业绩表现 - 2025年前三季度预计归母净利润2.09亿元至2.22亿元 同比增长55%至65% [2][3] - 2025年第三季度预计归母净利润9059.68万元至1.04亿元 同比增长45.4%至67.01% [3] - 2025年上半年跨境社交电商业务归母净利润5540.17万元 同比增长97.67% [5] - 2025年上半年包装业务归母净利润7565.86万元 同比增长34.43% [5] 业务发展 - 跨境社交电商业务2025年上半年营业收入21.16亿元 同比增长52.91% [5] - 包装业务2025年上半年营业收入11.15亿元 同比增长10.04% [5] - 境外地区2025年上半年营业收入22.74亿元 同比增长57.36% 占总收入70.33% [6] - 境外地区毛利率达59.2% 显著高于境内业务的17.98% [6] 资本市场表现 - 2025年5月27日完成H股香港联交所主板上市 成为A+H上市企业 [6] - 9月26日A股收盘涨停 报20.83元/股 [2][4] - 2025年半年度拟分配现金红利7966.85万元 占当期归母净利润67.43% [4] 财务与资本结构 - 截至2025年6月末总资产40.65亿元 资产负债率34.43% [7] - 货币资金13.27亿元 短期借款1.86亿元 长期借款1.17亿元 [7] - 2025年上半年经营活动现金流量净额1.83亿元 同比增长377.8% [7] - 2025年2月至7月累计回购股份405.07万股 总金额6112.02万元 [4] 研发投入 - 2025年上半年研发费用6739万元 同比增长5.51% [6] - 2021年至2024年研发费用均超1亿元 研发费用率持续保持在2%以上 [6] - 四年半研发费用合计达6.08亿元 [6] 战略布局 - 公司构建跨境社交电商与快消品包装双轮驱动发展格局 [5] - H股上市是公司全球化战略的关键节点 [6] - 通过集团化精细管理提升运营和资源利用效率 [3]

消费趋势变化 - 餐饮消费逻辑从品牌导向转向质价比导向 消费者更看重品质稳定 价格合理和体验真实三重价值[3][4] - 2023年餐饮大盘均价同比下降1.42%至42.6元 2024年进一步下降6.6%至39.8元 火锅 烧烤 饮品品类价格下降明显[6] - 仅20.6%消费者优先选择大品牌 27.4%偏好小众个性化餐饮 最高占比群体不在乎品牌只看重产品本身[4][6] - 理性精明成为消费底色 67.3%年轻人践行反向消费 决策周期从3天延长至7天[4][23] - 消费呈现两极分化特征 青少年搜索高性价比产品和实惠选择 高龄消费者以中外连锁品牌为主[8] 品质需求升级 - 消费者追求真味体验 本地特色 明档厨房和10年以上老店备受青睐[9] - 45%游客在旅行中重视美食体验 形成为一顿美食赴一座城现象[9] - 明档厨房发展为三大类型：传统明档采用玻璃幕墙设计 智能明档通过视频监控实现远程监管 特色明档侧重核心工艺展示[11][13][15] - 2025年大众点评必吃榜近八成上榜商户为市井小店 超四成为经营10年以上老店[17] - 地方菜系影响力扩大 赣菜入选黑珍珠指南后门店数量增长7% 线上流量提升20%[11] 体验与社交需求 - 餐饮消费成为社交货币 年轻人愿为拍照环境 话题菜品和文化氛围付费[22] - 围炉煮茶相关视频播放超40亿次 猎奇单品和民族文化体验菜品受欢迎[22] - 2024年人均20-50元家常菜订单量增长103% 人均100元以上网红餐厅订单下降18%[23] - 堂食消费回暖 2024年人均堂食订单量同比增加50.4% 各年龄段就餐频次持续提升[8] 门店模式创新 - 行业涌现五种创新店型：外卖专门店面积控制在80平方米以内 租金成本降20-30% 人力成本降60%[25][26] - 