报告行业投资评级 - 建筑行业评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告的核心观点 - 核心观点为“推动投资止跌回稳，着力稳定房地产市场”，并认为建筑行业景气度有所回升，建议关注城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等投资主线 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 一、建筑业新订单及市场预期回升 - 2025年11月，建筑业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月上升0.5个百分点 [3][7] - 建筑业新订单指数为46.1%，比上月提升0.2个百分点 [3][7] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点，行业信心持续增强 [3][7] - 建筑业从业人员指数为41.8%，比上月增加1.9个百分点 [3][7] - 钢材价格有所回升，以螺纹钢为例，12月12日价格为3152元/吨，较11月14日的3086元/吨上涨66元/吨 [9] - 2025年1-11月，中国国内挖掘机械累计销量108,187台，同比上升18.59%，但增速较1-10月放缓1.04个百分点 [12] - 截至2025年12月16日，中国水泥价格指数为102.5，较11月14日微增0.42% [14] 二、固定资产投资增速放缓 - 2025年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）444,035亿元，同比下降2.6%，增速降幅较1-10月扩大0.9个百分点 [3][16] - 民间固定资产投资同比下降5.3% [16] - 分产业看，第一产业投资8,770亿元，同比增长2.7%；第二产业投资162,243亿元，增长3.9%；第三产业投资273,022亿元，下降6.3% [16] - 第二产业中，工业投资同比增长4.0%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长10.7% [16] - 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降1.1% [16] - 分地区看，东部地区投资同比下降6.6%，中部地区下降1.7%，西部地区下降0.2%，东北地区下降14.0% [16] - 货币政策保持适度宽松，流动性充裕，2025年11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5%，其中政府债券余额为94.24万亿元，同比增长18.8% [19][20] - 2025年11月末，M2余额336.99万亿元，同比增长8.0%，增速较上月末回落0.2个百分点；M1余额为112.89万亿元，同比增长4.9%，增速较上月末下降1.3个百分点 [21] 三、基建投资增速持续回落 - 2025年1-11月，广义基建投资增速为0.13%，增速较1-10月下降1.38个百分点；狭义基建投资增速为-1.1%，较前值下降1个百分点 [3][27] - 基建细分领域中，电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长10.7%，增速较1-10月下降1.8个百分点 [3][31] - 交通运输、仓储和邮政业投资同比下降0.1%，增速较上月下降0.2个百分点 [29] - 水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降6.3%，增速较1-10月下滑2.2个百分点 [3][34] - 2025年1-10月，各地已累计发行新增专项债3.97万亿元，已完成发行计划的90.16% [3][38] - 截至2025年10月14日，已公告发行超长期特别国债金额1.3万亿元，完成全年发行额度 [3][38] - “十五五”规划建议提出，预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元 [41][44] 四、房地产投资和销售面积增速降幅扩大 - 