公司概况 - 公司于1991年经中国人民银行批准成立，5月13日注册，2001年规范为股份有限公司并更名，10月24日换发营业执照[9] - 公司注册名称为中国太平洋保险（集团）股份有限公司，英文全称为CHINA PACIFIC INSURANCE (GROUP) CO., LTD. [9] - 公司住所为中国上海市黄浦区中山南路1号，邮编200010，电话0086 21 33960000，传真0086 21 68870922，网址www.cpic.com.cn [10] - 公司法定代表人为董事长，董事长辞任视为同时辞去法定代表人[11][12] - 公司为永久存续的股份有限公司[14] 股本与上市 - 公司发行普通股总数最高为9,620,341,455股[26] - 2007年12月6日，公司首次向社会公众发行人民币普通股1,000,000,000股并于12月25日在上海证券交易所上市[27] - 2009年11月23日，公司首次向社会公众发行境外上市外资股900,000,000股并于12月23日在香港联交所上市[27] - 2012年10月30日，公司向发行对象非公开发行境外上市外资股462,000,000股并于11月14日完成非公开发行在香港联交所上市[27] - 2020年6月2日，公司发行111,668,291份全球存托凭证，代表558,341,455股普通股并于6月22日在伦敦证券交易所上市[27] - 公司已发行普通股总数为9,620,341,455股，占比100%[28] - 公司设立时注册资本为人民币20.0639亿元，发起人合计出资8.35761亿元，占比41.65%[28] - 申能（集团）有限公司出资3.009585亿元，持股15.00%[28] - 无限售条件境内上市内资股（A股）6,845,041,455股，占比71.15%[29] - 无限售条件境外上市外资股（H股）2,775,300,000股，占比28.85%[29] - 公司注册资本为人民币9,620,341,455元[29] 股东与股权 - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东有提名非职工代表担任董事的权利[48] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东有特定诉讼请求权[53][56] - 任何单位和个人购买公司发行在外股份总数5%以上，应事先经金融监管总局批准[60] - 除获批准，股东持有公司股份不得超过公司总股本的5%或金融监管总局认可的其他比例（以较高者为准）[60] 股东会 - 年度股东会应于上一会计年度完结后六个月内举行[74] - 公司未弥补亏损达股本总额三分之一等情形下，需在事实发生之日起两个月内召开临时股东会[74] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可书面请求董事会召开临时股东会，董事会应在收到请求后10日内反馈，同意则5日内发通知[80] - 董事会审计与关联交易控制委员会提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[79] - 半数以上且不少于两名独立董事提议召开临时股东会，董事会应在收到提议后10日内反馈，同意则5日内发通知[76] - 股东大会普通决议需由出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需由出席股东所持表决权三分之二以上通过[106] 董事会 - 董事任期三年，可连选连任，兼任高管及职工代表董事总数不得超董事会总数二分之一[128] - 董事会由十五名董事组成，其中执行董事两名，职工董事一名，非执行董事十二名（含独立董事五名）[145] - 董事会每年应召开四次定期会议，召开至少十四日前通知全体董事[153] - 代表十分之一以上表决权的股东等可提议召开临时董事会会议，董事长应自接到提议后十日内召集和主持[156] 专门委员会 - 审计与关联交易控制委员会成员由三名以上不在公司担任高级管理人员的董事组成，独立董事应过半数[171] - 提名薪酬委员会成员由三名以上非执行董事组成，独立董事应过半数，主任委员由独立董事担任[175] - 董事会战略与投资决策及 ESG 委员会成员由三名以上董事组成，主任委员由公司董事长担任[177] - 董事会风险合规委员会成员由三名以上董事组成，独立董事占比不低于三分之一，主任委员由具有保险集团或保险公司风险管理经验的董事担任[177] 独立董事 - 独立董事最多同时在五家境内外企业担任独立董事，其中境内上市公司不得超过三家[183] - 单独或者联合持有公司 1%以上股份的股东可提名独立董事[189] - 董事会提名薪酬委员会可提名独立董事[189] - 独立董事每届任期与其他董事相同，连任时间不得超过六年[193]

