公司融资活动 - 公司获得中国证监会批准向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券 [1] 监管批复 - 中国证监会以证监许可〔2025〕1942号文同意公司债券注册申请 [1] 发行对象 - 本次次级公司债券发行对象限定为专业投资者 [1]

融资情况 - 公司获证监会同意发行不超300亿元次级公司债券注册申请[1] - 发行按报送上交所的募集说明书进行[1] - 批复24个月内有效，可分期发行[1] - 发行前发生重大事项应及时报告处理[1]

公司融资活动 - 公司获得证监会批准向专业投资者公开发行不超过300亿元次级公司债券 [1] - 注册批复有效期为24个月 期间可分期发行债券 [1] - 公司将依法办理债券发行事宜并履行信息披露义务 [1]

股价表现 - 9月5日股价下跌5.13%至33.81元/股 成交额8676.43万元 换手率1.25% 总市值68.43亿元 [1] 公司基本情况 - 宁波大叶园林设备股份有限公司位于浙江省余姚市锦凤路58号 2006年2月17日成立 2020年9月1日上市 [1] - 主营业务涉及割草机 打草机/割灌机 其他动力机械及配件的研发设计 生产制造和销售 [1] 机构持仓情况 - 国泰君安量化选股混合发起A(016466)二季度持有13.92万股 占基金净值比例0.58% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约25.47万元 [2] - 基金成立于2022年8月18日 最新规模4.58亿元 [2] - 今年以来收益24.67% 同类排名2335/8178 近一年收益57.27% 同类排名1528/7978 成立以来收益37.83% [2] 基金经理信息 - 基金经理胡崇海累计任职时间3年266天 现任基金资产总规模85.12亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报59.32% 最差基金回报-4.39% [2]

股价表现与公司概况 - 9月4日股价下跌5.03%至27.35元/股 成交额10.31亿元 换手率8.94% 总市值109.59亿元 [1] - 公司成立于2012年2月22日 2020年4月16日上市 主营DEL技术驱动的药物早期发现研发服务及新药项目转让 [1] - 收入构成中新药研发服务占比99.95% 其他业务仅占0.05% [1] 基金持仓影响 - 国泰君安量化选股混合发起A基金二季度持有35.71万股 占基金净值比例0.61% 为第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约51.78万元 基金规模4.58亿元 今年以来收益率27.47% 近一年收益59.78% [2] - 基金经理胡崇海管理规模85.12亿元 任职最佳回报66.64% 最差回报-2.02% [3]

股价表现与市值 - 9月8日股价上涨5.13%至17.23元/股 成交额3.42亿元 换手率1.47% 总市值287.86亿元 [1] 公司业务构成 - 心脑血管类产品占主营业务收入48.60% 呼吸系统类占22.80% 其他类占22.52% 其他专利产品占6.08% [1] 基金持仓情况 - 国泰君安中证500指数增强A基金持有152.58万股 占基金净值比例1.05% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约128.17万元 最新规模14.51亿元 [2] 基金业绩表现 - 基金今年以来收益率25.08% 近一年收益率55.24% 成立以来收益率22.13% [2] - 基金经理胡崇海管理规模85.12亿元 最佳任职回报64.99% 邓雅琨管理规模21.32亿元 最佳任职回报37.32% [2]

行业整体表现 - 建材行业2025年中报呈现多种结构性亮点 跨国扩张和高端需求对盈利贡献突出 国内不同子行业都以改善盈利为共识 盈利能力修复节奏快于营收修复节奏[1] - 水泥板块小试涨价盈利弹性 海外盈利优势较强 消费建材行业提价降费盈利能力修复进度明显领先于营收增速 玻璃玻纤板块特种电子布等高端需求亮点突出 全球需求产品优势突出[1][4] 水泥板块 - 25Q2水泥行业盈利能力呈现前高后低特征 4-5月延续Q1价格优势及原材料降本优势 贡献Q2盈利能力同比增长动力 6月供需压力增加但证明2024年已是吨盈利底部[1] - 非洲等地区海外扩张企业如华新水泥盈利能力优势较大 后续关注限制超产执行改善供需 行业股权激励推动股东回报改善趋势值得期待[1] 消费建材板块 - Q2消费建材板块营收增速环比Q1基本相近 行业量普遍有所修复 价格同比劣势是影响营收表观核心因素 Q3基数劣势有望明显修复[2] - 涂料和防水行业价格修复及结构升级走在最前 人员优化和费用优化带来25H1盈利能力明显提升 政策催化还有空间 部分子行业率先修复到右侧[2] 玻璃玻纤板块 - 玻纤领域风电、热塑高端需求支撑头部企业吨净利持续改善 AI需求趋势带动薄布量价齐升 产能结构向薄转移后厚布价格稳中偏强 特种电子布结构升级和需求放量是确定性趋势[3] - 浮法玻璃25H1供需僵持价格磨底 等待冷修启动 光伏玻璃25Q2在极端亏损下自律性减产价格小幅反弹 玻璃重资产、民企多特性拥有较好市场化出清机制[3] 重点推荐公司 - 推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团 消费建材龙头企业东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 玻璃玻纤龙头中国巨石、信义玻璃、旗滨集团、福耀玻璃[1][4]