2025年1-11月，全国房地产开发投资78,591亿元，同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点 [3][48] - 同期，商品房销售面积71,982万平方米，同比下降7.8%，降幅较1-10月扩大1.0个百分点，其中住宅销售面积下降8.1% [3][48] - 商品房销售额75,130亿元，同比下降11.1%，降幅较1-10月扩大1.5个百分点 [3][48] - 房屋新开工面积53,457万平方米，同比下降20.5%，增速降幅较1-10月扩大0.7个百分点 [3][49] - 房屋竣工面积39,454万平方米，同比下降18.00%，降幅较1-10月扩大1.1个百分点 [3][49] - 二手房市场方面，12月8日挂牌量指数为4.57，较11月10日的5.81下降1.24；挂牌价指数为148，较11月10日的148.8下降0.8 [52] - 截至2025年11月，住宅商品房待售面积为39,361万平方米，同比增长4.3%，但增速较2024年11月的18.4%下降14.1个百分点 [60] - 2025年1-11月，个人按揭贷款同比下降15.1%，降幅较1-10月扩大2.3个百分点 [63] 五、推动投资止跌回稳 - 中央经济工作会议提出2026年要坚持内需主导，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，有效激发民间投资活力 [3][71] - 高质量推进城市更新，我国城市更新示范城市已拓展到35个，城市发展进入存量提质增效阶段 [3][73] - 建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [66][69] - 建筑行业估值处于历史中低部区域，截至2025年12月22日，建筑装饰(SW)指数动态PE为12.50倍，PB为0.78倍，股息率为2.39% [70] - 坚持对外开放，高质量共建“一带一路”，建筑央国企是出海主力军 [72] - 报告推荐多条投资主线，包括城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建、区域建设等，并列举了如中国电建、中国建筑、中国交建、中国化学等具体公司 [3] - 同时建议关注低空经济、核电工程、新疆煤化工、算力工程、洁净室工程等成长性领域 [3][74]

事件概述 - 中建三局集团有限公司在广东中山市火炬开发区承接的精密医疗器械产业化项目存在施工现场管理人员实名制考勤造假行为[1] - 中山市住建局核查确认个别现场管理人员不同时间的考核图片完全相同[1] - 中山市住建局于2025年12月17日对中建三局作出处罚决定[1] 处罚措施 - 将中建三局集团有限公司信用等级降为D级[1] - 暂停《中山市建设工程企业电子诚信档案》信息[1] - 给予诚信扣分11分[1] - 责令限期整改[1] 项目背景 - 涉事项目为精密医疗器械产业化项目，位于中山市火炬开发区联利路[1] - 项目地块面积约62亩[2] - 项目由中建三局华南公司承包建设，已于今年9月提前封顶[2] - 中建三局曾表示将全力推进后续工程，致力将其打造为中山“湾区药谷”的样板工程和火炬高新区低效工业园改造升级的新标杆[2] 官方表态与行业规范 - 中山市住建局强调实施实名制管理是规范建筑市场秩序、加强建筑工人管理、维护双方合法权益、保障工程质量和安全生产的重要措施[1] - 官方要求各相关单位以此为戒，严格落实实名制管理规定，不得弄虚作假[1] - 官方声明今后企业如在实名制管理中弄虚作假，一经查实，一律严肃处理[1]

行业投资评级 - 报告对建筑装饰行业的评级为“强于大市”，并维持该评级 [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管2025年1-11月固定资产投资累计降幅环比扩大，但看好“更加积极的财政政策”及“适度宽松的货币政策”等宽松政策带动地产、基建需求筑底回升，重点工程需求未来有望加速落地 [1][7][23] - 报告提出2025年下半年建筑行业的三条投资主线：受益国家重点工程建设的稳健低估值建筑央企及高景气区域地方国企；重大战略工程带来的高景气细分方向；AI、机器人、半导体等新质生产力赋能转型方向 [7][33][34] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 - **板块行情回顾**：上周（截至2025年12月19日）SW建筑装饰指数下跌0.1%，全部A股指数上涨0.03%，板块未取得超额收益 [7][39] - **细分板块表现**：其中国际工程（+5.83%）、化学工程（+2.38%）、钢结构（+2.23%）表现较优 [7][39] - **个股表现**：个股中国泰集团（+13.3%）、中天精装（+12.0%）、中材国际（+10.8%）表现较优 [7][39] - **固定资产投资数据**：2025年1-11月，城镇固定资产投资完成额444,035亿元，同比-2.6%，累计降幅环比扩大 [7][15] - **基建投资**：基建投资完成额224,135亿元，同比增长0.1%；狭义基建投资（不含电力）同比下降1.1%，累计降幅环比扩大 [7][15] - **房地产开发投资**：完成额78,591亿元，同比-15.9% [7][15] - **制造业投资**：完成额280,946亿元，同比+1.9%，增速放缓 [7][15] - **高景气细分赛道**：管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7% [7][23] - **资金面情况**：截至12月20日，专项债累计新发行4.58万亿元，累计净融资3.92万亿元，发行额及净融资额均高于近三年同期水平 [7][28] - **专项债发行进度**：专项债发行已完成全年发行进度的104%，同比24年进度超前1个百分点 [7][28] - **城投债融资**：城投债累计净融资-1,193亿元 [7][28] - **特别国债融资**：特别国债累计净融资12,250亿元，资金快速投放 [7][29][31] 2. 本期行情回顾 - **指数表现**：本期（2025年12月15日至12月19日）SW建筑装饰指数下跌0.1%，全部A股指数上涨0.03% [39] - **子板块涨跌幅**：房屋建设（+0.62%）、装修装饰（+1.45%）、基建市政工程（-0.77%）、园林工程（-0.35%）、钢结构（+2.23%）、化学工程（+2.38%）、国际工程（+5.83%）、其他专业工程（-0.82%）、工程咨询服务（-0.82%） [39] - **个股涨跌幅**：涨幅前五为国泰集团（+13.3%）、中天精装（+12.0%）、中材国际（+10.8%）、广东宏大（+9.6%）、鸿路钢构（+7.44%）；跌幅前五为电科院（-11.7%）、上海港湾（-9.3%）、苏文电能（-7.5%）、信测标准（-5.7%）、华建集团（-5.4%） [39][46] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **中国中冶**：2025年1-11月新签合同额9,581.3亿元，同比降低8.6% [7][48] - **中国化学**：2025年1-11月实现新签合同额3,525.7亿元，同比增长6.49% [7][48] - **中国建筑**：2025年1-11月实现新签合同40,408亿元，同比增长0.9%；其中建筑业务新签订单37,162亿元，同比增长1.9% [7][48] - **四川路桥**：中邮人寿增持公司11.43万股股票，权益变动后持有公司4.35亿股，占总股本的5.0% [7][48] - **浦东建设**：子公司中标多项重大项目，中标金额总计16.5亿元 [48] - **中国核建**：截至2025年11月，累计实现新签合同1,306.92亿元，同比-8.25%；累计实现营业收入920.30亿元，同比-7.84% [48] - **上海建科**：计划向219名激励对象授予不超过612.491万股限制性股票，约占公司股本总额的1.494% [48] 4. 行业估值现状 - 截至2025年12月19日，建筑子板块市盈率（PE TTM）分别为：房屋建设（6.29x）、装修装饰（-22.13x）、基础市政工程建设（7.83x）、园林工程（-10.85x）、钢结构（30.52x）、化学工程（10.81x）、国际工程（12.69x）、其他专业工程（51.81x）、工程咨询服务（47.61x） [51]

