核心观点 - 期货公司海外业务加速发展 推动中国期货市场国际化 为公司贡献利润并拓展收入来源 [1][2][3] - 海外业务发展由政策支持 企业出海需求 公司自身转型等多因素推动 [2][3] - 海外布局涵盖全球主要金融中心 业务范围从期货经纪扩展至证券 外汇 资管等多元领域 [2] - 海外业务有助于缓解行业同质化竞争 提升综合服务能力 满足出海企业风险管理需求 [4][5] - 发展过程中面临业务结构单一 合规成本高 系统投入大 国际竞争激烈等挑战 [7] 海外业务发展现状 - 截至2025年6月 中国内地期货公司共设立境外一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家 [2] - 子公司注册地涵盖中国香港 新加坡 英国 美国等主要金融中心 [2] - 获得香港期货交易所 新加坡交易所 芝加哥商业交易所 欧洲洲际交易所 伦敦金属交易所等全球主流交易所交易和清算会员资质 [2][6] - 南华期货旗下英国公司于2025年8月18日正式成为欧洲洲际交易所清算会员 [6] - 2024年末中国期货市场境外有效客户数同比增长17% 境外客户持仓量同比增长28% [6] 发展驱动因素 - 政策环境持续优化 释放对外开放信号 [3] - 中资企业出海加速催生风险管理需求 特别是在能源 矿产 农业领域 [3] - 市场价格剧烈波动提升企业利用境外衍生品市场管理风险的需求 [3] - 期货公司通过设立海外子公司抢占市场 推动海外业务成为重要收入来源 [3] - 对外开放品种扩容 交割 结算等制度完善提升境内市场对境外投资者吸引力 [3] 战略意义 - 丰富业务类型 扩展收入来源 目前境内行业仍以经纪业务收入为主 [4] - 头部公司逐步覆盖境外期货 证券 资管 外汇 投资咨询等业务领域 [4] - 通过探索境外金融控股公司经营更好地参与全球竞争 [4] - 缓解行业"内卷式"竞争 避免国内市场过度竞争 [5] - 提升系统建设 人才储备 合规管理等专业化能力 [5] - 满足出海企业跨境风险管理需求 帮助应对汇率风险和商品价格波动风险 [5] 面临挑战 - 业务结构相对单一 以传统期货经纪业务为主 业务多元化和产品创新滞后 [7] - 需同时满足境内外多重监管要求 合规成本较高 [7] - 需在系统建设上投入更多 平衡整合多个系统平台 [7] - 面临激烈国际竞争 以及法律法规 监管环境 语言文化差异 [7] - 缺乏实施细则指引 需要更明晰的监管框架服务境内客户 [7]

核心观点 - 期货公司海外业务加速发展 推动中国期货市场国际化并贡献利润 [1] - 政策支持和中资企业出海共同推动海外业务拓展 但面临竞争和能力建设挑战 [1][3][7] 海外业务发展现状 - 截至2025年6月 内地期货公司设立境外一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家 [2] - 注册地覆盖香港 新加坡 英国 美国等主要金融中心 [2] - 获得香港期货交易所 新加坡交易所 芝加哥商业交易所 欧洲洲际交易所 伦敦金属交易所等全球主流交易所交易和清算会员资质 [2] - 业务范围从期货经纪扩展至证券 外汇 资产管理等多元领域 [2] - 南华期货2025年8月获批成为欧洲洲际交易所(ICEU)清算会员 获得第二家全球主流交易所清算资质 [6] 推动发展的关键因素 - 政策环境持续优化释放对外开放信号 [3] - 中资企业出海加速催生风险管理需求 特别是在能源 矿产 农业领域 [3] - 市场价格剧烈波动提升企业利用境外衍生品市场管理风险的需求 [3] - 期货公司通过设立海外子公司抢占市场 推动海外业务成为重要收入来源 [3] - 对外开放品种扩容 交割结算制度完善 提升境内市场对境外投资者吸引力 [3] 业务发展意义 - 丰富业务类型拓展收入来源 缓解境内经纪业务同质化竞争 [4][5] - 增强期货行业国际竞争力 培育大宗商品世界一流投行 [4] - 提升行业系统建设 人才储备 合规管理等综合服务水平 [5] - 满足出海企业跨境风险管理需求 应对汇率和商品价格波动风险 [6] 市场参与数据 - 2024年末期货市场境外有效客户数同比增长17% [6] - 2024年末境外客户持仓量同比增长28% [6] - 上期所境外客户数量(不含QFI)同比增长约20% [6] - 上期所QFI客户数量同比增长约60% [6] 面临挑战 - 业务结构单一 以传统期货经纪为主 产品和服务创新滞后 [7] - 需满足境内外多重监管要求 合规成本较高 [7] - 系统建设投入需求大 需整合多平台满足不同客户需求 [7] - 面临激烈国际竞争及法律法规 监管环境 语言文化差异 [7] - 《期货和衍生品法》实施后缺少实施细则指引 需更明晰监管框架 [7]

