公司股份回购 - 环旭电子于2025年10月通过集中竞价交易方式累计回购股份877,500股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例约为0.04% [1]

股份回购情况 - 截至2025年10月底，公司累计回购股份约202万股，占公司总股本的0.09% [1] - 股份回购的最高价为24.19元/股，最低价为13.96元/股 [1] - 股份回购已支付的总金额约为3585万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月份，公司通讯类产品收入占比最高，为32.58% [1] - 消费电子类产品收入占比为30.8% [1] - 工业类产品收入占比为13.57% [1] - 电脑及存储类产品收入占比为10.76% [1] - 汽车电子类产品收入占比为9.86% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为528亿元 [1]

回购金额 - 公司预计回购1.5亿至3亿元[3] - 累计已回购35,853,228.26元[3] - 2025年10月支付17,515,077.26元[6] 回购股份 - 累计已回购2,016,450股，占总股本0.09%[3] - 2025年10月回购877,500股，占总股本约0.04%[6] 回购价格 - 实际回购13.96元/股至24.19元/股[3] - 2025年10月最高价24.19元/股，最低价18.90元/股[6] - 回购价格上限从20元/股调至19.77元/股，最终调至30元/股[4][5] 其他 - 回购期限为2025年4月25日至2026年4月24日[4] - 回购用于员工持股计划或股权激励[3]

股份回购计划 - 公司于2025年4月25日起实施股份回购，预计回购金额范围为1.5亿至3亿元 [1] - 回购股份的用途为员工持股计划或股权激励 [1] 股份回购进展 - 2025年10月，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份877,500股，占总股本比例约0.04% [1] - 2025年10月回购支付金额为1,751.51万元 [1] - 截至2025年10月底，公司累计回购股份数量为2,016,500股，占总股本比例0.09% [1] - 截至2025年10月底，公司累计回购支付总金额为3,585.32万元 [1] - 回购价格区间为每股13.96元至24.19元 [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月底累计回购股份201.65万股 [1] - 回购股份占公司总股本比例为0.09% [1] - 回购最高价24.19元/股 最低价13.96元/股 [1] - 已支付总金额为3585.32万元（不含交易费用） [1]

