业绩表现 - 公司2025年上半年实现营收近77亿元 同比增长7% 利息净收入超58亿元 同比增长12.2% 净利润近34亿元 同比增长5.7% [5] - 公司资产总额达10087亿元 成功迈入万亿银行行列 存款规模超5400亿元 贷款规模超5000亿元 较年初分别增长14.8%和13.6% [5] - 公司不良贷款率1.17% 关注类贷款率2.05% 逾期率1.58% 分别较年初下降0.08、0.59和0.15个百分点 拨备覆盖率提升3.2个百分点至248.3% [5] 业务发展 - 公司贷款增量600亿元居重庆市金融机构第1 占比5.22% 提升0.54个百分点 存款增量700亿元居重庆市第2 占比7.85% 提升0.75个百分点 [5] - 公司向成渝地区双城经济圈提供信贷支持近1400亿元 新支持区域重大项目建设超90个 服务西部陆海新通道建设融资余额超470亿元 同比翻番 [6] - 公司制造业贷款余额同比增长26% 制造业中长期贷款余额同比增长31% 园区贷款投放同比提升15% 普惠小微贷款增量居重庆市第一 [6] 特色业务 - 公司绿色贷款较年初增长28% 落地重庆市首笔工业绿效贷和集体林地经营权+生态产品价值双抵押贷 [6] - 公司科技贷款余额同比增长48% 发行科创债30亿元 强化科企快贷模式 [6] - 公司数字信贷捷e贷余额增幅35% 客户经理人均效能提升28% 智能授权审核效率提高3倍 [9] 负债管理 - 公司存款付息率较上年末降低26BP 负债成本率降低29BP 净息差较年初扩大4BP至1.39% [8] - 公司储蓄存款余额增长401亿元 增量居重庆市第2 公营存款余额增长275亿元 增量居重庆市第1 [12] - 公司发行金融债80亿元 其中发行西部首单银行科创债 利率创历史新低 申请支小再贷款122亿元 同比增长34% [12] 非息收入 - 公司代销业务中收同比增长125% 债券承销中收增长66% 贸金业务非息收入增长122% 外币业务收入增长201% [13] - 公司通过投承联动带动信用债同比多投38亿元 通过存贷联动撬动活期资金归行超100亿元 [13] - 公司金租业务增长37% 鈊渝金租利润贡献率提高0.6个百分点 [13] 数字化转型 - 公司整合信贷、信用卡等6大系统数据 为精准获客和风险管控提供支撑 [9] - 公司打造重银晓AI大模型应用平台 推出6个问答助手场景 [14] - 公司成为全国首家连续6年均有项目入选监管创新应用的地方法人银行 [9] 风险管理 - 公司新增客户评级模型15个 场景风控模型6个 持续增强风险识别和处置能力 [14] - 公司构建协同管控机制 完善多层次全覆盖的联防联控机制 [15] - 公司实施信创系统改造86个 提升科技自主可控能力 [15] 战略规划 - 公司将持续聚焦成渝双城经济圈和西部陆海新通道建设等国家战略 [16] - 公司将大力发展轻资本业务 聚焦高附加值、低资本消耗业务 [16] - 公司将用好30余项牌照资质 强化集团资源整合和综合经营能力 [17]

资产规模与增长 - 截至2025年6月30日资产总额达9833.65亿元，较上年末增长14.79% [1] - 贷款总额突破5000亿元大关，存款总额达5441.36亿元，较上年末增长14.77% [2] - 距离"万亿俱乐部"资产规模目标仅一步之遥 [1] 盈利能力表现 - 上半年营业收入76.59亿元，同比增长7.00%，归母净利润31.90亿元，同比增长5.39%，两项增速均为近三年来最优 [1][2] - 利息净收入58.63亿元，同比增长12.22%，主要受益于生息资产规模扩张及负债成本控制 [2] - 投资收益保持稳定，盈利结构较为均衡 [2] 风险控制能力 - 不良贷款率降至1.17%，较上年末下降0.08个百分点 [2] - 关注类贷款占比降至2.05%，逾期贷款占比同步下降 [2] - 拨备覆盖率提升至248.27%，风险抵补能力进一步增强 [2] 制造业贷款业务 - 制造业贷款规模366.31亿元，较上年末增长16.86%，服务客户超2700户 [3] - 制造业贷款不良率较年初下降0.2个百分点至1.99%，呈现"量增质稳"格局 [3] - 出台"制造业攻坚行动方案"及"支持民营经济高质量发展25条"专项政策 [3] 五篇大文章业务进展 - 科技贷款增速超40%，推"专精特新信用贷"等特色产品 [4] - 绿色信贷规模超750亿元，年均增速超30%，ESG理念融入信贷全流程 [4] - 普惠小微贷款余额709.39亿元，较上年末增长98.71亿元，增量创历史新高 [4] - 手机银行7.0上线，打造"重银晓AI"大模型应用平台 [4] 区域战略服务成效 - 为成渝地区双城经济圈注入近1400亿元信贷，支持超90个重大项目 [5] - 服务西部陆海新通道融资余额突破470亿元，创新"一单制"信用证业务 [5] - 承销川渝陕黔地方政府债券48只，累计承销规模109.46亿元 [5] 零售业务创新 - 自营数字化贷款产品"捷e贷"规模较年初增长35%，打通公积金直连通道 [6] - 通过消费金融产品有效满足区域居民融资需求，激活区域消费市场 [6]

财务表现 - 1H25实现营收76.59亿元 同比增长7.0% 较1Q25增速提升1.7个百分点 [1] - 1H25归母净利润31.90亿元 同比增长5.4% 较1Q25增速微增0.1个百分点 [1] - 净利息收入同比增长12.2% 主要受益于生息资产规模增长贡献18.2个百分点 净息差拖累6.0个百分点 [1] - 其他非息收入14.32亿元 同比增长0.6% 较1Q25的-69.9%显著改善 [1] - 投资收益15.86亿元 同比基本持平 较1Q25的-36.9%大幅改善 [1] 业务发展 - 贷款余额4986亿元 同比增长19.6% 较2024年末12.3%增速提升 [2] - 公司贷款同比增长29.2% 个人贷款增长4.3% 票据贴现下降26.5% [2] - 1H25贷款净增603亿元 其中租赁和商务服务业增248亿元 水利环境公共设施管理业增174亿元 合计占比70% [2] - 制造业贷款366亿元 同比增长24.9% [2] - 个人消费贷200亿元 同比增长88.0% 主要得益于数字化贷款产品发展 [2] 息差与负债 - 1H25净息差1.39% 同比下降3bp 但较2024年17bp降幅收窄 [3] - 客户贷款与垫款收益率4.35% 同比下降19bp 其中零售贷款收益率降60bp至4.01% [3] - 客户存款成本率2.33% 同比下降31bp 同业负债成本率2.22% 降47bp [3] 资产质量 - 1H25末不良率1.17% 环比1Q25降4bp 较2024年末降8bp [3] - 对公不良率0.75% 较2024年末降15bp 主要因批发零售业和建筑业改善 [3] - 零售不良率3.01% 较2024年末升30bp 按揭贷、经营贷和信用卡均有波动 [3] - 关注率2.05% 逾期率1.58% 分别较2024年末降59bp和16bp [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润54.25/58.14/62.96亿元 同比增长6.0%/7.2%/8.3% [4] - 当前股价对应PB分别为0.61/0.57/0.53倍 [4] - 受益于成渝经济圈和西部陆海新通道建设 规模扩张动能强劲 [4]

财务表现 - 上半年净利润33.94亿元，同比增长5.73% [1][2] - 营业收入76.59亿元，同比增长7.00% [1][2] - ROA从0.82%下滑至0.74%，ROE为11.52% [1][2] - 净利息收益率从1.42%下降至1.39% [3] - 利息净收入增长12.22% [4] 规模扩张 - 资产总额达9833.65亿元，半年增长14.79%，增加近1300亿元 [1][2] - 贷款总额5006.70亿元，增长13.63% [1][2] - 存款总额5441.36亿元，增长14.77% [1][2] - 公司贷款大幅增长20.65%至3776.38亿元 [2] - 风险加权资产激增16.40% [3] 资本充足率 - 核心一级资本充足率降至8.80%，较年初下降1.08个百分点，接近监管红线 [1][2][3] - 