核心观点 - 期货公司海外业务加速发展 推动中国期货市场国际化进程 为公司贡献利润并助力行业转型 [1][2] 海外业务发展现状 - 截至2025年6月 中国内地期货公司共设立境外一级子公司22家 二级子公司39家 三级子公司6家 [3] - 子公司注册地涵盖中国香港 新加坡 英国 美国等主要金融中心 [3] - 获得香港期货交易所 新加坡交易所 芝加哥商业交易所 欧洲洲际交易所 伦敦金属交易所等全球主流交易所交易和清算会员资质 [3] - 业务范围从传统期货经纪扩展至证券 外汇 资产管理等多元领域 [3] - 南华期货旗下南华金融（英国）有限公司于2025年8月18日获批成为欧洲洲际交易所（ICEU）清算会员 [7] 发展驱动因素 - 政策环境持续优化释放对外开放信号 [4] - 中资企业出海加速催生风险管理需求 特别是在能源 矿产 农业领域 [4] - 市场价格剧烈波动促使企业利用境外衍生品市场管理风险 [4] - 期货公司通过设立海外子公司抢占市场 推动海外业务成为重要收入来源 [4] - 对外开放品种扩容 交割结算制度完善提升境内市场对境外投资者吸引力 [4] - 2024年末我国期货市场境外有效客户数同比增长17% 境外客户持仓量同比增长28% [7] - 上期所境外客户数量（不含QFI）同比增长约20% QFI客户数量同比增长约60% [7] 战略意义 - 丰富业务类型拓展收入来源 缓解境内同质化竞争 [5][6] - 头部公司逐步覆盖境外期货 证券 资管 外汇 投资咨询等业务领域 [5] - 推动行业从"通道服务"向"综合解决方案"转型 [6] - 提升系统建设 人才储备 合规管理等专业化能力 [6] - 满足出海企业跨境风险管理需求 应对汇率和商品价格波动风险 [6] - 培育有竞争力的大宗商品世界一流投行 [5] 面临挑战 - 业务结构相对单一 创新服务能力有待提升 [8] - 需满足境内外多重监管要求 合规成本较高 [8] - 系统建设投入需求大 需整合多平台满足不同客户需求 [8] - 面临激烈国际竞争及法律法规 监管环境 语言文化差异 [8] - 缺乏境外期货交易实施细则指引 需更明晰监管框架 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青现阶段旺季并无超预期表现，供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，库存结构上厂库累库压力小、社库去库慢，成本端供应偏紧预期缓解，单边价格弱势回调，短期更多跟随成本波动，中长期需求将随施工旺季转好，但阶段性降雨仍较多，华南因原油配额和消费税限制为价格洼地 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，波动率历史百分位（3年）为8.95% [1] 沥青风险管理策略建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议做空bu2512合约锁定利润，卖出套保比例25%，入场区间3650 - 3750 [1] - 采购管理：采购常备库存偏低，根据订单采购，现货敞口为空，建议买入bu2512合约提前锁定采购成本，买入套保比例50%，入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 供给端平稳，需求端受降雨和资金短缺影响无法有效释放，旺季不旺，成本端供应偏紧预期缓解，价格弱势回调，短期跟随成本波动，中长期需求随施工旺季转好 [2] 利多因素 