公司业务战略与定位 - 航天轴承是公司新兴领域拓展的重要方向之一 [1] - 公司战略聚焦于通过材料技术研究和自动化提升，扩大航天轴承在现有领域的市场占有率 [1] 公司技术研发与储备 - 公司拥有较强的研发能力，在自润滑轴承领域取得多项发明专利和实用新型专利 [1] - 公司拥有核心技术和自主知识产权 [1] - 公司在航天轴承相关技术（如特种材料、先进工艺）上有储备或研发进展 [3] 业务现状与未来规划 - 现阶段航天轴承业务在公司整体业务中占比相对较小 [1] - 未来会将航天轴承作为新的业务增长点，以响应“航天强国”战略 [3]

文章核心观点 - 中国商业航天是国家战略的重要支撑和经济增长“新引擎”，但当前面临“喜忧参半”的紧迫形势，国际竞争严峻，国内机遇与挑战并存 [2][5] - 行业在技术、资本、应用、政策等方面取得快速发展，但存在同质化竞争、核心技术受制、应用场景不足、资本结构失衡、制度适配滞后等结构性挑战 [2][5][18] - 为推动高质量发展，需从强化顶层设计、突破关键技术、拓展应用场景、构建共生生态等方面进行战略布局 [2][34] 国际竞争形势 - **频轨资源被挤压**：国际电信联盟“先登先占”原则下，中国星座组网窗口期紧迫，需在14年内完成 [8] 截至2025年8月，美国“星链”已部署超9000颗卫星，而中国“千帆星座”和“国网星座”累计在轨仅230颗，目标分别为1.5万颗和1.3万颗 [8][9] - **国际规则被动受制**：可复用火箭测试标准由美国SpaceX主导制定，美国通过《阿尔忒弥斯协议》等强化未来太空经济规则制定权，中国倡议影响力相对有限 [13] - **全球市场拓展受阻**：SpaceX占据全球商业发射市场约80%份额，中国企业业务主要集中于亚非地区 [14] 欧美国家技术出口限制及《沃尔夫条款》等，加剧了中国企业市场准入壁垒 [14] 国内发展机遇 - **政策支持强化**：2024年商业航天作为“新增长引擎”首次写入《政府工作报告》，并升格为国家战略性新兴产业 [3][4] 中央与地方协同，北京、上海、海南等10余省份出台专项规划，上海提出2027年实现年产火箭100发、卫星1000颗的目标 [15] - **资本投入加大**：商业航天投融资金额从2015年的11亿元人民币跃升至2024年的341.3亿元人民币 [4] - **产业规模增长**：商业航天企业数量已超500家，行业产值从2010年的1万亿元人民币增长至2024年的2.3万亿元人民币 [4] - **需求前景广阔**：制造业升级牵引航天技术跨领域扩散，至2030年全球低轨卫星星座相关市场空间预计达数千亿美元 [17] 面临的主要问题与挑战 - **同质化竞争与区域失衡**：全国20余个省份出台支持政策，北京和湖北政策文件分别达125件和99件，但政策内容趋同，产业园区建设同质化明显 [20] 产业要素高度集聚在东部沿海，中西部仅少数节点城市有所发展，可能引发结构性产能过剩风险 [21] - **关键核心技术存在代差**：在火箭复用次数、发动机推力及发射成本上与美国存在明显差距 [23] 截至2025年4月，美国SpaceX“猎鹰9号”实现400次回收复用，“猛禽3”发动机单台推力280吨，发射成本1500—3000美元/千克 [23] 中国“朱雀三号”设计复用次数不少于20次尚处试验阶段，“天鹊-12A”发动机推力约85吨，发射成本5000—8000美元/千克 [23] - **高端核心部件依赖进口**：推高了卫星制造成本，中国低轨通信卫星单星成本约2000万元人民币，美国约700万元人民币；50千克级小卫星造价中国约800万元人民币，美国约300万元人民币 [24][25] - **应用场景开发不足**：传统应急通信、交通物流等业务在商业航天收入中占比约65%，而金融保险、数据服务等高附加值业务仅占约18% [25] 太空制造、太空制药等新兴场景尚处探索阶段，对民营企业和科研院所开放程度较低 [26] - **资本供给结构失衡**：2022年全球商业航天融资140亿美元中，中国占比不足10% [27] 政府资金多以直接补贴形式发放，缺乏与美国“政府购买服务+风险共担”类似的模式以撬动社会资本 [28] 商业航天项目研发周期长达5—10年，与国内风险投资平均3—5年的回报周期不匹配 [27] - **制度政策适配滞后**：综合性航天基本法缺位，商业发射责任划分、保险赔偿限额等核心规则存在空白 [30][31] 发射场等基础设施共享机制缺失，2023年民营火箭企业获批发射次数不足申请量的20% [32] 政策决策反馈存在时滞，调整速度滞后于技术迭代与产业发展步伐 [33] 高质量发展的战略思路 - **强化顶层设计与体制机制改革**：将商业航天纳入国家中长期科技发展规划，设立“商业航天发展办公室”，推动区域差异化定位 [34] 加快制定《商业航天促进条例》等基础性法规，推行“负面清单”管理制度 [34][35] - **突破关键核心技术**：聚焦可重复使用运载系统、低成本卫星平台、星上智能处理等方向进行攻关 [36] 构建产学研用协同创新机制，通过政府竞争性采购、专项基金支持等方式驱动技术降本与迭代 [36][37] - **拓展多元应用场景**：加快商业化发射场建设，推进火箭航班化运营，扩展星际物流等场景 [38] 推动“卫星+”与人工智能、低空经济等领域融合，培育“通信+”、“导航+”、“遥感+”等融合应用生态 [38] 鼓励民营企业参与太空制造、空间制药等前沿领域研发 [38] - **构建共生共荣产业生态**：健全“政府引导、市场主导、长期资本参与”的多元化投融资生态，创新航天保险产品与证券化工具 [41] 引导产业链上下游协同，打破“国企主导、民企分散”的格局，统筹自主可控与开放合作 [40]

公司融资概况 - 浪潮卫星启动Pre-A轮增资扩股，拟募集资金2000万元至4000万元，对应持股比例为20%至33.33% [1] - 融资允许以卫星遥感及智慧水利相关技术入股 [1] - 计划引进2至5家战略投资者，新增注册资本2000万至4000万元 [2] - 增资完成后，原股东浪潮智慧产业和山东锋士合计持股比例将降至66.7%至80% [2] 公司经营与财务数据 - 公司2022年营业收入为0元，2023年调整业务方向后实现营收61.32万元，2024年营收微增至64.43万元 [1] - 2025年前7个月营收为16.51万元，净利润为0.48万元 [1] - 截至2025年7月底，公司资产总额为2.13亿元，所有者权益为0.79亿元 [1] 融资资金用途 - 募集资金将用于补充运营资金，保障卫星项目推进 [2] - 资金将用于加大研发投入，确保核心产品技术领先性 [2] - 部分资金将用于加强品牌建设与销售渠道拓展，提升市场知名度和份额 [2] 行业背景与趋势 - 商业航天产业投融资热度高涨，低轨卫星星座建设加速 [2] - 卫星技术综合应用、遥感信息服务等细分领域迎来发展机遇 [2] - 卫星应用与可回收火箭领域最受资本青睐，天兵科技、星河动力等企业完成大额融资 [2] - 在"航天强国"战略推动下，商业航天融资热度有望持续，资本将向具备核心技术壁垒的企业集中 [3] - "国资引导+市场化运作"的投资模式将更加成熟，推动行业向规模化商业化运营转型 [3]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 航天强国战略稳步推进，商业航天产业拐点已现，建议重点关注商业航天投资机会[8][9][20] - “航天强国”明确纳入“十五五”规划建设目标，政策定位上升到前所未有的高度，预期“十五五”期间航天产业将迎来更多政策支持[9][20] - 我国商业航天企业数量已超过600家，商业航天发射工位合计25个（在运营18个、在建7个），GW星座组网发射明显提速[9][20] - 可回收火箭技术即将进入关键验证阶段，“朱雀三号”火箭预计11月底开展可回收技术验证，成功后将推动火箭发射成本大幅下降[9][20] - 