一级资本充足率和资本充足率同样出现超过1个百分点的下滑 [3] - 资本充足率快速恶化引发担忧 [3] 资产质量 - 不良贷款率1.17%，下降0.08个百分点 [1][2] - 关注类贷款占比从2.64%降至2.05% [4] - 拨备覆盖率248.27%，提升3.19个百分点 [1][2] - 信用减值损失同比增长18.07% [4] 业务结构 - 手续费及佣金净收入同比下降28.62%，从5.11亿元降至3.65亿元 [2][3] - 中收占营业收入比重仅4.76%，较去年同期7.14%大幅下降 [2][3] - 普惠小微贷款增长98.71亿元 [4] - 科技贷款和绿色贷款分别增长超40%和20% [4] - "捷e贷"余额增长35% [4] - 全国首家连续6年入选央行金融科技创新监管试点的地方法人银行 [4] 经营策略 - 通过规模扩张对冲息差收窄压力 [2][3] - 在利率下行周期中采取做大分母的策略 [3] - 业务结构调整初见成效 [4] - 零售业务数字化转型效果初显 [4]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，集团资产总额9833.65亿元，较上年末增14.79%；贷款总额5006.70亿元，增13.63%；存款总额5441.36亿元，增14.77%[15][30] - 2025年上半年营业收入76.59亿元，同比增7.00%；净利润33.94亿元，同比增5.73%[22][30] - 2025年上半年利息收入153.70亿元，同比增6.72%；利息净收入58.63亿元，同比增12.22%[22][62] 用户数据 - 截至2025年6月30日，手机银行个人客户304.58万户，较上年末增27.05万户；网上银行企业客户4.93万户，较上年末增0.35万户[59][60] - 借记卡发卡总量较上年末增24.18万张至608.29万张；信用卡发卡总量较上年末增0.58万张至49.44万张[44] - 投资银行业务客户数量同比增长60%[47] 未来展望 - 紧跟宏观政策导向，优化授信政策，促进贷款投放增量提质[182] - 完善全面风险管理体系，控制信用、操作、声誉、合规等风险[181][184][199][200] 新产品和新技术研发 - 报告期内完成202项数据需求受理，新增54张一线数字化报表，平均投产周期缩短14天[55] 市场扩张和并购 - 无相关内容 其他新策略 - 加强信贷流程管控，落实贷前、贷中、贷后各环节要求[182] - 对现有舆情监测系统进行迭代升级，重要时段安排专人24小时舆情监控[199]

业绩数据 - 截至2025年6月30日，集团资产总额9833.65亿元，较上年末增14.79%[14][35] - 2025年1 - 6月利息收入153.69938亿元，较2024年同期增6.72%[13] - 2025年1 - 6月利息净收入58.6264亿元，较2024年同期增12.22%[13] - 2025年1 - 6月手续费及佣金净收入3.64767亿元，较2024年同期降28.62%[13] - 2025年1 - 6月营业收入76.59407亿元，较2024年同期增7.00%[13] - 2025年1 - 6月净利润33.94183亿元，较2024年同期增5.73%[13] - 2025年1 - 6月归属于本行股东的净利润31.89503亿元，较2024年同期增5.39%[13] - 2025年1 - 6月基本每股收益0.92元，较2024年同期增5.75%[13] - 2025年1 - 6月扣除非经常性损益后的基本每股收益0.91元，较2024年同期增5.81%[13] - 2025年1 - 6月年化后平均总资产回报率为0.74%，较2024年1 - 6月降0.08%[15] - 2025年6月30日不良贷款率为1.17%，较2024年降0.08%[16] - 2025年6月30日拨备覆盖率为248.27%，较2024年升3.19%[16] - 2025年6月30日核心一级资本充足率为8.80%，较2024年降1.08%[16] - 