行业投资评级 - 看好汽车行业 投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 反内卷下表现分化 海外+科技仍是突破主线 [3] - 25Q2汽车行业营收增长但利润下降 呈现分化态势 [4] - 乘用车板块出口表现亮眼但盈利分化明显 [4] - 零部件板块展现经营韧性 马太效应凸显 [4] - 新能源板块销量持续攀升 业绩增长强势 [4] - 商用车板块客车需求复苏 货车盈利承压 [4] 行业整体表现 - 25Q2汽车销量818万辆 同比+11.6% [4][21] - 乘用车销量711万辆 同比+13.0% [4][21] - 商用车销量107.1万辆 同比+3.4% [4][21] - 行业整体营收同比+10.1% [4] - 归母净利润同比-15.8% [4] 乘用车板块 - 25Q2乘用车营收7244亿元 同比+13.3% [4][28] - 归母净利润182亿元 同比-36.0% [4][28] - 毛利率14.9% 同比-1.27pct [4] - 净利率2.6% 同比-1.98pct [4] - 出口140.1万辆 同比+13.9% [26] - 比亚迪Q2营收2009亿元 同比+14.0% [32] - 赛力斯Q2净利润21.9亿元 同比+56.1% [32] - 长城汽车Q2净利润45.9亿元 同比+19.1% [32] 零部件板块 - 25Q2零部件营收3744亿元 同比+7.8% [4][46] - 归母净利润227亿元 同比+5.9% [4][46] - 毛利率18.73% 同比-0.24pct [4] - 净利率6.06% 同比-0.11pct [4] - 福耀玻璃Q2净利润27.75亿元 同比+31% [51] - 德赛西威Q2净利润6.40亿元 同比+41% [51] - 海外营收632亿元 同比+3% [59] 新能源板块 - 25Q2新能源车销量386万辆 同比+37.0% [4][61] - 单季度渗透率达47.2% [4][61] - 新能源整车收入3317亿元 同比+18.7% [4][63] - 归母净利润28.3亿元 同比+17.8% [4][63] - 赛力斯Q2营收同比+12% [63] - 小鹏汽车Q2营收同比+125% [63] - 零跑汽车Q2营收同比+165% [63] 商用车板块 - 客车Q2营收188亿元 同比+5.3% [4][68] - 客车归母净利润13.1亿元 同比+22.7% [4][68] - 客车毛利率17.62% 同比-1.65pct [72] - 货车Q2营收714亿元 同比+2.3% [4][79] - 货车归母净利润7.5亿元 同比-51.6% [4][79] - 货车毛利率9.3% 同比-0.7pct [82] 投资建议 - 推荐国内强α主机厂 蔚来、小米、小鹏、理想 [4][5] - 推荐智能化相关标的 理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4][5] - 推荐国央企整合标的 上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4][5] - 推荐零部件龙头企业 福耀玻璃、新泉股份、双环传动等 [4][5] - 关注华为鸿蒙高端智能代表 江淮汽车、赛力斯 [4][5]

会议信息 - 公司于2025年9月18日15:00 - 16:00召开2025年半年度业绩说明会[2] 数据相关 - “新23转债”最新转股价为50.75元/股[4] - 可转债赎回条件为转股期内公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%，目前股价未触发[4]

股价表现 - 新泉股份9月19日股价下跌5.12%至74.00元/股 成交额4.09亿元 换手率1.15% 总市值360.60亿元 [1] 基金持仓情况 - 渤海汇金资管旗下低碳经济混合基金(016700)二季度重仓新泉股份1.3万股 占基金净值比例4.67% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约5.19万元 最新规模1307.34万元 [2] - 基金今年以来收益率46.2%(同类排名1187/8172) 近一年收益率76.71%(同类排名1361/7980) 成立以来亏损16.33% [2] 基金经理信息 - 基金经理滕祖光累计任职11年165天 现任管理资产总规模2628.28万元 [3] - 任职期间最佳基金回报229.29% 最差基金回报-52.75% [3] 公司基本信息 - 江苏新泉汽车饰件股份有限公司位于江苏省常州市 成立于2001年4月28日 2017年3月17日上市 [1] - 公司主营业务为提供汽车饰件整体解决方案 [1]