公司章程修订获得核准 - 国家金融监督管理总局已核准中国太平洋保险(集团)股份有限公司修订后的公司章程 修订后的章程自核准日起生效[1] - 公司章程全文可在香港联合交易所网站查阅[1] 公司治理结构变更 - 公司在临时股东大会上审议通过了关于不再设立监事会的议案[1]

公司信息 - 公司为中国太平洋保险（集团）股份有限公司，股份代号02601[1] 董事会成员 - 执行董事有董事长傅帆、总裁赵永刚等[2] - 独立非执行董事有陈欣、林婷懿等[2] - 非执行董事有副董事长黄迪南、路巧玲等[3] 董事会委员会 - 董事会已设立5个委员会[3] - 傅帆为战略与投资决策及ESG委员会主任委员[4] - 赵永刚为风险合规委员会主任委员等[4] - 林婷懿为审计与关联交易控制委员会主任委员[4] - 姜旭平为科技创新与消费者权益保护委员会主任委员[4]

公司治理 - 2025年8月29日临时股东大会审议通过修订公司章程议案[2] - 近日收到金融监管总局核准批复，章程生效[3] - 临时股东大会审议通过不再设立监事会议案[4] - 章程核准生效日起监事会撤销，由委员会行使职权[5] 人员信息 - 公告日执行董事为傅帆和赵永刚[7] - 公告日非执行董事为黄迪南等7人[7] - 公告日独立非执行董事为陈欣等5人[7]

公司治理结构变更 - 中国太平洋保险（集团）股份有限公司修订后的《公司章程》已获得国家金融监督管理总局核准并生效 [1] - 公司于2025年8月29日召开的2025年第一次临时股东大会审议通过了《公司章程》修订议案 [1] - 公司自修订后的《公司章程》核准生效之日起正式撤销监事会 [1] - 原监事会职权将由董事会审计与关联交易控制委员会行使 [1] 公司上市进程 - 苏州信诺维医药科技股份有限公司的首次公开发行股票并上市申请已获受理 [3] - 公司简称为“信诺维” [3]

