市场表现 - A股保险行业股票在11月10日午后交易时段走强 [1] - 新华保险股价上涨超过2% [1] - 中国太保、中国人寿、中国人保等相关公司股价普遍上涨 [1]

论坛概况 - 中国太保产险于11月8日在第八届中国国际进口博览会现场举办主题为“驭势赴山海，同心赢未来”的新能源车生态发展论坛 [1] - 论坛汇聚了汽车行业协会、整车制造企业、保险合作伙伴及科研院所的代表 [1] - 论坛旨在研讨新能源车产业发展趋势，探索金融保险服务中国新能源车出海，构建保险业与新能源车企协同共生的产业生态 [1] 公司战略与定位 - 中国太保作为国内领先的综合性保险集团，秉持“服务国家战略”“以人民为中心”的发展理念 [1] - 公司紧密契合产业创新与全球布局趋势，通过产品、服务、技术及合作模式创新，构建覆盖新能源汽车全产业链的风险保障体系 [1] - 公司全力支持中国新能源车“走出去”，为实体经济高质量发展注入稳健金融动能 [1] 论坛核心议题与成果 - 论坛聚焦中国新能源汽车的海外市场拓展、智能驾驶风险保障与车主服务生态构建等核心议题 [3] - 现场联合推出《组合驾驶辅助及有条件自动驾驶事故界定及数据协作技术规范》团体标准 [3] - 正式发布中国太保产险“三心”服务，并与多家合作伙伴完成战略签约 [3] 行业交流与共识 - 在“开放・共赢——服务国家战略”篇章，嘉宾围绕新能源车国际化发展机遇与生态协同展开深入交流，分析海外市场现状与趋势 [3] - 在“创新・同行——护航美好生活”篇章，论坛聚焦车主服务生态与客户体验创新，探讨构建覆盖用户全生命周期的安全与服务保障体系 [3] - 论坛成功搭建高水平产业对话平台，通过深度交流凝聚行业共识，助力中国新能源车企高质量“走出去” [4]

论坛概况 - 中国太保产险于11月8日在第八届中国国际进口博览会现场举办新能源车生态发展论坛，主题为“驭势赴山海，同心赢未来” [1] - 论坛汇聚了汽车行业协会、整车制造企业、保险合作伙伴及科研院所的代表，共同研讨产业发展趋势与金融保险服务出海 [1] 行业背景与公司战略 - 中国新能源汽车产业正加速向绿色化、智能化与国际化迈进 [1] - 公司秉持“服务国家战略”、“以人民为中心”的发展理念，紧密契合产业创新与全球布局趋势 [1] - 公司致力于通过产品、服务、技术及合作模式创新，构建覆盖新能源汽车全产业链的风险保障体系，支持中国新能源车“走出去” [1] 论坛核心议题与成果 - 论坛聚焦海外市场拓展、智能驾驶风险保障与车主服务生态构建等核心议题 [3] - 现场联合推出《组合驾驶辅助及有条件自动驾驶事故界定及数据协作技术规范》团体标准 [3] - 正式发布中国太保产险“三心”服务，并与多家合作伙伴完成战略签约 [3] 议题一：开放共赢与服务国家战略 - 来自行业协会、整车企业及合作方的嘉宾围绕新能源车国际化发展机遇与生态协同展开交流 [3] - 嘉宾结合出海实践经验分析海外市场现状与趋势，为应对全球挑战提供参考 [3] - 公司分享了在新能源车险领域的技术创新与服务升级成果，支持中国车企全球布局 [3] 议题二：创新同行与护航美好生活 - 论坛聚焦于车主服务生态与客户体验创新，探讨构建覆盖用户全生命周期的安全与服务保障体系 [4] - 公司分享了客户经营与服务模式的创新实践，体现以客户为中心的服务理念 [4] 论坛意义 - 论坛成功搭建了高水平的产业对话平台，通过深度交流凝聚行业共识 [4] - 论坛积极服务国家战略，助力中国新能源车企高质量“走出去”，共创合作共赢未来 [4]

