文章核心观点 - 华泰证券发布传媒行业2026年度展望 看好游戏产品向上周期与AI应用突破性机会 [1] 游戏板块 - 行业规模预计将稳健增长 2026年部分现运营产品流水或仍将攀升 [1] - 多款重点新品有望在2026年上线 [1] - 配置方向为自下而上选择有业绩α的公司 [1] AI应用 - AI应用有望涌现并加速商业化 大模型能力跃迁与推理成本下降将带动AI应用渗透率提升 [1] - Agent或迎来发展奇点 [1] - 重点看好AI+广告、AI+电商等应用方向 [1] 影视行业 - 行业在政策利好的驱动下 将持续优化内容供给 [1] - AI技术已深度赋能制作环节 [1] - AI漫剧商业化落地迅速 [1]

文章核心观点 - 华泰证券发布传媒行业2026年度展望 看好游戏 AI应用 影视三大配置方向 [1] 游戏板块 - 行业规模预计稳健增长 2026年部分现运营产品流水或仍攀升 [1] - 多款重点新品有望在2026年上线 [1] - 建议自下而上选择有业绩α的公司进行配置 [1] AI应用 - AI应用有望涌现并加速商业化 重点看好AI+广告 AI+电商等领域 [1] - 大模型能力跃迁 推理成本下降将带动AI应用渗透率提升 [1] - Agent或迎来发展奇点 [1] 影视行业 - 行业在政策利好的驱动下 持续优化内容供给 [1] - AI技术已深度赋能影视制作环节 [1] - AI漫剧商业化落地迅速 [1]

评级与目标价 - 华泰证券维持亚马逊(AMZN.US)增持评级，目标价为351.87美元 [1] 核心业务进展 - 公司发布Trainium3芯片及Nova2系列模型，强化自研算力与AI生态布局 [1] - AWS通过提升芯片性能、完善Agent开发工具链，增强其在企业端(B端)的竞争力 [1] 财务预测与估值 - 维持对公司2025年至2027年的盈利预测 [1] - 目标价351.87美元对应2026年42.9倍市盈率(PE) [1] 投资逻辑 - 目标估值反映了公司在全栈云服务方面的优势以及人工智能(AI)业务的增长潜力 [1]

行业投资评级 - 看好 [2] 核心观点 - 证券行业在业绩改善、政策明朗与资金面压制因素出清三大驱动力的共同作用下，有望迈上登高望远的新起点 [3] - 当前板块正处于基本面与股价、估值明显错配的阶段，监管层近期发声引发了市场对券商板块价值系统性重估的思考 [3] 行业功能定位与使命 - 证券行业在资本市场中重要性提升，承担起投融资枢纽、引导居民存款搬家的“功能性”定位 [3] - 从“十四五”开局至今四年多，券商助力近1200家科技创新企业上市，服务各类企业境内股债融资超过51万亿元，承销科创债、绿色债券等产品规模超过2.5万亿元 [3] - 券商通过“三投联动”模式，推动金融资源精准流向人工智能、生物医药、量子科技、绿色能源等国家重点支持方向 [3] - 当前我国居民资产中股票基金等资产合计占比约15%，大致相当于美国30年前水平，在人口结构转型、无风险利率下行、房价未企稳等因素下，居民财富正从楼市向股市搬迁 [3] - 券商应作为经纪商、资管产品设计方和资产配置顾问，以买方投顾为抓手，与个人投资者同向而行 [3] 国际化发展机遇 - 券商需在中资企业扬帆出海过程中扮演交易撮合、战略顾问、全生命周期服务提供商等多重角色 [3] - 随着国际金融格局变化及国内稳市政策发力，中国资产在全球配置中的吸引力增强 [3] - 券商应依托QFII、QFLP、跨境资管等跨境交易渠道及境外子公司，统筹做好平台开发与产品筛选工作 [3] 行业竞争格局展望 - 证券行业供给侧改革深化，竞争抓手从价格转向价值，预计将出现两类机构的差异化竞争格局 [3] - 头部综合型券商：监管层明确提出将对优质机构适当“松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，以提升资本利用效率，支持其做大做强成为国际一流投行 [3] - 区域特色券商：监管层鼓励中小机构差异化发展、特色化经营，预计中小券商将围绕细分赛道或区域优势形成特色竞争力 [3] - 对于具备地方国资背景的中小券商，需因地制宜，围绕本地产业特色与企业需求提供有针对性的直接融资服务 [3] 重点券商估值与盈利预测 - 报告列出了17家重点券商的估值及盈利预测数据，包括2025年12月8日收盘价、2024及2025年预测的每股净资产（BPS）、净资产收益率（ROE）、净利润及同比增速 [4] - 部分示例如下： - 中信证券：2025年预测净利润313.3亿元，同比增长44% [4] - 国泰海通：2025年预测净利润284.1亿元，同比增长118% [4] - 东方财富：2025年预测净利润114.2亿元，同比增长19% [4] - 东方证券：2025年预测净利润68.8亿元，同比增长105% [4] - 国联民生：2025年预测净利润24.5亿元，同比增长516% [4]

华泰证券维持亚马逊增持评级，目标价351.87。 ...

