市场整体表现 - 沪指9月11日上涨1.65% [2] - 申万行业中有31个行业上涨 通信和电子行业涨幅居前分别为7.39%和5.96% [2] - 两市主力资金全天净流入345.18亿元 其中11个行业实现资金净流入 [2] 行业资金流向 - 电子行业主力资金净流入规模居首达217.23亿元 涨幅5.96% [2] - 计算机行业主力资金净流入84.79亿元 日涨幅3.71% [2] - 医药生物行业主力资金净流出39.75亿元 居净流出行业首位 [2] - 传媒行业净流出27.38亿元 汽车、商贸零售、基础化工等行业净流出较多 [2] 医药生物行业个股表现 - 行业整体上涨0.25% 474只个股中350只上涨 2只涨停 [3] - 131只个股实现资金净流入 其中8只净流入超5000万元 [3] - 济民健康净流入资金2.37亿元居首 舒泰神和热景生物分别净流入1.55亿元和1.41亿元 [3] - 资金净流出超亿元的个股有7只 药明康德净流出3.17亿元 百济神州-U净流出2.29亿元 昭衍新药净流出1.78亿元 [3] 医药生物行业资金流入明细 - 济民健康涨10.02% 换手率16.96% 主力资金流入2.37亿元 [3] - 热景生物涨11.40% 换手率6.65% 主力资金流入1.41亿元 [3] - 爱尔眼科涨2.90% 换手率2.02% 主力资金流入1.35亿元 [3] - 振德医疗涨10.02% 换手率6.04% 主力资金流入9612.08万元 [3] 医药生物行业资金流出明细 - 药明康德跌2.41% 换手率4.06% 主力资金流出3.17亿元 [5] - 百济神州-U跌3.73% 换手率11.42% 主力资金流出2.29亿元 [5] - 昭衍新药跌2.88% 换手率9.44% 主力资金流出1.78亿元 [5] - 赛诺医疗涨0.99% 换手率9.42% 主力资金流出1.34亿元 [5]

市场指数表现 - 上证指数开盘下跌0.16%至3806.06点 [1] - 深证成指开盘上涨0.11%至12570.87点 [1] - 创业板指开盘上涨0.46%至2917.77点 [1] 个股涨跌分布 - 开盘上涨个股1482只，其中涨停股7只 [1] - 开盘下跌个股3048只，其中跌停股6只包括游族网络和华光环能 [1] 连续涨停个股 - *ST威尔实现13天10板涨停 [1] - 青山纸业实现8天5板涨停 [1] - *ST亚太连续4日涨停 [1] - ST柯利达连续3日涨停 [1] - 东珠生态连续2日涨停 [1] 股价连续性表现 - 昨日涨停个股中6只今日开盘继续涨停包括青山纸业和新炬网络 [1] - 昨日涨停个股中出现低开现象，和展能源低开9.89%，思泉新材低开4.91%，昭衍新药低开4.37% [1] - 昨日跌停个股中2只今日开盘继续跌停包括*ST元成和*ST高鸿 [1]

CRO概念股市场表现 - A股CRO概念多股低开 药明康德跌超7% 泰格医药跌超7% 康龙化成跌超5% 昭衍新药 美迪西 恒瑞医药等跟跌 [1]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - CXO行业基本面拐点已现并持续复苏 小分子/大分子CDMO商业化订单持续兑现 多肽、寡核苷酸、ADC等新业务成为增长驱动力 临床CRO受益于本土创新药政策支持 [6][63] 股价表现 - 2024年12月31日至2025年9月4日医疗研发外包指数上涨60.41% 跑赢医药生物(申万)指数36.15个百分点 [4][12] - 美迪西(+113.39%)、药明合联(+106.04%)、药明生物(+100.91%)涨幅居前 [12] - 海外CXO中Medpace(+45.18%)和Labcorp(+21.03%)领涨 Medpace2025年收入指引上调幅度最大 [4][17] 财务表现 - 2025Q2收入YOY平均值达11.6% 较Q1的8.2%进一步提升 [4][26] - 泓博医药(+35.75%)、凯莱英(+26.94%)、药石科技(+26.48%)等公司增速显著 [26] - 2025Q2平均毛利率32.45%(同比+0.18个百分点) 美迪西(+12.3个百分点)、博腾股份(+7.08个百分点)改善明显 [4][33] - 2025Q2平均扣非净利率10.24%(同比+0.31个百分点) 博腾股份(+14个百分点)、美迪西(+12个百分点)提升显著 [4][33] - 2025H1存货周转率1.81(同比提升0.25次) 固定资产周转率0.95(同比提升0.05次) 运营效率持续改善 [4][35][36] 行业动态 - 全球医疗健康投融资2022Q4-2025Q2基本触底 但IPO和BD交易活跃驱动需求复苏 [6][47] - 港股医疗健康IPO金额2025年达207亿港元大幅回升 美股达30亿美元 [6][52] - 在建工程保持高位 CXO企业积极布局ADC、多肽、寡核苷酸等新业务方向 [6][57] 重点公司 - 推荐药明康德(2025E PE 27X)、泰格医药(2025E PE 56X)、凯莱英(2025E PE 37X)等标的 [62][63] - 关注经营效率改善的康龙化成、皓元医药、药石科技、美迪西等公司 [63]

