每经AI快讯，重庆银行(01963.HK)早盘涨超7%，截至发稿，涨5.9%，报8.14港元，成交额1931.54万港 元。 ...

公司股价与交易表现 - 10月27日，重庆银行股价上涨5.11%，报收10.69元/股 [1] - 当日成交额为5651.32万元，换手率为0.29% [1] - 公司总市值为371.43亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 重庆银行股份有限公司成立于1996年9月2日，于2021年2月5日上市 [1] - 公司主营业务为在中国提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1] - 公司通过三个业务部门运营：公司银行业务部、零售业务部和资金业务部 [1] - 主营业务收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25% [1] 基金持仓情况 - 德邦基金旗下德邦新回报灵活配置混合A（003132）在第二季度重仓重庆银行，持有3.6万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.32%，为基金第七大重仓股 [2] - 根据测算，10月27日该基金持仓重庆银行浮盈约1.87万元 [2] 相关基金表现 - 德邦新回报灵活配置混合A（003132）基金最新规模为4386.28万元 [2] - 该基金今年以来收益为0.13%，同类排名8048/8226；近一年收益为1.88%，同类排名7643/8099；成立以来收益为78.23% [2] - 该基金基金经理为张铮烁和施俊峰 [3] - 张铮烁累计任职时间9年296天，现任基金资产总规模63.66亿元，任职期间最佳基金回报33.53%，最差基金回报-7.05% [3] - 施俊峰累计任职时间1年228天，现任基金资产总规模8.69亿元，任职期间最佳基金回报35.97%，最差基金回报0.1% [3]

公司股价表现 - 重庆银行早盘股价上涨超过7%，截至发稿时上涨5.9%，报8.14港元 [1] - 成交额为1931.54万港元 [1] 公司前三季度财务业绩 - 前三季度实现营业收入117.4亿元，同比增长10.40% [1] - 前三季度实现净利润51.96亿元，同比增长10.42% [1] - 利息净收入为91.3亿元，同比大幅增长15.2% [1] 公司股东回报 - 拟向全体普通股股东每10股派发现金股利1.684元（含税） [1] - 合计派发现金红利约5.85亿元（含税） [1] - 派息总额占同期归属于普通股股东净利润的11.99% [1]

股价表现 - 重庆银行早盘股价上涨超过7%，截至发稿时上涨5.9%，报8.14港元 [1] - 成交额为1931.54万港元 [1] 前三季度财务业绩 - 前三季度实现营业收入117.4亿元，同比增长10.40% [1] - 前三季度实现净利润51.96亿元，同比增长10.42% [1] - 利息净收入为91.3亿元，同比大幅增长15.2% [1] 股东回报 - 拟向全体普通股股东每10股派发现金股利1.684元（含税） [1] - 合计派发现金红利约5.85亿元（含税） [1] - 派息总额占同期归属于普通股股东净利润的11.99% [1]