市场整体表现 - 12月8日，江苏国企改革板块整体上涨0.59%，表现强于上证指数（上涨0.54%）和深证成指（上涨1.39%）[1] - 板块内个股表现分化，南京商旅以9.98%的涨幅领涨，而黑牡丹以-2.19%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 南京商旅收盘价11.24元，涨停9.98%，成交额2.95亿元，成交量27.05万手，主力资金净流入1.04亿元，主力净占比高达35.21%[1][3] - 弘业期货收盘价10.90元，上涨4.51%，成交额4.06亿元，成交量36.98万手，主力资金净流入2048.26万元[1][3] - 锦富技术收盘价7.38元，上涨4.38%，成交额4.13亿元，成交量56.89万手，主力资金净流入1297.25万元[1][3] - 华泰证券收盘价22.66元，上涨3.94%，成交额35.99亿元，成交量158.21万手，主力资金净流入3750.00万元[1][3] 领跌个股表现 - 黑牡丹收盘价9.39元，下跌2.19%，成交额1.16亿元，成交量12.34万手[2] - 苏盐井神收盘价10.31元，下跌1.53%，成交额5970.99万元，成交量5.77万手[2] - 精华制药收盘价7.88元，下跌1.50%，成交额1.41亿元，成交量17.86万手[2] 板块资金流向 - 江苏国企改革板块整体呈现主力与游资净流出，散户净流入格局，主力资金净流出1.11亿元，游资资金净流出6038.8万元，散户资金净流入1.71亿元[2] - 除领涨股外，东吴证券、大港股份、江苏国信、金陵饭店、南京港、联环药业等个股也获得主力资金净流入，金额在822.81万元至4879.07万元之间[3]

市场表现 - 12月8日，证券板块整体上涨1.79%，领涨A股市场 [1] - 当日上证指数上涨0.54%至3924.08点，深证成指上涨1.39%至13329.99点 [1] - 板块内多数个股上涨，兴业证券以6.94%的涨幅领涨，东北证券、华泰证券、国泰君安、华安证券、中信证券涨幅均超过3% [1] - 部分个股出现下跌，锦龙股份下跌0.54%，首创证券下跌0.34%，长城证券下跌0.19% [2] 个股交易数据 - 兴业证券收盘价7.70元，成交量829.99万手，成交额64.86亿元 [1] - 中信证券收盘价28.70元，成交量314.62万手，成交额90.58亿元 [1] - 国泰君安收盘价20.38元，成交量232.95万手，成交额47.69亿元 [1] - 华泰证券收盘价22.66元，成交量158.21万手，成交额266.55亿元 [1] - 太平洋证券成交量最大，达242.96万手，成交额10.29亿元 [2] 资金流向 - 当日证券板块整体呈现主力资金净流入9.28亿元，散户资金净流入5.49亿元，但游资资金净流出14.77亿元 [2] - 中信证券获得主力资金净流入7.59亿元，净占比8.38%，但同时遭遇游资净流出6.01亿元 [3] - 兴业证券获得主力资金净流入7.20亿元，净占比11.11%，游资净流出4.01亿元 [3] - 招商证券主力资金净流入1.24亿元，净占比8.49% [3] - 东方证券主力资金净流入6694.50万元，但游资净流出1.46亿元，散户净流入7857.24万元 [3] - 中银证券主力资金净流入4872.04万元，游资净流入7931.32万元，但散户净流出1.28亿元 [3]