行业概述 - UBI车险是一种基于驾驶行为的保险，通过车联网、智能手机和OBD等设备综合驾驶习惯、技术、车辆信息和环境数据建立多维度模型进行定价 [3] - UBI车险主要分为按里程付费（PAYD）、按驾驶行为付费（PHYD）以及管理驾驶习惯（MHYD）三种类型 [5] - 该模式能让保险公司降低赔付成本，同时让驾驶行为良好的车主享受更公平优惠的价格 [3][7] 行业发展背景 - 中国汽车保有量从2015年的1.72亿辆增长至2024年的3.53亿辆，年复合增长率为8.32%，2025年上半年达3.59亿辆，同比增长4.06% [8] - 汽车保有量持续扩张，传统保险定价模式难以准确反映个体驾驶风险，为UBI车险创造了发展空间 [8] - 国家对新基建、智能网联汽车等领域的战略扶持为UBI车险构建了良好的制度环境 [1][10] 行业市场规模 - 中国UBI车险行业规模从2021年的102.38亿元增长至2024年的132.49亿元，年复合增长率达8.97%，预计2025年将提升至143.22亿元 [1][10] - 全球UBI车险行业市场规模从2020年的254.6亿美元增长至2026年的772.5亿美元，年复合增长率为20.32% [9] - 行业已从早期单一里程计价功能演进为集驾驶行为分析、实时风险预警与综合安全管理于一体的智能保障体系 [1][10] 产业链分析 - 产业链上游包括车载传感器、OBD设备、GPS模块等硬件供应商及数据服务商 [8] - 中游主体为传统保险公司、互联网保险公司及科技企业，传统险企凭借品牌和客户基础占据主导地位 [8] - 下游销售渠道以线上平台为主，部分产品提供一键理赔、事故自动检测等增值服务 [8] 竞争格局 - 全球竞争形成三大梯队：第一梯队由State Farm、Allstate、Progressive等北美巨头及安联、安盛等欧洲企业主导，特斯拉凭借数据生态跻身该阵营 [10] - 第二梯队以国寿财险、中国平安、中国太保等国内大型险企为代表，同时包括鼎然科技、车卫士等科技公司 [10] - 第三梯队由众多区域性保险公司和新兴科技企业构成 [10] 重点企业分析 - 中国平安是中国首家股份制保险企业及综合金融集团，2025年一季度总资产突破13万亿元，2025年上半年营业收入为5464.69亿元，同比下降1.38% [11] - 中国太保是综合性保险集团，在A+H+G三地上市，其产险在新型车险领域处于领先地位，2025年上半年营业收入为2004.96亿元，同比增长3.01% [12][13] - 中国太保产险于2016年对美国UBI服务商Metromile投资5000万美元，加速布局UBI商业版图 [13] 未来发展趋势 - 技术演进上，数据采集将从单一OBD设备向多源融合生态拓展，通过算法实现驾驶风险的动态评估和弹性定价模型 [13] - 服务模式将向平台化生态转型，构建融合安全预警、紧急救援、维保服务的综合出行平台，形成闭环生态 [14] - 产品创新将聚焦个性化与社交化，推出模块化保险组合，并引入社交保险概念和区块链智能合约实现即时激励 [15]

整体业绩表现 - A股五大上市险企2025年前三季度合计实现营业收入2.37万亿元，同比增长13.6% [2][3] - 2025年前三季度合计实现归母净利润4260.39亿元，在上年同期高基数基础上增长33.5%，并已超过2024年全年3476亿元的净利润水平 [2][3] - 第三季度业绩表现尤为强劲，单季度合计实现归母净利润2478.5亿元，同比增长68.3% [2][3] 各公司业绩亮点 - 中国人寿三季度归母净利润1268.7亿元，同比增长91.5%，是唯一单季盈利超千亿的上市险企 [4] - 中国人寿前三季度归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5% [3] - 新华保险前三季度归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%，第三季度归母净利润增长88.2% [3][4] - 中国平安、中国人保、中国太保前三季度归母净利润分别增长11.5%、28.9%、19.3% [3] 投资端表现 - 资本市场回暖是驱动业绩高增的核心因素，2025年前三季度五大险企总投资收益合计8875亿元，同比增长35.64% [2][6] - 截至2025年9月末，五大险企投资资产规模合计达20.26万亿元 [2][7] - 