报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 巴塞尔委员会（BCBS）修订银行账簿利率冲击情景，将人民币币种的“平行上移”冲击幅度由250BP调整为225BP，并要求于2026年1月1日实施，国内监管层面或跟随调整[4] - 利率冲击幅度下调及潜在的财政部注资，有望显著缓解大型银行的利率风险指标（ΔEVE/一级资本净额）压力，释放其承接超长期地方债的空间[5][6] - 监管对利率风险指标的要求可能在2026年阶段性放松，结合息差压力减轻，银行“卖长买短”的债券交易行为或边际改善，并在合意利率点位加大配置力度[7] 关键测算与数据总结 利率冲击幅度调整的影响 - 根据2025年上半年数据静态测算，平行上移冲击幅度下降25BP，可使大型银行（ΔEVE）/一级资本净额指标改善0.92至1.57个百分点[5] - 具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行和交通银行的指标分别改善1.13、1.36、1.57、0.92、1.14和1.28个百分点[5][12] - 此项调整对应可释放大型银行承接30年期地方债的空间约为8700亿元，承接15年期地方债空间约为1.16万亿元，承接10年期地方债空间约为1.47万亿元[5][13] 财政部注资的潜在影响 - 2025年财政部已发行5000亿元特别国债为建行、中行、邮储和交行注资，预计工商银行和农业银行有望在2026年获得注资，假设每家注资规模为2000亿元[6] - 在平行上移250BP冲击情形下，注资可使工行和农行的（ΔEVE）/一级资本净额指标分别改善0.63和1.15个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2500亿元[6][15] - 在平行上移225BP冲击情形（跟随调整）下，注资可使工行和农行的指标分别改善0.57和1.06个百分点，释放30年期地方债承接规模合计约2300亿元[6][16] 综合影响与银行债券交易行为 - 综合考虑利率冲击幅度调整25BP和财政部注资，可释放大型银行30年期地方债承接空间约1万亿元，15年期地方债承接空间约1.5万亿元[6] - 在盈利、指标和利率环境多重压力下，2025年1月至11月大型银行净卖出7-10年期债券约7400亿元，卖出20-30年期债券约8500亿元[7][16] 投资建议总结 - **底仓配置**：大型国有银行，受益标的包括农业银行、工商银行[8] - **核心配置**：头部综合龙头，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行[8] - **弹性配置**：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行[8]

文章核心观点 - 上市银行中期分红阵营扩容且力度加大，合计派息金额拟超2600亿元，国有六大行是分红主力军，其高分红特征有望成为推动板块估值修复的催化剂 [1][2][5] 分红规模与结构 - 截至12月9日，已有26家A股上市银行披露2025年中期或季度分红方案，合计拟派息金额超2600亿元 [1] - 国有六大行是分红主力军，合计拟现金分红2046.57亿元，占已披露上市银行分红总额的逾七成 [2] - 工商银行中期分红总额超500亿元位居榜首，建设银行、农业银行、中国银行分红均超350亿元，邮储银行、交通银行维持百亿元级分红体量，六大行分红比例均稳定在30%左右 [2] - 股份制银行中，兴业银行首次推出中期分红方案，拟派息119.57亿元，占其2025年半年度归母净利润的30.02% [2] - 中信银行2025年中期分红金额较去年增加，合计派息104.61亿元 [2] - 区域性中小银行中期分红积极性提升，宁波银行、长沙银行等7家银行首次参与中期分红 [2] - 重庆银行继续实施三季度利润分配方案，拟派发现金股利5.85亿元，占其归属于普通股股东净利润的11.99% [2] 政策与市场背景 - 上市银行中期分红阵营扩容是监管政策引导、经营基本面支撑、市场需求牵引等多重因素共同作用的结果 [3] - 新“国九条”明确提出强化上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制措施，并加大对分红优质公司的激励力度 [3] - 政策推动增强分红稳定性、持续性和可预期性，鼓励一年多次分红、预分红、春节前分红 [3] - 上海证券交易所召开相关座谈会，表示将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，并丰富红利指数相关产品体系 [3] - 兴业银行实施中期分红是响应政策号召和向市场传递价值信息的考虑 [3] 行业特征与投资逻辑 - 银行股具有业绩稳、估值低、分红高、波动小的类固收属性，在投资组合中能起到平抑收益波动的作用 [4] - 银行股是机构投资者配置低波红利资产的核心选择，也契合个人投资者长期稳健增值的需求 [4] - 实施中期分红、保持分红的持续性和稳定性，是银行经营实力的直接体现，有助于向市场传递价值信号，吸引更多中长期资金配置 [6] 对估值的影响与市场观点 - 银行股当前估值尚未充分反映自身内在价值，分红政策落地或成为板块估值修复的重要催化剂 [5] - 中期分红对银行股价支撑明显，推动板块估值向合理区间回归，吸引险资等对股息敏感的资金持续加仓银行股 [6] - 上市银行中期分红力度不减且节奏提前，红利价值日益凸显，股东及高管的增持行为有助于稳定市场预期，彰显长期投资价值 [6] - 上市银行进行中期分红不仅是自身财务实力的体现，更是中国资本市场走向成熟、上市银行更加注重投资者回报的重要标志 [6]