文章核心观点 - 在长期利率下行及监管实施“动态利率调整机制”的宏观背景下，中国寿险行业正经历从传统固定收益型产品向以分红险为核心的浮动收益型产品的历史性转型 [1] - 预定利率是产品定价的核心，其监管调整直接塑造市场产品结构，当前环境使得分红险在负债成本、收益潜力和风险共担方面相比传统险更具优势 [1][3][12] - 主要上市保险公司已进入分红险转型的执行阶段，并依据自身资源禀赋采取差异化策略，同时分红型重疾险的监管放开有望成为新的重要增长点 [14][17][22] 预定利率与产品定价的内在关联 - 寿险产品定价遵循精算平衡原理，保费计算高度依赖预定利率，预定利率是保险公司对客户承诺的长期回报率，也是其负债成本 [3] - 当市场实际投资收益率高于产品预定利率时，保险公司获得利差益，反之则产生利差损，监管设定预定利率上限旨在防止行业性系统性风险 [3] - 监管对预定利率的干预直接导致了产品结构的周期性更迭：利率上限被强制压低时，分红险等能分享超额收益的产品成为主流；上限放开时，传统固定收益产品则迅速占领市场 [3] 中国寿险产品结构的历史演变 - 中国寿险产品结构演变与宏观经济利率周期及监管政策调整紧密同步，可分为四个阶段 [6][7] - **严格管制与利差损消化期（约1999-2013）**：预定利率上限为2.5%，市场利率在3%-4%波动下行，分红险成为绝对主流，以消化90年代高利率保单的利差损 [7] - **费率市场化与高利率时期（2013.8 - 2019）**：预定利率放开至3.5%并出现4.025%年金险，市场利率处于3.5%-4.5%高位，传统固定型产品（尤其是年金、增额终身寿）崛起 [7] - **利率下行与首次主动下调（2019 - 2023.7）**：预定利率从4.025%逐步降至3.0%，市场利率趋势下行（2.5%-3.5%），传统型产品因锁定长期高收益引发“最后的狂欢” [7] - **动态调整机制与全面转型（2023.8 至今）**：传统险预定利率降至2.0%，分红险预定利率为1.75%，市场利率约2.5%并低位震荡，分红型产品成为唯一战略核心 [7] 当前产品结构切换的数据体现 - 以新华保险为例，2023年传统险预定利率为3.5%时，其保费中传统险占比超过八成，2024年后上市险企分红险占比迅速攀升 [8] - 2025年上半年，新华保险分红险保费实现近25%的同比增速，远超公司总保费增速 [10] - 2025年一季度，中国人寿首年期交保费中分红险等浮动收益型业务占比已达51.72% [10] - 2025年上半年，中国太保新保期缴保费中分红险占比大幅提升至42.5%，标志着一个历史性的产品结构切换正在发生 [10] 动态利率调整机制的影响与分红险优势 - “动态利率调整机制”使产品定价利率与国债收益率等市场利率挂钩并动态调整，从制度上杜绝再次积累系统性利差损 [12] - 该机制使传统固定收益产品（预定利率2.0%）的保证收益吸引力大幅下降，而分红险（预定利率1.75%）的“保底+浮动”结构优势凸显 [12] - 根据华泰证券报告测算，在当前环境下，只要分红险账户的投资收益率超过约2.11%，其总回报（保证1.75%+浮动分红）即可超越传统险的固定2.0% [12] - 分红险对保险公司而言负债成本更低、更具弹性，对客户则拥有获取更高收益的潜力，实现了利益共享与风险共担，产品形态类似“固收+” [12] 主要上市险企的转型策略 - **中国人寿**：快速转向分红险，2025年一季度首年期交保费中分红险等浮动收益型业务占比达51.72%，成为新增长引擎，体现规模领先、转型坚决的特点 [15] - **中国平安**：综合金融驱动，银保发力，策略明确为“转分红、拓年金、强医疗”，银保渠道新业务价值同比增超170%，依托强大的银行渠道和科技能力实现规模化快速切换 [15] - **中国太保**：聚焦养老生态，绑定长期价值，将分红险与“太保家园”养老社区入住权深度捆绑，新保期缴保费中分红险占比大幅提升至42.5%，构建“产品、实体服务”生态模式 [15] - **新华保险**：明确结构占比目标，提出“分红险占比不低于30%”的硬性目标，推动从过去传统险占绝对主导向分红险的结构性调整 [15] - **友邦保险**：面向高净值客户，践行“低保证高弹性”战略，产品保证收益率极低（约0.5%）但分红演示空间大，分红账户权益配置比例高（39%），是追求价值的高风险、高潜力战略典范 [15] 分红型重疾险的机遇与前景 - 2025年9月底，监管部门下发文件支持开展分红型长期健康保险业务，这是自2003年相关规定将重疾险排除在外后，时隔22年重启绿灯，被视为优化行业利源结构、激发保障需求的里程碑事件 [17] - **重启主要动因**：一是化解利差损压力，基于更低的保证利率（如1.75%）定价可缓解保险公司负债成本压力；二是解决客户痛点，通过红利增加保额，有望实现保额动态增长，对抗通胀侵蚀；三是开拓新增长点，中国健康保障缺口巨大（瑞再估算2024年达1430亿美元），亟待创新产品唤醒需求 [19] - **发展前景与借鉴**：中国香港市场提供了成熟范本，其分红寿险/重疾险普遍采用“低保证、高分红”设计，保证内部回报率可能低至0.5%以下，收益高度依赖非保证红利，并通过严格披露分红实现率建立市场信任 [19] - 内地发展分红重疾险预计将借鉴“低保底、抗通胀、强披露”的经验，成为推动行业从“销售驱动”向“专业价值驱动”转型的关键产品 [20] 行业转型的战略建议 - 行业正步入以“风险共担、利益共享、价值增长”为特征的高质量发展新周期，产品结构需全面转向以分红险为代表的浮动收益型产品 [22] - **战略选择**：保险公司需基于自身客户基础、渠道能力和投资特长，在“低风险-高保证”（大众市场）与“高风险-高弹性”（高净值市场）的战略光谱中做出清晰选择，构建差异化竞争力 [22] - **能力建设**：资产端需提升长期投资与绝对收益获取能力，以支撑分红水平；负债端需加快“保险+健康/养老生态”融合，提升产品价值与客户粘性 [23] - **渠道与生态**：推动代理人队伍向专业化、顾问化转型，以胜任复杂产品的讲解与客户长期预期管理；监管与行业应共同完善分红信息（尤其是分红实现率）披露制度，加强消费者教育 [25]

