中邮证券研报指出，宏和科技高性能电子布占比持续提升，核心竞争优势不断强化。公司在极薄布、极 细纱领域技术实力全球领先，目前公司的电子布产品最低厚度可达8微米，电子纱产品直径最细可达4微 米。随着AI服务器、高频通信领域快速发展，公司高性能电子布产品实现营收7,412万元，主营业务占 比13.54%，高性能电子布快速放量。公司推进募投项目落地，高性能电子布纱布一体化生产。持续丰 富公司产品结构，保持市场竞争优势。维持"买入"评级。 ...

公司核心竞争优势 - 公司在极薄布、极细纱领域技术全球领先，电子布产品最低厚度可达8微米，电子纱产品直径最细可达4微米 [1] - 公司自主研发多种高附加值、高功能性产品，实现低介电常数/损耗、低热膨胀系数电子布/纱的技术突破，成为世界少数具备齐全产品线的企业之一 [1] - 公司高性能低介电、低热膨胀系数电子布是满足AI服务器、6G高频通信等领域高性能PCB要求的理想材料 [1] 高性能电子布业务进展 - 2024年，公司高性能电子级低介电常数玻璃纤维布和低热膨胀系数玻璃纤维布已获得下游客户认证通过，2025年开始批量供应 [1] - 2022年、2023年、2024年，公司高性能电子布产品的主营收入占比分别为0.6%、2.05%、1.5% [1] - 2025年上半年，随着AI服务器、高频通信领域快速发展，公司高性能电子布产品实现营收7,412万元，主营业务占比快速提升至13.54% [1] 产能扩张与研发投入 - 公司2025年定增募投项目包括高性能玻纤纱产线建设项目（计划总投资7.2亿元）及高性能特种玻璃纤维研发中心建设项目（计划总投资0.92亿元） [2] - 高性能玻纤纱产线建设项目达产后，预计年产高性能电子纱1,254吨，对应高性能电子布年产能约3,135万米 [2] - 项目建设期为2年，2025年开始建设，预计2028年上半年产能完全释放，项目将实现高性能电子布的纱布一体化生产，保障核心原材料供应 [2] - 建设高性能特种玻璃纤维研发中心旨在加大研发力度，加速技术成果转化，持续丰富产品结构，保持市场竞争优势 [2] 财务预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年分别实现收入11.62亿元、15.86亿元、21.66亿元 [3] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为1.88亿元、3.02亿元、4.74亿元 [3]

投资评级 - 报告对宏和科技维持“买入”评级 [5][12] 核心观点 - 公司核心竞争优势在于高性能电子布领域的技术领先地位，产品是满足AI服务器、6G高频通信等领域高性能PCB要求的理想材料，相关产品已获客户认证并开始批量供应，正快速放量 [3] - 公司通过推进募投项目实现高性能电子布的“纱-布”一体化生产，以保障核心原材料供应并持续强化研发优势 [4] - 报告预计公司未来三年业绩将高速增长，2025至2027年营收预计分别为11.62亿元、15.86亿元、21.66亿元，归母净利润预计分别为1.88亿元、3.02亿元、4.74亿元 [5] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为32.38元，总市值285亿元，总股本8.80亿股 [2] - 公司52周内股价最高为44.89元，最低为7.25元 [2] - 截至报告发布日（2025年12月23日），公司股价自2024年12月以来表现强劲，相对涨幅显著 [7] 业务与技术优势 - 公司在极薄布、极细纱领域技术全球领先，电子布产品最低厚度可达8微米，电子纱产品直径最细可达4微米 [3] - 公司已实现低介电常数/损耗、低热膨胀系数等高性能电子布/纱的技术突破，产品线齐全 [3] - 2025年上半年，公司高性能电子布产品实现营收7,412万元，占主营业务收入比例快速提升至13.54%，而2022至2024年该占比分别为0.6%、2.05%、1.5% [3] 产能扩张与项目进展 - 公司2025年定增募投项目包括高性能玻纤纱产线建设（计划总投资7.2亿元）和高性能特种玻璃纤维研发中心建设（计划总投资0.92亿元） [4] - 高性能玻纤纱产线达产后，预计年产高性能电子纱1,254吨，对应高性能电子布年产能约3,135万米 [4] - 项目建设期2年，2025年开始建设，预计2028年上半年产能完全释放，将实现高性能电子布的纱-布一体化生产 [4] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025至2027年营业收入增长率分别为39.27%、36.48%、36.54% [9] - 报告预测公司2025至2027年归母净利润增长率分别为723.85%、60.86%、56.76% [9] - 报告预测公司毛利率将从2024年的17.4%持续提升至2027年的35.6%，净利率将从2.7%提升至21.9% [14] - 基于相对估值法，参考A股PCB材料公司2025年一致预期PS均值29.62倍，公司2025年预测PS为25.64倍，低于行业均值 [12][13] - 报告预测公司2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.21元、0.34元、0.54元 [9]