太空算力建设是大势所趋，谷歌、英伟达等科技巨头启动太空AI算力布局，计划在近地轨道建设太阳能数据中心[9][20] 市场表现与估值 - 本周（统计截止2025年11月7日）申万国防军工指数下跌0.47%，在31个申万一级行业中排名第25，上证综指上涨1.08%，创业板指上涨0.65%，沪深300指数上涨0.82%[7][37] - 截至周五收盘，申万国防军工板块PE为70.4倍，各子板块PE分别为：航空装备75.2倍、航天装备295.6倍、地面兵装84.5倍、军工电子72.4倍、航海装备41.0倍[7][44] - 申万国防军工指数过去五年PE分位数为91.9%，各子板块分位数分别为：航空装备94.5%、航天装备99.9%、地面兵装90.2%、军工电子95.3%、航海装备0.0%[7][44] - 行业总市值28,978.52亿元，行业流通市值25,088.15亿元，上市公司数142家[3] - 截至11月7日，板块融资融券余额792.94亿元，其中融资余额789.53亿元（占流通市值比例3.17%），融券余额3.41亿元（占流通市值比例0.01%）[47] 重点赛道动态 可控核聚变 - “国家磁约束核聚变能发展研究专项”2025年度公开项目申报启动，重点围绕ITER关键技术、我国磁约束核聚变能装置和关键技术研发等方向部署[10][23] - 中国核建表示其控股股东中国核工业集团主导开展聚变项目，将按照“压水堆—快堆—聚变堆”三步走战略协同推进[10][23] 低空经济 - 上海进博会低空展品集中亮相：天翎科首秀混动增程eVTOL（最大航程600公里，最高巡航速度360公里/小时），御风未来展示2吨级M1升级版，沃兰特展示VE25-100机型舒适座舱全尺寸机模[12][27] - 企业收获国际订单：沃兰特获迪拜航空金融公司30架订单，御风未来获沙特100架订单，用于低空货运、海上能源运输等场景[27] 航空发动机及燃机 - 中国航发在“2025南昌飞行大会”展出CJ2000（面向宽体民机的大涵道比涡扇发动机）、KP12涡喷发动机（120公斤推力级）、3MW级涡轮混电能源系统等多款产品[13][29] - CJ2000发动机具备低燃油消耗、低排放、低噪音、高可靠性等优势，KP12涡喷发动机达到国际先进水平并具备飞行条件[29] 航天产业 - 2025年11月3日，长征七号改运载火箭成功发射遥感四十六号卫星，主要用于防灾减灾、国土资源勘察等领域，是长征系列运载火箭的第605次飞行[14][32] - 长征七号改运载火箭中轨道运载能力达8吨级，具备一箭一星和一箭双星发射能力[32] 福建舰 - 11月5日，我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰（舷号“18”）在海南三亚某军港入列，标志中国海军进入“三航母时代”[15][36] - 福建舰由我国完全自主设计建造，电磁弹射技术处于世界先进水平，将部署于三亚某军港，强化南海方向战备值勤与训练条件[36] 建议关注标的 导弹及军工电子 - 军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子、复旦微电[16][20] - 导弹产业链：天秦装备、智明达、盟升电子、菲利华、楚江新材、国博电子[16][20] 航空发动机及燃汽轮机 - 整机：航发动力[16][20] - 配套：航发控制、航发科技、航材股份、应流股份、航宇科技[16][20] 军贸 - 整机：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航天彩虹[16][20] - 系统：国睿科技、航天南湖[16][20] 新域新质建设 - 商业航天：航天智装、航天电子、天银机电、臻镭科技、盟升电子、航天环宇、超捷股份、斯瑞新材[16][20] - 低空经济（无人机）：航天彩虹、纵横股份、利君股份、广联航空、安达维尔、威海广泰[16][20]