中国人寿前三季度总投资收益3686亿元，同比增长41%，其中第三季度投资收益2410亿元，同比增长73.3% [4] - 新华保险及中国人寿因较高的权益类资产配置占比，利润弹性更大 [4] - 中国平安、中国太保、新华保险前三季度总投资收益分别为2086亿元、1248亿元、992亿元，同比增长28.8%、26.9%、44.1% [5] 负债端保险主业表现 - 人身险业务新业务价值延续高速增长，人保寿险、平安寿险及健康险、中国人寿、太保寿险的新业务价值分别同比增长76.6%、46.2%、41.8%、31.2% [8] - 增长得益于首年期缴保费快速增长及业务品质提升，行业持续加强资产负债联动，大力发展浮动收益型业务 [8] - 人身险公司积极优化产品结构并向分红险转型以平衡利差风险，中国人寿浮动收益型业务在首年期交保费中占比同比提升超45个百分点，太保寿险代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6%，新华保险上半年分红险保费收入同比增长24.9% [8] 财产险业务表现 - 财险“老三家”（人保财险、平安财险、太保财险）2025年前三季度共计实现保费收入8596.35亿元，同比增长3.8% [2][9] - 车险业务保费收入4666.96亿元，同比增长3.2%，非车险业务保费收入3929.39亿元，同比增长4.6% [9] - 在“报行合一”政策与灾害减少共同作用下，承保效益改善，人保财险、平安财险、太保财险的综合成本率分别为96.1%、97%、97.6%，同比优化2.1、0.8、1个百分点 [10]

核心财务表现 - 2025年第三季度集团单季度营收同比增长24.6%至1444亿元，归母净利润同比增长35.2%至178亿元，拉动2025年累计营收和归母净利润同比分别增长11.1%和19.3% [1] - 2025年第三季度末累计归母营运利润同比增长7.4%，增速较中报的7.1%有所提升 [1] - 截至9月末集团归母净资产较年初下降2.5%至2842亿元 [1] - 2025年第三季度单季度利润总额同比增长85.7%至279亿元 [1] 利润驱动因素 - 2025年第三季度利润主要由投资驱动，保险投资业绩（利息收入+投资收益+公允价值变动）同比增长79%至234亿元，保险服务业绩同比增长54%至77亿元 [1] - 前三季度总投资收益率同比提升0.5个百分点至5.2% [1] - 2025年第三季度单季度所得税率由去年同期的9.4%大幅上升至34.2% [1] 寿险业务 - 前三季度寿险新业务价值累计同比增速为31.2%，与中报的32.3%增速接近 [1] - 代理人渠道2025年第三季度新单保费同比增加13.5%至106亿元，呈现逐季改善趋势 [1] - 银保渠道累计新单保费增速由2025年上半年的96%放缓至第三季度末的52% [1] - 前三季度中高客及以上客户数占比提升4.8个百分点 [1] - 太保寿险核心偿付充足率由2025年第二季度末的136%下行至第三季度末的124%，下季度预测值为117% [1] 产险业务与其他 - 产险综合成本率同比优化1个百分点至97.6% [1] - 太保集团于2025年9月成功发行156亿港元的可转债，或用于对太保寿险做资本补充 [1] - 净资产表现受会计准则影响，第三季度资产端OCI债券公允价值与保险合同负债准备金因采用不同利率计量方式（变化幅度分别为+21.4bp和+13.5bp）而产生差异 [1] 未来展望与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为529亿元、647亿元、751亿元，同比增速分别为17.7%、22.2%、16.1% [2] - 预计2025-2027年每股内含价值分别为66.5元、74.4元、83.3元，当前股价对应PEV估值分别为0.54倍、0.48倍和0.43倍 [2]

