国家医保目录调整与商保创新药目录发布核心观点 - 国家医保局发布2025年国家基本医保等药品目录调整及首版商业健康保险创新药品目录 目录调整新增114种药品 肿瘤等重点领域保障水平明显提升 通过战略购买建立医保支持真创新、支持差异化创新的鲜明导向 商保目录与基本医保形成较好互补衔接 为建立多层次医疗保障体系奠定基础 [1] 医保目录调整成效与导向 - “十四五”期间医保基金累计支出超13万亿元 惠及近200亿就诊人次 通过集采、目录谈判等手段推动医疗费用回归合理 [1] - 7年来835种药品新纳入医保支付范围 其中创新药149种 约80%的创新药上市后两年内纳入医保目录 [1] - 连续八年调整医保药品目录 累计调入949种新药品 医保基金为协议期内谈判药支出超4600亿元 拉动销售超6000亿元 [1] - 每年数万亿元医保资金优化支出方向和结构 加大对创新药、医疗器械和服务项目的支持力度 动态调整目录以支持真创新和差异化创新 [1] 2025年目录调整具体结果 - 本次目录调整新增114种药品 其中50种为1类创新药 谈判总体成功率88% 较2024年的76%明显提高 [2] - 本次调整调出29种临床无供应或可被更好替代的药品 [2] - 调整后目录内药品总数增至3253种 其中西药1857种、中成药1396种 [2] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域保障水平得到明显提升 [2] 商业健康保险创新药品目录 - 国家医保局会同卫健委出台措施 提出增设商业健康保险创新药品目录 重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著且超出基本医保保障范围的创新药 [3] - 首版商保创新药目录共纳入19种药品 涵盖CAR-T等肿瘤治疗药品、神经母细胞瘤与戈谢病等罕见病治疗药品 以及阿尔茨海默病治疗药品 [3] - 商保目录与基本医保形成互补衔接 有助于厘清基本医保保障边界 推动商业健康保险与基本医保错位发展 [1][3]

监管政策与资本市场改革 - 证监会主席吴清提出对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率 [1][5] - 监管将强化分类监管，对中小机构、外资机构探索差异化监管政策，促进特色化发展 [5] - 证监会就《上市公司监督管理条例》征求意见，对市值管理、现金分红、股份回购等作出明确要求，推动上市公司提升投资价值 [6] - 证监会意见稿旨在完善公司治理、强化信息披露监管、规范并购重组并加强投资者保护 [6] 保险资金入市与风险因子调整 - 金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子，持仓超三年的沪深300指数成份股等风险因子从0.3下调至0.27 [1][7] - 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [7] - 出口信用保险等业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [10] - 上述调整将降低险资已有持仓的资本占用，提升偿付能力充足率，腾挪出资本空间 [1] - 据机构测算，仅沪深300成份股相关调整可能为股市带来超千亿元增量资金 [8] 基金经理薪酬与业绩挂钩 - 《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿将基金经理绩效薪酬与基金业绩强挂钩 [2][9] - 过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过十个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬降幅不得少于30% [2][9] - 业绩显著超过基准且利润率为正的，绩效薪酬可以合理适度提高 [2][9] 央行资产与外汇储备 - 中国央行11月末黄金储备报7412万盎司，环比增加3万盎司，为连续第13个月增持黄金 [3] - 11月末外汇储备报33463.72亿美元 [3] 医药健康产业动态 - 国家医保局等部门印发2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及首版《商业健康保险创新药品目录》 [11] - 新版药品目录新增114种药品，其中50种为1类创新药 [12] - 首版商保创新药目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及阿尔茨海默病治疗药品 [12] - 新版目录自2026年1月1日起执行，未成功续约药品有6个月过渡期 [11] 航空业动态 - 国航、东航、南航将涉及日本航线的免费退改签政策延长至2026年3月28日 [13] 本周市场数据 - 本周暂有5只新股申购，包括纳百川、优迅股份、元创股份、天溯计量、锡华科技 [14] - 本周将有38股解禁，合计解禁市值396.3亿元 [14] - 宁波远洋解禁市值97.1亿元，亿纬锂能解禁市值86.2亿元 [14] 机构策略观点 - 国盛证券研报称政策力推中长期资金入市，市场有望持续迎险资增量资金 [15] - 测算2026年险资配置建筑板块资金增量达286亿元，占自由流通市值3.53% [15] - 建筑板块具备显著股息率优势，后续可能获险资增配 [16]

医疗保障体系发展 - "十四五"时期基本医疗保险参保率稳定在95%左右 医保基金累计支出12.13万亿元 年均增速9.1% [1] - 2021—2024年近200亿人次享受就诊医保报销 2024年报销人次是2020年的1.6倍 [2] - 2024年全国基本医保参保人数达13.27亿人 医疗救助每年资助参保约8000万人 [2] 重点人群保障 - 截至2024年6月2.53亿人参加生育保险 基金累计支出4383亿元 享受待遇9614.32万人次 [2] - 31个省份和新疆生产建设兵团将辅助生殖项目纳入医保报销范围 近六成统筹地区直接发放生育津贴 [2] - 截至2024年底1.9亿人参加长期护理保险 95%以上村卫生室纳入医保 [2] 医保待遇与服务优化 - 职工和居民住院费用目录内基金支付比例分别稳定在80%和70%左右 [2] - 全国医保定点医药机构达110万家 职工医保个人账户共济范围扩大至近亲属和全省 [3] - "十四五"时期医保帮扶政策惠及农村低收入人口6.73亿人次 减轻费用负担超6500亿元 [3] 医药领域改革 - 国家医保药品目录内药品总数达3159种 2018年以来开展10批药品集采累计采购435种药品 [3] - 医疗服务价格动态调整机制全面建立 推动"人工心脏"、脑机接口等创新技术应用 [3] - 跨省住院直接结算率达90%左右 每个县至少有一家联网定点机构提供跨省结算 [5] 智慧医保建设 - 超12.36亿人开通医保码 医保政务服务线上可办率从2020年55%提升至2024年92% [4] - 医保码日均结算超1450万人次 药品耗材追溯信息查询功能日均使用超500万人次 [5] - 实现生育津贴10个工作日内办结 新生儿"出生即参、床边即办" [4][5] 医保基金监管 - "十四五"时期累计追回医保基金1045亿元 截至2024年底统筹基金累计结余3.86万亿元 [6] - 2024年1—6月检查定点医药机构33.5万家 追回医保基金161.3亿元 [6] - 开展49组飞行检查涉及21个省份47个地市 检查机构2314家 智能监管追回基金3.3亿元 [6][7]