公司基本信息 - 公司于1991年5月13日注册成立，2001年10月24日更名为中国太平洋保险(集团)股份有限公司[11] - 公司住所为中国上海市黄浦区中山南路1号[11] 公司章程 - 2010 - 2024年间，公司章程历经24次修订，最近一次修订于2024年6月6日[4][5] 股份发行 - 公司可发行的普通股总数最高为9,620,341,455股[19] - 2007年12月25日，公司A股在上海证券交易所上市，发行1,000,000,000股[21] - 2009年12月23日，公司H股在香港联交所上市，发行900,000,000股[21] - 2012年11月14日，公司完成非公开发行境外上市外资股462,000,000股并在香港联交所上市[21] - 2020年6月22日，公司GDR在伦敦证券交易所上市，代表558,341,455股普通股[21] - 公司已发行的普通股总数为9,620,341,455股，占普通股总数的100%[22] 股东与股权 - 申能(集团)有限公司出资300,958,500元，占总股本比例15.00%[22] - 无限售条件境内上市内资股（A股）6,845,041,455股，持股比例71.15%[22] - 无限售条件境外上市外资股（H股）2,775,300,000股，持股比例28.85%[22] 公司治理 - 董事会由十五名董事组成，包括两名执行董事、一名职工董事和十二名非执行董事（含五名独立董事）[95] - 董事会每年召开四次定期会议[97][98] 财务报告与利润分配 - 公司在会计年度上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告，年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告[146] - 公司缴纳企业所得税后利润分配时提取法定公积金10%[149,150] - 最近三年现金分红累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[152] 增资情况 - 1995年增资价格为每股1.248元，总认购股数为10.059亿股，募集资金总额为12.553632亿元[194] - 2002年12月12日公司向12家股东增发22.9361亿股内资股份，本次增资价格为每股2.50元，募集资金总额为5.734025亿元[200]

公司治理 - 2025年8月29日召开第一次临时股东大会[2] - 大会通过修订《公司章程》及撤销监事会议案[2][3] - 修订后《公司章程》自核准日生效[2] - 监事会撤销后由董事会相关委员会行使职权[3] 公告信息 - 公告发布于2025年12月24日[5]

公司治理结构变更 - 中国太保修订后的《公司章程》已于近日获得金融监管总局核准，核准文号为金复〔2025〕739号 [1][4][7] - 自修订后的《公司章程》核准生效之日起，公司监事会正式撤销 [1][4][8] - 原监事会职权将由董事会下设的审计与关联交易控制委员会行使 [1][4][8] 变更程序与背景 - 此次公司章程修订及不再设立监事会的议案已于2025年8月29日召开的2025年第一次临时股东大会上审议通过 [7][8] - 修订结合了监管制度相关要求及公司实际情况 [7] - 修订后的《公司章程》全文可在上海证券交易所网站查阅 [7] 人员安排与过渡 - 公司现任监事自章程生效之日起不再担任监事职务 [1][4][8] - 全体现任监事确认与公司无任何不同意见，亦无任何需要通知股东和债权人的事项 [1][4][8] - 公司对监事在任期间推动治理结构完善、促进规范运作与高质量发展方面的贡献表示感谢 [8][9] 公告信息 - 此公告由中国太平洋保险(集团)股份有限公司董事会于2025年12月24日发布 [10] - 公司董事会及全体董事保证公告内容真实、准确、完整，并承担相应法律责任 [6]