公司业务与项目历史 - 公司曾修建包括酒泉卫星发射基地、海南文昌卫星发射基地、天津新一代运载火箭基地等代表性项目 [1] - 2025年公司承接了海南商业航天发射场（二期）技术区火箭总装测试厂房等工程项目 [1] 未来发展战略 - 公司未来将继续深耕航天发射场建设领域 [1] - 公司将依托全产业链优势参与火箭回收平台、航天文旅设施等延伸项目 [1] - 公司旨在服务国家航天强国战略 [1]

报告行业投资评级 - 建筑工程业评级：增持 [7] 报告核心观点 - 政策支持适度超前部署新型基础设施建设，投资增长潜力巨大 [2][3] - 中央企业需找准新赛道，持续发力新能源、航空航天、低空经济等领域 [2][4] - 推荐洁净室、商业航天、可控核聚变等建筑新质生产力方向，以及红利、稳增长、国际工程等板块 [6] 根据相关目录分别总结 1. 近期重点报告总结 - **2025年11月4日《寻找产业链中高需求/高壁垒/高盈利卓越龙头》**：推荐AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人智能建造、量子、数据资产等建筑新质生产力方向，以及顺周期资源品、基建央国企红利板块和国际工程公司 [10][11][12] - **2025年11月2日《建筑行业第三季度净利润降幅同环比扩大》**：第三季度建筑业整体净利润同比下降18.6%，降幅同比扩大3.3个百分点，环比扩大14个百分点；央企第三季度大都净利润下降但现金流改善；推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块 [14][15][16][17] - **2025年6月4日《立足稳增长高股息央国企，主抓科技转型和重组弹性》**：推荐算力、低空交建、车路协同、机器人、洁净室、新能源六个科技方向；建筑央国企估值处于历史底部且股息率高，具有红利价值属性；一带一路将迎新催化，推荐国际工程公司 [19][20][22][23] - **2025年5月10日《一带一路将迎新催化，政策助力地产市场稳定》**：第二届中国-中亚峰会将于2025年6月举办；一揽子金融政策支持稳市场稳预期；交通、能源、水利、新基建、城建领域将推出总投资规模约3万亿元的优质项目 [25][26][27][28] - **2025年3月23日《2025年基建资金趋势反转，发力节奏有望前置》**：预测2025年广义基建资金来源同比增长7.3%，增速提高14个百分点；主要受益于预算内资金、国内贷款、专项债、特别国债及化债资金边际增加 [30][31][32][33] 2. 重点公司推荐总结 - **中国建筑**：2025年第三季度归母净利润下降24.1%，受地产和基建投资行业影响；2025年前三季度经营净现金流净流出收窄至-694.8亿元；工业厂房、能源工程新签合同额增速快；当前股息率5%，估值处于底部 [35][36][37][38] - **中国化学**：2025年第一季度归母净利润增长18.8%；2024年新签合同3669.4亿元，增长12.3%；在煤化工领域技术国际领先；2025年股权激励考核要求扣非归母净利润增速不低于10.03% [40][41][42] - **中国交建**：2025年第三季度归母净利润下降16.3%，但扣非归母净利润增长24.1%；第三季度经营净现金流显著改善至115.1亿元；2025年前三季度新签合同13400亿元，增长4.6%；预分红比例为2025年上半年利润的20% [44][45][46][47] - **中国中铁**：2025年第三季度归母净利润下降10%；第三季度经营净现金流同比改善至67.5亿元；境外业务新签订单增长35.2%；铜、钴、钼保有储量国内领先，2025年实施中期分红 [49][50][51][52][53] - **中国铁建**：2025年第三季度归母净利润增长8.3%；2025年前三季度经营现金流净流出减少至-797.6亿元；海外订单高速增长94.5%；当前PB0.39倍，处于近10年分位数1% [55][56][57][58] - **四川路桥**：2025年第三季度归母净利润增长59.7%；经营净现金流大幅改善；2025年前三季度新签合同增长25.16%；根据盈利预测，当前股价对应2025年预期股息率为6.0% [60][61][62][63] - **中材国际**：2025年前三季度归母净利润增长0.68%；第三季度经营现金流净流出收窄；前三季度境外新签合同增长37%；当前股息率4.95%，2025、2026年每年现金分红比例同比增长不低于10% [65][66][67][68] - **中钢国际**：2025年前三季度归母净利润下降13.2%，但毛利率同比显著改善2.87个百分点；经营性现金流同比改善；应收账款大幅下降35.7% [70][71][72] - **北方国际**：2025年第三季度归母净利润下降19.5%，毛利率同比提升；第三季度经营现金流显著改善至7.5亿元；定增已获深交所审核通过 [75][76][77][78][79] - **中工国际**：2025年第三季度归母净利润增长35%；2025年前三季度经营现金流改善至6.76亿元；国际工程生效合同额增长93.9% [81][82][83][84]

行业投资评级与核心观点 - 报告对建筑装饰行业持积极观点，核心逻辑在于政策推动下保险资金加速入市，并偏好配置建筑板块中具备高ROE、高股息率、低估值特征的优质标的[1][14] - 报告测算2026年建筑板块有望获得保险资金增配286亿元，占板块自由流通市值的3.5%[1][3][14] - 报告同时看好AI算力投资浪潮驱动的半导体洁净室工程需求，认为其将迎来新一轮增长周期[1][7][14] 保险资金入市趋势与建筑板块配置分析 - 政策明确推动中长期资金入市，2025年初六部委联合印发实施方案，12月金管局发布通知调整保险公司风险因子[2][22] - 截至2025年第三季度末，中国保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%，其中投入股票和基金的资金合计占比15.5%，同比及环比均提升约2个百分点[2][22] - 2025年第三季度，保险资金重仓持有的建筑板块市值85.2亿元，占其重仓总市值的1.31%，在中信30个行业中排名第15位[2][22] - 保险资金在建筑板块的持仓集中度高，前三大持仓标的为中国电建（29.0亿元）、中国建筑（21.5亿元）、四川路桥（13.7亿元），三者合计占保险资金建筑板块重仓金额的75%[2][22] - 保险资金对建筑板块的配置偏好高ROE、高股息率、低估值标的，四川路桥已获中邮人寿举牌（增持至5%），显示此趋势[1][2][22] 保险资金增配建筑板块的规模测算 - 基于保险资金运用余额保持16.5%增速的假设，预计2025年末、2026年末余额将分别达到38.7万亿元、45.1万亿元[3][28] - 假设保险资金投入股票的比例在2025年、2026年分别为10.0%、11.0%，对应股票投资规模为3.9万亿元、5.0万亿元[3][28] - 考虑到建筑板块股息率优势（2024年中位数2.4%，高于保险资金重仓持仓中位数1.3%），假设保险资金配置建筑板块的比例由2025年的1.31%提升至2026年的1.60%[3][28] - 测算得出，2025年、2026年保险资金配置建筑板块的规模分别为508亿元、794亿元，2026年增量为286亿元[3][28][30] 重点推荐的高股息率建筑标的 - 报告重点推荐一批2026年预期股息率超过5%、估值处于低位的建筑标的[1][4][14] - 重点A股标的包括：四川路桥（预期股息率6.3%）、江河集团（6.5%）、精工钢构（6.4%）、中材国际（5.9%）、三维化学（6.3%）、中国建筑（5.4%）、安徽建工（5.9%）[1][4][14][29] - 重点H股标的包括：中国建筑国际（预期股息率7.2%）、中国交通建设（6.0%）、中国铁建（5.7%）、中石化炼化工程（5.7%），并关注周大福创建（TTM股息率11.3%）[1][4][7][14][29] AI算力投资与半导体洁净室机会 - AI发展驱动全球算力需求高增，AI芯片、存储、先进封装市场加速扩容[1][7][14] - 台积电指引其2025年AI业务有望翻倍增长，未来5年预期实现约40%的复合增速[7][30] - 2025年台积电资本开支指引大幅提升28%-41%，中芯国际、华虹半导体等龙头资本开支维持高位，SK海力士、三星、美光加速扩产HBM[7][30] - 预计2025年全球半导体行业资本开支达1600亿美元，同比增长3%[7][30] - 测算2025年全球及中国半导体洁净室投资分别约1680亿元、504亿元，约占行业总体资本开支的15%[7][30] - 