共享店通过共享供应链降低投入门槛 设立日流水1500元迁店保障机制[28] - 业态复合店融合零售娱乐服务 主题形象店以强主题化打造差异化消费场域[29][31] - 以车代店采用纯电动移动售卖车 续航超400公里 支持全天候移动经营[32] 单店盈利模型 - 行业战略重心转向单店健康度 增利大于增收成为新共识[33] - 头部品牌通过关店提升效益 煌上煌2025年上半年关闭762家门店 周黑鸭关闭167家门店[34] - 小菜园将新开门店面积优化至220平方米 单店投资成本降至120-130万元 员工数量从28人优化至22人[34][35] - 小菜园2025年上半年食材成本占收入比重降至29.5% 存货周转天数缩短至20.7天[39] - 小菜园投入约2000台炒菜机器人 覆盖200家门店 承担三分之一后厨工作[39] - 熊大爷45平方米社区店实现年净利润超30万元 通过全时段产品矩阵和高效率动线提升坪效[41] 数字化应用 - 数字化工具成为核心驱动 熊娘娘借助大数据模型科学选址 沸点计划通过AI算法预测需求降低损耗[45] - 乐牛用餐管理系统通过AI视觉识别实现秒级结算 将排队时间从10分钟压缩至2分钟[45] - 系统后端基于消费数据动态预测需求 使食材浪费率从30%降至8%[46] 体验差异化战略 - 海底捞通过千店千面策略打造多元化社交空间 包含高端化破局 地域化深耕和细分场景延伸三大方向[49][50] - 海底捞拉萨店融入藏式文化元素并提供氧气瓶 深圳亲子店打造多年龄段游乐园 夜宵店夜间客流提升15%[50] - 创新机制鼓励一线员工提出点子 采用后可获得奖励甚至以员工名字命名服务[51] - 通过拼图式模块化复制平衡创新与效率 将甜品站 酒吧区等转化为标准化功能模块[51] 行业转型方向 - 餐饮业从规模竞赛转向价值深耕新周期 重点聚焦小店模型 单店盈利 数智化赋能和体验差异化[53][55] - 小菜园计划2026年拓展至1000家规模 当前在营门店达672家[37] - 成功单店模型需明确盈利公式 设定关键指标红线 并实现运营流程模块化标准化[42] - 需持续关注毛利率 净利率等盈利指标 坪效 人效等效率指标 以及客单价 复购率等市场指标[43]

行业盛会 - 第20届中国林产品交易会于9月19日至21日在曹县庄寨镇木材加工产业园举办 主题为绿色引领 智创未来 赋能健康 [2] - 展会由中国林产工业协会主办 山东省林业产业联合会 菏泽林产工业协会 曹县庄寨镇木业协会联合承办 [2] - 展会采用线下加线上双会场模式 线上依托中国林交会云平台打造全天候云展厅 实现365天不间断展示交易 [4] 产业集群规模 - 菏泽市木材加工产业形成完整产业链 产值超1312亿元 [3] - 庄寨镇作为产业领头羊 集聚上千家木材加工企业 从业人员9万余名 2024年木材加工量突破1500万立方米 产值高达750亿元 [3] - 全市形成曹县家具联盟 郓城县木材加工 鄄城县万华智能家居 成武县高端家具和东明县木材加工5个产业园区 以及家具 板材 木质工艺品3大产业集群 辐射80%乡镇 [3] 产品与市场地位 - 庄寨镇产品从桐木拼板扩展到环保人造板 高档家具制造 遮阳产品 户外家具等多元领域 畅销国内并远销美国 英国 日本等国 [3] - 人造板占全国市场份额30% 遮阳产品在欧美市场占有率高达38% 棺木占据日本45%市场份额 [3] - 菏泽木制品远销全球100多个国家和地区 曹县建成全国唯一木制品跨境电商产业带 线上销售额占全国12% 可移动衣帽架等多类产品全国排名第一 [5] 企业案例与转型 - 曹县古营集镇正达工艺品有限公司为国内最大桐木被架生产基地 产品远销日本 欧美等20多个国家和地区 为林交会准备18种产品涵盖家具床 宠物用品 日常家居3大系列 [4] - 众拓新材料（菏泽）有限公司从家庭作坊转型为欧松板龙头企业 