全球核聚变投资与市场动态 - 特朗普媒体科技集团与获得Alphabet支持的TAE Technologies签署最终合并协议，交易总价超过60亿美元，刺激其股价在12月18日大涨近42%，次日继续上涨超8% [1] - 全球核聚变领域在2021年至2024年累计吸引投资超过71亿美元，其中2024年新增融资达9亿美元 [2] - A股可控核聚变指数在12月19日涨幅接近3%，多只相关个股强势涨停 [1] 国内核聚变招标进入密集阶段 - 中科院合肥等离子体物理研究所、聚变新能四季度招标金额显著放量，10月接近5亿元，11月高达39亿元，而前三个季度合计仅17.6亿元 [2] - 中国聚变能源有限公司今年四季度以来新增招标预算金额近1.5亿元 [2] - 2025年至2030年全球将进入实验堆建设高峰期，国内在超导材料等关键环节技术突破显著，国产化进程加速 [2] A股公司中标核聚变项目情况 - 四季度以来，A股有10余家上市公司（含子公司、参股公司）中标或预中标核聚变大单 [2] - 起帆电缆于12月16日中标聚变新能“BEST磁体电源系统35kV电力电缆采购项目”，金额超过115万元 [2] - 王子新材控股子公司于12月16日中标聚变新能“磁体电源储能系统采购项目”，金额为7980万元 [3] - 西部超导控股子公司于12月16日中标聚变新能超导线采购项目，金额为5500万元 [3] - 东方精工参股近20%的公司于12月12日中标聚变新能“BEST屏蔽包层系统不锈钢屏蔽块采购项目”，金额为4918万元 [5] - 杭氧股份于12月8日中标聚变新能“低温分配阀箱采购项目”，金额为1898万元 [5] 中标公司市场与业绩表现 - 发布中标公告以来，相关10余家公司股价整体大幅跑赢同期沪深300指数 [3] - 西部材料自11月21日以来累计涨幅超过120%，同期沪深300指数仅微涨 [3] - 机构一致预测，王子新材、东方精工、西部超导等6家公司2025年、2026年净利润增幅有望持续超过10% [4] - 王子新材2025年有望实现扭亏为盈，作为可控核聚变电容产品供应商，有望受益于产业项目建设提速 [4] - 东方精工获机构一致预测2025年净利润增幅有望超过40%，2026年有望接近20% [5] - 杭氧股份获机构一致预测2025年、2026年净利润增幅将持续超过15% [5] - 爱科赛博、安泰科技有望在2026年迎来业绩高速增长 [5]

行业动态：招标进入密集阶段 - 国内核聚变行业正逐步进入密集招标阶段[1] - 中科院合肥等离子体物理研究所、聚变新能有限公司在第四季度招标金额显著放量[1] - 聚变新能10月份招标金额接近5亿元，11月份招标金额高达39亿元[1] - 中国聚变能源有限公司第四季度新增招标预算金额近1.5亿元[1] 上市公司中标情况 - 有10余家A股公司（含控股子公司、孙公司、参股公司）中标或预中标核聚变大单[1] - 近期中标案例包括：起帆电缆中标聚变新能“BEST磁体电源系统35kV电力电缆采购项目”，金额超过115万元[1]；王子新材控股子公司中标聚变新能“磁体电源储能系统采购项目”，金额为7980万元[1]；西部超导控股子公司中标聚变新能超导线采购项目，金额为5500万元[1] 中标公司详细列表 - 王子新材（002735）通过控股子公司宁波新容电器科技有限公司中标，金额7980.00万元[2] - 安泰科技（000969）自身中标，金额6990.84万元[2] - 西部超导（688122）通过控股子公司西安聚能超导线材科技有限公司中标，金额5500.00万元[2] - 东方精工（002611）通过参股公司贵州航天新力科技有限公司中标，金额4918.00万元[2] - 深桑达A（000032）通过控股孙公司中电系统建设有限公司中标，金额4395.60万元[2] - 瑞奇智造（920781）自身中标，金额3622.21万元[2] - 精达股份（600577）通过参股公司上海超导科技股份有限公司中标，金额3480.00万元[2] - 中国建筑（601668）通过控股孙公司中建四局安装工程有限公司中标，金额3298.04万元[2] - 杭氧股份（002430）自身中标，金额1898.00万元[2] - 西部材料（002149）通过控股子公司西安瑞福莱钨钼有限公司中标，金额1280.00万元[2] - 广钢气体（688548）通过参股公司安徽万瑞冷电科技有限公司中标，金额1199.48万元[2] - 爱科赛博（688719）自身中标，金额523.80万元[2] - 顺钠股份（000533）通过控股孙公司顺特电气设备有限公司中标，金额159.90万元[2] - 起帆电缆（605222）自身中标，金额115.66万元[2] - 中国核建（601611）通过控股子公司北京中核华辉科技发展有限公司中标，具体金额未在表中列出[2]