股份回购执行情况 - 截至2025年10月底累计回购股份201.65万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例为0.09% [1] - 股份购买最高价格为24.19元/股，最低价格为13.96元/股 [1] - 已支付总金额为3585.32万元，不含交易费用 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年11月十大转债分别为中特转债、山路转债、和邦转债、爱玛转债、兴业转债、环旭转债、重银转债、天业转债、奥锐转债、渝水转债，报告对各转债对应公司的基本情况、财务数据和公司看点进行了分析[8][14] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 10月末收盘价118.06元，转股溢价率79.88%，正股PE - TTM13.1，公司是全球领先特殊钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），归母净利润51.26亿元（同比 - 10.41%），2025年前三季度营收812.06亿元（同比 - 2.75%），归母净利润43.3亿元（同比 + 12.88%）[14] - 公司是全球品种规格最全特钢企业之一，产能规模大，核心产品市占率高，覆盖完整产业链，成本管控强，积极谋求外延扩张[15] 山路转债 - 10月末收盘价119.77元，转股溢价率49.37%，正股PE - TTM4.17，公司以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），归母净利润23.22亿元（同比 + 1.47%），2025年前三季度营收413.54亿元（同比 - 3.11%），归母净利润14.1亿元（同比 - 3.27%）[23] - 实控人为山东省国资委，有中特估概念，化债背景下有提升空间，受益于山东省基建规划，把握一带一路机遇[26] 和邦转债 - 10月末收盘价128.649元，转股溢价率18.03%，正股PE - TTM - 199，公司涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），归母净利润0.31亿元（同比 - 97.55%），2025年前三季度营收59.27亿元（同比 - 13.02%），归母净利润0.93亿元（同比 - 57.93%）[36] - 磷矿和盐矿有盈利贡献，液体蛋氨酸产能大且毛利率高[37] 爱玛转债 - 10月末收盘价127.091元，转股溢价率45.69%，正股PE - TTM12.13，公司是电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），归母净利润19.88亿元（同比 + 5.68%），2025年前三季度营收210.93亿元（同比 + 20.78%），归母净利润19.07亿元（同比 + 22.78%）[45] - 以旧换新补贴有望延续，新国标实施有政策红利，毛利率有改善空间[46] 兴业转债 - 10月末收盘价122.6元，转股溢价率28.42%，正股PE - TTM5.54，公司是股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），归母净利润772.05亿元（同比 + 0.12%），2025年前三季度营收1612.34亿元（同比 - 1.82%），归母净利润630.83亿元（同比 + 0.12%）[56] - 资产质量总体稳定，规模保持稳定增长[57] 环旭转债 - 10月末收盘价135.489元，转股溢价率4.56%，正股PE - TTM32.75，公司是全球电子制造设计领导厂商，2024年营收606.91亿元（同比 - 0.17%），归母净利润16.52亿元（同比 - 15.16%），2025年前三季度营收436.41亿元（同比 - 0.83%），归母净利润12.63亿元（同比 - 2.6%）[67] - 是智能穿戴SiP模组领先制造商，在全球多地设生产据点，强化关键领域研发生产能力[68] 重银转债 - 10月末收盘价126.73元，转股溢价率14.85%，正股PE - TTM6.66，公司是地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），归母净利润51.17亿元（同比 + 3.8%），2025年前三季度营收117.4亿元（同比 + 10.4%），归母净利润48.79亿元（同比 + 10.19%）[79] - 受益于成渝双城经济圈战略，资产规模稳定增长，紧跟国家战略调整信贷策略[80] 天业转债 - 10月末收盘价121.136元，转股溢价率43.11%，正股PE - TTM123.5，公司是氯碱化工领军企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），归母净利润0.68亿元（同比 + 108.83%），2025年前三季度营收79.7亿元（同比 + 2.2%），归母净利润0.07亿元（同比 - 28.79%）[88] - 片碱成本固定，烧碱价格有变化，计划增加分红频率，集团有煤矿项目推进[89] 奥锐转债 - 10月末收盘价128.925元，转股溢价率38.3%，正股PE - TTM22.25，公司专注复杂原料药、制剂研发生产销售，2024年营收14.76亿元（同比 + 16.89%），归母净利润3.55亿元（同比 + 22.59%），2025年前三季度营收12.37亿元（同比 + 13.67%），归母净利润3.54亿元（同比 + 24.58%）[101] - 完善经销商网络，制剂产品上量且布局出海，拥有优质客户资源[102] 渝水转债 - 10月末收盘价126.493元，转股溢价率30.25%，正股PE - TTM27.07，公司是重庆供排水一体化企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），归母净利润7.85亿元（同比 - 27.88%），2025年前三季度营收55.68亿元（同比 + 7.21%），归母净利润7.79亿元（同比 + 7.1%）[110] - 拥有特许经营权，市场占有率高，巩固本地市占率并拓展外省业务，成本控制有成效[111]

投资评级 - 报告对环旭电子的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司前三季度营收同比小幅下降，但第三季度单季盈利显著改善，扣非归母净利润实现同比增长22.08% [4] - 公司正积极拓展客户范围并推进创新业务，特别是在非原有大客户的SiP业务和数据中心AI加速卡领域取得明显进展 [5] - 基于对公司未来发展的判断，报告预测其2025至2027年归母净利润将保持增长，并维持“买入”评级 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度，公司实现营业收入436.41亿元，同比下降0.83%；归母净利润12.63亿元，同比下降2.60%；扣非归母净利润11.31亿元，同比增长7.23% [4] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为164.27亿元，环比增长21.10%；归母净利润6.25亿元，同比增长21.98%，环比增长106.26%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长22.08%，环比增长85.24% [4] 分业务板块表现（3Q25） - 消费电子类产品：营收71.5亿元，同比增长20.6%，增长主要得益于穿戴类产品销量上升 [5] - 通讯类产品：营收48.2亿元，同比下降14.3%，受产品结构策略性选择及物料成本下降导致售价变化影响 [5] - 工业类产品：营收18.6亿元，同比增长2.8% [5] - 云端及存储类产品：营收13.4亿元，同比下降10.1%，受客户和产品结构变化影响 [5] - 汽车电子类产品：营收9.4亿元，同比下降37.1%，因客户需求变化及公司业务策略调整 [5] - 医疗类产品：营收0.8亿元，同比下降3.2% [5] 技术与业务进展 - SiP业务：AI算力提升推动对高度集成SiP模块的需求，公司正将无线通讯、超宽频、射频前端及基带处理等多种模块以异构集成方式整合进新一代产品 [5] - 新客户拓展：在非原有大客户的SiP业务上取得进展，获得智能眼镜头部品牌客户的WiFi模组独供资格及其眼镜主板SiP模组主要份额 [5] - 数据中心业务：在头部客户的AI加速卡业务增长迅速，2025年增速有望超过200%；对照2026年扩产计划，该业务营收增速预计将保持，市场份额有望提升 [5] - 光模块技术：公司发布了采用DR8架构的1.6T光模块设计，支持100m-500m传输，目前正进行样品测试及送样 [5] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.6亿元、29.5亿元 [6] - 对应每股收益（EPS）分别为0.85元、1.07元、1.34元 [6] - 以2025年10月31日收盘价24.09元计算，对应的市盈率（PE）分别为28.5倍、22.4倍、18.0倍 [6] - 预测公司毛利率将从2024年的9.5%逐步提升至2027年的10.9% [8] - 预测净资产收益率（ROE）将从2024年的9.2%逐步提升至2027年的12.8% [8]

