板块表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨1.24% 领涨个股为旗滨集团（涨幅3.23%）[1] - 上证指数上涨0.9%至3862.53点 深证成指上涨2.05%至13479.43点[1] - 板块内10只个股上涨 最高涨幅为旗滨集团3.23% 长海股份2.51% 中材科技1.90%[1] 个股涨跌 - 上涨个股成交额前三：中国巨石12.24亿元 中材科技8.57亿元 旗滨集团4.14亿元[1] - 下跌个股中再升科技跌幅最大（-4.28%） 耀皮玻璃次之（-3.24%）[2] - 北玻股份、宏和科技等4只个股在涨跌表中重复出现 显示数据交叉验证[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.45亿元 游资净流出8619.16万元 散户净流入2.32亿元[2] - 中材科技主力净流出3760.91万元（占比4.39%） 居资金流出首位[3] - 金晶科技获主力净流入1106.90万元（占比13.21%） 为唯一主力资金净流入个股[3] 成交活跃度 - 中国巨石成交量72.58万手居首 国际复材51.97万手次之[1] - 再升科技虽下跌4.28% 但成交量达55.26万手 显示活跃交易[2] - 凯盛新能成交量最低（3.55万手） 对应成交额3766.18万元[1]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市 维持评级 [4] 核心观点 - 建材行业稳增长工作方案出台 聚焦解决结构性问题而非单纯增长目标 明确水泥玻璃产能调控 推动科技创新和产业升级 [2][14][17] - 方案强调严格禁止新增水泥熟料和平板玻璃产能 要求2025年底前完成产能置换 依法淘汰落后产能 [14] - 科技创新方向包括壮大先进无机非金属材料产业 培育特色优势资源产业 支持中试平台建设 [15] - 升级改造涉及数字化转型 绿色低碳改造和标准引领 具体包括智能工厂建设 六零工厂培育和能源结构优化 [16] - 需求拓展方面推进绿色建材应用 对内开展下乡活动 对外推动国际合作 加强高端材料在新型显示等领域的供需对接 [17] - 当前建材反内卷助力下去产能有望加速 行业竞争格局改善 传统建材关注水泥 玻璃 消费建材和玻纤龙头 [2][17] - 高端电子布和出海等需求高景气方向值得关注 包括中材科技 宏和科技 西部水泥等 [2][17] 行情回顾 - 本周沪深300上涨1.07% 建材板块下跌1.73% 跑输大盘2.8个百分点 [1][2] - 子板块中玻璃纤维和玻璃跌幅较小 个股涨幅前列包括西大门涨9.8% 上峰水泥涨8.1% 中国巨石涨7.5% [1][10] 重点推荐组合 - 本周重点推荐西部水泥 中材科技 宏和科技 中国巨石 华新水泥 三棵树 东鹏控股 [3][19] 行业数据跟踪 - 水泥价格环比大幅攀升1.5% 江苏 浙江等地涨幅10-70元/吨 企业出货率环比下降约2个百分点 [18] - 光伏玻璃价格稳定 2.0mm面板13元/平方米 3.2mm面板20元/平方米 日熔量89290吨/日 同比下降14.82% [18] - 浮法玻璃均价1224.74元/吨 环比上涨1.39% 产能利用率82.20% 库存减少142万重量箱 [18] - 无碱粗纱价格稳定 池窑在产产能837.7万吨/年 同比增12.47% 电子纱G75报价8300-9200元/吨 [18] - 30大中城市商品房销售面积154.96万平方米 同比降1.07% [12][13] 细分领域投资建议 - 水泥板块推荐华新水泥 海螺水泥 上峰水泥等 [2][17] - 玻璃板块推荐旗滨集团 福莱特 亚玛顿等 [2][17] - 消费建材推荐东方雨虹 三棵树 北新建材等 [2][17] - 玻纤推荐中国巨石 山东玻纤 长海股份等 [2][17] - 高端电子布和出海方向推荐中材科技 宏和科技 西部水泥等 [2][17]

公司融资进展 - 公司于2025年9月26日发布向特定对象发行A股股票申请进展公告 [1] - 公司于2025年9月1日收到上交所审核问询函 并已完成回复及文件更新工作 [1] - 根据2025年8月28日披露的半年报 公司同步更新了申请文件中的财务数据 [1] 审核状态说明 - 发行事项尚需通过上交所审核及中国证监会注册批准方可实施 [1] - 最终能否通过审核及获得注册决定存在不确定性 [1] - 公司将根据进展及时履行信息披露义务 [1]