股价表现与交易数据 - 今日股价下跌2.02% 换手率7.02% 成交额27.52亿元 振幅15.83% [2] - 主力资金净流出1.95亿元 其中特大单净流出1.87亿元 大单净流出720.62万元 [2] - 近5日主力资金净流入2637.29万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交10.62亿元 买入4.11亿元 卖出6.51亿元 净卖出2.41亿元 [2] - 沪股通专用席位为第一大买入方 买入1.25亿元 同时为第四大卖出方 卖出6973.26万元 净买入5497.93万元 [2][3] - 四家机构专用席位现身 合计买入1.87亿元 卖出3.12亿元 净卖出1.25亿元 [2] - 卖一席位中国国际金融上海分公司卖出2.11亿元 [3] 融资融券情况 - 最新两融余额13.53亿元 融资余额13.37亿元 融券余额1582.45万元 [3] - 近5日融资余额增加9142.31万元 增幅7.34% 融券余额增加265.53万元 增幅20.16% [3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入74.59亿元 同比增长21.01% [3] - 上半年净利润4.22亿元 同比增长2.80% [3]

股价表现 - 公司股价单日下跌2.02% [1] - 成交额达27.52亿元 [1] - 换手率为7.02% [1] 资金流向 - 沪股通专用席位买入1.25亿元并卖出6973.26万元 [1] - 2家机构专用席位净买入1.87亿元 [1] - 2家机构专用席位净卖出3.12亿元 [1]

股价表现 - 新泉股份9月18日股价上涨6.38%至84.68元/股 成交额3.20亿元 换手率0.78% 总市值412.65亿元 [1] 基金持仓情况 - 渤海汇金低碳经济混合基金(016700)二季度重仓新泉股份1.3万股 占基金净值比例4.67% 为第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约6.6万元 [2] - 基金最新规模1307.34万元 今年以来收益44.07% 同类排名1357/8172 近一年收益74.46% 同类排名1478/7980 [2] 基金经理信息 - 基金经理滕祖光累计任职时间11年164天 现任管理资产总规模2628.28万元 [3] - 任职期间最佳基金回报229.29% 最差基金回报-52.75% [3] 公司基本信息 - 江苏新泉汽车饰件股份有限公司位于江苏省常州市新北区 成立于2001年4月28日 [1] - 公司于2017年3月17日上市 主营业务为提供汽车饰件整体解决方案 [1]

月度产销数据 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4% [1][2] - 9月1-7日乘用车零售30.4万辆 同比下降10% 环比下降4% 批发30.7万辆 同比下降5% 环比增长9% [1][2] - 9月1-7日新能源乘用车上牌22.06万辆 同比下降0.8% 环比下降23.4% [2] 成本与库存状况 - 浮法平板玻璃价格同比降9.4% 环比降6% 铝锭价格同比增7.1% 环比增0.5% 锌锭价格同比降5.2% 环比降1.1% [3] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0% 同比升0.8个百分点 环比降0.2个百分点 [3] 市场动态与技术创新 - 地平线与哈啰合作推进Robotaxi落地 文远知行无人小巴进入比利时市场 [3] - 特斯拉发布万亿美元薪酬计划 Optimus V3进展及"秘密宏图第四篇章"披露 [3] - 优必选教育人形机器人在京东上线 蚂蚁灵波科技R1机器人亮相外滩大会 [3] 重点车型与政策动向 - 问界M7开启预订1小时订单突破10万辆 腾势N9/吉利银河M9/享界S9T/深蓝S09等新车受关注 [3] - 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [3] 板块表现与投资方向 - CS汽车板块本周上涨0.21% 弱于沪深300指数1.72个百分点 年初至今累计上涨23.76% [2] - 中长期关注自主品牌崛起及电动智能化零部件机遇 短期看好华为汽车新品周期及小米汽车产业链 [4] - 整车推荐零跑汽车/江淮汽车/吉利汽车 智能化推荐科博达/华阳集团/均胜电子/伯特利/保隆科技 [4] - 机器人领域推荐拓普集团/三花智控/双环传动 国产替代推荐星宇股份/福耀玻璃/继峰股份/新泉股份/地平线机器人-W [4]