市场整体表现 - 沪指12月23日上涨0.07% [2] - 申万一级行业中，今日上涨的有9个，下跌的有22个 [2] - 两市主力资金全天净流出448.51亿元 [2] 行业涨跌幅 - 涨幅居前的行业为电力设备、建筑材料，涨幅分别为1.12%、0.88% [2] - 建筑材料行业位居今日涨幅榜第二 [2] - 跌幅居前的行业为社会服务、美容护理，跌幅分别为2.07%、1.65% [2] 行业资金流向 - 今日有4个行业主力资金净流入 [2] - 电力设备行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金37.93亿元 [2] - 基础化工行业主力资金净流入10.02亿元，日涨幅为0.22% [2] - 主力资金净流出的行业有27个 [2] - 国防军工行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金86.98亿元 [2] - 通信行业净流出资金54.70亿元 [2] - 汽车、计算机、电子等行业净流出资金也较多 [2] 建筑材料行业表现 - 建筑材料行业今日上涨0.88%，全天主力资金净流入4.22亿元 [3] - 该行业所属的个股共71只，今日上涨的有24只，涨停的有4只，下跌的有45只 [3] - 以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入的个股有33只 [3] - 净流入资金超千万元的有11只 [3] 建筑材料个股资金流入 - 净流入资金居首的是宏和科技，今日净流入资金3.45亿元，股价上涨10.01% [3] - 海南瑞泽净流入资金2.00亿元，股价上涨10.02% [3] - 九鼎新材净流入资金1.04亿元，股价上涨10.00% [3] - 国际复材净流入资金1.00亿元，股价上涨2.26% [3] - 中材科技净流入资金2736.14万元，股价上涨6.52% [3] - 友邦吊顶净流入资金2607.23万元，股价上涨10.00% [3] - 海螺水泥净流入资金2535.34万元，股价上涨0.59% [3] - 中国巨石净流入资金2386.95万元，股价上涨4.28% [3] - 中旗新材净流入资金2008.13万元，股价上涨1.13% [3] - 福建水泥净流入资金1867.45万元，股价上涨1.45% [3] 建筑材料个股资金流出 - 建筑材料行业资金净流出个股中，资金净流出超3000万元的有5只 [3] - 净流出资金居前的有再升科技、四川金顶、法狮龙 [3] - 再升科技净流出资金1.90亿元，股价下跌7.98% [3][5] - 四川金顶净流出资金7205.05万元，股价下跌4.57% [3][5] - 法狮龙净流出资金4331.18万元，股价下跌2.48% [3][5] - 东方雨虹净流出资金4317.95万元，股价下跌0.73% [5] - 中钢洛耐净流出资金3655.02万元，股价下跌3.53% [5] - 科顺股份净流出资金2106.16万元，股价下跌2.38% [5]

板块市场表现 - 12月23日，玻璃玻纤板块整体较上一交易日大幅上涨4.1% [1] - 当日上证指数报收于3919.98点，微涨0.07%，深证成指报收于13368.99点，微涨0.27% [1] - 板块内宏和科技领涨 [1] 板块资金流向 - 当日玻璃玻纤板块主力资金净流入3.55亿元 [2] - 游资资金净流出3.56亿元 [2] - 散户资金净流入117.98万元 [2]