公司股价与估值 - 2025年12月9日，公司收盘价为10.98元，当日上涨1.10% [1] - 公司滚动市盈率为6.85倍，总市值为381.51亿元 [1] - 公司市净率为0.69倍 [2] 行业比较 - 公司所处银行行业的平均市盈率为7.60倍，行业中值市盈率为6.04倍 [1] - 在行业市盈率排名中，公司位列第30位 [1] - 行业平均市净率为0.76倍，行业中值市净率为0.59倍 [2] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司股东总户数为35,298户，较上次统计增加2,122户 [1] - 户均持股市值为35.28万元，户均持股数量为2.76万股 [1] 公司业务与荣誉 - 公司主营业务为银行业务及有关的金融服务，主要产品包括公司银行业务、普惠金融业务、个人银行业务、金融市场业务、投资银行业务、贸易金融业务 [1] - 公司在英国《银行家》杂志千强银行排名中连续10年跻身全球银行前300强 [1] - 公司连续3年入选国务院国资委“双百企业”名单，且连续2年获评优秀 [1] - 公司连续8年获得标准普尔国际投资级评级，展望为“稳定” [1] 公司财务表现 - 2025年三季报显示，公司实现营业收入117.40亿元，同比增长10.40% [1] - 2025年三季报显示，公司实现净利润48.79亿元，同比增长10.19% [1]

文章核心观点 - 地方政府正积极运用财政贴息工具提振消费 重庆成为首个跟进个人消费贷款财政贴息政策的直辖市 与四川、贵州形成西部地区政策联动 此举旨在精准降低居民消费信贷成本 鼓励即期消费 并具有强烈的区域协同示范效应 [1][2][4] 政策内容与实施细节 - **政策覆盖范围**：重庆市政策覆盖2025年9月1日至2026年8月31日期间发放的个人消费贷款 [1] - **贴息适用场景**：单笔5万元以下的消费 以及单笔5万元以上的汽车、养老、教育、文旅等重点领域消费均可享受贴息 [1] - **贴息比例与上限**：年贴息比例为1个百分点 且不超过贷款合同利率的50% 每位借款人累计贴息上限为3000元 [1] - **参与金融机构**：重庆政策不仅包括参与“国补”的6家国有行、12家股份行和5家消金机构 还将重庆银行、重庆农商行、重庆三峡银行三家本地法人银行纳入其中 [1] - **核心条款一致性**：四川、贵州、重庆三地政策核心条款相似 均以1%的年贴息比例和3000元的累计上限为核心 [2] 政策执行与市场参与 - **主要执行者**：成都银行、贵州银行、重庆银行等地方法人银行成为政策落地的主要执行者 [2] - **机构参与现状**：目前 已发布响应公告的均为地方头部城商行 小型农商行、村镇银行等机构尚未有公开动作 [4] - **东部地区态度**：东部省份对此仍持观望态度 华东某省暂未发布相关新规 机构正在密切关注 [4] - **机构入围机制**：地方银行能否入围 取决于其与监管部门的主动沟通及经营能力考量 政策或不会强制所有银行参与 [4] 政策影响与未来展望 - **区域联动效应**：川贵渝三地联动 标志着地方财政激励消费的模式正从点状试点走向区域协同 [4] - **政策工具选择**：政策精准地选择了消费贷作为切入点 通过财政贴息直接降低居民的消费成本 能有效撬动杠杆 放大政策效果 [4] - **对本地金融机构支持**：将地方城商行纳入贴息体系 既能支持本地金融机构发展 又能利用其地缘优势更好地服务下沉市场 [4] - **示范效应与未来推广**：随着重庆作为直辖市的成功示范 未来或有更多省市 特别是经济活跃地区 跟进推出类似政策 [4] - **观望原因与预期转变**：东部省份的观望可能源于对财政承受能力和政策效果的审慎评估 但随着西部模式的成效显现 预计更多地区将打破观望 [4]

