行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告建议继续布局商业化进展较快的AI应用方向，并关注游戏旺季及电影市场回暖带来的投资机会[3] - 头部科技公司在多模态模型、Agent、端侧AI及算力云方面继续发力，或加剧AI领域竞争，推动模型及垂直细分领域AI应用落地能力不断提升，助力AI商业化空间打开[3] - 随着年底圣诞、元旦档期及后续寒假、春节假期陆续来临，游戏行业或再次进入新游上线及老游运营推广旺季，流水有望环比明显提升[3] - 《阿凡达3》等后续新片上映或继续驱动电影票房回暖[4] 行业数据综述 - 截至2025年12月6日22:00，《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一[10] - 截至2025年12月6日22:00，《明日方舟：终末地》为安卓预约榜第一，《逆战：未来》为iOS预约榜第一[10] - 电影《疯狂动物城2》为周票房第一，本周票房13.76亿元，累计票房27.85亿元[23] 行业新闻综述：AIGC - DeepSeek-V3.2发布，在公开的推理类Benchmark测试中达到GPT-5的水平，仅略低于Gemini-3.0-Pro，大幅缩小了开源模型与闭源模型的差距[29] - 可灵AI发布全球首个统一多模态视频模型O1，视频生成时长介于3-10秒[30] - 豆包手机助手技术预览版发布，可协助完成跨App操作[31] - 豆包Seedream 4.5模型上线，提升人像质感与设计专业性[31] - 火山引擎将于12月18-19日举行原动力大会，将发布豆包大模型家族全线焕新及Agent开发工具升级[3] - 豆包语音识别模型2.0发布，上下文整体关键词召回率提升20%[3] 行业新闻综述：游戏 - 2025年11月微信小游戏畅销榜中，《道友来挖宝》平均排名3.3，《无尽冬日》平均排名3.4[31] - 2025年，中国电子竞技产业收入为293.31亿元，同比增长6.40%，用户规模超4.95亿人[32] - 《洛克王国：世界》宣布定档3月26日，全网预约人数超4000万[32] - 《逆战：未来》定档2026年1月13日上线，官网预约玩家数量已突破2000万[33] - 新游《九牧之野》全平台预约人数破100万，Taptap期待值7.8，将于12月18日全平台公测[3] 行业新闻综述：影视 - 11月漫剧播放增量约27.77亿，不到10月份61.46亿播放增量的一半[35] - 11月抖音平台新上线的漫剧数量达到2441部，对比10月减少3499部[35] - 11月抖音端漫剧新增播放量TOP50榜单中，共有27部AI漫剧上榜，数量首次反超沙雕漫[35] - 抖音集团短剧版权中心推出重点品类激励计划，在原分账基础上叠加10%-20%的额外分成激励[34] - 爱奇艺推出“云腾开源”计划，激励精品横屏短剧[34] - 掌阅科技上线漫剧“星芒计划”，对10000+优质小说IP开放合作，享最高30%利润分成[35] 公告总结 - 电广传媒与芒果超媒、张旅集团拟共同投资1.8亿元设立张家界芒果文旅有限公司，负责经营大庸古城项目[38] - 祥源文旅全资子公司拟以3.45亿元收购金秀莲花山景区开发有限公司100%股权[36][37] 板块行情综述 - A股传媒板块2025年第49周（12月1日-12月5日）下跌3.86%，表现落后于上证综指（+0.37%）、沪深300（+1.28%）等主要指数[39] - 传媒子板块中，体育板块表现最好，周涨幅为+1.39%；营销板块表现较弱，周跌幅为-4.48%[39] - A股传媒个股中，联建光电周涨幅最大（+28.62%），蓝色光标周跌幅最大（-13.98%）[39][40] - 美股传媒个股中，Applovin周涨幅最大（+15.42%），猎豹移动周跌幅最大（-11.81%）[39][45] - 港股传媒个股中，数字王国周涨幅最大（+20.69%），美图公司周跌幅最大（-12.67%）[39][46] 重点公司及受益标的 - AI广告方向重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下等[3] - AI漫剧方向重点推荐哔哩哔哩、快手、阅文集团，受益标的包括捷成股份、中文在线等[3] - AI电商方向重点推荐值得买，受益标的包括阿里巴巴[3] - AI设计方向受益标的包括美图公司[3] - 游戏板块重点推荐吉比特、恺英网络、巨人网络、心动公司、腾讯控股等，受益标的包括世纪华通等[3] - 电影方向重点推荐上海电影，受益标的包括中国电影等[4]