建议关注半导体洁净室工程龙头：亚翔集成（电子行业收入占比98%）、圣晖集成（IC半导体收入占比67%）、柏诚股份（IC半导体收入占比72%）[1][7][14][30] 其他投资建议与行业行情回顾 - 报告还建议关注优质低位钢结构龙头鸿路钢构（2026年预期市盈率15倍）[1][8][14] - 本周（报告期）建筑板块下跌0.10%，在申万31个一级行业中涨幅排名第20[15] - 子板块中，国际工程（周涨5.32%）、钢结构（3.24%）、化学工程（2.52%）涨幅居前；建筑智能（-2.24%）、地方国企（-1.29%）跌幅居前[15][20] - 个股方面，周涨幅前三为华体科技（20.01%）、中天精装（12.03%）、盈建科（10.90%）；跌幅前三为*ST正平（-22.26%）、品茗科技（-19.41%）、海南瑞泽（-15.48%）[15][21]

政策推动险资入市趋势 - 政策明确推动险资等中长期资金增配股票，包括六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》及金管局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》[2] - 截至2025年第三季度末，保险资金运用余额达37.5万亿元，同比增长16.5%[2] - 投入股票和基金的资金分别为3.6万亿元和2.0万亿元，合计占比15.5%，同比及环比分别提升2.2个百分点和2.0个百分点，第三季度增幅尤为明显[2] 险资对建筑板块的配置偏好与现状 - 险资在建筑板块的持仓偏好高ROE、高股息率及低估值标的[1][2] - 2025年第三季度末，险资重仓建筑板块持仓金额为85.2亿元，占其总重仓市值的1.31%，在中信30个行业中排名第15[2] - 当季险资持仓市值最大的三个建筑标的为中国电建（29.0亿元）、中国建筑（21.5亿元）和四川路桥（13.7亿元），三者合计占险资建筑板块重仓金额的75%[2] - 四川路桥近期获中邮人寿举牌（累计增持超5%），显示险资正重点增配此类标的[1][2] 险资增配建筑板块的资金测算 - 假设2025-2026年险资运用余额均保持16.5%的同比增速，规模将分别达38.7万亿元和45.1万亿元[3] - 假设投入股票的比例在2025/2026年分别为10.0%和11.0%，对应规模为3.9万亿元和5.0万亿元[3] - 假设对建筑板块的配置占比在2025/2026年分别为1.31%和1.60%，测算配置资金分别为508亿元和794亿元[3] - 2026年险资对建筑板块的增配资金增量预计为286亿元，占建筑板块自由流通市值的3.53%[1][3] 具备吸引力的建筑板块标的 - 一批业绩稳健、高分红、高股息、低估值的建筑标的有望持续吸引险资等中长期资金配置[4] - 2026年预期股息率超过5%的重点A股标的包括：四川路桥（6.3%）、江河集团（6.5%）、精工钢构（6.4%）、中材国际（5.9%）、三维化学（6.3%）、中国建筑（5.4%）、安徽建工（5.9%）[1][4] - 重点H股标的包括：中国建筑国际（7.2%）、中国交通建设（6.0%）、中国铁建（5.7%）、中石化炼化工程（5.7%），另关注周大福创建（TTM股息率11.3%）[1][4] - 同时建议关注优质低位钢结构龙头鸿路钢构[1] AI算力需求驱动洁净室行业增长 - AI发展驱动全球算力需求持续高增，AI芯片、存储、先进封装等市场加速扩容[5] - 台积电指引其2025年AI业务有望在高基数上进一步翻倍增长，未来5年预期实现约40%的复合增速[5] - 2025年台积电资本开支指引大幅提升28%-41%，中芯国际、华虹半导体等龙头资本开支维持高位，SK海力士、三星、美光加速扩产HBM[5] - 2025年全球半导体行业资本开支预计达1600亿美元，同比增长3%[5] - 大陆市场受益国产替代，龙头资本开支预计持续扩张；东南亚承接产能转移；美国通过补贴支持当地产能建设，区域工程需求旺盛[5] - 洁净室作为半导体制造关键基础设施，需求有望持续增长，测算2025年全球及中国半导体洁净室投资分别约1680亿元和504亿元，约占行业总资本开支的15%[5] - 建议重点关注半导体洁净室龙头：亚翔集成（电子行业收入占比98%）、圣晖集成（IC半导体收入占比67%）、柏诚股份（IC半导体收入占比72%）[1][5]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：报告认为，尽管周度销售数据同比仍为负增长，但环比已出现改善迹象，同时去化周期继续下降[4][6]。