公司治理变动 - 爱玛科技于2025年9月9日召开职工代表大会选举李琰女士为第六届董事会职工董事 [2] - 李琰女士任期自职工代表大会通过之日起至公司第六届董事会任期届满之日止 [2]

公司治理动态 - 公司于2025年9月9日召开第六届2025年第二次董事会临时会议 采用现场结合通讯表决方式 [1] - 会议审议《关于聘任董事会秘书的议案》等文件 [1] 财务结构分析 - 2024年度营业收入构成中 铁路和船舶和航空航天和其他运输设备制造业占比98.8% [1] - 其他业务收入占比为1.2% [1] 市值数据 - 当前公司市值为314亿元人民币 [1]

人事变动 - 2025年9月9日召开第二次临时股东大会选举董事[2] - 同日召开第六届董事会第一次会议选举董事长等并聘任人员[2] 人员信息 - 董事长兼总经理张剑1969年出生[9] - 副董事长段华1968年出生[9] - 财务总监郑慧1981年出生[13] - 董事会秘书李新1987年出生[13] - 证券事务代表乔雅昕1992年出生[14] 公告信息 - 公告发布于2025年9月10日[7]

公司信息 - 证券代码为603529，简称为爱玛科技[1] - 转债代码为113666，简称为爱玛转债[1] 公司治理 - 2025年9月9日股东大会同意不再设立监事会[3] - 设1名职工董事，由职工民主选举，无需股东会审议[3] - 2025年9月9日职工代表大会选举李琰为职工董事[3] 人员信息 - 李琰出生于1983年，中国国籍，本科学历[3] - 曾任采购部供应商管理科科长，现任职工董事[3]

股东大会信息 - 公司2025年8月22日决议召开2025年第二次临时股东大会，通知8月23日公告[6] - 本次股东大会9月9日14：30在天津召开，由王春彦主持[6] - 现场和网络投票股东及代理人共374人，持有表决权股份618,125,366股，占71.1267%[8] 议案表决情况 - 取消监事会等议案同意617,621,456股，占99.9184%[13] - 修订《股东会议事规则》议案同意608,843,623股，占98.4984%[13] - 修订《董事会议事规则》议案同意608,842,023股，占98.4981%[15] - 修订《独立董事工作制度》议案同意608,840,423股，占98.4978%[16] - 修订《关联交易管理办法》议案同意608,842,823股，占98.4982%[17] - 修订《对外担保管理办法》议案同意608,841,623股，占98.4980%[18] - 修订《规范与关联方资金往来的管理制度》议案同意608,840,723股，占98.4979%[22] - 第六届董事会非独立董事2025年度薪酬议案同意617,616,056股，占99.9176%[23] - 第六届董事会独立董事津贴议案同意617,610,456股，占99.9166%[24] - 续聘会计师事务所议案同意617,495,638股，占99.8981%[25] 人员选举情况 - 张剑当选非独立董事，同意613,526,566股，占99.2560%[27][28] - 段华当选非独立董事，同意612,460,579股，占99.0835%[29][30] - 张格格当选非独立董事，同意613,513,891股，占99.2539%[31][32] - 高辉当选非独立董事，同意613,533,653股，占99.2571%[33][34] - 孙明贵当选独立董事，同意616,137,907股，占99.6784%[38][39] - 刘俊峰当选独立董事，同意613,433,221股，占99.2409%[40][41]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为374人[3] - 出席会议股东所持表决权股份总数为618,125,366股，占比71.1267%[3] 议案表决情况 - 取消监事会等议案同意票数617,621,456，比例99.9184%[5] - 修订《股东会议事规则》议案同意票数608,843,623，比例98.4984%[5] - 第六届董事会非独立董事2025年度薪酬议案同意票数617,616,056，比例99.9176%[7] 董事选举情况 - 张剑当选非独立董事，得票数613,526,566，占比99.2560%[8] - 段华当选非独立董事，得票数612,460,579，占比99.0835%[8] - 孙明贵当选独立董事，得票数616,137,907，占比99.6784%[10]

公司治理 - 2025年9月9日召开第二次临时股东大会选举第六届董事会非独立董事、独立董事[2] - 同日召开第六届董事会第一次会议，选举张剑为董事长，段华为副董事长[2] - 各专业委员会组成及主任确定，任期三年[3] - 聘任张剑为总经理，郑慧为财务总监，李新为董事会秘书，任期三年[4]

