）[2] * 行业：建筑涂料行业[2] 核心观点与论据 **公司业绩与韧性** * 三棵树2025年前三季度实现利润约7亿元，同比增长超80%[2][3] * 尽管受房地产下行影响，公司仍展现出较强韧性[2][3] **行业发展前景** * 建筑涂料行业受益于重涂周期短，需求更具韧性，例如美国市场建筑涂料销量在2021年已超过2004年峰值[4][5] * 产品升级（如内墙漆的环保、抗污、抗病毒等功能）推动价格上涨，行业长期发展潜力巨大[2][5] **行业竞争格局** * 行业格局加速出清，小企业退出，头部企业如立邦、三棵树通过涨价缓解价格战[2][6] * 市场集中度有提升空间，2021年零售市场立邦、多乐士、三棵树市占率分别为23%、11%和5%，工程市场前三名市占率均不超过10%[6] **主要企业市场表现** * 立邦2024年收入规模约为人民币250多亿元，约为三棵树的两倍[7] **公司战略举措 - 工程市场** * 三棵树抓住房地产上行周期实现工程收入大幅增长，例如2021年工程墙面漆业务增长迅速[8] * 面对房地产下行，公司通过拓展旧改、学校、医院等小B业务，以及与央国企合作，维持工程涂料收入稳定，目前该部分收入规模约为40亿元[8] **公司战略举措 - 零售市场** * 三棵树布局零售市场，通过"马上住"社区门店模式迅速扩张，截至2025年门店数量已超1,000家，订单量和业绩贡献显著增加[2][9] * 公司积极拓展艺术漆等高端产品，以提高品牌形象[9][11] **公司战略举措 - 美丽乡村业务** * 三棵树在美丽乡村业务中凭借仿石漆优势占据领先地位，2024年仿石漆销售额达11亿元，市占率约5%[2][10] * 全国仿石漆市场规模从2014年的50多亿元增至2024年的200多亿元，而整个建筑涂料市场规模不超过1,000亿元[10] 未来发展前景与规划 * 三棵树未来将继续扩展"马上住"社区门店及美丽乡村业务，这些高毛利项目将提升公司整体盈利能力[11] * 公司将在一二线城市进一步布局艺术漆等高端产品，以增强竞争力并提高品牌形象[9][11] * 预期公司未来将保持良好的增长态势，并有望进一步提高净利润水平[11] 其他重要内容 * 三棵树总部位于福建莆田，在全国拥有14个生产基地[3] * 公司主要产品（工程墙面漆、家装墙面漆及基辅材）占比接近90%[3]

公司治理结构变动 - 公司于2025年11月5日召开第七届董事会第一次会议，选举洪杰为公司董事长，任期三年 [4][5] - 公司选举产生第七届董事会各专门委员会委员，包括战略与ESG委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会，任期均为三年 [5][6][7] - 公司职工代表大会选举孔丁峰为第七届董事会职工董事，任期三年 [1][3] 高级管理人员聘任 - 公司聘任洪杰为总经理，聘任林德殿、米粒为副总经理，聘任朱奇峰为副总经理兼财务总监，聘任顾敏娜为董事会秘书，任期均为三年 [8] - 新任副总经理林德殿直接持有公司股份225.7988万股，占公司总股本的0.31% [11] - 新任副总经理米粒直接持有公司股份22.6232万股，占公司总股本的0.03% [12] 股东会决议事项 - 公司2025年第一次临时股东会于2025年11月5日召开，审议通过了包括2025年前三季度利润分配方案在内的多项议案 [19][20][23] - 股东会审议通过了关于取消监事会、修订《公司章程》及相关议事规则的特别决议事项 [23][24] - 股东会选举产生了公司第七届董事会非独立董事和独立董事 [23]