行情回顾 - 市场全天冲高回落 三大指数小幅上涨 个股跌多涨少 沪深京三市超3800股飘绿 今日成交1.92万亿 [1] - 锂电池产业链拉升 天际股份 多氟多等涨停 [1] - 海南板块延续强势 海南发展 海汽集团均3连板 [1] - 液冷服务器概念活跃 川润股份 英维克等涨停 [1] - 商业航天概念下挫 顺灏股份跌停 久之洋 天银机电等跌超10% [1] 锂电池 - 锂电池板块今日大涨 天际股份 滨海能源 深圳新星 多氟多等涨停 [4] - 广期所碳酸锂主连大涨超5% 价格超12万元/吨 碳酸锂期货价格较年内低点5.9万元/吨已累计上涨超90% [4] - 行业有消息称比亚迪正与上游材料进行谈判 [4] - 天际股份涨停 涨跌幅+10.00% 流通市值191.81亿 公司六氟磷酸锂产品涉及固态电池技术路线 [5] - 滨海能源涨停 涨跌幅+10.03% 流通市值30.17亿 公司主要从事锂电池业务 [5] - 深圳新星涨停 涨跌幅+10.00% 流通市值59.68亿 公司全资子公司主要从事氟化铝生产 公司自身是全球化工厂 [5] - 多氟多涨停 涨跌幅+10.02% 流通市值351.29亿 公司为全球六氟磷酸锂龙头 并具备部分材料产能 产业链为萤石→无水氢氟酸→氟化铝 [5] - 宏源药业涨15.12% 流通市值32.78亿 公司布局电解液添加剂 锂电板块项目处于公斤级实验阶段 样品为固态电池材料提供技术储备 [5] - 华自科技涨12.80% 流通市值50.93亿 公司给头部锂电厂供货 涉及新能源汽车产业 [5] - 华盛锂电涨11.81% 公司拥有VC产能 [5] - 天赐材料涨9.37% 流通市值638.94亿 公司为锂电池电解液龙头 布局氧化物与硫化物全固态电池电解质 [5] - 东莞证券表示 新能源汽车市场处于年末冲量和购置税减免政策窗口期 11月销量持续创新高 同时储能需求保持旺盛 锂电池整体需求维持景气 锂产业链12月预排产环比继续微增 行业景气度持续 产业链整体价格稳中有升 [5] - 交银国际认为 锂电产业链供需格局仍将延续偏紧态势 电池 六氟磷酸锂 磷酸铁锂 湿法隔膜及负极等环节相关企业有望通过产品价格调整实现业绩改善 [6] 液冷服务器 - 液冷服务器概念今日再度大涨 集泰股份 同飞股份 川润股份等涨停 英维克 奕东电子涨停再创历史新高 [7] - 集泰股份涨停 涨跌幅+9.94% 流通市值28.19亿 公司当前研发的液冷产品可用于数据中心及储能领域的热管理解决方案 [8] - 同飞股份涨停 涨跌幅+20.00% 流通市值71.72亿 公司是工业温控整体解决方案提供商 产品包括机柜空调 冷却液分配单元 冷板式液冷和浸没液冷 [8] - 川润股份涨停 涨跌幅+10.02% 流通市值61.53亿 公司为数据中心 通信基站 储能等提供液冷 温控技术及产品 [8] - 英维克涨停 涨跌幅+10.00% 流通市值882.84亿 公司液冷服务器管理产品已获英伟达认证 为英伟达数据中心提供液冷解决方案 [8] - 奕东电子涨停 涨跌幅+20.00% 流通市值119.70亿 公司针对GPU服务器开发了散热结构件及模组 产品用于服务器 数据中心等 其OSFP112G OSFP224G高速连接器结构件已大批量交货 切入英伟达供应链 [8] - 苏州天脉涨16.08% 流通市值102.81亿 公司拟出资9250万元投资液冷相关项目 [8] - 申菱环境涨13.69% 流通市值132.02亿 公司数据服务空调产品应用于数据中心等场景 主要客户包括三大运营商及华为 [8] - 国盛证券认为 2024年及2025年上半年为液冷产业的“第一发展阶段”——预期阶段 随着AI集群规模化建设推进 液冷体系开始落地 液冷产业正迈入以业绩兑现为标志的“第二发展阶段” 超100kW高功率机柜成为新常态 英伟达GB200/GB300 NVL72的TDP（热设计功耗）不断突破 均采用全液冷（DLC）架构 随着英伟达GB300系列AI服务器机柜自2025年底起的量产 以及预计2026年下半年起Vera Rubin平台的落地 液冷价值量进一步提升 [8] - 新一代ASIC加速器陆续从气冷转向液冷散热 亚马逊云 Meta自研ASIC将自2026年起逐步采取液冷方案 谷歌 微软的自研ASIC AI服务器亦预计逐步由气冷转为水冷设计 液冷应用边界从GPU服务器向交换机 ASIC等设备侧延展 市场空间应被系统性重估 [9] 玻纤 - 玻纤概念今日再度大涨 九鼎新材 宏和科技等涨停 东材科技涨停创历史新高 平安电工涨8%续创历史新高 [10] - 根据卓创资讯 12月初代表企业的玻纤电子布产品中 厚布7628价格环比+0.2元/平 薄布价格环比+0.3-0.5元/平 [10] - 传统电子布涨价动能有三：一方面行业供给过去几年增量非常有限；第二方面AI需求中除低介电等特种布外也需要搭配1080等型号薄布配套使用大幅增加了薄布为代表的需求；第三方面多家企业以传统电子布产能转产特种布和更多薄布 这两者较高的生产难度需要占用更长的织布机时长 从而导致普通布织布产能也开始紧缺 [10] - 九鼎新材涨停 涨跌幅+10.00% 公司及全资子公司从事高性能 特种玻璃纤维及制品 玻璃纤维增强复合材料的研产销 公司系中国玻璃纤维制品深加工基地 航空特种玻纤布定点生产企业等 一步法连续毡 二元高硅氧等产品填补了国内空白 在产品种类 质量 规模处于国内领先水平；全资子公司山东九鼎新材料具备年产5万吨高性能玻璃纤维的生产能力 [11] - 宏和科技涨停 涨跌幅+10.01% 公司主要从事中高端电子级玻璃纤维布及超细纱的研产销 产品包括极薄布 超薄布 薄布 厚布 特殊布及电子级玻璃纤维纱等 其年产5040万米5G用高端电子级玻璃纤维布开发与生产项目已全面投产 [11] - 平安电工涨8.13% 公司玻纤布产品主要分为工业级玻纤布和电子级玻纤布 年产玻纤纱1000余吨 玻纤布1.5亿余米 [11] - 中材科技涨6.52% 全资子公司泰山玻纤专业从事玻璃纤维及其制品的研发 制造及销售 拥有超140万吨的玻璃纤维年产能 在玻璃纤维配方 大型玻纤池窑设计 窑炉纯氧燃烧技术等方面拥有核心自主知识产权 居世界领先水平 [11] - 中国巨石涨4.28% 公司是全球玻纤龙头 产能规模全球第一 实现并保持了“热固粗纱 热塑增强 电子基布”三个“世界第一” 主要生产无碱玻璃纤维及其制品 玻纤纱年产能超过260万吨 已建成玻璃纤维大型池窑拉丝生产线20余条 [11] - 长海股份涨2.59% 公司为国内为数不多的拥有从玻纤生产 玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链的玻纤企业 是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一；主要产品包括玻纤纱 短切毡 湿法薄毡 玻纤织物 复合隔板 涂层毡 网格布 热塑性玻璃纤维及制品等：公司在产产能41万吨 60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目一期之第一条15万吨产线已投产 [11] - 金安国纪涨2.27% 公司生产的电子级玻纤布 有助于公司实现产销一体化 形成产业链优势 为公司覆铜板原材料的供应安全提供保障：公司电子级玻纤布总产能1.4亿米/年 [11] - 国际复材涨2.26% 公司致力于玻璃纤维及其制品的研产销 主要产品分为粗纱 细纱 粗纱制品 细纱制品四大类；公司玻璃纤维产品的产能规模排名全球前三 玻纤纱设计产能约125万吨 [11] - 国泰君安认为 近期高端覆铜板开始新一轮“抢单季” 布局26年在ASIC和英伟达两条线路上更高的份额 其中 谷歌TPU为代表的ASIC需求加速放量或有可能在26年推出第八代产品向M8覆铜板升级 而英伟达26年rubin等新系列的高频高速需求有望进一步推动材料体系向M8和M9级覆铜板升级 [11] 其他热点概念 - 海南自由贸易港正式启动封关 [13] - 国产芯片方面 摩尔线程等陆续上市 长鑫存储此前完成IPO辅导 [14][15] - 大消费方面 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [16] - 商业航天方面 SpaceX上市临近 要求员工进入IPO静默期 报道称估值可能达1.5万亿美元 [17][18] - PCB板方面 英伟达GB300 AI服务器出货量大增 [20] - 有色 · 钨方面 年内钨价走势强劲 [20] - 光通信方面 美股AI行业大涨；行业称光纤散纤价格走高 [21][22] - 医药方面 AI健康应用“蚂蚁阿福”发布后下载量猛增 [23] - 智能电网方面 英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会；美股燃气轮机公司大涨 [24] - 核聚变方面 特朗普媒体集团大涨 公司拟并购核聚变公司TAE；英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会 [25] 历史新高公司 - 同飞股份 核心概念液冷 涨幅20% [29] - 奕东电子 核心概念液冷 涨幅20% [29] - 美埃科技 核心概念半导体 涨幅20% [30] - 苏州天脉 核心概念液冷 涨幅16.08% [30] - 安达智能 核心概念半导体 涨幅15.51% [30] - 鼎泰高科 核心概念PCB板 涨幅11.88% [30] - 利柏特 核心概念核电 涨幅10.04% [30] - 胜通能源 核心概念股权转让 涨幅10.02% [30] - 圣晖集成 核心概念半导体 涨幅10.01% [30] - 快克智能 核心概念半导体 涨幅10.01% [30] - 英维克 核心概念液冷 涨幅10% [30] - 东材科技 核心概念玻纤 涨幅10% [30] - 亚翔集成 核心概念半导体 涨幅10% [30] - 珂玛科技 核心概念半导体 涨幅9.7% [30] - 富信科技 核心概念液冷 涨幅8.7% [30] - 平安电工 核心概念玻纤 涨幅8.13% [30] - 联特科技 核心概念光通信 涨幅7.68% [30] - 凯格精机 核心概念半导体 涨幅6.53% [30] - 艾森股份 核心概念半导体 涨幅5.77% [30] - 中钨高新 核心概念PCB板+有色钨 涨幅4.79% [30] - 中科飞测 核心概念半导体 涨幅4.4% [30] - 东百集团 核心概念新零售 涨幅4.06% [30] - 厦门钨业 核心概念有色钨 涨幅3.99% [30] - 北方华创 核心概念半导体 涨幅3.46% [30] - 精智达 核心概念半导体 涨幅2.85% [30] - 新华保险 核心概念保险 涨幅1.55% [30] - 鼎龙股份 核心概念半导体 涨幅1.48% [30] - 中国太保 核心概念保险 涨幅0.89% [30] - 赤峰黄金 核心概念黄金 涨幅0.79% [30] - 天山铝业 核心概念有色铝 涨幅0.62% [30] - 中际旭创 核心概念光通信 涨幅0.57% [31] - 云铝股份 核心概念有色铝 涨幅0.2% [31]