报告核心观点 - 报告重点推荐东方财富，认为其业绩弹性突出，基金代销业务复苏值得关注 [9] - 宏观层面解读二十届四中全会，指出中国经济正从单一增长转向多元驱动 [12] - 三季度中国经济展现出超预期的韧性，传统引擎作用减弱，新动能增长强劲 [14][15] - 近期原油价格因地缘政治因素出现大幅上涨，但需求端的不确定性仍存 [17][18] - A股市场整体表现强劲，成长风格反弹明显，科技板块领涨 [28][29][30] 市场表现与指数 - 2025年10月24日，A股主要指数普遍上涨，其中创业板综指涨2.46%，科创50指数涨4.35% [2] - 同日，A股市场总成交金额显著，沪深两市合计成交金额接近2万亿元 [2] - 海外市场方面，截至10月27日，恒生指数上涨0.74%，而美股纳斯达克指数下跌0.48% [4] - 基金指数表现分化，股票基金指数微跌0.27%，债券基金指数持平 [4] - 汇率市场上，美元兑人民币汇率收于7.22，下跌0.13% [4] 重点公司分析 - 东方财富2025年前三季度营收115.89亿元，同比增长58.7%，归母净利润90.97亿元，同比增长50.6% [9] - 公司经纪业务市占率持续提升，2025年上半年股基交易额市占率达4.14%，两融余额市占率达3.20% [10] - 基金代销业务保有规模业内领先，2025年上半年末权益基金保有规模3,838亿元，占非货基比重56.8% [11] - 宝丰能源2025年第三季度归母净利润32.3亿元，同比大幅增长162.3%，主要受益于内蒙古烯烃项目产能释放 [49] - 巨化股份2025年前三季度归母净利润32.48亿元，同比增长160.22%，核心驱动力为三代制冷剂配额制度下的行业高景气 [53] - 卫星化学2025年第三季度归母净利润10.1亿元，同比下降38.2%，主要受装置例行检修影响 [58] - 亿纬锂能2025年第三季度动力储能电池出货量32.8GWH，环比增长20%，动储电池出货量保持快速增长 [61][62] 宏观策略观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，标志着经济发展目标向多元化转变 [12] - 美国9月CPI通胀数据低于预期，整体CPI同比上涨3.0%，核心CPI同比上涨3.0% [13] - 2025年第三季度中国GDP同比增长4.8%，超出市场预期，展现出经济结构的积极变化 [14] - 出口表现出超预期韧性，三季度出口增速达6.6%，供应链重构能力是重要支撑 [15] - 近期国际油价大涨，WTI原油价格突破60美元/桶，主因欧美对俄罗斯原油产业链的新一轮制裁 [17][18] 行业动态与机会 - 传媒行业存在日历效应，历史数据显示11月份具备较高的正收益概率，当前或是布局良机 [32][33] - 通信行业全球算力高景气度延续，光模块、光器件等领域表现突出，AI算力基础设施是发展重点 [40][41][42] - 农业行业中畜禽价格受旺季支撑回暖，肉牛价格有望在第四季度加速上行 [43][44] - 食品饮料行业三季报密集披露，白酒板块有望加速出清，饮料子行业景气度优于食品和酒类 [47][48] - “固收+”基金规模持续增长，截至2025年二季度末总规模达23,276亿元，股票类资产占比提升至17.3% [20][21] 金融工程与市场策略 - A股市场估值整体修复，近一周成长风格明显占优，大盘成长指数上涨5.08% [28][29] - TMT板块反弹强劲，通信行业周涨幅达11.55%，电子行业周涨幅达8.49% [30] - 必选消费行业如食品饮料和农林牧渔估值性价比突出，估值分位数处于历史较低水平 [30] - 可交换私募债市场有新增项目，例如杭州钢铁集团拟发行规模10亿元的可交换债券 [23] - 超长债市场交投活跃度小幅下降，但债市在经济数据压力下反弹概率较大 [24][25] - 转债市场随权益市场回暖，中证转债指数全周上涨1.47%，科技成长产业催化密集 [26][27]