**爱玛科技电话会议纪要关键要点总结** **一、公司概况与市场地位** - 公司为电动两轮车行业龙头企业之一 国内市占率约20% 排名行业第二[3] - 2022年、2023年、2024年营收分别为208亿、210亿、216亿 同比分别提升35%、1%、3%[3] - 净利率持续改善 2024年达到9.2%[3] **二、技术升级与产品策略** - 通过三电技术（电池、电机、电控）升级提升产品均价[2][4] - 电池坚持铅酸与锂电协同发展以平衡成本与性能[2][4] - 电机开发差异化设计 针对平原、山地等不同区域需求[2][4] - 电控量产第二代控制器 增加牵引力控制、坡道辅助等功能[4] - 技术成果体现在高端产品引擎Max系统和剑齿虎系列中[2][4] - 采用智能普惠策略应对新势力挑战：基础智能功能（一键寻车、APP解锁）应用于3000元以下车型 高级功能（坡道缓降、定速巡航、TCS）配置于3000-4000元价位段车型[5] **三、渠道优化与用户拓展** - 门店数量超3万家 下沉市场根基稳固[6] - 淘汰低效门店 升级一二线城市门店 推动高品单品策略[2][6] - 优化用户画像：经典Q系列（如露娜、元宇宙）抓住女性用户 新增男性向及年轻群体炫酷设计车型以扩展消费群体[6] **四、业务增长与产能布局** - 三轮车业务快速增长：2022年、2023年、2024年销量分别为26万、43万、55万台 同比增28%、63%、29%[4][10] - 加速封线生产基地建设以抢占市场份额[4][10] - 产销量受政策影响2020年下降后企稳回升 受益于违规车型换新需求[10] **五、政策机遇与行业趋势** - 新国标实施推动安全性能提升：取消强制脚踏 整车质量限制从50多千克提高至63千克 强制安装北斗定位与动态安全检测系统[7][8] - 以旧换新政策推动行业向中高端转移：截至2025年上半年实现846.5万辆置换量 日均5万辆[8] - 政策促进更高要求、更高价格电动车发展[2][8] **六、海外业务发展** - 海外业务处于初级阶段 2024年海外营收占比1%[4][11] - 聚焦东南亚与欧美市场：印尼建设百余家线下门店及本土化工厂 越南与多家经销商合作[11] - 针对不同市场需求推出产品：东南亚需长续航、高速度、大功率产品 欧美需轻量化、时尚设计及全地形产品[11] - 参展美国CES并推出北美市场新产品e-back以增强品牌曝光[11] **七、未来成长方向** - 子品牌"零季"发力高端市场 与9号、小牛等竞争性价比智能化领域[9][12] - 扩大三轮车业务规模 受中老年及宝妈群体青睐[9] - 通过东南亚与欧美市场出海扩展业务[9][12] - 巩固乡镇下沉市场优势 提升一二线城市单店规模与大店建设[9] - 2025年上半年现金分红约5.5亿元 同比增123% 分红比例45% 同比提升10-15个百分点[12] - 资本开支同比下降16% 新建生产基地（浙江丽水、江苏徐州、甘肃兰州）稳步推进[12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][10] 核心观点 - 报告认为公司下半年确定性依然高 业绩符合预期 国补政策推动行业集中度提升 新国标切换带来高端化机遇 [4][7][6][8][9][10] 财务表现与预测 - 25Q2收入68亿元 同比增长21% 归母净利润6.1亿元 同比增长31% [4] - Q2单车销额同比增速21% 销量同比增速17% 均价同比增速3% [5] - Q2单台毛利389元 同比增长12% 单车净利润184元 同比增长12% [5] - 预计2025年营收274亿元 同比增长27% 归母净利润26亿元 同比增长32% [10] - 预计2026年营收307亿元 同比增长12% 归母净利润32亿元 同比增长22% [10] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.01元、3.67元、4.12元 [3] - 预计2025-2027年P/E分别为12.0倍、9.8倍、8.8倍 [3] 业务运营 - 公司门店符合国补申领要求的比例超过70% 显著受益于行业集中度提升 [6] - Q3经销商囤老国标车导致渠道库存比常态增加1个月 旺季动销强劲 [8] - 公司新国标储备10余款车型 预计9月上市 单车成本预估增加50-100余元 [8] - 预计Q4平均销售价格维持高位 [8] 行业展望 - 2025年后行业销量有望达到7000万台 同比增长10-15% [9] - 行业增长将切换到高端化+智能化阶段 [9] - 电自落地新国标后可能利好电摩 公司20%收入来自电摩 [9]

核心业绩表现 - 25Q2收入68亿元 同比增长21% 归母净利润6.1亿元 同比增长31% 业绩符合一致预期 [1] - Q2单车销额同比增长21% 销量同比增长17% 均价同比增长3% [2] - Q2单台毛利389元 同比增长12% 单车净利润184元 同比增长12% [2] 季度经营对比 - Q1/Q2销量同比增速分别为19%/17% 均价同比增速分别为5%/3% [2] - Q1单台毛利415元 同比增长15% 单车净利润205元 同比增长5% [2] - 不考虑激励费用的Q2单车利润增速与Q1类似 [2] 渠道与政策优势 - 公司门店符合国补申领要求的比例超过70% 在行业集中度提升过程中持续受益 [3] - 各地国补申领规则存在差异 部分地区对门店资质要求较高 [3] 下半年展望 - Q3经销商因囤老国标车导致渠道库存比常态增加1个月 旺季动销表现强劲 [4] - 公司新国标储备超过10款车型 预计9月上市 单车成本预估增加50-100元以上 [4] - Q4平均售价预计维持高位 新国标在低线级城市对销量影响可能有限 [4][5] 长期行业趋势 - 2025年后行业销量有望达到7000万台 同比增长10-15% [4] - 行业增长将切换到高端化与智能化驱动阶段 [4] - 电自落地新国标后可能利好电摩 公司20%收入来自电摩业务 [4] 财务预测调整 - 预计25年营收274亿元 同比增长27% 26年营收307亿元 同比增长12% [5] - 预计25年归母净利润26亿元 同比增长32% 26年净利润32亿元 同比增长22% [5] - 当前估值对应12倍及9.8倍市盈率 [5]