权益分派 - 2024年半年度每股派现金红利0.332元（含税）[6] - 方案9月9日经股东大会通过[6] - 10月9日披露实施及转股价格调整公告[8] 可转债转股 - “爱玛转债”10月8日至登记日停转股[5][8] - 欲享受分派可9月30日前转股[8] - 登记日后首个交易日恢复转股[8] - 实施后调整当期转股价格[7]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于9月9日在天津召开[3] - 出席会议股东和代理人180人[3] - 出席会议股东所持表决权股份605,467,112股，占比70.3243%[3] 议案表决情况 - 《2024年半年度利润分配方案》同意票数605,451,662，占比99.9974%[5] - 续聘会计师事务所同意票数605,334,612，占比99.9781%[5] - 修订《公司章程》同意票数605,332,002，占比99.9776%[5] - 增加2024年度担保额度及被担保方同意票数604,708,725，占比99.8747%[5] 5%以下股东表决情况 - 对《2024年半年度利润分配方案》同意票数12,585,962，占比99.8773%[10] - 对续聘会计师事务所同意票数12,468,912，占比98.9485%[10] - 对增加2024年度担保额度及被担保方同意票数11,843,025，占比93.9817%[10]

股东大会信息 - 公司2024年8月22日决议召开第三次临时股东大会，8月23日发布通知[4] - 股东大会于9月9日14：30在天津召开，由王春彦主持[4] 投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人180人，代表股份605,467,112股，占比70.3243%[7] - 多项议案同意股数及占比高，如利润分配方案同意605,451,662股，占比99.9974%[11] 合规情况 - 股东大会召集、召开、表决程序及出席人员资格均符合规定[6][8][16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 行业监管趋严,龙头市占率有望提升 - 2024年4月,相关政策对电动自行车的生产标准和锂电池使用标准等提出更高要求,监管政策趋于严格,中小企业持续出清。公司作为行业龙头,积极参与国标建设,市占率有望提升。[5] 成本优势明显,品牌影响力领先 - 公司持续进行精益化管理,通过精简SKU提升单品品效,通过整合生产计划、部品平台化与模块化提升供应链效率,持续降本。2024年H1,公司毛利率17.8%,同比+2.3pct。公司围绕"科技与时尚"的品牌主张,通过终端门店升级、赞助热门综艺、线上社媒宣发等方式,提升品牌美誉度。[6] 2024年Q2业绩同环比高增 - 2024年Q2,公司实现营业收入56.4亿元,同比+18.1%,环比+13.8%;实现归母净利润4.7亿元,同比+12.1%,环比-3.3%。剔除股份支付费用0.7亿元后,实现归母净利润5.4亿元,同比+29.0%,环比+11.3%。[7] 拟现金分红2.86亿元,占归母净利润比例30.07% - 公司积极回馈股东,拟向全体股东每股派发现金红利0.332元(含税),具体日期将在权益分派实施公告中明确。以2024年8月21日公司扣减回购专用账户后的总股本8.61亿股计算,拟派发现金红利2.86亿元(含税),占2024年上半年归母净利润比例为30.07%。[8] 盈利预测和投资评级 - 预测公司2024-2026E营业收入分别为231.42/271.83/305.95亿元,归母净利润分别为21.40/27.03/32.48亿元,对应PE分别为11.42/9.04/7.53X。电动两轮车行业步入高质量发展,我们看好公司业绩持续增长,维持"买入"评级。[9][11]