募投项目 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过99,460.64万元（约9.95亿元）用于三大项目[1][2] - 高性能玻纤纱产线建设项目投资总额72,000万元 拟使用募集资金63,263.05万元[2] - 高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目投资9,200万元 拟使用募集资金8,197.59万元[2] - 补充流动资金及偿还借款拟投入28,000万元[2] - 高性能玻纤纱产线建设项目达产后预计平均毛利率53.25% 税后财务内部收益率14.40% 静态投资回收期8.26年（含建设期）[2] - 项目建设期2年 运营期10年 产品主要自用生产高性能电子布[2] - 公司未来3年资金缺口105,023.94万元 本次融资规模99,460.64万元具有合理性[2] 经营情况 - 报告期各期营业收入分别为61,209.68万元、66,115.48万元、83,463.29万元和24,599.51万元[3] - 主营业务毛利率分别为28.82%、8.84%、17.38%和28.06%[3] - 扣非归母净利润分别为739.70万元、-8,608.00万元、537.14万元和2,747.56万元[3] - 2023年毛利率下滑主要因下游市场需求下滑及黄石宏和布厂投产致产品降价[3] - 2024年毛利率回升得益于工艺优化成本下降及高毛利率产品收入占比提升[3] - 2025年1-6月毛利率持续提升因市场需求增长及高性能电子布收入占比提升[3] - 净利润波动主要受毛利波动影响 2023年因产品单价下滑致净利润降幅较大[3] - 2024年因收入和毛利率提升致净利润提升 2025年1-6月因产品单价提升致净利润提升[3] - 应收账款随收入增长而增长 账龄均在1年以内 主要集中在6个月以内[3] - 2023年末固定资产账面价值大幅增长主要因黄石宏和布厂投产 房屋建筑物和机器设备批量转固[3] - 公司产能利用率高 机器设备及铂铑合金漏板使用正常 固定资产无需计提减值损失[3] 其他事项 - 公司不存在实施或拟实施财务性投资情形 最近一期末也不存在持有金额较大财务性投资情形[4] - 对台燿科技销售模式转为寄售系客户要求 符合行业惯例 收入确认政策已相应调整[4]

公司概况 - 公司成立于1998年8月13日，2019年7月19日上市，注册资本879,727,500元，A股股票简称宏和科技，代码603256[35] - 公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布、纱的研发、生产和销售，已实现电子纱、电子布一体化生产和经营[36] 业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 6月，公司营业收入分别为6.12亿元、6.61亿元、8.35亿元和5.50亿元[17] - 2022 - 2025年1 - 6月，公司净利润分别为0.52亿元、 - 0.63亿元、0.23亿元和0.87亿元[17] - 报告期各期，公司主营业务毛利率分别为28.82%、8.84%、17.38%和31.19%[19] - 2025年1 - 6月电子布产能10704.00万米，产量10170.76万米，折算产量11110.99万米，产能利用率103.80%，销量10907.48万米，产销率107.24%[129][130] 发行情况 - 本次向特定对象发行A股股票募集资金不超过99,460.64万元[13] - 发行股票数量不超过263,918,250股，未超过发行前公司总股本的30%[10] - 发行对象不超过35名，均以现金方式认购[12] - 发行股票自发行结束之日起六个月内不得转让[13] 募投项目 - 高性能玻纤纱产线建设项目投资72,000.00万元，拟使用募集资金63,263.05万元[14] - 高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目投资9,200.00万元，拟使用募集资金8,197.59万元[14] - 补充流动资金及偿还借款拟使用募集资金28,000.00万元[14] 股东情况 - 截至2025年6月30日，公司前十大股东合计持股756,167,702股，占比85.95%，其中远益国际持股658,405,037股，占比74.84%[38] - 截至募集说明书出具日，远益国际为公司控股股东，直接持有公司74.84%股份[40] 产品与技术 - 公司成功研发出低介电、低热膨胀系数等高性能电子级玻璃纤维产品，产品质量和性能达国际领先水平[37] - 公司电子布产品最低厚度可达8微米，电子纱产品直径最细可达4微米[97] 市场与客户 - 公司主要客户包括生益科技、联茂电子等全球前十大覆铜板厂商，全面进入全球领先PCB厂商产业链[37] - 2015年公司在高端电子布市场占有率为26%，位居全球第一[95] - 公司2024年薄布及以下厚度产品销量约为1.88亿米，预计占我国覆铜板行业用电子玻纤薄布总计需求量的13% - 14%[95] 未来展望 - 公司将推进高性能玻纤纱产线建设及高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目，实现纱布一体化生产[137] - 高性能玻纤纱产线建设项目达产后预计年产高性能电子纱1,254吨[200]