电子级玻璃纤维概述 - 电子级玻璃纤维由叶腊石、高岭土、方解石、硼钙石、硅砂等原料混合，经高温窑炉加热成玻璃液，再通过铂金漏板拉丝并合捻制成[1] - 电子纱具备优异的耐热性、耐化学性、耐燃性以及电气和力学性能，主要用于制造覆铜板[1] - 行业上游为原材料，中游为电子纱和电子布产品，下游为覆铜板和印刷电路板等产品[1] 行业供给分析 - 2024年中国玻璃纤维电子纱总产量为80.9万吨，同比上升2.7%[2] - 2022年电子纱产量达到86万吨，为近5年最高点，2023年产量下降至78.8万吨[2] - 2024年，上市公司国际复材电子布产量为2.16亿米，同比增长2.37%[4] - 2024年，上市公司宏和科技电子布产量为2.03亿米，同比上升7.98%，其电子纱产量为0.86万吨，同比增长8.86%[4] 行业需求分析 - 电子纱主要用于织造电子布，电子布是覆铜板和印刷电路板的基础材料，行业市场容量与下游覆铜板需求直接相关[5] - 中国已成为全球最大的覆铜板生产国，2024年中国PCB覆铜板产量约为9.7亿平方米，同比增长21.5%[5] - 2022年覆铜板产量为7.6亿平方米，同比下降5.6%，2023年产量约为8.0亿平方米[5] - 根据测算，2024年中国覆铜板行业对电子玻纤布的总需求量约为35亿米[8] - 按照0.2 kg/m的电子纱需求量测算，2024年中国覆铜板领域对玻璃纤维电子纱的需求量约为70万吨[8]