业绩数据 - 2024年半年度净利润950,627,860.77元[18] - 截至2024年6月30日期末未分配利润2,273,885,509.32元[18] - 截至2024年8月21日总股本861,714,848股，扣减后基数860,964,324股[18] 利润分配 - 拟每股派现0.332元，拟派现285,840,155.57元，占上半年净利润30.07%[18] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润20%[24] - 不同发展阶段现金分红比例有规定[24] - 原则上每年至少一次利润分配，可中期分红[25] 审计相关 - 2024年度拟续聘安永华明为审计机构[21] - 2024年度审计费用435万元[21] 会议信息 - 现场会议2024年9月9日14:30开始[14] - 交易系统投票9月9日9:15 - 15:00[14] - 互联网投票9月9日9:15 - 15:00[14] - 会议地点在天津环球金融中心22层会议室[14] 担保额度 - 拟增加40亿担保额度，调至不超100亿[31] - 江苏新能源新增24亿，占净资产28.80%[32] - 甘肃车业新增16亿，占净资产19.20%[32] - 资产负债率70%以下子公司新增40亿，占比48.00%[32] 决策规定 - 董事会审议利润分配预案需条件[26][27] - 监事会审议利润分配方案需条件[27] - 调整利润分配政策议案需条件[28] - 三种情形可不进行利润分配[28] - 股东违规占用资金应扣减红利[28] 其他 - 修订《公司章程》以市场监督管理部门核定为准[29]

业绩与分红 - 2024年上半年拟每股派现0.332元，派现2.86亿元，占归母净利润30.07%[3] - 2024年上半年国际业务收入12,047.69万元，同比提升40.69%[8] 评级与行业看法 - 2024年7月MSCI ESG评级从AA级升至AAA级[4] - 认为新国标利于行业规范和头部企业扩张[5] 财务与项目进展 - 投资现金流为负，因理财差额及生产基地投资增加[10] - 20亿可转债未转股，将提升价值并加强沟通[10] - 多地生产基地在建或完成基础建设，进行设备采购调试[12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 2024Q2 收入、利润增速亮眼 - 2024H1实现营业收入105.9亿元(+3.7%)，归母净利润9.5亿元(+6.2%)，扣非归母净利润8.9亿元(+7.2%) [5] - 2024Q2实现营业收入56.4亿元(+18.1%)，归母净利润4.7亿元(+12.1%)，还原股权激励费用后归母利润为5.2亿元(+24.0%)，扣非归母净利润4.4亿元(+21.4%) [5] - 公司积极分红回报股东，2024H1拟每股派发现金红利0.332元，占2024H1归母净利润30.07% [5] 单车拆分：量价齐升逻辑兑现 - 2024Q2销量同比增加约10%，主因行业整治影响减弱，公司渠道优化及新品推新拉动销量增长 [5] - 单车ASP同比增长约7%，单车利润(扣非归母净利润)同比增长约10%，产品结构调整顺利，高毛利新品持续热销带动 [5] 盈利能力持续提升 - 2024H1毛利率17.8%(+2.3pct)，期间费用率7.9%(+2.5pct)，销售净利率9.1%(+0.3pct) [5] - 2024Q2毛利率17.6%(+2.3%)，期间费用率8.8%(+2.8pct)，销售净利率8.4%(-0.3pct) [5] 展望2024年下半年 - 行业预计从9月起进入政策密集颁布期，公司量价齐升逻辑延续 [5] - 公司消费者洞察及产品设计能力领先，凭借多场景产品持续推新托底销量增长 [5] - 高毛利新品仍在热销，行业整体大范围价格战未显，单车盈利稳中有升 [5] - 公司作为行业龙头产品研发设计及渠道竞争壁垒深筑，看好其超额受益于行业贝塔逐步改善 [5] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026年归母净利润预计为21.36/26.36/32.41亿元，对应EPS 2.48/3.06/3.76元 [6] - 当前股价对应PE为10.6/8.6/7.0倍 [6]