北交所市场观察 - 北证50指数和北证专精特新指数样本股将于2025年12月15日进行调整，预计北证50指数调入开发科技、戈碧迦和万通液压3家公司，调出中纺标、球冠电缆和海泰新能3家公司[2][7] - 北证专精特新指数预计调入星图测控、骏创科技等10家公司，调出润农节水、同享科技等公司[7] - 本周北证50指数周度下跌3.79%，日均成交额回落至231亿元，北证A股PE由50.55X回落至48.84X[2][9] - 全年观点整体乐观，建议关注北交所指数体系建设、公募基金产品设立、产业趋势及内需消费等主线机会[8] - 新股发行节奏加快，本周3家公司过会，3家公司提交注册，下周将审议2家公司IPO申请[10] 新消费行业 - 黄金税收新政明确交易税收政策，首饰金品牌报价集中在1255-1259元/克，部分品牌在1100-1200元/克浮动，中长期有望驱动市场份额向头部集中[2][11] - 国货美妆品牌开始布局视频号，2024年微信小店GMV同比增长192%，2025年小程序交易额预计突破2.5万亿元[2][12] - 投资建议关注美护、黄金珠宝、潮玩及现制茶饮等细分领域头部品牌，如毛戈平、老铺黄金、泡泡玛特等[13] 中国太保公司点评 - 2025年第三季度营收同比增长24.6%至1444亿元，归母净利润同比增长35.2%至178亿元，累计营收和归母净利润同比增长11.1%和19.3%[3][16] - 三季度利润主要由投资驱动，投资业绩同比增长79%至234亿元，前三季度总投资收益率提升0.5个百分点至5.2%[3][17] - 寿险NBV累计同比增速为31.2%，个险渠道新单保费逐季改善，Q3单季度同比增长13.5%至106亿元[3][17] - 归母净资产较年初下降2.5%至2842亿元，核心偿付充足率由136%下行至124%[3][17] - 预计2025-2027年归母净利润分别为529/647/751亿元，同比增速分别为17.7%/22.2%/16.1%[18] 百胜中国公司点评 - 2025年第三季度收入同比增长4%至32.1亿美元，归母净利润同比下滑5%至2.8亿美元，经营利润率同比增长0.4个百分点至12.5%[5][20] - 系统销售额同比增长4%，同店销售额同比增长1%，连续两个季度正增长，同店交易量同比增长4%[5][20] - 肯德基餐厅利润率同比提升0.2个百分点至18.5%，必胜客餐厅利润率同比提升0.6个百分点至13.4%[21] - 门店总数达17514家，前三季度净新增1119家，第三季度净新增536家，有望2026年底实现两万店目标[21] - 前三季度完成9.5亿美元分红回购，全年股东回报目标15亿美元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.18/9.73/10.58亿美元[22] 市场数据 - 截至报告期，上证指数收盘3997.56点，年初至今上涨22.53%；创业板指收盘3208.21点，年初至今上涨55.70%[4] - 北证50指数收盘1522.73点，周度上涨0.19%，年初至今上涨49.31%[4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对证券和保险板块分别提出了具体的投资建议 [2][4] 报告核心观点 - 证券板块：上市券商三季报业绩超预期，但板块股价和估值表现落后于业绩表现，存在业绩与估值错配的投资机会 [2] - 证券板块：建议关注业绩增速亮眼的多元金融，尤其是香港交易所和九方智投控股，香港交易所将受益于互联互通深化和A股企业赴港上市 [2] - 保险板块：非车险"报行合一"政策落地，通过压缩费用和改善竞争环境，利好大型险企提升盈利能力和市占率 [3] - 保险板块：权益投资表现亮眼，3季报大幅好于预期，预计26年开门红新单保费有望实现双位数增长，推荐负债成本低、资负匹配好的头部险企及中国太平 [4] 市场回顾总结 - 本周（11月3日至11月9日）A股行情：沪深300指数上涨0.3%，非银金融（申万）指数下跌0.1%，跑输大盘0.3个百分点 [10] - 