公司股价表现 - 12月22日，众鑫股份股价上涨5.15%，报收79.63元/股，成交额2166.38万元，换手率0.90%，总市值81.41亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达4.14% [1] 公司基本信息 - 公司全称为浙江众鑫环保科技集团股份有限公司，位于浙江省金华市兰溪市 [1] - 公司成立于2016年1月8日，于2024年9月20日上市 [1] - 公司主营业务为自然降解植物纤维模塑产品的研发、生产与销售 [1] 机构持仓情况 - 汇添富基金旗下产品“汇添富稳健增长混合A（008025）”在第三季度重仓持有众鑫股份14.86万股，占基金净值比例为2.01%，位列其第七大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，12月22日股价上涨为该基金带来约57.95万元的浮盈，连续3天上涨期间累计浮盈44.73万元 [2] 相关基金信息 - 汇添富稳健增长混合A（008025）成立于2019年11月5日，最新规模为3.23亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为8.92%，近一年收益率为9.36%，成立以来收益率为29.2% [2] - 该基金的基金经理为胡昕炜，其累计任职时间9年261天，现任基金资产总规模为316.97亿元，任职期间最佳基金回报为139.83% [2]

公司治理动态 - 众鑫股份于12月18日召开2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会审议并通过了《关于补选第二届董事会非独立董事的议案》 [2]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为131人[2] - 出席会议股东所持表决权股份数占比76.9831%[2] - 公司7位在任董事全部出席会议[4] 议案表决情况 - 补选姬中山为非独立董事议案得票占比99.8985%[6] - 补选韦俊国为非独立董事议案得票占比99.8934%[6] 律师见证情况 - 本次股东会见证律所是浙江六和律师事务所[9] - 见证律师认为股东会程序及结果合法有效[9]

股东会信息 - 公司第二届董事会第八次会议2025年11月28日审议通过召开本次股东会议案，29日披露通知[3] - 本次股东会现场会议2025年12月18日14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[5] 出席情况 - 现场会议股东或代理人11人，代表68,802,919股，占总股本67.2962%[6] - 网络投票股东120人，代表9,903,725股，占总股本9.6869%[6] 议案表决 - 《关于补选姬中山为非独立董事的议案》，同意票占99.8985%[11] - 《关于补选韦俊国为非独立董事的议案》，同意票占99.8934%[13]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [6] - 给予公司2026年16倍市盈率，对应目标股价为88.89元 [6] - 报告核心观点：公司作为国内纸浆模塑龙头企业，凭借模具—原料—生产全链条高壁垒优势，盈利表现领先同行，泰国产能可有效规避贸易摩擦风险，长期增长动力充沛 [2][4][5] 公司业绩与市场地位 - 2019-2024年，公司营收复合年增长率为22.79%，归母净利润复合年增长率为23.89% [2][24] - 2025年第一季度至第三季度，公司营收同比下降8.07%至10.56亿元，归母净利润同比下降16.16%至1.98亿元，主要受美国征收额外关税影响 [2] - 公司外销占比长期保持在85%以上，以美国为主的北美洲是主要市场 [2][24] - 截至2022年底，公司在全球纸浆模塑餐饮具领域市场占有率约16%，在中国市场占有率约20% [21][67] 行业前景与公司优势 - 全球限塑、替塑趋势明确，政策驱动为纸浆模塑行业长期发展注入核心动力 [3][40] - 纸浆模塑原材料100%可降解可回收，生产为纯物理过程，相比淋膜纸、PLA/PBAT等替代品综合优势突出 [3][45] - 2024年全球纸浆模塑市场规模为54.4亿美元，对传统塑料渗透率仅为3.40%，未来提升空间巨大 [47] - 公司核心优势在于模具设计制造，构建了自主设计+定制制造+工艺迭代的全链条能力，是保证长期成本优势的核心支撑 [4][88] - 2019-2024年，公司平均净资产收益率为30.26%，平均毛利率为34.89%，盈利能力行业领先 [4][71] 成本控制与客户拓展 - 公司原材料成本占营业成本比重超50%，其中纸浆成本占原材料成本近70% [76][82] - 通过控股广西华宝锁定甘蔗渣核心供应，将蔗渣收购价稳定在4000元/吨左右，较进口木浆形成显著成本优势 [86] - 公司单位成本保持在1万元/吨左右，处于行业相对低位，且单位材料成本呈下降趋势 [76][81] - 2024年公司人均创利为12万元，大幅领先同业公司 [89] - 公司前五大客户营收占比从2019年的49.07%下降至2024年的40.70%，在绑定核心客户的同时不断开拓新客户 [97] 产能布局与增长动力 - 公司前瞻布局泰国基地，一期3.5万吨已投产，二期6.5万吨正在筹备中，截至2025年10月泰国基地已有5万吨产能投产 [5][18] - 泰国产能作为建设完备的海外稀缺产能，可有效规避美国双反调查风险，基本覆盖对美出口需求 [2][5] - 2024年中国出口至美国的纸浆模塑制品达11.93万吨，占中国总出口量的47.01%，美国市场至关重要 [102] - 2025年3月，公司收购东莞达峰60%股权，成功切入单价更高的工业精品包装赛道，实现餐饮具与工业包装双轮驱动 [100][101] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为15.68亿元、25.05亿元、31.31亿元，同比增速分别为+1.40%、+59.80%、+24.99% [6][10] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.96亿元、5.68亿元、7.55亿元，同比增速分别为-8.67%、+92.04%、+32.91% [6][10] - 预计2025-2027年每股收益分别为2.89元、5.56元、7.38元，对应市盈率分别为25倍、13倍、10倍 [6][10]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东户数为3966户 [1]

