财务表现 - 2025年上半年实现营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长24.50% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价对应2025-2027年P/E分别为17/15/13倍 [5][7] 财务表现 - **营收增长**：1H25营收25.18亿元（YoY+28.49%），25Q2单季营收13.82亿元（YoY+33.89%）[1] - **利润表现**：1H25归母净利润6.45亿元（YoY+24.50%），扣非净利润6.48亿元（YoY+40.02%）；25Q2归母净利润3.61亿元（YoY+36.64%）[1] - **毛利率提升**：1H25毛利率92.31%（YoY+4.09pct），主因营业成本减少及新游收入贡献 [3] - **费用结构**：销售费用8.36亿元（YoY+55.57%），管理费用2.06亿元（YoY+14.49%），研发费用3.57亿元（YoY-8.76%）[3] 产品表现 - **新游贡献**：《问剑长生》1H25流水5.66亿元，App Store畅销榜平均排名第63名；《杖剑传说》流水4.24亿元，平均排名第18名 [2] - **全球化布局**：《问剑长生》计划2H25在中国港澳台、韩国上线；《杖剑传说》同步推进全球化发行 [4] - **储备产品**：重点SLG新游《九牧之野》（三国题材赛季制）已获版号，将拓展游戏品类 [4] 未来展望 - **营收预测**：预计2025-2027年营收分别为60.5/64.3/67.3亿元，归母净利润16.1/18.6/20.5亿元 [5] - **效率优化**：通过研发中台建设及AI技术应用降低研发成本，提升生产效率 [3] 市场数据 - **股价与估值**：收盘价382.90元，总市值275.85亿元，2025E P/E 17.09倍 [7][11] - **历史走势**：股价24个月内最高涨幅144%，显著跑赢上证指数 [9]

投资评级与目标价格 - 报告对吉比特的股票评级为"增持"，目标价格为517元 [5] - 目标价基于2025年25倍市盈率估值，较前值395.6元上调30.7% [11] - 当前股价对应2025年市盈率为18.51倍，低于可比公司平均24.2倍 [13] 核心财务数据与预测 - 2025年上半年营收25.18亿元（同比+28.49%），归母净利润6.45亿元（同比+24.5%）[11] - Q2单季度营收13.82亿元（同比+33.89%），净利润3.61亿元（同比+36.64%）[11] - 2025年全年预测：营收57.31亿元（同比+55.1%），净利润14.9亿元（同比+57.7%）[4] - 2025-2027年EPS预测值上调至20.68/25.03/26.76元（原预测17.98/20.15/23.25元）[11] - 公司宣布每10股派发现金股利66元，股息率3.8% [11][12] 产品表现与业务亮点 - 新产品《杖剑传说》Q2流水达4.24亿元，7月国内iOS畅销榜稳定在30名左右 [2][11] - 该产品7月15日上线境外地区，日本iOS排名前40，港澳台地区前5，首月海外流水预计超1亿元 [11] - 参考《一念逍遥》的长青表现（首11个月流水18.44亿元），《杖剑传说》有望成为新支柱产品 [11] - 存量产品《问道》手游Q2流水6.3亿元同比持平，端游下滑幅度有限 [11] - 储备产品《九牧之野》预计重点贡献2026年业绩 [11] 行业比较与估值 - 选取三七互娱、恺英网络等6家游戏公司作为可比公司，2025年平均PE为24.2倍 [13][14] - 吉比特当前PE 18.51倍低于行业平均，PEG为0.32显示估值吸引力 [4][13] - 公司ROE显著优于同业，2025年预测ROE达27.5%，高于可比公司平均水平 [4][12] - 市净率5.3倍，每股净资产71.95元，总市值275.85亿元 [7][6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][7] 核心财务数据 - 2025年上半年营业总收入25.18亿元，同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元，同比增长24.5% [4] - 2025年上半年经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18% [4] - 2025年上半年拟派发现金红利4.74亿元，占半年度归母净利润的73.46% [4] - 2025年预计营业收入52.27亿元(原39.09亿元)，同比增长41% [7] - 2025年预计归母净利润15.93亿元(原9.08亿元)，同比增长69% [7] 产品表现 - 新品《问剑长生》2025年上半年流水5.66亿元 [6] - 新品《仗剑传说》上线一个月流水达4.24亿元，中国港澳台地区iOS畅销榜第一 [6] - 《问道手游》2025年上半年流水10.71亿元，同比下滑7.25% [6] - 《问道》端游流水1.59亿元，同比下滑11.55% [6] 财务指标 - 2025年上半年毛利率92.31%，较去年同期88.22%提升 [7] - 自主运营业务毛利率94.21%(去年同期90.45%)，联合运营毛利率89.78%(去年同期85.41%) [7] - 2025年上半年销售费用8.36亿元，同比增长55.6%，销售费用率33.2% [7] - 2025年上半年研发费用3.57亿元，同比下滑8.8% [7] - 2025年预计ROE为21.2%，2026年预计19.1% [10] 估值指标 - 当前市值对应2025年PE为17.3x，2026年14.7x，2027年13.7x [7] - 2025年预计P/B为4.3x，2026年3.3x [3][10] 新品储备 - 《九牧之野》已取得版号，为代理发行三国题材赛季制SLG产品 [7] - 《问剑长生》预计2025年下半年在中国港澳台、韩国等地区上线 [7]