化工ETF市场表现 - 化工ETF（516020）盘中场内价格上涨1.0%，成交额为634.52万元，基金最新规模为25.99亿元 [1] - 成份股中云天化、恩捷股份和兴发集团涨幅领先，分别达到3.29%、3.26%和2.77% [1] - 成份股中多氟多、三棵树和北元集团表现较弱，跌幅分别为1.72%、0.35%和0.25% [1] 基础化工行业盈利状况 - 2025年前三季度基础化工板块整体盈利改善，农药和氟化工子板块利润同比增幅显著，分别达201%和124.6% [1] - 吉林石化30万吨/年环氧乙烷装置于10月27日成功投产，采用壳牌先进工艺提升生产效率 [1] - 子板块中有机硅、纯碱等利润降幅较大 [1] 化工行业估值与格局 - 基础化工行业市盈率24.39倍处于历史72%分位，市净率2.21倍处于54%分位 [2] - 石油石化行业市盈率12.4倍处于历史32%分位 [2] - 行业受关税政策、原油价格波动影响显著 [2] 行业趋势与前景 - 基础化工行业供给侧有望结构性优化，国内"反内卷"政策频繁提及，海外原料成本上涨及亚洲产能冲击导致欧美企业关停 [1] - 中国化工产业链凭借成本和技术优势，正填补国际供应链空白，重塑全球格局 [1] - 行业长期乐观（供给改善+价格低位），短期谨慎（油价下行+需求磨底），拐点关注产业政策及海外降息带动的出口复苏 [1] 投资关注方向 - 建议关注"十五五"规划相关子行业、低估值龙头及电子材料公司 [2] - 中长期看，政策加持下需求有望复苏，半导体、新能源材料等新兴领域空间广阔 [2] - 氟化工、农化等子行业景气度或维持高位 [2] 化工ETF及指数构成 - 化工ETF（516020）及其联接基金被动跟踪细分化工指数 [2] - 细分化工指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、天赐材料、巨化股份、藏格矿业、金发科技、宝丰能源、华鲁恒升、恒力石化、云天化 [2]

公司治理变动 - 公司于11月5日晚间发布公告，同意选举孔丁峰女士为公司第七届董事会职工董事 [1]

公司人事任命 - 公司于11月5日审议通过议案，聘任顾敏娜女士为公司董事会秘书，任期三年，自董事会审议通过之日起至第七届董事会届满之日止 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：精细化工占比85.26%，防水卷材占比10.9%，建筑装饰占比2.15%，其他业务占比1.7% [1] - 截至发稿时，公司市值为317亿元 [1]

人事变动 - 2025年11月5日公司聘任顾敏娜为董事会秘书，任期三年[2] - 顾敏娜1986年出生，法学硕士，2021年进入公司[5] 其他信息 - 公告于2025年11月6日发布[4] - 截至披露日顾敏娜未持股，与大股东无关联[2][5]

公司人事 - 公司选举孔丁峰女士为第七届董事会职工董事，任期三年[1] - 孔丁峰女士1983年出生，工学博士学历[4] - 2020年孔丁峰女士进入公司，现任经营管理部总监[4] - 截至公告披露日，孔丁峰女士未直接持有公司股份[4] 公告信息 - 公告日期为2025年11月6日[3]

会议出席相关 - 出席会议股东和代理人人数为235人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为588,760,053股，占比79.7975%[2] 议案表决相关 - 2025年前三季度利润分配方案同意票数588,656,626，比例99.9824%[5] - 取消监事会等议案同意票数588,636,292，比例99.9789%[5] - 修订公司相关制度议案同意票数577,454,582，比例98.0797%[5] - 第七届董事会董事薪酬方案议案同意票数588,621,022，比例99.9763%[5] 董事选举相关 - 洪杰得票数563,012,698，占比95.6268%[5] - 朱奇峰得票数568,061,883，占比96.4844%[6] - 于增彪得票数568,057,949，占比96.4837%[8] - 高剑虹得票数562,986,067，占比95.6223%[8]

会议信息 - 公司第六届董事会第二十二次会议2025年10月17日决议召开本次会议，10月18日刊登通知[6] - 本次会议现场2025年11月5日下午在福建莆田召开，网络投票9:15 - 15:00[7] 股东出席情况 - 出席现场和网络投票股东235人，代表股份588,760,053股，占比79.7975%[11] - 出席现场会议股东7人，代表股份499,668,053股，占比67.7224%[11] - 参加网络投票股东228人，代表股份89,092,000股，占比12.0751%[11] 议案表决情况 - 《2025年前三季度利润分配方案》同意股数588,656,626股，占比99.9824%[13] - 《关于取消监事会等议案》同意股数588,636,292股，占比99.9789%[14] - 《关于修订公司相关制度的议案》同意股数577,454,582股，占比98.0797%[14] 人员选举情况 - 洪杰当选非独立董事，获表决权563,012,698股，占比95.6268%[15] - 于增彪当选独立董事，获表决权568,057,949股，占比96.4837%[15]

公司治理 - 三棵树涂料第七届董事会第一次会议于2025年11月5日召开，7名董事全出席[1] - 选举洪杰为董事长，任期三年[1] - 审议通过选举各专门委员会委员，任期三年[2] 人员聘任 - 聘任洪杰为总经理等多人，任期三年[4][5] 股权情况 - 林德殿持股225.7988万股，占0.31%[9] - 米粒持股22.6232万股，占0.03%[10] - 陈漳全未直接持股[12]