会议信息 - 2025年12月18日下午14时现场会议开始[2][9] - 网络投票通过交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00进行[2][9] - 现场会议地点在浙江省金华市兰溪市上华街道仁和路11号公司二楼会议室[9] 董事会情况 - 公司董事会成员应9名，含3名独立董事、6名非独立董事[11][16] - 原非独立董事宋锐2025年8月30日、程明2025年9月26日辞职[11][16] - 现第二届董事会成员7人，需补选2名非独立董事[11][16] 拟补选人员 - 拟补选姬中山为非独立董事，间接持股19.9643万股[11][14] - 拟补选韦俊国为非独立董事，任期至第二届董事会届满[16] - 韦俊国间接持股6万股，任职资格合规[19][20]

公司公告核心观点 - 公司计划使用部分闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效率并获取投资回报 [4] - 本次具体操作为使用人民币1亿元购买杭州银行的保本型结构性存款产品 [2][9] - 该操作已履行必要的董事会审议程序，并获得保荐机构无异议的核查意见 [2][10][15] 投资方案概述 - **投资目的**：在不影响募投项目建设和正常经营的前提下，提高闲置募集资金使用效率，增加资金收益 [4] - **投资金额与产品**：投资总额为人民币10,000万元，用于购买杭州银行“添利宝”结构性存款产品，产品期限28天，到期日为2025年12月31日 [5][9] - **授权额度与期限**：董事会授权总额度不超过人民币30,000万元，自审议通过之日起12个月内有效，额度内资金可循环滚动使用 [2][10] 资金来源与背景 - **资金来源**：本次现金管理的资金来源于公司首次公开发行股票所募集的暂时闲置资金 [6] - **募集资金基本情况**：公司IPO发行25,559,700股，发行价26.50元/股，募集资金总额为人民币677,332,050.00元，扣除发行费用后募集资金净额为人民币570,754,383.47元 [7][8] - **募集资金使用**：截至2025年9月30日，募集资金已按计划投入项目，本次现金管理不影响募投项目正常进行 [8][9] 审议程序与合规性 - **内部审议**：公司于2025年10月28日召开第二届董事会第七次会议和第二届董事会审计委员会2025年第四次会议，审议通过了相关议案 [2][10] - **中介机构意见**：保荐机构经核查认为，该事项履行了必要程序，符合相关监管规定，对募集资金投资计划无影响，无损害公司和股东利益的情形 [15][16] - **资金监管**：募集资金存放于专户，并签署了三方监管协议，现金管理到期后资金将归还至募集资金专户 [8][14] 近期现金管理情况 - **前次操作赎回**：公司于2025年11月19日使用1亿元购买的同类理财产品已于近日赎回，收回本金10,000万元，并获得收益42,191.78元 [17] - **持续操作**：本次投资是公司在授权额度与期限内的持续现金管理行为 [10]

公司财务运作 - 公司拟使用人民币10，000万元暂时闲置募集资金进行现金管理 [2] - 资金将用于购买杭州银行发行的两款“添利宝”结构性存款产品，产品代码为TLBB202526259和TLBB202526260 [2] - 所购理财产品期限为28天，预计到期日为2025年12月31日 [2]

公司股东结构 - 截至2025年11月30日，公司股东户数为3933户 [2]