募集资金 - 公司本次募集资金总额为99460.64万元，拟投入28000.00万元补充流动资金及偿还借款，占比28.15%[26] - 高性能玻纤纱产线建设项目拟使用募集资金63263.05万元[9] - 高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目拟使用募集资金8197.59万元[8] 募投项目效益 - 高性能玻纤纱产线建设项目达产后平均毛利率53.25%，税后财务内部收益率为14.40%，静态投资回收期为8.26年（税后，含建设期）[3] - 募投项目达产后运营期平均毛利率53.25%，净利润率30.38%[45][48] - 模拟测算募投项目一体化电子布毛利率为66.27%，与公司2025年上半年一体化生产的低热膨胀系数电子布对外销售毛利率65.60%相近[47] 产能与产量 - 发行人高性能玻纤纱产线建设项目预计新增高性能玻纤纱年产能1254吨，电子布产能约3135万米[28] - 2023年公司电子布产量提升42.83%，销量提升39.71%[130] - 2024年电子布销量增长22.71%，产量提升7.51%，产销率由90.72%提升至102.95%[131] 产品价格与成本 - 2023年公司电子布产品单价较2022年下降23.97%，2024年提升1.53%，2025年1 - 6月提升28.75%[83] - 2023年电子布毛利率下降19.69%，主要受产品单价下降影响；2024年提升7.47%，主要系单位成本下降影响[102][104] - 2025年1 - 6月电子布毛利率提升13.11%，单位成本影响率 - 4.94%，单位价格影响率18.05%[121] 财务指标 - 2022 - 2024年公司营业收入分别为61209.68万元、66115.48万元及83463.29万元，复合增长率为16.77%[55] - 2025年1 - 6月公司营业收入55036.78万元，同比增长35%[128] - 2025年6月30日应收账款余额39558.01万元，较上期末增长28.67%；营业收入55036.78万元，较上期末增长35.00%[144] 市场与行业 - 2023年全球PCB产值695亿美元，同比下降15%左右；2024年达到736亿美元，同比增长5.8%[76] - 2025年1 - 6月联茂电子主营业务收入40.62亿元，同比增长24.07%；台光电子109.06亿元，同比增长52.00%[141] - 2025年1 - 6月联茂电子净利润1.87亿元，同比增长104.37%；台光电子17.14亿元，同比增长60.56%[142] 未来展望 - 公司未来3年（2025 - 2027年）资金缺口为105023.94万元，本次融资规模99460.64万元[52] - 预计2024年主营业务收入为40927.16万元，2028年为58065.41万元，年均复合增长率为9.14%[199] - 公司预测销售费用每年增长1%，管理费用每年增长3%，研发费用每年增长5%[199]

财务数据 - 2024年度公司合并营业收入为834,632,875.20元[10] - 2024年末公司资产总计25.09亿元，较2023年末下降1%[23] - 2024年末流动资产合计9.42亿元，较2023年末增长8.3%[23] - 2024年末非流动资产合计15.66亿元，较2023年末下降5.7%[23] - 2024年末负债合计10.59亿元，较2023年末下降4.2%[26] - 2024年末流动负债合计6.21亿元，较2023年末增长10.3%[26] - 2024年末非流动负债合计4.38亿元，较2023年末下降19.2%[26] - 2024年末股东权益合计14.50亿元，较2023年末增长1.6%[29] - 2024年营业收入834,632,875.20元，2023年为661,154,817.93元[51] - 2024年营业利润3,561,812.76元，2023年亏损86,767,209.62元[51] - 