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [6] - 需求季节性旺季 [6] - 开工低位，南方有赶工预期 [6] - 反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [6] 利空因素 - 近期马瑞原油到港增加 [6] - 短期南方梅雨季拖累需求 [6] - 社库去库放缓，基差走弱 [6] - 山东地区消费税改革或带动开工率提升 [6] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年8月29日，山东现货价格3510元/吨，日度无变化，周度降10元/吨；长三角3700元/吨，日度和周度均无变化；华北3650元/吨，日度降20元/吨，周度无变化；华南3500元/吨，日度无变化，周度升20元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货12基差77元/吨，日度升10元/吨，周度升11元/吨；长三角267元/吨，日度升10元/吨，周度降19元/吨；华北217元/吨，日度降10元/吨，周度升1元/吨；华南67元/吨，日度升10元/吨，周度升21元/吨 [7] - 2025年8月29日，山东现货对布伦特裂解126.4792元/桶，日度无变化，周度升2.184元/桶；期货主力对布伦特裂解125.9594元/桶，日度降1.7328元/桶，周度升4.6101元/桶 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周郑棉震荡波动后再度上探，新疆新棉进入集中吐絮阶段，预计采摘时间提前，关注九月降雨情况，新棉上市前国内库存仍偏紧，下游“金九银十”产成品库存去化但利润未修复、信心不足、订单欠缺，国外美国对印度征额外关税，印度延期免除棉花进口关税政策，策略上回调布多，关注下游旺季走货及新棉上市时间 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 国内市场 - 供应方面，截至8月21日全国新棉销售率98.1%，同比提高5.3个百分点，较过去四年均值提高7.9个百分点 [1] - 进口方面，7月我国棉花进口量5万吨，环比增加2万吨，同比减少15万吨，棉纱进口量11万吨，环比持平，同比减少2万吨，棉布进口量3981.43吨，环比增加29.16%，同比减少10.57% [1] - 需求方面，7月国内纺服零售额961亿元，环比减少24.63%，同比增加1.80%，7月纺织品服装出口额267.66亿美元，环比减少2.01%，同比减少0.06% [1] - 库存方面，截至8月15日全国棉花工商业库存共274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，其中商业库存182.02万吨，较七月底减少36.96万吨，工业库存92.42万吨，较七月底增加2.58万吨 [1] 国际市场 - 美国供应方面，至8月24日全美棉花结铃率81%，同比落后7%，较近五年均值落后6%，吐絮率20%，同比落后4%，较近五年均值落后2%，棉株整体优良率54%，环比降低1个百分点，同比提高14个百分点 [2] - 美国需求方面，8.15 - 8.21一周美国25/26年度陆地棉净签约40665吨，环比大幅增加70%，装运陆地棉25560吨，环比减少9%，净签约皮马棉885吨，装运皮马棉3175吨，本周未签约26/27年度陆地棉及皮马棉 [2] - 东南亚供应方面，截至8月25日印度新年度棉花播种面积达1085万公顷，同比减少约2.6% [2] - 东南亚需求方面，7月越南纺织品服装出口额为39.11亿美元，环比增加8.7%，同比增加5.3%；6月孟加拉服装出口额为27.88亿美元，环比减少28.87%，同比减少6.31%；7月印度服装出口额为13.40亿美元，环比增加2.2%，同比增加4.8%；6月巴基斯坦纺织品服装出口额为15.22亿美元，环比减少0.60%，同比增加7.59% [2] 期货市场 - 郑棉01收盘价14240，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉05收盘价14200，周涨跌210，涨跌幅1.5%；郑棉09收盘价13790，周涨跌30，涨跌幅0.22% [19][23] - 