证券日报网讯 12月9日，华泰证券在互动平台回答投资者提问时表示，根据《上市公司信息披露管理办 法》，公司会在定期报告中披露截至报告期末的股东人数。 （文章来源：证券日报） ...

公司融资与担保活动 - 华泰证券境外全资子公司华泰国际金融控股有限公司的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立了一项境外中期票据计划，本金总额最高为30亿美元（或等值其他货币）[1] - 该中期票据计划由华泰国际提供担保[1] - 2025年12月9日，华泰国际财务在上述中期票据计划下发行了两笔中期票据，发行金额分别为0.25亿美元及0.31亿美元[1] 具体交易细节 - 按2025年11月28日美元兑人民币汇率（1美元=7.0789元人民币）折算，此次担保涉及的总金额为人民币3.96亿元[1]

公司融资与担保安排 - 华泰证券境外全资子公司华泰国际的附属公司华泰国际财务有限公司于2020年10月27日设立了一项境外中期票据计划 本金总额最高为30亿美元或等值其他货币 [1] - 该中期票据计划由华泰国际提供担保 [1] - 2025年12月9日 华泰国际财务在上述中期票据计划下发行了两笔中期票据 发行金额分别为0.25亿美元及0.31亿美元 [1] 具体交易细节 - 按2025年11月28日美元兑人民币汇率1美元兑7.0789元人民币折算 此次担保金额共计为人民币3.96亿元 [1]

（於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司， 中文公司名稱為華泰證券股份有限公司，在香港以HTSC名義開展業務） （股份代號：6886） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 本公告乃根據上市規則第13.10B條規則作出。 茲載列本公司在上海證券交易所網站刊登之《華泰證券股份有限公司關於間接全 資子公司根據中期票據計劃進行發行並由全資子公司提供擔保的公告》，僅供參 閱。 釋義 於本公告，除文義另有所指外，下列詞彙具有以下涵義。 「本公司」 指 於中華人民共和國以華泰證券股份有限公司的公司名 稱註冊成立的股份有限公司，於2007年12月7日由前身 華泰證券有限責任公司改制而成，在香港以「HTSC」 名義開展業務，根據公司條例第16部以中文獲准名稱 「華泰六八八六股份有限公司」及英文公司名稱「Huatai Securities Co., Ltd.」註冊為註冊非香港公司，其H股於 2015年6月1日在香港聯合交易所有限公司主板上市（股 ...

行业投资评级 - 报告对证券行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 监管层明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并提出“适度打开资本空间和杠杆限制”、“支持头部机构通过并购重组做优做强”等重要论述 [6] - 监管差异化导向进一步明确，头部机构杠杆政策或迎来边际松绑，合规风控完善的头部券商资本使用效率有望提升，带来ROE中枢的潜在改善空间 [6] - 供给侧改革持续推进，并购重组仍是行业格局重塑的重要抓手，行业集中度提升的长期趋势未变 [6] - 行业发展逻辑从“规模扩张”向“功能深化”转变，具备专业定价能力、能够有效连接一级与二级市场的综合金融服务能力将成为券商新的核心竞争力 [6] - 建议关注受益于潜在风控指标优化预期、具备资本优势及业务整合能力的头部券商，同时也可适当关注在细分赛道具备特色化竞争壁垒的中型机构 [6] 行情复盘与市场数据 - 截至2025年12月5日，市场两融余额为24,817亿元，在11月28日至12月5日期间，融资买入额为8,405亿元，融资净买入额为76亿元 [6][7] - 在12月1日至12月5日期间，券商板块上涨1.20%，跑输大盘0.08个百分点 [6] - 截至2025年12月5日，券商板块PB估值为1.47倍，居于近3年74.8%分位点，近5年59.6%分位点，近10年37.5%分位点 [6] - 证券行业（证券Ⅱ）总市值为39,531.90亿元，流通市值为32,677.10亿元 [3] - 证券行业（证券Ⅱ）过去1个月绝对表现-2.1%，相对表现-0.9%；过去6个月绝对表现14.5%，相对表现-4.8%；过去12个月绝对表现-1.8%，相对表现-18.1% [4] 重点公司分析与投资建议 - 报告对广发证券、中信证券、华泰证券给予“推荐”评级 [2] - 广发证券：预测2025-2027年EPS分别为1.90元、1.94元、2.05元，对应2025年PE为11.45倍，PB为1.31倍 [2] - 中信证券：预测2025-2027年EPS分别为1.90元、1.91元、2.08元，对应2025年PE为15.14倍，PB为1.53倍 [2] - 华泰证券：预测2025-2027年EPS分别为1.91元、2.07元、2.26元，对应2025年PE为11.85倍，PB为1.18倍 [2] - 投资建议持续围绕行业供给侧改革与行业整合进行券商板块配置，推荐顺序为：广发、中金H、中信、华泰、东财、国泰海通，建议关注：银河H、华林、湘财、建投H [6] 行业热点与公司动态 - 中国证监会发布了《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》，共8章74条，对公司治理、信息披露、并购重组、投资者保护等方面进行重点规定，旨在推动上市公司质量提升 [6] - 瑞达期货公告其股票在2025年12月3日至5日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，构成股票交易异常波动 [6] - 锦龙股份公告公司股东朱凤廉女士持有的69,000,000股股份将被司法拍卖，占其所持股份的52.23%，占公司总股本的7.70% [6]