三期项目投产后年产值将突破20亿元 形成杨木种植—板材加工—家居制造闭环链条 [5] - 企业通过数智化赋能提升数字化 绿色化 品牌化水平 生产车间采用自动化流水线完成除尘 上胶 热压 裁边等工序 [5] 招商与采购规模 - 本届林交会展示面积达3万平方米 折合标准展位近2000个 吸引福建 广东 新疆等省份企业参与 [5] - 福人集团 吉林森工 浙江莫干山等20多家国家级龙头企业齐聚 创历史新高 [5] - 国内采购商超万人 国外采购商踊跃报名 预计2万名国内外专业采购商参会 [5] 未来发展规划 - 中俄共建一带一路高端智慧城项目规划占地1033.6亩 投资30亿元 目标建设国家加工贸易产业园区 打造高端原木板材生产 供应 展览 交易基地 [6] - 曹县高科技环保设备材料产业园规划占地600亩 总投资28亿元 重点发展木工智能机械设备 物流园 无甲醛新型板材 [6] - 菏泽市着力构建现代木材加工产业体系 强化产业链 发展新质生产力 全力打造千亿级产业集群 [6]

治理末梢的"痛"正是推进基层减负的"要"。经过2个月的研发建设，值长智能填报助手在神华九江 电厂上线运行，在保持业务连续性和现有系统功能不变前提下，智能贯通数据获取、校验、调整、填报 全流程，将值长从大量的、繁复的数据填报工作中解放出来。 "现如今，值长可以通过数据获取工具，登录后仅用1分钟便可一站式完成所有业务数据获取，数据 处理从约40分钟下降到约12分钟，实现15分钟内完成填报，值长数据填报总时长降低超80%，大幅提升 了基层工作效率和质量。" 电厂值长通过智能填报助手一键获取数据，仅需1分钟即可完成；员工借助智能报销助手，平均用 时不到1分钟就能填完所有差旅报销信息；有了智能收单机器人，财务的所有报销单据均可实现"一扫即 传"，轻松完成智能审核……2025年8月28日，在国家能源集团数智化产品应用推广交流会上，一批自主 研发的数智化产品集中亮相："值长智能填报助手""差旅智能报销助手""报账智能收单机器人"以及"擎 源"发电大模型中的"火电班组安全管理智能体""风电机组状态感知与检修派单智能体""电力现货交易数 字员工"，这些让数据多跑路，员工少跑腿、少填表的数智化产品正为国家能源集团基层治理注入强劲 ...

1H25业绩表现 - 上半年收入18.99亿元同比下滑14.14% 归母净利润1.38亿元同比下滑7.21% 扣非归母净利润0.87亿元同比下滑30.65% [1] - 分季度看 1Q25收入8.18亿元同比下滑0.3% 归母净利润0.42亿元同比下滑10.9% 2Q25收入10.82亿元同比下滑22.29% 归母净利润0.96亿元同比下滑5.49% [1] 分产品表现 - 整体厨柜营收7.11亿元同比下滑26.42% 毛利率36.78%同比下降1.99个百分点 [2] - 定制衣柜营收9.05亿元同比下滑2.54% 毛利率40.69%同比下降0.17个百分点 [2] - 木门营收1.46亿元同比增长5.13% 毛利率14.92%同比下降2.28个百分点 [2] 分渠道表现 - 直营店营收5.25亿元同比增长200.25% 毛利率51.15%同比下降18.10个百分点 [2] - 经销店营收7.68亿元同比下滑35.41% 毛利率29.64%同比下降7.55个百分点 [2] - 大宗业务营收3.22亿元同比下滑46.86% 毛利率35.20%同比下降0.31个百分点 [2] - 海外业务营收1.48亿元同比增长70.69% 毛利率28.59%同比上升3.38个百分点 [2] 盈利能力 - 整体毛利率35.97%同比下降0.72个百分点 [2] - 期间费用率29.72%同比上升0.28个百分点 其中销售费用率17.62%同比上升0.76个百分点 管理费用率6.39%同比下降0.43个百分点 研发费用率5.47%同比下降0.4个百分点 