公司及行业 * 公司为吉比特 涉及游戏行业[1] 核心游戏产品运营表现 * 《问道手游》同比略有下滑 但环比基本持平 2024年11月特色服务带动流水较高 今年无明显增长[2][6] * 《道友来挖宝》Q3和Q4平均月均流水不到1亿元 无显著变动[2][6] * 《问道端游》10月至11月同比中度下滑 可能与版本更新及疫情后用户变动有关[2][6] * 《一念逍遥》进入Q4后同比小幅减少 对整体收入利润影响不大[6] * 《问剑长生》10月至11月体量稳定 预计不到5,000万元 重要版本将在明年1月份推出[6] * 《仗剑传说》国内版本Q3环比小幅下滑 未达预期稳态 需持续观察 海外版本在港澳台和日本上线后趋势与国内类似[2][6] 2025年Q4预计流水1.5至2亿元人民币 加上日本及港澳台地区 总流水约为3亿元人民币[2][9] * 某新游戏用户留存率小幅下降 状态不理想 正调整设计和玩法 计划2026年1月发布新版本 与《一念逍遥》同期相比数据表现较差 9月和10月活动未显著提升流水 整体趋势仍下滑[2][8] 产品留存与用户分析 * 《问界》留存数据相对较差[10] * 《仗剑传说》30日留存率不错 但长期可能因玩法重复和审美疲劳下降[10] * 与《一念逍遥》相比 《仗剑传说》流水下降速度更快 受买量环境影响[10] * 《仗剑传说》女性用户比例较高 但男性用户仍占主导地位 活跃度和付费能力均高于女性用户[10] 收入结构与渠道变化 * 新产品上线使整体官服比例有所上升[4] * 《道友来挖宝》等小程序游戏渠道分成比例较高 腾讯对安卓用户收取40%分成 苹果对iOS用户收取15%分成[3] * 新游如《仗剑传说》和《问卷》官服比例较高 老游戏如《问道》安卓渠道占比较多[4] 市场推广策略 * 推广新游戏主要渠道是iOS[3][13] * 通过垂直领域KOL和KOC进行社区类内容营销 买量作为补充 推广成本相对可控[3][13] * 不采用高知名度明星代言 更注重有影响力的主播[3][14] * 《久慕之野》将采取KOL为主、买量辅助策略 以触达更多用户为目标 适当延长回收周期[21] 研发与发行管理 * 发行团队无剧烈变动 资深人员从成熟项目转移至新项目 海外运营团队稳定[15] * 研发与发行保持市场化关系 内部发行团队公平竞争 早期介入测试有优势但最终基于公开竞争[16] * 公司领导层主要精力放在研发上 尤其是新产品孵化 有两个新项目由老板亲自担任总制作人[28] * 对各个项目进行阶段性经营评估 调整将更为频繁但主要是小幅度的[3][24] 财务表现与展望 * 每年第四季度有所得税冲回 预计金额为几千万元[3][17] * 从三季度开始盈利项目已计提奖金 年底可能对表现好的新项目进行一次性奖励[3][17] * 新品如《九牧之野》和海外版《问界长生》处于投入阶段 将拉低整体利润率 对短期利润贡献有限[12] * 研发项目奖金计入研发费用 运营团队奖金计入销售费用或管理费用[18] 公司运营与人员变动 * 去年底公司约1,400人 今年半年报时降至1,100人左右 主要由于停掉表现不理想项目 保留核心人才转移至新研发项目[22][23] * 目前有两个在研项目 每个项目组约有三四十人 运营中项目团队人数从十几人到七八十人不等[26] * 发行部门由三个团队组成 总人数约300多人[27] * 人员增长根据项目进展 特别是进入量产阶段时会适当扩充 但不会剧增[24] 未来产品计划与展望 * 《久慕之野》核心用户反馈良好 但泛用户上线后表现不确定[3][17] * 《亮剑》计划在12月举办活动 并可能在半年内举行半周年庆祝活动[11] * 《道友会》和《问道手游》目前没有同步大版本更新计划 两者独立运营[11] * 代理产品线签约更加谨慎 对产品确定性要求更高 自研项目进度较早[25] * 新的自研项目将综合考虑美术品质、音乐品质及游戏玩法等多个维度[29]