政策概览 - 重庆成为国内首个启动个人消费贷款地方财政贴息的直辖市 也是继四川 贵州之后第三个推出此类政策的省级行政区 [1] - 政策旨在通过财政贴息刺激消费 让消费者更愿意和敢于消费 银行机构的参与被视为关键助力 [1] 政策细节与执行机构 - 贴息政策执行期为2025年9月1日至2026年8月31日 覆盖期间内发放并实际用于消费的个人消费贷款 不含信用卡业务 [4] - 贴息范围包括单笔5万元以下所有消费 以及单笔5万元以上在汽车 养老生育 教育培训 文化旅游 家居家装 电子产品 健康医疗等重点领域的消费 [4] - 对于单笔5万元以上的消费 贴息以5万元消费额度为上限 [4] - 年贴息比例为1个百分点 按符合条件的贷款本金计算 且最高不超过贷款合同利率的50% [4] - 政策执行期内 每名借款人在一家经办机构累计贴息上限为3000元 对应累计消费金额30万元 其中单笔5万元以下贷款累计贴息上限为1000元 对应累计消费金额10万元 [4] - 重庆市贷款经办机构包括享受“金融国补”的6家国有行 12家股份行 5家消金机构 以及3家本市地方国有法人银行 即重庆银行 重庆农村商业银行 重庆三峡银行 [1][5] - 重庆银行与重庆三峡银行已发布公告 正在依法依规制定贴息细则 优化流程并实施系统改造 以推动政策在重庆市和四川省内落地 [2] 地方银行参与情况 - 重庆的“省补”办法未排除已享受“国补”的全国性银行 这与之前四川的办法不同 [1] - 重庆银行在四川省内的经营网点也入围了四川省地方财政贴息的银行阵营 [2] - 目前四川 重庆 贵州三省市已跟进政策 响应的银行均为地方头部城商行 如成都银行 贵州银行 贵阳银行 暂无小型农商行 村镇银行等机构发布相关消息 [6][7][8] - 成都银行公告显示 四川省年贴息比例1% 最高不超过合同利率50% 每位借款人累计贴息上限1500元 对应累计消费金额30万元 其中单笔5万以下上限500元 对应累计消费金额10万元 [7] - 贵阳银行公告显示 贵州省年贴息比例1个百分点 最高不超过贷款合同利率50% 单户累计消费金额30万元累计贴息最高3000元 其中单笔5万元以下累计消费金额10万元累计贴息最高1000元 [7] - 重庆的贴息力度与贵州省基本保持一致 [7] 行业趋势与展望 - 国内已有多个省市在酝酿个人消费贴息政策 包括北京等直辖市 [7] - 随着重庆新政出台 预计未来会有更多银行跟进 [7] - 地方银行是否入围当地财政贴息阵营 需要银行与监管部门主动沟通 并非强制所有银行参与 有关部门会对银行机构的经营能力进行考量 [8]

政策响应与执行 - 重庆银行为贯彻落实党中央、国务院决策部署，正在积极制定个人消费贷款财政贴息细则，以支持提振和扩大消费、激发市场活力并降低居民消费信贷成本 [1] - 公司响应并执行重庆市财政局等三部门发布的《关于做好个人消费贷款财政贴息工作的通知》(渝财金〔2025〕39号)以及四川省的相关财政金融政策通知精神 [1] - 公司正依法依规进行系统改造和优化办理流程，以推动贴息政策在重庆市和四川省内的经办机构尽快落地 [1] 业务操作与客户告知 - 重庆银行明确办理个人消费贷款贴息不额外收取任何费用 [1] - 公司声明没有委托官方渠道以外的任何机构或人员代为办理相关业务，并提醒客户谨防诈骗以保障财产和信息安全 [1] - 具体的贴息事宜将通过重庆银行官方网站、微信公众号等官方渠道及时发布 [1]