重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | 被担保人名称 | | | 华泰国际财务有限公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 本次担保金额 | | | 亿美元 0.56 | | 担保对象 | 实际为其提供的担保余额 | | | 12.05 亿美元 | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用 | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用 | 证券代码：601688 证券简称：华泰证券 公告编号：临 2025-075 华泰证券股份有限公司关于间接全资子公司根据中期 票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 截至本次发行前，华泰国际作为担保人，已为发行人本次中票计划 项下的存续票据之偿付义务提供无条件及不可撤销的保证担保。本次发 行后，担保余额为 12.05 亿美元（含本次担保）。 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（人民币亿元） | | | - | | --- | --- | --- | ...

公司股价与交易表现 - 12月8日，华泰证券股价上涨3.94%，成交额达35.99亿元 [1] - 当日融资买入额为4.36亿元，融资偿还4.37亿元，融资净买入为-57.40万元 [1] - 截至12月8日，公司融资融券余额合计为63.39亿元 [1] 融资融券状况 - 截至12月8日，融资余额为63.25亿元，占流通市值的3.82%，融资余额低于近一年10%分位水平，处于低位 [1] - 12月8日融券卖出22.04万股，按当日收盘价计算卖出金额为499.43万元 [1] - 截至12月8日，融券余量为60.70万股，融券余额为1375.46万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 股东结构与变动 - 截至9月30日，股东户数为19.55万户，较上期减少6.96% [2] - 截至9月30日，人均流通股为38,566股，较上期增加7.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4.42亿股，较上期减少1.08亿股 [3] - 中国证券金融股份有限公司为第七大流通股东，持股1.53亿股，持股数量较上期不变 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）为新进第九大流通股东，持股1.31亿股 [3] 公司财务与业务概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入0.00元，归母净利润为127.33亿元，同比增长1.69% [2] - 公司主营业务收入构成为：财富管理业务43.24%，机构服务业务19.75%，国际业务14.23%，投资管理业务11.89%，其他(补充)10.89% [1] - 公司A股上市后累计派现428.93亿元，近三年累计派现139.94亿元 [3]