行业投资评级 - 对公用事业行业维持“看好”评级 [3] 核心观点 - 核聚变领域国内重点项目合肥BEST项目招投标规模在2025年四季度显著放量，项目正迎来招投标及建设加速阶段，后续招标规模有望进一步放大 [4][5][9] - 随着中标结果发布，核聚变供应链产业图谱将更加清晰，价值量占比高或新进入供应链的企业有望获得市场对其核聚变相关业务的合理定价 [5][14] 核聚变：BEST项目招投标情况 - **招标规模显著增长**：2025年第四季度至今，合肥BEST项目单季度招标规模达到约26.2亿元，较2025年第三季度的约6.2亿元、第二季度的0.52亿元和第一季度的2.63亿元明显放量 [4][9] - **月度招标集中**：仅2025年11月份，招标规模就达到约22.58亿元 [5][9] - **主要招标类型**：招标规模主要集中在低温系统、磁体电源、ECRH回旋管、超导线等领域 [5][9] - **大额招标项目**：最大单次招标为11月13日发布的低温系统关键部件采购项目，规模约7.3亿元 [5][9] - **中标公示推动关注度**：聚变新能在12月8日至12日发布了11月多项较大规模招标项目的中标候选人公示，进一步推升了资本市场对核聚变的关注度 [5][9] 核聚变：供应链与建议关注公司 - **建议关注公司**：报告建议关注合锻智能、安泰科技、爱科赛博、东方精工、新风光、王子新材、铜峰电子、永鼎股份、西部超导等公司 [5][14] - **部分中标候选人**：根据2025年11月部分项目的中标候选人公示，涉及的公司包括中国科学院合肥物质科学研究院、中科富海、通达电磁能、荣信汇科、新风光、西安爱科赛博、贵州航天新力、合肥合银、安徽铜峰电子等 [13] 定期数据更新（市场数据摘要） - **煤炭数据**：报告跟踪了秦皇岛5500大卡煤炭价格及环渤海港煤炭库存数据 [17] - **水电数据**：报告跟踪了三峡入库与出库流量数据 [20] - **光伏数据**：报告跟踪了多晶硅致密料价格及双面双玻组件价格 [23] - **电力市场数据**：报告提供了现货市场周度（12.01-12.07）价格数据 [24] - **天然气数据**：报告跟踪了中国液化天然气出厂价格指数及全球主要市场LNG价格指数 [28][30]

公司表现与挑战 - 飞利浦大中华区总裁刘令表示公司在过去一年迎难而上，处于"打不死的小强"状态，并准备好应对硬仗 [1] - 2024年7月刘令上任时，飞利浦在中国市场收入出现两位数下滑，GE医疗和西门子医疗在中国市场同样面临失速 [1][5] - 2024年GE医疗中国区营收同比下滑15%，西门子医疗中国区营收下滑14% [5] - 飞利浦预计2025年中国市场仍将有中高个位数下滑 [4] 全球贸易摩擦影响 - GPS（GE医疗、飞利浦、西门子医疗）在全球市场受到关税战冲击，分别损失数亿美元 [1] - 西门子医疗预计美国对欧洲加征关税将给其全年带来2亿至3亿欧元影响 [3] - 飞利浦预期全球贸易摩擦将在2025年造成2.5亿至3亿欧元损失 [3] - GE医疗预计2025年关税可能造成3.8亿美元左右影响 [3] 本土化战略推进 - 飞利浦2024年已实现95%以上产品在中国本土生产，包括无液氦1.5T磁共振，但部分核心部件如CT球管仍依赖进口 [8] - 飞利浦计划加快本土化进程，寻找生态伙伴实现产业链整合和成本优势提升 [8] - GE医疗过去五年推进"全面国产"战略，强调每个零部件国产化能使供应链更有韧性、质量更高、成本更优 [9] - GE医疗与西部超导合作研发超导线，解决了全球供应链问题 [9] 中国市场机遇与竞争 - 中国本土企业如联影医疗、东软医疗、迈瑞医疗已初步具备国际化面貌，在创新和价格战方面更具竞争力 [12] - 中国人口老龄化加速，心血管、肥胖症等慢病人群扩大，为医疗行业带来持久市场机会 [12] - GE医疗2024年在成都、无锡、上海、天津等地加大投资，建立生产基地和区域总部 [13] - 飞利浦认为中国市场是增量市场，可采取"三千弱水我只取十瓢"的聚焦策略 [14] 行业发展趋势 - 医疗器械行业面临全球被迫区域化趋势，飞利浦仍将中国作为全球供应链中心 [3] - 行业竞争加剧，整体价格压力增大，关税影响持续 [6] - 医疗器械本土化进程受强监管限制，需要时间建立符合要求的供应链体系 [10] - 跨国企业本土化是与中国产业共同升级的过程，需要培训人才和建立生态系统 [9][10]

气候初创公司战略转型 - 气候初创公司调整宣传策略，不再高调谈论气候问题，转而强调产品对国家安全和人工智能市场的价值[2][3][4] - 公司转向强调国家安全和国内制造业，如Magrathea Metals从脱碳转向解决中国镁供应依赖问题[10][11][12] - 低碳水泥初创公司Brimstone删除气候承诺，转而倡导国内制造业并生产氧化铝[15][16] 政治与经济环境影响 - 特朗普政府政策倾向增加化石燃料产量并暂停绿色资金项目，促使公司放弃环境目标[6] - 高利率导致气候技术初创公司股权融资连续三年下降，2024年下降40%至507亿美元[7] - 公司依赖政府补贴面临风险，政策变化可能导致资金优先事项调整[23][24] 公司案例与市场适应 - Magrathea Metals获得国防部1960万美元资金，以大规模生产镁用于国防系统[33] - VEIR从电网转型转向数据中心市场，完成7500万美元融资[27][28][29] - Air Company从气候变化使命转向全球能源独立和安全[24] 行业趋势与投资者观点 - 风险投资公司指出公司重新标记产品以应对政策不确定性[8] - 低碳氢生产税收抵免申请中，公司强调美国能源丰富和国家安全而非气候变化[20][21] - 初创公司创始人认为减排承诺的热情已减退，转向更紧迫的市场需求[36][37][38]