板块表现 - 医疗服务板块整体上涨1.22%，显著跑赢上证指数（涨0.13%）和深证成指（涨0.38%）[1] - 板块内10只个股涨幅超4%，其中美迪西（涨14.36%）、昭衍新药（涨9.99%）领涨[1] - 板块内10只个股下跌，南模生物（跌4.09%）、百花医药（跌3.25%）跌幅居前[2] 个股交易活跃度 - 昭衍新药成交额达24.81亿元，居板块首位，成交量71.01万手[1] - 药明康德虽未列涨跌幅前十，但获主力资金净流入1.06亿元[3] - 凯莱英成交额14.71亿元，主力资金净流入2859.94万元[1][3] 资金流向 - 板块主力资金净流入5.23亿元，游资净流出3.44亿元，散户净流出1.79亿元[2] - 昭衍新药获主力净流入4.81亿元（净占比19.38%），但遭游资净流出2.34亿元[3] - 诺禾致源主力净流入3638.65万元（净占比11.33%），散户净流出3714.54万元[3] 领涨个股特征 - 涨幅前五个股平均涨幅达8.85%，包括美迪西、昭衍新药、毕得医药、普蕊斯、诺禾致源[1] - 普蕊斯获主力净流入1813.31万元（净占比4.87%），游资同步净流入953.91万元[3] - 盈康生命（涨4.75%）主力净流入2841.55万元，成交额5.25亿元[1][3]

市场表现 - 9月10日早盘医疗板块低开后快速回暖 CXO概念强劲反弹 昭衍新药涨停 康龙化成涨超5% 药明康德涨超2% [1] - A股最大医疗ETF（512170）直线拉升逾1% 开盘20分钟成交额近2亿元 [1] - 医疗ETF（512170）标的指数中证医疗最新PE估值约为36倍 低于近10年逾60%时间区间 [3] 行业前景 - 全球CXO市场规模有望从2024年1970亿美元增长至2030年2980亿美元 期间年复合增速7% 高于全球制药市场6%的增速 [1] - 国内医疗器械行业处于快速发展阶段 2025年第三季度有望迎来器械板块阶段性拐点 [3] - 创新药行业持续火热及海外需求进一步释放 生命科学上游行业回暖 CXO有望进入新一轮产业向上周期 [3] 资金动向 - 医疗ETF（512170）昨日回调期间获超2.2亿元资金逢跌增仓 [1] - 高值耗材领域已出现业绩拐点 器械设备板块具备明显左侧布局性价比 [3] - 医疗ETF（512170）规模达275亿元 为同类规模最大 年初以来日均成交6.45亿元 [6] 产品特征 - 医疗ETF（512170）聚焦医疗器械（52%）和医疗服务（40%） 与AI医疗高相关 覆盖6只CXO龙头股 [5]

创新药概念股市场表现 - 昭衍新药股价涨停 [1] - 美迪西、康龙化成、海翔药业、凯莱英、九洲药业等公司股价跟涨 [1] 行业活跃态势 - 创新药概念股出现反复活跃行情 [1]

板块整体表现 - 医疗服务板块较上一交易日下跌2.94% [1] - 上证指数下跌0.51%至3807.29点 深证成指下跌1.23%至12510.6点 [1] - 板块主力资金净流出17.25亿元 游资资金净流入4.63亿元 散户资金净流入12.62亿元 [2] 领涨个股表现 - 盈康生命涨幅5.08%居首 收盘价12.42元 成交量39.19万手 成交额4.72亿元 [1] - *ST生物涨幅5.00% 收盘价10.50元 成交量6.92万手 成交额7192.78万元 [1] - 诺木致源涨幅1.95% 收盘价16.17元 成交量9.56万手 成交额1.54亿元 [1] 领跌个股表现 - 昭衍新药跌幅7.01%领跌 收盘价32.22元 成交量47.36万手 成交额15.66亿元 [2] - 成都先导跌幅6.79% 收盘价25.13元 成交量25.48万手 成交额6.60亿元 [2] - 数字人跌幅6.60% 收盘价17.97元 成交量9.56万手 成交额1.76亿元 [2]

股价表现 - 昭衍新药H股股价下跌7.25%至20.98港元 成交额达1.47亿港元 [1] 高管减持计划 - 董事及高管孙云霞、高大鹏、顾静良拟通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过67.47万股、7.21万股和6.74万股 [1] - 监事李叶和财务总监于爱水拟通过集中竞价方式减持不超过2.56万股和8500股 [1] - 合计减持不超过84.83万股 占公司总股本比例0.1132% [1] - 减持时间窗口为2025年9月30日至2025年11月28日 [1] 股东减持进展 - 股东左从林于2025年8月14日披露减持计划 拟减持不超过352.45万股（占当时总股本0.4703%） [2] - 截至2025年8月29日 实际通过集中竞价方式减持226.49万股 [2] - 减持计划时间已届满 [2]

股价表现 - 昭衍新药港股股价下跌7.25%至20.98港元 成交额达1.47亿港元 [1] 高管减持计划 - 董事兼副总经理孙云霞拟减持不超过67.47万股 [1] - 董事兼总经理高大鹏拟减持不超过7.21万股 [1] - 董事兼副总经理顾静良拟减持不超过6.74万股 [1] - 监事李叶拟减持不超过2.56万股 财务总监于爱水拟减持8500股 [1] - 合计减持不超过84.83万股 占公司总股本0.1132% [1] - 减持时间为2025年9月30日至11月28日 通过大宗交易或集中竞价方式进行 [1] 股东减持情况 - 股东左从林于2025年8月19日至29日期间实际减持226.49万股 [2] - 原计划减持不超过352.45万股（占当时总股本0.4703%）[2] - 减持通过集中竞价方式完成 减持计划时间已届满 [2]