非银金融子板块表现：证券板块下跌0.2%，保险板块上涨0.2%，多元金融板块上涨0.6% [10][13] - 券商股周涨跌幅：部分券商如西部证券上涨8.0%，而首创证券下跌4.0% [11][14] - 保险股周涨跌幅：中国太平H股上涨3.2%，中国人寿H股下跌2.0% [14] 数据追踪总结 - 券商经纪业务：2025年1-10月日均股基成交额为20,243亿元，同比增长92.4%；本周（11月3日至11月9日）A股日均成交额为20,123亿元，环比下降13.5% [12][16] - 券商代销业务：2025年1-10月新发权益类公募基金份额合计4,820亿份，同比增长175.9% [12] - 券商投行业务：2025年10月IPO累计募资902亿元，同比增长71%；再融资累计募资8,623亿元，同比增长346%；债券累计承销规模130,855亿元，同比增长19% [12] - 券商资管业务：截至2025年9月末，公募非货公募规模22.1万亿元，较上月末增长2.9%；权益类公募规模10.3万亿元，较上月末增长5.7%；私募基金规模20.7万亿元，环比增长0.1% [12] - 两融余额：截至11月6日，融资余额24,805亿元，较前周增长0.5%，较上年末增长33.8%；融券余额183亿元，较前周增长4.7%，较上年末增长75.3%；2025年日均两融余额19,984亿元，同比增长32% [1][19] - 开户数据：2025年10月A股新增开户230.99万户，同比去年10月下降66%，环比下降21%；2025年前10个月累计新增开户2,245.88万户，同比增长11% [1][35] - 保险利率环境：本周10年期国债到期收益率上升1.88个基点至1.81%，30年期国债到期收益率上升1.50个基点至2.16%；10月分别下降6.51个基点和10.30个基点 [26] - 保险投资偏好：与保险公司配置风格匹配的中证红利指数本周上涨2.23%，10月上涨3.05%；恒生中国高股息率指数本周上涨4.05%，10月上涨3.56% [26] - 保险资金动向：2024年至今保险资金举牌/增持共计46家公司，偏好红利风格尤其是H股，涉及银行、公用事业、交通运输等行业 [32][33][34] - 香港市场：2025年前10个月香港有80个IPO募资，总金额超260亿美元，排名全球第一；2025年香港股票市场平均每日交易额超过320亿美元，较去年翻一番 [35] - 保险业经营：2025年前9月保险业实现累计原保费收入5.21万亿元，同比增长8.8%；其中人身险公司收入3.84万亿元，同比增长10.2%；财险公司收入1.37万亿元，同比增长4.9% [36] - 保险资金运用：保险资金长期投资试点规模达2,220亿元，已有9只保险系私募证券投资基金进入运作阶段 [37] - 保险资管ABS：2025年前三季度，15家保险资管机构登记了66只资产支持计划，登记规模合计同比增长25.1% [40] 行业动态总结 - 非车险"报行合一"政策核心内容：实施节奏上，企财险在2025年12月1日前完成重新备案，安责险和雇主责任险分别在2026年1月1日和2月1日前完成，其他非车险产品原则上于2026年底前完成 [3] - 非车险"报行合一"政策核心内容：预定附加费率方面，大公司不超过30%，中小公司不超过35%；平均手续费率方面，大、中、小公司分别为14%、16%、18% [3] - 非车险"报行合一"政策核心内容：强化"见费出单"要求，包括分期缴费最低限额20万元、首期保费不低于总保费25%、明确分期期数等 [3] - 香港金融科技发展：香港决心发展数字资产全球中心，并设有沙盒项目供金融科技应用测试 [35] - 险资系私募新进展：阳光保险旗下阳光恒益（青岛）私募基金管理有限公司完成备案登记，注册资本1,000万元 [38]