公司股价与交易数据 - 12月2日，吉比特股价下跌0.86%，成交额为4.54亿元 [1] - 当日融资买入3337.05万元，融资偿还3410.65万元，融资净卖出73.59万元 [1] - 截至12月2日，融资融券余额合计10.63亿元，其中融资余额10.58亿元，占流通市值的3.35%，融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 12月2日融券偿还与卖出均为400股，融券卖出金额17.51万元，融券余量1.09万股，融券余额477.14万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本概况 - 厦门吉比特网络技术股份有限公司成立于2004年3月26日，于2017年1月4日上市 [1] - 公司主营业务为网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，股东户数为1.65万户，较上期减少8.04% [1] - 截至9月30日，人均流通股为4368股，较上期增加8.74% [1] - 截至9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股690.38万股，较上期减少7.00万股 [2] - 截至9月30日，华夏中证动漫游戏ETF（159869）为第六大流通股东，持股124.56万股，较上期增加24.17万股 [2] - 截至9月30日，中欧互联网混合A（010213）为第九大流通股东，持股66.72万股，较上期减少33.86万股 [2] - 平安低碳经济混合A（009878）与工银文体产业股票A（001714）已退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入44.86亿元，同比增长59.17% [1] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润12.14亿元，同比增长84.66% [1] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利69.20亿元 [2] - 近三年，公司累计派发现金红利33.48亿元 [2]

公司治理与股东会议安排 - 公司将于2025年12月18日15点00分在深圳市南山区龙珠四路2号方大城T2栋17楼召开2025年第三次临时股东会会议 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 投票时间为2025年12月18日9:15至15:00 [1] - 本次会议将审议两项议案 包括《关于制定〈公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划〉的议案》及《关于制定〈公司董事薪酬管理制度〉的议案》 [18][19] - 议案1《关于制定〈公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划〉的议案》将对中小投资者单独计票 [3] - 股东会议通知及审议议案的相关公告已披露于上海证券交易所网站及《中国证券报》等指定媒体 [3][21] 董事会决议事项 - 公司第六届董事会第九次会议于2025年12月1日以通讯方式召开 应出席董事8名 实际出席8名 会议由董事长卢竑岩主持 [17] - 董事会全票（8票同意、0票反对、0票弃权）审议通过了《关于制定〈公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划〉的议案》 旨在建立持续稳定的股东回报机制 [18] - 董事会全票（8票同意、0票反对、0票弃权）审议通过了《关于制定〈公司董事薪酬管理制度〉的议案》 旨在健全公司薪酬管理体系 [19] - 董事会全票（8票同意、0票反对、0票弃权）审议通过了《关于召开公司2025年第三次临时股东会会议的议案》 [21] - 上述两项规划与制度议案尚需提交公司股东会审议通过 [19][20] 股东参会与投票细则 - 股权登记日收市后登记在册的公司股东有权出席股东会会议并行使表决权 [6] - 股东可通过交易系统投票平台或互联网投票平台进行网络投票 首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [3] - 持有多个股东账户的股东 其可行使的表决权数量为名下全部账户所持同类股份的总和 并通过任一账户投票即可 [3][4] - 同一表决权通过不同方式重复表决的 以第一次投票结果为准 [4] - 参加现场会议的个人或法人股东需按规定携带身份证明、授权委托书及证券账户信息等文件进行登记 [10]

公司治理 - 公司于2025年12月1日召开第六届第九次董事会会议，审议了《关于制定<公司董事薪酬管理制度>的议案》等文件[1] 财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中游戏收入占比98.75%，其他收入占比0.76%，其他业务占比0.49%[1] - 截至发稿时，公司市值为318亿元[1]

制度适用范围 - 制度适用于公司董事，含独立董事与非独立董事[3] 薪酬方案制定与决策 - 董事会薪酬与考核委员会制定董事薪酬方案并监督执行[6] - 董事薪酬方案由股东会决定并披露，评价时董事应回避[6] 薪酬发放规则 - 独立董事薪酬实行津贴制，费用公司承担，按月发[8] - 非独立董事按岗位定薪，不另领董事津贴[9][10] - 董事薪酬为税前，个税公司代扣代缴，离任按实际任期算[11] 薪酬调整与审议 - 公司亏损时，董事薪酬审议需说明是否符合业绩联动要求[6] - 董事薪酬可根据同行业增幅等因素调整[13] 制度生效条件 - 制度自股东会审议通过且《准则（2025年10月修订）》施行起生效[16]