核心观点 - 证监会主席吴清关于深化市场改革、放宽优质券商杠杆上限的讲话释放了明确的政策信号 可能推动券商行业从粗放增长转向高质量发展 并有望催化板块的“补涨”行情 [1][3][6] - 券商行业的基本面已发生深刻变化 其角色从单纯的牛市“旗手”转变为新金融生态的“制度承载者” 业绩、估值与资金面正形成三重共振 为板块提供了新的投资逻辑 [9][12][13] - 行业当前市净率处于历史低位 同时有逾百亿资金借道ETF布局 结合坚实的业绩增长和一系列“非行情驱动型”政策催化 板块具备修复空间和长期成长潜力 [2][10][14] 监管政策信号 - 证监会主席吴清在证券业协会会员大会上明确表示 将深化市场改革 对优质机构适当松绑 适度打开资本空间与杠杆限制 并对不同机构实施差异化监管 [3] - 讲话赋予行业四大使命 包括服务实体经济与新质生产力、优化居民资产配置、建设金融强国及推动高水平制度型开放 [3] - 政策信号的关键在于适度拓宽券商杠杆上限 当前两融余额已达2.5万亿元 创历史新高 杠杆提升将显著增厚券商利润 [6] - 政策引导“反内卷” 旨在让经纪业务佣金率回归合理水平 扭转恶性价格战局面 [6] - 业内人士预判 未来3～5年国内券商行业合理杠杆区间应在4~5倍 行业竞争将转向资本效率与风险定价能力 [6] 行业转型与格局演变 - 证券公司总资产达14.5万亿元 净资产3.3万亿元 过去四年多来增长分别超过60%和40% [3] - 行业已助力近1200家科技创新企业上市 服务各类企业境内股债融资超过51万亿元 承销科创债、绿色债券等规模超过2.5万亿元 [3] - 外资机构加快在华布局 已有11家外资独资或控股证券公司展业 [3] - 行业盈利模式发生根本转型 佣金率持续下行 业务结构更加多元 同频共振被打破 [8] - 并购重组成为重要叙事主线 追求协同效应 例如国联民生前三季度营收同比增长201.17% 国泰海通同比增长101.60% [10] - 上市券商滚动年化ROE持续提升 从2023年的5.45%升至2024年的6.28% 2025年三季度进一步升至7.5% [10] - 证监会修订《证券公司分类评价规定》 引导券商由规模竞赛转向专业化竞争和差异化发展 [10] 业绩表现与财务数据 - 2025年前三季度 42家上市券商共计实现营收4195.60亿元 同比增长42.55% 归母净利润1690.49亿元 同比增长62.38% [14] - 其中11家券商营收超百亿元 中信证券以558亿元营收居首 5家净利润超百亿元 中信证券、国泰海通净利润均超200亿元 [14] - 截至2025年9月末 14家券商净资本超过300亿元 其中国泰海通、中信证券、中国银河净资本超千亿元 分别为1867.37亿元、1541.50亿元和1159.55亿元 [15] - 业绩增长一半源于市场回暖 另一半得益于会计准则变更等技术性因素 [16] 估值与资金面 - 截至12月5日 券商板块今年以来涨幅仅1.06% 大幅落后于其他板块 [2] - 当前中证全指证券公司指数PB为1.47倍 处于近十年约40%分位 与2015年高点2.25倍相比存在修复空间 [14] - 资金持续借道ETF布局券商板块 以券商ETF（159842）为例 自6月下旬以来规模增长超60亿元 [2] - 2025年三季度 主动权益基金对券商板块的持仓占比仅为0.41% 处于十年低位 意味着巨大的潜在回补空间 [14] - “耐心资本”如中央汇金增持ETF、险资上调权益配置比例 为市场注入长期稳定资金 [14] 长期发展空间与对标 - 中国资本市场持续扩容 股民数量从2015年末不足1亿增长至超过2.4亿 上市公司数量从2800余家增至5400余家 公募基金产品从2700只激增至超1.35万只 为券商业务提供广阔空间 [16] - 国内券商与国际投行相比规模差距显著 2025年9月末总市值超3000亿元的券商仅3家 体量不及摩根士丹利或高盛等国际巨头的三成 这既是压力也意味着巨大的追赶空间 [16] 