财务费用率0.25%同比上升0.35个百分点 [2] - 净利率7.27%同比上升0.54个百分点 [3] 战略规划 - 聚焦整家3.0战略升级 强化全场景解决方案 以130全屋同模设计系统为核心完善产品线 [3] - 深化多维渠道协同 推进超级邦整装合作模式 加速海外零售门店布局 [3] - 数智化赋能智能制造 通过APS/MES/WMS系统实现生产自动化 AI算法优化材料利用率 [3] 盈利预测 - 2025年盈利预测下调7%至3.78亿元 2026年下调10%至3.87亿元 [4] - 当前股价对应2025年12倍市盈率 2026年11倍市盈率 [4] - 目标价下调13%至13元 对应2025/2026年15倍市盈率 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入146.64亿元，同比增长7.7% [1] - 净利润24.01亿元，同比增长27.6%，创历史同期最高纪录 [1] - 资产总额达4,177.27亿元，平均权益回报率11.73%，平均资产回报率1.17% [1] - 维持穆迪A1、标普A及惠誉A的准主权国际信用评级 [1] 飞机租赁业务 - 现役机队规模517架（自有飞机312架+订单飞机205架），覆盖42个国家87家承租人 [1] - 机队价值全球租赁公司排名第10位，成功获得滞俄飞机保险赔偿1.4亿美元 [1] - 积极支持国产大飞机产业与民机出海战略 [1] 船舶与海工租赁 - 船队规模264艘，期租船舶单船平均使用率达99.6% [2] - 牵头落地全球首单海上生产储卸油船（FPSO）联合融资租赁业务 [2] - 开发浮式液化天然气装置（FLNG）联合融资及小型海工辅助船经营租赁业务 [2] 普惠金融业务 - 构建工程机械、乘用车、新能源物流及农业机械多元化产品体系 [2] - 上半年投放规模超100亿元，服务超4万小微客户 [2] 绿色能源与高端装备 - 新增投放近235亿元，新能源电站装机总量达13.8GW [3] - 覆盖风电、光伏、水电及储能全方位服务体系 [3] - 深化集成电路、通信设备、动力电池等高端制造业产业链渗透 [3] 风控与资本管理 - 不良资产率0.63%，连续控制在1%以下 [3] - 拨备覆盖率540.05%，资本充足率13.10%（较上年末增0.15个百分点） [3] - 监管评级由3A提升至2B，强化内控与合规管理 [3] 融资与资产负债 - 成功发行50亿元人民币3年期金融债券 [3] - 公开发行4亿美元5年期固定利率及3亿美元5年期浮动利率高级债券 [3] - 通过资产负债联动降低人民币及美元负债成本，维持利差稳定 [3] 行业地位与荣誉 - 连续3年入围《财富》中国500强排行榜 [4] - 2025年再度上榜福布斯全球企业2000强 [4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入33.37亿元 经营现金流量净额2.02亿元（上年同期为负） 综合毛利率61.5%（同比提升0.8个百分点）[1] - 财务费用同比减少1.81亿元 信用减值损失同比收窄4.00亿元 资产减值损失同比收窄3068.58万元[1] - 货币资金39.75亿元（较上年末增长4.75%） 短期借款及一年内到期非流动负债合计减少12.40亿元[1] 业务战略升级 - 推进"家电、家居、家装"三家一体融合 高端电器经营面积占比9.4% 计划三年打造40座"Mega-E智电绿洲"标杆场馆[2] - M+家装设计中心已建成73.1万㎡ 引入1000余家设计工作室 合作近5000位设计师[3] - 新能源汽车业态成立专业公司 经营面积26.1万㎡（较2024年底增长9.7万㎡） 覆盖50家商场44城市30余品牌[3] - 目标商业格局：60%建材家具+15%电器+15%家装+10%新兴业态[3] 