2024年净利润22,800,933.92元，2023年亏损63,094,466.24元[51] - 2024年基本每股收益0.03元，2023年为 - 0.07元[58] - 2024年公司经营活动现金流入小计779,527,728.12元，较2023年增长39.86%[75] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为179,479,646.23元，2023年为 - 97,749,484.06元[75] - 2024年公司投资活动现金流入小计30,282,033.85元，较2023年下降88.35%[75] - 2024年公司投资活动使用的现金流量净额为 - 3,585,685.18元，较2023年有所减少[75] - 2024年公司筹资活动现金流入小计499,706,392.66元，较2023年下降41.53%[77] - 2024年公司筹资活动使用的现金流量净额为 - 66,426,590.04元，较2023年有所增加[77] - 2024年公司现金及现金等价物净增加额为110,240,412.61元，2023年为 - 125,117,215.85元[77] 公司业务 - 公司主要从事电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售，采用直接销售模式[10] - 公司向境内客户销售产品，运至约定交货地点买方签收后确认收入；向境外客户销售产品，办理出口报关手续取得提单后确认收入[10] 股本变动 - 2024年公司股本从年初882,512,500.00元减少2,785,000.00元至年末879,727,500.00元[99][111][112] - 2024年公司资本公积从年初317,553,956.12元减少8,747,335.00元至年末308,806,621.12元[99][111][112] - 2024年公司其他综合收益从年初1,784,444.45元增加286,722.21元至年末2,071,166.66元[111][112] - 2024年公司盈余公积从年初85,822,760.65元增加2,700,559.64元至年末88,523,320.29元[99][111][112] - 2024年公司未分配利润从年初302,725,787.93元增加24,305,036.73元至年末327,030,824.66元[111][112] 会计政策 - 公司会计年度自公历1月1日起至12月31日止[132] - 公司记账本位币为人民币，部分子公司外币财务报表按规定折算[134] - 集团金融工具包括货币资金、应收款项、应付款项、借款及股本等[144] - 金融资产和金融负债初始确认时以公允价值计量，部分交易费用处理不同[145] - 集团通常按管理业务模式和合同现金流量特征将金融资产分类[146] - 公司存货包括原材料、在产品、库存商品和周转材料，按成本初始计量，发出存货采用加权平均法，周转材料采用一次转销法，盘存制度为永续盘存制[173][174][175] - 资产负债表日，存货按成本与可变现净值孰低计量，成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备计入当期损益[175][176] - 房屋及建筑物折旧年限20 - 30年，残值率10%，年折旧率3.00% - 4.50%[185] - 机器设备折旧年限10 - 15年，残值率10%，年折旧率6.00% - 9.00%[185] - 办公设备及其他设备和运输工具折旧年限5年，残值率10%，年折旧率18.00%[185] - 软件无形资产使用寿命2 - 5年，按年限平均法摊销[196] - 土地使用权无形资产使用寿命50年，按年限平均法摊销[196] 关键审计事项 - 收入确认被识别为关键审计事项，因存在管理层操纵收入的固有风险[10] - 存货跌价准备被识别为关键审计事项，因存货金额重大且计提涉及重大管理层判断[13]

公司基本信息 - 公司成立于1998年8月13日，2019年7月19日上市，注册资本879,727,500元[17] - 截至2025年6月30日，总股本879,727,500股，无限售条件股份占比100%[18] - 截至2025年6月30日，远益国际持股658,405,037股，占比74.84%，为第一大股东[19] 财务数据 - 2019年7月9日首次公开发行，筹资净额33,545.80万元[22] - 2022 - 2025年6月30日归属于母公司股东的净资产分别为150,720.32万元、142,695.69万元、145,003.94万元、153,792.88万元[26] - 2025年6月30日总资产为267,105.50万元，较2024年末增长6.47%[28] - 