在政策推动行业高质量发展（如建立房屋全生命周期安全管理制度、推广装配式建筑）的背景下，建议关注财务稳健的龙头房企以及有望迎来估值修复的物业管理公司[6][13]。 一周行情回顾 - 市场表现：本周（报告期），申万房地产指数下跌0.41%，同期沪深300指数下跌0.28%，板块相对收益为-0.13%，表现弱于大盘[3][11] - 个股表现：申万房地产板块涨幅前五的个股为华联控股、三湘印象、ST中迪、大连友谊、中国武夷；跌幅前五的个股为财信发展、首开股份、*ST荣控、合肥城建、万泽股份[11] 行业新闻追踪 - 中央政策：住建部部长倪虹提出建立房屋全生命周期安全管理制度，包括房屋安全体检、房屋安全管理资金和房屋质量安全保险三项制度，旨在应对存量房屋规模大、建成时间长的挑战[13][15] - 地方政策（广州）：广州市发布规划纲要，提出全面推广绿色建筑，大力发展多体系装配式建筑，推动装配式建筑提质扩面，培育发展智能建造全产业链[13][15] - 地方政策（云南）：云南省出台措施加大对多子女家庭购房支持，全面落实“二孩、三孩家庭购置首套和二套改善性住房，公积金贷款额度上浮20%、30%”的政策[13][14] 行业基本面 重点城市一手房成交分析 - 周度数据：本周（12.12-12.18），38个重点城市一手房合计成交29，303套，同比增速-31.9%，环比增速8%；合计成交面积319万平方米，同比增速-29.6%，环比增速21%[4][19] - 分能级看：一线城市成交套数同比-38.3%，环比-10.3%；二线城市同比-27.5%，环比18.7%；三四线城市同比-31.4%，环比15.3%[19] - 月度至今数据：本月至今（12.1-12.18），38城一手房合计成交71，715套，同比增速-28.6%，环比增速39%；成交面积739万平方米，同比增速-30.1%，环比增速34.6%[23] 重点城市二手房成交分析 - 周度数据：本周（12.12-12.18），16个重点城市二手房合计成交18，668套，同比增速-23%，环比增速1.5%；合计成交面积181.8万平方米，同比增速-26.1%，环比增速5.7%[4][34] - 分能级看：一线城市成交套数同比-26.4%，环比1.7%；二线城市同比-25.4%，环比1.6%；三四线城市同比-8.3%，环比0.8%[34] - 月度至今数据：本月至今（12.1-12.18），16城二手房合计成交49，716套，同比增速-28.4%，环比增速10.7%；成交面积479.6万平方米，同比增速-32.2%，环比增速7.9%[37] 重点城市库存情况分析 - 总体库存：本周（12.12-12.18），17个重点城市商品房库存面积18，954.6万平方米，环比增速0.1%，去化周期为166.9周[4][48] - 分能级去化周期：一线城市去化周期127.5周，二线城市202.3周，三四线城市276周[48] 土地市场供给与成交分析 - 土地供应：本周（12.8-12.14），供应土地2，056.8万平方米，同比增速-55.1%；供应均价1，053元/平方米，同比增速-38.5%[5][58] - 土地成交：本周成交土地8，132.5万平方米，同比增速53.5%；土地成交金额1，354.1亿元，同比增速55.9%；成交楼面价1，665元/平方米，溢价率1.7%[5][58] - 分能级溢价率：一线城市溢价率13.7%，二线城市0.2%，三四线城市1.1%[58] - 房企拿地：近期有拿地记录的房企包括保利发展、龙湖集团、中国海外发展、招商蛇口、越秀地产等[72] 房地产行业融资分析 - 信用债发行：本周（12.12-12.18），房地产企业合计发行信用债53.3亿元，同比增速-39.34%，环比增速-64.51%[5][73] - 月度至今发行：本月至今房地产企业合计发行信用债262.09亿元，同比增速-13.95%，环比增速78.05%[73] 投资建议与关注公司 - 房企建议：建议关注财务稳健、业绩表现良好的龙头房企，如越秀地产、华发股份、保利发展、招商蛇口、绿城中国等[6] - 物管公司建议：建议关注华润万象生活、中海物业、招商积余、保利物业、万物云和绿城服务等，认为其有望迎来业绩和估值的修复[6] - 重点公司预测：报告列出了保利发展、招商蛇口、招商积余、华润万象生活、保利物业等公司的股价及2023A至2027E年的EPS和PE预测，并给予“买入”评级[1]