运营与协同成效 - 以旧换新订单74.3万单 销售额73.1亿元 获中央补贴11.7亿元（补贴占比16%）[6] - 与建发集团协同拓展房企楼盘资源 提供专属家装套餐及到家服务[4] - 直播活动单场曝光超614万（环比618大促提升25%） 峰值在线人数突破2万 粉丝增长近5万[6] 行业定位与发展 - 从传统家居卖场转型为家生活场景目的地 涵盖家电/家装/家居/新能源汽车/餐饮等多业态[7] - 行业受益于房贷利率下调及以旧换新政策 消费需求呈现筑底反弹趋势[7] - 核心商业物业运营能力与用户数据沉淀构成竞争壁垒[7]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入33.37亿元，同比下降21.01% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损19.00亿元，同比亏损扩大51.66% [2] - 经营活动产生的现金流量净额2.02亿元，同比实现扭亏为盈 [2] - 基本每股收益-0.44元/股，同比下降51.72% [2] - 加权平均净资产收益率-4.18%，同比下降1.62个百分点 [2] 业务结构分析 - 自营及租赁收入24.51亿元，同比下降15.6%，占总营收73.4% [31] - 委托经营管理收入6.09亿元，同比下降26.4% [31] - 建筑装饰服务收入1.04亿元，同比下降51.1% [31] - 其他收入1.73亿元，同比下降38.5% [31] - 综合毛利率61.5%，同比提升0.8个百分点 [31] 商场网络布局 - 经营76家自营商场、235家委管商场、7家战略合作商场 [8] - 特许经营23个家居建材项目，总计369家家居建材店/产业街 [8] - 覆盖全国30个省、直辖市、自治区的189个城市 [8] - 商场总经营面积1936.18万平方米 [8] - 自营商场平均出租率81.3% [9] 战略业务发展 - 高端电器经营面积占比9.4%，计划三年打造40座"Mega-E智电绿洲"标杆场馆 [10] - M+设计中心已完成73.1万平方米，引入1000多家设计工作室，合作近5000位设计师 [11] - 汽车业态已进驻50家商场，覆盖44个城市，经营面积26.1万平方米 [12] - 全国卖场以旧换新订单74.3万单，销售额73.1亿元，中央补贴金额11.7亿元 [12] 数字化建设 - SCRM系统沉淀有效客资147万，外呼人次3.6万+，接通率65% [13] - 抖音平台获取客资同比实现超2倍增长 [22] - AI平台对接阿里百炼、火山口子等大模型，推进智能客服和AI培训助手应用 [14] - 开发营销投产比模型计算ROI，优化资源投放效果 [13] 行业环境 - 2025年上半年全国家具类零售额同比增长22.9%，家用电器类增长30.7% [6] - 最终消费支出对经济增长贡献率为52.0%，拉动GDP增长2.8个百分点 [6] - 房地产市场处于筑底和转型阶段，交易量有所改善，价格降幅整体收窄 [7] - 城镇化进程持续推进，刚需和改善性住房需求仍有潜力 [7] 核心竞争力 - 品牌库拥有超过42400个品牌系列 [24] - 近八成自营商场分布于国内一、二线城市优质地段 [17] - 引入建发股份、联发集团作为战略股东，优化治理结构 [26] - 全国性营销活动实现成本协同效应，具备强管控力和执行力 [23]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入31.81亿元 [1] - 归母净利润1.65亿元 同比增长7.53% [1] - 扣非归母净利润1.45亿元 同比增长21.45% [1] 业务创新与业态拓展 - 新增市内免税品销售和会员制仓储零售领域业务 [1] - 