公司股价与交易表现 - 12月9日盘中上涨2.03%，报11.08元/股，总市值384.98亿元，成交5650.88万元，换手率0.27% [1] - 当日主力资金净流入400.36万元，大单买入896.03万元占比15.86%，卖出495.66万元占比8.77% [1] - 今年以来股价累计上涨24.97%，近5个交易日下跌3.23%，近20日下跌2.46%，近60日上涨15.54% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务分为公司银行业务、个人银行业务和资金业务，2025年1-9月营业收入为0.00元，归母净利润48.79亿元，同比增长10.19% [1][2] - 主营业务收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25% [1] - A股上市后累计派现68.80亿元，近三年累计派现42.29亿元 [3] 公司股东与行业属性 - 截至9月30日，股东户数3.63万，较上期增加6.17%，人均流通股53243股，较上期减少6.01% [2] - 所属申万行业为银行-城商行Ⅱ-城商行Ⅲ，所属概念板块包括低市盈率、破净股、长期破净、乡村振兴、H股等 [2] - 公司于1996年9月2日成立，2021年2月5日上市，主要在中国从事提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1]

重庆银行股价表现 - 12月8日股价下跌1.18%，报收10.86元/股，成交额1.45亿元，换手率0.71%，总市值377.34亿元 [1] - 股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.3% [1] 公司基本情况 - 公司全称为重庆银行股份有限公司，成立于1996年9月2日，于2021年2月5日上市 [1] - 公司主营业务为在中国提供公司及个人银行产品和服务以及资金市场业务 [1] - 公司通过三个业务部门运营：公司银行业务部、零售业务部、资金业务部 [1] - 主营业务收入构成为：公司银行业务75.09%，个人银行业务16.94%，资金业务7.72%，未分配0.25% [1] 基金持仓与影响 - 华夏基金旗下华夏红利量化选股股票A（021570）重仓重庆银行，为其第五大重仓股 [2] - 该基金三季度持有重庆银行7.42万股，占基金净值比例为1.82% [2] - 12月8日单日，该基金持仓重庆银行浮亏约9646元 [2] - 在重庆银行连续3天下跌期间，该基金持仓浮亏累计达5.42万元 [2] 相关基金概况 - 华夏红利量化选股股票A（021570）成立于2024年7月2日，最新规模为1126.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.42%，同类排名3717/4205；近一年收益率为6.84%，同类排名3414/4019；成立以来收益率为16.23% [2] - 该基金经理为孙然晔，累计任职时间3年159天，现任基金资产总规模10.3亿元 [3] - 该基金经理任职期间最佳基金回报为70.25%，最差基金回报为-11.09% [3]

公司专利申请动态 - 重庆银行股份有限公司于2025年9月申请了一项名为“实时无冲突应用系统全链路生成方法及相关系统”的专利，公开号为CN121070321A [1] - 该专利涉及应用开发技术领域，旨在通过捕获用户操作序列、分析频繁与异常操作来识别系统缺陷点，并基于优化规则库生成优化建议以自动优化应用系统配置 [1] - 该方法旨在及时优化应用系统存在的缺陷，并提升缺陷识别的效率与准确性 [1] 公司基本信息 - 重庆银行股份有限公司成立于1996年，位于重庆市，是一家以从事货币金融服务为主的企业 [1] - 公司注册资本为347450.5339万人民币 [1] - 公司对外投资了8家企业，参与招投标项目3795次 [1] - 公司拥有商标信息669条，专利信息83条，以及行政许可93个 [1]

城商行板块市场表现 - 2023年12月8日，城商行板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股表现分化，厦门银行领涨，涨幅为3.32%，上海银行领跌，跌幅为1.43% [1][2] - 板块当日主力资金净流入1.29亿元，游资资金净流入2676.7万元，但散户资金净流出1.56亿元，显示资金流向存在分歧 [2] 个股价格与成交情况 - 厦门银行收盘价7.46元，成交量33.34万手，成交额2.47亿元，是当日板块中涨幅最大的个股 [1] - 江苏银行成交额最高，达12.29亿元，成交量117.21万手，收盘价10.47元，微跌0.38% [1][2] - 上海银行收盘价9.66元，下跌1.43%，成交量47.78万手，成交额4.64亿元，是当日跌幅最大的个股 [2] - 北京银行成交量最大，达148.87万手，成交额8.36亿元，股价微涨0.72% [1] 个股资金流向详情 - 杭州银行获得主力资金最大净流入，达4979.48万元，主力净占比为9.80% [3] - 苏州银行主力资金净流入3395.56万元，主力净占比高达13.01%，同时游资也净流入1394.85万元 [3] - 江苏银行遭遇主力资金最大净流出，净流出5685.83万元，主力净占比为-4.62% [3] - 厦门银行、齐鲁银行和青岛银行均获得主力与游资资金共同净流入，例如厦门银行主力净流入2151.51万元，游资净流入2038.66万元 [3] - 苏州银行和青岛银行的散户资金净流出比例较高，分别达-18.35%和-20.46% [3]