公司投资评级 - 投资评级为“买入-A”，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 爱玛科技在2024年上半年实现收入105.9亿元，同比增长3.7%，归母净利润9.5亿元，同比增长6.2%。Q2单季度收入56.4亿元，同比增长18.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长12.1%。Q2收入增速环比Q1提升27个百分点，主要由于上年同期基数较低、产品均价提升及国检影响减弱 [1] - 电动两轮车行业需求仍有扩张空间，爱玛科技作为行业头部企业，品牌、产品、供应链不断优化，能够把握优质渠道网点，实现份额的持续增长。预计2024~2026年EPS分别为2.42/2.81/3.16元，给予6个月目标价36.30元，对应2024年PE估值为15倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润 - 2024年上半年收入105.9亿元，同比增长3.7%，归母净利润9.5亿元，同比增长6.2%。Q2单季度收入56.4亿元，同比增长18.1%，归母净利润4.7亿元，同比增长12.1% [1] - Q2收入增速环比Q1提升27个百分点，主要由于上年同期基数较低、产品均价提升及国检影响减弱 [1] 毛利率与费用率 - Q2单季度毛利率为17.6%，同比提升2.3个百分点，主要由于产品结构优化和均价提升 [1] - Q2归母净利率为8.3%，同比略降0.4个百分点。销售/管理/研发费用率同比分别提升0.9/0.6/0.3个百分点，主要由于营销宣传力度加大、新品开发增加及股份支付费用提升 [1] 现金流 - Q2经营活动现金流量净额为4.8亿元，同比提升22.3亿元，主要由于支付上年度采购款项减少 [2] 财务预测 - 预计2024~2026年EPS分别为2.42/2.81/3.16元，对应PE估值为15倍 [2] - 预计2024~2026年主营收入分别为234.0/264.6/289.0亿元，净利润分别为20.9/24.2/27.2亿元 [9] 估值与目标价 - 给予6个月目标价36.30元，对应2024年PE估值为15倍 [2] - 当前股价为26.32元，总市值226.80亿元，流通市值221.79亿元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024H1公司营业收入105.9亿元(+3.7%)，归母净利润9.5亿元(+6.2%)，扣非归母净利润8.9亿元(+7.2%)。公司上半年分红率30% [3] - Q2单季收入超预期,归母净利润符合预期,但若剔除股权激励费用约5千万,实际归母净利润同比+24% [2] - 公司两轮车销量约280万台,同比增长10%以上;ASP约2005元,同比+120元且增速为+6%,环比Q1基本持平;单车净利约165元同比微增,剔除激励费用影响后同比+约20元 [7] - 公司Q2毛利率同比+2.3pct/环比-0.4pct,销售/管理/研发/财务费率分别同比+0.9/+0.6/0.3/0.9pct,主要为新品研发和营销投入;剔除股权激励费用后Q2归母净利率同比+0.4ct/环比-0.6pct [8] - 公司预计2024-2026年收入236/272/305亿元,同比+12%/15%/12%,归母净利润22/27/32亿元,同比+17%/20%/19%,若剔除股权激励费用影响则同比分别为+22%/19%/18%,对应PE10/9/7X [9] 财务数据总结 - 2023年营业收入105.9亿元,同比增长3.7%;归母净利润9.5亿元,同比增长6.2% [2] - 2024-2026年预计营业收入增速分别为12.1%、15.3%、12.4%;归母净利润增速分别为17.4%、20.1%、19.2% [11] - 2023-2026年毛利率分别为16.5%、17.7%、17.8%、17.8%;ROE分别为24.4%、23.7%、22.1%、20.9% [11]

利润分配政策 - 拟修订《公司章程》利润分配相关条款[3] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润20%[4] - 不同阶段按情况定现金分红比例[4][5][7] - 原则上每年度至少进行一次利润分配[11] 审议流程 - 董事会、监事会、股东大会审议有表决要求[13][15][16] - 调整政策议案需多环节同意并经股东大会特定比例通过[15][16][17] 其他规定 - 听取中小股东意见，违规占用资金扣减红利[13][15][17] - 未提预案需披露原因等，特定情形可不分配[16] 后续安排 - 提交2024年第三次临时股东大会审议[17] - 审议通过后办理工商备案登记[17]