公司动态 - 公司股东邹新娥通过集中竞价交易方式完成减持，合计减持公司股份10万股，占公司总股本0.0114% [1] - 本次减持计划已实施完毕 [1] 公司业务与财务概况 - 2024年1至12月，公司营业收入构成为：电子级玻璃纤维布占比93.47%，电子级玻璃纤维纱占比6.44%，其他业务占比0.1% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为298亿元 [1] 行业动态 - 新能源重卡行业需求旺盛，11月销量同比增长178% [1] - 行业出现供不应求局面，客户直接进厂催单，生产需两班倒，此情景被描述为十年难遇 [1]

减持情况 - 减持前邹新娥持股400,000股，占比0.0455%[2] - 拟减持100,000股，占比0.0114%，已完成[3] - 减持后持股300,000股，占比0.0341%[3] 减持计划 - 首次披露2025年11月15日，期间12月8 - 22日[5] - 集中竞价减持，价格36.15元/股，金额3,615,000元[5] - 本次减持计划提前终止[8]

公司高管减持情况 - 宏和科技董事会秘书邹新娥通过集中竞价交易方式减持公司股份100,000股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为0.0114% [1] - 减持价格为每股36.15元人民币，减持总金额为361.5万元人民币 [1] 减持计划执行结果 - 本次减持计划已实施完毕 [1] - 减持后，邹新娥仍持有公司股份300,000股，占公司总股本比例为0.0341% [1] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划一致 [1]