现货方面，CC Index 3128B价格15328，涨跌85，涨跌幅0.56%；CC Index 2227B价格13412，涨跌71，涨跌幅0.53%；CC Index 2129B价格15603，涨跌75，涨跌幅0.48% [23] - 价差方面，CF1 - 5价差40，变化0；CF5 - 9价差410，变化180；CF9 - 1价差 - 450，变化 - 180 [23] - 进口价格方面，FC Index M价格13492，涨跌 - 14，涨跌幅 - 0.1%；FCY Index C32s价格21245，涨跌13，涨跌幅0.06% [23] - 棉纱方面，期货收盘价20140，周涨跌80，涨跌幅0.4%；现货价格20780，周涨跌60，涨跌幅0.29% [23]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.05% [1] - 板块指数中，南华有色金属指数涨幅最大为 0.26%，南华农产品指数涨幅最小为 0.05%，南华黑色指数跌幅最大为 -1.04%，南华工业品指数跌幅最小为 -0.18% [1] - 主题指数中，经济作物指数涨幅最大为 0.5%，能源指数涨幅最小为 0.06%，建材指数跌幅最大为 -0.92%，油脂油料指数跌幅最小为 -0.02% [1] - 商品期货单品种指数中，涨幅最大的是锡，上涨 2.16%，跌幅最大的是工业硅，跌幅为 -2.1% [4] 分组3：根据相关目录分别进行总结 能化板块部分品种 - 合成氨当日涨跌幅 -0.79%，氯乙烯 -0.66%，石脑油 -1.02%，LPG -0.18%，PTA -0.17%，尿素 0.52% [2] 黑色板块部分品种 - 有相关品种产业链示意图，但未提及品种具体涨跌幅数据（除前文板块指数提及的整体黑色指数跌幅 -1.04%） [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油 -1.04%，菜籽粕 -0.20%，菜油 -0.17%，油菜籽 0.49%，菜籽 1.21%，玉米 0.27% [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周南华综合指数下跌3.82点，跌幅为 -0.15%，多个子指数有不同表现，各指数受不同品种影响较大 [1][2] 各部分总结 周度数据综述 - 综合指数NHCl本周收盘2521.31，较上周跌3.82点，跌幅 -0.15%，振幅27.54 [3] - 贵金属指数NHPMI本周收盘1273.01，涨22.10点，涨幅1.77%，振幅22.10 [3] - 工业品指数NHII本周收盘3614.83，跌16.12点，跌幅 -0.44%，振幅54.08 [3] - 金属指数NHMI本周收盘6394.54，涨29.48点，涨幅0.46%，振幅71.39 [3] - 能化指数NHECI本周收盘1664.76，跌18.60点，跌幅 -1.11%，振幅32.07 [3] - 有色金属指数NHNFI本周收盘1700.10，涨8.42点，涨幅0.50%，振幅16.46 [3] - 黑色指数NHFI本周收盘2533.25，跌2.59点，跌幅 -0.10%，振幅45.87 [3] - 农产品指数NHAI本周收盘1096.43，跌10.61点，跌幅 -0.96%，振幅13.40 [3] - 速你综合新费NHCIMi本周收盘1181.26，跌7.39点，跌幅 -0.62%，振幅16.54 [3] - 能源指数NHEl本周收盘1056.77，跌12.22点，跌幅 -1.14%，振幅25.47 [3] - 石油化工后费NHPCl本周收盘950.44，跌10.07点，跌幅 -1.05%，振幅14.10 [3] - 煤制化工程资AHCCI本周收盘1015.90，跌16.05点，跌幅 -1.55%，振幅20.93 [3] - 黑色原材料指数NHFMI本周收盘1054.58，涨4.23点，涨幅0.40%，振幅25.38 [3] - 建材看数NHBMI本周收盘737.62，跌6.99点，跌幅 -0.94%，振幅12.96 [3] - 油脂油料看到HOOl本周收盘1262.70，跌18.75点，跌幅 -1.46%，振幅22.92 [3] - 经济作物指数NHAECI本周收盘918.03，涨12.81点，涨幅1.41%，振幅12.81 [3] 南华品种指数强弱套利数据 - 如贵金属指数/综合指数现值0.505，较上周变动0.009517708，排位0.833等多组数据 [6] 各品种当日涨跌幅对指数涨跌幅的贡献程度 - 豆粕持仓量4280386手，环比增幅 -4.72%，持仓量占比11.22%等各品种数据 [8] 南华各板块指数周度数据 - 南华工业品指数本周收盘3614.83，涨跌幅 -0.44%，氧化铝、纯碱等品种贡献度较大 [10] - 南华金属指数本周收盘6394.54，涨跌幅0.46%，铁矿石、锡等品种贡献度较大 [10] - 南华能化指数本周收盘1664.76，涨跌幅 -1.11%，原油、焦炭等品种贡献度较大 [10] - 南华农产品指数本周收盘1096.43，涨跌幅 -0.96%，棕榈油、生猪等品种贡献度较大 [10] - 南华黑色指数本周收盘2533.25，涨跌幅 -0.10%，焦炭、螺纹钢等品种贡献度较大 [12] - 南华有色殖贸本周收盘1700.10，涨跌幅0.50%，锡、镇等品种贡献度较大 [14]

多元金融板块整体表现 - 板块较上一交易日下跌1.36% [1] - 当日上证指数上涨0.37%报收3857.93点 深证成指上涨0.99%报收12696.15点 [1] - 主力资金净流出9.02亿元 游资资金净流入2.76亿元 散户资金净流入6.26亿元 [2] 领涨个股表现 - 南华期货(603093)上涨2.05%报收23.36元 成交15.61万手 成交额3.62亿元 [1] - 九鼎投资(600053)上涨1.88%报收18.41元 成交10.78万手 成交额1.97亿元 [1] - 江苏金租(600901)上涨1.06%报收5.72元 成交45.75万手 成交额2.62亿元 [1] - 瑞达期货(002961)上涨0.96%报收23.17元 成交7.74万手 成交额1.80亿元 [1] 领跌个股表现 - 海南华铁(603300)下跌3.81%报收10.61元 成交186.33万手 成交额19.89亿元 [2] - 中油资本(000617)下跌2.84%报收12.68元 成交404.64万手 成交额51.20亿元 [2] - 国网英大(600517)下跌2.65%报收5.88元 成交53.51万手 成交额3.16亿元 [2] - 五矿资本(600390)下跌2.13%报收6.43元 成交119.98万手 成交额7.79亿元 [2] 资金流向特征 - 拉卡拉(300773)主力净流出5766.89万元 净占比4.19% [3] - 南华期货(603093)主力净流入4689.87万元 净占比12.94% [3] - 建元信托(600816)主力净流入1697.06万元 净占比7.31% [3] - 瑞达期货(002961)主力净流入1661.66万元 净占比9.25% [3] - 九鼎投资(600053)主力净流入1504.46万元 净占比7.65% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周（8月25日 - 8月28日）BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%，涨幅均扩大；上周美国、俄罗斯以及阿联酋原油发运量大幅增加，且当周主要海域油轮通行量大幅增加，支撑BDTI运价指数及其涨幅扩大；重要事件关注美联储降息预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 BDTI原油运价指数走势 - 截至2025年8月28日，BDTI原油运价指数收于1043点，环比上涨1.36%，同比上涨14.48%；从季节性走势看，当周运价维稳上涨，与2024同期拉开差距 [2] 油轮运距 - 2025年第32周（截至08月15日），VLCC型、苏伊士型和阿芙拉型油轮运距均环比缩短，VLCC型缩短幅度最大，分别为21.47%、8.01%、8.04%；与去年同期相比，三种船型运距均缩短，VLCC型缩短幅度最大 [4] - 8月23 - 27日，红海油轮总通行量增加，均值为798艘，较前一周增加7艘，其中原油油轮减少4艘，成品油轮增加11艘，通行的原油油轮中，VLCC、苏伊士、阿芙拉型数量分别减少1艘、4艘、7艘 [6] - 8月23 - 27日，亚丁湾油轮通行量大幅增加，为117艘，较前一周增加16艘，其中原油油轮增加4艘，成品油轮增加8艘，通行的原油油轮中，VLCC型增加1艘，苏伊士型不变，阿芙拉型增加12艘 [6] 油轮运力 - 截至2025年8月22日，油轮拆解船舶9426艘，环比增加1艘，同比增加80艘；有效船舶数量18331艘，环比增加11艘，同比增加447艘；船舶交付量215艘，环比减少2艘，同比增加98艘；船舶订单1332艘，环比减少10艘，同比增加108艘；在建船舶228艘，环比增加12艘，同比增加84艘 [8] - 截至8月23日，VLCC和阿芙拉型船舶港口油轮运力环比增加，苏伊士型油轮运力环比减少；VLCC型油轮停靠数量2381艘，环比增加93艘；阿芙拉型油轮停靠数量2846艘，环比增加208艘；苏伊士型油轮停靠数量2064艘，环比减少57艘 [8] 原油发货数据跟踪 - 截至2025年8月22日，美国、俄罗斯、阿联酋原油发运量环比增加，沙特原油发运量环比减少；美原油周度发货量环比大幅回升54.34%，俄罗斯环比回升0.27%，沙特环比回落14.1%，阿联酋环比回升10% [10] - 发货船型方面，美原油发货量环比大幅回升，VLCC型油轮用船需求环比继续大幅回升，VLCC型、阿芙拉型、苏伊士型油轮发货需求环比分别回升91.79%、43.19%、15.61% [10] - 俄罗斯原油发货量环比回升，阿芙拉型油轮发运需求环比回升17.53%，苏伊士型油轮需求环比回落14.32% [10] - 沙特原油发货量环比回落，阿芙拉型油轮用船需求环比大幅回落，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回落11.87%、25.59%，苏伊士油轮发运需求环比大幅回落50% [10] - 阿联酋原油发货量环比回升，VLCC型和阿芙拉型油轮用船需求回升，VLCC型、阿芙拉型油轮用船需求环比分别回升15.65%、247.58%，苏伊士型油轮用船需求环比回落15.99% [10][11] - 美原油出口发货量环比大幅回升，从用船季节性看，苏伊士型油轮用船需求继续超预期，当周需求波动最大的是VLCC型油轮 [13][14] - 俄罗斯原油发货量环比回升，季节性角度看，苏伊士型油轮用船需求回落至2024年同期水平 [17] - 沙特原油出口总量环比回落，从用船需求季节性看，三种船型需求都环比回落，且低于往年同期 [19] - 阿联酋原油发货环比回升，但从用船需求季节性看，阿芙拉型油轮用船需求超季节性回升 [25] - 科威特、伊拉克、伊朗、阿尔及利亚以及尼日利亚原油周度出口量统计显示，当周上述国家原油发货量总量明显回升，主要是尼日利亚、科威特、伊朗原油发运量环比回升 [28] 原油到货 - 当周，印度、荷兰原油到货量环比回升，荷兰原油到货量高于去年同期，中国原油到货量低于去年同期 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金周线收大阳柱，伦敦银收带长下影线阳柱，情绪转好，周内或维持偏强状态 [3] - 建议关注周五晚美PCE数据影响，伦敦金已突破3400 - 3410区域，阻力上移至3440 - 3450，然后前高3500；伦敦银支撑39，阻力上移至39.5；操作上仍维持回调做多思路，前多继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场偏强上涨，美指和10Y美债收益率下跌，美股微涨，欧股涨跌不一，原油和比特币小幅反弹 [2] - COMEX黄金2512合约收报3476.9美元/盎司，涨0.82%；美白银2512合约收报于39.71美元/盎司，涨1.25%；SHFE黄金2510主力合约收783.22元/克，涨0.21%；SHFE白银2510合约收9377元/千克，涨0.56% [2] - 