核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入117.4亿元，同比增长10.4% [1][3] - 2025年前三季度实现净利润48.79亿元，同比增长10.19% [1][3] - 第三季度业绩表现尤为强劲，单季度净利润16.9亿元，同比增长20.54%，创下A股上市以来最高水平 [3] - 2025年前三季度实现利息净收入91.2亿元，同比增长15.22% [1][6] 资产规模与扩张 - 截至2025年9月末，资产总额达到1.02万亿元，较上年末增长19.39%，正式跻身万亿俱乐部 [1][4] - 客户贷款及垫款总额5203.85亿元，较2024年末增长18.1% [1][4] - 客户存款总额5542.45亿元，较上年末增长16.90% [4] - 高速扩表是业绩增长的主要原因 [5] 分红计划 - 公司拟每10股派发现金股利1.684元，合计派发现金股利5.85亿元，占前三季度净利润的11.99% [3] - 此次为连续第二年推出三季度分红，A股上市以来累计派现总额达74.65亿元 [4] 资产质量与风险管理 - 截至2025年9月末，不良贷款率为1.14%，较上年末下降0.11个百分点 [4] - 拨备覆盖率为248.11%，较上年末上升3.03个百分点 [4] - 但零售贷款质量存在波动，截至2025年6月末，零售不良贷款率由2.71%升至3.01% [10] - 因贷款"三查"不尽职、投资业务不审慎等违法违规行为，被处以220万元罚款 [2][9] 收入结构分析 - 利息净收入表现强劲，2025年上半年净息差为1.39%，较2024年全年提升4个基点 [7] - 手续费及佣金净收入承压，前三季度为5.59亿元，同比减少27.6% [1][8] - 代理理财业务收入大幅下降，2025年上半年同比减少59.77% [8] - 2025年前三季度实现投资收益23.4亿元，同比增长24.89% [8] 运营效率与资本状况 - 2025年前三季度业务及管理费为28.10亿元，同比增长9.90% [8] - 成本收入比为23.93%，同比下降0.11个百分点，利润空间有所扩大 [8] - 资本消耗明显，截至2025年9月末，核心一级资本充足率为8.57%，较上年末下降1.31个百分点 [10] - 公司130亿元可转债"重银转债"转股比例极低，尚未转股金额为129.99亿元，占发行总量99.9934% [10]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年黄金市场高波动性带来挑战，但未改变上市银行深化贵金属业务的趋势[1] - 在全球央行持续增持黄金等基本面支撑下，贵金属业务对上市银行盈利稳定性的贡献或将日趋凸显[1] - 贵金属业务有望成为银行中间业务收入的重要增长极[4] 政策与市场环境 - 截至2025年9月末，中国官方黄金储备为7406万盎司，已连续11个月增持，较8月末增加4万盎司[2] - 2025年二季度全球央行共增储黄金166吨，世界黄金协会调查显示2025年中有95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加[2] - 2025年2月金融监管总局发布通知开展保险资金投资黄金业务试点，为上市银行创造新的对公服务机遇[2] - 2025年6月上海黄金交易所公布2025-2026年度银行间黄金询价市场做市商名单，正式做市商13家，尝试做市商4家，均为上市银行[3] 业务动态与收入贡献 - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%[4] - 黄金首饰消费199.826吨，同比下降26%；金条及金币消费264.242吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.137吨，同比增长2.59%[4] - 金条及金币需求同比超两成增长，反映居民对黄金避险、保值功能的需求提升[4] - 银行作为金条销售、金币代销的核心渠道，叠加账户黄金、黄金积存等线上投资产品的持续普及，能够精准承接旺盛需求[4] 板块投资观点 - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地[8] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略或仍有持续性[8] - 顺周期策略下建议关注宁波银行；红利策略下建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[8] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[8] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额17974.30亿元，环比上周减少3955.9亿元；两融余额2.44万亿元，较上周减少0.25%[9] - 基金发行：本周非货币基金发行份额160.96亿元，环比上周增加65.48亿元；10月以来共计发行267.74亿元，同比减少65.57亿元[9] - 同业存单：本周发行规模9623.40亿元，环比上周增加2347.70亿元；余额20.60万亿元，相比9月末增加6343.80亿元；发行利率1.65%，环比上周增加2bp[10] - 票据利率：半年国有大行+股份行转贴现平均利率0.63%，环比上周下降7bp；半年城商行银票转贴现平均利率0.79%，环比上周下降7bp[10] - 10年期国债收益率本周平均为1.84%，持平上周[10] - 地方政府专项债：本周新发行1123.61亿元，环比上周增加922.70亿元，年初以来累计发行38096.76亿元[10] - 特殊再融资债：本周新发行214.00亿元，平均利率2.20%，全年累计发行20173.13亿元[10] 银行贵金属业务规模 - 上市银行贵金属资产规模合计从2024年中的6955.99亿元增长至2025年中的9705.39亿元，同比增长39.53%[15] - 工商银行2025年中贵金属资产规模2976.43亿元，同比增长65.92%；农业银行1684.87亿元，同比增长18.76%；建设银行1416.11亿元，同比增长71.29%[15] - 部分股份制银行增速显著：民生银行2025年中规模715.40亿元，同比增长131.89%；浦发银行288.98亿元，同比增长164.51%[15]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [10] 报告核心观点 - 银行板块本周表现相对落后但H股大行领涨，得益于低估值高股息特征，预计南下资金持股比例将持续提升 [2][9] - 央行三季度贷款数据显示房地产贷款增速历史性转负，但政策支持下四季度开发贷需求有望恢复 [6][7] - 已披露三季报的银行业绩显示利润增速上行，主要驱动力为利息净收入增速回升 [8] - 随着银行股行情持续，可转债银行的强赎交易机会值得关注 [9][25] 市场表现与资金流向 - 本周银行指数上涨1.3%，但相对沪深300指数和创业板指数的超额收益分别为-1.9%和-6.7% [9][18] - H股大行表现强势，农业银行H股本周领涨7.9%，其A/H股今年以来累计涨幅已达56.4%/43.6% [2][9] - 南下资金持股比例近期重新上升，六大国有行H股相对A股平均折价率为23%，股息率优势突出 [9][20][24] 信贷投向与行业基本面 - 2025年三季度末房地产贷款同比增速转为-0.1%，为历史性转负 [6][7] - 房地产开发贷同比增速为-1.3%，自2022年第二季度以来首次同比负增长，单季度净减少2001亿元 [7] - 个人住房贷款同比增速为-0.3%，降幅扩大，单季度净减少2921亿元 [7] - 工业中长期贷款同比增速为9.7%，增速环比下降1.5个百分点，反映制造业信贷需求偏弱 [6] - 基建中长期贷款增速环比下降0.7个百分点至6.7% [6] - 零售信贷需求低迷，三季度末个人经营贷和非房消费贷余额同比增速分别降至4.8%和4.2% [7] 银行业绩表现 - 重庆银行前三季度业绩实现“双10%”高增长，息差企稳及对公信贷高增长拉动利息净收入加速上行 [8] - 华夏银行与平安银行三季报营收受非息净收入拖累，但利息净收入增速回暖，利润增速保持稳定 [8] - 预计重点上市银行三季报业绩整体稳定，利息净收入增速回升将拉动营收 [8] 交易特征与投资机会 - 银行股换手率及成交额占比本周普遍回升，股份行换手率创下新高 [29] - 浦发银行可转债即将摘牌，其可转债余额已从上周五的78亿元迅速降至2亿元，提示关注可转债银行的强赎交易机会 [9][25] - 六大国有行A股平均股息率为3.85%，与10年期国债收益率利差仍有200个基点，H股平均股息率达5.01%，配置价值显著 [20][23]