2025年6月30日客户贷款及垫款总额为500,670,191千元，较2024年12月31日增13.63%[14] - 2025年6月30日负债总额为917,873,107千元，较2024年12月31日增15.76%[14] - 2025年6月30日客户存款为544,135,783千元，较2024年12月31日增14.77%[14] - 2025年6月30日归属于本行股东的每股净资产为16.04元，较2024年增3.08%[14] 用户数据 - 报告期末公司普通股股东总数为34,192户，其中A股股东33,176户，H股股东1,016户[20] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股1,172,842,702股，占比33.75%，为第一大股东[20] - 期末可转债持有人数为28,144人[27] 其他 - 2025年上半年，公司向成渝地区双城经济圈提供信贷支持近1400亿[10] - 2022年3月29日公司发行130亿元A股可转换公司债券，募集资金净额约129.84亿元[25] - “重银转债”发行数量1.3亿张，发行价格100元，第一年票面利率0.20%，第二年0.40%，第三年1.00%，第四年1.70%，第五年2.50%，第六年3.50%[26] - 累计83.1万元重银转债转为本行A股普通股，累计转股数77,888股，占转股前公司已发行股份总数的0.0022%，尚未转股额129.99169亿元，未转股转债占转债发行总量比例99.9936%[30][31] - 2025年5月20日，公司主体信用评级和“重银转债”评级结果均为“AAA”，评级展望为“稳定”，较前次无变化[33]

消费贷规模增长 - 2024年40家A股上市银行消费贷余额合计约6.06万亿元，较上年末多增9578.52亿元 [3] - 邮储银行个人其他消费贷款金额达6138.53亿元，建设银行个人消费贷款突破5000亿元，达5278.95亿元 [3] - 农业银行、工商银行、平安银行消费贷余额均超4000亿元，交通银行、招商银行、中信银行、宁波银行、江苏银行消费贷规模在3000亿元水平 [3] - 交通银行2024年个人消费贷余额为3302.6亿元，较上年末增长90.44% [3] - 贵阳银行个人综合消费贷款增长76%至43.49亿元，重庆银行个人消费贷款金额增长50.58%至147.19亿元 [4][5] - 农业银行、招商银行、郑州银行、西安银行、青岛农商行消费贷较上年末涨超30% [5] 消费贷利率变化 - 银行消费贷利率从"3"字头降至"2"字头，最低降至2.4% [7] - 2024年3月末多家银行明确消费贷利率将上调至不低于3% [1] - 中国银行"随心智贷"年利率从3月的2.7%起升至3%起，杭州银行"宝石贷"从2.88%起变为3%起 [8][9] - 消费贷利率重返"3"字头背后是隐现的风险暗礁，部分银行消费贷款利率已低于3%，可能导致赔本经营 [9] 消费贷不良率 - 工商银行个人消费贷不良率增长1.05百分点至2.39%，中信银行个人消费贷款不良率由1.55%增至2.14% [9] - 农业银行、建设银行、上海银行、兰州银行、青岛农商行消费贷不良率增速均超过0.2个百分点 [9] - 2025年一季度个人不良贷款批量转让业务规模同比激增761.4%至370.4亿元，个人消费贷款占个人不良贷款批量转让比重超七成，为268.2亿元 [9] 消费贷政策支持 - 金融监管总局明确个人消费贷款自主支付的金额上限可阶段性从30万元提高至50万元，个人互联网消费贷款金额上限可阶段性从20万元提高至30万元 [11] - 贷款期限可阶段性由不超过五年延长至不超过七年 [11] - 青岛农商行将自主支付金额上限由30万元提高至50万元，贷款期限由五年延长至七年 [12] 消费贷场景深耕 - 中国银行消费贷使用集中在家电、家装、汽车等耐用品消费，餐饮、购物等日常消费以及文化旅游、医疗健康等领域 [15] - 农业银行聚焦汽车、家电、家装等以旧换新及养老、教育、旅游等热点领域 [15] - 中信银行深耕安居、汽车等消费金融场景 [15] - 青岛农商行将消费贷款嵌入消费金融场景，形成多个批量获客的消费金融场景 [16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7][73][76] 报告的核心观点 - 重庆银行多重利好因素共振，存款下行幅度、风险出清幅度预计跑赢同业，业绩增长潜力或较2024年更高；新领导层2024年下半年到位，有动力推动转债转股；政信内需带动增长，受关税等负面影响较小，政策发力受益幅度大 [7][75] - 预测2025 - 2027年营收为143亿元、154亿元、166亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55亿元、58亿元、61亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS为1.51、1.59、1.68元；P/E为6.82倍、6.47倍、6.11倍，P/B为0.67倍、0.65倍、0.65倍 [7][73][74] 各目录要点总结 存款成本下行，公司规模增长后继有力 - 2025年重庆银行定期存款执行利率大幅下行，“幸福存”1年期存款利率2025年初较2024年7月大幅调降35bps，3年期、5年期存款利率下调幅度较大行更明显，且新办理3年期、5年期幸福存不再提供自动转存功能 [12] - 公司2024年年报显示存款平均成本率较2023年减少20bps，估算2025年存款平均成本率较2023年降低47bps，推测2025年存款成本降幅可达27bps [16] - 2020 - 2024年基建相关行业贡献贷款主要增量，负债端成本下行有助于打开公司资产端拓展空间，承接基建相关领域贷款 [18] 科创、消金等领域颇具特色，所在区域化债与自身风险出清并行 科创领域 - 陆海新通道金联体核心成员，拓展国际业务，金联体联动西部及境外银行有效撮合近20项合作意向，涉及融资规模超100亿元 [40] - 构建普惠科技型企业金融产品体系，聚焦科技创新，加大信用贷款、知识产权质押贷款运用，如“普惠科企贷”“‘专精特新’信用贷”“知识价值信用贷” [40] - 支持战略性新兴产业、先进制造业等领域，创新研发“设备更新贷” [40] - 2024H1公司向成渝地区双城经济圈建设提供信贷支持超千亿元，其中对六大产业提供信贷支持超300亿元，较2023年同期增长超100亿元 [40] 消金领域 - 重庆消费金融发达，重庆银行参股马上消费金融公司，截至2024年底持股比例为15.53%，有望借力参股消金公司，自营消费贷款增长兼顾速度与安全 [46] - 公司自营线上消费产品快速发展，2024年末“捷e贷”余额同比增长100%，个人消费贷同比增长50.6% [46] 区域化债与风险出清 - 量化化债下银行损益，考虑负债成本、信用成本等因素后，名义利率5%的城投贷款和名义利率2.3%的专项债税前ROA差异可能不大；从无套利定价视角，城投贷款和地方债扣掉各种成本后的实际回报可能差别不大 [49][50] - 重庆市不良拐点出现在2022年底，信贷增速同时触底，不良拐点出现意味着不良生成率降低以及存量不良出清，地方银行会更积极进行规模扩张 [52][53] - 2024年重庆银行对公不良贷款同比减少5.15亿元，降幅达15%，9个细分行业不良贷款余额和不良率同比下降，对公房地产敞口小，潜在风险规模有限 [58] - 2024年公司逾期贷款占比、关注类贷款占比同比降幅为上市银行中最高，核销高峰已过，不良生成节奏放缓 [58] 新领导层踔厉风发，2020 - 2024年分红比率保持在30%及以上 - 2024年董事会换届，第七届董事会上任，新任董事长杨秀明和新任行长高嵩均具备丰富经验 [62] - 前十大股东包含国资、民企、外资，持股比例均衡，国资共计持股37.17%，民企共计持股19.68%，战略投资者大新银行持股13.20% [62] - 重庆银行2020 - 2024年年度分红比率维持在30%以上，每股分红金额逐年提升，截至2025年5月9日，A股股息率为3.76%，H股股息率为5.84% [64] - 公司A/H溢价率偏高，2025年5月9日为55%，高于行业平均水平，有望随公司基本面改善而逐步收敛 [64]