2025年1 - 6月营业收入为55,036.78万元，2024年度为83,463.29万元[30] - 2025年1 - 6月净利润为8,737.51万元，2024年度为2,280.09万元[30] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为9,634.14万元，2024年度为17,947.96万元[32] - 2025年6月30日流动比率为1.57倍，2024年末为1.52倍[33] - 2025年6月30日资产负债率（合并）为42.42%，2024年末为42.20%[33] - 2022 - 2025年1 - 6月公司营业收入分别为6.12亿元、6.61亿元、8.35亿元和5.50亿元，净利润分别为0.52亿元、 - 0.63亿元、0.23亿元和0.87亿元[66] - 报告期内发行人向前五大供应商采购原材料金额分别为10112.53万元、14773.12万元、13966.92万元、10701.61万元，占采购总额比例分别为57.20%、58.49%、63.42%、72.79%[70] - 报告期各期公司主营业务毛利率分别为28.82%、8.84%、17.38%和31.19%，主营业务毛利分别为17641.89万元、5840.64万元、14492.93万元和17071.94万元[75] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为17349.30万元、22450.79万元、17557.23万元和16147.51万元，占总资产比例分别为6.66%、8.87%、7.00%和6.05%[76] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为19141.17万元、23642.70万元、30433.33万元和39157.45万元，占总资产比例分别为7.35%、9.34%、12.13%和14.66%[77] - 报告期内公司经营活动现金流净额分别为29427.74万元、 - 9774.95万元、17947.96万元和9634.14万元[78] - 报告期各期末公司固定资产账面价值分别为104920.12万元、155559.43万元、145923.07万元和150580.51万元，占总资产比例分别为40.28%、61.43%、58.17%和56.37%[80] 发行股票情况 - 2025年8月8日，公司向特定对象发行A股股票项目通过中信证券内核委员会审议[44] - 2025年4月10日，公司第四届董事会第五次会议审议通过向特定对象发行A股股票并上市相关议案[48] - 2025年7月14日，公司2025年第二次临时股东大会审议通过向特定对象发行A股股票并上市相关议案[49] - 本次发行对象为不超过35名特定投资者[56] - 本次发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的80%[56] - 本次发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[56] - 本次发行募集资金总额不超过99,460.64万元[58] - 本次拟发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%[58] - 本次拟补充流动资金28,000.00万元，未超过募集资金总额的30%[60] 公司优势与前景 - 2024年公司业绩扭亏为盈，受益于下游消费电子等终端需求好转和PCB行业整体景气度回暖[66] - 公司主要产品电子布与电子产业周期、宏观经济周期有关，有周期性特征[66] - 电子级玻璃纤维布全球市场格局集中，公司有核心竞争优势[67] - 募投项目包括高性能玻纤纱产线和研发中心建设，达产后高性能电子纱产能和电子布供应量将提升[81] - 公司电子布最低厚度可达8微米，电子纱直径最细可达4微米，技术实力全球领先[88] - 上海宏和自2008年起被持续认定为国家高新技术企业，黄石宏和2023年被认定为国家高新技术企业[90] - 公司形成“以中高端电子布为主”的产品结构，能适应市场对高端、精细化电子布的需求[89] - 公司拥有专业研发团队，专业背景涵盖多个专业，部分人员有海外交流学习经历[90] - 公司是中国少数具备极薄、超薄电子布一体化生产能力的厂商，可增强供应链控制和产品质量稳定性[91] - 公司主要客户包括全球前十大覆铜板厂商，与下游国际知名企业建立长期稳定合作关系[93] 风险提示 - 本次发行可能导致每股收益和加权平均净资产收益率等指标下降，股东即期回报存在被摊薄风险[83] - 向特定对象发行股票需经上交所审核、获证监会同意注册批复，审批结果和时间不确定[85] - 募投项目若市场发展未达预期、管理不善或遇不可抗力，将影响产能消化、项目进度和投产时间[81][82] 保荐相关 - 中信证券法定代表人张佑君授权陈静雯和刘梦佳担任宏和电子向特定对象发行A股股票项目保荐代表人[107] - 保荐代表人负责宏和电子本次发行上市及后续持续督导工作[107] - 授权有效期自签署日至持续督导期届满[107] - 若公司重新任命保荐代表人，本授权书废止[107]