宏观与财政政策 - 7月广义财政支出增速从6月的17.6%放缓至12.1%，剔除特殊因素后同比增长7.6%，仍快于2季度名义GDP增长的3.9% [2] - 汇总广义财政赤字录得3,525亿元，同比多增约2,134亿元 [2] - "特殊专项债"和注资特别国债的发行为实体经济持续注入流动性，财政政策与宽货币联动 [2] 市场资金动态 - 上周A股量价齐升，交易型资金活跃度位于高位但未出现明显拥挤信号 [3] - 8月上旬私募产品备案数量666只，环比7月同期上行6% [3] - 25Q2险资入市比例环比提升，人身险中权益资产占比已超24Q3高点 [3] 行业与公司研究 有色金属 - 稀土战略地位凸显，25-26年全球氧化镨钕或持续供不应求，"供需平衡/需求"分别为-5.8%/-4.6% [9] - 钴价或将进入上行周期，26-27年钴价中枢有望在35万元/吨以上 [10] 机械设备 - 仓储自动化推动全流程高度协同与无人化发展，企业平均每年在仓储环节的投入占总运营成本的18-25% [10] - 机器人解决方案在下游客户追求企业效率提升和降本下有望持续提升渗透率 [10] 传媒 - 广电总局印发《举措》强调通过加强内容创新、改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长管理等措施，增强电视大屏内容吸引力 [8] - 随着政策落地，电视大屏优质内容供给将得到提升，内容创新能力增强 [8] 医药 - 药明合联1H25收入27.0亿元，同比增长62.2%，在手订单显著增长 [34] - 金斯瑞生物科技1H25实现收入5.19亿美元，同比增长81.9%，持续经营业务经调整净利润1.78亿美元 [28] 消费 - 泡泡玛特1H25营收同比增长204.4%至138.8亿元，期内溢利同比增长385.6%至46.8亿元 [26] - 华润啤酒25H1归母净利润57.9亿元，同比+23.0%，啤酒业务核心EBIT利润72.8亿，同比+14.0% [30] 科技与电子 - 芯动联科1H25实现营收2.53亿元，同比增长84.34%，净利润率达到60.96% [22] - 瑞芯微1H25实现营收20.46亿元，同比增长63.85%，归母净利润5.31亿元，同比增长190.61% [47] 能源与化工 - 云天化25H1实现营收250亿元，归母净利27.6亿元，磷产业链保持景气 [16] - 梅花生物25H1实现归母净利润17.7亿元，同比+20%，成本改善助力 [33] 金融 - 东方财富25H1实现营收68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利55.67亿元，同比增长37.27% [27] - 中国光大银行H股25E PB/股息率为0.39倍/5.77%，配置性价比凸显 [12]

2025年半年度利润分配方案 - 拟向全体股东每10股派发现金红利66元（含税）[1] - 预计分红总额约4.74亿元 占当期归母净利润比例达73.46%[1] - 实控人卢竑岩持有29.72%股权 将获得现金红利约1.41亿元[1] 历史分红表现 - 自2017年上市以来累计现金分红64.89亿元（含本次）[1] - 累计分红金额为IPO融资净额的7.21倍[1] - 2021年实施"10股派160元"特别分红 单次金额达11.5亿元[1] 股价市场反应 - 8月20日开盘后封死10CM涨停板[1] - 股价报421.19元/股 总市值达303.4亿元[1] 2025年上半年财务表现 - 营业收入25.18亿元 同比增长28.49%[2] - 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50%[2] 2024年度财务表现 - 营业收入36.96亿元 同比减少11.69%[2] - 净利润9.45亿元 同比减少16.02%[2] 公司主营业务 - 专注于网络游戏研发及运营业务[1] - 自主研发产品包括《问道》端游、《问道手游》《一念逍遥》等[1]