未来展望 - 2025 - 2027年原则上每年三次利润分配（半年、三季度、年度）[3] 利润分配策略 - 可采取现金、股票或结合方式分配股利[4] - 具备现金分红条件时应进行现金分红[5] - 现金分红需满足四个条件[6] - 每年现金分配利润不少于当年度净利润的50%[7] - 不同发展阶段现金分红比例不同[8] - 经营良好且股本合理时可提股票股利分配预案[9] - 年度股东会审议下一年中期分红上限不超相应期间净利润[10]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会于2025年12月18日召开[2] - 现场会议15点在深圳公司会议室召开[2] - 网络投票系统为上交所系统，时间为12月18日[2] 审议议案 - 审议《公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》[6] - 审议《公司董事薪酬管理制度》[6] 股票信息 - A股股票代码为603444，简称为吉比特[13] 登记信息 - 参加现场会议登记时间为12月16日9:00 - 18:00[18] - 登记地点为深圳公司地址[18] 其他信息 - 联系人及电话、传真、邮箱等信息[18][19] - 现场会议会期半天，费用自理[19] - 参会者需提前半小时签到入场[19]

会议安排 - 公司2025年11月27日发第六届董事会第九次会议通知，12月1日召开[2] - 公司2025年第三次临时股东会会议将于12月18日现场和网络投票结合召开[7] 议案审议 - 董事会通过《关于制定<公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划>的议案》，待股东会审议[3][4] - 董事会通过《关于制定<公司董事薪酬管理制度>的议案》，待股东会审议[5][6]

行业投资评级 - 报告对游戏行业持积极看法，认为版号高增与AI加速共振推动行业景气度持续上行[1] 核心观点 - **政策支持与版号释放**：2025年11月共发放184个游戏版号，其中国产网络游戏178个，进口网络游戏版号维持"一月一批"常态化发放，2025年累计发放版号1624个，较2024年同期增长124.1%，政策环境持续优化[18][20] - **用户行为变化与产品创新**：玩家日均登录次数从3.2次增至5.7次，但单次时长压缩至12分钟，碎片化特征明显，游戏厂商推出小游戏等轻量化产品，以"轻、爽、快"为核心特点适应趋势[19] - **跨平台与全球化布局**：腾讯游戏《和平精英》新增客户端、电魂网络《梦塔防》新增客户端等变更显示主流产品加速跨终端布局，进口版号常态化为出海提供稳定政策环境[19] - **AI技术深度赋能**：吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节降本增效，恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级，巨人网络《太空杀》推出"残局对决"模式融合AI玩法，神州泰岳自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人降低幻觉率与延迟[20] - **行业三重驱动**：短期版号常态化和暑期档新品支撑业绩，中期AI技术重塑研发运营推动降本增效与内容升级，长期全球化拓展打开增长空间，推荐关注产品验证型公司（吉比特、巨人网络、三七互娱、完美世界）、AI能力突出公司（三七互娱、恺英网络）及政策受益与文化出海公司（神州泰岳、世纪华通、中青宝）[20] 市场行情回顾 - **行业整体表现**：本周社会服务行业上涨3.92%，在申万一级行业中排名第6/31[9][14] - **细分领域表现**：子行业中旅游及景区上涨4.23%，体育上涨1.91%，教育下跌0.25%，专业服务下跌0.81%，酒店餐饮下跌1.12%[14] - **个股表现**：涨幅前五个股分别为30.67%、25.66%、22.65%、18.77%、14.80%，跌幅前五个股分别为-5.31%、-3.43%、-3.42%、-3.35%、-2.66%[14][16] - **基准指数对比**：中证传媒指数上涨4.54%，中证体育指数上涨3.92%，中证教育指数上涨3.56%，沪深300指数上涨1.64%，创业板指上涨1.40%[14] 行业新闻动态 - **上海青年夜校助力青春经济**：发布《青年夜校助力青春经济发展十条举措》，计划开设500个教学点位，每年补贴不少于100节课程，提供不少于500场次免费场地[21] - **京张冰雪文化旅游季启动**：发布10条"冰雪+"融合主题线路，推动冰雪旅游消费与冬奥场馆赛后利用[22] - **文化遗产研学拥抱AI**：中国文字博物馆"拾趣方块字"项目借助AI构建汉字文化全链条，VR复原、AI互动等技术推动研学数智化转型[22] - **北京布局太空数据中心**：计划在700-800公里轨道建设超千兆瓦功率数据中心，将大规模AI算力搬上太空以解决能源与散热限制[22] - **文商旅体融合激活经济**：北京通过文商旅体融合打造消费新场景，发挥国际消费中心城市与历史文化名城优势[22]