文章核心观点 - 中国新能源汽车产业正加速向智能化与国际化迈进，保险行业需通过产品、服务、技术和合作模式创新，构建覆盖全产业链的风险保障体系以支持其“出海”[1][2] - 新能源车出海面临国际法规、数据获取、成本控制等挑战，需要跨行业协同构建完善的出海支撑体系[4][5][11] - 保险公司根据新能源车企出海的不同阶段（产品出口、本地化运营、生态出海）提供相应的风险保障方案，并探索从“保险赔付”升级到“生态共创”[6][7][8] 新能源车加速“出海” - 全球新能源汽车销量在过去五年从不足300万辆飙升至超过1700万辆，渗透率达到22.5%，中国市场贡献了全球增量的一半以上[4] - 中国新能源汽车出口增长迅猛，今年前三季度出口量同比增长近90%，新能源渗透率快速提升至占比超三成[4] - 中国汽车出口已从“整车规模突破”迈向“整零协同升级”，形成从产品输出向产业输出的结构性跃升[4] - 国际法规与标准研究是进入海外市场的关键挑战之一，例如欧盟的通用数据保护条例（GDPR）以及即将生效的人工智能法规等[4][5] 险企多模式护航新能源车出海 - 针对产品出口阶段，保险公司主要通过货运险护航整车出口，保障核心风险包括自然灾害、船舶碰撞及锂电池特殊风险等[7] - 针对本地化运营阶段，保险公司提供一揽子风险保障方案，涵盖建厂期、运营期以及政治暴力险、出口信用险等其他风险[7] - 针对生态出海阶段，面临海外车险难题、电池焦虑及生态缺失等新挑战，保险公司需从“保险赔付”升级到“生态共创”[7][8] - 中国太保产险作为上汽集团核心保险合作伙伴，已连续6年首席承保其印度、泰国、印尼项目，累计提供490亿元风险保障[8] - 国内保险公司主要通过与海外本土险企合作，以“再保回分”形式实现海外新能源车险保单及服务落地，并计划扩大合作模式覆盖更多市场[8][9] 跨行业协同完善生态链 - 新能源车技术跃迁背后的风险管理挑战需要汽车、科技、保险等各领域合作伙伴共同探索[11] - 保险公司和车企通过系统打通、数据互联提升维修理赔效率，并合作推出覆盖智能辅助驾驶安全的责任险产品，目前已与11家车企合作，另有5家在洽谈[11] - 多个行业协会联合签署合作备忘录，并发布团体标准规范智能网联汽车事故界定及数据协作技术，分析结果可用于保险理赔依据[12] - 构建完善的出海支撑体系需要系统化、服务化的行业支持机制，包括国际市场研究、本地化策略及合规性咨询等专业能力建设[12] - 可借鉴日本“政策引导+财团协同+风险共担”模式，关键启示在于金融服务嵌入产业全链条，形成从前期调研至长期运营的完整闭环[13]

论坛概况 - 中国太保寿险在上海成功举办“合和共生·智赢未来——国际银行保险高峰论坛” [1] - 近150名嘉宾受邀出席，包括六大国有银行、多家股份行和数十家城农商行代表 [1] - 论坛核心议题包括银保融合发展、价值转型与科技赋能 [1] 行业背景与战略倡议 - 在加快建设金融强国背景下，银行与保险作为金融体系两大支柱，协同发展正当其时 [3] - 中国人身险保费突破4万亿元，银保渠道贡献突出 [3] - 倡议共筑“共生式”战略协同、共创“智慧化”服务生态、共建“可持续发展根基” [3] - 银保合作正从“渠道合作”走向“生态融合”，从“单点突破”迈向“全局赋能” [5] 服务与产品发布 - 发布“中国太保银保服务体系”，涵盖“健享家”和“南山居”两项重要内容 [8] - “南山居”采用多学科整合式照护模式，提供多对一居家养老服务 [8] - “健享家”以“保险+服务”形式，提供覆盖稀缺医疗资源、海内外精密体检等全场景一站式服务 [8] - 同步发布中国太保银保数智化客经解决方案，旨在通过精准洞察客户需求提升全流程效率与体验 [8] 国际经验与行业交流 - 瑞士再保险、荷兰全球保险集团等机构高管分享了欧洲银保市场的发展趋势与合作模式 [9] - 圆桌讨论环节汇集多方代表，就行业发展趋势、产品转型、数智化赋能等议题展开研讨 [9] 论坛影响与公司愿景 - 论坛彰显公司在银保业务的领先布局与价值引领，为行业凝聚共识、协同创新注入新活力 [14] - 公司致力于推动银保业务从渠道驱动迈向生态共建，从销售协同迈向价值共创 [14]