港股市场整体表现 - 12月8日，港股恒生指数收跌1.23%或319.72点，报25765.36点，失守26000点大关 [1] - 国企指数收跌1.25%或114.77点，报9083.53点 [1][2] - 恒生科技指数基本平收 [1] - 南向资金当日净买入15.40亿港元，其中港股通（沪）净买入11.08亿港元，港股通（深）净买入4.32亿港元 [15] 行业板块表现分化 - **上涨板块**： - 中资券商股相对活跃，多数维持上涨 [2] - 锂电池股午后持续上涨 [2] - 半导体股集体上涨 [2] - 保险股上涨0.60% [3] - 能源储存装置板块上涨3.11% [3] - 互动媒体及服务板块上涨1.12% [3] - **下跌板块**： - 内银股集体下跌 [2] - 石油股、内房股、煤炭股、光伏股、建材水泥股齐跌 [2] - 有色金属股（铜、铝、黄金）集体低迷 [2] - 银行板块下跌2.14% [3] - 地产发展商板块下跌1.38% [3] - 生物技术板块下跌1.29% [3] - 黄金及贵金属板块下跌2.27% [3] - 煤炭板块下跌3.11% [3] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌，但总体跌幅较小 [3] - 百度集团逆市大涨3.45%，收报125.800港元 [3][4] - 美团-W微涨0.45% [4] - 腾讯控股、京东集团-SW、小米集团-W、网易-S跌幅在1%以内 [3][4] - 阿里巴巴-W、快手-W、携程集团-S跌超1% [3] 半导体行业 - 半导体板块继续走高 [4] - 消息面上，美国半导体行业协会数据显示，10月全球半导体销售额达713亿美元，同比激增33% [5] - 其中DRAM销售额同比飙升90% [5] - 亚太及其它地区销售额实现59.6%的显著年增幅 [5] - 芯智控股涨超8% [4][6] - 华虹半导体、脑洞科技涨超4% [4][6] - 英诺赛科、上海复旦涨超3% [4][6] - 中芯国际涨2.94% [6] 中资券商行业 - 中资券商股集体上涨 [2][6] - 消息面上，证监会主席明确提出对优质券商“适度松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [7] - 机构分析认为，券商行业有望进入以扶优限劣为核心的“政策宽松期” [7] - 华泰证券涨超5% [6][8] - 广发证券涨超3% [6][8] - 国泰海通、中信建投证券、招商证券涨超2% [6][8] 锂电池行业 - 锂电池板块上涨 [2][8] - 机构观点称，12月锂电下游进入淡季，叠加锂矿复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或缓解，锂价短期承压 [9] - 展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入上行周期 [9] - 赣锋锂业领涨，涨近7% [2][10] - 洪桥集团、宁德时代、天齐锂业涨超3% [8][10] 煤炭行业 - 煤炭板块大跌 [10] - 消息面上，动力煤价格周环比下降 [10] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨 [10] - 中国秦发跌超11% [10][11] - 力量发展跌超5% [10][11] - 金马能源、中煤能源跌超4% [10][11] 黄金及贵金属行业 - 黄金股走低 [11] - 消息面上，市场关注美联储12月利率决议及后续表态 [12] - 机构认为贵金属长期上涨逻辑坚实，但短期需警惕降息预期落地或不及预期带来的回调风险 [12] - 紫金黄金国际跌超4% [11][13] - 珠峰黄金、招金矿业、山东黄金跌超3% [11][13] 内地银行股 - 内地银行股普跌 [2][13] - 消息面上，建设银行莆田分行因多项违规被罚款125万元 [14] - 建设银行跌超4% [2][15] - 工商银行、招商银行跌超3% [2][15] - 中国银行跌超2% [13][15] 后市展望 - 机构认为，市场主线格局将逐步清晰，未来结构上的信号可能比总量更加清晰 [17] - 金融市场非银机构的约束放松，将进一步与全A股的盈利回升形成正向循环 [17]

基金清算事件 - 华泰证券（上海）资产管理有限公司旗下华泰紫金沪深300指数增强型发起式证券投资基金进入清算程序 [1] - 基金合同于2022年11月17日生效，并于2025年11月17日因资产净值低于2亿元人民币的约定条件而自动终止 [1] - 基金清算无需召开基金份额持有人大会 [1] 基金业绩表现 - 截至2025年11月17日清算日，华泰紫金沪深300指数增强发起A份额累计单位净值为1.2525元，累计收益率为25.25% [1] - 截至同一日，C份额累计单位净值为1.2377元，累计收益率为23.77% [1] 基金经理背景 - 该基金由基金经理毛甜管理 [3] - 毛甜曾任职于国信证券经济研究所金融工程部及光大富尊投资有限公司，于2017年7月加入华泰证券(上海)资产管理有限公司，并于2017年12月起任基金经理 [3]

行业整体趋势 - 2025年第三季度部分必选消费公司呈现报表加速出清和基本面触底改善迹象 [1] - 2025年第四季度以来部分可选消费子行业先于必选消费复苏 [1] - 必选消费中速冻品类已显现收入改善迹象 [1] - 行业价格战有所缓和 为主要企业的盈利修复创造有利条件 [1] 公司经营与策略 - 安井食品作为速冻食品行业龙头企业 正通过产品创新与结构调整驱动增长 [1] - 公司拥抱大B商超定制等策略卓有成效 后续经营有望持续改善 [1] - 公司未来增长抓手明确 多元化核心为拥抱O2O即时零售、会员制商超、零食量贩店等新渠道 [1] - 公司通过定制化&差异化产品挖掘增量空间 [1] - 公司全球化以饮食文化相近、空间广阔、格局分散的东南亚市场为先 [1] - 公司正逐步扩大海外收入 打开更广阔的成长天花板 [1] 投资观点与估值 - 研报给予公司“买入”评级 [1] - 对应目标价为113.04元 前值为101.64元 [1] - 目标价对应2026年22倍市盈率 [1]