美国二季度实际GDP年化季环比上调至3.3%，上周首申失业金人数小幅下降至22.9万，续请人数降至195.4万，均低于预期，美联储9月降息预期略有下降 [2] - 美联储理事沃勒讲话支持9月会议降息25个基点，并预计未来3 - 6个月将进一步降息，除非8月就业报告显示经济大幅疲软且通胀保持良好控制，否则9月不需要更大幅度降息 [2] 降息预期与基金持仓 - 年内降息预期保持平稳，美联储9月维持利率不变概率为13.8%，降息25个基点概率为86.2%；10月维持利率不变概率为6.7%，累计降息25个基点概率为49.1%，累计降息50个基点概率44.2%；12月维持利率不变概率1%，累计降息25个基点概率为13.3%，累计降息50个基点概率为48.3%，累计降息75个基点概率为37.3% [3] - SPDR黄金ETF持仓增加5.44吨至967.94吨；iShares白银ETF持仓增加57.89吨至15332.59吨 [3] - SHFE银库存日增13吨至1178.5吨；截止8月22日当周的SGX白银库存周减5吨至1281.8吨 [3] 本周关注 - 本周数据主要关注周五20:30美7月PCE数据 [3] 贵金属期现价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE黄金主连 | 元/克 | 783.22 | 2.06 | 0.26% | | SGX黄金TD | 元/克 | 779.86 | 2.24 | 0.29% | | CME黄金主力 | 美元/盎司 | 3476.9 | 25.1 | 0.73% | | SHFE白银主连 | 元/千克 | 9377 | 72 | 0.77% | | SGX白银TD | 元/千克 | 9347 | 86 | 0.93% | | CME白银主力 | 美元/盎司 | 39.71 | 1.02 | 2.64% | | SHFE - TD黄金 | 元/克 | 3.36 | -0.18 | -5.08% | | SHFE - TD白银 | 元/千克 | 30 | -14 | 2.33% | | CME金银比 | / | 87.5573 | -1.6596 | -1.86% | [4][5] 库存持仓 | 品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE金库存 | 千克 | 39504 | 2001 | 5.34% | | CME金库存 | 吨 | 1205.7159 | 5.7824 | 0.48% | | SHFE金持仓 | 手 | 144469 | -22127 | -13.28% | | SPDR金持仓 | 吨 | 967.94 | 5.44 | 0.57% | | SHFE银库存 | 吨 | 1178.523 | 13.025 | 1.12% | | CME银库存 | 吨 | 16086.5677 | 176.9679 | 1.11% | | SGX银库存 | 吨 | 1281.855 | -4.98 | -0.39% | | SHFE银持仓 | 手 | 278545 | -2110 | -0.75% | | SLV银持仓 | 吨 | 15332.591352 | 57.8967 | 0.38% | [12] 股债商汇总览 | 品种 | 单位 | 最新值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元指数 | 1973.3 = 199 | 97.8839 | -0.3194 | -0.33% | | 美元兑人民币 | / | 7.1214 | -0.0333 | -0.47% | | 道琼斯工业指数 | 点 | 45636.9 | 71.67 | 0.16% | | WTI原油现货 | 美元/桶 | 64.6 | 0.45 | 0.7% | | LmeS铜03 | 美元/吨 | 9839.5 | 66 | 0.68% | | 10Y美债收益率 | % | 4.22 | -0.02 | -0.47% | | 10Y美实际利率 | % | 1.81 | 0 | 0% | | 10 - 2Y美债息差 | % | 0.6 | -0.05 | -7.69% | [15]