武汉市内免税店于5月30日开业 由武商集团与王府井合资运营 [2] - WS江豚会员店采用付费会员制 聚焦精选商品与高性价比 [2] 战略布局与运营优化 - 通过轻资产项目在黄梅、武穴落地实现低投入规模扩张 [1] - 超市私域小程序和防飞单系统提升运营效率 [1] - 武商基金投资商业科技企业以优化供应链储备增长动能 [1] 市场定位与竞争优势 - 免税店涵盖香化彩妆、美酒美食、3C数码、国潮文创等品类 [2] - 与全球知名品牌达成直采合作 供应链稳定性强 [2] - 依托武汉及周边城市中高收入家庭基数与区域品牌影响力 [2] 未来发展策略 - 构建购物中心及超市主业与新赛道协同发展格局 [2] - 通过会员店规模化采购降低成本并提升供应链效率 [2] - 持续深化商文旅体融合与首店资源引进拉动客流转化 [1]

行业结构性调整 - 医药零售市场自2024年起经历深刻结构性调整 主要受医保"同药比价"政策推动 终端价格趋于透明化与理性回归 [1] - 线上"同药比价"系统与线下药店"价格预警"机制直接挑战生产企业利润 [3] - 头部企业主动启动营销变革与渠道库存优化 [1] 行业周期底部特征 - 中成药及OTC行业经历一年多调整 多家A股企业出现首亏 续亏或业绩大幅预减 [3] - 华润三九 白云山等龙头企业业绩承压 显示行业进入周期底部 [3] - 企业通过费用前置与出货量控制主动消化渠道库存 导致短期财报阵痛 [3] 库存与成本改善 - 经过一年多主动去库存 药品产成品和原材料高库存已大幅消化 [3] - 中药材价格自2024年三季度起整体回落 原料成本高企局面逐步改善 [3] - 2025年下半年企业发货与终端销售重新匹配 渠道库龄恢复健康水平 [3] OTC市场特性 - OTC中成药不受集采直接冲击 因消费者自费购买 决策取决于品牌 习惯与需求 [4] - 感冒 消化 儿科等家庭常备药具备刚需属性 消费者对品牌和品质有粘性 [4] - 价格透明化新常态下 优质品牌药凭借疗效和信任度保持稳定市场需求 [4] 头部企业战略调整 - 葵花药业采取主动调整策略 控制短期发货量 协同产业链优化渠道库存 [6] - 通过持续渠道梳理 下游营销渠道库存基本恢复良性 [6] - 构建库存合理 动销顺畅 反应敏捷的终端销售体系 [6] 产品创新突破 - 2025上半年推出成人便秘首仿药聚乙二醇3350散（科畅®） 突破"控制杂质限度"技术壁垒 [7] - 推出小葵花将将®布洛芬混悬液与混悬滴剂 通过18项内控标准使药物含量精准度提升10% 溶出释放率提升10% 更高杂质降低0.2% [7] - 产品释放速度和吸收率与进口原研药高度一致 [7] 产能与政策支持 - 拥有超过250个在产产品 涵盖21个剂型 包括中成药 化学药和健康产品 [10] - "大品种带动+长尾产品补充"产品结构增强抗风险能力 [10] - 2025年国家设立全国性育儿补贴政策 为儿科用药需求提供市场支撑 [10] 品牌价值建设 - 形成"葵花"（成人）和"小葵花"（儿童）双品牌矩阵 [11] - 2025年"葵花"品牌价值达201.56亿元 "小葵花"品牌价值达164.22亿元 较上年持续增值 [11] - 通过"小葵花妈妈课堂"等IP开展场景化营销 构建从产品认知到知识传播的完整闭环 [11] 数智化转型 - 2024年制定"532"数智化愿景 建立全链路云平台 [12] - "葵之云"平台纳入下游经销商 连锁药店进行线上统一管理 [12] - 2025年推出"葵花智行"小程序 通过数据算法智能规划销售拜访路线与任务 [12] 行业复苏前景 - 压制企业发货节奏的障碍逐步移除 终端真实需求更顺畅传导至生产端 [3] - 竞争将回归产品力 品牌力 动销力的比拼 [4] - 具备产品创新实力 强大品牌心智和精细渠道管理能力的企业有望在行业集中度提升中抢占先机 [4]