行业整体业绩态势 - A股上市银行2025年三季报披露拉开帷幕，已披露的4家银行营收净利润或实现双增，或降幅有所收窄，资产质量均有好转 [1] - 银行业分析师预计，得益于息差同比降幅收窄、净利息收入降幅收窄、资产质量维持平稳等因素，前三季度银行业整体营收、净利增速仍能维持正增长，保持稳健态势 [1] - 国泰海通证券分析师预计，A股上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润将分别同比增长0.4%和1.1% [4] 已披露银行具体业绩 - 重庆银行前三季度营收、净利润同比增幅均超10% [2] - 无锡银行前三季度营收、净利润同比增幅均超3% [2] - 平安银行前三季度实现归母净利润383.39亿元，同比下降3.5%，降幅较上半年有所收窄 [2] - 华夏银行前三季度实现归母净利润179.82亿元，同比下降2.86%，比上半年降幅收窄5.09个百分点 [2] 资产质量改善情况 - 除无锡银行不良贷款率与上年末持平外，其余3家银行均有改善 [3] - 截至2025年9月末，重庆银行不良贷款率1.14%，较上年末下降0.11个百分点 [3] - 华夏银行不良贷款率1.58%，比上年末下降0.02个百分点 [3] - 平安银行不良贷款率1.05%，较上年末下降0.01个百分点 [3] 息差与利息收入表现 - 净息差同比降幅收窄是支撑银行业绩向好的关键因素 [4] - 华夏银行净息差为1.55%，同比下降了0.05个百分点，降幅较上半年收窄 [2] - 平安银行通过加强低成本存款吸收，计息负债平均付息率1.73%，较去年同期下降47个基点，吸收存款平均付息率1.70%，较去年同期下降43个基点 [2] - 中泰证券研报认为银行业三季度净息差有企稳可能，测算A股上市银行2025年三季度和四季度净息差环比将分别增加0.7个基点和0.3个基点 [4] 非利息收入与市场表现 - 中泰证券测算，A股上市银行今年三季度手续费同比增速将修复至3.7%左右 [5] - 自今年初至10月24日收盘，有37只银行个股涨幅为正，其中6只涨幅超过20%、2只（农业银行和青岛银行）涨幅超过30% [5] - 多家机构明确看多银行板块，建议关注有成长性且估值低的城农商行 [5]

核心财务业绩 - 9M25实现营业收入117.4亿元，同比增长10.4%，增速较1H25提升3.4个百分点 [1] - 9M25实现归属于母公司股东的净利润48.8亿元，同比增长10.2%，增速较1H25提升4.8个百分点 [1] - 9M25末总资产达到10227亿元，同比增长24.1% [1] 收入增长驱动因素 - 9M25净利息收入同比增长15.2%，增速较1H25提升3.0个百分点，主要支撑来自生息资产规模同比增长19.6% [1] - 息差降幅收窄，对业绩的负面影响由1H25的-6.0个百分点收窄至9M25的-4.4个百分点 [1] - 9M25其他非利息收入达20.6亿元，同比增长5.8%，增速较1H25逆势提升5.2个百分点，或得益于适度兑现OCI账户浮盈 [1] 资产与贷款结构 - 9M25末贷款总额为5185亿元，同比增长20.4%，增速较1H25末的19.6%进一步提升 [2] - 对公贷款余额同比增长29.8%，主要得益于深入对接成渝经济圈、西部陆海新通道等国家重大战略建设，基建类贷款高速增长 [2] - 个人贷款余额同比增长2.8%，其中自营数字化贷款"捷e贷"快速发展，预计个人消费贷延续快速增长态势 [2] - 票据贴现余额同比下降23.8% [2] 净息差与负债成本 - 测算9M25净息差为1.32%，同比下降3个基点，但较1H25的1.29%略有回升 [2] - 测算9M25生息资产收益率为3.39%，较1H25持平 [2] - 9M25计息负债成本率为2.21%，较1H25下降4个基点，主要得益于存款挂牌利率调降效果显现 [2] 资产质量 - 9M25末贷款不良率为1.14%，环比1H25末下降3个基点，较去年末下降11个基点 [2] - 资产质量持续优化，预计主要得益于对公端资产质量改善 [2] 未来展望 - 公司扎根优质经营区域，受益于成渝经济圈、西部陆海新通道建设，规模扩张动能持续强劲 [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为56.5亿元、60.7亿元、63.7亿元，同比增速分别为10.3%、7.5%、4.9% [3] - 当前收盘价对应2025-2027年PB分别为0.62倍、0.57倍、0.53倍 [3]