板块整体表现 - 消费电子板块在10月31日较上一交易日下跌4.28%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化显著，领跌股为和而泰，跌幅达8.86%，工业富联下跌7.66%，深科技下跌6.38% [1][2] - 部分个股逆势上涨，利通电子涨停，涨幅为9.98%，统联精密上涨7.00%，昀冢科技上涨5.78% [1] 个股交易活跃度 - 工业富联成交额最高，达到181.81亿元，成交量246.30万手，立讯精密成交额111.59亿元，成交量173.42万手 [2] - 长盈精密成交量活跃，达160.38万手，成交额61.42亿元，和而泰成交量157.48万手，成交额87.04亿元 [1][2] - 光弘科技成交额10.38亿元，但表格中成交量标注存在异常，福日电子成交额9.75亿元，成交量69.22万手 [1] 板块资金流向 - 消费电子板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为75.54亿元 [2] - 游资资金和散户资金则呈现净流入状态，净流入金额分别为19.03亿元和56.51亿元 [2] - 长盈精密获得主力资金净流入6.81亿元，主力净占比11.09%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 利通电子主力净流入1.02亿元，主力净占比高达51.84%，但游资净流出6091.25万元，散户净流出4106.37万元 [3]

投资评级与目标 - 报告对环旭电子的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1][7] - 报告给出目标股价为37.5元，相较于当前价26.18元存在约43%的上涨空间 [3][7] 核心观点与业绩拐点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度迎来业绩拐点，日月光集团赋能下AI业务成长空间广阔 [1][7] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润5.53亿元，同比增长22.08%，系2024年第二季度以来六个季度首次同比转正，标志着主业与新业务共同发力下的业绩拐点 [1] - 基于三季度业绩表现及AI端侧、云侧的高景气度，报告上调了公司2025年至2027年的归母净利润预测 [7] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收164.27亿元，同比小幅下降1.16%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长21.98% [1] - 2025年前三季度公司累计实现营收436.41亿元，同比微降0.83%，毛利率为9.67%，同比略降0.14个百分点，归母净利润为12.63亿元，同比下降2.60% [1] 未来财务预测与估值 - 报告预测公司营业总收入将从2024年的606.91亿元增长至2027年的964.89亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为5.0%、26.4%、19.7% [2] - 报告预测公司归母净利润将从2024年的16.52亿元增长至2027年的36.17亿元，2025年至2027年同比增速预计分别为24.5%、34.3%、31.0% [2] - 基于预测，公司每股收益将从2024年的0.75元提升至2027年的1.64元，市盈率则相应从2024年的35倍下降至2027年的16倍 [2][7] 主营业务（SiP）驱动因素 - 公司的SiP主业正迎来大客户创新周期，苹果公司加强AI布局并进入硬件新品发布周期，公司作为全球领先的SiP模组厂商有望受益 [7] - AI眼镜被视为SiP主业未来的重要增长驱动力，其轻薄化特点契合智能眼镜的普及需求，市场正处于快速爆发期 [7] AI新业务布局 - 背靠日月光集团，公司全面布局AI赛道，具体包括AI加速卡（ASIC服务器主板）、光通讯（1.6T光模组、CPO解决方案）以及服务器电源（PDU/PDB组装） [7] - 在AI服务器电源领域，公司与日月光合作目标是在约40亿美元市场空间的PDU产品上取得较高市占率，目前已完成机构设计 [7] - 公司预计2025年AI加速卡业务将取得明显业绩增长 [7]