投资工具分析 - 券商ETF（159842）覆盖49只上市券商股 约六成仓位集中于东方财富、中信、国泰海通、华泰、广发等十大龙头 四成仓位兼顾中小券商的高弹性 [17] - 该产品综合费率处于市场最低档 管理费率为0.15% 托管费率为0.05% 为“0.15%+0.05%”的最低费率组合 [17]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国证券行业（券商）[1] * **公司**：中信证券（CITICS）、中金公司（CICC）、东方证券（Orient）、华泰证券（HTSC）、国泰君安（CGS）、广发证券（GFS）[1][5][6][9][10] 核心政策动态与观点 * 中国证监会主席吴清于12月6日发表讲话，政策方向包括通过并购/行业整合打造一流投行，以及对部分券商放宽资本要求并鼓励其加杠杆[1] * 对A股市场的持续支持措施还包括：1) 12月6日公布的《基金管理公司绩效考核指引》，旨在使公募基金经理的利益与基金长期业绩挂钩；2) 正在进行的鼓励保险公司通过调整风险因子将更多长期资金投入A股市场的政策[1] * 作为A股市场的代表，中国券商是A股市场支持措施的主要受益者，高杠杆率的券商如中金公司、中信证券、东方证券将尤其受益[1] * 结合更高的杠杆率以及行业整合后趋于稳定的费率，预计中国券商的净资产收益率（ROE）有进一步上行空间，这可能推动其估值重估[1][5] * 目前预计中国券商在2025/2026年将实现平均43%/14%的强劲盈利增长，隐含2025/2026年ROE为9.2%/9.7%[5] * 所覆盖的H股中国券商自10月底以来已回调-11%，目前交易于0.77倍2026年市净率（对应2026年预期ROE为9.3%），估值具有吸引力[5] * **首选标的**：东方证券-H股[1][5] 公募基金新规关键内容 * **绩效薪酬再投资要求**：基金经理/基金公司高管需将绩效薪酬的>40%/>30%用于购买自己管理/自己公司的基金（此前为>30%/>20%），持有期>1年。对于董事长/高管，此类投资的60%需配置于权益类产品。此外，董事长/高管>40%的绩效薪酬将递延支付不少于3年[2] * **薪酬与业绩挂钩**：基金经理若连续三年跑输基准>10个百分点且基金亏损，将面临>30%的降薪[2][8] * **强调长期指标与投资者损益**：长期（>3年）指标在基金回报KPI中的权重需>80%，而基金回报KPI在基金公司高管KPI中的权重需>50%。对于主动管理型股票基金的基金经理，基金回报在其KPI中的权重需>80%，其中>30%与相对基准表现相关。对于产品销售部门的高级管理人员，投资者损益在其KPI中的权重需>50%[2] * **业绩不佳公司的分红限制**：产品回报不佳且连续三年投资者亏损严重的基金管理公司，应降低分红比例和频率[2] 其他重要数据与信息 * 覆盖的中国券商杠杆率数据（图1）：中信证券（5.92x）、广发证券（5.40x）、华泰证券（4.50x）、国泰君安（5.42x）、东方证券（5.48x）、中金公司（5.89x）[6][7] * 花旗与所提及的多家中国券商在过去12个月内存在投资银行业务、非投行业务等多种商业关系[12][13][14][15][16]

文章核心观点 - 华泰证券发布传媒行业2026年度展望 看好游戏产品向上周期与AI应用突破性机会 [1] 游戏板块 - 行业规模预计将稳健增长 2026年部分现运营产品流水或仍将攀升 [1] - 多款重点新品有望在2026年上线 [1] - 配置方向为自下而上选择有业绩α的公司 [1] AI应用 - AI应用有望涌现并加速商业化 大模型能力跃迁与推理成本下降将带动AI应用渗透率提升 [1] - Agent或迎来发展奇点 [1] - 重点看好AI+广告、AI+电商等应用方向 [1] 影视行业 - 行业在政策利好的驱动下 将持续优化内容供给 [1] - AI技术已深度赋能制作环节 [1] - AI漫剧商业化落地迅速 [1]