财务业绩 - 2025上半年实现营业收入25.18亿元 同比上涨28.49% [3] - 归属于上市公司股东的净利润6.45亿元 同比上涨24.50% [3] - 扣非净利润6.48亿元 同比上涨40.02% [3] - 经营活动产生的现金流量净额10.77亿元 同比增长81.18% [3] - 第二季度营收增速33.9% 较第一季度提升10个百分点 [4] 分红政策 - 拟向全体股东每10股派发现金红利66.00元（含税） [4] - 合计拟派发现金红利4.74亿元 占半年度净利润比例73.46% [4] - 上市8年累计现金分红64.89亿元 为IPO融资净额的7.21倍 [5] - 董事长卢竑岩持有29.72%股权 将获得现金红利约1.41亿元 [6] 业务表现 - 《问道手游》贡献流水达10.71亿元 维持高热度 [5] - 新游戏《问剑长生》《杖剑传说》总流水均在5亿元左右 [5] - 销售费用上涨55.7% 达8.37亿元 主要因新游戏发行投入 [5] - 拓展IP孵化业务和互联网出版服务业务 探索多载体IP运营 [6] 公司概况 - 成立于2004年 从事互联网和相关服务 [6] - 总股本7204.11万股 实控人为董事长卢竑岩 [4][6] - 2017年上市 2018年完成定向增发 [6] - 在A股市场有"游戏茅"和"分红大户"之称 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入25.18亿元，同比增长28.49% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.45亿元，同比增长24.50% [1] - 扣非净利润6.48亿元，同比增长40.02% [1] - 经营活动现金流量净额10.77亿元，同比增长81.18% [1] - 第二季度营收增速33.9%，较第一季度提升10个百分点 [2] 分红政策 - 拟每10股派发现金红利66元（含税） [2] - 合计派发现金红利4.74亿元，占半年度净利润比例73.46% [2] - 上市8年累计现金分红64.89亿元，为IPO融资净额的7.21倍 [3] - 实控人卢竑岩将获得现金红利约1.41亿元 [5] 业务构成 - 《问道手游》贡献流水10.71亿元，仍是核心收入来源 [3] - 新游戏《问剑长生》《杖剑传说》总流水各约5亿元 [3] - 上半年销售费用8.37亿元，同比增长55.7% [3] - 拓展IP孵化业务，涉足网络文学、动漫、影视等多载体运营 [3] 公司概况 - 成立于2004年，主营互联网和相关服务 [4] - 注册资本7204.11万人民币，2017年上市 [4] - 实控人卢竑岩持股29.72% [4] - 2018年完成定向增发 [4]

2025半年度分配预案 - 拟实施10派66元（含税）分红方案 派现金额合计4.74亿元 占净利润比例达73.46% [1] - 按半年度成交均价测算股息率为2.76% 为上市以来累计第13次派现 [1] 股价市场表现 - 预案公布后次日早盘高开并涨停 报收421.19元 总市值达303亿元 [4] 2025年上半年财务表现 - 营业收入25.18亿元 同比增长28.49% [4] - 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% [4] - 经营活动现金流量净额10.77亿元 同比大幅增长81.18% [4] 历史分红特征 - 自2017年上市8年来累计实施12次现金分红 总金额超60亿元 [4] - 累计分红规模远超IPO募资9.6亿元 2021年实施"10股派160元"特别分红 单次金额达11.5亿元 分红比例78.30% [4] 股权结构与实控人收益 - 实控人卢竑岩持股29.72% 本次半年度分红可获得现金红利约1.41亿元 [4] 业务发展动态 - 上半年推出《杖剑传说》《问剑长生》两款自研新品 带动业绩提升 [5] - 《问道》端游持续运营19年 《问道手游》上线9年 经典IP游戏通过持续迭代维持生命力 [5] - 自主运营平台雷霆游戏为自研及代理产品提供运营支持 [5]

网络游戏概念股表现 - 吉比特股价一度触及涨停 [1] - 迅游科技涨幅超过10% [1] - 恺英网络、神州泰岳、完美世界等公司跟随上涨 [1]