项目情况 - 黄石宏和年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布项目玻纤布车间面积40,034.64㎡等[12] - 该项目整体完工及投产晚于预计，工程决算时间延后[12] - 高性能玻纤纱产线建设项目生产的高性能电子纱均为自用[20] 产权证书 - 未取得产权证书房产建筑面积45,454.63平方米，占比23.22%[16] - 截至2025年6月30日，未取得产权证书房产账面价值12,269.33万元，占总资产比例4.59%[16] - 未取得产权证书主要是黄石宏和电子级玻璃纤维布生产车间所在地，不涉及募投项目所用厂房[19] 行政处罚 - 报告期内公司受到2项行政处罚，罚款分别为12,000元和39,800元[22][24][25] - 已足额缴纳39,800元罚款并完成整改，相关失信信息于2025年4月22日修复[25] - 2项行政处罚相关违法行为未导致严重后果，不构成实质性障碍[30]

发行相关 - 本次发行已获公司内部必要批准和授权，尚需上交所审核同意并经中国证监会同意注册[12][120] - 发行对象为不超过35名符合条件的特定投资者，采用竞价方式，发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[21][22] - 发行股票为面额股、人民币普通股，每股面值1元，自发行结束之日起六个月内不得转让[14][23] - 募集资金投资项目合计投资总额109200万元，拟使用募集资金99460.64万元[20] 股权结构 - 截至2025年6月30日，远益国际持股658405037股，持股比例74.84%[26] - 股东UNICORN ACE和SHARP TONE拟减持合计不超过17594550股，占总股本的2%[27] - 截至2025年6月30日，王文洋与Grace Tsu Han Wong间接持有发行人741,826,979股股份，占总股本84.32%[29] 业绩数据 - 2025年1 - 6月主营业务收入为547,363,946.78元，营业收入为550,367,816.90元，主营业务收入占比99.45%[39] - 2023年、2024年及2025年上半年公司收入同比增长率分别为8.01%、26.24%、35.00%[56] - 2025年1 - 6月，公司向关联方无锡宏仁销售电子布金额830.62万元，占同期主营业务收入比例为1.52%[52] - 2025年1 - 6月，公司向关联方昆山必成采购原纱金额1953.83万元，占同期同类原材料采购比例为26.63%[55] 合同与交易 - 2025年4 - 6月与多家公司签署销售及采购合同，涉及金额达数千万元[79][80][82] - 公司与江西生益科技有限公司签署电子级玻璃纤维布销售合同，金额为362万元[80] - 公司与重庆国际复合材料股份有限公司签署细纱采购合同，金额为362万元[82] 融资与担保 - 公司向多家银行借款，累计金额超7亿元，年利率不同[83] - 发行人对黄石宏和在多家银行的多笔主债权提供连带保证责任，涉及金额数亿元[86] - 黄石宏和以自有机器设备为富邦华一银行3.4亿元主债权提供抵押担保[86] 补贴与税收 - 2025年1 - 6月发行人及其子公司享受财政补贴433.45万元[106] - 补充核查期间发行人及其子公司执行的主要税种及税率未发生变化[102] - 补充核查期间发行人及其子公司享受的税收优惠政策未发生变化[103] 项目进展 - 2025年8月21日，发行人就“高性能玻纤纱产线项目”取得黄石市生态环境局环境影响报告表批复[112] 人员变动 - 2025年8月27日召开第四届董事会第八次会议，提名刘许友为第四届董事会独立董事候选人[101] 合规情况 - 截至2025年6月30日，发行人及其子公司不存在新增金额200万元以上未了结或可预见、影响持续经营的重大诉讼、仲裁案件[114] - 补充核查期间，发行人及其子公司不存在重大行政处罚，现任董事、高级管理人员不存在被证券监管部门和上交所采取监管措施的情形[114]