脑机业务布局 - 脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景 运用AI驱动的多模态数据融合技术 围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发 [1] - 智慧教育领域通过开发脑机接口互动游戏等趣味化形式推动技术落地应用 [1] - 脑机业务预计于2026年3月推出原型机 [1] 市场销售结构 - 2025年上半年海外业务销售占比76% 境内业务占比24% [1] - 海外发展重心聚焦北美、欧洲、东南亚及其他新兴市场 [1] - 北美重点发展办公云订阅、门禁与生物识别产品 欧洲强化品牌差异化与合规适配 东南亚聚焦智慧零售 [1] 销售模式特征 - 采用经销与直销相结合模式 经销占比较高 [1] - 2025年上半年经销模式收入占主营业务收入比例达65.56% [1] 智慧零售业务表现 - 智慧商业业务上半年增长17.10% [1] - 在日本、印尼、泰国、西班牙等重点国家实现订阅模式AI数字标牌旗舰场景落地和商业闭环 [1] - 后期将进行可复制化重构及全球推广 预计释放更大业务价值 [1] 业绩增长目标 - 全年营业收入或扣非净利润增长目标较2024年增长15% [1] - 基于上半年业绩表现对达成目标充满信心 海外市场预计保持稳定增长 [1]

瓦楞纸市场 - 8月AA级120g瓦楞纸月均价2630元/吨 环比上涨118元/吨 涨幅4.70% [1][3] - 规模纸厂持续上调出厂价并发布涨价通知 带动中小纸厂跟涨 市场涨价范围和幅度扩大 [1][3] - 废纸价格上涨形成成本支撑 下游包装厂补库积极性高 纸厂库存压力向下游转移 [3] 文化纸市场 - 8月70g木浆高白双胶纸均价4957元/吨 环比下跌128元/吨 跌幅2.52% 同比下跌454元/吨 跌幅8.39% [1] - 社会面订单无明显起色 教材教辅印制结束 社会书商无集中采买 原纸需求一般 [1] - 上游木浆市场交投偏刚需 仅个别浆种均价上涨 成本面支撑一般 [1] 白纸板市场 - 8月250-400g平张白卡纸均价3948元/吨 环比下滑2.11% 同比下跌10.76% [2] - 新产能相继投产导致竞争压力加大 纸厂让利接单维护市场份额 [2] - 成本居于高位 行业盈利承压 下旬市场跌势减缓 [2] 木浆市场 - 进口木浆现货价格涨跌各异 下游纸厂逢低采浆 高价交投不足 [1][4] - 进口针叶浆月均价环比下跌 因期货价格区间震荡导致现货冲高回落 [4] - 进口阔叶浆月均价环比上涨 因8-9月外盘连续报涨增加后期到货成本压力 [1][4] - 进口本色浆月均价环比下跌 因需求跟进不足业者让利出货 [4] - 进口化机浆月均价环比上涨 因可外售货源不多业者延续提涨后价格 [4]

行业财务表现 - 25H1重点跟踪的22家上市物业企业营业收入同比增长4.4% [2] - 归母净利润同比增加32.1% 其中TOP6-10企业实现扭亏为盈 TOP21-22企业平均亏损1.45亿元 [2] - 毛利率均值为21.5% 同比减少1.67个百分点 应收情况及商誉规模小幅改善 [2] 企业运营状况 - 25H1在管面积同比增速平均值为4% 部分企业合同/在管面积较高 具备增长潜力 [3] - 商业写字楼类企业中星盛商业及宝龙商业单位面积收入超过50元/平方米 [3] - 华润万象生活新增在管购物中心6个 平均出租率达97.1% 单位商管服务收入1.73元/平方米居行业首位 [3] 估值水平分析 - 截至2025年9月4日重点物企2025年PE均值为10.52倍 对应PEG均值1.09倍 [1][4] - 市值/合同面积比率为0.61倍 市值/在管面积比率为0.69倍 均处于相对偏低位置 [4] - 14家物业企业股价出现上涨 仅8家企业股价下滑 [4] 股息与标的 - 行业平均中期股息率达1.03% 其中金茂服务股息率4.92% 万物云股息率4.18% [2] - A股重点关注标的包括招商积余(001914)及新大正(002968) [5] - H股重点关注标的涵盖华润万象生活(01209) 万物云(02602) 中海物业(02669)等七家企业 [5]