行业整体表现 - 25Q2以旧换新政策效果显现 乘用车和商用车总量环比增长[1] - 行业总营收9211亿元 同比+9.1% 环比+15.4% 归母净利润339亿元 同比-8.9% 环比+2.0%[1] - 行业毛利率15.6% 同比-0.9个百分点 环比-0.3个百分点 期间费用率11.2% 同环比均改善0.4个百分点[1] - 经营性现金流净额占收入比重14.0% 同比+2.2个百分点 环比+16.2个百分点[1] 乘用车板块 - 25Q2乘用车批发销量711万辆 同比+13.0% 环比+10.8%[2] - 新能源乘用车批发销量363万辆 同比+33.6% 环比+25.2% 渗透率51.1% 同比+7.9个百分点 环比+5.9个百分点[2] - 乘用车板块总营收5322亿元 同比+10.5% 环比+21.4% 归母净利润133.1亿元 同比-29.1% 环比-5.5%[2] - 小鹏汽车25Q2交付10.3万辆 同比+241.6% 零跑汽车交付13.4万辆 同比+151.7% 零跑2025H1净利润0.3亿元实现扭亏[2] 零部件板块 - 25Q2零部件总营收2516.4亿元 同比+10.5% 环比+9.9% 归母净利润149.7亿元 同比+19.4% 环比+6.5%[3] - 零部件毛利率18.2% 同比+0.1个百分点 环比+0.4个百分点 净利率6.0% 同比+0.4个百分点 环比-0.2个百分点[3] - 应收账款周转天数88.3天 环比减少8.0天 存货周转天数73.3天 环比减少6.3天[3] - 经营性现金流净额271亿元 同比+10.3% 占收入比重10.8%[3] 商用车板块 - 重卡销量25Q2环比增长 龙头公司通过产品力领先和成本费用控制实现超预期业绩[4] - 潍柴动力25Q2归母净利润29.3亿元 同比-11.2% 环比+8.2% 中国重汽净利润3.6亿元 同比+4.0% 环比+15.4%[4] - 客车行业归母净利润13.3亿元 同比+12.1% 环比+50.2% 净利率6.7% 同比+0.5个百分点 环比+0.9个百分点[4] - 宇通客车25Q2归母净利润11.8亿元 同比+16.1% 环比+56.4% 对板块拉动作用明显[4] 投资标的 - 乘用车领域推荐吉利汽车 比亚迪 上汽集团 小鹏汽车 理想汽车 赛力斯 长安汽车 长城汽车[5] - 零部件领域推荐新泉股份 拓普集团 电连技术 比亚迪电子 星宇股份 伯特利 隆盛科技 华丰科技 凌云股份 华域汽车 德赛西威 关注银轮股份[5] - 商用车领域推荐中国重汽 潍柴动力 宇通客车[6]

股价表现 - 公司股价涨停 收盘报80.40元 涨幅10.00% [1] - 公司总市值达391.79亿元 [1]

主力资金净买入情况 - 沪深两市共有106只个股连续5日或5日以上获主力资金净买入 [1] - 万凯新材和长江传媒连续13个交易日获主力资金净买入 为天数最多的股票 [1] - 连续获主力资金净买入天数较多的股票包括好太太 天普股份 新泉股份 安杰思 飞科电器 博威合金 中源家居 尖峰集团等 [1]