项目进展 - 青岛地铁15号线项目区间已全部贯通，标志着该南北向交通大动脉建设取得重大突破，正式迈入全新施工阶段 [1] - 此次贯通的棘洪滩车辆段出入线区间长约1.28公里，线路需下穿多处临街商铺、厂房及青银高速路基，并上跨天南区间右线，沿线穿越多处对沉降控制严苛的建构筑物和破碎带 [5] - 项目团队在施工中精密调控掘进参数，精确管理出土量，并持续监控设备运行状态，确保盾构机稳定前进，成功攻克了浅埋接收等技术难题 [5] 项目概况 - 青岛地铁15号线一期工程是青岛市轨道交通三期规划的重点工程，线路全长约31.5公里，全地下敷设，设车站17座，棘洪滩车辆段1处 [3] - 一期工程起于下王埠站，终至四方厂站，土建2标段共含5站5区间，其中中建二局承建1站2区间，即天山二路站、天天区间和棘洪滩车辆段出入线区间 [3] - 天天区间已于2025年7月6日双线贯通，棘洪滩车辆段出入线盾构左线于2025年10月1日贯通 [3] 管理与目标 - 项目负责人表示，项目在相关单位指导下，以“零事故、零污染、零缺陷”标准打造示范工程，下一步将统筹推进剩余附属结构施工，确保全线如期通车 [7] - 项目团队强调以科技创新驱动品质提升，助力青岛建设国际化大都市，为城市高质量发展贡献央企力量 [7] 战略意义 - 地铁15号线建成后，将串联青岛市即墨、城阳、李沧三区，形成串联东岸城区东部、北岸城区东部与西部的大运量等级骨干线路 [1][7] - 该线路将有效缓解主城区南北向交通压力，促进城市组团布局优化和发展空间拓展 [7]

行业动态：招标进入密集阶段 - 国内核聚变行业正逐步进入密集招标阶段[1] - 中科院合肥等离子体物理研究所、聚变新能有限公司在第四季度招标金额显著放量[1] - 聚变新能10月份招标金额接近5亿元，11月份招标金额高达39亿元[1] - 中国聚变能源有限公司第四季度新增招标预算金额近1.5亿元[1] 上市公司中标情况 - 有10余家A股公司（含控股子公司、孙公司、参股公司）中标或预中标核聚变大单[1] - 近期中标案例包括：起帆电缆中标聚变新能“BEST磁体电源系统35kV电力电缆采购项目”，金额超过115万元[1]；王子新材控股子公司中标聚变新能“磁体电源储能系统采购项目”，金额为7980万元[1]；西部超导控股子公司中标聚变新能超导线采购项目，金额为5500万元[1] 中标公司详细列表 - 王子新材（002735）通过控股子公司宁波新容电器科技有限公司中标，金额7980.00万元[2] - 安泰科技（000969）自身中标，金额6990.84万元[2] - 西部超导（688122）通过控股子公司西安聚能超导线材科技有限公司中标，金额5500.00万元[2] - 东方精工（002611）通过参股公司贵州航天新力科技有限公司中标，金额4918.00万元[2] - 深桑达A（000032）通过控股孙公司中电系统建设有限公司中标，金额4395.60万元[2] - 瑞奇智造（920781）自身中标，金额3622.21万元[2] - 精达股份（600577）通过参股公司上海超导科技股份有限公司中标，金额3480.00万元[2] - 中国建筑（601668）通过控股孙公司中建四局安装工程有限公司中标，金额3298.04万元[2] - 杭氧股份（002430）自身中标，金额1898.00万元[2] - 西部材料（002149）通过控股子公司西安瑞福莱钨钼有限公司中标，金额1280.00万元[2] - 广钢气体（688548）通过参股公司安徽万瑞冷电科技有限公司中标，金额1199.48万元[2] - 爱科赛博（688719）自身中标，金额523.80万元[2] - 顺钠股份（000533）通过控股孙公司顺特电气设备有限公司中标，金额159.90万元[2] - 起帆电缆（605222）自身中标，金额115.66万元[2] - 中国核建（601611）通过控股子公司北京中核华辉科技发展有限公司中标，具体金额未在表中列出[2]