市场整体表现 - 今日上午A股三大股指齐涨，上证指数迎来日线5连阳，上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.65%，创业板指上涨0.78% [2] - 新能源赛道反弹，锂电产业链领涨，主要受碳酸锂期货持续上涨影响 [2] - 半导体产业链、算力产业链、大金融上午表现活跃 [2] - 商业航天板块盘中大幅波动，航天电子、中国卫通等龙头股下跌 [2] 半导体产业链 - 半导体产业链表现活跃，光刻机、电子化学品、存储芯片等板块上涨 [4] - 两大半导体设备龙头股北方华创上涨4.72%，盘中股价创历史新高，最新市值为3530亿元；拓荆科技上涨1.46%，盘中股价也创历史新高，最新市值为1032亿元 [4] - “缺货”和“涨价”是近期半导体产业链主要催化因素，缺货主要指存储芯片，一方面带动存储芯片涨价，另一方面由于行业高景气度，存储原厂扩产预期带动半导体设备板块走强 [7] - 据CFM闪存市场报告，预计2026年一季度服务器eSSD和DDR5 RDIMM仍存在较大供应缺口，预计DDR5 RDIMM价格大幅上涨40%以上，eSSD价格上涨20%—30% [7] - 嵌入式存储方面，2025年四季度嵌入式NAND和DRAM合约价分别出现30%和45%以上的涨幅，预计2026年一季度还将大幅上涨 [8] - 招商证券表示，AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望2026年-2027年，国内存储及先进制程扩产有望提速，国内设备厂商订单持续向好 [8] - 东海证券表示，2026年上半年半导体行业大概率周期继续向上，结构性增长机遇在AI服务器、AI端侧、设备材料等细分赛道 [8] - 东海证券建议关注三条主线 [8] - AI服务器领域：AI大模型上线后需求暴增，大量资本开支用于AI服务器建设；AI产业规模与AI服务器未来5年或继续保持高速增长；我国AI服务器产业链企业受益于全球AI产业发展及国产份额提升 [8] - AI端侧领域：AI由云端到消费端的产品陆续推出，AI PC与AI手机驱动算力芯片等组件增长；AI加持TWS耳机、智能手表、智能家居带动新消费；AI眼镜、AI机器人等产品陆续问世，上游产业链将继续受益 [9] - 国产供应链：我国自主可控企业在设备、设备零组件、材料、EDA等多个领域全球供给占比较低，国产空间巨大 [9] 大金融板块 - 大金融表现活跃，保险板块领涨，板块内个股全线上涨，其中新华保险、中国太保盘中股价均创历史新高，银行、证券等板块盘中冲高 [10][11] - 保险板块部分龙头股表现：新华保险上涨1.90%，流通市值1522亿元；中国平安上涨1.78%，流通市值7436亿元；中国太保上涨1.38%，流通市值2873亿元；中国人保上涨1.31%，流通市值3291亿元；中国人寿上涨1.06%，流通市值9756亿元 [12] - 12月19日，国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，将资产负债管理置于保险公司经营管理的核心位置，对机构设置和管理机制提出详细要求，将重塑保险公司的治理结构 [12] - 华泰证券表示，2023年以来在实施保险新会计准则和利率走低的背景下，保险业面临一定资产负债匹配压力，2026年新规有助于行业全面提升资产负债管理能力 [13] - 国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调保险公司投资相关股票的风险因子，意味着险资资本占用减少，继而提升偿付能力充足率，扩大投资上限 [13]